GENIUS法: 米国の画期的ステーブルコイン法案と暗号市場への衝撃波を解読
米国議会は、Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) 法 と呼ばれる画期的な超党派法案の成立間近にあります。この法案は 2025 年初頭に提出され、ステーブルコイン(米ドルなど法定通貨にペッグされたデジタル通貨)に対する初の包括的な連邦規制枠組みを構築することを目的としています。主要上院議員やホワイトハウスの「暗号担当官」からの強力な支持を受け、GENIUS 法は単なる法案に留まらず 、米国におけるデジタル資産の将来を形作る重要な礎になる可能性があります。
新しい議会で初めて委員会の承認を得た主要なデジタル資産法案として、GENIUS 法は 2,300 億ドル超のステーブルコイン市場に波紋を投げかけています。以下では、本法の概要、現在の進捗、そして暗号市場に与える変革的インパクトを詳しく解説します。
大枠は何か? GENIUS 法の目的と主要柱
GENIUS 法の根底にあるのは、急速に拡大する「決済ステーブルコイン」市場に秩序・安全・透明性をもたらすことです。立法者はステーブルコイン利用の爆発的成長と、過去のアルゴリズムステーブルコイン崩壊から得た教訓に応える形で、次の三本柱を掲げています。
- 消費者保護:ランニング、詐欺、違法取引といったリスクからユーザーを守る。
- 金融安定性の確保:規制されていないステーブルコインがもたらすシステミックリスクを低減する。
- 責任あるイノベーションの促進:ステーブルコインを合法化し、米国の規制枠組み内での開発を奨励する。
「決済ステーブルコイン」とは何か? 本法は「決済ステーブルコイン」を「支払いや決済のために使用され、発行者が固定金額(例:1 米ドル)で償還を約束するデジタル資産」と定義します。重要なのは、1:1 の完全担保 が必須であり、米ドルや高品質流動資産などの承認されたリザーブで裏付けられなければなりません。これにより、アルゴリズムステーブルコイン、CBDC、登録投資商品は本規制の対象外となります。例としては USDC や米国発行の USDT が該当し、インデックスファンドトークンは対象外です。
誰がステーブルコインを発行できるか? 新たなライセンス制度
米国で決済ステーブルコインを合法的に発行するには、「許可された決済ステーブルコイン発行者(PPSI)」 になる必要があります。無許可発行は禁じられます。本法は PPSI になるための三つのパスを示しています。
- 保険付き預金機関(IDI)子会社:連邦保険付き銀行や信用組合の子会社で、規制当局の承認を得たもの。
- 連邦非銀行ステーブルコイン発行者:OCC が認可する新タイプの法人格で、非銀行フィンテック企業向けの連邦ライセンスを提供。
- 州認可ステーブルコイン発行者:州のチャーターを受けた企業 (例:信託会社)で、連邦基準に「実質的に類似」していることが条件。
連邦と州の権限バランス 時価総額 100 億ドル超のステーブルコインは必ず連邦規制の対象となります。時価総額が 100 億ドル未満の小規模発行者は、州規制を選択可能です。ただし、州規制発行者が 100 億ドルの閾値を超えた場合、360 日以内に連邦監督へ移行しなければなりません。この二層アプローチは、州レベルでのイノベーションを促しつつ、システム上重要なプレイヤーは直接連邦の目に晒すことを狙いとしています。
ルールブック:ステーブルコイン発行者への厳格基準
許可されたすべての発行者は以下の厳格なプリューデンシャル要件を満たす必要があります。
- 完全 1:1 リザーブ裏付け:各ステーブルコインは安全で流動性の高い資産(現金、米国債等)で 1:1 に裏付けられなければならない。部分的・アルゴリズム的裏付けは認められない。
- 償還権の保証:発行者は額面通りに償還を行う義務がある。
- リザーブの分別管理:リザーブ資産は運営資金と分離し、再担保(リホピオテーション)してはならない。
- 資本・流動性バッファ:規制当局が定めるカスタマイズされた資本・流動性要件 を遵守。
- 監査と開示の透明性:月次リザーブ証明と定期的な独立監査を義務付け、リザーブ構成を公表。時価総額 5,000 億ドル超の大規模発行者は年次監査済み財務諸表を提出。
- リスク管理とサイバーセキュリティ:包括的なリスク管理フレームワークと強化されたサイバーセキュリティ体制が必須。金融犯罪歴のある人物は経営陣に就任不可。
監視体制・執行・消費者保護
連邦銀行規制当局(FRB、OCC、FDIC)は、許可されたステーブルコイン発行者(州規制発行者を含む)に対し監督権限を有し、違反時には停止命令、罰金、ライセンス剥奪が可能です。
カストディアンとウォレットプロバイダーに対する規則
- 規制対象の事業者であること。
- 顧客のステーブルコインを自社資産と分離して保管。
- 顧客資金の混同・不正利用禁止。
- 月次監査済みコンプライアンス報告書の提出。
これにより、2022 年の暗号取引所破綻時に見られた顧客資産の流出リスクを低減し、破産時でも顧客資産が保護されます。銀行はステーブルコインとそのリザーブをカストディし、トークン化預金を発行できることが明文化されています。