暗号資産の成人期：A16Zの2025年ロードマップ
A16Zの2025年暗号資産状況レポートは、今年を**「世界がオンチェーン化した年」と宣言し、暗号資産が未熟な投機から機関投資家による実用性へと移行したことを示しています。2025年10月21日に発表されたこのレポートによると、暗号資産市場は初めて4兆ドルを突破し、BlackRock、JPMorgan、Visaといった伝統的な金融大手も積極的に暗号資産製品を提供しています。ビルダーにとって最も重要なのは、インフラがようやく準備が整ったことです。トランザクションスループットは5年間で100倍**に増加し、3,400 TPSに達しました。一方、コストはレイヤー2で24ドルから1セント未満に急落しました。規制の明確化（2025年7月にGENIUS法が可決）、機関投資家の採用、インフラの成熟が収束し、A16Zが「エンタープライズ採用時代」と呼ぶ状況が生まれています。
このレポートは、大規模な転換の機会を特定しています。7億1,600万人が暗号資産を所有していますが、オンチェーンで積極的に利用しているのはわずか4,000万〜7,000万人です。この受動的な保有者とアクティブなユーザーとの間の90〜95%のギャップは、Web3ビルダーの主要なターゲットとなります。ステーブルコインは、年間トランザクションボリューム46兆ドル（PayPalのスループットの5倍）で明確なプロダクトマーケットフィットを 達成しており、2030年までに10倍の3兆ドルに成長すると予測されています。一方、分散型物理インフラネットワーク（DePIN）のような新興セクターは2028年までに3.5兆ドルに達すると予測されており、AIエージェント経済は2030年までに30兆ドルに達する可能性があります。ビルダーにとってのメッセージは明確です。投機時代は終わり、実用性の時代が始まりました。
長年の誤ったスタートを経て、インフラが全盛期を迎える
長年開発者を悩ませてきた技術基盤は、根本的に変革されました。ブロックチェーンは現在、合計で毎秒3,400トランザクションを処理しており、これはNasdaqの完了した取引やStripeのブラックフライデーのスループットに匹敵します。5年前は25 TPS未満でした。イーサリアムのレイヤー2ネットワークでのトランザクションコストは、2021年の約24ドルから今日では1セント未満にまで下がり、初めて消費者向けアプリケーションが経済的に実行可能になりました。これは漸進的な進歩ではなく、インフラのパフォーマンスがもはや主流の製品開発を制約しないという重要な閾値を超えたことを意味します。
エコシステムのダイナミクスも劇的に変化しました。Solanaは2年間でビルダーの関心が78%増加し、過去1年間で30億ドルの収益を生み出すネイティブアプリケーションを持つ最も急成長しているエコシステムとなりました。イーサリアムはレイヤー2と合わせて、新規開発者にとって依然として最高の目的地ですが、ほとんどの経済活動はArbitrum、Base、OptimismなどのL2に移行しています。特筆すべきは、HyperliquidとSolanaが現在、**収益を生み出す経済活動の53%**を占めていることです。これは、歴史的なビットコインとイーサリアムの優位性からの大きな転換です。これは、インフラ投機からアプリケーション層の価値創造への真のシフトを表しています。
プライバシーとセキュリティのインフラは大幅に成熟しました。2025年には暗号資産プライバシーに関するGoogle検索が急増し、Zcashのシールドプールは400万ZEC近くに成長し、Railgunのトランザクションフローは月間2億ドルを超えました。外国資産管理室（OFAC）はTornado Cashに対する制裁を解除し、プライバシーツールに対する規制当局の受け入れを示しました。ゼロ知識証明システムは現在、ロールアップ、コンプライアンスツール、さらには主流のWebサービスに統合されています。Googleは今年、新しいZK IDシステムを立ち上げました。しかし、ポスト量子暗号に対する緊急性が高まっています。約7,500億ドル相当のビットコインが将来の量子攻撃に対して脆弱なアドレスに存在し、米国政府は2035年までに連邦システムをポスト量子アルゴリズムに移行する計画です。
ステーブルコインが暗号資産初の紛れもないプロダクトマーケットフィットとして台頭
数字は真の主流採用の物語を語っています。ステーブルコインは過去1年間で合計46兆ドルのトランザクションボリュームを処理し、前年比106%増加しました。ボット活動を除外した調整済みボリュームは9兆ドルで、87%増加し、PayPalのスループットの5倍に相当します。2025年9月だけで月間調整済みボリュームは1.25兆ドルに迫り、史上最高を記録しました。ステーブルコインの供給量は過去最高の3,000億ドル以上に達し、TetherとUSDCが全体の87%を占めています。ステーブルコインの99%以上が米ドル建てであり、すべての米ドルの1%以上が現在、パブリックブロックチェーン上でトークン化されたステーブルコインとして存在しています。
マクロ経済への影響はトランザクションボリュームを超えて広がっています。ステーブルコインは合計で1,500億ドル以上の米国債を保有しており、昨年20位だったのが17位に上昇し、多くの主権国家を上回っています。Tetherだけでも約1,270億ドルの米国債を保有しています。この位置付けは、多くの外国中央銀行が米国債保有を減らしている時期に、世界的なドルの優位性を強化します。このインフラにより、ゲートキーパー、最低残高、独自のSDKなしで、 世界中のほぼどこでも1秒未満で1セント未満でドルを送金できます。
ユースケースは根本的に進化しました。数年前、ステーブルコインは主に投機的な暗号資産取引の決済に使用されていました。現在では、ドルを送金する最も速く、最も安く、最もグローバルな方法として機能しており、その活動は広範な暗号資産取引量とはほとんど相関がありません。これは、真の非投機的な利用を示しています。A16Zの前回のレポートでステーブルコインがプロダクトマーケットフィットを見つけたと宣言されてからわずか5日後に、StripeがBridge（ステーブルコインインフラプラットフォーム）を買収したことは、主要なフィンテック企業がこの変化を認識したことを示しています。2025年のCircleの10億ドル規模のIPOでは、株価が300%上昇し、ステーブルコイン発行者が正当な主流金融機関として登場したことを示しました。
ビルダーにとって、A16Zのパートナーであるサム・ブローナーは、特定の短期的な機会を特定しています。まず、支払いコストに悩む中小企業が採用するでしょう。トランザクションあたり30セントが、固定客からの収益に大きなマージン損失をもたらすレストランやコーヒーショップは、主要なターゲットです。企業は、ステーブルコインに切り替えることで、2〜3%のクレジットカード手数料を直接利益に加えることができます。しかし、これには新たなインフラニーズが生まれます。ビルダーは、クレジットカード会社が現在提供している不正防止、本人確認、その他のサービスのためのソリューションを開発する必要があります。2025年7月にGENIUS法が可決され、明確なステーブルコインの監督と準備金要件が確立されたことで、規制の枠組みが整いました。
暗号資産の6億1,700万人の非アクティブユーザーを転換することが中心的な課題となる
おそらく、このレポートの最も印象的な発見は、所有と利用の間の大きなギャップです。世界中で7億1,600万人が暗号資産を所有している一方で（昨年から16%増加）、オンチェーンで暗号資産を積極的に利用しているのはわずか4,000万〜7,000万人です。つまり、90〜95%が受動的な保有者です。モバイルウォレットのユーザー数は過去最高の3,500万人に達し、前年比20%増加しましたが、これは依然として所有者の一部に過ぎません。オンチェーンの月間アクティブアドレスは18%減の1億8,100万人に減少しており、全体的な所有者の増加にもかかわらず、一部の冷却を示唆しています。
地理的パターンは明確な機会を示しています。モバイルウォレットの利用は新興市場で最も急速に成長しました。アルゼンチンでは通貨危機の中で3年間で16倍の増加が見られ、コロンビア、インド、ナイジェリアでも通貨ヘッジや送金ユースケースに牽引されて同様に力強い成長を示しました。オースト ラリアや韓国のような先進市場はトークン関連のWebトラフィックで先行していますが、ユーティリティアプリケーションよりも取引や投機に大きく偏っています。この二極化は、ビルダーが地域のニーズに基づいて根本的に異なる戦略を追求すべきであることを示唆しています。新興市場向けには支払いと価値貯蔵ソリューション、先進経済向けには洗練された取引インフラです。
受動的ユーザーからアクティブユーザーへの転換は、まったく新しいユーザーを獲得するよりも根本的に簡単な問題です。A16Zのパートナーであるダレン・マツオカが強調するように、これら6億1,700万人はすでに暗号資産の取得、ウォレットの理解、取引所の利用という最初のハードルを乗り越えています。彼らは、注目に値するアプリケーションを待っている、事前認定されたオーディエンスを代表しています。インフラの改善、特にマイクロトランザクションを可能にするコスト削減は、この転換を促進できる消費者体験を可能にします。
重要なことに、技術的な進歩にもかかわらず、ユーザーエクスペリエンスは依然として暗号資産のアキレス腱です。秘密鍵の自己管理、ウォレットの接続、複数のネットワークエンドポイントのナビゲート、「NFT」や「zkRollups」のような業界用語の解析は、依然として大きな障壁を生み出しています。レポートが認めているように、**「まだ複雑すぎる」**のです。暗号資産のUXの基本は、2016年以来ほとんど変わっていません。AppleのApp StoreやGoogle Playが暗号資産アプリケーションをブロックまたは制限しているため、流通チャネルも成長を制約しています。World Appのマーケットプレイス やSolanaの手数料無料dAppストアのような新興の代替手段は牽引力を示しており、World Appはローンチから数日以内に数十万人のユーザーを獲得しましたが、Web2の流通上の利点をオンチェーンに移植することは、TelegramのTONエコシステム以外では依然として困難です。
機関投資家の採用がビルダーにとっての競争力学を変革する
現在暗号資産製品を提供している伝統的な金融・テクノロジー大手のリストは、世界の金融界の有力者名鑑のようです。BlackRock、Fidelity、JPMorgan Chase、Citigroup、Morgan Stanley、Mastercard、Visa、PayPal、Stripe、Robinhood、Shopware、Circle。これは実験的な試みではありません。これらは実質的な収益を生み出す中核的な製品提供です。**Robinhoodの暗号資産収益は、2025年第2四半期に株式取引事業の2.5倍に達しました。**ビットコインETFは2025年9月時点で合計1,502億ドルを運用しており、BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は史上最も取引されたビットコインETPのローンチとして挙げられています。上場取引型商品（ETP）は、オンチェーンの暗号資産保有額が1,750億ドルを超え、1年前の650億ドルから169%増加しました。
CircleのIPOパフォーマンスは、センチメントの変化を捉えています。2025年のトップパフォーマンスIPOの1つとして、株価が300%上昇した ことは、公開市場が正当な金融インフラを構築する暗号資産ネイティブ企業を受け入れていることを示しました。規制の明確化以降、SEC提出書類におけるステーブルコインの言及が64%増加したことは、主要企業がこのテクノロジーを自社の事業に積極的に統合していることを示しています。デジタル資産財務企業とETPを合わせると、現在ビットコインとイーサリアムのトークン供給量の約10%を保有しており、この機関投資家の集中は市場のダイナミクスを根本的に変えます。
この機関投資家の波は、暗号資産ネイティブのビルダーにとって機会と課題の両方を生み出します。総アドレス可能市場は桁違いに拡大しました。Global 2000は、暗号資産スタートアップがアクセスできる膨大なエンタープライズソフトウェア支出、クラウドインフラ支出、運用資産を表しています。しかし、ビルダーは厳しい現実に直面しています。これらの機関投資家顧客は、暗号資産ネイティブユーザーとは根本的に異なる購買基準を持っています。A16Zは、企業に販売する際、「最高の製品はそれ自体で売れる」という考えは長年の誤謬であると明確に警告しています。暗号資産ネイティブの顧客に通用したこと（画期的なテクノロジーとコミュニティの連携）は、ROI、リスク軽減、コンプライアンス、レガシーシステムとの統合に焦点を当てる機関投資家バイヤーに対しては30%しか通用しません。
レポートは、暗号資産ビルダーが開発しなければならない重要な能力として、エンタープライズセールスにかなりの注意を払っています。企業はテクノロジー主導ではなく、ROI主導の意思決定を行います。彼らは、構 造化された調達プロセス、法的な交渉、統合のためのソリューションアーキテクチャ、および実装の失敗を防ぐための継続的な顧客成功サポートを要求します。内部の推進者にとってはキャリアリスクの考慮が重要です。彼らは懐疑的な幹部にブロックチェーン採用を正当化するための根拠を必要とします。成功するビルダーは、技術的機能を測定可能なビジネス成果に変換し、価格戦略と契約交渉を習得し、遅かれ早かれ営業開発チームを構築する必要があります。A16Zが強調するように、最高のGTM戦略は時間の経過とともに反復を通じて構築されるため、営業能力への早期投資が不可欠です。
構築機会は実績のあるユースケースと新たな収束に集中
このレポートは、すでに実質的な収益を生み出し、明確なプロダクトマーケットフィットを示している特定のセクターを特定しています。無期限先物取引量は過去1年間で約8倍に増加し、Hyperliquidだけでも年間10億ドル以上の収益を生み出し、一部の中央集権型取引所に匹敵します。すべての現物取引量のほぼ5分の1が現在分散型取引所で行われており、DeFiがニッチな領域を超えたことを示しています。現実世界資産（RWA）は300億ドルの市場に達し、米国債、マネーマーケットファンド、プライベートクレジット、不動産がトークン化されるにつれて、2年間でほぼ4倍に成長しました。これらは投機的な賭けではなく、今日測定可能な収益を生み出す運用中のビジネスです。
DePINは、最も確信度の高い将来性のある機会の1つです。世界経済フォーラムは、分散型物理インフラネットワークのカテゴリーが2028年までに3.5兆ドルに成長すると予測しています。Heliumのネットワークはすでに、11万以上のユーザー運営ホットスポットを介して5Gセルラーカバレッジを提供し、140万人のデイリーアクティブユーザーにサービスを提供しています。トークンインセンティブを使用して物理インフラネットワークをブートストラップするモデルは、大規模で実行可能であることが証明されています。ワイオミング州のDUNA法構造は、DAOに正当な法人化、責任保護、税務上の明確性を提供し、以前はこれらのネットワークの運用を法的に不安定にしていた主要な障害を取り除きました。ビルダーは現在、ワイヤレスネットワーク、分散型エネルギーグリッド、センサーネットワーク、交通インフラにおいて、明確な規制の枠組みの下で機会を追求できます。
AIと暗号資産の収束は、おそらく最も投機的ですが、潜在的に変革的な機会を生み出します。AIネイティブ企業の収益の88%がOpenAIとAnthropicの2社によって、クラウドインフラの63%がAmazon、Microsoft、Googleによって支配されている状況において、暗号資産はAIの中央集権化力に対するカウンターバランスを提供します。Gartnerは、AIエージェントが自律的な経済参加者になるにつれて、マシンカスタマー経済が2030年までに30兆ドルに達する可能性があると推定しています。x402のようなプロトコル標準は、自律型AIエージェントが支払いを行い、APIにアクセスし、市場に参加するための金融バックボーンとして登場しています。Worldは1,700万人以上の人間性証明を検証し、AIが普及するにつれてますます重要になる、人間とAIが生成したコンテンツやボットを区別するモデルを確立しました。
A16Zのエディ・ラザリンは、分散型自律チャットボット（DAC）をフロンティアとして強調しています。これは、トラステッド実行環境で動作し、ソーシャルメディアのフォロワーを構築し、オーディエンスから収入を得て、暗号資産を管理し、完全に自律的に動作するチャットボットです。これらは、最初の真に自律的な数十億ドル規模のエンティティになる可能性があります。より実用的に言えば、AIエージェントはDePINネットワークに参加し、高価値のゲームトランザクションを実行し、独自のブロックチェーンを運用するためにウォレットを必要とします。AIエージェントのウォレット、決済レール、自律型トランザクション機能のためのインフラは、ビルダーにとって未開拓の領域です。
戦略的要件が勝者とその他を分ける
このレポートは、暗号資産の成熟期における成功に必要な明確な戦略的変化を概説しています。最も基本的なのは、A16Zが「ワイヤーを隠す」と呼ぶものです。成功する製品は、 その基盤となるテクノロジーを説明するのではなく、問題を解決します。メールユーザーはSMTPプロトコルについて考えず、「送信」をクリックします。クレジットカードユーザーは決済レールについて考えず、スワイプします。Spotifyはファイル形式ではなく、プレイリストを提供します。ユーザーがEIP、ウォレットプロバイダー、ネットワークアーキテクチャを理解することを期待する時代は終わりました。ビルダーは技術的複雑さを抽象化し、シンプルに設計し、明確にコミュニケーションする必要があります。過剰な設計は脆弱性を生み、シンプルさがスケールします。
これは、インフラストラクチャファーストからユーザーファーストの設計へのパラダイムシフトにつながります。以前は、暗号資産スタートアップは特定のチェーン、トークン標準、ウォレットプロバイダーなどのインフラストラクチャを選択し、それがユーザーエクスペリエンスを制約していました。開発者ツールが成熟し、プログラム可能なブロックスペースが豊富になったことで、モデルは逆転します。まず望ましいエンドユーザーエクスペリエンスを定義し、次にそれを可能にする適切なインフラストラクチャを選択します。チェーン抽象化とモジュラーアーキテクチャは、このアプローチを民主化し、深い技術的知識を持たないデザイナーが暗号資産の世界に参入できるようにします。重要なことに、スタートアップはプロダクトマーケットフィットを見つける前に特定のインフラストラクチャの決定に過度にこだわる必要がなくなりました。彼らは実際にプロダクトマーケットフィットを見つけることに集中し、学習しなが ら技術的な選択肢を反復することができます。
「ゼロからではなく、既存のものを使って構築する」という原則は、もう一つの戦略的変化を表しています。あまりにも多くのチームが車輪の再発明をしてきました。独自のバリデーターセット、コンセンサスプロトコル、プログラミング言語、実行環境を構築しています。これは、成熟したプラットフォームが提供するコンパイラの最適化、開発者ツール、AIプログラミングサポート、学習資料のような基本的な機能が欠けている特殊なソリューションをしばしば生み出しながら、膨大な時間と労力を無駄にしています。A16Zのヨアヒム・ノイは、2025年にはより多くのチームが、コンセンサスプロトコルや既存のステーキングされた資本から証明システムに至るまで、既製のブロックチェーンインフラストラクチャコンポーネントを活用し、代わりに独自の貢献ができる製品価値の差別化に焦点を当てると予想しています。
規制の明確化は、トークンエコノミクスにおける根本的な変化を可能にします。ステーブルコインのフレームワークを確立するGENIUS法の可決と、議会でのCLARITY法の進展は、トークンが手数料を通じて収益を生み出し、トークンホルダーに価値を蓄積するための明確な道筋を確立します。これにより、レポートが「経済ループ」と呼ぶものが完成します。トークンは、以前のインターネット世代にとってのウェブサイトのような「新しいデジタルプリミティブ」として実行可能になります。暗号資産プロジェクトは昨年180億ドルをもたらし、40億ドルがトークンホルダーに流れました。規制の枠組みが確立されたことで、ビルダーは投機に依存するモデルではなく、実際のキャッシュフローを持つ持続可能なトークンエコノミーを設計できます。ワイオミング州のDUNAのような構造は、DAOに法的正当性を与え、以前はグレーゾーンで運営されていた税務およびコンプライアンス義務を管理しながら、経済活動に従事できるようにします。
誰も聞きたがらないエンタープライズセールスの必要性
おそらく、このレポートが暗号資産ネイティブのビルダーにとって最も不快なメッセージは、エンタープライズセールスの能力が不可欠になったことです。A16Zは、この主張を裏付けるために補足記事全体を割き、顧客基盤が暗号資産のインサイダーから主流の企業や伝統的な機関に根本的に変化したことを強調しています。これらの顧客は、画期的なテクノロジーやコミュニティの連携には関心がありません。彼らが関心を持っているのは、投資収益率、リスク軽減、既存システムとの統合、およびコンプライアンスフレームワークです。調達プロセスには、価格モデル、契約期間、解約権、サポートSLA、補償、責任制限、準拠法に関する考慮事項について、長時間の交渉が含まれます。
成功する暗号資産企業は、専任の営業機能を構築する必要があります。主流の顧客から質の高いリードを生み出す営業開発 担当者、見込み客と交渉し契約を締結するアカウントエグゼクティブ、顧客統合のための深い技術的専門家であるソリューションアーキテクト、および販売後のサポートを行うカスタマーサクセスチームです。ほとんどのエンタープライズ統合プロジェクトは失敗し、その際、プロセス上の問題が原因であったかどうかにかかわらず、顧客は製品を非難します。これらの機能を「遅かれ早かれ」構築することが不可欠です。なぜなら、最高の営業戦略は時間の経過とともに反復を通じて構築されるものであり、需要が圧倒されたときに突然エンタープライズセールス能力を開発することはできないからです。
考え方の変化は深遠です。暗号資産ネイティブのコミュニティでは、製品はしばしば有機的なコミュニティの成長、暗号資産Twitterでのバイラル性、またはFarcasterでの議論を通じてユーザーを見つけました。エンタープライズ顧客はこれらのチャネルにはいません。発見と流通には、構造化されたアウトバウンド戦略、確立された機関とのパートナーシップ、および伝統的なマーケティングが必要です。メッセージは、暗号資産の専門用語から、CFOやCTOが理解できるビジネス言語に翻訳されなければなりません。競争上のポジショニングには、技術的な純粋さや哲学的な連携に頼るのではなく、具体的で測定可能な利点を示す必要があります。営業プロセスのすべてのステップには、魅力や製品の利点だけでなく、意図的な戦略が必要です。A16Zが説明するように、「インチ単位のゲーム」なのです。
これは、テクノロジーの構築を好み、販売を避けてこの分野に参入した多くの暗号資産ビルダーにと って、実存的な課題を提示します。優れた製品はバイラルな成長を通じて自然にユーザーを見つけるという実力主義の理想は、エンタープライズレベルでは不十分であることが証明されています。エンタープライズセールスの認知的および資源的要件は、エンジニアリング中心の文化と直接競合します。しかし、代替案は、営業には優れているが暗号資産ネイティブの専門知識が不足している伝統的なソフトウェア企業や金融機関に、巨大なエンタープライズ機会を譲ることです。技術的卓越性と営業実行の両方を習得した企業が、世界がオンチェーン化するにつれて不均衡な価値を獲得するでしょう。
地理的および人口統計学的パターンが異なる構築戦略を明らかにする
地域ごとのダイナミクスは、ターゲット市場に応じてビルダーに大きく異なるアプローチを示唆しています。新興市場は、投機ではなく実際の暗号資産利用において最も強い成長を示しています。アルゼンチンのモバイルウォレットユーザーが3年間で16倍に増加したことは、同国の通貨危機と直接相関しています。人々は取引のためではなく、価値貯蔵と支払いのために暗号資産を使用しています。コロンビア、インド、ナイジェリアも同様の パターンをたどっており、送金、通貨ヘッジ、現地通貨が不安定な場合のドル建てステーブルコインへのアクセスによって成長が牽引されています。これらの市場では、現地法定通貨のオンランプとオフランプ、モバイルファーストの設計、断続的な接続性への耐性を備えたシンプルで信頼性の高い決済ソリューションが求められます。
オーストラリアや韓国のような先進市場は逆の行動を示しています。トークン関連のWebトラフィックは高いものの、ユーティリティではなく取引と投機に焦点を当てています。これらのユーザーは、洗練された取引インフラ、デリバティブ製品、分析ツール、低遅延の実行を要求します。彼らは複雑なDeFiプロトコルや高度な金融製品に関与する可能性が高いです。これらの市場のインフラ要件とユーザーエクスペリエンスは、新興市場のニーズとは根本的に異なり、画一的なアプローチではなく専門化を示唆しています。
レポートは、以前の米国の規制の不確実性により、暗号資産開発者の70%が海外にいたと指摘していますが、これは明確化の改善により逆転しています。GENIUS法とCLARITY法は、米国での構築が再び実行可能であることを示唆していますが、ほとんどの開発者は依然として世界中に分散しています。特にアジア市場をターゲットとするビルダーにとって、レポートは、成功には物理的な現地での存在感、現地エコシステムとの連携、正当性のためのパートナーシップが必要であることを強調しています。西洋市場で機能するリモートファーストのアプローチは、基盤となるテクノロジーよりも人間関係や現地での存在感が重要視されるアジアではしばしば 失敗します。
ミームコイン現象と投機批判を乗り越える
このレポートは、部屋の中の象、つまり過去1年間に1,300万のミームコインがローンチされたという事実に直接言及しています。しかし、規制の改善により純粋な投機的プレイの魅力が薄れたため、ローンチ数は大幅に減少しています（9月は1月と比較して56%減）。特筆すべきは、ミームコイン所有者の94%が他の暗号資産も所有していることです。これは、ミームコインが目的地というよりも、オンランプまたはゲートウェイとして機能していることを示唆しています。多くのユーザーは、ソーシャルダイナミクスと潜在的なリターンに惹かれてミームコインを通じて暗号資産に参入し、その後、他のアプリケーションやユースケースを徐々に探索します。
このデータポイントは重要です。なぜなら、暗号資産の批評家はしばしばミームコインの増殖を、業界全体が投機的なカジノである証拠として指摘するからです。著名な暗号資産懐疑論者であるスティーブン・ディールは、「2025年の暗号資産に対する異議」と題する記事を公開し、暗号資産は「批評家を疲弊させ混乱させるように設計された知的なスリーカードモンテ」であり、「ターゲットが最も必死に見たいものに変形する」と主張しています。彼は、制裁回避、麻薬取引の資金洗浄での使 用、そして「唯一の一貫した共通点は、生産的な仕事ではなく投機を通じて金持ちになるという約束である」という事実を強調しています。
A16Zのレポートは、投機から実用性への移行を強調することで、これを暗黙のうちに反論しています。ステーブルコインのトランザクションボリュームが広範な暗号資産取引ボリュームとほとんど相関がないことは、真の非投機的な利用を示しています。JPMorgan、BlackRock、Visaによるエンタープライズ採用の波は、正当な機関が投機を超えた実際のアプリケーションを見つけたことを示唆しています。Solanaネイティブアプリケーションによって生成された30億ドルの収益とHyperliquidの年間10億ドルの収益は、投機的な取引だけでなく、実際の価値創造を表しています。支払い、送金、トークン化された現実世界資産、分散型インフラストラクチャといった実績のあるユースケースへの収束は、投機的な要素が残存しているにもかかわらず、市場の成熟を示しています。
ビルダーにとっての戦略的意味合いは明確です。投機的な手段ではなく、実際の問題を解決する真のユーティリティを持つユースケースに焦点を当てることです。規制環境は、正当なアプリケーションにとっては改善されつつありますが、純粋な投機に対してはより厳しくなっています。エンタープライズ顧客は、コンプライアンスと正当なビジネスモデルを要求します。受動的ユーザーからアクティブユーザーへの転換は、価格投機を超えて利用する価値のあるアプリケーションにかかっています。ミームコインはマーケティングやコミュニティ構築のツールとして機能するかもしれませんが、持続可能なビジネスは、インフラ、支払い、DeFi、DePIN、AI統合の上に構築されるでしょう。
主流とは何か、そして2025年がなぜ違うのか
暗号資産が「思春期を終え、成人期に入った」というレポートの宣言は、単なるレトリックではありません。それは、複数の側面における具体的な変化を反映しています。A16Zがこのレポートシリーズを開始した3年前、ブロックチェーンは「はるかに遅く、高価で、信頼性が低かった」のです。消費者向けアプリケーションを経済的に実行不可能にしていたトランザクションコスト、ニッチなユースケースに規模を限定していたスループット、エンタープライズ採用を妨げていた信頼性の問題はすべて、レイヤー2、改善されたコンセンサスメカニズム、インフラの最適化によって対処されました。100倍のスループット改善は、「興味深いテクノロジー」から「本番環境対応のインフラ」への移行を表しています。
特に規制の変革は際立っています。米国は、超党派の法案を通じて「以前の暗号資産に対する敵対的な姿勢」を転換しました。ステーブルコインの明確性を提供するGENIUS法と、市場構造を確立するCLARITY法は、以前は二極化していた問題に対して、両党の支持を得て可決されました。これは注目すべき成果です。大統領令14178は、以前の反暗号資産指令を撤回し、省庁横断型タスクフ ォースを設立しました。これは単なる許可ではなく、投資家保護の懸念とバランスを取りながら、業界の発展を積極的に支援するものです。他の管轄区域も追随しており、英国はFCAサンドボックスを通じてオンチェーンでの国債発行を検討しており、国債のトークン化が標準化される可能性を示唆しています。
機関投資家の参加は、探索的なパイロットではなく、真の主流化を表しています。BlackRockのビットコインETPが史上最も取引されたローンチとなり、CircleがIPOで300%の急騰を見せ、Stripeが10億ドル以上でステーブルコインインフラを買収し、Robinhoodが株式よりも暗号資産から2.5倍の収益を上げているとき、これらは実験ではありません。これらは、莫大なリソースと規制当局の監視を持つ洗練された機関による戦略的な賭けです。彼らの参加は、暗号資産の正当性を検証し、暗号資産ネイティブ企業には匹敵しない流通上の利点をもたらします。開発が現在の軌道に沿って進めば、暗号資産は独立したカテゴリーとしてではなく、日常の金融サービスに深く統合されるでしょう。
投機から実用性へのユースケースのシフトは、おそらく最も重要な変革を表しています。数年前、ステーブルコインは主に取引所間の暗号資産取引の決済に使用されていました。現在では、世界中でドルを送金する最も速く、最も安価な方法であり、その取引パターンは暗号資産の価格変動とは相関がありません。現実世界資産は将来の約束ではありません。300億ドル相当のトークン化された米国債、クレジット、不動産が今日運用されています。DePINはベイパーウェアではありません。Heliumは140万人のデイリーユーザーに サービスを提供しています。無期限先物DEXは存在するだけでなく、年間10億ドル以上の収益を生み出しています。経済ループは閉じつつあります。ネットワークは真の価値を生み出し、手数料はトークンホルダーに蓄積され、投機やベンチャーキャピタルの補助金を超えた持続可能なビジネスモデルが出現しています。
前進するには不快な進化が必要
A16Zの分析の総合は、多くの暗号資産ネイティブのビルダーにとって不快な真実を指し示しています。暗号資産の主流時代に成功するには、アプローチにおいて暗号資産ネイティブである度合いを減らす必要があります。インフラを構築した技術的純粋さは、ユーザーエクスペリエンスの現実主義に道を譲らなければなりません。暗号資産の初期に機能したコミュニティ主導の市場投入は、エンタープライズセールス能力によって補完されるか、置き換えられる必要があります。初期の採用者を動機付けたイデオロギー的連携は、ROIを評価する企業にとっては重要ではありません。暗号資産の精神を定義した透明なオンチェーン操作は、ブロックチェーンに言及しないシンプルなインターフェースの背後に隠される必要がある場合があります。
これは、暗号資産の核となる価値提案を放棄することを意味するものではありません。パーミッションレスなイノベーション、コンポーザビリティ、グローバルなアクセシビリティ、ユーザー所有権は、依然として差別化された利点です。むしろ、主流の採用には、ユーザーや企業が現状のままで利用できるようにすることが必要であり、暗号資産ネイティブがすでに克服した学習曲線を彼らに登らせることを期待すべきではないと認識することを意味します。6億1,700万人の受動的保有者や数十億人の潜在的な新規ユーザーは、複雑なウォレットの使い方を学んだり、ガス最適化を理解したり、コンセンサスメカニズムに関心を持ったりすることはありません。彼らは、暗号資産が代替手段よりも問題をより良く解決し、同等かそれ以上に便利である場合にのみ、暗号資産を使用するでしょう。
機会は計り知れませんが、時間には限りがあります。インフラの準備、規制の明確化、機関投資家の関心が、稀な合流点で一致しました。しかし、伝統的な金融機関やテクノロジー大手は、既存の製品に暗号資産を統合するための明確な道筋を持っています。暗号資産ネイティブのビルダーが優れた実行を通じて主流の機会を捉えなければ、確立された流通を持つ豊富なリソースを持つ既存企業がそれを奪うでしょう。暗号資産の進化の次の段階は、最も革新的なテクノロジーや最も純粋な分散化によって勝敗が決まるのではなく、技術的卓越性とエンタープライズセールスの実行を組み合わせ、複雑さを魅力的なユーザーエクスペリエンスの背後に抽象化し、真のプロダクトマーケットフィットを持つユースケースにひたすら焦点を当てるチームによって勝敗が決まるでしょう。
データは慎重な楽観論を裏付けています。時価総額4兆ドル、世界の決済ネットワークに匹敵するステーブルコインのボリューム、加速する機関投資家の採用、そして出現する規制の枠組みは、基盤が堅固であることを示唆しています。DePINの2028年までに3.5兆ドルへの成長予測、AIエージェント経済が2030年までに30兆ドルに達する可能性、そしてステーブルコインが3兆ドルにスケールアップすることはすべて、ビルダーが効果的に実行すれば真の機会を表しています。4,000万〜7,000万人のアクティブユーザーから、すでに暗号資産を所有している7億1,600万人、そして最終的にはそれ以上の数十億人へのシフトは、適切な製品、流通戦略、ユーザーエクスペリエンスがあれば達成可能です。暗号資産ネイティブのビルダーがこの瞬間に立ち向かうか、それとも伝統的なテクノロジーや金融に機会を譲るかが、業界の次の10年を決定するでしょう。
結論：インフラ時代が終わり、アプリケーション時代が始まる
A16Zの2025年暗号資産状況レポートは、変曲点を示しています。長年暗号資産を制約してきた問題は実質的に解決され、インフラが主流採用の主要な障壁ではなかったことが明らかになりました。100倍のスループット改善、1セント未満のトランザクションコスト、規制の明確化、機関投資家のサポートにより、「まだレールを構築している段階だ」という 言い訳はもはや通用しません。課題は完全にアプリケーション層に移行しました。受動的な保有者をアクティブなユーザーに転換し、複雑さを直感的なエクスペリエンスの背後に抽象化し、エンタープライズセールスを習得し、投機的な魅力ではなく真のユーティリティを持つユースケースに焦点を当てることです。
最も実用的な洞察は、おそらく最も平凡なものです。暗号資産ビルダーは、まず優れた製品会社になり、次に暗号資産会社になる必要があります。技術的基盤は存在します。規制の枠組みは出現しつつあります。機関投資家は参入しています。欠けているのは、主流のユーザーや企業が、分散化を信じているからではなく、代替手段よりも優れているから使いたいと思うアプリケーションです。ステーブルコインは、従来のドル送金よりも速く、安く、アクセスしやすいことでこれを達成しました。成功する暗号資産製品の次の波も同じパターンをたどるでしょう。ブロックチェーン技術を前面に出して問題を探すのではなく、ブロックチェーンを使用しているという事実を脇に置きながら、測定可能に優れたソリューションで実際の問題を解決するのです。
2025年レポートは最終的に、暗号資産エコシステム全体に課題を投げかけています。実験、投機、インフラ開発が支配的だった思春期は終わりました。暗号資産には、世界の金融システムを再構築し、決済インフラをアップグレードし、自律的なAI経済を可能にし、デジタルプラットフォームの真のユーザー所有権を創出するためのツール、注目、機会があります。業界が真の主流ユーティリティへと卒業するか、それともニッチな投 機的資産クラスにとどまるかは、今後数年間の実行にかかっています。Web3に参入する、またはWeb3で活動するビルダーにとってのメッセージは明確です。インフラは準備が整い、市場は開かれ、今こそ重要な製品を構築する時です。