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Las acciones tokenizadas han pasado de ser una idea experimental a convertirse en un mercado en vivo durante 2025. Acciones de primera línea, ETF populares e incluso participaciones en empresas privadas ya se reflejan en la cadena y se negocian a toda hora. Esta guía explica cómo funcionan, quién las está listando y hacia dónde se dirige la regulación a medida que convergen Wall Street y Web3.

¿Qué son las acciones tokenizadas y cómo funcionan?​

Las acciones tokenizadas son tokens en blockchain que replican el valor económico de acciones del mundo real. Cada token está respaldado por una acción (o fracción de ella) custodiada por una entidad con licencia, de modo que un token de Apple se mueve al unísono con las acciones de Apple Inc. en Nasdaq. Al emitirse como tokens estándar (ERC-20 en Ethereum o SPL en Solana), se conectan directamente con exchanges, wallets y contratos inteligentes. Los emisores dependen de oráculos como Chainlink para obtener precios y de pruebas de reservas on-chain para que los inversores verifiquen que cada token está respaldado 1:1.

Legalmente, la mayoría de las ofertas funcionan como recibos de depósito o derivados: los tenedores obtienen exposición al precio y, "cuando está permitido", también a dividendos, pero normalmente no reciben derechos de voto. Ese diseño mantiene a los emisores en cumplimiento con las reglas de valores en Suiza, la Unión Europea y otras jurisdicciones favorables. En contraste, Estados Unidos sigue tratando estos tokens como valores tradicionales, lo que obliga a las plataformas a excluir al público minorista estadounidense o a obtener licencias completas de broker-dealer.

El menú tokenizado de 2025: de FAANG a unicornios privados​

La disponibilidad se ha disparado. Solo Backed Finance listó más de 60 acciones y ETF estadounidenses a mediados de 2025, incluyendo Apple (AAPLX), Tesla (TSLAX), NVIDIA (NVDAX), Alphabet (GOOGLX), Coinbase (COINX) y rastreadores del S&P 500 (SPYX). Para agosto de 2025, SPYX lideraba con unos 10 millones de dólares en circulación, mientras que TSLAX y CRCLX (acciones de Circle) rondaban los varios millones.

Los emisores también experimentan con nombres no cotizados. La filial cripto de Robinhood en la UE lanzó más de 200 acciones tokenizadas, incluidas empresas privadas como OpenAI y SpaceX. La primera cotización de Gemini con Dinari fue MicroStrategy (MSTRX), atractiva para quienes buscan exposición indirecta a Bitcoin. Tokens vinculados a ETF sectoriales, fondos del Tesoro estadounidense y compañías cripto-nativas (como DFDVX de DeFi Development Corp) muestran el ensanchamiento de la oferta.

¿Dónde se pueden negociar las acciones tokenizadas?​

Sedes reguladas y con licencia​

• Robinhood (UE) emite tokens en Arbitrum y permite a usuarios verificados europeos operar más de 200 acciones y ETF casi 24/5. El piloto no cobra comisión y se centra en la accesibilidad, aunque los activos permanecen custodiados dentro de la aplicación por ahora.
• Gemini (UE) x Dinari debutó en Arbitrum con MicroStrategy y planea expandirse a otras Layer-2 como Base. Los clientes pueden retirar dShares a wallets propias, combinando cumplimiento (agente de transferencia registrado ante FINRA, licencia MiFID en Malta) con utilidad on-chain.
• eToro prepara versiones ERC-20 de sus 100 valores estadounidenses más populares. El plan incluye puentes bidireccionales para que los clientes retiren tokens a DeFi o los depositen nuevamente y liquidarlos como acciones tradicionales, sujeto a aprobaciones regulatorias.
• Swarm Markets (Alemania) mezcla la supervisión de BaFin con DeFi permisionada. Los usuarios con KYC acceden a tokens en Polygon que representan Apple, Tesla e incluso ETF del Tesoro, comerciando mediante liquidez estilo AMM dentro de un perímetro regulado.

Exchanges cripto globales​

• Kraken, Bybit, KuCoin y Bitget listan los xStocks de Backed Finance. Estos tokens ERC-20 se puentan a Solana para operar con baja latencia contra USDT. Las comisiones replican las de spot cripto (≈0,1–0,26 %) y varias plataformas ya habilitan retiros a wallets on-chain para usarlos en DeFi.
• La liquidez crece con rapidez: en su primer mes, xStocks superó los 300 millones de dólares en volumen acumulado entre CeFi e integraciones con DEX de Solana. Aun así, los spreads se amplían cuando cierran los mercados estadounidenses porque los market makers tienen menos opciones de cobertura fuera de horario.

DeFi y autocustodia​

Una vez retiradas, las acciones tokenizadas circulan en cadenas públicas. Los tenedores pueden intercambiarlas en el agregador Jupiter de Solana, aportar liquidez o usarlas como colateral en mercados de préstamo emergentes. La liquidez es menor que en las sedes centralizadas y los emisores advierten que el rescate puede depender de cumplir restricciones geográficas. Los protocolos sintéticos de principios de la década han perdido tracción, dando paso a tokens respaldados por activos con custodia transparente.

Comparativa rápida de plataformas​

Plataforma	Estado y acceso	Listados destacados	Blockchain	Tarifas y características
Kraken (CeFi)	Activo para usuarios no estadounidenses con KYC	~60 acciones y ETF vía xStocks	ERC-20 puenteado a Solana	Tarifas spot (~0,1–0,26 %), trading 24/5, retiros en despliegue
Bybit (CeFi)	Activo para usuarios no estadounidenses con KYC	Mismo catálogo xStocks que Kraken	ERC-20 puenteado a Solana	~0,1 % de comisión, transferencias on-chain admitidas
Robinhood (bróker, UE)	Licencia en Lituania, solo residentes de la UE	200+ acciones y ETF, más firmas privadas	Arbitrum	Sin comisión, experiencia nativa en la app, custodia durante el piloto
Gemini (CeFi)	Disponible en 30+ países de la UE	Comienza con MicroStrategy, lista en expansión	Arbitrum (y pronto Base)	Tarifas de exchange (~0,2 %+), retiros on-chain, agente de transferencia FINRA
eToro (bróker)	Lanzamiento en la UE a finales de 2025	~100 valores estadounidenses planificados	Ethereum mainnet	Trading sin comisión, puente token-acción bidireccional en la hoja de ruta

Impulso regulatorio e interés institucional​

El panorama normativo evoluciona rápido. Marcos europeos como MiCA, junto con leyes DLT suizas y alemanas, ofrecen una guía clara a los emisores. La Federación Mundial de Bolsas ha pedido actuar contra las sedes no reguladas, lo que empuja a los exchanges a asociarse con custodios licenciados y publicar pruebas de reservas.

En EE. UU., la SEC repite que las acciones tokenizadas siguen siendo valores. Por ello, las plataformas bloquean a los usuarios minoristas estadounidenses y empresas como Coinbase presionan por una vía formal. Un posible punto de inflexión llegó en septiembre de 2025, cuando Nasdaq solicitó a la SEC listar versiones tokenizadas de sus acciones, imaginando un futuro en el que la liquidación tradicional y la basada en blockchain coexistan.

Perspectivas: mercados 24/7 con barandillas​

Los analistas esperan que la tokenización de activos del mundo real pase de unos 0,6 billones de dólares en 2025 a casi 19 billones en 2033, con las acciones como protagonistas. Las acciones tokenizadas prometen acceso fraccionario, liquidación instantánea y composabilidad con DeFi, pero siguen dependiendo de custodios confiables y claridad regulatoria.

Tendencias clave a seguir:

1. Adopción institucional, a medida que bolsas y bancos prueban rieles de liquidación tokenizados.
2. Incentivos de liquidez para mantener mercados ajustados fuera de horario, quizá mediante AMM automatizados y programas de recompensas.
3. Mayor protección al inversor, con seguros, auditorías transparentes y derechos de rescate estandarizados.
4. Interoperabilidad entre registros tokenizados y tradicionales, permitiendo pasar del trading de fin de semana a órdenes de venta en bolsa el lunes sin fricción.

En 2025, las acciones tokenizadas recuerdan a los inicios de los brókeres en línea: aún con aristas, pero avanzando veloz hacia la adopción masiva. Para los builders, desbloquean nuevos primitivos DeFi anclados legalmente a activos reales. Para los reguladores, son un laboratorio para modernizar los mercados de capitales. Y para los inversores, anticipan un futuro en el que Wall Street nunca duerme, siempre que las salvaguardas acompañen a la innovación.

Introducción​

La tokenización se refiere a la representación de la propiedad de un activo en una blockchain a través de tokens digitales. Estos tokens pueden representar activos financieros (acciones, bonos, fondos del mercado monetario), activos del mundo real (bienes raíces, arte, facturas) o incluso el propio efectivo (stablecoins o tokens de depósito). Al trasladar los activos a blockchains programables y siempre activas, la tokenización promete reducir la fricción en la liquidación, mejorar la transparencia y permitir un acceso global 24/7 a los mercados de capitales. Durante TOKEN2049 y las discusiones posteriores en 2024-2025, líderes de las finanzas cripto y tradicionales exploraron cómo la tokenización podría remodelar los mercados de capitales.

A continuación, se presenta un análisis profundo de las visiones y predicciones de los participantes clave del panel “Tokenización: Redefiniendo los Mercados de Capitales” y entrevistas relacionadas: Diogo Mónica (Socio General, Haun Ventures), Cynthia Lo Bessette (Directora de Gestión de Activos Digitales, Fidelity Investments), Shan Aggarwal (Director Comercial, Coinbase), Alex Thorn (Director de Investigación, Galaxy) y Arjun Sethi (Co-CEO, Kraken). El informe también sitúa sus puntos de vista dentro de desarrollos más amplios como fondos del tesoro tokenizados, stablecoins, tokens de depósito y acciones tokenizadas.

1. Diogo Mónica – Socio General, Haun Ventures​

1.1 Visión: Las Stablecoins Son el “Pistoletazo de Salida” para la Tokenización​

Diogo Mónica sostiene que las stablecoins bien reguladas son el requisito previo para tokenizar los mercados de capitales. En un artículo de opinión para American Banker, escribió que las stablecoins convierten el dinero en tokens digitales programables, desbloqueando el comercio 24/7 y permitiendo la tokenización de muchas clases de activos. Una vez que el dinero está en la cadena, “se abre la puerta para tokenizar todo lo demás: acciones, bonos, bienes raíces, facturas, arte”. Mónica señala que algunas stablecoins tecnológicamente avanzadas ya facilitan transferencias transfronterizas casi instantáneas y baratas; pero se necesita claridad regulatoria para asegurar una amplia adopción. Él enfatiza que las regulaciones de las stablecoins deben ser estrictas —modeladas según el régimen regulatorio para los fondos del mercado monetario— para garantizar la protección del consumidor.

1.2 La Tokenización Revivirá la Formación de Capital y Globalizará los Mercados​

Mónica sostiene que la tokenización podría “arreglar” los mecanismos rotos de formación de capital. Las IPOs tradicionales son costosas y están restringidas a ciertos mercados; sin embargo, la emisión de valores tokenizados podría permitir a las empresas recaudar capital en la cadena, con acceso global y menores costos. Los mercados transparentes y siempre abiertos podrían permitir a los inversores de todo el mundo negociar tokens que representen acciones u otros activos, independientemente de las fronteras geográficas. Para Mónica, el objetivo no es eludir la regulación sino crear nuevos marcos regulatorios que permitan los mercados de capitales en la cadena. Argumenta que los mercados tokenizados podrían impulsar la liquidez de activos tradicionalmente ilíquidos (por ejemplo, bienes raíces, acciones de pequeñas empresas) y democratizar las oportunidades de inversión. Subraya que los reguladores deben establecer reglas consistentes para la emisión, el comercio y la transferencia de valores tokenizados para que los inversores y emisores ganen confianza en los mercados en la cadena.

1.3 Fomentando Startups y la Adopción Institucional​

Como capitalista de riesgo en Haun Ventures, Mónica alienta a las startups que trabajan en infraestructura para activos tokenizados. Destaca la importancia de soluciones de identidad digital y custodia conformes, la gobernanza en la cadena y las blockchains interoperables que puedan soportar grandes volúmenes. Mónica ve las stablecoins como el primer paso, pero cree que la siguiente fase serán los fondos del mercado monetario tokenizados y los tesoros en la cadena —bloques de construcción para mercados de capitales a gran escala.

2. Cynthia Lo Bessette – Directora de Gestión de Activos Digitales, Fidelity Investments​

2.1 La Tokenización Ofrece Eficiencia Transaccional y Acceso​

Cynthia Lo Bessette dirige el negocio de gestión de activos digitales de Fidelity y es responsable de desarrollar iniciativas de tokenización. Ella argumenta que la tokenización mejora la eficiencia de la liquidación y amplía el acceso a los mercados. En entrevistas sobre el fondo del mercado monetario tokenizado planeado por Fidelity, Lo Bessette afirmó que la tokenización de activos puede “impulsar eficiencias transaccionales” y mejorar el acceso y la asignación de capital en los mercados. Señaló que los activos tokenizados podrían usarse como garantía no monetaria para mejorar la eficiencia del capital, y dijo que Fidelity quiere “ser un innovador… [y] aprovechar la tecnología para proporcionar un mejor acceso”.

2.2 Fondo del Mercado Monetario Tokenizado de Fidelity​

En 2024, Fidelity presentó una solicitud ante la SEC para lanzar el Fidelity Treasury Digital Fund, un fondo del mercado monetario tokenizado en la blockchain de Ethereum. El fondo emite acciones como tokens ERC-20 que representan intereses fraccionarios en un pool de bonos del tesoro gubernamentales. El objetivo es proporcionar suscripción y reembolso las 24 horas, liquidación atómica y cumplimiento programable. Lo Bessette explicó que la tokenización de los bonos del tesoro puede mejorar la infraestructura operativa, reducir la necesidad de intermediarios y abrir el fondo a una audiencia más amplia, incluyendo empresas que buscan garantías en la cadena. Al ofrecer una versión tokenizada de un instrumento central del mercado monetario, Fidelity quiere atraer a instituciones que exploran la financiación en la cadena.

2.3 Compromiso Regulatorio​

Lo Bessette advierte que la regulación es crítica. Fidelity está trabajando con los reguladores para garantizar la protección de los inversores y el cumplimiento. Ella cree que la estrecha colaboración con la SEC y los organismos de la industria será necesaria para obtener la aprobación de fondos mutuos tokenizados y otros productos regulados. Fidelity también participa en iniciativas de la industria como la Tokenized Asset Coalition para desarrollar estándares de custodia, divulgación y protección del inversor.

3. Shan Aggarwal – Director Comercial, Coinbase​

3.1 Expandiendo Más Allá del Comercio de Cripto a las Finanzas en la Cadena​

Como primer CBO de Coinbase, Shan Aggarwal es responsable de la estrategia y las nuevas líneas de negocio. Ha articulado una visión donde Coinbase se convierte en el “AWS de la infraestructura cripto”, proporcionando servicios de custodia, staking, cumplimiento y tokenización para instituciones y desarrolladores. En una entrevista (traducida de Forbes), Aggarwal dijo que ve el papel de Coinbase como el de apoyar la economía en la cadena construyendo la infraestructura para tokenizar activos del mundo real, unir las finanzas tradicionales con Web3 y ofrecer servicios financieros como préstamos, pagos y remesas. Señala que Coinbase quiere definir el futuro del dinero en lugar de solo participar en él.

3.2 Las Stablecoins Son el Carril de Pago Nativo para Agentes de IA y el Comercio Global​

Aggarwal cree que las stablecoins se convertirán en la capa de liquidación nativa tanto para humanos como para IA. En una entrevista de 2024, dijo que las stablecoins permiten pagos globales sin intermediarios; a medida que los agentes de IA proliferan en el comercio, “las stablecoins son los carriles de pago nativos para los agentes de IA”. Predice que los pagos con stablecoins se incrustarán tanto en el comercio que los consumidores y las máquinas los usarán sin darse cuenta, desbloqueando el comercio digital para miles de millones.

Aggarwal sostiene que todas las clases de activos eventualmente llegarán a la cadena. Señala que la tokenización de activos como acciones, bonos del tesoro o bienes raíces permite que se liquiden instantáneamente y se negocien globalmente. Reconoce que la claridad regulatoria y una infraestructura robusta son requisitos previos, pero ve un cambio inevitable de los sistemas de compensación heredados a las blockchains.

3.3 Construyendo la Adopción Institucional y el Cumplimiento​

Aggarwal enfatiza que las instituciones necesitan custodia segura, servicios de cumplimiento e infraestructura confiable para adoptar la tokenización. Coinbase ha invertido en Coinbase International Exchange, Base (su red L2), y asociaciones con emisores de stablecoins (por ejemplo, USDC). Sugiere que a medida que más activos se tokenicen, Coinbase proporcionará una infraestructura “todo en uno” para el comercio, la financiación y las operaciones en la cadena. Es importante destacar que Aggarwal trabaja en estrecha colaboración con los responsables políticos para garantizar que la regulación permita la innovación sin sofocar el crecimiento.

4. Alex Thorn – Director de Investigación, Galaxy​

4.1 Acciones Tokenizadas: Un Primer Paso en una Nueva Infraestructura de Mercados de Capitales​

Alex Thorn dirige la investigación en Galaxy y ha sido fundamental en la decisión de la firma de tokenizar sus propias acciones. En septiembre de 2024, Galaxy anunció que permitiría a los accionistas mover sus acciones Clase A de Galaxy a la blockchain de Solana a través de una asociación de tokenización con Superstate. Thorn explicó que las acciones tokenizadas confieren los mismos derechos legales y económicos que las acciones tradicionales, pero pueden transferirse de igual a igual y liquidarse en minutos en lugar de días. Dijo que las acciones tokenizadas son “un nuevo método para construir mercados de capitales más rápidos, más eficientes y más inclusivos”.

4.2 Trabajando Dentro de la Regulación Existente y con la SEC​

Thorn subraya la importancia del cumplimiento. Galaxy construyó su programa de acciones tokenizadas para cumplir con las leyes de valores de EE. UU.: las acciones tokenizadas se emiten bajo un agente de transferencia, los tokens solo pueden transferirse entre wallets aprobadas por KYC, y los reembolsos se realizan a través de un bróker regulado. Thorn dijo que Galaxy quiere “trabajar dentro de las reglas existentes” y colaborará con la SEC para desarrollar marcos para las acciones en la cadena. Considera este proceso vital para convencer a los reguladores de que la tokenización puede proteger a los inversores al tiempo que ofrece ganancias de eficiencia.

4.3 Perspectiva Crítica sobre los Tokens de Depósito y las Ofertas No Aprobadas​

Thorn ha expresado cautela sobre otras formas de tokenización. Al discutir los tokens de depósito emitidos por bancos, comparó el panorama actual con la era de la “banca salvaje” de la década de 1830 y advirtió que los tokens de depósito podrían no ser ampliamente adoptados si cada banco emite su propio token. Argumentó que los reguladores podrían tratar los tokens de depósito como stablecoins reguladas y requerir un estándar federal único y rígido para hacerlos fungibles.

De manera similar, criticó las ofertas de tokens pre-IPO lanzadas sin el consentimiento del emisor. En una entrevista sobre el token pre-IPO de Jupiter de acciones de Robinhood, Thorn señaló que muchos tokens pre-IPO no están autorizados y “no ofrecen una propiedad limpia de las acciones”. Para Thorn, la tokenización debe ocurrir con la aprobación del emisor y el cumplimiento normativo; la tokenización no autorizada socava la protección del inversor y podría dañar la percepción pública.

5. Arjun Sethi – Co-CEO, Kraken​

5.1 Las Acciones Tokenizadas Superarán a las Stablecoins y Democratizarán la Propiedad​

Arjun Sethi, co-CEO de Kraken, es un ardiente defensor de las acciones tokenizadas. Predice que las acciones tokenizadas eventualmente superarán a las stablecoins en tamaño de mercado porque proporcionan derechos económicos reales y accesibilidad global. Sethi visualiza un mundo donde cualquier persona con conexión a internet puede comprar una fracción de cualquier acción 24/7, sin restricciones geográficas. Argumenta que las acciones tokenizadas devuelven el poder a los individuos al eliminar las barreras impuestas por la geografía o los guardianes institucionales; por primera vez, personas de todo el mundo pueden poseer y usar una parte de una acción como dinero.

5.2 xStocks y Asociaciones de Kraken​

En 2024, Kraken lanzó xStocks, una plataforma para negociar acciones tokenizadas de EE. UU. en Solana. Sethi explicó que el objetivo es llegar a la gente donde está, incrustando el comercio de acciones tokenizadas en aplicaciones ampliamente utilizadas. Cuando Kraken integró xStocks en la Telegram Wallet, Sethi dijo que la integración tenía como objetivo “dar a cientos de millones de usuarios acceso a acciones tokenizadas dentro de aplicaciones familiares”. Subrayó que esto no es solo una novedad; representa un cambio de paradigma hacia mercados sin fronteras que operan 24/7.

Kraken también adquirió la plataforma de futuros NinjaTrader y lanzó una red de Capa 2 de Ethereum (Ink), señalando su intención de expandirse más allá de las criptomonedas hacia una plataforma de servicios financieros de pila completa. Las asociaciones con Apollo Global y Securitize permiten a Kraken trabajar en la tokenización de activos privados y acciones corporativas.

5.3 Compromiso Regulatorio y Salida a Bolsa​

Sethi cree que una plataforma de trading sin fronteras y siempre activa requerirá cooperación regulatoria. En una entrevista con Reuters, dijo que expandirse a las acciones es un paso natural y allana el camino para la tokenización de activos; el futuro del trading será sin fronteras, siempre activo y construido sobre rieles cripto. Kraken colabora con reguladores a nivel mundial para asegurar que sus productos tokenizados cumplan con las leyes de valores. Sethi también ha dicho que Kraken podría considerar una salida a bolsa en el futuro si esto apoya su misión.

6. Análisis Comparativo y Temas Emergentes​

6.1 La Tokenización como la Siguiente Fase de la Infraestructura del Mercado​

Todos los panelistas coinciden en que la tokenización es un cambio fundamental en la infraestructura. Mónica describe las stablecoins como el catalizador que permite tokenizar todas las demás clases de activos. Lo Bessette ve la tokenización como una forma de mejorar la eficiencia de la liquidación y abrir el acceso. Aggarwal predice que todos los activos eventualmente llegarán a la cadena y que Coinbase proporcionará la infraestructura. Thorn enfatiza que las acciones tokenizadas crean mercados de capitales más rápidos y más inclusivos, mientras que Sethi prevé que las acciones tokenizadas superarán a las stablecoins y democratizarán la propiedad.

6.2 Necesidad de Claridad Regulatoria​

Un tema recurrente es la necesidad de una regulación clara y consistente. Mónica y Thorn insisten en que los activos tokenizados deben cumplir con las leyes de valores y que las stablecoins y los tokens de depósito requieren una regulación sólida. Lo Bessette señala que Fidelity trabaja en estrecha colaboración con los reguladores, y su fondo del mercado monetario tokenizado está diseñado para encajar dentro de los marcos regulatorios existentes. Aggarwal y Sethi destacan el compromiso con los responsables políticos para asegurar que sus productos en la cadena cumplan con los requisitos de cumplimiento. Sin claridad regulatoria, la tokenización corre el riesgo de replicar la fragmentación y opacidad que la blockchain busca resolver.

6.3 Integración de Stablecoins y Activos Tokenizados​

Las stablecoins y los bonos del tesoro tokenizados se consideran fundamentales. Aggarwal ve las stablecoins como el carril nativo para la IA y el comercio global. Mónica ve las stablecoins bien reguladas como el “pistoletazo de salida” para tokenizar otros activos. El fondo del mercado monetario tokenizado de Lo Bessette y la cautela de Thorn sobre los tokens de depósito resaltan diferentes enfoques para tokenizar equivalentes de efectivo. A medida que las stablecoins sean ampliamente adoptadas, es probable que se utilicen para liquidar operaciones de valores tokenizados y RWAs.

6.4 Democratización y Accesibilidad Global​

La tokenización promete democratizar el acceso a los mercados de capitales. El entusiasmo de Sethi por dar a “cientos de millones de usuarios” acceso a acciones tokenizadas a través de aplicaciones familiares captura esta visión. Aggarwal ve la tokenización permitiendo a miles de millones de personas y agentes de IA participar en el comercio digital. La visión de Mónica de mercados 24/7 accesibles globalmente se alinea con estas predicciones. Todos enfatizan que la tokenización eliminará barreras y traerá inclusión a los servicios financieros.

6.5 Optimismo Cauteloso y Desafíos​

Aunque optimistas, los panelistas también reconocen desafíos. Thorn advierte contra la tokenización pre-IPO no autorizada y subraya que los tokens de depósito podrían replicar la “banca salvaje” si cada banco emite el suyo propio. Lo Bessette y Mónica abogan por un diseño regulatorio cuidadoso. Aggarwal y Sethi destacan las demandas de infraestructura como el cumplimiento, la custodia y la experiencia del usuario. Equilibrar la innovación con la protección del inversor será clave para realizar todo el potencial de los mercados de capitales tokenizados.

Conclusión​

Las visiones expresadas en TOKEN2049 y en entrevistas posteriores ilustran una creencia compartida de que la tokenización redefinirá los mercados de capitales. Líderes de Haun Ventures, Fidelity, Coinbase, Galaxy y Kraken ven la tokenización como una evolución inevitable de la infraestructura financiera, impulsada por stablecoins, bonos del tesoro tokenizados y acciones tokenizadas. Anticipan que los mercados en la cadena operarán 24/7, permitirán la participación global, reducirán la fricción en la liquidación y democratizarán el acceso. Sin embargo, estos beneficios dependen de una regulación, cumplimiento e infraestructura robustos. A medida que los reguladores y los participantes de la industria colaboren, la tokenización podría desbloquear nuevas formas de formación de capital, democratizar la propiedad e introducir un sistema financiero más inclusivo.

Vlad Tenev se ha convertido en una de las voces más optimistas de las finanzas tradicionales sobre las criptomonedas, declarando que la tokenización es un "tren de carga" imparable que eventualmente consumirá todo el sistema financiero. A lo largo de 2024-2025, el CEO de Robinhood hizo predicciones cada vez más audaces sobre la inevitable convergencia de las criptomonedas con las finanzas tradicionales, respaldadas por agresivos lanzamientos de productos que incluyen una adquisición de Bitstamp por 200 millones de dólares, el trading de acciones tokenizadas en Europa y una blockchain de capa 2 propia. Su visión se centra en la tecnología blockchain que ofrece una ventaja de costos de "un orden de magnitud" que eliminará la distinción entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales en 5 a 10 años, aunque admite con franqueza que EE. UU. se quedará atrás de Europa debido al "poder de permanencia" de la infraestructura existente. Esta transformación se aceleró drásticamente después de las elecciones de 2024, con el negocio de criptomonedas de Robinhood quintuplicándose después de las elecciones, ya que la hostilidad regulatoria se convirtió en entusiasmo bajo la administración Trump.

La tesis del tren de carga: La tokenización lo consumirá todo​

En la conferencia Token2049 de Singapur en octubre de 2025, Tenev pronunció su declaración más memorable sobre el futuro de las criptomonedas: "La tokenización es como un tren de carga. No se puede detener, y eventualmente se va a comer todo el sistema financiero". Esto no fue una hipérbole, sino una tesis detallada que ha estado construyendo a lo largo de 2024-2025. Predice que la mayoría de los principales mercados establecerán marcos de tokenización en cinco años, y la adopción global completa tardará una década o más. La transformación expandirá los mercados financieros direccionables de billones de un solo dígito a decenas de billones de dólares.

Su convicción se basa en las ventajas estructurales de la tecnología blockchain. "El costo de operar un negocio de criptomonedas es un orden de magnitud menor. Simplemente hay una ventaja tecnológica obvia", dijo en la conferencia Brainstorm Tech de Fortune en julio de 2024. Al aprovechar la infraestructura blockchain de código abierto, las empresas pueden eliminar intermediarios costosos para la liquidación de operaciones, la custodia y la compensación. Robinhood ya está utilizando stablecoins internamente para potenciar las liquidaciones de fin de semana, experimentando de primera mano las ganancias de eficiencia de la liquidación instantánea 24/7 frente a los sistemas tradicionales.

La convergencia entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales constituye el núcleo de su visión. "De hecho, creo que las criptomonedas y las finanzas tradicionales han estado viviendo en dos mundos separados durante un tiempo, pero se fusionarán por completo", afirmó en Token2049. "La tecnología cripto tiene tantas ventajas sobre la forma tradicional en que hacemos las cosas que en el futuro no habrá distinción". Él lo enmarca no como las criptomonedas reemplazando las finanzas, sino como blockchain convirtiéndose en la capa de infraestructura invisible, como pasar de archivadores a mainframes, que hace que el sistema financiero sea drásticamente más eficiente.

Las stablecoins representan la primera ola de esta transformación. Tenev describe las stablecoins vinculadas al dólar como la forma más básica de activos tokenizados, con miles de millones ya en circulación que refuerzan el dominio del dólar estadounidense en el extranjero. "De la misma manera que las stablecoins se han convertido en la forma predeterminada de obtener acceso digital a los dólares, las acciones tokenizadas se convertirán en la forma predeterminada para que las personas fuera de EE. UU. obtengan exposición a las acciones estadounidenses", predijo. El patrón se extenderá a empresas privadas, bienes raíces y, eventualmente, a todas las clases de activos.

Construyendo el futuro tokenizado con tokens de acciones e infraestructura blockchain​

Robinhood respaldó la retórica de Tenev con lanzamientos de productos concretos a lo largo de 2024-2025. En junio de 2025, la compañía organizó un evento dramático en Cannes, Francia, titulado "To Catch a Token", donde Tenev presentó un cilindro de metal que contenía "las claves de los primeros tokens de acciones para OpenAI" mientras estaba de pie junto a una piscina reflectante con vistas al Mediterráneo. La compañía lanzó más de 200 acciones y ETFs estadounidenses tokenizados en la Unión Europea, ofreciendo trading 24/5 con cero comisiones o diferenciales, inicialmente en la blockchain de Arbitrum.

El lanzamiento no estuvo exento de controversia. OpenAI se distanció inmediatamente, publicando: "No nos asociamos con Robinhood, no estuvimos involucrados en esto y no lo respaldamos". Tenev defendió el producto, reconociendo que los tokens no son "técnicamente" capital, pero sostuvo que brindan a los inversores minoristas exposición a activos privados que de otro modo serían inaccesibles. Desestimó la controversia como parte de retrasos regulatorios más amplios en EE. UU., señalando que "los obstáculos son legales más que técnicos".

Más significativamente, Robinhood anunció el desarrollo de una blockchain de capa 2 propia optimizada para activos del mundo real tokenizados. Construida sobre la pila tecnológica de Arbitrum, esta infraestructura blockchain tiene como objetivo soportar el trading 24/7, la conexión fluida entre cadenas y las capacidades de autocustodia. Las acciones tokenizadas eventualmente migrarán a esta plataforma. Johann Kerbrat, gerente general de criptomonedas de Robinhood, explicó la estrategia: "Las criptomonedas fueron construidas por ingenieros para ingenieros, y no han sido accesibles para la mayoría de las personas. Estamos incorporando al mundo a las criptomonedas haciéndolas lo más fáciles de usar posible".

Las proyecciones de tiempo de Tenev revelan un optimismo medido a pesar de su audaz visión. Espera que EE. UU. sea "una de las últimas economías en tokenizar completamente" debido a la inercia de la infraestructura. Haciendo una analogía con el transporte, señaló: "El mayor desafío en EE. UU. es que el sistema financiero básicamente funciona. Es por eso que no tenemos trenes bala: los trenes de velocidad media te llevan lo suficientemente bien". Esta evaluación sincera reconoce que los sistemas que funcionan tienen un mayor poder de permanencia que en las regiones donde blockchain ofrece una mejora más dramática sobre alternativas disfuncionales.

La adquisición de Bitstamp desbloquea las criptomonedas institucionales y la expansión global​

Robinhood completó su adquisición de Bitstamp por 200 millones de dólares en junio de 2025, marcando un punto de inflexión estratégico desde el trading de criptomonedas puramente minorista hacia capacidades institucionales y escala internacional. Bitstamp aportó más de 50 licencias de criptomonedas activas en Europa, el Reino Unido, EE. UU. y Asia, además de 5.000 clientes institucionales y 8 mil millones de dólares en activos de criptomonedas bajo custodia. Esta adquisición aborda dos prioridades que Tenev enfatizó repetidamente: la expansión internacional y el desarrollo de negocios institucionales.

"Hay dos cosas interesantes sobre la adquisición de Bitstamp que deben saber. Una es internacional. La segunda es institucional", explicó Tenev en la llamada de resultados del segundo trimestre de 2024. Las licencias globales aceleran drásticamente la capacidad de Robinhood para ingresar a nuevos mercados sin construir infraestructura regulatoria desde cero. Bitstamp opera en más de 50 países, proporcionando una huella global instantánea que tardaría años en replicarse orgánicamente. "El objetivo es que Robinhood esté en todas partes, en cualquier lugar donde los clientes tengan teléfonos inteligentes, deberían poder abrir una cuenta de Robinhood", afirmó.

La dimensión institucional resulta igualmente estratégica. Las relaciones establecidas de Bitstamp con clientes institucionales, la infraestructura de préstamos, los servicios de staking y las ofertas de criptomonedas como servicio de marca blanca transforman a Robinhood de una plataforma de criptomonedas solo minorista a una plataforma de pila completa. "Las instituciones también quieren acceso al mercado de criptomonedas de bajo costo", señaló Tenev. "Estamos realmente entusiasmados de llevar el mismo tipo de efecto Robinhood que hemos llevado al comercio minorista al espacio institucional con las criptomonedas".

La integración avanzó rápidamente durante 2025. Para los resultados del segundo trimestre de 2025, Robinhood informó volúmenes de trading nocionales de criptomonedas de Bitstamp de 7 mil millones de dólares, complementando los 28 mil millones de dólares en volúmenes de criptomonedas de la aplicación Robinhood. La compañía también anunció planes para celebrar su primer evento para clientes centrado en criptomonedas en Francia a mediados de año, lo que indica las prioridades de expansión internacional. Tenev enfatizó que, a diferencia de EE. UU., donde comenzaron con acciones y luego agregaron criptomonedas, los mercados internacionales podrían liderar con criptomonedas dependiendo de los entornos regulatorios y la demanda del mercado.

Los ingresos por criptomonedas explotan de 135 millones de dólares a más de 600 millones de dólares anuales​

Las métricas financieras subrayan el cambio dramático en la importancia de las criptomonedas para el modelo de negocio de Robinhood. Los ingresos anuales por criptomonedas aumentaron de 135 millones de dólares en 2023 a 626 millones de dólares en 2024, un aumento del 363%. Esta aceleración continuó en 2025, con solo el primer trimestre generando 252 millones de dólares en ingresos por criptomonedas, lo que representa más de un tercio de los ingresos totales basados en transacciones. El cuarto trimestre de 2024 resultó particularmente explosivo, con 358 millones de dólares en ingresos por criptomonedas, un aumento de más del 700% interanual, impulsado por el "Trump pump" posterior a las elecciones y la expansión de las capacidades del producto.

Estas cifras reflejan tanto el crecimiento del volumen como los cambios estratégicos en los precios. La tasa de comisión de criptomonedas de Robinhood se expandió de 35 puntos básicos a principios de 2024 a 48 puntos básicos en octubre de 2024, como explicó el CFO Jason Warnick: "Siempre queremos tener excelentes precios para los clientes, pero también equilibrar el rendimiento que generamos para los accionistas con esa actividad". Los volúmenes de trading nocionales de criptomonedas alcanzaron aproximadamente los 28 mil millones de dólares mensuales a finales de 2024, con activos bajo custodia que sumaban 38 mil millones de dólares a noviembre de 2024.

Tenev describió el entorno posterior a las elecciones en CNBC como productor de "básicamente lo que la gente llama el 'Trump Pump'", señalando "un optimismo generalizado de que la administración Trump, que ha declarado que desea adoptar las criptomonedas y hacer de Estados Unidos el centro de la innovación de criptomonedas en todo el mundo, tendrá una política mucho más prospectiva". En el podcast Unchained en diciembre de 2024, reveló que el negocio de criptomonedas de Robinhood "se quintuplicó después de las elecciones".

La adquisición de Bitstamp añade una escala significativa. Más allá de los 8 mil millones de dólares en criptoactivos y la base de clientes institucionales, los más de 85 criptoactivos negociables y la infraestructura de staking de Bitstamp amplían las capacidades de productos de Robinhood. El análisis de Cantor Fitzgerald señaló que el volumen de criptomonedas de Robinhood aumentó un 36% en mayo de 2025, mientras que el de Coinbase disminuyó, lo que sugiere ganancias de cuota de mercado. Con las criptomonedas representando el 38% de los ingresos proyectados para 2025, el negocio ha evolucionado de un experimento especulativo a un motor de ingresos principal.

De los "bombardeos" regulatorios a la ofensiva bajo Trump​

Los comentarios de Tenev sobre la regulación de las criptomonedas representan una de las narrativas más marcadas de antes y después en sus declaraciones de 2024-2025. Hablando en la conferencia Bitcoin 2025 en Las Vegas, caracterizó el entorno regulatorio anterior sin rodeos: "Bajo la administración anterior, hemos estado sujetos a... fue básicamente un bombardeo de toda la industria". Amplió en un podcast: "En la administración anterior con Gary Gensler en la SEC, estábamos muy a la defensiva. Había criptomonedas, que, como saben, básicamente estaban tratando de eliminar las criptomonedas de EE. UU.".

Esto no fue una crítica abstracta. Robinhood Crypto recibió una notificación Wells de la SEC en mayo de 2024, lo que indicaba una posible acción de cumplimiento. Tenev respondió con contundencia: "Este es un desarrollo decepcionante. Creemos firmemente que los consumidores estadounidenses deberían tener acceso a esta clase de activos. Merecen estar en igualdad de condiciones con la gente de todo el mundo". La investigación finalmente se cerró en febrero de 2025 sin ninguna acción, lo que llevó al director legal Dan Gallagher a declarar: "Esta investigación nunca debería haberse abierto. Robinhood Crypto siempre ha respetado y siempre respetará las leyes federales de valores y nunca permitió transacciones en valores".

La llegada de la administración Trump transformó el panorama. "Ahora, de repente, se te permite jugar a la ofensiva", dijo Tenev a CBS News en la conferencia Bitcoin 2025. "Y tenemos una administración abierta a la tecnología". Su optimismo se extendió a personal específico, particularmente la nominación de Paul Atkins para dirigir la SEC: "Esta administración ha sido hostil a las criptomonedas. Tener personas que las entiendan y las adopten es muy importante para la industria".

Quizás lo más significativo es que Tenev reveló un compromiso directo con los reguladores sobre la tokenización: "De hecho, hemos estado colaborando con el grupo de trabajo de criptomonedas de la SEC, así como con la administración. Y creemos, de hecho, que ni siquiera necesitamos una acción del Congreso para hacer realidad la tokenización. La SEC puede hacerlo". Esto representa un cambio dramático de la regulación por aplicación a un desarrollo de marco colaborativo. Le dijo a Bloomberg Businessweek: "Su intención parece ser asegurar que EE. UU. sea el mejor lugar para hacer negocios y el líder en ambas industrias tecnológicas emergentes que están surgiendo: criptomonedas e IA".

Tenev también publicó un artículo de opinión en el Washington Post en enero de 2025 abogando por reformas políticas específicas, incluida la creación de regímenes de registro de tokens de seguridad, la actualización de las reglas de inversores acreditados de certificación basada en la riqueza a basada en el conocimiento, y el establecimiento de pautas claras para los exchanges que listan tokens de seguridad. "El mundo se está tokenizando, y Estados Unidos no debería quedarse atrás", escribió, señalando que la UE, Singapur, Hong Kong y Abu Dabi han avanzado marcos integrales, mientras que EE. UU. se retrasa.

Bitcoin, Dogecoin y stablecoins: Vistas selectivas de criptoactivos​

Las declaraciones de Tenev revelan puntos de vista diferenciados entre los criptoactivos en lugar de un entusiasmo generalizado. Sobre Bitcoin, reconoció la evolución del activo: "Bitcoin ha pasado de ser en gran medida ridiculizado a ser tomado muy en serio", citando la comparación del presidente de la Reserva Federal, Powell, de Bitcoin con el oro como validación institucional. Sin embargo, cuando se le preguntó sobre seguir la estrategia de MicroStrategy de mantener Bitcoin como un activo de tesorería, Tenev se negó. En una entrevista con Anthony Pompliano, explicó: "Tenemos que hacer el trabajo de contabilizarlo, y de todos modos está esencialmente en el balance. Así que hay una razón real para ello [pero] podría complicar las cosas para los inversores del mercado público", lo que podría convertir a Robinhood en una "jugarreta cuasi-tenedora de Bitcoin" en lugar de una plataforma de trading.

En particular, observó que "las acciones de Robinhood ya están altamente correlacionadas con Bitcoin" incluso sin poseerlo: las acciones de HOOD subieron un 202% en 2024 frente a la ganancia del 110% de Bitcoin. "Así que diría que no lo descartaríamos. No lo hemos hecho hasta ahora, pero esas son el tipo de consideraciones que tenemos". Esto revela un pensamiento pragmático más que ideológico sobre los criptoactivos.

Dogecoin tiene un significado especial en la historia de Robinhood. En el podcast Unchained, Tenev habló sobre "cómo Dogecoin se convirtió en uno de los mayores activos de Robinhood para la incorporación de usuarios", reconociendo que millones de usuarios llegaron a la plataforma a través del interés en las meme coins. Johann Kerbrat afirmó: "No vemos a Dogecoin como un activo negativo para nosotros". A pesar de los esfuerzos por distanciarse del frenesí de las acciones meme de 2021, Robinhood sigue ofreciendo Dogecoin, viéndolo como un punto de entrada legítimo para los inversores minoristas curiosos por las criptomonedas. Tenev incluso tuiteó en 2022 preguntando si "Doge realmente puede ser la futura moneda de Internet", mostrando una genuina curiosidad sobre las propiedades del activo como una "moneda inflacionaria".

Las stablecoins reciben el entusiasmo más constante de Tenev como infraestructura práctica. Robinhood invirtió en la stablecoin USDG de Global Dollar Network, que describió en la llamada de resultados del cuarto trimestre de 2024: "Tenemos USDG con la que nos asociamos con algunas otras grandes empresas... una stablecoin que devuelve rendimiento a los tenedores, lo que creemos que es el futuro. Creo que muchas de las principales stablecoins no tienen una gran manera de pasar rendimiento a los tenedores". Más significativamente, Robinhood utiliza stablecoins internamente: "Vemos el poder de eso nosotros mismos como empresa... hay beneficios para la tecnología y las liquidaciones instantáneas de 24 horas para nosotros como negocio. En particular, estamos usando stablecoin para impulsar muchas de nuestras liquidaciones de fin de semana ahora". Predijo que esta adopción interna impulsará una adopción más amplia de stablecoins institucionales en toda la industria.

Para Ethereum y Solana, Robinhood lanzó servicios de staking tanto en Europa (habilitados por las regulaciones MiCA) como en EE. UU. Tenev señaló "un creciente interés en el staking de criptomonedas" sin que canibalizara los productos tradicionales de rendimiento en efectivo. La compañía expandió sus ofertas de criptomonedas europeas para incluir SOL, MATIC y ADA después de que estos enfrentaran el escrutinio de la SEC en EE. UU., lo que ilustra el arbitraje geográfico en los enfoques regulatorios.

Los mercados de predicción emergen como una oportunidad de disrupción híbrida​

Los mercados de predicción representan la apuesta adyacente a las criptomonedas más sorprendente de Tenev, lanzando contratos de eventos a finales de 2024 y escalando rápidamente a más de 4 mil millones de contratos negociados en octubre de 2025, con 2 mil millones de contratos solo en el tercer trimestre de 2025. Las elecciones presidenciales de 2024 demostraron el concepto, con Tenev revelando "más de 500 millones de contratos negociados en aproximadamente una semana antes de las elecciones". Pero enfatizó que esto no es cíclico: "Mucha gente tenía escepticismo sobre si esto sería solo una cosa electoral... Es realmente mucho más grande que eso".

En Token2049, Tenev articuló el posicionamiento único de los mercados de predicción: "Los mercados de predicción tienen algunas similitudes con las apuestas deportivas tradicionales y los juegos de azar, también hay similitudes con el trading activo en el sentido de que hay productos negociados en bolsa. También tiene algunas similitudes con los productos de noticias de los medios tradicionales porque hay muchas personas que usan los mercados de predicción no para operar o especular, sino porque quieren saber". Esta naturaleza híbrida crea un potencial de disrupción en múltiples industrias. "Robinhood estará al frente y al centro en términos de dar acceso a los minoristas", declaró.

El producto se expandió más allá de la política a los deportes (el fútbol universitario demostró ser particularmente popular), la cultura y los temas de IA. "Los mercados de predicción comunican información más rápidamente que los periódicos o los medios de comunicación", argumentó Tenev, posicionándolos como instrumentos de trading y mecanismos de descubrimiento de información. En la llamada de resultados del cuarto trimestre de 2024, prometió: "Lo que deben esperar de nosotros es una plataforma integral de eventos que dará acceso a los mercados de predicción a través de una amplia variedad de contratos a finales de este año".

La expansión internacional presenta desafíos debido a las diferentes clasificaciones regulatorias: contratos de futuros en algunas jurisdicciones, juegos de azar en otras. Robinhood inició conversaciones con la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido y otros reguladores sobre los marcos de los mercados de predicción. Tenev reconoció: "Como con cualquier nueva clase de activos innovadora, estamos superando los límites aquí. Y todavía no hay claridad regulatoria en todo, en particular en los deportes que mencionaste. Pero creemos en ello y seremos líderes".

Las empresas unipersonales tokenizadas impulsadas por IA representan la visión de convergencia​

En la conferencia Bitcoin 2025, Tenev presentó su tesis más futurista que conecta la IA, la blockchain y el emprendimiento: "Veremos más empresas unipersonales. Serán tokenizadas y negociadas en la blockchain, como cualquier otro activo. Así que será posible invertir económicamente en una persona o un proyecto que esa persona esté ejecutando". Citó explícitamente a Satoshi Nakamoto como el prototipo: "Esto es esencialmente como Bitcoin mismo. La marca personal de Satoshi Nakamoto está impulsada por la tecnología".

La lógica encadena varias tendencias. "Una de las cosas que la IA hace posible es que produce cada vez más valor con cada vez menos recursos", explicó Tenev. Si la IA reduce drásticamente los recursos necesarios para construir empresas valiosas, y la blockchain proporciona una infraestructura de inversión global instantánea a través de la tokenización, los emprendedores pueden crear y monetizar empresas sin estructuras corporativas tradicionales, empleados o capital de riesgo. Las marcas personales se convierten en activos negociables.

Esta visión se conecta con el papel de Tenev como presidente ejecutivo de Harmonic, una startup de IA centrada en reducir las alucinaciones mediante la generación de código Lean. Su formación matemática (Licenciatura en Stanford, Maestría en Matemáticas en UCLA) informa el optimismo sobre la IA para resolver problemas complejos. En una entrevista, describió la aspiración de "resolver la hipótesis de Riemann en una aplicación móvil", haciendo referencia a uno de los mayores problemas sin resolver de las matemáticas.

La tesis de la empresa unipersonal tokenizada también aborda las preocupaciones sobre la concentración de la riqueza. El artículo de opinión de Tenev en el Washington Post criticó las leyes actuales de inversores acreditados que restringen el acceso al mercado privado a personas de alto patrimonio neto, argumentando que esto concentra la riqueza entre el 20% superior. Si las empresas en etapa inicial pueden tokenizar el capital y distribuirlo globalmente a través de blockchain con marcos regulatorios apropiados, la creación de riqueza de las empresas de alto crecimiento se vuelve más democráticamente accesible. "Es hora de actualizar nuestra conversación sobre las criptomonedas de bitcoin y meme coins a lo que realmente hace posible blockchain: una nueva era de inversión ultra inclusiva y personalizable adecuada para este siglo", escribió.

Robinhood se posiciona en la intersección de las criptomonedas y las finanzas tradicionales​

Tenev describe constantemente el posicionamiento competitivo único de Robinhood: "Creo que Robinhood está posicionado de manera única en la intersección de las finanzas tradicionales y DeFi. Somos uno de los pocos actores que tiene escala, tanto en activos financieros tradicionales como en criptomonedas". Esta doble capacidad crea efectos de red que los competidores luchan por replicar. "Lo que a los clientes realmente les encanta de operar con criptomonedas en Robinhood es que no solo tienen acceso a las criptomonedas, sino que pueden operar con acciones, opciones, ahora futuros, pronto un conjunto completo de contratos de eventos, todo en un solo lugar", dijo a los analistas.

La estrategia implica construir una infraestructura integral en todo el stack de criptomonedas. Robinhood ahora ofrece: trading de criptomonedas con más de 85 activos a través de Bitstamp, staking para ETH y SOL, Robinhood Wallet no custodial para acceder a miles de tokens adicionales y protocolos DeFi, acciones tokenizadas y empresas privadas, futuros perpetuos de criptomonedas en Europa con apalancamiento de 3x, blockchain de capa 2 propia en desarrollo, inversión en stablecoin USDG y enrutamiento inteligente de exchanges que permite a los traders activos enrutar directamente a los libros de órdenes de los exchanges.

Esta integración vertical contrasta con los exchanges de criptomonedas especializados que carecen de integración con las finanzas tradicionales o las corredurías tradicionales que incursionan en las criptomonedas. "La tokenización, una vez permitida en EE. UU., creo que será una gran oportunidad en la que Robinhood estará al frente y al centro", afirmó Tenev en la llamada de resultados del cuarto trimestre de 2024. La compañía lanzó más de 10 líneas de productos, cada una en camino de generar más de 100 millones de dólares en ingresos anuales, con las criptomonedas representando un pilar sustancial junto con las opciones, acciones, futuros, tarjetas de crédito y cuentas de jubilación.

La estrategia de listado de activos refleja el equilibrio entre innovación y gestión de riesgos. Robinhood lista menos criptomonedas que sus competidores (20 en EE. UU., 40 en Europa), manteniendo lo que Tenev llama un "enfoque conservador". Después de recibir la notificación Wells de la SEC, enfatizó: "Hemos operado nuestro negocio de criptomonedas de buena fe. Hemos sido muy conservadores en nuestro enfoque en términos de monedas listadas y servicios ofrecidos". Sin embargo, la claridad regulatoria está cambiando este cálculo: "De hecho, hemos agregado siete nuevos activos desde las elecciones. Y a medida que continuamos obteniendo más y más claridad regulatoria, deben esperar ver que eso continúe y se acelere".

El panorama competitivo incluye a Coinbase como el exchange de criptomonedas dominante en EE. UU., además de corredurías tradicionales como Schwab y Fidelity que agregan criptomonedas. El CFO Jason Warnick abordó la competencia en las llamadas de resultados: "Si bien puede haber más competencia con el tiempo, espero que también haya una mayor demanda de criptomonedas. Creo que estamos empezando a ver que las criptomonedas se están volviendo más convencionales". El aumento del 36% en el volumen de criptomonedas de Robinhood en mayo de 2025, mientras que el de Coinbase disminuyó, sugiere que el enfoque de plataforma integrada está ganando cuota.

Cronograma y predicciones: Cinco años para los marcos, décadas para la finalización​

Tenev proporciona predicciones de cronograma específicas, algo raro entre los optimistas de las criptomonedas. En Token2049, afirmó: "Creo que la mayoría de los principales mercados tendrán algún marco en los próximos cinco años", apuntando aproximadamente a 2030 para la claridad regulatoria en los principales centros financieros. Sin embargo, alcanzar el "100% de adopción podría llevar más de una década", reconociendo la diferencia entre la existencia de marcos y la migración completa a sistemas tokenizados.

Sus predicciones se desglosan por geografía y clase de activos. Europa lidera en marcos regulatorios a través de las regulaciones MiCA y probablemente verá el trading de acciones tokenizadas generalizarse primero. EE. UU. estará "entre las últimas economías en tokenizar completamente" debido al poder de permanencia de la infraestructura, pero la postura pro-cripto de la administración Trump acelera los plazos en comparación con las expectativas anteriores. Asia, particularmente Singapur, Hong Kong y Abu Dabi, avanza rápidamente debido tanto a la claridad regulatoria como a la menor infraestructura heredada que superar.

Las predicciones de clases de activos muestran una adopción escalonada. Las stablecoins ya lograron un ajuste producto-mercado como la "forma más básica de activos tokenizados". Las acciones y los ETFs entran ahora en la fase de tokenización en Europa, con los plazos de EE. UU. dependiendo de los desarrollos regulatorios. El capital de empresas privadas representa una oportunidad a corto plazo, con Robinhood ya ofreciendo acciones tokenizadas de OpenAI y SpaceX a pesar de la controversia. Los bienes raíces vienen después: Tenev señaló que la tokenización de bienes raíces es "mecánicamente no diferente de la tokenización de una empresa privada", activos colocados en estructuras corporativas, luego tokens emitidos contra ellos.

Su afirmación más audaz sugiere que las criptomonedas absorben por completo la arquitectura financiera tradicional: "En el futuro, todo estará en cadena de alguna forma" y "la distinción entre cripto y TradFi desaparecerá". La transformación no ocurre a través de las criptomonedas reemplazando las finanzas, sino que blockchain se convierte en la capa invisible de liquidación y custodia. "No hay que esforzarse mucho para imaginar un mundo donde las acciones estén en blockchains", dijo a Fortune. Así como los usuarios no piensan en TCP/IP al navegar por la web, los futuros inversores no distinguirán entre activos "cripto" y "regulares": la infraestructura blockchain simplemente impulsa todo el trading, la custodia y la liquidación de forma invisible.

Conclusión: El determinismo tecnológico se une al pragmatismo regulatorio​

La visión de Vlad Tenev sobre las criptomonedas revela un determinista tecnológico que cree que las ventajas de costo y eficiencia de blockchain hacen que la adopción sea inevitable, combinado con un pragmático regulatorio que reconoce que la infraestructura heredada crea plazos de décadas. Su metáfora del "tren de carga" captura esta dualidad: la tokenización se mueve con un impulso imparable, pero a una velocidad medida que requiere que las vías regulatorias se construyan por delante.

Varias ideas distinguen su perspectiva del típico optimismo cripto. Primero, admite con franqueza que el sistema financiero estadounidense "básicamente funciona", reconociendo que los sistemas que funcionan resisten el reemplazo independientemente de las ventajas teóricas. Segundo, no evangeliza blockchain ideológicamente, sino que lo enmarca pragmáticamente como una evolución de la infraestructura comparable a los archivadores que dan paso a las computadoras. Tercero, sus métricas de ingresos y lanzamientos de productos respaldan la retórica con la ejecución: las criptomonedas crecieron de 135 millones de dólares a más de 600 millones de dólares anuales, con productos concretos como acciones tokenizadas y una blockchain propia en desarrollo.

El dramático cambio regulatorio de "bombardeo" bajo la administración Biden a "jugar a la ofensiva" bajo Trump proporciona el catalizador que Tenev cree que permite la competitividad de EE. UU. Su compromiso directo con la SEC en los marcos de tokenización y la defensa pública a través de artículos de opinión posicionan a Robinhood como un socio en la redacción de reglas en lugar de evadirlas. Si su predicción de convergencia entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales en 5 a 10 años resulta precisa, depende en gran medida de que los reguladores cumplan con la claridad.

Lo más intrigante es que la visión de Tenev se extiende más allá de la especulación y el trading a la transformación estructural de la propia formación de capital. Sus empresas unipersonales tokenizadas impulsadas por IA y su defensa de la reforma de las leyes de inversores acreditados sugieren la creencia de que blockchain más IA democratizan fundamentalmente la creación de riqueza y el emprendimiento. Esto conecta su formación matemática, su experiencia como inmigrante y su misión declarada de "democratizar las finanzas para todos" en una cosmovisión coherente donde la tecnología derriba las barreras entre la gente común y las oportunidades de creación de riqueza.

Si esta visión se materializa o es víctima de la captura regulatoria, los intereses arraigados o las limitaciones técnicas sigue siendo incierto. Pero Tenev ha comprometido los recursos y la reputación de Robinhood a la apuesta de que la tokenización representa no solo una línea de productos, sino la futura arquitectura del sistema financiero global. El tren de carga está en movimiento; la pregunta es si llega a su destino en su cronograma.