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10周年を迎えるイーサリアム:次のフロンティアに向けた4つのビジョン

· 約26分
Dora Noda
Software Engineer

イーサリアムの次の10年は、単一のブレークスルーによってではなく、インフラストラクチャの成熟、機関投資家の採用、プログラム可能な信頼、そして大衆市場向けアプリケーションに対応する開発者エコシステムの収束によって定義されるでしょう。 イーサリアムが年間25兆ドルの決済とほぼ完璧な稼働時間で10周年を迎えるにあたり、4人の主要なリーダー—ジョセフ・ルービン(Consensys)、トーマス・スタンチャック(イーサリアム財団)、スリーラム・カンナン(EigenLayer)、カルティック・タルワー(ETHGlobal)—が補完的なビジョンを提供し、ブロックチェーン技術が実験的なインフラストラクチャからグローバル経済の基盤へと進化する姿を描き出しています。ジョセフ・ルービンは、ウォール街が分散型レールを採用することでETHが現在の価格から100倍になると予測し、スタンチャックは4年以内にイーサリアムを100倍高速化することを約束し、カンナンはイーサリアムの信頼ネットワークを拡張して「クラウドスケールのプログラマビリティ」を可能にし、タルワーの10万人以上のビルダーコミュニティは、この変革を推進する草の根イノベーションを示しています。

ウォール街とブロックチェーンの出会い:ルービンの機関投資家変革論

ジョセフ・ルービンのビジョンは、イーサリアムの思想的リーダーの中でもおそらく最も大胆な予測を表しています。それは、グローバル金融システム全体が10年以内にイーサリアム上で稼働するというものです。これはConsensysの創設者でありイーサリアムの共同創設者である彼による誇張ではなく、インフラストラクチャ開発と新興市場のシグナルに裏打ちされた慎重に構築された議論です。ルービンは、イーサリアム上の1,600億ドルのステーブルコインを「ステーブルコインについて語るなら、イーサリアムについて語っていることになる」という証拠として挙げ、ステーブルコインの規制明確化を提供するGENIUS Actが画期的な瞬間であると主張しています。

ルービンが思い描く機関投資家の採用経路は、財務戦略をはるかに超えています。彼は、ウォール街の企業が、彼らの契約や金融商品についてETHをステーキングし、バリデーターを運用し、L2およびL3を運用し、DeFiに参加し、スマートコントラクトソフトウェアを作成する必要があると明確に述べています。これはオプションではなく、イーサリアムが「彼らが運用する多くのサイロ化されたスタック」に取って代わるにつれて、必要な進化です。ルービンは、JPモルガンが買収した複数の銀行システムについて議論する際にそう述べました。SharpLink Gamingを通じて、彼は会長を務め、598,000〜836,000 ETHを保有しており(世界で2番目に大きな企業イーサリアム保有者)、この論文を実践で示し、ビットコインとは異なり、ETHはステーキング、リステーキング、DeFiメカニズムを通じて投資家価値を高めることができる、生産的なプラットフォーム上の利回り資産であることを強調しています。

ルービンの最も印象的な発表は、SWIFTがConsensysのL2ネットワークであるLinea上にブロックチェーン決済プラットフォームを構築し、年間約150兆ドルのグローバル決済を処理するというものでした。バンク・オブ・アメリカ、シティ、JPモルガン・チェース、その他30以上の機関が参加しており、これはルービンが提唱してきた伝統金融と分散型インフラストラクチャの収束を表しています。彼はこれを「DeFiとTradFiという2つの流れを統合する」ものと位置づけ、トップダウンの銀行階層ではなく、ボトムアップで構築されるユーザー生成文明を可能にすると述べています。

Linea戦略は、ルービンのインフラストラクチャ優先のアプローチを象徴しています。zk-EVMロールアップは、イーサリアムのベースレイヤーの15分の1のコストでトランザクションを処理しながら、そのセキュリティ保証を維持します。さらに重要なことに、LineaはETHで支払われた純トランザクション手数料の20%を直接バーンすることを約束しており、L1の経済を侵食するのではなく強化する初のL2となっています。ルービンは、「L2がL1を侵食するという物語はすぐに打ち砕かれるだろう」と力強く主張しています。プルーフ・オブ・バーンやETHネイティブステーキングのようなメカニズムが、L2の成功をイーサリアムの繁栄に直接結びつけているからです。

彼のETHが現在のレベルから100倍に達するという価格予測—ビットコインの時価総額を超える可能性—は、イーサリアムを暗号通貨としてではなく、インフラストラクチャとして捉えることに基づいています。ルービンは、「厳密に分散化された経済が、ハイブリッドな人間と機械の知能で飽和し、分散型イーサリアムトラストウェア上で稼働する規模と速度を、現在地球上の誰も想像できない」と主張しています。彼は信頼を「新しい種類の仮想商品」と表現し、ETHを「最高のオクタン価を持つ分散型信頼商品」であり、最終的にはグローバルな他のすべての商品を超えるだろうと述べています。

猛烈なスピードでのプロトコル進化:スタンチャックの技術加速

トーマス・スタンチャックが2025年3月にイーサリアム財団の共同エグゼクティブディレクターに任命されたことは、イーサリアムが開発に取り組む方法における根本的な変化を示しました。それは、慎重なアプローチから積極的な実行への転換です。Nethermind実行クライアントの創設者であり、初期のFlashbotsチームメンバーであった彼は、ビルダーの精神をプロトコルガバナンスにもたらし、イーサリアムの歴史上前例のない具体的で期限付きのパフォーマンス目標を設定しました:2025年までに3倍高速化、2026年までに10倍高速化、そして4年間で100倍高速化です。

これは願望的なレトリックではありません。スタンチャックは6ヶ月ごとのハードフォークサイクルを導入し、イーサリアムの従来の12〜18ヶ月のアップグレードサイクルから劇的に加速させました。2025年5月7日にローンチされたPectraアップグレードは、EIP-7702を介したアカウント抽象化の強化を導入し、ブロックあたりのブロブ容量を3から6に増加させました。2025年第3四半期から第4四半期を目標とするFusakaは、PeerDAS(Peer-to-Peer Data Availability Sampling)を実装し、ブロックあたり48〜72ブロブ—8〜12倍の増加—、そして完全なDAS実装で最大512ブロブを目指します。2026年6月に予定されているGlamsterdamは、3〜10倍のパフォーマンス向上を実現する実質的なL1スケーリング改善を提供することを目指しています。

スタンチャックが強調する**「実行速度、説明責任、明確な目標、目的、追跡すべき指標」**は、技術的進歩と同じくらい文化的な変革を表しています。彼は最初の2ヶ月で200回以上のコミュニティメンバーとの会話を行い、「人々が不満を言うことはすべて非常に現実的である」と公に認め、イーサリアム財団の実行速度とユーザーとの認識された断絶に関する批判に対処しました。彼の再構築により、40人以上のチームリーダーに大きな意思決定権限が与えられ、開発者コールは無限の調整ではなく、製品提供に焦点を当てるようになりました。

共同エグゼクティブディレクターのレイヤー2ネットワークに関する見解は、彼が特定した重要なコミュニケーションの失敗に対処するものです。スタンチャックは、L2が「イーサリアムの堀の重要な部分」であると明確に宣言しています。L2はイーサリアムのセキュリティをただ利用するフリーローダーではなく、アプリケーションレイヤー、プライバシー強化、ユーザーエクスペリエンスの改善を提供する不可欠なインフラストラクチャです。彼は、財団が手数料共有構造に取り組む前に「ロールアップを祝うことから始める」と強調し、ETHの価値蓄積を長期的な焦点としながら、スケーリングを喫緊の課題として優先しています。

スタンチャックのビジョンは、1兆ドルセキュリティ(1TS)イニシアチブにまで及び、2030年までに1兆ドルのオンチェーンセキュリティを達成することを目指しています—単一のスマートコントラクトを通じて、またはイーサリアム全体の集約されたセキュリティを通じて。この野心的な目標は、イーサリアムのセキュリティモデルを強化し、実証可能な保証を通じて主流の採用を促進します。彼は、イーサリアムの基本的な原則—検閲耐性、オープンソースイノベーション、プライバシー保護、セキュリティ—は、プロトコルが開発を加速し、DeFiプロトコルからブラックロックのような機関まで多様なステークホルダーを受け入れる中でも、不可侵でなければならないと主張しています。

クラウドスケールでのプログラム可能な信頼:カンナンのインフラストラクチャ拡張

スリーラム・カンナンは、ブロックチェーンを**「人類の調整エンジン」**であり、「米国憲法以来の人類文明への最大のアップグレード」と見なし、彼の技術革新に哲学的な深みをもたらしています。EigenLayerの創設者の核心的な洞察は、調整理論に焦点を当てています。インターネットはグローバルなコミュニケーションを解決しましたが、ブロックチェーンは欠けていた部分—大規模なトラストレスなコミットメント—を提供します。彼のフレームワークは、「調整はコミュニケーションとコミットメントの組み合わせである」とし、信頼がなければ調整は不可能であると主張しています。

EigenLayerのリステーキングイノベーションは、暗号経済的セキュリティをEVMから根本的にアンバンドルし、カンナンが説明するような、コンセンサスメカニズム、仮想マシン、オラクル、ブリッジ、および特殊なハードウェアにおける100倍速いイノベーションを可能にします。すべての新しいアイデアが独自の信頼ネットワークをブートストラップしたり、イーサリアムの単一製品(ブロックスペース)内に制約されたりするのではなく、リステーキングはプロジェクトがイーサリアムの信頼ネットワークを借りて新しいアプリケーションを開発することを可能にします。カンナンが説明するように、「EigenLayerがしたことの一つは、この新しいカテゴリを作成することで…すべてのイノベーションをイーサリアムに内部化するか、すべてのイノベーションをイーサリアムに集約することであり、各イノベーションが全く新しいシステムを必要としないようにしたことです。」

採用の規模がこの論文を裏付けています。2023年6月のローンチから1年以内に、EigenLayerは200億ドルの預金(110〜120億ドルで安定)を集め、200以上のAVS(自律検証可能サービス)が稼働中または開発中であり、AVSプロジェクトは合計で5億ドル以上を調達しました。主要な採用者にはKraken、LayerZero Labs、および100以上の企業が含まれ、2024年には暗号通貨で最も急速に成長している開発者エコシステムとなっています。

EigenDAはイーサリアムの重要なデータ帯域幅の制約に対処します。 カンナンは、「イーサリアムの現在のデータ帯域幅は毎秒83キロバイトであり、共通の分散型信頼インフラストラクチャ上で世界経済を動かすには不十分である」と指摘しています。EigenDAは毎秒10メガバイトのスループットでローンチし、将来的には毎秒ギガバイトを目指しています。これは、主流の採用に必要なトランザクション量にとって不可欠です。CelestiaやAvailのような競合他社とは異なり、EigenDAはスタンドアロンチェーンを構築するのではなく、イーサリアムの既存のコンセンサスと順序付けを活用している点で戦略的な位置づけが異なります。

2024年6月に発表されたEigenCloudビジョンは、これをさらに拡張し、「暗号グレードの検証可能性を備えたクラウドスケールのプログラマビリティ」を提唱しています。カンナンは、「ビットコインは検証可能なマネーを確立し、イーサリアムは検証可能な金融を確立しました。EigenCloudの目標は、すべてのデジタルインタラクションを検証可能にすることです」と明確に述べています。これは、従来のクラウドインフラストラクチャ上でプログラム可能なものはすべてEigenCloud上でプログラム可能であるべきですが、ブロックチェーンの検証可能性プロパティを備えていることを意味します。これにより、仲介なしのデジタルマーケットプレイス、オンチェーン保険、完全オンチェーンゲーム、自動裁定、強力な予測市場、そして決定的に検証可能なAIと自律型AIエージェントといったアプリケーションが解き放たれます。

2025年10月のEigenAIとEigenComputeのローンチは、カンナンが「AIの信頼問題」と特定する課題に取り組みます。彼は、「透明性とデプラットフォームリスクの問題が解決されない限り、AIエージェントは、私たちが雇い、投資し、信頼できる強力なピアではなく、機能的なおもちゃのままであるだろう」と主張しています。EigenCloudは、暗号経済的な行動証明、検証可能なLLM推論、およびデプラットフォームリスクなしでオンチェーンで財産を保有できる自律型エージェントを備えたAIエージェントを可能にし、GoogleのAgent Payments Protocol(AP2)のようなイニシアチブと統合します。

カンナンのイーサリアムとソラナのような競合他社に関する視点は、短期的な利便性よりも長期的な柔軟性に焦点を当てています。2024年10月のソラナ財団のリリー・リウとの討論で、彼はソラナの「可能な限り低いレイテンシでグローバルに同期するステートマシンを構築する」アプローチは、「ナスダックほど高性能でもなく、クラウドほどプログラム可能でもない複雑なパレート点」を生み出すと主張しました。対照的に、イーサリアムのモジュラーアーキテクチャは、単一障害点を回避しながら、「現実世界のほとんどのアプリケーションが必要とする」非同期コンポーザビリティを可能にします。

地上からの開発者イノベーション:タルワーのエコシステムインテリジェンス

カルティック・タルワーのユニークな視点は、2017年10月の設立以来、ETHGlobalを通じて10万人以上のビルダーの成長を促進してきたことに由来します。世界最大のイーサリアムハッカソンネットワークの共同創設者であり、A.Capital Venturesのゼネラルパートナーでもあるタルワーは、草の根の開発者エンゲージメントと戦略的なエコシステム投資を結びつけ、イーサリアムの未来を形作るトレンドを早期に把握しています。彼の視点は、画期的なイノベーションはトップダウンの命令からではなく、開発者に実験する場を与えることから生まれることを強調しています。

数字は持続的なエコシステム構築の物語を語っています。設立からわずか4年後の2021年10月までに、ETHGlobalは3万人以上の開発者をオンボーディングし、3,500のプロジェクトを作成し、300万ドルの賞金を獲得し、10万時間以上の教育コンテンツを視聴し、企業として2億ドル以上を調達しました。 何百人もの人々がイベントでのつながりを通じて職を得ました。2024年11月のETHGlobalバンコクハッカソンだけでも、713のプロジェクトが75万ドルの賞金プール(ETHGlobal史上最大)を競い、審査員にはヴィタリック・ブテリン、スタニ・クレチョフ(Aave)、ジェシー・ポラック(Base)などが名を連ねました。

2024年のハッカソン全体で2つの主要なトレンドが浮上しました:AIエージェントとトークン化です。 Baseのコア開発者であるウィル・ビンズは、バンコクで「私が見ている何百ものプロジェクトには、トークン化とAIエージェントという2つの明確なトレンドがある」と述べました。バンコクのトップ10プロジェクトのうち4つはゲームに焦点を当てていましたが、AIを活用したDeFiインターフェース、音声起動型ブロックチェーンアシスタント、取引戦略のための自然言語処理、およびDAO運用を自動化するAIエージェントが提出物の大部分を占めました。この草の根イノベーションは、カンナンが説明する暗号通貨とAIの収束を検証し、EigenCloudの正式ローンチ前に開発者が自律型エージェントのインフラストラクチャを自発的に構築していることを示しています。

タルワーの2024年から2025年にかけての戦略的焦点は、**「開発者をオンチェーンに導く」**ことです。これは、イベント中心の活動から、コミュニティ活動とブロックチェーン技術を統合する製品とインフラストラクチャの構築へと移行することを意味します。2024年3月の採用発表では、「10万人以上の開発者がオンチェーンアプリとインフラを構築するための製品を出荷するために、私と直接協力する創設エンジニア」を募集しました。これは、ETHGlobalが単なるイベント主催者ではなく、製品会社へと進化していることを表しており、エコシステム体験のナビゲーションを簡素化し、オンチェーンとオフチェーンの両方の活動で開発者をオンボーディングするETHGlobal Packsのようなツールを作成しています。

タルワーが主要なホストおよびインタビュアーを務めるPragmaサミットシリーズは、イーサリアムの戦略的方向性を形作る高レベルの議論をキュレートしています。これらの招待制の単一トラックイベントには、ヴィタリック・ブテリン、アヤ・ミヤグチ(イーサリアム財団)、ファン・ベネット(Protocol Labs)、スタニ・クレチョフ(Aave)などが参加しました。Pragma東京(2023年4月)からの主要な洞察には、L1とL2が「非常に興味深い方法で再結合する」という予測、主流の採用のために「毎秒数十億または数兆のトランザクション」に到達する必要性、「Twitterのすべてをオンチェーンで構築する」という目標、そしてオープンソースソフトウェアでプルリクエストを作成するように、ユーザーがプロトコルに改善を貢献するというビジョンが含まれていました。

A.Capital Venturesを通じたタルワーの投資ポートフォリオ—Coinbase、Uniswap、OpenSea、Optimism、MakerDAO、Near Protocol、MegaETH、NEBRA Labsなど—は、彼がイーサリアムの次の章を形作ると信じるプロジェクトを明らかにしています。ベンチャーキャピタルにおけるForbes 30 Under 30の評価(2019年)と、SV Angelで20以上のブロックチェーン投資を創出した実績は、開発者が構築したいものと市場が必要とするものの交差点で有望なプロジェクトを特定する能力を示しています。

アクセシビリティ優先のアプローチがETHGlobalのモデルを特徴づけています。すべてのハッカソンは無料で参加でき、イーサリアム財団、Optimism、および275以上のエコシステムスポンサーのような組織からのパートナーサポートによって可能になっています。6大陸にわたるイベントと80カ国以上からの参加者があり、参加者の33〜35%は通常Web3の初心者であり、経済的な障壁に関係なく効果的なオンボーディングが行われていることを示しています。この民主化されたアクセスは、最高の才能がリソースではなく実力に基づいて参加できることを保証します。

収束:イーサリアムの統一された未来に関する4つの視点

各リーダーは、インフラストラクチャと機関投資家の採用に関するルービン、プロトコル開発に関するスタンチャック、信頼ネットワークの拡張に関するカンナン、コミュニティ構築に関するタルワーといった独自の専門知識を持っていますが、彼らのビジョンは、イーサリアムの次のフロンティアを共に定義するいくつかの重要な側面で収束しています。

スケーリングは解決され、プログラマビリティがボトルネック。 スタンチャックの100倍のパフォーマンスロードマップ、カンナンのEigenDAが提供する毎秒メガバイトからギガバイトのデータ帯域幅、そしてルービンのLineaによるL2戦略は、スループットの制約に共同で対処しています。しかし、4人全員が、生の速度だけでは採用を促進しないことを強調しています。カンナンは、イーサリアムが「数年前に暗号通貨のスケーラビリティの課題を解決した」が、「プログラマビリティの欠如」という停滞したアプリケーションエコシステムを生み出す問題を解決していないと主張しています。開発者が自然言語インターフェースやAIを活用したDeFiツールをますます構築しているというタルワーの観察は、インフラストラクチャからアクセシビリティとユーザーエクスペリエンスへのシフトを示しています。

L2中心のアーキテクチャは、イーサリアムを弱体化させるのではなく強化します。 ルービンのLineaがすべてのトランザクションでETHをバーンしていること、スタンチャックの財団が「ロールアップを祝う」というコミットメント、そしてOptimismメインネットにデプロイされた250以上のETHGlobalプロジェクトは、L2が競合他社ではなくイーサリアムのアプリケーションレイヤーであることを示しています。6ヶ月ごとのハードフォークサイクルと、3から最大512ブロブへのブロブスケーリングは、L2がスケールするために必要なデータ可用性を提供し、プルーフ・オブ・バーンのようなメカニズムはL2の成功がL1に価値をもたらすことを保証します。

AIと暗号通貨の収束が次のアプリケーションの波を定義します。 すべてのリーダーがこれを独自に特定しました。ルービンは、「イーサリアムは、人間とAIエージェントの間で開始されたかどうかにかかわらず、すべてのトランザクションを保護および検証する能力を持っており、将来のトランザクションの大部分は後者のカテゴリに属するだろう」と予測しています。カンナンは「AIの信頼問題」を解決するためにEigenAIをローンチし、暗号経済的な行動証明を持つ自律型エージェントを可能にしました。タルワーは、2024年のハッカソン提出物でAIエージェントが優勢であったと報告しています。スタンチャックの最近のプライバシーに関するブログ投稿は、人間とAIエージェントの両方のインタラクションをサポートするインフラストラクチャを中心にコミュニティの価値観を再調整しました。

機関投資家の採用は、明確な規制フレームワークと実績のあるインフラストラクチャを通じて加速します。 ルービンのSWIFT-Lineaパートナーシップ、ステーブルコインの明確化を提供するGENIUS Act、およびSharpLinkの企業ETH財務戦略は、伝統金融統合の青写真を作成します。イーサリアム上の1,600億ドルのステーブルコインと年間25兆ドルの決済は、機関投資家が必要とする実績を提供します。しかし、スタンチャックは、ブラックロックやJPモルガンが参加する中でも、検閲耐性、オープンソース開発、分散化を維持することを強調しています。イーサリアムは、コアバリューを損なうことなく、多様なステークホルダーにサービスを提供しなければなりません。

開発者エクスペリエンスとコミュニティ所有が持続可能な成長を推進します。 タルワーの10万人規模のビルダーコミュニティが3,500以上のプロジェクトを作成していること、スタンチャックがアプリケーション開発者を初期のプロトコル計画に巻き込んでいること、カンナンのパーミッションレスAVSフレームワークは、イノベーションがビルダーを制御するのではなく、彼らを可能にすることから生まれることを示しています。ルービンのLinea、MetaMask、さらにはConsensys自体の漸進的な分散化—彼が「ネットワーク国家」と呼ぶものを創造すること—は、価値を創造するコミュニティメンバーに所有権を拡張します。

1兆ドルの問い:ビジョンは実現するか?

これら4人のリーダーによって明確にされた集合的なビジョンは、その範囲において並外れています—グローバル金融システムがイーサリアム上で稼働し、100倍のパフォーマンス改善、クラウドスケールの検証可能なコンピューティング、そして何十万人もの開発者が大衆市場向けアプリケーションを構築するというものです。いくつかの要因は、これが単なる誇大広告ではなく、調整され、実行可能な戦略であることを示唆しています。

まず、インフラストラクチャは存在するか、積極的に展開されています。 Pectraはアカウント抽象化とブロブ容量の増加とともにローンチされました。Fusakaは2025年第4四半期までに48〜72ブロブ/ブロックを目指しています。EigenDAは現在10 MB/sのデータ帯域幅を提供し、将来的にはギガバイト/秒を目指しています。LineaはL1コストの15分の1でトランザクションを処理しながらETHをバーンしています。これらは約束ではなく、測定可能なパフォーマンス向上を伴う出荷中の製品です。

次に、市場の検証がリアルタイムで進行しています。 SWIFTが30以上の主要銀行とともにLinea上に構築していること、EigenLayerに110〜120億ドルが預けられていること、単一のハッカソンに713のプロジェクトが提出されたこと、ETHステーブルコイン供給が史上最高に達していることは、投機ではなく実際の採用を示しています。Kraken、LayerZero、および100以上の企業がリステーキングインフラストラクチャ上に構築していることは、企業の信頼を示しています。

第三に、6ヶ月ごとのフォークサイクルは機関投資家の学習を表しています。 スタンチャックが「人々が不満を言うことはすべて非常に現実的である」と認めたこと、および財団の運営を再構築したことは、批判への対応を示しています。ルービンの10年間の視点、カンナンの「30年目標」哲学、タルワーの一貫したコミュニティ構築は、緊急性と並行して忍耐を示しています—パラダイムシフトには迅速な実行と持続的なコミットメントの両方が必要であることを理解しています。

第四に、分散化、検閲耐性、オープンイノベーションに関する哲学的整合性は、急速な変化の中で一貫性を提供します。4人のリーダー全員が、技術的進歩がイーサリアムのコアバリューを損なってはならないことを強調しています。スタンチャックの「暗号アナーキストと大手銀行機関の両方」が同じエコシステム内でイーサリアムを利用するというビジョン、ルービンの「厳密な分散化」の強調、カンナンのパーミッションレスな参加への焦点、タルワーの無料アクセスハッカソンモデルは、アクセシビリティとオープンネスへの共通のコミットメントを示しています。

リスクは相当なものです。ステーブルコイン以外の規制の不確実性は未解決のままです。ソラナ、新しいL1、および伝統的な金融インフラストラクチャからの競争は激化しています。プロトコル開発、L2エコシステム、リステーキングインフラストラクチャ、およびコミュニティイニシアチブを調整する複雑さは、実行リスクを生み出します。ルービンの100倍の価格予測とスタンチャックの100倍のパフォーマンス目標は、達成されなければ失望を招く可能性のある非常に高いハードルを設定しています。

しかし、これら4つの視点の統合は、イーサリアムの次のフロンティアが単一の目的地ではなく、プロトコルパフォーマンス、機関統合、プログラム可能な信頼インフラストラクチャ、および草の根イノベーションという複数の次元にわたる協調的な拡張であることを明らかにしています。イーサリアムが最初の10年間でプログラム可能なマネーと検証可能な金融の概念を証明したとすれば、次の10年間は、カンナンの「すべてのデジタルインタラクションを検証可能にする」というビジョン、ルービンの「グローバル金融システムがイーサリアム上にあるだろう」という予測、スタンチャックの数十億のユーザーをサポートする100倍高速なインフラストラクチャへのコミットメント、そしてタルワーの開発者コミュニティがこの約束を果たすアプリケーションを構築するという約束を実現することを目指しています。これらのビジョンの収束—出荷中のインフラストラクチャ、市場の検証、および共有された価値観に裏打ちされた—は、イーサリアムの最も変革的な章が、過去ではなく未来にあることを示唆しています。

デジタル資産トレジャリーの台頭に関する展望

· 約17分
Dora Noda
Software Engineer

概要

デジタル資産トレジャリー(DAT)とは、ETHやSOLなどの暗号資産トークンを蓄積・管理することを主な事業モデルとする上場企業です。株式発行や転換社債を通じて資金を調達し、その収益でトークンを購入し、ステーキングして利回りを得、巧みな金融工学によって1株あたりのトークン数を増やします。DATは、企業財務、投資信託、DeFiプロトコルの特徴を兼ね備えており、主流の投資家がコインを直接保有することなく暗号資産に触れることを可能にし、「オンチェーン銀行」のように機能します。以下のセクションでは、この新興セクターを形成している4人の影響力のあるリーダー、トム・リー氏(ファンドストラット/ビットマイン)ジョセフ・ルービン氏(コンセンシス/シャープリンク)サム・タバー氏(ビットデジタル)、**コスモ・ジャン氏(パンテラ・キャピタル)**のビジョンを統合します。

トム・リー氏 – ファンドストラット共同創設者兼ビットマイン会長

長期的な見解:AIと暗号資産のスーパーサイクルにおける中立的なチェーンとしてのイーサリアム

  • 2025年、トム・リー氏は元ビットコインマイナーのBitMineをイーサリアムトレジャリー企業へと転換させました。彼は、AIと暗号資産がこの10年間の2大投資テーマであり、どちらも中立的なパブリックブロックチェーンを必要とし、イーサリアムが高い信頼性と分散型決済レイヤーを提供すると主張しています。リー氏は、ETHの現在の価格を**「未来への割引」**と表現しています。彼は、機関投資家の金融と人工知能の組み合わせが、最終的にイーサリアムの中立的なパブリックブロックチェーンを大規模に運用する必要があり、ETHが「今後10年間で最大のマクロ取引の1つ」になると信じています。
  • リー氏は、トークン化された現実世界資産、ステーブルコイン、オンチェーンAIがイーサリアムに対する前例のない需要を牽引すると考えています。Daily Hodlのインタビューで彼は、ETHトレジャリーが1週間で234,000 ETH以上を追加し、BitMineの保有量を200万 ETH以上に押し上げたと述べました。彼は、ウォール街とAIがオンチェーンに移行することで金融システムが変革され、そのほとんどがイーサリアム上で起こると説明し、そのためBitMineは「5%の錬金術」と呼ばれる**ETH総供給量の5%**を取得することを目指していると述べました。彼はまた、親暗号資産法案(例:CLARITY法およびGENIUS法)によりETHが引き続き好まれるチェーンであると予想しており、イーサリアムをウォール街とホワイトハウスの両方に支持される「中立的なチェーン」と表現しました。

DATの仕組み:株主価値の構築

  • パンテラの2025年ブロックチェーンレターで、リー氏はDATがトークン価格の上昇を超えて価値を創造する方法を説明しました。株式や転換社債を発行して資金を調達し、ETHをステーキングし、DeFiを利用して利回りを得、他のトレジャリーを買収することで、1株あたりのトークン数を増やし、NAVプレミアムを維持することができます。彼はステーブルコインを「暗号資産のChatGPT物語」と見なしており、ステーブルコイン取引からのオンチェーンキャッシュフローがETHトレジャリーを支えると信じています。
  • リー氏は、DATがETFよりも魅力的な複数の手段を持っていることを強調しています。それは、ステーキング利回り、ベロシティ(トークンを取得するための迅速な株式発行)、そして流動性(迅速な資金調達能力)です。Banklessの議論で彼は、BitMineが暗号資産の蓄積においてMicroStrategyよりも12倍速く動いたと述べ、BitMineの流動性優位性がNAVプレミアムを獲得するために重要であると説明しました。
  • 彼はまた、リスク管理も強調しています。市場参加者は、信頼できるリーダーと積極的な債務を発行する企業を区別しなければなりません。投資家は、実行、明確な戦略、リスク管理に焦点を当てるべきです。リー氏は、より多くの企業がこのモデルを採用するにつれてmNAVプレミアムが圧縮されること、そしてDATが単にトークンを保有する以上のパフォーマンスを提供する必要があることを警告しています。

未来へのビジョン

リー氏は、イーサリアムがトークン化されたAI経済を支え、デジタル資産トレジャリーが主流となる長いスーパーサイクルを予測しています。彼は、ETHが短期的には1万ドルから1万2千ドルに達し、10年から15年の期間ではさらに高くなると予測しています。彼はまた、キャシー・ウッド氏やビル・ミラー氏のような主要な機関がすでにDATに投資しており、より多くのウォール街の企業がETHトレジャリーを中核的な保有資産と見なすようになると予想しています。

ジョセフ・ルービン氏 – コンセンシス創設者兼シャープリンク会長

物語を語り、利回りを生み出す機械としてのETHトレジャリー

  • ルービン氏は、ETHが生産的であるため、イーサリアムトレジャリー企業はビットコイントレジャリーよりも強力であると主張しています。トークンをステーキングし、DeFiを利用することで、トレジャリーは利回りを生み出し、1株あたりのETHを増やすことができ、それらを「ビットコイントレジャリーよりも強力」にしています。SharpLinkは毎日資本をETHに変換し、即座にステーキングすることで、複利的な成長を生み出しています。
  • 彼はDATをウォール街にイーサリアムの物語を伝える方法と見ています。CNBCで彼は、ウォール街がお金を稼ぐことに注目していると説明しました。収益性の高い株式ビークルを提供することで、DATはスマートコントラクトに関する単純なメッセージングよりもETHの価値をより良く伝えることができます。ビットコインの物語は理解しやすい(デジタルゴールド)ですが、イーサリアムは何年もの間インフラを構築してきました。トレジャリー戦略はその生産性と利回りを強調します。
  • ルービン氏は、ETHが高性能で検閲不可能な通貨であることを強調しています。2025年8月のインタビューで彼は、SharpLinkの目標は最大の信頼できるETHトレジャリーを構築し、ETHを蓄積し続けることであり、100万ETHは単なる短期的な目標に過ぎないと述べました。彼はイーサリアムをグローバル金融の基盤レイヤーと呼び、2024年には25兆ドル以上の取引を決済し、ほとんどの現実世界資産とステーブルコインをホストしていることを挙げています。

競争環境と規制

  • ルービン氏は、ETHトレジャリー競争への新規参入者を歓迎しています。なぜなら、彼らはイーサリアムの信頼性を高めるからです。しかし、彼はSharpLinkがETHネイティブのチーム、ステーキングのノウハウ、機関投資家からの信頼性により優位性を持っていると信じています。彼は、ETFがいずれステーキングを許可されると予測していますが、それまではSharpLinkのようなトレジャリー企業がETHを完全にステーキングして利回りを得ることができると述べています。
  • CryptoSlateのインタビューで彼は、ETHの需給不均衡とトレジャリーによる日々の購入が採用を加速させるだろうと指摘しました。彼は分散化が進む方向であり、世界がより分散化するにつれてETHとBTCの両方が上昇し続けると強調しました。

SharpLinkの実行

  • SharpLinkは2025年初頭に、スポーツベッティング技術からイーサリアムへと静かに焦点を移しました。株主提出書類によると、同社は流動資産の大部分をETHに変換しました。2025年7月には4億6290万ドルで176,270 ETHを、その翌日には2億9500万ドルで77,210 ETHを追加しました。2025年8月の直接募集で4億ドル、市場での2億ドルの施設で資金を調達し、SharpLinkの準備金は598,800 ETHを超えました。
  • ルービン氏は、SharpLinkが毎日数千万ドル相当のETHを蓄積し、DeFiを通じてステーキングして利回りを得ていると述べています。スタンダードチャータードのアナリストは、SharpLinkのようなETHトレジャリーが保有資産に対して過小評価されていると指摘しています。

サム・タバー氏 – Bit Digital CEO

イーサリアムへの転換の根拠

  • ビットコインマイニングとAIインフラ事業を収益性高く運営した後、サム・タバー氏はBit Digitalをイーサリアムトレジャリーおよびステーキング企業へと完全に転換させました。彼は、イーサリアムのプログラム可能なスマートコントラクトプラットフォーム、拡大する採用、そしてステーキング利回りが金融システムを書き換える能力があると見ています。タバー氏は、もしBTCとETHが同時にローンチされていたら、イーサリアムがトラストレスな価値交換と複雑な金融プリミティブを可能にするため、ビットコインは存在しなかったかもしれないと主張しています。
  • Bit Digitalは280 BTCを売却し、1億7200万ドルを調達して10万 ETH以上を購入しました。タバー氏は、イーサリアムがもはや副次的な資産ではなく、Bit Digitalのバランスシートの中心であり、同社がETHの主要な法人保有者となるためにETHの取得を継続する意向であることを強調しています。同社は、さらなるETH購入のために6730万ドルを調達するため、1株3.06ドルで2200万株の直接募集を発表しました。

資金調達戦略とリスク管理

  • タバー氏は、担保付きローンではなく無担保転換社債の使用を強く支持しています。彼は、担保付き債務が弱気市場でETHトレジャリー企業を「破壊」する可能性があると警告しています。なぜなら、価格が下落した際に債権者がトークンを押収する可能性があるからです。無担保転換社債を発行することで、Bit Digitalは柔軟性を維持し、資産を担保に入れることを避けています。
  • Banklessのインタビューで彼は、ETHトレジャリー競争をマイケル・セイラー氏のビットコイン戦略と比較しましたが、Bit DigitalがAIインフラとマイニングからのキャッシュフローを持つ実体のあるビジネスであると指摘しました。同社はこれらの利益を活用してETH保有量を増やすことを目指しています。彼はETHトレジャリー間の競争を友好的であると説明しましたが、マインドシェアが限られていることを強調しました。企業は投資家を引き付けるために積極的にETHを蓄積する必要がありますが、より多くのトレジャリーが最終的にイーサリアムの価格と認知度を高めることで利益をもたらします。

未来へのビジョン

タバー氏は、イーサリアムが既存の金融インフラの多くを置き換える世界を思い描いています。彼は、規制の明確化(例:GENIUS法)がBit Digitalのような企業が準拠したETHトレジャリーを構築する道を開き、ETHのステーキング利回りプログラム可能性を将来の価値の主要な推進力と見なしています。彼はまた、DATが暗号資産を直接購入できない公開市場の投資家にとって道を開き、イーサリアムエコシステムへのアクセスを民主化していることを強調しています。

コスモ・ジャン氏 – パンテラ・キャピタル ジェネラルパートナー

投資論文:オンチェーン銀行としてのDAT

  • コスモ・ジャン氏は、DATを受動的なトークン保有者というよりも銀行のように機能する洗練された金融機関と見なしています。Index Podcastの要約で彼は、DATは銀行のように評価されると説明しました。つまり、資本コストを上回るリターンを生み出す場合、帳簿価額を上回って取引されるということです。ジャン氏によると、投資家はトークン価格ではなく、1株あたりのNAV成長(1株あたりのフリーキャッシュフローに類似)に焦点を当てるべきです。なぜなら、実行と資本配分がリターンを左右するからです。
  • ジャン氏は、DATがステーキングと貸付によって利回りを生み出すことができ、1株あたりの資産価値を高め、単に現物を保有するよりも多くのトークンを生み出すことができると主張しています。成功の決定要因の1つは、基盤となるトークンの長期的な強さです。これが、パンテラのソラナカンパニー(HSDT)がソラナをそのトレジャリー準備金として使用している理由です。彼は、ソラナが高速決済、超低手数料、そしてより速く、より安く、よりアクセスしやすいモノリシックな設計を提供すると主張しています。これは、ジェフ・ベゾス氏の消費者の要望の「聖なる三位一体」を反映しています。
  • ジャン氏はまた、DATがクローズドエンド型ファンドのように機能するため、効果的に供給をロックアップすると指摘しています。一度トークンが取得されると、めったに売却されないため、流動性供給が減少し、価格を支える可能性があります。彼はDATを、直接的な暗号資産へのエクスポージャーよりも株式を好む伝統的な投資家から数百億ドルをもたらす架け橋と見ています。

卓越したソラナトレジャリーの構築

  • パンテラはDATのパイオニアであり、DeFi Development Corp(DFDV)やCantor Equity Partners(CEP)などの初期ローンチを支援し、BitMineに投資してきました。ジャン氏は、彼らが50以上のDATピッチをレビューし、その初期の成功がパンテラを新規プロジェクトの最初の相談先として位置づけていると述べています。
  • 2025年9月、パンテラは5億ドル以上の資金を調達し、1株あたりのSOLを最大化し、ソラナへの公開市場エクスポージャーを提供するように設計されたソラナカンパニー(HSDT)を発表しました。ジャン氏のDAT論文では、DATが利回り生成を通じて1株あたりのNAVを成長させるため、DATを保有することは、トークンを直接保有したりETFを通じて保有したりするよりも高いリターンポテンシャルを提供できると述べています。このファンドは、ソラナへの機関投資家のアクセスを拡大し、パンテラの実績を活用して卓越したソラナトレジャリーを構築することを目指しています。
  • 彼は、タイミングが重要であることを強調しています。投資家がETF以外の暗号資産エクスポージャーを求める中で、デジタル資産株式は追い風を受けてきました。しかし、彼は興奮が競争を招くことを警告しており、一部のDATは成功する一方で、他のDATは失敗するだろうと述べています。パンテラの戦略は、質の高いチームを支援し、インセンティブが一致した経営陣を選別し、下落シナリオでは統合(M&Aまたは自社株買い)を支援することです。

結論

これらのリーダーたちは一様に、デジタル資産トレジャリーを伝統的な金融と新興のトークン経済を結ぶ架け橋と見ています。トム・リー氏は、ETHトレジャリーをAIと暗号資産のスーパーサイクルを捉えるための手段と見なし、イーサリアムの供給量の5%を蓄積することを目指しています。彼は、ベロシティ、利回り、流動性をNAVプレミアムの主要な推進力として強調しています。ジョセフ・ルービン氏は、ETHトレジャリーを、イーサリアムの物語をウォール街に伝えつつ、DeFiとステーキングを主流金融に押し込む利回り生成マシンと見ています。サム・タバー氏は、イーサリアムのプログラム可能性とステーキング利回りが金融インフラを書き換えると確信しており、担保付き債務に警告を発し、無担保融資を通じて積極的かつ慎重な蓄積を推進しています。コスモ・ジャン氏は、DATを資本配分と1株あたりNAVの成長に成功が左右されるオンチェーン銀行と位置づけています。彼は、DATが新たな成長サイクルをどのように解き放つことができるかを示すために、卓越したソラナトレジャリーを構築しています。4人全員が、DATが今後も増え続け、公開市場の投資家が暗号資産の次の章へのエクスポージャーを得るための手段としてDATをますます選択するようになると予測しています。

BASS 2025: ブロックチェーンアプリケーションの未来を描く、宇宙からウォール街へ

· 約10分
Dora Noda
Software Engineer

ブロックチェーンアプリケーションスタンフォードサミット(BASS)は、Science of Blockchain Conference(SBC)の開催週にキックオフし、イノベーター、研究者、ビルダーが集まりエコシステムの最前線を探求しました。主催者の Gil、Kung、Stephen は参加者を歓迎し、SBC との密接な協業から生まれた起業精神と実世界での活用に焦点を当てていることを強調しました。Blockchain Builders や Stanford の Cryptography and Blockchain Alumni などの組織からの支援を受け、当日は天体ブロックチェーン、イーサリアムの未来、機関投資家向け DeFi、そして AI と暗号通貨の交差点に関する深掘りが行われました。

Dalia Maliki: Space Computer で構築する軌道上のトラストルート

カリフォルニア大学サンタバーバラ校の教授で Space Computer のアドバイザーでもある Dalia Maliki は、まさに「宇宙規模」のアプリケーションとして、軌道上に安全なコンピューティングプラットフォームを構築する取り組みを紹介しました。

Space Computer とは?
要するに、Space Computer は「軌道上のトラストルート(root of trust)」であり、衛星上で安全かつ機密性の高い計算を実行できるプラットフォームです。その価値は、宇宙特有のセキュリティ保証にあります。「一度箱を安全に打ち上げて宇宙に配置すれば、後からハッキングされることはありません」と Maliki は説明しました。「現時点では完全に改ざん不可能です」。この環境は情報漏洩を防ぎ、通信のジャミングが困難で、検証可能なジオロケーションを提供し、強力な分散化特性を実現します。

アーキテクチャとユースケース
システムは二層構造で設計されています。

  • レイヤー 1(Celestial):権威あるトラストルートが軌道上の衛星ネットワーク上で稼働し、通信が限定的かつ断続的であることに最適化されています。
  • レイヤー 2(Terrestrial):ロールアップやステートチャネルといった標準的なスケーリングソリューションが地上で動作し、Celestial のレイヤー 1 に最終性とセキュリティを委任します。

初期ユースケースとしては、極めて安全なブロックチェーンバリデータや宇宙放射線を利用した真の乱数生成器があります。しかし、Maliki はこのプラットフォームが予測できないイノベーションを生む可能性を強調しました。「プラットフォームを構築すると、他の人が思いもよらなかったユースケースを次々に作り出すのが面白いのです」。

1950 年代の Project Corona(スパイ衛星からフィルムバケットを投下し、航空機で回収する実験)に例えて、Maliki は「現在取り組んでいる Space Computer は贅沢な技術であり、将来が非常に楽しみです」と語りました。

Tomasz Stanczak: イーサリアムロードマップ – スケーリング、プライバシー、AI

イーサリアム財団のエグゼクティブディレクターである Tomasz Stanczak は、スケーリング、プライバシー強化、AI との統合に重点を置いたイーサリアムの進化するロードマップを包括的に紹介しました。

短期的焦点 – L2 の支援
イーサリアムの直近の優先課題は、レイヤー 2 が構築しやすい最良のプラットフォームになることです。今後のフォークである Fusaka と Glumpsterdom はこの目標に特化しています。「L2 がイノベーションを起こし、イーサリアムを拡張し、プロトコルビルダーがレイヤー 1 で最適にサポートするという強いメッセージを出したい」と Stanczak は述べました。

長期ビジョン – Lean Ethereum とリアルタイム・プルーヴィング
遠い将来を見据えた「Lean Ethereum」ビジョンは、圧倒的なスケーラビリティとセキュリティ硬化を目指します。重要な要素は ZK‑EVM ロードマップで、99% のブロックに対して 10 秒未満のレイテンシでリアルタイム証明を実現し、ソロステーカーでも可能にします。これにデータ可用性の改善が加われば、理論上「1,000 万 TPS」規模の L2 が実現できると期待されています。長期計画には、ハッシュベース署名や ZK‑EVM を用いたポスト量子暗号への取り組みも含まれます。

プライバシーと AI の交差点
プライバシーはもう一つの重要な柱です。イーサリアム財団は Privacy and Scaling Explorations(PSC)チームを立ち上げ、ツール支援やプロトコルレベルのプライバシー統合を推進しています。Stanczak は、プライバシーが AI との連携に不可欠であり、検閲耐性のある金融市場、プライバシー保護 AI、オープンソースのエージェントシステムなどのユースケースを実現できると指摘しました。彼は、金融・アート・ロボティクス・AI といった多様な分野を結びつけるイーサリアムの文化が、次の十年の課題と機会を乗り越える鍵だと強調しました。

Sreeram Kannan: EigenCloud が切り拓く野心的な暗号アプリのトラストフレームワーク

Eigen Labs の創業者である Sreeram Kannan は、現在の暗号アプリの枠を超えるビジョンを提示し、暗号の核心価値を捉えるフレームワークと EigenCloud という実現プラットフォームを紹介しました。

暗号の核心命題 – 検証可能性レイヤー
「暗号は、非常に強力なアプリケーションを構築できるトラスト(検証可能性)レイヤーである」という命題がすべての出発点です。Kannan は「TAM vs. Trust」フレームワークを提示し、暗号アプリの総アドレス可能市場(TAM)は、提供するトラストが増すほど指数関数的に拡大すると説明しました。ビットコインは法定通貨より信頼性が高まることで市場が拡大し、貸付プラットフォームは借り手の返済能力保証が高まるほど市場が拡大します。

EigenCloud – プログラマビリティの解放
より野心的なアプリ(分散型 Uber や信頼できる AI プラットフォーム)構築のボトルネックは「性能」ではなく「プログラマビリティ」だと Kannan は主張します。その解決策として EigenCloud はアプリケーションロジックとトークンロジックを分離する新しいアーキテクチャを導入します。

「トークンロジックはイーサリアム上に残し、アプリケーションロジックは外部へ移す」と提案し、「任意のコンテナでコアロジックを書き、CPU でも GPU でも好きなデバイスで実行し、その結果を検証可能な形でオンチェーンに戻す」ことが可能になると述べました。

このアプローチにより、暗号は「ラップトップ・サーバー規模」から「クラウド規模」へと拡張し、初期の暗号ビジョンが描いていた本当に破壊的なアプリケーションを開発者が実現できるようになります。

パネル: ブロックチェーンアーキテクチャの深掘り

Leiyang(MegaETH), Adi(Realo), Solomon(Solana Foundation) の 3 名が、モノリシック、モジュラー、そして「スーパーモジュラー」アーキテクチャのトレードオフを議論しました。

  • MegaETH(モジュラー L2) – Leiyang は、極限のスピードを実現するために集中型シーケンサーを採用し、セキュリティはイーサリアムに委任するアプローチを紹介しました。この設計は、Web2 レベルのリアルタイム体験をアプリに提供し、かつてパフォーマンスが足かせだった ICO 時代の野望を復活させます。
  • Solana(モノリシック L1) – Solomon は、ノード要件が高いことを意図的に設計し、グローバルな金融活動をすべてオンチェーンに載せるというビジョンのために最大スループットを追求していると説明しました。現在は資産発行と決済が主軸です。インターオペラビリティについては「正直、あまり気にしていません。できるだけ多くの資産流動性と利用をオンチェーンに持ち込むことが目的です」と語りました。
  • Realo(スーパーモジュラー L1) – Adi は、オラクルなどの必須サービスをベースレイヤーに統合し、開発者の摩擦を削減する「スーパーモジュラー」概念を提示しました。この設計はブロックチェーンをリアルワールドにネイティブに接続し、RWAs(実体資産)へのゴー・トゥ・マーケットと、エンドユーザーにブロックチェーンを意識させない体験を目指します。

パネル: AI とブロックチェーンの真の交差点

Ed Roman(HackVC) がモデレーターを務め、AI と暗号の融合に向けた 3 つの異なるアプローチを紹介しました。

  • Ping AI(Bill) – 「パーソナル AI」を構築し、ユーザーが自分のデータを自己管理できるようにします。従来の広告取引モデルを置き換え、データがコンバージョンに結びついたときにユーザーへ直接報酬を支払う仕組みです。
  • Public AI(Jordan) – 「AI のヒューマンレイヤー」と称し、スクレイピングや合成生成が不可能な高品質オンデマンドデータのマーケットプレイスを提供します。オンチェーンの評価システムとステーキングで、貢献者にシグナル提供のインセンティブを与え、ノイズではなく価値あるデータを供給させます。
  • Gradient(Eric) – 分散型 AI ランタイムを構築し、未使用のコンシューマーハードウェア上で分散推論と学習を実現します。大手 AI 企業の集中化に対抗し、グローバルコミュニティが協調してモデルを訓練・提供できる「インテリジェント・ソブリンティ」 を目指します。

サミットのハイライト

  • Orin Katz(Starkware) – 「コンプライアンス対応オンチェーンプライバシー」の構築ブロックを提示し、ZK‑Proof を用いたプライバシープールや「viewing keys」付きプライベートトークン(ZRC20)で規制当局の監視を可能にする方法を解説。
  • Sam Green(Cambrian) – 「エージェントファイナンス」の全体像を示し、取引・流動性提供・貸付・予測・情報提供の 5 種類の暗号エージェントを分類。高速かつ包括的で検証可能なデータが不可欠であると指摘。
  • Max Siegel(Privy) – 7,500 万ユーザーのオンボーディング経験から、ユーザーの所在に合わせた体験設計、プロダクトのシンプル化、インフラはプロダクト要件に合わせて選ぶべきという教訓を共有。
  • Nil Dalal(Coinbase) – 「オンチェーンエージェントコマーススタック」とオープンスタンダード X42 を紹介。AI エージェントがステーブルコインでデータ・API・サービスをシームレスに購入できる「マシンペイ可能ウェブ」を実現します。
  • Gordon Liao & Austin Adams(Circle)Circle Gateway を発表。チェーン抽象化された統一 USDC バランスを提供し、複数チェーン間で 500ms 未満の即時流動性供給を可能にし、企業とソルバーの資本効率を大幅に向上させます。

この日の締めくくりは明快でした。暗号の基盤層は成熟しつつあり、焦点はオンチェーン世界とグローバル経済を橋渡しする、堅牢でユーザーフレンドリー、かつ経済的に持続可能なアプリケーションの構築へとシフトしています。

イーサリアムの2026年ロードマップ:スタンチャク氏による10倍スケーリングへの推進

· 約41分
Dora Noda
Software Engineer

イーサリアムは、共同エグゼクティブ・ディレクターであるトーマス・スタンチャク氏によるイーサリアム財団の運用改革により、2026年までにレイヤー1の10倍スケーリングを目指しています。2026年半ばに予定されているグラムステルダム・ハードフォークでは、Verkleツリー、プロトコルに組み込まれたプロポーザー・ビルダー分離、そしてガスリミットを1億5000万ユニットまで段階的に引き上げることが実現されます。これはイーサリアム史上、最も野心的な単年度アップグレードとなります。これは単なる技術的な進化にとどまらず、財団の運営方法における根本的な転換であり、長期的な理論化から、スタンチャク氏の指示の下、イーサリアムを「今すぐ」競争力のあるものにするための積極的な6ヶ月ごとのアップグレードサイクルへと移行します。

2025年3月にHsiao-Wei Wang氏と共に共同エグゼクティブ・ディレクターに就任して以来、スタンチャク氏は財団を3つの戦略的柱を中心に再構築しました。それは、イーサリアム・メインネットのスケーリング、レイヤー2の成長のためのブロブ容量の拡大、そして統一されたクロスチェーン相互作用によるユーザーエクスペリエンスの大幅な改善です。彼がNethermindをプロジェクトからイーサリアムで3番目に大きな実行クライアントへと成長させた経歴と、シティバンクのFXトレーディングデスクでのウォール街での経験は、イーサリアムの分散型開発者コミュニティと、ブロックチェーンインフラストラクチャにますます注目する伝統的な金融機関との橋渡しをする上で、彼を独自の位置づけにしています。2026年のロードマップは彼の運用哲学を反映しています。「イーサリアムのロードマップとビジョンについていくら話しても、目標をスケジュール通りに一貫して達成できる調整レベルを達成できなければ意味がありません。」

ウォール街のベテランが再構築するイーサリアム財団のリーダーシップ

トーマス・スタンチャク氏の伝統的な金融からブロックチェーンのリーダーシップへの道のりは、イーサリアムの2026年の課題に対する彼のアプローチを形成しています。シティバンク・ロンドンでトレーディングプラットフォームを構築した後(2011年〜2016年)、2015年にロンドンのミートアップでイーサリアムを発見し、2017年にNethermindを設立しました。Nethermindは、The Merge中にトランザクションを処理した重要なインフラストラクチャであり、イーサリアムのトップ3実行クライアントの1つに成長しました。この起業家としての成功が、彼の財団のリーダーシップスタイルに影響を与えています。前任者の宮口あや氏が長期的な研究とハンズオフな調整に重点を置いていたのに対し、スタンチャク氏は200以上のステークホルダーとの対話を行い、毎月主要なポッドキャストに出演し、ソーシャルメディアでアップグレードのタイムラインを公開して追跡しています。

Wang氏との共同ディレクターシップは、戦略的に責任を分担しています。Wang氏はイーサリアムの核となる原則—分散化、検閲耐性、プライバシー—を管理し、スタンチャク氏は運用実行とタイムライン管理を担当します。この構造は、ヴィタリック・ブテリン氏を日々の調整や危機対応から解放し、シングルスロット・ファイナリティやポスト量子暗号に関する深い研究に専念させることを目的としています。スタンチャク氏は明確に述べています。「イーサリアム財団の最近のリーダーシップ変更を受けて、私たちは、とりわけ、ヴィタリックの時間を日々の調整や危機対応ではなく、研究と探求のためにより多く確保することを目指しました。」

組織変革には、40人以上のチームリーダーに大きな意思決定権限を与えること、開発者会議を終わりのない議論ではなく製品提供に向けて再構築すること、アプリケーション開発者を初期計画段階に統合すること、そして測定可能な進捗のためのダッシュボード追跡を導入することが含まれます。2025年6月、スタンチャク氏は合理化の一環として19人の従業員を解雇しました。これは物議を醸しましたが、実行を加速するという彼の使命と一致しています。彼はこの緊急性を市場の文脈で位置づけています。「エコシステムは叫んでいました。あなた方はあまりにも無秩序に運営している。この重要な時期に間に合うためには、もう少し中央集権的で、はるかに加速した運営が必要です。」

イーサリアムの今後12ヶ月を定義する3つの戦略的柱

スタンチャク氏とWang氏は、2025年4月の財団ブログ記事「The Next Chapter」で3つの主要な目標を概説し、2026年の成果物の枠組みを確立しました。

イーサリアム・メインネットのスケーリングが主要な技術的焦点です。現在の3000万〜4500万のガスリミットは、グラムステルダムまでに1億5000万に増加し、ブロックあたりのトランザクション数を約5倍に増やします。これはVerkleツリーによるステートレス・クライアント機能と組み合わされ、ノードがイーサリアムの50GB以上の全ステートを保存することなくブロックを検証できるようにします。スタンチャク氏は、これは単なる容量拡大ではなく、メインネットを機関が数兆ドル規模のコントラクトを信頼できる「堅固で機敏なネットワーク」にすることだと強調しています。この積極的な目標は、広範なコミュニティ協議から生まれ、ヴィタリック・ブテリン氏は、バリデーターが即時増加に対して約50%の支持を示しており、技術ロードマップに対する社会的コンセンサスを提供していると述べています。

ブロブのスケーリングは、レイヤー2エコシステムのニーズに直接対応します。プロト・ダンクシャーディングは2024年3月に開始され、ブロックあたり3〜6個のブロブを運び、それぞれが128KBのロールアップ・トランザクションデータを保持しています。2026年半ばまでに、PeerDAS(Peer Data Availability Sampling)は、バリデーターがブロブデータ全体のダウンロードではなく、その16分の1をサンプリングするだけで済むようにすることで、ブロックあたり48個のブロブ(8倍の増加)を可能にします。自動化されたブロブ・パラメーター・オンリー・ハードフォークは、容量を段階的に増加させます。2025年12月までに10〜15個のブロブ、2026年1月までに14〜21個のブロブ、その後48個のブロブの天井に向けて継続的に成長します。このブロブのスケーリングは、L2トランザクションコストの削減に直接つながり、レイヤー2の手数料はDencun後すでに70〜95%削減されており、2026年を通じてさらに50〜70%の削減を目指しています。

ユーザーエクスペリエンスの改善は、イーサリアムの断片化問題に取り組みます。55以上のレイヤー2ロールアップが420億ドルの流動性を持ちながらも、ばらばらのユーザーエクスペリエンスを生み出しているため、イーサリアム相互運用性レイヤーは2026年第1四半期にローンチされ、「イーサリアムを再び1つのチェーンのように感じさせる」ことを目指します。オープン・インテント・フレームワークは、ユーザーがトークンXをトークンYにスワップするなど、望む結果を宣言できるようにし、ソルバーはチェーン間の複雑なルーティングを不可視に処理します。一方、高速確認ルールは、認識されるファイナリティを13〜19分から15〜30秒に短縮し、98%のレイテンシ削減を実現することで、イーサリアムを初めて従来の決済システムと競争力のあるものにします。

グラムステルダム・アップグレードは2026年の極めて重要な技術的マイルストーンとなる

2025年12月のFusakaアップグレードから約6ヶ月後の2026年第1四半期〜第2四半期を目標とするグラムステルダム・ハードフォークは、The Merge以来最も重要なプロトコル変更をパッケージ化します。スタンチャク氏はタイムラインの規律を繰り返し強調し、2025年8月に警告しました。「グラムステルダムは注目を集めるかもしれません(2026年第1四半期/第2四半期のフォークです)。その間、私たちはFusakaへの潜在的な遅延についてもっと懸念すべきです... タイムラインが非常に重要であるという広範な合意を見たいと強く願っています。非常に。」

プロトコルに組み込まれたプロポーザー・ビルダー分離(EIP-7732)は、アップグレードの目玉となるコンセンサス層の変更です。現在、ブロック構築はMEV-Boostを介してプロトコル外で行われ、3つのビルダーがブロック生成の約75%を制御しており、これは中央集権化のリスクとなります。ePBSはPBSをイーサリアムのプロトコルに直接統合し、信頼できるリレーを排除し、ステーキング要件を満たすことでどのエンティティもビルダーになれるようにします。ビルダーは最適化されたブロックを構築し、組み込みのために提案を行い、バリデーターは最高の提案を選択し、アテスター委員会はコミットメントを暗号学的に検証します。これにより、8秒の実行ウィンドウ(2秒から増加)が提供され、検閲耐性を維持しながら、より洗練されたブロック構築が可能になります。しかし、ePBSは「フリーオプション問題」(ビルダーが提案を落札した後もブロックを保留する可能性がある)を含む技術的な複雑さを導入し、現在開発中の閾値暗号化ソリューションが必要となります。

フォーク選択によって強制されるインクルージョンリスト(FOCIL、EIP-7805)は、トランザクションの検閲を防ぐことでePBSを補完します。バリデーター委員会は、ビルダーが組み込むべき必須のトランザクションインクルージョンリストを生成し、特定のウォレットアドレスを除外するためにビルダーが共謀した場合でも、ユーザーが無期限に検閲されることがないようにします。ePBSと組み合わせることで、FOCILは研究者が検閲耐性の「聖なる三位一体」(将来の暗号化されたメンプールと並んで)と呼ぶものを生み出し、ブロックチェーンの中立性に関する規制上の懸念に直接対処します。

Merkle PatriciaツリーからVerkleツリーへの移行は、ステートレス・クライアントを可能にし、証明サイズを約1KBから150バイトに削減します。これにより、ノードはイーサリアムの全ステートを保存することなくブロックを検証できるようになり、ハードウェア要件を劇的に下げ、軽量な検証を可能にします。複雑さを考慮すると、完全な移行は2026年後半または2027年初頭までかかる可能性がありますが、部分的な実装はグラムステルダムから始まります。特に、Verkleツリーを完成させるか、量子耐性のために直接STARKベースの証明に移行するかについては議論が続いており、この決定はグラムステルダムのパフォーマンスに基づいて2026年中に明確になるでしょう。

6秒スロットタイム(EIP-7782)は、ブロックタイムを12秒から6秒に短縮し、確認レイテンシを全体的に半減させることを提案しています。これにより、DEXの価格決定メカニズムが引き締まり、MEVの機会が減少し、ユーザーエクスペリエンスが向上します。しかし、バリデーターがブロックを2倍速く処理する必要があるため、中央集権化の圧力を高め、優れたインフラを持つプロのオペレーターに有利に働く可能性があります。この提案は「ドラフト段階」にあり、グラムステルダムへの組み込みは不確実であり、パフォーマンスと分散化のトレードオフに関するコミュニティの継続的な議論を反映しています。

これらの主要な変更に加えて、グラムステルダムは数多くの実行層の改善をパッケージ化しています。並列化された検証を可能にするブロックレベルのアクセスリスト、継続的なガスリミットの増加(EIP-7935)、ノードのストレージ要件を削減する履歴の期限切れ(EIP-4444)、より良いリソース割り当てのための遅延実行(EIP-7886)、そしてバイトコード改善のための16のEIPをもたらす可能性のあるEVMオブジェクトフォーマットなどが含まれます。この範囲は、スタンチャク氏が財団の「象牙の塔」の研究から実用的な提供への転換と呼ぶものを表しています。

データ可用性サンプリングが100,000+ TPSへの道を開く

グラムステルダムがレイヤー1の改善をもたらす一方で、2026年のスケーリングの物語は、2025年12月のFusakaアップグレードで展開され、2026年を通じて成熟するPeerDASテクノロジーによるブロブ容量の拡大に焦点を当てています。

PeerDASはデータ可用性サンプリングを実装しています。これは、バリデーターがブロブデータが存在し、データセット全体をダウンロードすることなく取得可能であることを検証できる暗号技術です。各ブロブはイレイジャーコーディングを介して拡張され、128列に分割されます。個々のバリデーターは128列のうち8列(データの16分の1)のみをサンプリングし、十分な数のバリデーターがすべての列を高い確率で集合的にサンプリングすれば、データは利用可能であると確認されます。KZG多項式コミットメントは、各サンプルの有効性を暗号学的に証明します。これにより、セキュリティ保証を維持しながら帯域幅要件を90%削減します。

この技術的ブレークスルーは、自動化されたブロブ・パラメーター・オンリー・ハードフォークを通じて、積極的なブロブのスケーリングを可能にします。数ヶ月の調整が必要な従来のアップグレードとは異なり、BPOフォークはネットワーク監視に基づいてブロブ数を調整します。これは、複雑なデプロイメントを調整するのではなく、基本的にダイヤルを回すようなものです。財団は、2番目のBPOフォークを介して2026年1月までに14〜21個のブロブを目標とし、その後2026年半ばまでに48個のブロブに向けて段階的に増加させます。ブロックあたり48個のブロブ(スロットあたり約2.6MB)で、レイヤー2ロールアップは毎秒約512KBのデータスループットを獲得し、結合されたL2エコシステム全体で12,000+ TPSを可能にします。

スタンチャク氏はこれをレイヤー2の成功に不可欠なインフラストラクチャとして位置づけています。「私たちの前には1年間のスケーリングがあります。イーサリアム・メインネット(L1)のスケーリング、L2チェーンがスケーリングするための最高のアーキテクチャを提供し、ネットワークを保護し、ユーザーに信頼をもたらすことでL2チェーンの成功を支援することです。」彼は、L2を寄生的なものと見る見方から、イーサリアムの保護的な「堀」として位置づけるように物語を転換し、スケーリングが手数料共有メカニズムよりも優先されることを強調しました。

2026年以降も、Francesco D'Amato氏が率いるFullDASの研究が続き、非常に多様な参加者シャーディングによる次世代のデータ可用性を探求しています。フル・ダンクシャーディング—ブロックあたり64個のブロブを可能にし、100,000+ TPSを実現するという究極のビジョン—は、2Dイレイジャーコーディングと完全なePBSの成熟が必要であり、まだ数年先です。しかし、2026年のPeerDASの展開は基盤を提供し、スタンチャク氏は慎重な進捗を強調しています。慎重なスケーリング、広範なテスト、そして以前のイーサリアム移行を悩ませた不安定化の回避です。

レイヤー2の統合がイーサリアムの断片化危機に取り組む

イーサリアムのロールアップ中心のロードマップは、断片化問題を生み出しました。55以上のレイヤー2チェーンが420億ドルの流動性を持ちながら、標準化された相互運用性がなく、ユーザーは手動で資産をブリッジし、別々のウォレットを管理し、互換性のないインターフェースを操作することを余儀なくされています。スタンチャク氏はこれを2026年の重要な優先事項として認識しています。「イーサリアムを再び1つのチェーンのように感じさせる」ことです。

2025年10月に公開設計され、2026年第1四半期に実装されるイーサリアム相互運用性レイヤーは、「CROPSの価値」(検閲耐性、オープンソース、プライバシー、セキュリティ)に準拠した、トラストレスで検閲耐性のあるクロスチェーンインフラストラクチャを提供します。中央集権型ブリッジや信頼できる仲介者とは異なり、EILは、ユーザーが抽象的な意図を宣言して第三者が不透明に履行するのではなく、正確なトランザクションを指定する規範的な実行層として機能します。これにより、イーサリアムの核となる哲学を維持しながら、シームレスなクロスL2操作を可能にします。

オープン・インテント・フレームワークはEILの技術的基盤を形成し、本番環境に対応したスマートコントラクトはすでにデプロイされています。OIFは4層アーキテクチャを使用しています。オリジネーション(インテントが作成される場所)、フルフィルメント(ソルバーの実行)、決済(オンチェーン確認)、リバランス(流動性管理)です。このフレームワークはモジュール式で軽量であり、異なるL2がダッチオークション、先着順、または斬新なデザインなどのメカニズムをカスタマイズしながら、ERC-7683のような共通の標準を通じて相互運用性を維持できるようにします。Across、Arbitrum、Hyperlane、LI.FI、OpenZeppelin、Taiko、Uniswapなどの主要なエコシステムプレーヤーが仕様に貢献しました。

高速確認ルールは、レイテンシに対処することでクロスチェーンの改善を補完します。現在、強力なトランザクションのファイナリティには64〜95スロット(13〜19分)が必要であり、クロスチェーン操作は非常に遅くなります。2026年第1四半期にすべてのコンセンサス・クライアントで利用可能になることを目標とする高速L1確認ルールは、累積アテステーションを使用して15〜30秒で強力な確率的確認を提供します。この98%のレイテンシ削減により、クロスチェーンスワップは初めて中央集権型取引所と競争力を持つようになります。スタンチャク氏は、認識が重要であることを強調しています。ユーザーは、暗号学的ファイナリティが後から来るとしても、強力な確率的セキュリティを見たときにトランザクションが「確認された」と認識します。

レイヤー2の決済改善については、zksettleメカニズムにより、オプティミスティック・ロールアップはZK証明を使用してより高速な検証を行うことで、7日間のチャレンジ期間ではなく数時間で決済できるようになります。「2-out-of-3」メカニズムは、ZKベースのリアルタイム証明と従来のチャレンジ期間を組み合わせることで、最小限のコストで最大限のユーザー保護を提供します。これらの改善はOIFと直接統合され、ソルバーのリバランスコストを削減し、インテントプロトコルユーザーの費用を安くします。

2026年のパフォーマンス革命を具体的な指標で定量化する

スタンチャク氏のスケーリング目標は、レイテンシ、スループット、コスト、分散化の各側面において、具体的で測定可能な改善へとつながります。

スループットのスケーリングは、レイヤー1とレイヤー2の利点を組み合わせます。L1の容量は3000万〜4500万ガスから1億5000万ガス以上に増加し、メインネットで約50〜100 TPS(現在の15〜30 TPSから)を可能にします。レイヤー2ロールアップは、ブロブの拡張により、集合的に1,000〜2,000 TPSから12,000+ TPSにスケーリングします。スマートコントラクトのサイズ制限は24KBから48KBに倍増し、より複雑なアプリケーションを可能にします。その複合的な効果として、イーサリアムの総トランザクション処理能力は2026年中に約6〜12倍に増加し、2026年以降にフル・ダンクシャーディングの研究が成熟すれば、100,000+ TPSの可能性を秘めています。

レイテンシの改善は、ユーザーエクスペリエンスを根本的に変えます。高速確認は13〜19分から15〜30秒に短縮され、認識されるファイナリティが98%削減されます。EIP-7782の6秒スロットタイムが承認されれば、ブロック組み込み時間は半減します。レイヤー2の決済圧縮は7日間から数時間に短縮され、85〜95%の削減となります。これらの変更により、イーサリアムは分散化とセキュリティを維持しながら、ユーザーエクスペリエンスにおいて従来の決済システムや中央集権型取引所と競争力を持つようになります。

コスト削減は、スタック全体に波及します。レイヤー2のガス料金は、プロト・ダンクシャーディングによりDencun後すでに70〜95%削減されました。容量が48ブロブにスケーリングするにつれて、さらに50〜80%のブロブ料金削減が実現します。レイヤー1のガスコストは、ガスリミットの増加により、固定バリデーターコストをより多くのトランザクションに分散させることで、30〜50%削減される可能性があります。クロスチェーンブリッジングコストは、EILのトラストレスなインフラストラクチャを通じてゼロに近づきます。これらの削減により、以前は非経済的だったマイクロペイメント、ゲーム、オンチェーンソーシャルメディアなど、まったく新しいユースケースが可能になります。

分散化の指標は、スケーリングにもかかわらず、直感に反して改善します。Verkleツリーはノードのストレージ要件を150GB以上から50GB未満に削減し、バリデーターの実行障壁を低くします。バリデーターあたりの最大有効残高が32ETHから2,048ETHに増加したこと(2025年5月のPectraでデプロイ)により、個別のバリデーターインスタンスを必要とせずに機関のステーキング効率が向上します。ePBSは信頼できるMEV-Boostリレーを排除し、ブロック構築の機会をより広く分散させます。障壁が減少するにつれて、バリデーターセットは2026年中に約100万から200万のバリデーターに増加する可能性があります。

スタンチャク氏は、これらは単なる技術的成果ではなく、「世界経済の10〜20%がオンチェーンになる」という彼のビジョンを可能にするものであり、「人々が考えるよりも早く実現するかもしれない」と強調しています。定量的な目標は、トークン化された証券、ステーブルコインの優位性、現実世界資産市場、AIエージェントの調整といった定性的な目標を直接的にサポートしており、これらすべてにこのパフォーマンスベースラインが必要です。

アカウント抽象化が研究コンセプトから主流機能へ成熟

スケーリングが注目を集める一方で、アカウント抽象化によるユーザーエクスペリエンスの改善は、同様に革新的な2026年の開発であり、イーサリアムのオンボーディングの悪さや複雑なウォレット管理という評判に直接対処します。

2023年3月にデプロイされ、2024年〜2025年を通じて成熟するERC-4337は、スマートコントラクトウォレットをファーストクラスの市民として確立します。ユーザーが秘密鍵を管理し、ETHでガスを支払う必要はなく、UserOperationオブジェクトは代替メンプールを流れ、そこでバンドラーがトランザクションを集約し、ペイマスターが手数料を負担します。これにより、任意のERC-20トークン(USDC、DAI、プロジェクトトークン)でのガス支払い、信頼できる連絡先を介したソーシャルリカバリー、複雑な操作のためのトランザクションバッチ処理、そしてマルチシグ、パスキー、生体認証を含むカスタム検証ロジックが可能になります。

2025年5月のPectraアップグレードでデプロイされたEIP-7702は、これらの利点を既存の外部所有アカウント(EOA)に拡張します。一時的なコード委任を通じて、EOAは新しいアドレスに移行することなくスマートアカウント機能を取得し、トランザクション履歴、トークン保有、アプリケーション統合を維持しながら、高度な機能にアクセスできます。ユーザーは承認とスワップ操作を単一のトランザクションにバッチ処理したり、一時的に支出権限を委任したり、タイムロックされたセキュリティポリシーを実装したりできます。

スタンチャク氏は、ウォレットのオンボーディングフローを個人的にテストして摩擦点を特定し、Nethermindでの起業家精神から製品思考をもたらしました。彼の強調する点:「私たちは実行のスピード、説明責任、明確な目標、目的、追跡すべき指標に焦点を当てます」は、プロトコル開発を超えてアプリケーション層の経験にまで及びます。財団は純粋な助成金から、創業者をリソース、人材、パートナーと積極的に結びつけることに移行しました。これは、2026年中のアカウント抽象化の主流採用をサポートするインフラストラクチャです。

プライバシー強化は、ニコラ・コンシニー氏とヴィタリック・ブテリン氏が主導し、2026年を通じて開発されるKohakuプライバシーウォレットプロジェクトを通じて、アカウント抽象化を補完します。Kohakuは、プライバシーとセキュリティのプリミティブ(ネイティブのプライベート残高、プライベートアドレス、Heliosライトクライアント統合)を公開するSDKと、機能を実証するパワーユーザー向けブラウザ拡張機能を提供します。4層のプライバシーモデルは、プライベート決済(Railgunのような統合されたプライバシーツール)、部分的なdApp活動の隠蔽(アプリケーションごとの個別アドレス)、隠された読み取りアクセス(TEEベースのRPCプライバシーからプライベート情報検索への移行)、およびネットワークレベルの匿名化に対処します。これらの機能は、検閲耐性を維持しながら、イーサリアムを機関のコンプライアンス要件に対応させるものであり、スタンチャク氏が「RWAとステーブルコインで勝つ」ために重要だと認識しているバランスです。

運用変革は伝統金融とスタートアップからの教訓を反映

スタンチャク氏のリーダーシップスタイルは、ウォール街と起業家としての経験から直接派生しており、イーサリアムの歴史的に学術的でコンセンサス主導の文化とは対照的です。

彼の再構築は、明確な説明責任を確立します。40人以上のチームリーダーモデルは、中央委員会を通じてボトルネックになるのではなく、意思決定権限を分散させ、リスクパラメータ内でトレーディングデスクが自律的に運営する方法を反映しています。開発者会議は、終わりのない仕様議論から現在のテストネットの出荷に焦点を移し、現在の作業が完了するまで将来のフォークに関する会議は少なくなりました。これは、ソフトウェアスタートアップのアジャイル手法、すなわち、短いイテレーションサイクル、具体的な成果物、公開追跡と並行しています。

6ヶ月ごとのアップグレードサイクル自体が劇的な加速を表しています。イーサリアムは歴史的に12〜18ヶ月ごとに主要なアップグレードをローンチし、頻繁に遅延していました。スタンチャク氏はPectra(2025年5月)、Fusaka(2025年12月)、Glamsterdam(2026年第1四半期〜第2四半期)—12ヶ月で3つの重要なアップグレード—を目標としています。彼の公式声明はタイムラインの規律を強調しています。「日付の変更をチームに提案させた問題の解決に、非常に才能のある人々が今取り組んでいることを知っています。タイムラインが非常に重要であるという広範な合意を見たいと強く願っています。非常に。」この緊急性は、Solana、Aptos、その他のチェーンがより速く機能をリリースしていることによる競争圧力を認識しています。

財団のコミュニケーション戦略は、まれなブログ投稿から、積極的なソーシャルメディアエンゲージメント、会議への参加(Devcon、Token 2049、Paris Blockchain Week、Point Zero Forum)、ポッドキャスト出演(Bankless、Unchained、The Defiant)、そして機関への直接的な働きかけへと変革しました。スタンチャク氏は就任後数ヶ月でエコシステムのステークホルダーと200回以上の対話を行い、共同エグゼクティブ・ディレクターを純粋な技術的リーダーシップではなく、顧客対応の役割として扱いました。このアクセスしやすさは、常に市場にいてフィードバックを収集し、戦略を調整するスタートアップ創業者のパターンを反映しています。

しかし、イーサリアム財団の共同エグゼクティブ・ディレクターとNethermindの創設者という彼の二重の役割は、継続的な論争を生んでいます。Nethermindはイーサリアムで3番目に大きな実行クライアントであり続けており、批評家はスタンチャク氏がGeth、Besu、Erigonのような競合クライアントに財団の助成金を公平に割り当てられるのか疑問視しています。2025年6月には、財団が出資するGethフォーク開発を巡ってPéter Szilágyi氏(Gethリード)との間で衝突があり、これらの緊張が浮き彫りになりました。スタンチャク氏はNethermindのCEOの役割から移行中であると主張していますが、依然として重要な関与を保持しており、認識される利益相反を慎重に乗り越える必要があります。

2025年6月の19人の従業員の解雇は、分散化と集団的意思決定を重視するコミュニティにおいて、同様に物議を醸しました。スタンチャク氏はこれを必要な合理化と位置づけ、「より実践的な採用審査プロセス」を実施し、リソースを実行に不可欠なチームに集中させています。この動きは、財団のリーダーシップが現在、コンセンサス形成よりも運用効率を優先し、迅速な提供の代償として批判を受け入れていることを示しています。

シングルスロット・ファイナリティと量子耐性は2026年以降も活発な研究課題

2026年は提供可能なアップグレードに焦点を当てますが、スタンチャク氏は財団が長期的なプロトコル進化への継続的なコミットメントを強調し、短期的な実行をより広範な戦略的文脈の中に明確に位置づけています。

シングルスロット・ファイナリティの研究は、イーサリアムの現在の12.8分(2エポックにわたる64スロット)のファイナリティを12秒に短縮することを目指しています。これは、ブロックが提案された同じスロットでファイナライズされることを意味します。これにより、短距離の再編成の脆弱性が排除され、複雑なフォーク選択/ファイナリティインターフェースが簡素化されます。しかし、100万〜200万のバリデーターでSSFを達成するには、スロットごとに膨大なアテステーションを処理する必要があります。提案されている解決策には、ZK-SNARKsを使用したブルートフォースBLS署名集約、バリデーターサブサンプリングを備えたOrbit SSF、そして高ステークバリデーターと広範な参加を分離する2層ステーキングシステムが含まれます。

中間的な解決策は2026年中に展開されます。高速確認ルールは、累積アテステーションを使用して15〜30秒の強力な確率的セキュリティを提供します。これは技術的にはファイナリティではありませんが、ユーザーエクスペリエンスのために98%のレイテンシ削減を達成します。Francesco D'Amato氏、Luca Zanolini氏、およびEFプロトコル・コンセンサスチームが主導する3スロット・ファイナリティ(3SF)や代替コンセンサスプロトコル(Kudzu、Hydrangea、Alpenglow)を含む研究トラックは、探求を続けています。スタンチャク氏の運用変更は、ヴィタリック・ブテリン氏を日々の調整から解放し、この深い研究に集中させることを意図しています。「ヴィタリックの提案は常に重要ですが、それらは議論を開始し、困難な研究分野での進歩を促すことを目的としています。」

Verkleツリー対STARKsは、もう一つの長期的な決定点です。Verkleツリーは、ステートレス・クライアントのために2026年に部分的に展開され、証明サイズを削減し、軽量な検証を可能にします。しかし、Verkleの多項式コミットメントは量子コンピューティング攻撃に対して脆弱である一方、STARKベースの証明は量子耐性を提供します。コミュニティでは、Verkleツリーを完成させてからSTARKsに移行することが不必要な複雑さを加えるのか、それとも直接STARKsに移行すべきかについて議論しています。スタンチャク氏の実用主義は、短期的な利益のためにVerkleツリーを出荷しつつ、量子コンピューティングの進歩とSTARK証明のパフォーマンスを監視し、選択肢を維持することを示唆しています。

**Beam Chainと「Ethereum 3.0」**の議論は、長年のプルーフ・オブ・ステーク運用から得られた教訓を取り入れた包括的なコンセンサス層の再設計を探求しています。これらの議論は依然として投機的ですが、2026年中の段階的な改善に情報を提供します。スタンチャク氏の2025年4月に投稿された「セカンダリーロードマップ」は、コアプロトコル作業を超えた野心的な目標を概説しています。現実世界資産の獲得、ステーブルコインインフラストラクチャの支配、「数京ドル経済」規模のセキュリティ期待の大幅な向上、そして「長期的に非常にクールで、長期間にわたって最高の思想家を引き付ける」AI/エージェントプロトコル統合のためのイーサリアムの位置づけです。

このバランス—長期的な研究に資金を提供しながら、積極的な短期実行—がスタンチャク氏のアプローチを定義しています。彼は、エコシステムの勢いを維持するためにイーサリアムが今すぐ提供する必要があるが、基本的な原則を犠牲にしてはならないと繰り返し強調しています。2025年4月のWang氏とのブログ記事では、「価値は変わらない:オープンソース、検閲耐性、プライバシー、セキュリティ... イーサリアム・メインネットは、グローバルで中立的なネットワークであり続け、トラストレスであると信頼されるプロトコルであり続けるでしょう」と述べています。

分散化の核を維持しながら機関採用をナビゲートする

スタンチャク氏の伝統的な金融における経歴は、ブロックチェーンインフラストラクチャを探求する機関と関わる上で彼を独自の位置づけにしていますが、これはイーサリアムのサイファーパンクのルーツとの間に緊張を生み出しています。

2025年4月の彼のヨーロッパ機関ツアー、金融サービス企業との直接的な関与、そして「組織の顔」であることの強調は、イーサリアムの歴史的に顔のない、コミュニティ主導のエートスからの逸脱を表しています。彼はこれを明確に認めています。「機関は、イーサリアムを代表する組織の顔となる人物を必要としています。」この位置づけは、競争力学に対応するものです。Solana、Ripple、その他のチェーンは、機関が理解できる中央集権的なリーダーシップ構造を持っています。スタンチャク氏は、イーサリアムも分散化を放棄することなく、同様のインターフェースが必要だと主張しています。

財団の戦略的優先事項は、この機関への焦点を反映しています。「RWA(現実世界資産)を獲得し、ステーブルコイン(stablecoins)を獲得する」がスタンチャク氏のセカンダリーロードマップに目立つように記載されています。株式、債券、不動産、コモディティなどの現実世界資産のトークン化には、イーサリアムが歴史的に欠いていたパフォーマンス、コンプライアンス機能、機関グレードのセキュリティが必要です。USDCとUSDTがオンチェーンで莫大な価値を代表するステーブルコインの優位性は、イーサリアムをグローバル金融の決済層として位置づけます。スタンチャク氏はこれを存亡に関わる問題として捉えています。「突然、経済全体の10%または20%がオンチェーンになる。それは人々が考えるよりも早く起こるかもしれない。」

彼の「兆ドル規模のセキュリティ」イニシアチブは、何十億もの人々が1,000ドル以上をオンチェーンで安全に保有し、機関が単一のスマートコントラクトに1兆ドルを信頼するインフラストラクチャを構想しています。これには、技術的なスケーリングだけでなく、イーサリアムの分散型開発プロセスでは提供が困難なセキュリティ基準、監査慣行、インシデント対応能力、規制の明確さが必要です。スタンチャク氏の運用変更—明確なリーダーシップ、説明責任、公開追跡—は、イーサリアムが中立性を維持しながら機関グレードの信頼性を提供できることを示すことを目指しています。

批評家は、この機関への焦点が検閲耐性を損なう可能性があると懸念しています。スタンチャク氏の回答は技術的解決策を強調しています。ePBSは、トランザクションを検閲するよう圧力をかけられる可能性のある信頼できるリレーを排除し、FOCILはインクルージョンリストが無期限の検閲を防ぐことを保証し、暗号化されたメンプールは組み込みまでトランザクションの内容を隠します。検閲耐性の「聖なる三位一体」は、機関がプラットフォームを採用してもイーサリアムの中立性を保護します。彼は述べています。「現在は、分散化と中立性といった核となる原則を損なうことなく、イーサリアムネットワークにより多くの結束をもたらすことができる相互運用性、ツール、標準に焦点が当てられています。」

この緊張は未解決のままです。スタンチャク氏のNethermindでの二重の役割、緊密な機関との関係、そして「重要な時期」の加速のための集中的な実行への強調は、競争圧力への実用的な適応を表しています。これがイーサリアムの創設時の価値を損なうのか、それとも分散化と主流採用をうまく橋渡しするのかは、2026年の実行を通じて明らかになるでしょう。

2026年はイーサリアムのスケーリングの約束に対する決定的な試練となる

イーサリアムは2026年に転換点を迎えます。長年の研究、仕様策定、そしてタイムラインの遅延を経て、グラムステルダム・アップグレードは具体的なコミットメントを表しています。10倍のスケーリングを実現し、ePBSとFOCILを展開し、ステートレス・クライアントを可能にし、レイヤー2の断片化を統合し、15〜30秒の確認を達成する—これらすべてを分散化とセキュリティを維持しながら行います。スタンチャク氏のリーダーシップ変革は、このロードマップを実行するための運用構造を提供しますが、成功には23以上のクライアントチームの調整、複雑なプロトコル変更の管理、そして3000億ドル以上のネットワークを不安定にすることなく、積極的な6ヶ月サイクルでの出荷が必要です。

定量的な目標は明確で測定可能です。ガスリミットは1億5000万以上を達成する必要があります。ブロブ容量は、自動化されたBPOフォークを通じてブロックあたり48ブロブにスケーリングする必要があります。高速確認ルールは、2026年第1四半期までにすべてのコンセンサス・クライアントに展開される必要があります。EILは55以上のレイヤー2をシームレスなユーザーエクスペリエンスに統合する必要があります。グラムステルダムは、大きな遅延なく2026年半ばにアクティベートされる必要があります。スタンチャク氏は、これらの期限を守ることに自身の信頼性と財団の評判を賭けています。「イーサリアムのロードマップとビジョンについていくら話しても、目標をスケジュール通りに一貫して達成できる調整レベルを達成できなければ意味がありません。」

彼のビジョンは、技術的な指標を超えてエコシステムの変革にまで及びます。トークン化された資産の機関採用、ステーブルコインインフラストラクチャの優位性、AIエージェントの調整、自律機械の統合はすべて、2026年が提供するパフォーマンスベースラインを必要とします。「世界コンピュータ」の研究プロジェクトとしてのイーサリアムから、グローバル金融インフラストラクチャとしてのイーサリアムへの転換は、スタンチャク氏のウォール街の視点を反映しています。システムは、明確な説明責任と測定可能な結果をもって、大規模で信頼性高く機能しなければなりません。

運用上の変更—加速されたタイムライン、権限を与えられたチームリーダー、公開追跡、機関との連携—は、競争圧力に対する一時的な対応ではなく、永続的な文化変革を表しています。スタンチャク氏とWang氏の共同ディレクターシップモデルは、実行の緊急性と価値の維持のバランスを取っていますが、重点は明らかに提供に置かれています。このより中央集権的な調整構造、2025年6月のレイオフ、そして積極的な期限に対するコミュニティの受容は、イーサリアムが進化しなければ、より動きの速い競合他社に市場での地位を奪われるという広範な認識を示しています。

2026年がこのアプローチを検証するか、あるいは損なうかは、実行にかかっています。グラムステルダムが約束された改善を伴って期日通りに出荷されれば、イーサリアムは支配的なスマートコントラクトプラットフォームとしての地位を固め、スタンチャク氏の運用モデルは大規模な分散型プロトコルガバナンスのテンプレートとなるでしょう。もし遅延が発生したり、複雑さがクライアントチームを圧倒したり、急ぎのデプロイメントからセキュリティ問題が発生したりすれば、コミュニティは、イーサリアムを10年間安全にしてきた慎重で保守的なアプローチよりもスピードが優先されたのかどうかを疑問視するでしょう。スタンチャク氏がタイムラインの規律について繰り返し警告していることは、彼がこれらの利害関係を完全に理解していることを示唆しています。2026年は、イーサリアムが計画や研究ではなく、スケーリングする機能的なインフラストラクチャを出荷しなければならない年なのです。

技術ロードマップは包括的であり、リーダーシップはコミットしており、エコシステムはこれらの目標の背後に一致しています。スタンチャク氏は、伝統的な金融、クライアント実装、起業家としての成功から得た独自の能力を活かし、具体的な目標に向けてリソースを動員します。彼の、イーサリアムが数十年ではなく数年以内に世界経済活動の10〜20%をオンチェーンで処理するというビジョンは、野心的な北極星を提供します。2026年のロードマップは、そのビジョンが永続的な将来の約束のままで終わるのではなく、規律ある実行を通じて実現できるかどうかの最初の大きな試練となります。スタンチャク氏が強調するように、「人々は今、財団が必要だと言っています。」今後12ヶ月で、イーサリアム財団の運用変革が、信頼できる中立性、検閲耐性、オープンな開発というイーサリアムの基本的な原則を維持しながら、その緊急の要求に応えられるかどうかを示すことになるでしょう。

よりフレンドリーなイーサリアムへの二本のレール:ERC‑4337 スマートアカウント + ERC‑4804 Web3 URL

· 約12分
Dora Noda
Software Engineer

TL;DR

イーサリアムは、シードフレーズやブックマーク可能な dApp を超えて「クリック可能なオンチェーン体験」へとユーザー体験を押し上げる、二つの強力なプリミティブを手に入れました。

  • ERC‑4337 は、コアプロトコルを変更せずに現在のイーサリアムに アカウント抽象化 をもたらします。これにより、スマートコントラクトアカウント、ガススポンサーシップ、バッチ呼び出し、パスキー型認証といった機能がウォレットにネイティブに組み込まれます。
  • ERC‑4804web3:// URL を導入します。人間が読めるリンクが直接コントラクトの 読み取り 呼び出しに解決され、さらにはオンチェーンの HTML や SVG をレンダリングでき、従来のウェブサーバが仲介する必要がありません。EVM 用の “HTTP” と考えてください。

二つを組み合わせると、ERC‑4337 がアクションを、ERC‑4804 がアドレスを 扱います。この組み合わせにより、スマートコントラクトから UI を取得できるリンクを共有でき、ユーザーが操作を開始すると、ガスをスポンサーし複数ステップを単一クリックで実行できるスマートアカウントにフローが引き渡されます。


なぜ今重要なのか

これは理論上の未来像ではなく、すでに稼働し大きな関心を集めている技術です。ERC‑4337 は実運用でスケールし、実績が証明されています。 カノニカルな EntryPoint コントラクトは 2023 年 3 月 1 日にイーサリアムメインネットにデプロイされ、以降数千万のスマートコントラクトアカウントを支え、1 億件以上のユーザーオペレーションを処理しています。

同時に、コアプロトコルもこれらの概念に収束しつつあります。Pectra アップグレード(2025 年 5 月) では EIP‑7702 が導入され、標準的な外部所有アカウント(EOA)が一時的にスマートアカウントのように振る舞えるようになりました。これは ERC‑4337 を補完し、既存ユーザーの移行を容易にしますが、標準自体を置き換えるものではありません。

アドレス指定の面では、web3:// が正式化 されました。ERC‑4804 は URL がどのように EVM 呼び出しに変換されるかを正確に規定し、web3 は IANA に暫定的な URI スキームとして登録されています。実用的なツールやゲートウェイも整備され、オンチェーンデータを共有可能でリンク可能なリソースに変換できるようになりました。


プライマー:ERC‑4337 を一ページで

ERC‑4337 は柔軟性を重視したパラレルトランザクションレールをイーサリアムに導入します。従来のトランザクションの代わりに、ユーザーは UserOperation オブジェクトを代替メモプールに送信します。このオブジェクトはアカウントが何をしたいかを記述します。「バンドラー」 と呼ばれる特殊ノードがこれらのオペレーションを拾い上げ、グローバルな EntryPoint コントラクトを通して実行します。

主な三つのコンポーネントは次のとおりです。

  1. スマートコントラクトアカウント(SCA):独自ロジックを持つアカウントです。トランザクションの有効性を定義でき、パスキーやマルチシグ、ゲーム用セッションキー、支出上限、ソーシャルリカバリなどを実装可能です。ルールはネットワークではなくアカウント自身が強制します。
  2. ペイマスター:ガス料金をユーザーに代わってスポンサーしたり、ERC‑20 トークンで支払わせたりできる特殊コントラクトです。これにより「ウォレットに ETH がなくても」オンボーディングが可能になり、複数呼び出しを単一オペレーションにバッチ化してワンクリック体験を実現します。
  3. DoS 安全性とルール:公開 ERC‑4337 メモプールは標準化されたオフチェーン検証ルール(ERC‑7562)で保護され、バンドラーが失敗必至のオペレーションにリソースを浪費するのを防ぎます。代替メモプールは特化用途で存在できますが、共有ルールによりエコシステムの一貫性と安全性が保たれます。

メンタルモデル:ERC‑4337 はウォレットをプログラマブルアプリに変えます。単に生トランザクションに署名するのではなく、ユーザーは「意図」を送信し、アカウントのコードが検証し、EntryPoint が安全かつ原子的に実行します。


プライマー:ERC‑4804 を一ページで

ERC‑4804 は web3:// URL を 読み取り専用 の EVM 呼び出しに直接マッピングします。URL 文法は直感的です:web3://<name-or-address>[:chainId]/<method>/<arg0>?returns=(types)。名前は ENS などで解決でき、引数はコントラクトの ABI に基づいて自動的に型付けされます。

例:

  • web3://uniswap.eth/uniswap.eth アドレスのコントラクトを空の calldata で呼び出します。
  • web3://.../balanceOf/vitalik.eth?returns=(uint256)balanceOf 関数に Vitalik のアドレスを渡して ABI エンコードし、uint256 型の JSON 結果を返します。

重要なのは、この標準は現在 読み取り専用 呼び出し(Solidity の view 関数に相当)に限定されている点です。状態変更を伴う操作は依然としてトランザクションが必要で、そこに ERC‑4337 や EIP‑7702 が登場します。web3 が IANA に暫定 URI スキームとして登録されたことで、ネイティブブラウザやクライアントのサポートへの道が開かれましたが、現時点では拡張機能やゲートウェイに依存することが多いです。

メンタルモデル:ERC‑4804 はオンチェーンリソースをリンク可能なウェブオブジェクトに変換します。「このコントラクトビューを URL で共有する」は、ダッシュボードへのリンクを共有するのと同じくらい自然になります。


合体: “クリック可能なオンチェーン体験”

この二つの標準を組み合わせると、今日の分散型アプリケーション構築に強力な新パターンが生まれます。

まず web3:// で検証可能な UI を提供します。S3 のような集中サーバにフロントエンドをホストする代わりに、最小限の HTML や SVG インターフェースをオンチェーンに保存できます。web3://app.eth/render のようなリンクはクライアントが URL を解決し、コントラクトから直接 UI をレンダリングするため、コードが指示する通りの画面が必ず表示されます。

その検証可能なインターフェースから ERC‑4337 でワンクリックアクション をトリガーします。たとえば “Mint” ボタンが UserOperation を生成し、ペイマスターがガスをスポンサーします。ユーザーはパスキーや生体認証で承認し、EntryPoint がバッチ呼び出しを実行して、スマートアカウントのデプロイ(初回の場合)と目的の操作を単一の原子的ステップで完了させます。

この流れはシームレスなディープリンクハンドオフを実現します。UI は意図ベースのリンクを埋め込めるため、ユーザーは信頼できない外部サイトへ遷移する必要がなくなります。コンテンツはコントラクト、アクションはアカウント です。

これにより実現できること:

  • ガスレス体験と “すぐに使える” オンボーディング:新規ユーザーは ETH を取得せずに開始でき、アプリ側が最初の数回のインタラクションをスポンサーできるため、摩擦が大幅に削減されます。
  • 共有可能な状態web3:// リンクはブロックチェーン状態へのクエリです。ダッシュボード、所有権証明、改ざん検知が必要なコンテンツに最適です。
  • エージェントフレンドリーなフロー:AI エージェントは web3:// URL で検証可能な状態を取得し、スコープ付きセッションキーで ERC‑4337 を通じてトランザクション意図を送信でき、画面スクレイピングや秘密鍵管理のリスクを回避できます。

ビルダー向け設計メモ

実装時に考慮すべきアーキテクチャ的選択肢は以下の通りです。

  • ERC‑4337:まずは最小限のスマートコントラクトアカウントテンプレートから始め、ガード付きモジュールで機能を拡張すると、コア検証ロジックをシンプルかつ安全に保てます。ペイマスターのポリシーはガス上限や許可メソッドのホワイトリストを明確に設定し、グリーフィング攻撃を防止してください。
  • ERC‑4804:人間が読めるリンクは ENS 名を利用して作成し、chainId を明示して曖昧さを排除し、returns=(…) パラメータで型付けされた予測可能なレスポンスをクライアントに提供します。オンチェーン HTML/SVG は可能な限り軽量に保ち、重い資産は IPFS などの分散ストレージから取得する形が推奨です。
  • EIP‑7702 と ERC‑4337 の関係:Pectra アップグレードで有効化された EIP‑7702 により、既存の EOA ユーザーはフルスマートアカウントをデプロイせずにコントラクトロジックへデリゲートできます。アカウント抽象化エコシステムのツールはすでにこの連携を前提に設計が進んでおり、移行パスが滑らかです。

セキュリティ、現実、制約

強力な反面、トレードオフも存在します。EntryPoint コントラクトは設計上のボトルネックであり、セキュリティモデルを単純化する一方でリスクが集中します。必ず監査済みのカノニカル版を使用してください。ERC‑7562 のメモプール検証ルールはオンチェーンで強制されるものではなく、社会的合意に基づくものです。したがって、すべての代替メモプールが同等の検閲耐性や DoS 防御を提供するとは限りません。

また、web3:// はまだ成熟途上です。読み取り専用標準に留まり、書き込み操作はトランザクションが必要です。プロトコル自体は分散化されていますが、URL を解決するゲートウェイやクライアントは依然として障害や検閲の潜在的ポイントです。真の “アンブロック可能” を実現するには、ネイティブクライアントの広範なサポートが不可欠です。


具体的なブループリント

例として、NFT を用いたメンバーシップクラブを構築し、共有可能で検証可能な UI とワンクリック参加プロセスを実装する手順を示します。

  1. UI の共有web3://club.eth/home のようなリンクを配布します。ユーザーが開くとクライアントが URL を解決し、コントラクトからオンチェーン UI を取得して、現在のメンバーリストやミント価格を表示します。
  2. ワンクリック参加:ユーザーが “Join” ボタンを押すと、ウォレットが ERC‑4337 UserOperation を生成し、ペイマスターがガスをスポンサーします。この単一オペレーションは、スマートアカウントのデプロイ(未所有の場合)、ミント料金の支払い、プロフィールデータの登録という三つの呼び出しをバッチ化します。
  3. 検証可能な領収書:トランザクション確定後、ユーザーには web3://club.eth/receipt/<tokenId> のようなリンクが提示され、オンチェーン上のメンバーシップ証明への永続的な参照となります。

大きな流れ

この二つの標準は、イーサリアム上の構築方法に根本的な変化をもたらします。アカウントはソフトウェアになる。ERC‑4337 と EIP‑7702 は「ウォレット UX」を本格的なプロダクトイノベーションの領域へと変換し、鍵管理の講義を超えた体験を提供します。同時に、リンクはクエリになる。ERC‑4804 は URL を検証可能なオンチェーン「事実」へのアドレス手段として復活させ、フロントエンドのプロキシではなく、データそのものを指し示します。

二つを組み合わせることで、ユーザーがクリックするものとコントラクトが実行するもののギャップが縮まります。そのギャップはかつて集中型ウェブサーバと信頼前提で埋められていましたが、今や検証可能なコードパスとオープンなメモプールで埋められます。

消費者向け暗号アプリを構築しているなら、ユーザーの最初の数分を楽しくする絶好の機会です。リンクを共有し、真実をレンダリングし、最初のアクションをスポンサーし、ユーザーを検証可能なループに閉じ込めましょう。レールはすでに整備されています—あとは体験を出荷するだけです。

SonyのSoneium:エンターテインメント世界へブロックチェーンをもたらす

· 約7分

急速に進化するブロックチェーン技術の領域で、馴染みのある名前が大胆なビジョンを掲げて参入しました。エンターテインメントとテクノロジーの巨人 Sony が、最先端の Web3 イノベーションと主流インターネットサービスの橋渡しを目指す Ethereum レイヤー2ブロックチェーン「Soneium」を立ち上げました。では、Soneium とは何か、なぜ注目すべきかを見ていきましょう。

Soneium とは?

Soneium は Ethereum 上に構築されたレイヤー2ブロックチェーンで、Sony Block Solutions Labs(Sony グループと Startale Labs の合弁企業)によって開発されました。2025 年 1 月にテストネットを成功裏に終え本格ローンチし、「境界を超えるオープンインターネット」の実現を目指し、ブロックチェーン技術を日常利用に向けてアクセスしやすく、スケーラブルで実用的にします。

PlayStation や Walkman がゲームと音楽を身近にしたように、Sony がブロックチェーンをユーザーフレンドリーにしようとしていると考えてください。

Soneium の技術基盤

技術好きの方へ、Soneium は Optimism の OP Stack 上に構築されています。つまり、他の人気レイヤー2ソリューションと同様のオプティミスティックロールアップフレームワークを採用しています。簡単に言うと、トランザクションはオフチェーンで処理され、圧縮されたデータだけが定期的に Ethereum に投稿されるため、取引は高速かつ低コストでありながらセキュリティは維持されます。

Soneium は Ethereum Virtual Machine(EVM)と完全互換で、Ethereum に慣れた開発者はプラットフォーム上で簡単にアプリをデプロイできます。また、Optimism の「Superchain」エコシステムに参加しており、Coinbase の Base など他のレイヤー2ネットワークともシームレスに連携できます。

Soneium の特徴は?

市場には既に多数のレイヤー2ソリューションがありますが、Soneium は エンターテインメント、クリエイティブコンテンツ、ファンエンゲージメント に特化している点が際立っています。これらは Sony が何十年もの経験と膨大なリソースを持つ領域です。

たとえば、映画のチケットを購入すると限定デジタルコレクティブルが付与され、ボーナスコンテンツにアクセスできるとします。または、バーチャルコンサートで NFT チケットが特典付きの記念品になる、といった体験です。Sony は Soneium 上でこうした体験を構築することを想定しています。

プラットフォームがサポートするユースケース:

  • ゲーム体験:ゲーム内資産の高速取引
  • NFT マーケットプレイス:デジタルコレクティブルの売買
  • ファンエンゲージメントアプリ:コミュニティがクリエイターと交流
  • クリエイター・ファン向け金融ツール
  • エンタープライズ向けブロックチェーンソリューション

Sony のパートナーシップが Soneium を支える

Sony は単独で進めているわけではありません。開発と普及を加速させるために戦略的パートナーシップを結んでいます。

  • Startale Labs(シンガポール拠点のブロックチェーンスタートアップ、Astar Network 共同創業者の渡辺壮氏が率いる)を主要技術パートナーに
  • Optimism Foundation が基盤技術を提供
  • Circle が USD Coin(USDC)をネットワーク上の主要通貨としてサポート
  • Samsung がベンチャー部門を通じて戦略的投資
  • Alchemy、Chainlink、Pyth Network、The Graph がインフラサービスを提供

さらに、Sony Pictures、Sony Music Entertainment、Sony Music Publishing など内部部門を活用し、Soneium 上で Web3 ファンエンゲージメントプロジェクトをパイロットしています。例として、プラットフォームはすでに「攻殻機動隊」シリーズや Sony レーベル所属アーティストの NFT キャンペーンを実施しています。

初期の成功指標

リリースから数か月で、Soneium は有望なトラクションを示しています。

  • テストネット期間中に 1500 万以上のアクティブウォレット4700 万件以上のトランザクション を処理
  • メインネット開始後 1 ヶ月で 24.8 万以上のオンチェーンアカウント と約 180 万のアドレス がネットワークとやり取り
  • Web3 音楽レーベル Coop Records とのコラボ NFT ドロップなど、複数の NFT 発行に成功

成長促進のため、Sony と Astar Network は 100 日間インセンティブキャンペーン(1 億トークンの報酬プール)を開始し、ユーザーにアプリ利用・流動性提供・アクティブ参加を促しています。

セキュリティとスケーラビリティの両立

Sony にとってセキュリティは最重要課題です。Soneium は Ethereum のセキュリティを継承しつつ、独自の保護策を追加しています。

興味深いことに、Sony は知的財産権侵害と判断した特定のスマートコントラクトやトークンをブラックリスト化するというやや物議を醸すアプローチを取っています。分散性への懸念はあるものの、クリエイター保護と主流ユーザーの信頼構築のために一定のキュレーションは必要だと主張しています。

スケーラビリティ面では、オフチェーンで取引を処理することで、はるかに高い取引量を低コストで処理でき、ゲームや大規模 NFT ドロップといった大量利用シナリオのマスアダプションに不可欠です。

今後のロードマップ

Soneium のマルチフェーズロードマップは以下の通りです。

  1. 初年度:Web3 愛好者と早期採用者のオンボーディング
  2. 2 年目までに:Sony Bank、Sony Music、Sony Pictures など Sony 製品との統合
  3. 3 年目までに:エンタープライズや Sony エコシステム外の一般アプリケーションへの拡大

現在は NFT ドリブンのファンマーケティングプラットフォーム を段階的に展開中で、ブランドやアーティストが簡単に NFT を発行し、限定コンテンツやイベントアクセスといった特典をファンに提供できるようにします。

現時点ではガス代に ETH を使用し、インセンティブに ASTR(Astar Network のトークン)を採用していますが、将来的に Soneium ネイティブトークンが登場する可能性も噂されています。

他のレイヤー2ネットワークとの比較

レイヤー2市場は Arbitrum、Optimism、Polygon など既存プレイヤーで飽和状態ですが、Sony はエンターテインメント帝国という強みを活かし、クリエイティブユースケースに特化することで独自のポジションを築いています。

コミュニティ主導のレイヤー2と異なり、Soneium は Sony のブランド信頼、コンテンツ IP へのアクセス、既存 Sony サービスからの膨大なユーザーベースを活用できます。その代償として、当面は Optimism や Arbitrum のようにトークン発行やコミュニティガバナンスが進んだ分散性は低くなるでしょう。

大局的な視点

Sony の Soneium はブロックチェーンの大衆採用に向けた重要な一歩です。コンテンツとファンエンゲージメントに焦点を当てることで、Sony は Web3 愛好者と日常消費者の橋渡し役を担っています。

もし Sony が数百万規模の顧客のうちごく一部でも Web3 参加者に転換できれば、Soneium は真にメインストリームなブロックチェーンプラットフォームの先駆けとなるでしょう。

実験は始まったばかりですが、可能性は計り知れません。エンターテインメント、テクノロジー、ブロックチェーンの境界がますます曖昧になる中、Soneium はゲームアバターや音楽 NFT を通じて、ブロックチェーン技術を大衆へ届ける最前線に立つ可能性があります。

イーサリアムでのリステーキングとEigenLayerの「サービスとしてのセキュリティ」

· 約67分
Dora Noda
Software Engineer

リステーキングの説明: イーサリアムのプルーフ・オブ・ステークモデルでは、バリデーターは通常、ネットワークを保護し報酬を得るために ETH をステークしますが、不正行為があった場合にはスラッシングされるリスクがあります。_リステーキング_は、このステークされた ETH (またはそのリキッドステーキングデリバティブ) を_再利用_して、追加のプロトコルやサービスを保護することを可能にします。EigenLayer は、ETH ステーキング者が追加の利回りと引き換えに新しいシステムにセキュリティを拡張することにオプトインできるスマートコントラクトを通じてリステーキングを導入しました。実際には、イーサリアムのバリデーターは EigenLayer に登録し、外部プロトコルによって指定された追加のスラッシング条件を課す権限をそのコントラクトに与えることができます。バリデーターがオプトインしたサービスで悪意のある行為を行った場合、EigenLayer のコントラクトは、イーサリアムがコンセンサス違反に対して行うのと同様に、ステークされた ETH をスラッシングできます。このメカニズムは、イーサリアムの堅牢なステーキングセキュリティを、効果的に**構成可能な「サービスとしてのセキュリティ」へと変革します。開発者は、独自のバリデーターネットワークをゼロから立ち上げるのではなく、イーサリアムの経済的セキュリティを_借りて_新しいプロジェクトをブートストラップできます。イーサリアムをすでに保護している 31M+ ETH を活用することで、EigenLayer のリステーキングは、複数のサービスが同じ信頼された資本基盤を共有する「プールされたセキュリティ」**の市場を創出します。

EigenLayer のアプローチ: EigenLayer は、このリステーキングプロセスを調整する一連のイーサリアムスマートコントラクトとして実装されています。リステーキングを希望するバリデーター (または ETH 保有者) は、リキッドステーキングトークンをデポジットするか、ネイティブステーキング者の場合は、出金資格情報を EigenLayer が管理するコントラクト (しばしば EigenPod と呼ばれる) にリダイレクトします。これにより、EigenLayer は必要に応じて基盤となる ETH をロックまたはバーンすることでスラッシングを強制できます。リステーカーは常に自身の ETH の所有権を保持しますが (出金/エスクロー期間後に引き出し可能)、イーサリアムのルールに加えて新しいスラッシングルールにオプトインします。その見返りとして、彼らが保護するサービスから支払われる追加のリステーキング報酬の対象となります。最終的な結果は、モジュール式のセキュリティレイヤーです。イーサリアムのバリデーターセットとステークは、外部プロトコルに「貸し出され」ます。EigenLayer の創設者である Sreeram Kannan が言うように、これは Web3 のための_「検証可能なクラウド」_を創出します。これは、AWS がコンピューティングサービスを提供するのと同様に、EigenLayer が開発者にサービスとしてのセキュリティを提供するものです。初期の採用は好調で、2024年半ばまでに 490万 ETH (約150億ドル) 以上が EigenLayer にリステークされ、ステーキング者が利回りを最大化したいという需要と、新しいプロトコルが最小限のオーバーヘッドでブートストラップしたいという需要を示しています。要約すると、イーサリアムでのリステーキングは、既存の信頼 (ステークされた ETH) を再利用して新しいアプリケーションを保護し、EigenLayer はこのプロセスを構成可能でパーミッションレスにするためのインフラストラクチャを提供します。

能動的に検証されるサービス (AVS) の設計パターン

AVS とは何か? 能動的に検証されるサービス (AVS) とは、独自のバリデーターセットとコンセンサスルールを必要とするが、EigenLayer のようなリステーキングプラットフォームにセキュリティをアウトソースできる分散型サービスまたはネットワークを指します。言い換えれば、AVS は (イーサリアム L1 の外部にある) 外部プロトコルであり、何らかの検証作業を実行するためにイーサリアムのバリデーターを雇います。例としては、サイドチェーンやロールアップ、データ可用性レイヤー、オラクルネットワーク、ブリッジ、共有シーケンサー、分散型計算モジュールなどがあります。各 AVS は独自の_分散検証タスク_を定義します。例えば、オラクルは価格フィードへの署名を要求するかもしれませんが、データ可用性チェーン (EigenDA など) はデータブロブの保存と証明を要求します。これらのサービスは独自のソフトウェアと、参加オペレーター間での独自のコンセンサスを実行する可能性がありますが、共有セキュリティに依存します。それらを支える経済的ステークは、各新しいネットワークのネイティブトークンではなく、イーサリアムバリデーターからのリステークされた ETH (または他の資産) によって提供されます。

アーキテクチャと役割: EigenLayer のアーキテクチャは、この共有セキュリティモデルにおける役割を明確に分離しています。

  • リステーカー – AVS を保護するためにオプトインする ETH ステーキング者 (または LST 保有者)。彼らは EigenLayer のコントラクトにデポジットし、ステークされた資本を複数のサービスの担保として拡張します。リステーカーは、直接または委任を通じてどの AVS をサポートするかを選択でき、それらのサービスから報酬を得ます。重要なのは、サポートする AVS が不正行為を報告した場合、スラッシングのリスクを負うことです。

  • オペレーター – 各 AVS のオフチェーンクライアントソフトウェアを実際に実行するノードオペレーター。彼らは AVS ネットワークのマイナー/バリデーターに相当します。EigenLayer では、オペレーターは登録して承認 (最初はホワイトリスト化) される必要があり、その後、特定の AVS にオプトインしてサービスを提供できます。リステーカーは (自分でノードを実行しない場合) オペレーターにステークを委任するため、オペレーターは多くのリステーカーからステークを集約する可能性があります。各オペレーターは、サポートする AVS のスラッシング条件に従う必要があり、そのサービスに対して手数料や報酬を得ます。これにより、AVS は有能なオペレーターを好み、リステーカーはスラッシングを発生させずに報酬を最大化するオペレーターを好むため、パフォーマンスと信頼性で競争するオペレーターの市場が生まれます。

  • AVS (能動的に検証されるサービス) – 外部プロトコルまたはサービス自体で、通常は 2つのコンポーネントで構成されます。(1) オペレーターがサービスを実行するために実行するオフチェーンのバイナリまたはクライアント (例: サイドチェーンノードソフトウェア)、および (2) EigenLayer とインターフェースするイーサリアム上にデプロイされたオンチェーンの AVS コントラクト。AVS のイーサリアムコントラクトは、そのサービスのスラッシングと報酬分配のルールをエンコードします。例えば、2つの矛盾する署名が提出された場合 (オペレーターによる二重署名の証明)、そのオペレーターのステークに対して X ETH のスラッシュが実行されるように定義するかもしれません。AVS コントラクトは EigenLayer のスラッシングマネージャーにフックして、違反が発生した際にリステークされた ETH を実際に罰します。したがって、各 AVS は独自の検証ロジックと障害条件を持つことができ、共有ステークを使用して経済的な罰則を強制するために EigenLayer に依存します。この設計により、AVS 開発者は、セキュリティのためのボンディング/スラッシングトークンを再発明することなく、新しい信頼モデル (新しいコンセンサスメカニズムや暗号サービスさえも) で革新することができます。

  • AVS の消費者/ユーザー – 最後に、AVS の出力を消費するエンドユーザーまたは他のプロトコルです。例えば、dApp は価格データのためにオラクル AVS を使用したり、ロールアップはデータ可用性 AVS にデータを投稿したりするかもしれません。消費者は AVS に手数料を支払い (しばしばリステーカー/オペレーターが稼ぐ報酬の資金源となる)、その正確性に依存します。これは、AVS がイーサリアムからリースした経済的セキュリティによって保証されます。

共有セキュリティの活用: このモデルの美しさは、全く新しいサービスでさえ、イーサリアム級のセキュリティ保証を持って開始できることです。新しいバリデーターセットを募集し、インセンティブを与える代わりに、AVS は初日から_経験豊富で経済的に保証された_バリデーターセットにアクセスできます。単独では安全でない小規模なチェーンやモジュールも、イーサリアムに便乗することで安全になります。このプールされたセキュリティは、単一の AVS を攻撃するコストを大幅に引き上げます。攻撃者は大量の ETH (または他のホワイトリスト化された担保) を取得してステークし、スラッシングによってそれを失うリスクを冒す必要があります。多くのサービスが_同じ_リステークされた ETH のプールを共有するため、それらは効果的に共有セキュリティの傘を形成します。ステークの経済的な重みが組み合わさることで、いずれか一つへの攻撃を抑止します。開発者の視点から見ると、これはコンセンサスレイヤーをモジュール化します。あなたはサービスの機能に集中し、EigenLayer が既存のバリデーターセットでそれを保護します。したがって、AVS は非常に多様であり得ます。一部は多くの dApp が使用できる汎用的な「水平」サービス (例: 汎用の分散型シーケンサーやオフチェーン計算ネットワーク) であり、他は**「垂直」またはアプリケーション固有** (特定のブリッジや DeFi オラクルのようなニッチに特化) です。EigenLayer 上の AVS の初期の例には、データ可用性 (例: EigenDA)、ロールアップのための共有シーケンシング (例: Espresso, Radius)、オラクルネットワーク (例: eOracle)、クロスチェーンブリッジ (例: Polymer, Hyperlane)、オフチェーン計算 (例: ZK プルーフのための Lagrange) などがあります。これらはすべて同じイーサリアムの信頼基盤を活用しています。要約すると、AVS は本質的にイーサリアムに信頼をアウトソースする_プラグ可能なモジュール_です。それはバリデーターが何をすべきか、そして何がスラッシング可能な障害であるかを定義し、EigenLayer は多くのそのようなモジュールをグローバルに保護するために使用される ETH のプール上でそれらのルールを強制します。

リステーカー、オペレーター、開発者のためのインセンティブメカニズム

堅牢なインセンティブ設計は、リステーキングエコシステム内のすべての関係者を連携させるために不可欠です。EigenLayer と同様のプラットフォームは、ステーキング者とオペレーターに新たな収益を提供し、新興プロトコルのコストを削減することで、「三方良し」の状況を作り出します。役割ごとにインセンティブを分析してみましょう。

  • リステーカーへのインセンティブ: リステーカーは主に_利回り_によって動機付けられます。EigenLayer にオプトインすることで、ETH ステーキング者は標準的なイーサリアムのステーキング利回りに加えて追加の報酬を得ることができます。例えば、イーサリアムのビーコンチェーンに 32 ETH をステークしているバリデーターは、約4-5% の基本 APR を稼ぎ続けますが、EigenLayer を通じてリステークすると、同時に保護する複数の AVS から手数料やトークン報酬を得ることができます。この_「二重取り」_は、バリデーターの潜在的なリターンを劇的に増加させます。EigenLayer の初期展開では、リステーカーはEIGEN トークンのエアドロップに変換されるインセンティブポイントを受け取りました (ブートストラップのため)。その後、継続的な報酬メカニズム (Programmatic Incentives) が開始され、リクイディティマイニングとして数百万の EIGEN トークンがリステーカーに配布されました。トークンインセンティブ以外にも、リステーカーは収入の多様化から利益を得ます。イーサリアムのブロック報酬だけに頼るのではなく、様々な AVS トークンや手数料で稼ぐことができます。もちろん、これらの高い報酬には高いリスク (より大きなスラッシングへのエクスポージャー) が伴うため、合理的なリステーカーは、管理がしっかりしていると信じる AVS にのみオプトインします。これにより、市場主導のチェックが生まれます。AVS はリスクを補うのに十分魅力的な報酬を提供しなければ、リステーカーはそれを避けるでしょう。実際には、多くのリステーカーはプロのオペレーターに委任するため、報酬からオペレーターに手数料を支払うこともあります。それでも、リステーカーは、自身のステークされた ETH の遊休状態のセキュリティ能力を収益化することで、大きな利益を得る可能性があります。(注目すべきことに、EigenLayer は、配布された全 EIGEN の 88% 以上が再びステーク/委任されたと報告しており、リステーカーが積極的にポジションを複利で増やしていることを示しています。)

  • オペレーターへのインセンティブ: EigenLayer のオペレーターは、各 AVS のノードを実行するという重労働を行うサービスプロバイダーです。彼らのインセンティブは、それらの AVS から支払われる_手数料収入または報酬の分け前_です。通常、AVS はそれを保護するすべてのバリデーターに報酬 (ETH、ステーブルコイン、または独自のトークン) を支払います。オペレーターはホストするステークに代わってそれらの報酬を受け取り、インフラ提供の対価として手数料 (コミッションのようなもの) を取ることがよくあります。EigenLayer はリステーカーがオペレーターに委任することを許可しているため、オペレーターはできるだけ多くのリステークされた ETH を引き付けようと競争します。委任されたステークが多ければ多いほど、より多くのタスクを実行でき、より多くの手数料を得ることができます。このダイナミクスは、オペレーターが高い信頼性を持ち、効率的に実行できる AVS に特化することを奨励します (スラッシングを避け、稼働時間を最大化するため)。評判の良いオペレーターは、より大きな委任を確保し、それによってより大きな総報酬を得るかもしれません。重要なのは、オペレーターはリステーカーと同様に不正行為に対してスラッシングペナルティに直面することです (彼らが持つステークがスラッシングされる可能性があるため)、これにより彼らの行動は誠実な実行と一致します。EigenLayer の設計は、効果的にバリデーターサービスのオープンマーケットプレイスを創出します。AVS チームは報酬を提供することでオペレーターを_「雇う」_ことができ、オペレーターはリスクに対して収益性の高い AVS を選択します。例えば、あるオペレーターは手数料が高いオラクル AVS の実行に集中し、別のオペレーターは多くの帯域幅を必要とするが報酬が良いデータレイヤー AVS を実行するかもしれません。時間が経つにつれて、オペレーターが AVS の最適な組み合わせを選択し、委任者と適切な手数料の分割を設定する自由市場の均衡が期待されます。これは、バリデーターが固定の義務を持つ従来の単一チェーンステーキングとは対照的です。ここでは、彼らは収益を積み上げるために複数のサービスをマルチタスクできます。したがって、オペレーターのインセンティブは、スラッシングのポイントまで過負荷になることなく、ステークされた担保単位あたりの収益を最大化することです。これは、専門化を促進し、おそらく保険やヘッジソリューション (オペレーターが委任者を保護するためにスラッシングに対して保険をかけるなど) をもたらすであろう、デリケートなバランスです。

  • AVS 開発者へのインセンティブ: プロトコル開発者 (新しい AVS やチェーンを構築するチーム) は、リステーキングの**「セキュリティのアウトソーシング」モデルから最も多くの利益を得る可能性があります。彼らの主なインセンティブは_コストと時間の節約_です。高いインフレを伴う新しいトークンを立ち上げたり、何千もの独立したバリデーターにゼロからネットワークを保護するよう説得したりする必要はありません。PoS ネットワークをブートストラップするには、通常、初期のバリデーターに大きなトークン報酬を与える必要があり (供給を希薄化させる)、トークンの時価総額が低い場合は依然としてセキュリティが弱い可能性があります。共有セキュリティにより、新しい AVS はイーサリアムの 2000億ドル以上の経済的セキュリティで保護されてオンラインになり、即座に攻撃を経済的に実行不可能にします。これは、強力な安全保証を必要とするブリッジやオラクルのようなインフラプロジェクトにとって大きな魅力です。さらに、開発者はアプリケーションロジックに集中し、バリデーターセットの管理については EigenLayer (または Karak など) に頼ることができ、複雑さを大幅に削減できます。経済的には、AVS はセキュリティの対価を支払う必要がありますが、しばしばより持続可能な**方法でそれを行うことができます。巨額のインフレの代わりに、プロトコル手数料をリダイレクトしたり、控えめなネイティブトークンの給付を提供したりするかもしれません。例えば、ブリッジ AVS はユーザーから ETH で手数料を徴収し、それを使ってリステーカーに支払うことで、裏付けのないトークンを発行することなくセキュリティを達成できます。最近の分析では、「非常に希薄化する報酬メカニズム」の必要性をなくすことが、Karak のユニバーサルリステーキング設計の背後にある重要な動機であったと指摘されています。本質的に、共有セキュリティは_「予算内でのブートストラップ」_を可能にします。さらに、AVS がトークンを持っている場合、それは純粋なセキュリティ支出のためではなく、ガバナンスやユーティリティのためにより多く使用できます。開発者はまた、ネットワーク効果によっても動機付けられます。リステーキングハブに接続することで、彼らのサービスは他の AVS (共有ユーザーとオペレーター) とより簡単に相互運用でき、イーサリアムステーキング者の大規模なコミュニティに露出することができます。その反面、AVS チームは、オープンマーケットでリステーカーとオペレーターを_引き付ける_ために、魅力的な報酬スキームを設計する必要があります。これは、DeFi のリクイディティマイニングのように、参加をキックスタートさせるために、最初は寛大な利回りやトークンインセンティブを提供することを意味します。例えば、EigenLayer 自体は、参加を奨励するために、初期のステーキング者/オペレーターに EIGEN トークンを広く配布しました。新しいリステーキングプラットフォームでも同様のパターンが見られます (例: 将来の $KAR トークンのための Karak の XP キャンペーン)。要約すると、AVS 開発者は、新しいネットワークを保護するという_デッドスタート問題_を回避する見返りとして、イーサリアムステーキング者にいくつかの報酬を与えることをトレードオフします。戦略的な利点は、市場投入までの時間の短縮と初日からの高いセキュリティであり、これは特にクロスチェーンブリッジや信頼を必要とする金融サービスのような重要なインフラにとって決定的な利点となり得ます。

規制リスクとガバナンスの懸念

規制の不確実性: この新しいリステーキングモデルは法的なグレーゾーンに存在し、いくつかの規制上の疑問を提起しています。「サービスとしてのセキュリティ」の提供が、規制当局によって未登録の証券募集や高リスクの投資商品の一形態と見なされる可能性があるという懸念があります。例えば、ステーキング者へのエアドロップや継続的な報酬による EIGEN トークンの配布は、証券法への準拠について精査されています。プロジェクトは、そのトークンや報酬スキームが証券の定義 (例: 米国のハウィーテスト) に抵触しないように注意する必要があります。さらに、リステーキングプロトコルは、ネットワーク間でステークを集約し再配分するため、適切に分散化されていない場合、プールされた投資の一形態、あるいは銀行のような活動と見なされる可能性があります。EigenLayer のチームは規制リスクを認識しており、法律の変更がリステーキングの実現可能性に影響を与える可能性があり、EigenLayer が_「一部の地域では違法な金融活動として分類される可能性がある」_と述べています。これは、規制当局が、スラッシングの制御を第三者のサービス (AVS) に委ねることが、特に個人ユーザーが関与している場合、金融または消費者保護の規則に違反すると判断する可能性があることを意味します。別の観点として、制裁/AML があります。リステーキングはステークを、他のチェーンを検証するコントラクトに移動させます。もしそれらのチェーンの1つが不正な取引を処理していたり、制裁対象であったりした場合、イーサリアムのバリデーターは意図せずしてコンプライアンスに違反する可能性がありますか?これはまだ試されていません。これまでのところ、リステーキングを具体的に対象とする明確な規制はありませんが、暗号ステーキングに対する姿勢の変化 (例: SEC の中央集権型ステーキングサービスに対する措置) は、リステーキングが成長するにつれて精査される可能性があることを示唆しています。EigenLayer のようなプロジェクトは慎重なアプローチを取っています。例えば、EIGEN トークンは、投機的な取引や潜在的な規制問題を避けるために、ローンチ当初は譲渡不可能でした。それにもかかわらず、枠組みが定義されるまで、リステーキングプラットフォームは、新しい法律や執行が制約 (参加者の認定、開示、あるいは特定の種類のクロスチェーンステーキングの禁止など) を課すリスクを伴って運営されます。

ガバナンスとコンセンサスの懸念: リステーキングは、プロトコルレベルとより広範なイーサリアムエコシステムの両方で、複雑なガバナンスの課題を導入します。

  • イーサリアムの社会的コンセンサスへの過負荷: Vitalik Buterin によって表明された著名な懸念は、イーサリアムのバリデーターセットの拡張利用が、意図せずしてイーサリアム自体を外部の紛争に引きずり込む可能性があるということです。Vitalik の忠告は次の通りです。「バリデーターがステークした ETH の二重利用は、いくつかのリスクはあるものの、基本的には問題ない。しかし、あなたのアプリケーション自身の目的のためにイーサリアムの社会的コンセンサスを『採用』しようと試みることは、そうではない。」。平たく言えば、イーサリアムのバリデーターが、例えばオラクルネットワークも検証し、そこでの不正行為に対して個別にスラッシングされることは許容されます (イーサリアムのコンセンサスには影響なし)。危険なのは、外部プロトコルが、何らかの問題を解決するためにイーサリアムの_コミュニティ_やコアプロトコルが介入することを期待する場合です (例えば、外部サービスで不正行為を行ったバリデーターをフォークアウトするなど)。EigenLayer の設計は、スラッシング可能な障害を_客観的かつ分離_されたものに保つことで、このシナリオを意識的に避けようとしています。スラッシング条件は暗号学的 (例: 二重署名の証明) であり、イーサリアムのガバナンス介入を必要としません。したがって、いかなる罰則も EigenLayer のコントラクト内で完結し、イーサリアムがその状態やルールを変更することはありません。主観的な障害の場合 (例えば、オラクルの価格設定紛争で人間の判断が必要な場合)、EigenLayer はイーサリアムの社会的レイヤーに負担をかけるのではなく、独自のガバナンス (例: EIGEN トークン投票や評議会) を使用する計画です。この分離は、イーサリアムの中立性を維持するために不可欠です。しかし、リステーキングが成長するにつれて、もし大規模なインシデントが発生した場合 (例えば、バグによってバリデーターの大部分が大量にスラッシングされるなど)、イーサリアムコミュニティが対応するよう圧力をかけられるという_システミックリスク_があります (例えば、スラッシュを元に戻すなど)。それはイーサリアムを外部 AVS の運命に巻き込むことになり、まさに Vitalik が警告していることです。したがって、社会的コンセンサスのリスクは、主に極端な「ブラックスワン」的なケースに関するものですが、イーサリアムのコアを最小限に保ち、リステーキングのガバナンスに関与させないことの重要性を強調しています。

  • スラッシングの連鎖とイーサリアムのセキュリティ: 関連して、リステーキングでのスラッシングイベントが連鎖し、イーサリアムを危険にさらす可能性があるという懸念があります。非常に人気のある AVS (多くのバリデーターを持つ) が壊滅的な障害に見舞われ、大量のスラッシングが発生した場合、何千もの ETH バリデーターがステークを失ったり、強制的に退出させられたりする可能性があります。最悪のシナリオでは、十分なステークがスラッシングされた場合、イーサリアム自身のバリデーターセットが急速に縮小または中央集権化する可能性があります。例えば、全バリデーターの 10% を実行しているトップの EigenLayer オペレーターが AVS でスラッシングされたと想像してみてください。それらのバリデーターは資金を失った後オフラインになり、イーサリアムのセキュリティを低下させる可能性があります。Chorus One (ステーキングサービス) は EigenLayer を分析し、この連鎖リスクは、リステーキング市場が少数の大規模オペレーターの独占につながる場合に悪化すると指摘しました。良いニュースは、歴史的にイーサリアムでのスラッシングは稀で、通常は小規模であることです。EigenLayer はまた、システムが新しい間はステーク量を制限し、スラッシングを無効にしていました。2025年4月までに、EigenLayer は慎重な監視のもとでメインネットでのスラッシングを有効にしました。意図しないスラッシュ (例: バグによるもの) をさらに軽減するために、EigenLayer は**「スラッシング拒否権委員会」**を導入しました。これは本質的に、スラッシュが間違いやプロトコルへの攻撃であると思われる場合にそれを覆すことができる専門家のマルチシグです。これは一時的な中央集権化措置ですが、欠陥のある AVS スマートコントラクトが大混乱を引き起こすリスクに対処します。将来的には、このような委員会はより分散化されたガバナンスやフェイルセーフに置き換えられる可能性があります。

  • リステーキングとガバナンスの集中化: 主要なガバナンスの懸念は、誰がリステーキングプロトコルとそのパラメータを制御するかです。EigenLayer の初期段階では、アップグレードと重要な決定はチームと親しいコミュニティのマルチシグ (例: 9-of-13 マルチシグ) によって制御されていました。これは迅速な開発の安全性のためには実用的ですが、中央集権化のリスクです。これらのキーホルダーは共謀したり、侵害されたりして、ルールを悪意を持って変更する可能性があります (例えば、ステークされた資金を盗むなど)。これを認識し、EigenLayer は 2024年後半に、より正式な EigenGov フレームワークを確立し、専門家のプロトコル評議会と変更のためのコミュニティガバナンスプロセスを導入しました。評議会は現在、コミュニティの監督のもと、3-of-5 マルチシグを介してアップグレードを制御しています。将来的には、トークン保有者ガバナンスまたは完全に分散化されたモデルに進化することを目指しています。それでも、どのリステーキングシステムにおいても、ガバナンスの決定 (どの新しい担保をサポートするか、どの AVS を公式ステータスで「祝福」するか、スラッシング紛争をどのように解決するかなど) は高い利害を伴います。_利益相反の可能性_があります。大規模なステーキングプロバイダー (Lido や取引所など) が、自分たちのオペレーターや資産に有利になるようにガバナンスに影響を与える可能性があります。実際、競争が生まれています。例えば、Lido の創設者がマルチアセットリステーキングプラットフォームである Symbiotic を支援しており、もしリスクが高いと見なされる特定の AVS を禁止する提案が出された場合、ガバナンス戦争が起こることも想像できます。リステーキングレイヤー自体が、そのような問題を透明性を持って管理するための堅牢なガバナンスを必要とします。

  • バリデーターの集中化: 運用面では、AVS が大手オペレーターを優先的に選択し、実際にリステークされたサービスのほとんどを検証する者が中央集権化するという懸念があります。もし効率のために、多くの AVS チームがすべて一握りのプロのバリデーター (例: 大手ステーキング会社) を選択してサービスを提供させる場合、それらのエンティティは過大な力と報酬のシェアを得ます。彼らはその後、(規模の経済のおかげで) より良い条件を提供することで他者を undercut し、潜在的に寡占状態に雪だるま式に発展する可能性があります。これは、バニラのイーサリアムステーキングにおける懸念 (例: Lido の優位性) を反映しています。リステーキングは、複数の AVS を実行するオペレーターがより多くの収益源を持つため、それを増幅させる可能性があります。これはガバナンス上の懸念であると同時に_経済的_な懸念でもあります。分散化を奨励するために、コミュニティによる制限やインセンティブが必要になるかもしれません (例えば、EigenLayer が 1 つのオペレーターが制御できるステーク量を制限したり、AVS が割り当てを分散させることを要求されたりするなど)。チェックがなければ、「富める者がますます富む」ダイナミクスは、少数のノードオペレーターが多くのサービスにわたってイーサリアムバリデーターセットの大部分を効果的に制御することにつながり、これは分散化にとって不健康です。コミュニティはこのような問題を積極的に議論しており、一部はリステーキングプロトコルが小規模オペレーターを優遇したり、多様性を強制するメカニズム (おそらく委任戦略やステーキング者コミュニティによる社会的調整を通じて) を含めるべきだと提案しています。

要約すると、リステーキングは計り知れないイノベーションを解き放つ一方で、新たなリスクベクトルも導入します。規制当局は、これが規制されていない利回り商品を表すのか、あるいはシステミックな危険をもたらすのかを注視しています。イーサリアムのリーダーシップは、ベースレイヤーのガバナンスをこれらの新しい用途に巻き込まないことの重要性を強調しています。EigenLayer コミュニティなどは、慎重な設計 (客観的なスラッシングのみ、異なる障害タイプのための二層トークン、AVS の審査など) と、事故を防ぐための中間的な中央管理で対応しています。進行中のガバナンスの課題には、安全性を犠牲にすることなく制御を分散化すること、集中ではなくオープンな参加を確保すること、そして明確な法的枠組みを確立することが含まれます。これらのリステーキングネットワークが成熟するにつれて、改善されたガバナンス構造と、おそらくこれらの懸念に対処する業界標準や規制が出現することが期待されます。

EigenLayer vs. Karak vs. Babylon: 比較分析

リステーキング/共有セキュリティのランドスケープには、現在、異なる設計を持ついくつかのフレームワークが含まれています。ここでは、EigenLayerKarak NetworkBabylon を比較し、それぞれの技術アーキテクチャ、経済モデル、戦略的焦点を明らかにします。

技術アーキテクチャとセキュリティ基盤: EigenLayer は、ステークされた ETH (および同等のリキッドステーキングトークン) をセキュリティ担保として活用するイーサリアムネイティブのプロトコル (イーサリアム L1 上のスマートコントラクト) です。それはイーサリアムのビーコンチェーンに_「便乗」_します。バリデーターはイーサリアムのコントラクトを介してオプトインし、スラッシングは彼らの ETH ステークに対して強制されます。これは、EigenLayer のセキュリティが根本的にイーサリアムの PoS と ETH の価値に結びついていることを意味します。対照的に、Karak は、単一のベースチェーンに縛られない**「ユニバーサルリステーキングレイヤー」として位置づけられています。Karak は、共有セキュリティサービスに最適化された独自の L1 ブロックチェーン (EVM 互換) を立ち上げました。Karak のモデルはチェーンにとらわれず、資産にとらわれないものです。ETH だけでなく、複数のチェーンにわたる多くの種類の資産のリステーキングを許可します。サポートされる担保には、ETH と LST に加えて、他の ERC-20 (USDC/sDAI のようなステーブルコイン、LP トークン、さらには他の L1 トークン) が含まれると報告されています。これは、Karak のセキュリティ基盤が多様なバスケットであることを意味します。Karak での検証は、AVS (Karak の用語では「VaaS」) が受け入れるものに応じて、例えばステークされた ETH、ステークされた SOL (ブリッジされた場合)、ステーブルコインなどの組み合わせによって裏付けられる可能性があります。Babylon は異なるルートを取ります。それは、他のチェーンを保護するために、最大の暗号資産であるビットコイン (BTC)** のセキュリティを活用します。Babylon は、IBC プロトコルを介してビットコインと PoS チェーンに接続する Cosmos ベースのチェーン (Babylon Chain) として構築されています。BTC 保有者は、ビットコインメインネット上でネイティブ BTC をロックし (巧妙なタイムロック付きのボールトで)、それによって BTC を Babylon に**「ステーク」します。Babylon はそれを担保として使用し、消費者 PoS チェーンを保護します。したがって、Babylon のセキュリティ基盤はビットコインの価値 (5000億ドル以上の時価総額) であり、_トラストレス_な方法で利用されます (ラップされた BTC やカストディアンは不要で、ビットコインスクリプトを使用してスラッシングを強制します)。要約すると、EigenLayer はイーサリアムの経済的セキュリティに依存し、Karak は_マルチアセット_でマルチチェーン (あらゆる担保のための汎用レイヤー) であり、Babylon はビットコインのプルーフ・オブ・ワークセキュリティ**を PoS エコシステムに拡張します。

リステーキングメカニズム: EigenLayer では、リステーキングはイーサリアムのコントラクトを介したオプトインです。スラッシングはプログラム的に行われ、イーサリアムのコンセンサスによって強制されます (EigenLayer のコントラクトを尊重)。独立した L1 である Karak は、自身のチェーン上で独自のリステーキングロジックを維持します。Karak は、Eigen の AVS に類似したサービスとしての検証 (VaaS) の概念を導入しましたが、チェーンをまたいだ_ユニバーサルバリデーターマーケットプレイス_を備えています。Karak のバリデーター (オペレーター) は、そのチェーンと、Karak の AVS に相当する多数の_分散型セキュアサービス (DSS)_ を実行します。DSS は、Karak のステークされた資産プールからセキュリティを借りる新しいアプリ固有のブロックチェーンまたはサービスである可能性があります。Karak の革新は、要件を標準化することで、あらゆるチェーンやアプリ (イーサリアム、Solana、L2 など) がプラグインして、そのバリデーターネットワークと多様な担保を使用できるようにすることです。Karak でのスラッシングは、そのプロトコルルールによって処理されます。例えば USDC をステークできるため、サービスで不正行為を行った場合、バリデーターの USDC をスラッシングすると考えられます (正確なマルチアセットスラッシングの仕組みは複雑で公開されていませんが、考え方は似ています。各担保は違反が証明されれば没収できます)。Babylon のメカニズムは、ビットコインの制限のためにユニークです。ビットコインは自動スラッシングのためのスマートコントラクトをサポートしていないため、Babylon は暗号技術のトリックを使用します。BTC はキーを必要とする特別なアウトプットにロックされます。BTC ステーキング参加者が不正行為 (例: クライアントチェーンで 2 つの矛盾するブロックに署名) をした場合、プロトコルは抽出可能なワンタイム署名 (EOTS) スキームを活用して、参加者の秘密鍵を明らかにし、ロックされた BTC をバーンアドレスに送ることを可能にします。簡単に言えば、不正行為は BTC ステーキング者が事実上自分自身をスラッシングさせることになります。不正行為が自分のデポジットの制御を放棄することになるからです (その後、それは破壊されます)。Babylon の Cosmos ベースのチェーンがこのプロセスを調整し、パートナーチェーンと (IBC を介して) 通信し、BTC のタイムスタンプを使用してチェックポイントやファイナリティなどのサービスを提供します。Babylon では、Babylon チェーンのバリデーター (_ファイナリティプロバイダー_と呼ばれる) は別です。彼らは Babylon のコンセンサスを実行し、ビットコインへの情報リレーを支援しますが、経済的セキュリティは提供しません。経済的セキュリティは純粋にロックされた BTC から来ます。

経済モデルと報酬: EigenLayer の経済モデルは、イーサリアムのステーキング経済を中心にしています。リステーカーはAVS 固有の報酬を得ます。これらは、各 AVS の設計に応じて、ETH 手数料、AVS 自身のトークン、または他のトークンで支払われる可能性があります。EigenLayer 自体は、EIGENトークンを主にガバナンスと初期参加者への報酬のために導入しましたが、AVSEIGENを使用したり支払ったりする必要はありません(それは彼らのガストークンではありません)。プラットフォームは、各AVSが十分なセキュリティを引き付けるために報酬率を設定する自由市場の均衡を目指しています。Karakは、エコシステムの主要資産としてネイティブトークンEIGEN トークンを主にガバナンスと初期参加者への報酬のために導入しましたが、AVS は EIGEN を使用したり支払ったりする必要はありません (それは彼らのガストークンではありません)。プラットフォームは、各 AVS が十分なセキュリティを引き付けるために報酬率を設定する自由市場の均衡を目指しています。**Karak** は、エコシステムの主要資産としてネイティブトークン KAR (2025年初頭時点ではまだライブではない) をローンチするようです。Karak は 4800万ドルを調達し、主要な投資家から支援を受けており、KARが価値を持ち、ガバナンスやKarakネットワーク上の手数料支払いに使用される可能性が高いことを示唆しています。しかし、Karakの主な約束は、それを活用する新しいネットワークに対する「インフレなし」です。セキュリティのために独自のトークンを発行する代わりに、Karakを介して既存の資産を利用します。したがって、Karakを使用する新しいチェーンは、バリデーターに、例えばトランザクション手数料(ステーブルコインまたはチェーンのネイティブトークンである可能性がある)で支払うかもしれませんが、ステーキング報酬のために継続的に新しいトークンを発行する必要はありません。Karakは、開発者がバリデーターに資産をリステークしてサービスを保護するための報奨金/報酬を投稿できるバリデーターマーケットプレイスを設立しました。このマーケットプレイスアプローチは、報酬を非常に高いインフレとその後の暴落ではなく、よ争力があり一貫性のあのにすることを目指しています。理論的には、開発者のコストを削減し、バリデーターに安定したマルチチェーン収入を与えます。Babylonの経済学も異なります。ビットコインをロックするBTCステーキング者は、保護しているネットワークのトークンで利回りを得ます。例えば、Cosmosゾーン(Babylonのクライアントチェーンの1)を保護するためにBTCをステークすると、そのゾーンのステーキング報酬(そのネイティブステーキングトークン)を、あたかもそこのデリゲーターであるかのように受け取ります。それらのパートナーチェーンは加のセキュリティレイヤ(ビットコイン上のチェックポイントなど)を得ることで利益を得、その見返りとして、インフレや手数料の一部をBabylonを介してBTCステーキング者に割り当てます。事実上、Babylonは、BTC保有者が多くのチェーンにセキュリティを委任し、多くのトークンで支払いを受けることができして機能します。Babylonチェーン自体にはKAR が価値を持ち、ガバナンスや Karak ネットワーク上の手数料支払いに使用される可能性が高いことを示唆しています。しかし、Karak の主な約束は、それを活用する新しいネットワークに対する**「インフレなし」**です。セキュリティのために独自のトークンを発行する代わりに、Karak を介して既存の資産を利用します。したがって、Karak を使用する新しいチェーンは、バリデーターに、例えばトランザクション手数料 (ステーブルコインまたはチェーンのネイティブトークンである可能性がある) で支払うかもしれませんが、ステーキング報酬のために継続的に新しいトークンを発行する必要はありません。Karak は、開発者がバリデーターに資産をリステークしてサービスを保護するための報奨金/報酬を投稿できる**バリデーターマーケットプレイス**を設立しました。このマーケットプレイスアプローチは、報酬を非常に高いインフレとその後の暴落ではなく、より_競争力があり一貫性のある_ものにすることを目指しています。理論的には、開発者のコストを削減し、バリデーターに安定したマルチチェーン収入を与えます。**Babylon の経済学**も異なります。ビットコインをロックする BTC ステーキング者は、**保護しているネットワークのトークンで利回り**を得ます。例えば、Cosmos ゾーン (Babylon のクライアントチェーンの 1 つ) を保護するために BTC をステークすると、そのゾーンのステーキング報酬 (そのネイティブステーキングトークン) を、あたかもそこのデリゲーターであるかのように受け取ります。それらのパートナーチェーンは、_追加のセキュリティレイヤー_ (ビットコイン上のチェックポイントなど) を得ることで利益を得、その見返りとして、インフレや手数料の一部を Babylon を介して BTC ステーキング者に割り当てます。事実上、Babylon は、BTC 保有者が多くのチェーンにセキュリティを委任し、**多くのトークンで支払いを受ける**ことができる_ハブ_として機能します。Babylon チェーン自体には **BABY** と呼ばれるトークンがあり、Babylon 自身のコンセンサスでステークするために使用されます (Babylon はチェーンのインフラを運営するために独自の PoS バリデーターを依然として必要とします)。BABYはまた、ガバナンスやインセンティブの調整(例えば、ファイナリティプロバイダーがBABYをステークするなど)にも使用される可能性が高いです。しかし重要なのは、BABY はまた、ガバナンスやインセンティブの調整 (例えば、ファイナリティプロバイダーが BABY をステークするなど) にも使用される可能性が高いです。しかし重要なのは、BABY はセキュリティの源として BTC を置き換えるものではないということです。それはチェーンを運営するためのものであり、一方 BTC は共有セキュリティサービスを裏付ける担保です。2025年5月現在、Babylon は BTC 保有者によって 50,000 BTC 以上 (約55億ドル) がステークされ、成功裏にブートストラップされており、資本の面で最も安全な Cosmos チェーンの 1 つとなっています。それらの BTC ステーキング者は、接続された複数のチェーン (例: Cosmos Hub の ATOM、Osmosis の OSMO など) からステーキング報酬を得て、BTC を保有しながら多様な利回りを達成しています。

戦略的焦点とユースケース: EigenLayer の戦略はイーサリアム中心であり、イーサリアムエコシステム内のイノベーションを加速させることを目指しています。その初期のターゲットユースケース (データ可用性、オラクルのようなミドルウェア、ロールアップシーケンシング) はすべて、イーサリアムまたはそのロールアップを強化します。それは本質的にイーサリアムをサービスの_メタレイヤー_としてスーパーチャージし、現在計画されている**「マルチチェーン」サポート (2025年に追加)** により、EigenLayer は AVS が他の EVM チェーンや L2 上で動作しつつ、イーサリアムのバリデーターセットを使用することを可能にします。このクロスチェーン検証は、EigenLayer がイーサリアムに固定された (バリデーターとステーキングはスラッシングのためにイーサリアム上に存在する) クロスチェーンセキュリティプロバイダーに進化していることを意味します。Karak は、暗号インフラだけでなく、実世界資産、金融市場、さらには政府サービスなど、あらゆる種類のアプリケーションのための_グローバルに拡張可能なベースレイヤー_として位置づけています。「プログラム可能な GDP のためのグローバルベースレイヤー」という名前は、機関や国家と協力する野心を示唆しています。Karak は伝統的な金融と AI の統合を強調しており、暗号ネイティブの領域を超えたパートナーシップを追求することを示唆しています。技術的には、ステーブルコインや潜在的に政府通貨のような資産をサポートすることで、Karak は、例えば、政府が Karak のバリデーターを介してステークされた独自の法定通貨トークンで保護されたブロックチェーンを立ち上げることを可能にするかもしれません。その_エンタープライズと複数の管轄区域_へのサポートは差別化要因です。本質的に、Karak は**「誰でも、どのチェーンでも、どの資産でもリステーキング」を目指しており、EigenLayer のイーサリアム第一のアプローチよりも広い網を張っています。Babylon の焦点は、ビットコインと Cosmos (およびより広範な PoS) エコシステムを橋渡しすることです。それは、ビットコインの不変性と経済的な重みを、そうでなければ小規模なプルーフ・オブ・ステークチェーンに提供することで、特にインターチェーンセキュリティを強化します。Babylon のキラーアプリの 1 つは、PoS チェーンにビットコインファイナリティチェックポイントを追加し、それらのチェーンがビットコインも攻撃することなく攻撃されたり再編成されたりするのを非常に困難にすることです。したがって、Babylon は_「ビットコインのセキュリティをすべての暗号にもたらす」_とマーケティングしています。その短期的な焦点は Cosmos SDK チェーン (フェーズ 3 ではビットコインスーパーチャージドネットワークと呼んでいます) でしたが、設計はイーサリアムやロールアップとも相互運用可能であることを意図しています。戦略的に、Babylon は広大な BTC 保有者ベースにアクセスし、彼らに利回りオプション (BTC はそうでなければ利回りのない資産) を与え、同時にチェーンに暗号セキュリティの「ゴールドスタンダード」(BTC + PoW)** へのアクセスを提供します。これは、_PoS 資産を活用する_ことに関する EigenLayer や Karak とはかなり異なります。

表: EigenLayer vs Karak vs Babylon

特徴EigenLayer (イーサリアム)Karak Network (ユニバーサル L1)Babylon (ビットコイン–Cosmos)
基本セキュリティ資産ETH (イーサリアムステーク) とホワイトリスト化された LST。マルチアセット: ETH, LST, ステーブルコイン, ERC-20 など。クロスチェーン資産 (Arbitrum, Mantle など) も。BTC (ネイティブビットコイン) をビットコインメインネット上でロック。ビットコインの高い時価総額をセキュリティとして使用。
プラットフォームアーキテクチャイーサリアム L1 上のスマートコントラクト。イーサリアムのバリデーター/クライアントを使用。スラッシングはイーサリアムのコンセンサスによって強制。現在、イーサリアムの証明を介して他のチェーン上の AVS をサポートするように拡張中。独立したレイヤー1チェーン (「Karak L1」) で EVM 互換。新しいブロックチェーンやサービスを即時のバリデーターセットで立ち上げるためのリステーキングフレームワーク (KNS) を提供。ロールアップや L2 ではなく、複数のエコシステムを橋渡しする別のネットワーク。ビットコインに暗号プロトコルを介して接続する Cosmos ベースのチェーン (Babylon Chain)。IBC を使用して PoS チェーンとリンク。Babylon バリデーターは Tendermint コンセンサスを実行し、ビットコインネットワークはタイムスタンプとスラッシングロジックのために活用される。
セキュリティモデルオプトインリステーキング: イーサリアムステーキング者は EigenLayer にステークを委任し、AVS 固有のスラッシング条件にオプトインする。スラッシング条件は、イーサリアムの社会的コンセンサスの問題を避けるために客観的 (暗号学的証明)。ユニバーサル検証: Karak バリデーターは様々な資産をステークでき、多くのチェーンにわたる分散型セキュアサービス (DSS) (AVS に類似) を保護するために割り当てられる。スラッシングと報酬は Karak のチェーンロジックによって処理され、あらゆるチェーンのためのサービスとしてのセキュリティを標準化。BTC の「リモートステーキング」: ビットコイン保有者は BTC を自己管理のボールト (タイムロックされた UTXO) にロックし、クライアントチェーンで不正行為を行った場合、秘密鍵が公開されて BTC がスラッシュ (バーン) される可能性がある。ビットコイン自身のメカニズムを使用 (トークンラッピングなし)。Babylon チェーンがこれを調整し、クライアントチェーンにチェックポイント (BTC ファイナリティ) を提供。
トークンと報酬EIGEN トークン: ガバナンスと初期参加者への報酬 (エアドロップ、インセンティブ経由) に使用。リステーカーは主に AVS の手数料やトークン (ETH、ステーブルコイン、または AVS ネイティブトークン) で稼ぐ。EigenLayer 自体は、AVS 収益における EIGEN トークン保有者への分け前を義務付けていない (ただし、EIGEN は将来的に主観的な検証タスクでユーティリティを持つ可能性がある)。KAR トークン: まだローンチされていない (2025年予定)。Karak のエコシステムにおける主要なユーティリティ/ガバナンストークンとなる。Karak は新しいチェーンのための_ネイティブインフレなし_を謳っている。バリデーターは多くのサービスを保護することで一貫した報酬を得る。新しいプロトコルは、高いインフレトークンではなく、Karak マーケットプレイスを介してバリデーターにインセンティブを与えることができる。KAR は Karak チェーンのセキュリティとガバナンス決定に使用される可能性が高い。BABY トークン: Babylon Chain のネイティブトークン (バリデーターのステーキング、ガバナンス用)。BTC ステーキング者はそのサービスに対して BABY を受け取らず、代わりに保護する_接続された PoS チェーンのトークン_で利回りを得る。(例: チェーン X を保護するために BTC をステークし、チェーン X のステーキング報酬を得る)。これにより、BTC ステーキング者のエクスポージャーは主に既存のトークンに保たれる。BABY の役割は、Babylon ハブを保護し、Babylon エコシステムでのガスやガバナンスとして機能すること。
注目すべきユースケースイーサリアムに連携したインフラ: 例: EigenDA (ロールアップのためのデータ可用性)、オラクルネットワーク (例: Tellor/eOracle)、クロスチェーンブリッジ (LayerZero が統合)、ロールアップのための共有シーケンサー (Espresso, Radius)、オフチェーン計算 (Risc Zero など)。分散型 MEV リレーサービスやリキッドリステーキングデリバティブも探求中。本質的に、分散型信頼レイヤーを提供することでイーサリアムの能力を拡張 (スケーリング、相互運用性、DeFi ミドルウェア)。伝統的な金融統合を含む幅広い焦点: トークン化された実世界資産、24時間365日の取引市場、さらには特注チェーン上の政府や AI アプリケーション。例えば、KUDA (データ可用性マーケットプレイス) などが Karak のエコシステムで構築されている。USD ステーブルコインをステーキング担保として使用するエンタープライズコンソーシアムチェーンなどをホストする可能性がある。Karak は、イーサリアムバリデーターや ETH のみに限定されずにセキュリティを求めるマルチチェーン開発者をターゲットにしている。また、相互運用性と資本効率を強調している。例えば、機会費用の低い資産 (小規模な L1 トークンなど) をリステーキングに使用し、ETH の利回りと競合することなく高い利回りを実現できるようにする。Cosmos チェーン以上のセキュリティ: 例: BTC を使用して Cosmos Hub, Osmosis, その他のゾーンを保護する (それらのゾーンがインフレを増やすことなくセキュリティを強化)。ビットコインのタイムスタンプファイナリティを提供。オプトインしたチェーンは、重要なトランザクションをビットコインにハッシュ化して検閲耐性とファイナリティを得ることができる。特に、長期攻撃を防ぎたい、またはビットコインの「信頼の根源」を追加したい新しい PoS チェーンに有用。Babylon は効果的にビットコインと PoS ネットワーク間のブリッジを作成する。ビットコイン保有者は PoS から利回りを得、PoS チェーンは BTC のセキュリティとコミュニティを得る。これは ETH でのリステーキングを補完するものであり、例えば、チェーンはETH の経済的セキュリティのために EigenLayer を、BTC の堅牢性のために Babylon を使用するかもしれない。

戦略的な違い: EigenLayer は、イーサリアムの巨大な分散型バリデーターセットと信頼性から利益を得ていますが、ETH ベースのセキュリティに限定されています。イーサリアム指向のプロジェクト (多くの AVS はイーサリアムのロールアップまたはミドルウェアプロジェクト) にサービスを提供するのに優れています。Karak の戦略は、資産サポートとチェーンサポートの柔軟性によってより大きな市場を獲得することです。イーサリアムに固執しておらず、「セキュリティのためにイーサリアムに排他的に閉じ込められる」ことを開発者が避けられるとさえ売り込んでいます。これは、Arbitrum、Polygon、あるいは中立的なセキュリティプロバイダーを求める非 EVM チェーンのようなエコシステムのプロジェクトを引き付ける可能性があります。Karak のマルチアセットアプローチは、他の場所で利回りが低い資産を活用できることも意味します。共同創設者の Raouf Ben-Har が指摘したように、「多くの資産は ETH に比べて機会費用が低い…つまり、[私たちのサービス] は持続可能な利回りへの道がより容易である」。例えば、ステークされた ARB (Arbitrum のトークン) は現在ほとんど用途がありません。Karak は ARB 保有者が新しい dApp を保護するためにリステークすることを可能にし、ウィンウィン (ARB 保有者には利回り、dApp にはセキュリティ) を生み出すことができます。しかし、この戦略には技術的な複雑さ (異なる資産リスクの管理) と信頼の前提 (資産を Karak のプラットフォームに安全にブリッジングする) が伴います。Babylon の戦略はビットコインに焦点を当てることで異なっています。それは時価総額で最大の暗号資産を活用しており、コミュニティと使用プロファイルも非常に異なります (長期保有者)。Babylon は基本的に、以前は未開拓だった新しいステーキングソースを解き放ちました。ネイティブにステークできなかった1.2兆ドルの BTC です。そうすることで、巨大なセキュリティプールに対応し、ビットコインの保証を重視するチェーンをターゲットにしています。また、BTC のカストディを放棄することなく利回りを得る方法を提供することで、ビットコイン保有者にアピールします。Babylon は EigenLayer のほぼ逆と言えるかもしれません。イーサリアムのセキュリティを外に拡張するのではなく、ビットコインのセキュリティを PoS ネットワークにインポートしています。戦略的には、歴史的に分離していたビットコインと DeFi の世界を統一する可能性があります。

これらのフレームワークにはそれぞれトレードオフがあります。EigenLayer は現在、イーサリアムリステーキングにおける先行者利益と大規模な TVL (2024年後半までに約200億ドルがリステーク) を享受しており、さらに深く統合されたイーサリアムコミュニティのサポートも得ています。Karak はより新しく (メインネットは 2024年4月にローンチ)、EigenLayer がカバーしていないニッチ (非 ETH 担保、非イーサリアムチェーン) をカバーすることで成長を目指しています。Babylon は Cosmos アリーナで活動し、ビットコインを活用しています。ETH ステーキング者に対して EigenLayer と競合するのではなく、むしろ直交するサービスを提供します (一部のプロジェクトは両方を使用するかもしれません)。複数のリステーキングレイヤーが相互運用する可能性さえある収束が見られます。例えば、イーサリアム L2 が ETH ベースのセキュリティのために EigenLayer を使用し、さらに Babylon を介して BTC セキュリティを受け入れるなど、これらのモデルが相互に排他的ではなく、より広範な**「共有セキュリティ市場」**の一部であることを示しています。

最近の動向とエコシステムの更新 (2024–2025)

EigenLayer の進捗: 2021年の創設以来、EigenLayer はコンセプトからライブネットワークへと急速に進化しました。2023年半ばにステージ 1 でイーサリアムメインネットにローンチし、基本的なリステーキングを可能にしました。そして 2024年4月までに、完全な EigenLayer プロトコル (オペレーターと初期 AVS のサポートを含む) がデプロイされました。エコシステムの成長は著しく、2025年初頭現在、EigenLayer はメインネット上で 29 の AVS が稼働しており (開発中は 130 以上)、データレイヤーからオラクルまで多岐にわたります。200 以上のオペレーターと数万人のリステーカーが参加し、リステークされた TVL は 2024年後半までに約200億ドルに達しました。大きなマイルストーンは、2025年4月にメインネットでのスラッシングと報酬の強制が導入されたことで、EigenLayer のセキュリティモデルが効果を発揮する最終段階を迎えました。これは、AVS が不正行為を真に罰し、信頼できる方法で報酬を支払うことができるようになり、これらがオフになっていた「試用段階」を過ぎたことを意味します。これと並行して、EigenLayer は一連のアップグレードを実施しました。例えば、MOOCOW アップグレード (2025年7月) は、リステークの引き出しと統合を容易にすることでバリデーターの効率を向上させました (イーサリアムの Pectra フォークを活用)。おそらく最も重要な新機能は、2025年7月にローンチされたマルチチェーン検証で、これにより AVS はイーサリアムベースのセキュリティを使用しながら複数のチェーン (L2 を含む) で運用できるようになります。これは Base Sepolia テストネットで実証され、メインネットに展開される予定で、EigenLayer を効果的にクロスチェーンセキュリティプロバイダー (イーサリアム L1 アプリだけでなく) に変えます。これは、EigenLayer AVS がすべてのデータをイーサリアムに投稿しなければならなかった以前の制限に対処します。今では、AVS は、例えば Optimistic Rollup や別の L1 上で実行でき、EigenLayer は必要に応じてスラッシュや報酬を与えるためにイーサリアム上で証明 (マークルルートを使用) を検証します。これにより、EigenLayer のリーチとパフォーマンスが大幅に拡大します (AVS はイーサリアムのセキュリティを維持しながら、より安価な場所で実行できます)。コミュニティとガバナンスの面では、EigenLayer は 2024年後半にEigenGov を展開しました。これは、意思決定を分散化するための評議会と ELIP (EigenLayer 改善提案) フレームワークです。プロトコル評議会 (5名) は現在、コミュニティの意見を取り入れながら重要な変更を監督しています。さらに、EigenLayer はイーサリアムのコアコミュニティから提起された懸念を意識しています。Vitalik の警告に応えて、チームは、例えば「主観的な」サービスには EIGEN トークンを使用し、純粋に客観的なスラッシングケースには ETH リステーキングを残すことで、_イーサリアムのコンセンサスに過負荷をかけない_方法を説明する資料を公開しました。この二層アプローチ (明確な障害には ETH、より主観的またはガバナンス主導の決定には EIGEN) はまだ洗練されていますが、EigenLayer がイーサリアムの精神と連携するコミットメントを示しています。

エコシステム側では、EigenLayer の出現はイノベーションと議論の波を巻き起こしました。2024年半ばまでに、アナリストはリステーキングが_「イーサリアムコミュニティ内の主要なナラティブになった」_と指摘しました。多くの DeFi およびインフラプロジェクトが、セキュリティや追加の利回りのために EigenLayer を活用する方法を計画し始めました。同時に、コミュニティメンバーはリスク管理について議論しています。例えば、Chorus One の詳細なリスクレポート (2024年4月) は、オペレーターの集中化と連鎖的なスラッシングリスクに注意を喚起し、さらなる研究とおそらくステーク分布監視のような機能の導入を促しました。EIGEN トークンの配布も話題になりました。2024年第4四半期に EigenLayer は「ステークドロップ」を実施し、アクティブなイーサリアムユーザーと初期の EigenLayer 参加者が EIGEN を受け取りましたが、当初は譲渡不可能でした。一部のコミュニティメンバーは、ドロップの側面 (例: VC に割り当てられた大部分、EigenLayer を統合した一部の DeFi プロトコルが直接報酬を受け取らなかったこと) に不満を持っていました。このフィードバックにより、チームは今後、よりコミュニティ中心のインセンティブを強調するようになり、実際に導入された Programmatic Incentives は、実際にリステーキングと運用を行っている人々に継続的に報酬を与えることを目指しています。2025年までに、EigenLayer は最も急速に成長している開発者エコシステムの 1 つとなり、Electric Capital のレポートでも認められ、AVS の採用を促進するために主要なパートナーシップ (例: LayerZero, ConsenSys, Risc0 との提携) を確保しました。全体として、2024年から2025年にかけての EigenLayer の軌跡は、初期の懸念に対処し、機能を拡張する成熟したプラットフォームを示しており、イーサリアムリステーキングのパイオニアとしての地位を固めています。

Karak と他の競合: Karak Network は 2024年4月のメインネットローンチで注目を浴び、イーサリアム内外で注目すべき EigenLayer のライバルとしてすぐに位置づけられました。大手投資家や一部のイーサリアム関係者 (Coinbase Ventures など) の支援を受け、Karak の**「誰でも、どのチェーンでも、どの資産でもリステーキング」という約束は注目を集めました。2024年後半、Karak はユニバーサルセキュリティのための強化された機能を備えた V2 メインネットにアップグレードし、2024年11月までに Arbitrum とイーサリアム全体での移行を完了しました。これは、Karak がより多くの資産のサポートを拡大し、おそらくスマートコントラクトやコンセンサスを改善したことを示しています。2025年初頭までに、Karak は XP インセンティブプログラム (将来の $KAR エアドロップを期待してテストネット参加、ステーキングなどを奨励) を通じてユーザーベースを拡大しました。Karak に関するコミュニティの議論は、しばしば EigenLayer と比較されます。Bankless は 2024年5月に、Karak の総ステーク価値はまだ_「EigenLayer の規模には遠く及ばない」_ものの、ユーザーが高い報酬を求めたり、EigenLayer から多様化したりしたため、急速な成長 (1ヶ月で4倍) を見せたと指摘しました。Karak の魅力は、Pendle の利回りトークン、Arbitrum の ARB、Mantle のトークンなどの資産をサポートすることにあり、これによりリステーキング市場が広がります。2025年現在、Karak はより多くの「サービスとしての検証」クライアントのオンボーディングに注力し、おそらく KAR トークンのローンチを準備しているでしょう (そのドキュメントはトークンの更新について公式チャネルをフォローすることを示唆しています)。EigenLayer と Karak の間の競争は友好的でありながらも重要です。両者ともステーキング者とプロジェクトを引き付けることを目指しています。EigenLayer がETH マキシマリスト**セグメントを保持する場合、Karak はマルチチェーンユーザーや利回りを求める非 ETH 資産を持つ人々にアピールします。来年には Karak が、おそらく Layer2 ネットワークや、その「機関投資家向け」ブランディングを考えると機関投資家とのパートナーシップを発表することが期待できます。したがって、リステーキング市場は独占ではなく、むしろ複数のプラットフォームがニッチを見つけており、これが断片的でありながらも豊かな共有セキュリティプロバイダーのエコシステムにつながる可能性があります。

Babylon のローンチと BTC ステーキングのフロンティア: Babylon は 2025年に、そのコア機能である_共有セキュリティのためのビットコインステーキング_を有効にすることで、大きなマイルストーンを達成しました。フェーズ 1 のテストネットと段階的な展開の後、Babylon のフェーズ 2 メインネットは 2025年4月に稼働し、2025年5月までにプロトコルに 5万 BTC 以上がステークされたと報告しました。これは驚くべき成果であり、効果的に_約50億ドルのビットコインを_インターチェーンセキュリティ市場に接続したことになります。Babylon の初期採用チェーン (最初の「ビットコインスーパーチャージドネットワーク」) には、Babylon のライトクライアントを統合し、BTC チェックポイントファイナリティに依存し始めたいくつかの Cosmos ベースのチェーンが含まれます。Babylon Genesis チェーン自体は 2025年4月10日にローンチされ、新しい BABYトークンのステーキングによって保護されました。そしてその翌日(411)には、最初の1000BTCの上限でトラストレスなBTCステーキングが試験的に開始されました。2025424日までに、BTCステーキングはパーミッションレスで全員に開放され、上限は撤廃されました。最初の数週間のスムーズな運用により、チームはビットコインステーキングが「成功裏にブートストラップされた」と宣言し、BabylonGenesisを現ステーキング時価総額の点で世界で最も安全なL11呼びました。フェーズ2が完了し、フェーズ3は多くの外部ネットワークをクライアントとしてオンボーディングし、それらをBSN(ビットコインスーパーチャージドネットワーク)に変えることを目指しています。これには、イーサリアム、そのロールアップ、および任意のCosmosチェーンがすべてBabylonを使用してBTCからセキュリティを引き出すことができるように、相互運用性モジュールが含まれます。Babylonコミュニティ(ビットコイン保有者、Cosmos開発者などから構成)は、BABY トークンのステーキングによって保護されました。そしてその翌日 (4月11日) には、最初の 1000 BTC の上限でトラストレスな BTC ステーキングが試験的に開始されました。2025年4月24日までに、BTC ステーキングはパーミッションレスで全員に開放され、上限は撤廃されました。最初の数週間のスムーズな運用により、チームはビットコインステーキングが「成功裏にブートストラップされた」と宣言し、Babylon Genesis を現在_「ステーキング時価総額の点で世界で最も安全な L1 の 1 つ」_と呼びました。フェーズ 2 が完了し、**フェーズ 3 は多くの外部ネットワークをクライアントとしてオンボーディング**し、それらを **BSN (ビットコインスーパーチャージドネットワーク)** に変えることを目指しています。これには、イーサリアム、そのロールアップ、および任意の Cosmos チェーンがすべて Babylon を�使用して BTC からセキュリティを引き出すことができるように、相互運用性モジュールが含まれます。Babylon コミュニティ (ビットコイン保有者、Cosmos 開発者などから構成) は、BABY トークンのガバナンス (Babylon チェーンがすべての接続チェーンに対して中立で信頼性を保つことを保証する) と経済学 (例えば、多くの消費者チェーン間で BTC ステーキング報酬のバランスを取り、BTC 保有者にとって魅力的でありながら過剰に補助金を出さないようにする) について活発に議論しています。興味深い展開の 1 つは、BTC ステーキングのスラッシングに対する保険を提供するための Nexus Mutual カバーのようなものに対する Babylon のサポート (2025年5月の投稿による) であり、これにより参加者をさらに誘致する可能性があります。これは、この新しいパラダイムのリスク管理を中心にエコシステムが成熟していることを示しています。

コミュニティとプロジェクト間の議論: 2025年現在、暗号における共有セキュリティの未来について、より広範な会話が行われています。イーサリアムのコミュニティは EigenLayer を大いに歓迎していますが、依然として慎重です。Vitalik のブログ投稿 (2023年5月) は、何が許容されるかの慎重な線引きのトーンを設定しました。EigenLayer は定期的にフォーラムを通じてコミュニティと関わり、_「EigenLayer はイーサリアムのコンセンサスに過負荷をかけているか?」_のような質問に対処しています (短い答え: 設計上の安全策により、そうではないと彼らは主張しています)。Cosmos コミュニティでは、Babylon は、Polkadot や Cosmos Hub の ICS のような共有セキュリティハブに参加する必要なく、長年のセキュリティ問題 (例: 小規模ゾーンが 51% 攻撃を受ける) を潜在的に解決するため、興奮を呼び起こしました。興味深い収束もあります。一部の Cosmos 関係者は、イーサリアムステーキングが Cosmos チェーンを動かすことができるかどうか (これは EigenLayer の領域) を尋ね、イーサリアム関係者はビットコインステーキングがイーサリアムのロールアップを保護できるかどうか (Babylon のコンセプト) を疑問に思っています。_相互受粉_の初期の兆候が見られます。例えば、EigenLayer を使用して ETH を非イーサリアムチェーンにリステークするというアイデア (Symbiotic と Karak はその方向への一歩) や、Babylon の BTC ステーキングをイーサリアム L2 のオプションとして使用するというアイデアです。Solana でさえ、ソフトテストをローンチし、すぐに上限に達したリステーキングプロジェクト (Solayer) があり、関心が複数のエコシステムに及んでいることを示しています。

これらのプロジェクト全体でのガバナンスの発展には、コミュニティ代表の増加が含まれます。EigenLayer の評議会には現在、外部のコミュニティメンバーが含まれており、イーサリアムのコア開発者に助成金 (Eigen Foundation を通じて) を提供し、イーサリアムのコアへの善意を示しています。Karak のガバナンスは、KAR トークンを中心に展開される可能性が高いです。現在、彼らはオフチェーンの XP システムを運営していますが、KAR が流動性を持つようになれば、より正式な DAO が期待できます。Babylon のガバナンスは、ビットコイン (正式なガバナンスがない) と Cosmos チェーン (オンチェーンガバナンスがある) の間を調整するため、非常に重要になります。BTC のアンボンディング期間のようなパラメータについて議論するために、Babylon Foundation とコミュニティフォーラムを設立しました。これには、ビットコインの制約との慎重な調整が必要です。

要約すると、2025年半ばまでに、リステーキングと共有セキュリティ市場は理論から実践へと移行しました。EigenLayer は実際のサービスとスラッシングで完全に運用されており、イーサリアム上でモデルを証明しています。Karak は魅力的なマルチチェーンのバリアントを導入し、設計空間を広げ、新しい資産をターゲットにしています。Babylon は、巧妙な暗号技術を介してビットコインでさえ共有セキュリティのパーティーに参加できることを実証し、市場の全く異なるセグメントに対応しています。エコシステムは活気に満ちています。新しい競合他社 (例: イーサリアム上の Symbiotic、Solana 上の Solayer、カストディアル BTC を使用する BounceBit) が出現しており、それぞれが異なるトレードオフを実験しています (Symbiotic は Lido と連携して stETH と任意の ERC-20 を使用、BounceBit はラップされた BTC で規制されたアプローチを取るなど)。この競争の激しいランドスケープは、急速なイノベーションを推進しており、そして重要なことに、標準と安全性についての議論も推進しています。コミュニティフォーラムや研究グループは、次のような問題を活発に議論しています。_オペレーターごとのリステークされたステークに制限を設けるべきか?クロスチェーンのスラッシング証明を最もよく実装する方法は?リステーキングは意図せずしてチェーン間のシステミックな相関を高める可能性があるか?_これらはすべて研究されています。ガバナンスモデルも進化しています。EigenLayer の半分散化された評議会への移行は、ガバナンスにおける機敏性とセキュリティのバランスを取る一例です。

今後、リステーキングパラダイムは、Web2 でクラウドサービスが不可欠になったように、Web3 インフラの基盤となる準備ができています。セキュリティをコモディティ化することで、小規模なプロジェクトが自信を持って立ち上げ、大規模なプロジェクトが資本利用を最適化できるようになります。2025年までの動向は、有望でありながらも慎重な軌道を示しています。技術は機能し、スケーリングしていますが、すべてのプレイヤーはリスクを認識しています。イーサリアムのコア開発者、Cosmos のビルダー、さらにはビットコイナーまでが共有セキュリティイニシアチブに関与している今、この市場が成長するだけであることは明らかです。エコシステム間のより緊密な協力 (おそらく共同のセキュリティプールや標準化されたスラッシング証明) と、必然的に、規制当局がこれらのマルチチェーン、マルチアセットの構造に追いつくにつれての規制の明確化が期待できます。その間、研究者と開発者は、EigenLayer、Karak、Babylon などから得られる新しいデータの宝庫を持ち、それを分析し改善することで、**「リステーキング革命」**が安全かつ持続可能な方法で続くことを保証します。

出典:

  1. EigenLayer documentation and whitepaper – definition of restaking and AVS
  2. Coinbase Cloud blog (May 2024) – EigenLayer overview, roles of restakers/operators/AVSs
  3. Blockworks News (April 2024) – Karak founders on “universal restaking” vs EigenLayer
  4. Ditto research (2023) – Comparison of EigenLayer, Symbiotic, Karak asset support
  5. Messari Research (Apr 2024) – “Babylon: Bitcoin Shared Security”, BTC staking mechanism
  6. HashKey Research (Jul 2024) – Babylon vs EigenLayer restaking yields
  7. EigenLayer Forum (Dec 2024) – Discussion of Vitalik’s “Don’t overload Ethereum’s consensus” and EigenLayer’s approach
  8. Blockworks News (Apr 2024) – Chorus One report on EigenLayer risks (slashing cascade, centralization)
  9. Kairos Research (Oct 2023) – EigenLayer AVS overview and regulatory risk note
  10. EigenCloud Blog (Jan 2025) – “2024 Year in Review” (EigenLayer stats, governance updates)
  11. Blockworks News (Apr 2024) – Karak launch coverage and asset support
  12. Babylon Labs Blog (May 2025) – “Phase-2 launch round-up” (Bitcoin staking live, 50k BTC staked)
  13. Bankless (May 2024) – “The Restaking Competition” (EigenLayer vs Karak vs others)
  14. Vitalik Buterin, “Don’t Overload Ethereum’s Consensus”, May 2023 – Guidance on validator reuse vs social consensus
  15. Coinbase Developer Guide (Apr 2024) – Technical details on EigenLayer operation (EigenPods, delegation, AVS structure).

MegaETH: イーサリアムをスーパーチャージする 100,000 TPS レイヤー2

· 約12分

イーサリアムが待ち望んでいたスピード革命?

ブロックチェーン・スケーリング・ソリューションが激しく競う中、新たな挑戦者が登場し、興奮と論争を巻き起こしています。MegaETH は、Solana のような超高速チェーンへのイーサリアム版として位置付けられ、サブミリ秒のレイテンシと驚異的な 100,000 トランザクション/秒(TPS) を約束しています。

MegaETH

しかし、これらの主張には大きなトレードオフが伴います。MegaETH は「Make Ethereum Great Again(イーサリアムを再び偉大にする)」ために計算された犠牲を払っており、パフォーマンス・セキュリティ・分散化のバランスについて重要な疑問を投げかけています。

多くの有望なソリューションが出ては消えていくインフラプロバイダーとして、BlockEden.xyz は開発者やビルダーが MegaETH の独自性と、構築前に考慮すべきリスクを理解できるよう本分析を行いました。

MegaETH の特徴は何か?

MegaETH は、リアルタイム性能に特化したイーサリアム・レイヤー2 ソリューションです。

多くの L2 がイーサリアムの 15 TPS を 10〜100 倍に向上させるのに対し、MegaETH は 1,000〜10,000 倍の改善を目指し、独自のカテゴリに位置付けられます。

革新的な技術アプローチ

MegaETH は以下の抜本的なエンジニアリング決定により、驚異的な速度を実現しています。

  1. シングル・シーケンサー・アーキテクチャ:多数のシーケンサーを用いるか分散化を目指す多くの L2 と異なり、トランザクションの順序付けは単一シーケンサーが担当し、分散化よりも性能を優先しています。

  2. 最適化されたステート・トライ:テラバイト規模のステートデータを効率的に扱えるよう完全に再設計されたステート保存システムで、RAM が限られたノードでも動作します。

  3. JIT バイトコードコンパイル:イーサリアム・スマートコントラクトのバイトコードをリアルタイムでコンパイルし、実行速度を「ベアメタル」に近づけます。

  4. パラレル実行パイプライン:マルチコア方式でトランザクションを並列ストリーム処理し、スループットを最大化します。

  5. マイクロブロック:バッチ処理ではなく継続的な「ストリーミング」ブロック生成により、1ms に近いブロック時間を目指します。

  6. EigenDA 統合:データ全体をイーサリアム L1 に投稿する代わりに EigenLayer のデータ可用性ソリューションを利用し、コストを削減しつつイーサリアムに整合した検証でセキュリティを維持します。

このアーキテクチャにより、ブロックチェーンとしてはほぼ不可能と思われる性能指標が実現されています。

  • サブミリ秒レイテンシ(目標 10ms)
  • 100,000+ TPS スループット
  • EVM 互換性によりアプリケーション移植が容易

主張の検証:現在の MegaETH の状況

2025年3月時点で、MegaETH のパブリックテストネットが稼働中です。最初のデプロイは 3 月 6 日に開始され、インフラパートナーと dApp チーム向けに段階的にロールアウトされた後、一般ユーザー向けに拡大されました。

テストネットの初期指標は以下の通りです。

  • 1.68 Giga‑gas/秒 のスループット
  • 15ms のブロック時間(他の L2 と比較して格段に高速)
  • パラレル実行に対応し、将来的にはさらに性能向上が見込まれます

チームは現在、テストネットがややスロットルされたモードで動作しており、追加のパラレル化によりガススループットを約 3.36 Ggas/秒に倍増させ、最終目標の 10 Ggas/秒(100 億ガス/秒)に近づける計画です。

セキュリティと信頼モデル

MegaETH のセキュリティアプローチはブロックチェーンの正統派から大きく逸脱しています。数千のバリデータで構成されるイーサリアムの信頼最小化設計とは異なり、MegaETH は実行層を集中化し、イーサリアムをセキュリティのバックストップとしています。

「悪になれない」哲学

MegaETH は楽観的ロールアップのセキュリティモデルを採用しつつ、以下の独自特性を持ちます。

  1. 不正証明システム:他の楽観的ロールアップ同様、観測者はイーサリアム上に提出された不正証明により無効な状態遷移を挑戦できます。

  2. 検証者ノード:独立したノードがシーケンサーの計算を再現し、差異が見つかれば不正証明を発動します。

  3. イーサリアム決済:全トランザクションは最終的にイーサリアム上で決済され、最終状態のセキュリティをイーサリアムから継承します。

この仕組みにより、シーケンサーは無効なブロックを生成したり状態を不正に変更したりできず、捕捉・罰則が科される「悪になれない」メカニズムが実現されます。

中央集権的トレードオフ

論争の的は、シーケンサーが単一であり「決して分散化しない」ことが明言されている点です。これに伴うリスクは二つあります。

  1. ライブネスリスク:シーケンサーがオフラインになると、ネットワークは復旧または新シーケンサーの任命まで停止します。

  2. 検閲リスク:シーケンサーは短期的に特定トランザクションやユーザーを検閲できる可能性があります(ただしユーザーは最終的に L1 へ退出可能)。

MegaETH は以下の理由でこれらリスクを容認しています。

  • L2 は最終的にイーサリアムにアンカリングされているためセキュリティは確保できる
  • データ可用性は EigenDA の複数ノードで担保
  • 検閲や不正はコミュニティが可視化し挑戦できる

ユースケース:超高速実行が重要になる場面

リアルタイム性能により、従来のブロックチェーンでは実現が難しかったユースケースが可能になります。

1. 高頻度取引と DeFi

MegaETH は DEX のほぼ瞬時の取引実行とオーダーブック更新を実現します。既に構築中のプロジェクト例:

  • GTE:中央限度注文簿と AMM 流動性を組み合わせたリアルタイムスポット DEX
  • Teko Finance:レバレッジドレンディングを提供し、マージン更新が高速
  • Cap:市場間アービトラージを行うステーブルコイン・イールドエンジン
  • Avon:オーダーブックベースのローンマッチングを行うレンディングプロトコル

これら DeFi アプリは MegaETH のスループットによりスリッページを最小化し、高頻度更新が可能になります。

2. ゲームとメタバース

サブ秒のファイナリティにより、オンチェーンゲームが確認待ち時間なしで実行可能に。

  • Awe:オンチェーンアクションを持つオープンワールド 3D ゲーム
  • Biomes:Minecraft に似たオンチェーンメタバース
  • Mega BuddiesMega Cheetah:コレクティブルアバターシリーズ

リアルタイムフィードバックが可能になることで、ブロックチェーンゲームでも高速 PvP バトルが実現します。

3. エンタープライズ向けアプリケーション

高スループットが求められる企業利用にも適しています。

  • 即時決済インフラ
  • リアルタイムリスク管理システム
  • 即時ファイナリティを伴うサプライチェーン検証
  • 高頻度オークションシステム

いずれも、計算集約型アプリケーションを即時フィードバックで実行しつつ、イーサリアムエコシステムと接続できる点が強みです。

MegaETH のチーム

創業メンバーは以下のような経歴を持ちます。

  • Li Yilong:スタンフォード大学で低レイテンシコンピューティングシステムを専門とするコンピュータサイエンス博士
  • Yang Lei:MIT 出身で分散システムとイーサリアム接続性を研究する博士
  • Shuyao Kong:元 ConsenSys グローバルビジネス開発責任者

プロジェクトはイーサリアム共同創設者 Vitalik ButerinJoseph Lubin を含むエンジェル投資家から支援を受けています。Vitalik の関与は特に注目されます(彼は特定プロジェクトへの投資は稀です)。

その他の投資家には Sreeram Kannan(EigenLayer 創業者)、ベンチャーキャピタル Dragonfly CapitalFigment CapitalRobot Ventures、コミュニティリーダー Cobie などが名を連ねています。

トークン戦略:ソウルバウンド NFT アプローチ

MegaETH は「The Fluffle」と呼ばれるソウルバウンド NFT による革新的なトークン配布手法を導入しました。2025年2月に、総供給量の少なくとも 5% に相当する 10,000 個の非転送可能 NFT を作成しました。

トークノミクスの主なポイント:

  • 5,000 NFT を 1 ETH(約 1,300 万〜1,400 万ドル)で販売
  • 残り 5,000 NFT はエコシステムプロジェクトやビルダーに割り当て
  • NFT はソウルバウンド(転送不可)で長期的なアラインメントを確保
  • 約 5.4 億ドル相当の評価額(プレローンチ段階としては極めて高い)
  • チームは約 3,000 万〜4,000 万ドルのベンチャー資金を調達

将来的に MegaETH トークンは取引手数料のネイティブ通貨となり、ステーキングやガバナンスにも利用される可能性があります。

競合比較

他のイーサリアム L2 と比較

Optimism、Arbitrum、Base と比べると、MegaETH は圧倒的に高速ですが、分散化の犠牲は大きくなります。

  • 性能:MegaETH は 100,000+ TPS を目指すのに対し、Arbitrum は 250ms のトランザクション時間と低スループット
  • 分散化:MegaETH は単一シーケンサー、他 L2 は分散シーケンサーを目指す
  • データ可用性:MegaETH は EigenDA、他はデータを直接イーサリアムに投稿

Solana など高性能 L1 と比較

MegaETH は「Solana を自分のゲームで打ち負かす」ことを目指しつつ、イーサリアムのセキュリティを活用します。

  • スループット:MegaETH は 100k+ TPS、Solana の理論上限は 65k TPS(実務では数千程度)
  • レイテンシ:MegaETH は 10ms、Solana は約 400ms のファイナリティ
  • 分散化:MegaETH は 1 シーケンサー、Solana は約 1,900 バリデータ

ZK‑Rollup(StarkNet、zkSync) と比較

ZK‑Rollup は有効性証明により強固なセキュリティを提供しますが、MegaETH はユーザー体験の速さを優先します。

  • 速度:MegaETH は ZK 証明生成待ちなしで高速 UX を提供
  • 信頼性:ZK‑Rollup はシーケンサーへの信頼不要で、より高いセキュリティ
  • 将来計画:MegaETH は将来的に ZK 証明を統合し、ハイブリッド化を目指す可能性あり

要するに、MegaETH はイーサリアムエコシステム内で最速の選択肢であり、Web2 ライクな速度を得るために分散化を犠牲にしています。

インフラ視点:ビルダーが考慮すべき点

ブロックチェーンノードを開発者に提供するインフラプロバイダーとして、BlockEden.xyz は MegaETH のアプローチに機会と課題の両方を見ています。

ビルダーへの潜在的メリット

  1. 卓越したユーザー体験:即時フィードバックと高スループットにより、Web2 に近い応答性を実現
  2. EVM 互換性:既存のイーサリアムアプリをほぼそのまま移植可能
  3. コスト削減:EigenDA によるデータ可用性の最適化でガスコストが低減

注意すべきリスクと課題

  • 単一シーケンサー依存:ライブネスや検閲リスクへの備えが必須
  • テストネット段階:本番環境への移行前に更なる安定性検証が必要
  • セキュリティモデルの違い:楽観的ロールアップ特有の不正証明期間や挑戦メカニズムへの理解が不可欠

必要なインフラ要件

  • 高性能ハードウェア:パラレル実行とサブミリ秒ブロック生成を支えるマルチコア CPU と十分なメモリ
  • EigenDA ノードとの連携:データ可用性を確保するための EigenDA リレーションシップ構築
  • モニタリングとアラート:シーケンサーの稼働状態やレイテンシをリアルタイムで監視し、ライブネスリスクに迅速に対処

結論

MegaETH は、イーサリアムを「スーパーチャージ」するという大胆なビジョンの下、サブミリ秒レベルのレイテンシと 100,000 TPS という驚異的なスループットを実現しています。その代償として、実行層の集中化とシーケンサーの単一化という重大な分散化リスクを受容しています。

開発者は、以下の点を踏まえて判断すべきです。

  • 高速 UX が必須か:ゲーム、超頻度取引、リアルタイム金融など、速度がビジネス価値に直結する場合は大きな魅力
  • リスク許容度:シーケンサー停止や短期的検閲リスクを受容できるか
  • 長期的ロードマップ:将来的に ZK 証明統合や分散化へのシフトが計画されているか

BlockEden.xyz は、これらの要素を総合的に評価し、MegaETH が提供する高速インフラを活用したい開発者に対し、安定したノードサービスと包括的なサポートを提供します。


この分析は 2025 年 3 月時点の情報に基づいています。プロジェクトの進捗や技術的詳細は随時更新される可能性がありますので、最新情報は公式リポジトリやコミュニティチャネルをご確認ください。


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大手テックがイーサリアムに賭ける理由:Web3採用を促進する隠れた要因

· 約6分

2024 年、注目すべきことが起きています。大手テックは単にブロックチェーンを探求しているだけでなく、イーサリアム・メインネット上で重要なワークロードを展開しています。Microsoft はイーサリアムベースのシステムで毎日 100,000 件以上のサプライチェーン検証を処理し、JP Morgan のパイロットは 23 億ドル相当の証券取引を決済、Ernst & Young のブロックチェーン部門はイーサリアム上で構築し、前年比 300% 成長しています。

Ethereum Adoption

しかし、最も興味深いのは、これらの巨人がパブリックブロックチェーンを受け入れていることだけではありません。なぜ 今それを行うのか、そして合計 42 億ドルの Web3 投資がエンタープライズテクノロジーの未来について何を示唆しているのかが重要です。

プライベートブロックチェーンの衰退は必然だった(しかし、あなたが思う理由とは違う)

Hyperledger や Quorum といったプライベートブロックチェーンの衰退は広く報告されていますが、その失敗は単なるネットワーク効果や「高価なデータベース」だけが原因ではありません。タイミングROI が鍵でした。

数字で見ると、2020〜2022 年の平均エンタープライズ向けプライベートブロックチェーンプロジェクトは導入コストが 370 万ドルで、3 年間で得られたコスト削減は 85 万ドルにすぎません(Gartner 調査)。対照的に、Microsoft のパブリックイーサリアム実装の初期データは、導入コストが 68% 削減され、コスト削減効果は 4 倍に上ることを示しています。

プライベートブロックチェーンは、企業がまだ十分に理解していなかった課題を解決しようとして作られた技術的時代遅れでした。ブロックチェーン導入のリスクを低減しようとしたものの、価値を提供できない孤立したシステムを生み出したのです。

エンタープライズ採用を加速させる 3 つの隠れた要因(と 1 つの大きなリスク)

レイヤー 2 のスケーラビリティや規制の明確化がドライバーとしてよく挙げられますが、実際に風景を変えているのは以下の 3 つの深層要因です。

1. Web3 の「AWS 化」

AWS がインフラの複雑さを抽象化し、平均デプロイ時間を 89 日から 3 日へ短縮したように、イーサリアムのレイヤー 2 はブロックチェーンを消費可能なインフラへと変貌させました。Microsoft のサプライチェーン検証システムは、概念から本番環境へ 45 日で移行できましたが、これは 2 年前には不可能だったタイムラインです。

データは語ります。エンタープライズのレイヤー 2 デプロイは 2024 年 1 月以降 780% 増加し、平均デプロイ時間は 6 ヶ月から 6 週間へ短縮されました。

2. ゼロ知識革命

ゼロ知識証明はプライバシーを解決しただけでなく、信頼モデルを根本から再構築しました。技術的ブレークスルーは具体的な数値で測れます。EY の Nightfall プロトコルは、従来のプライバシーソリューションの 1/10 のコストでプライベート取引を処理し、データ機密性を完全に保持します。

現在のエンタープライズ ZK 実装例:

  • Microsoft:サプライチェーン検証(1 日あたり 10 万件の取引)
  • JP Morgan:証券決済(23 億ドル処理)
  • EY:税務報告システム(25 万エンティティ)

3. パブリックチェーンを戦略的ヘッジとして活用

戦略的価値は数値化できます。クラウドインフラに支出する企業は、ベンダーロックインコストが IT 予算の平均 22% を占めますが、パブリックイーサリアム上に構築することでこの比率は 3.5% に低減し、ネットワーク効果の恩恵を維持できます。

反論:集中化リスク

しかし、このトレンドには重大な課題があります。現在のデータによると、エンタープライズのレイヤー 2 取引の 73% がたった 3 つのシーケンサーによって処理されています。この集中は、企業が回避しようとしているベンダーロックイン問題を再び生み出す可能性があります。

新しいエンタープライズ技術スタック:詳細な内訳

出現しつつあるエンタープライズスタックは、洗練されたアーキテクチャを示しています。

Settlement Layer(イーサリアム・メインネット)

  • ファイナリティ:12 秒ブロック時間
  • セキュリティ:20 億ドル相当の経済的セキュリティ
  • コスト:決済あたり 15〜30 USD

Execution Layer(目的別 L2)

  • パフォーマンス:3,000〜5,000 TPS
  • レイテンシ:2〜3 秒でファイナリティ
  • コスト:取引あたり 0.05〜0.15 USD

Privacy Layer(ZK インフラ)

  • 証明生成:50〜200 ms
  • 検証コスト:証明あたり 0.50 USD
  • データプライバシー:完全

Data Availability

  • イーサリアム:kB あたり 0.15 USD
  • 代替 DA:kB あたり 0.001〜0.01 USD
  • ハイブリッドソリューション:四半期ごとに 400% 成長

今後の展望:2025 年に向けた 3 つの予測

  1. エンタープライズ L2 の統合
    現在の分散(27 のエンタープライズ向け L2)は、セキュリティ要件と標準化の必要性により、3〜5 の支配的プラットフォームへ統合されるでしょう。

  2. プライバシーツールキットの爆発的増加
    EY の成功に続き、2024 年第 4 四半期までに 50 以上の新しいエンタープライズ向けプライバシーソリューションが登場すると予想されます。初期指標では、主要企業が開発中のプライバシー志向リポジトリは 127 件に上ります。

  3. クロスチェーン標準の出現
    Enterprise Ethereum Alliance が 2024 年第 3 四半期までに標準化されたクロスチェーン通信プロトコルをリリースし、現在の分散リスクに対処するでしょう。

なぜ今、これが重要なのか

Web3 の主流化は「許可不要イノベーション」から「許可不要インフラ」への進化を意味します。エンタープライズにとって、これは 470 億ドル規模の機会であり、重要システムをオープンで相互運用可能な基盤上に再構築するチャンスです。

注目すべき成功指標:

  • エンタープライズ TVL 成長:現在 62 億 USD、月間 40% 増加
  • 開発活動:4,200 人以上のアクティブエンタープライズ開発者
  • クロスチェーン取引量:月間 1,500 万件、年初来 900% 増加
  • ZK 証明生成コスト:月間 12% 低下

Web3 ビルダーにとって、これは単なる採用の問題ではなく、次世代エンタープライズインフラを共創する機会です。勝者は、暗号イノベーションとエンタープライズ要件のギャップを埋めつつ、分散化という核心価値を維持できる者です。