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El mercado de tarjetas cripto se ha consolidado drásticamente desde el criptoinvierno de 2022, dejando menos, pero más fuertes, actores que ofrecen recompensas sostenibles del 1-4% en lugar de las tasas insostenibles del 8%+ del pasado. Para los usuarios de EE. UU., la Tarjeta de Crédito Gemini ofrece el mayor valor con un 4% en gasolina y sin requisitos de staking, mientras que la nueva tarjeta de crédito de Coinbase (lanzamiento en otoño de 2025) promete recompensas competitivas de Bitcoin del 2-4%. Los usuarios europeos disfrutan de la mayoría de las opciones con proveedores que cumplen con MiCA como Bybit (hasta 10%), Wirex (37 países) y Plutus (merchant perks). La evolución del mercado refleja las duras lecciones de los colapsos de BlockFi y FTX: la sostenibilidad ahora supera al hype promocional.

Después de que el criptoinvierno de 2022-2023 eliminara a actores débiles como BlockFi, Upgrade y Binance Card, los supervivientes de hoy ofrecen programas regulados y sostenibles respaldados por las principales redes (Amex, Visa, Mastercard). El cambio de tarjetas de débito a tarjetas de crédito, los modelos de suscripción que reemplazan al staking puro y el cumplimiento normativo (especialmente el marco MiCA de la UE) definen el panorama de 2025. Nuevos participantes como Coinbase One Card y Gemini's Solana Edition señalan una confianza renovada, mientras el mercado crece de $10.1 mil millones (2023) hacia los $27.7 mil millones proyectados (2031).

Esta guía compara a todos los principales proveedores en cuanto a recompensas, tarifas, criptomonedas admitidas y casos de uso para ayudarle a elegir la mejor tarjeta para gastar sus criptomonedas en 2025.

El mercado estadounidense: Opciones limitadas pero competitivas​

La Tarjeta de Crédito Gemini se destaca como el claro líder en EE. UU.​

La Tarjeta de Crédito Gemini ofrece la estructura de recompensas más generosa disponible para los titulares de criptomonedas en EE. UU. sin requerir staking ni suscripciones. Gana un 4% de reembolso en gasolineras y carga de vehículos eléctricos (hasta $300 mensuales, luego 1%), un 3% en restaurantes, un 2% en comestibles y un 1% en todo lo demás, todo pagado instantáneamente en su elección de más de 50 criptomonedas incluyendo Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana y Dogecoin. La tarjeta no cobra tarifas anuales, tarifas por transacciones extranjeras y recientemente añadió XRP como opción de recompensa tras la victoria legal de Ripple.

Gemini mejoró la tarjeta en octubre de 2025 con una Solana Edition que ofrece hasta un 4% de recompensas en SOL más staking automático al 6.77% APY, creando un beneficio compuesto único en el mercado. Los nuevos titulares de tarjetas reciben $200 en criptomonedas después de gastar $3,000 en 90 días (promoción válida hasta el 30 de junio de 2025). El diseño de la tarjeta de metal, cinco usuarios autorizados gratuitos y los beneficios de Mastercard World Elite (créditos de Instacart, protección de compras, seguro de viaje) añaden un valor sustancial más allá de las recompensas cripto.

La disponibilidad geográfica cubre los 50 estados de EE. UU. más Puerto Rico y países europeos seleccionados. La aprobación de crédito depende de la solvencia estándar; la ausencia de requisitos de staking crea una baja barrera de entrada en comparación con el modelo de Crypto.com.

Crypto.com ofrece las recompensas potenciales más altas en EE. UU., pero requiere un compromiso significativo​

Crypto.com opera tanto una tarjeta de débito prepago como una nueva Tarjeta de Crédito Visa Signature (solo en EE. UU.) con propuestas de valor drásticamente diferentes. La tarjeta de crédito ofrece 1.5-6% de reembolso en tokens CRO según su nivel de suscripción Level Up o su compromiso de staking de CRO. La estructura renovada de septiembre de 2025 ofrece Basic (1.5%, gratis), Plus (3.5%, $4.99/mes o $500 de staking de CRO), Pro (4.5%, $29.99/mes o $5,000 de staking) y Private (6%, $50,000+ de staking).

La versión de débito prepago alcanza hasta un 8% para el nivel Prime, que requiere $1 millón en staking de CRO, claramente dirigido a individuos de muy alto patrimonio en lugar de usuarios típicos. De manera más realista, Ruby Steel (2%, $500 de staking) y Royal Indigo/Jade Green (3%, $5,000 de staking) sirven a usuarios de nivel medio, aunque los límites de recompensa mensuales restringen Ruby a $25 y Jade/Indigo a $50.

Los agresivos recortes de beneficios de Crypto.com en octubre-noviembre de 2025 eliminaron los reembolsos de Amazon Prime, Expedia, Airbnb y X Premium, al tiempo que eliminaron las recompensas sin staking para los titulares de tarjetas heredadas. Sin embargo, los niveles más altos aún reciben reembolsos de Spotify y Netflix (hasta $13.99/mes cada uno), acceso a salas VIP de aeropuertos Priority Pass (ilimitado para Jade+) y 10% de reembolso en viajes a través de Crypto.com Travel para los niveles superiores.

El programa funciona mejor para los titulares de CRO comprometidos que estén dispuestos a bloquear fondos durante 12 meses. La integración del ecosistema Level Up proporciona beneficios adicionales: cero tarifas de trading, hasta un 5% APY en saldos de efectivo y tasas de Earn mejoradas. Pero los cambios frecuentes en el programa y las quejas del servicio al cliente (se reportan tiempos de espera de 12 horas) generan incertidumbre sobre los beneficios futuros.

Coinbase entra en el mercado de tarjetas de crédito con un enfoque exclusivo en Bitcoin​

Coinbase One Card, que se lanzará en otoño de 2025, representa el movimiento de Coinbase hacia las verdaderas tarjetas de crédito después de años ofreciendo solo opciones de débito. La tarjeta American Express ofrece recompensas de Bitcoin del 2-4% en todas las compras sin restricciones de categoría, una estructura de tarifa plana más simple que el enfoque por niveles de Gemini. Su tasa de recompensa depende de sus Activos en Coinbase (AOC): todos comienzan con un 2%, mientras que mantener más criptomonedas (de cualquier tipo, incluyendo USDC o USD) desbloquea el nivel de 2.5%, 3% o el máximo de 4%.

La tarjeta requiere la membresía Coinbase One ($49.99 anualmente o $4.99 mensualmente), posicionándola frente al modelo de suscripción de Crypto.com. Coinbase One incluye valiosos beneficios adicionales: 4.5% APY en los primeros $10,000 USDC, cero tarifas de trading en hasta $500 en operaciones mensuales, $10/mes en créditos de gas de la red Base y $1,000 de protección contra acceso no autorizado. Los niveles de suscripción más altos (Preferred de $29.99/mes, Premium de $299.99/mes) amplían sustancialmente estos límites.

La tarjeta de metal presenta la inscripción del Bloque Génesis de Bitcoin del 3 de enero de 2009, añadiendo un atractivo para coleccionistas. Los beneficios de American Express incluyen Amex Experiences, protección de compras, seguro de viaje y garantía extendida, más completos que las ofertas típicas de Visa/Mastercard. Las tarifas de transacción extranjera cero permiten gastar internacionalmente sin penalizaciones.

Las recompensas solo en Bitcoin crean tanto simplicidad como limitación, dependiendo de sus preferencias cripto. La tarjeta está dirigida a usuarios del ecosistema Coinbase que valoran la acumulación de BTC sobre la diversidad de monedas de recompensa.

La opción de débito original de Coinbase Card sigue disponible con valor reducido​

La tarjeta de débito Visa de Coinbase es anterior a la tarjeta de crédito y sigue sirviendo a los usuarios que prefieren el gasto directo en criptomonedas. La tarjeta admite más de 100 criptomonedas para la financiación, incluyendo BTC, ETH, USDC y Dogecoin, aunque las criptomonedas se convierten a USD en el punto de venta. Las recompensas actuales ofrecen reembolsos rotativos del 0.5-4% en varias criptomonedas, con tasas que cambian mensualmente y requieren una selección activa para maximizar.

La consideración crítica de las tarifas: Coinbase cobra 2.49% en tarifas de liquidación de criptomonedas al gastar criptomonedas que no son stablecoins. Combinado con las tarifas de transacción internacional, gastar criptomonedas volátiles puede costar un total del 5.49%, aniquilando cualquier beneficio de cashback. Estrategia inteligente: Solo cargue y gaste USDC o USD para evitar por completo las tarifas de conversión.

La tarjeta de débito no cobra tarifas anuales, tarifas por retiro en cajeros automáticos (pueden aplicarse tarifas del operador) ni tarifas por transacciones extranjeras. La ausencia de verificación de crédito o requisitos de staking simplifica el acceso. Los límites de gasto diario alcanzan los $2,500 (EE. UU.) o €10,000 (Europa), con la tarjeta disponible en toda Europa y el Reino Unido, además de todos los estados de EE. UU. excepto Hawái.

Para los usuarios de Coinbase que desean gastar criptomonedas directamente sin costos de suscripción, esto funciona adecuadamente cuando se usa estratégicamente con USDC. Pero las recompensas reducidas (anteriormente más altas) y las significativas tarifas de conversión disminuyen el valor en comparación con la tarjeta de crédito entrante o la oferta de Gemini.

BitPay Card satisface necesidades simples sin recompensas​

La BitPay Card ocupa el segmento de utilidad básica: una tarjeta de débito prepago Mastercard para gastar criptomonedas sin

Echo.xyz logró lo que parecía improbable: democratizar la inversión cripto en etapas tempranas manteniendo un flujo de acuerdos de calidad institucional, lo que resultó en la adquisición de la plataforma por parte de Coinbase por $375 millones solo 18 meses después de su lanzamiento. Fundada en marzo de 2024 por Jordan "Cobie" Fish, la plataforma facilitó más de $200 millones en más de 300 acuerdos que involucraron a más de 9,000 inversores antes de su adquisición en octubre de 2025. La importancia de Echo radica en resolver la tensión fundamental entre el acceso exclusivo de los VC y la participación de la comunidad a través de una infraestructura de inversión en cadena basada en grupos que alinea los incentivos entre plataformas, inversores principales y seguidores. Los dos productos de la plataforma —grupos de inversión privados e infraestructura de venta pública Sonar— la posicionan como una infraestructura integral de formación de capital para web3, ahora integrada en la visión de Coinbase de convertirse en el "Nasdaq de las criptomonedas".

Lo que Echo.xyz resuelve en el panorama de la recaudación de fondos web3​

Echo aborda fallas estructurales críticas en la formación de capital cripto que han afectado a la industria desde el colapso del boom de las ICO en 2018. El problema central: la desigualdad de acceso —los VC institucionales aseguran asignaciones tempranas en términos favorables, mientras que los inversores minoristas enfrentan altas valoraciones, tokens de baja flotación e incentivos desalineados. La recaudación de fondos privada tradicional excluye por completo a los inversores regulares, mientras que los launchpads públicos sufren de control centralizado, procesos opacos y comportamiento especulativo divorciado de los fundamentos del proyecto.

La plataforma opera a través de dos productos complementarios. Echo Investment Services permite la inversión privada basada en grupos donde los "Líderes de Grupo" experimentados (incluidos los principales VC como Paradigm, Coinbase Ventures, Hack VC, 1kx y dao5) comparten acuerdos con seguidores que co-invierten en términos idénticos. Todas las transacciones se ejecutan completamente en cadena utilizando USDC en la red Base, con inversores organizados en estructuras SPV (Special Purpose Vehicle) que simplifican la gestión de la tabla de capitalización. Críticamente, los líderes de grupo deben invertir al mismo precio, vesting y términos que los seguidores, obteniendo compensación solo cuando los seguidores obtienen ganancias, creando una alineación genuina en comparación con las estructuras de carry tradicionales.

Sonar, lanzado en mayo de 2025, representa la innovación más revolucionaria de Echo: una infraestructura de venta de tokens pública autoalojada que los fundadores pueden implementar de forma independiente sin la aprobación de la plataforma. A diferencia de los launchpads tradicionales que listan y respaldan proyectos de forma centralizada, Sonar proporciona cumplimiento como servicio —gestionando la verificación KYC/KYB, comprobaciones de acreditación, detección de sanciones y evaluación de riesgos de billetera— al tiempo que permite a los fundadores una autonomía de marketing completa. Esta arquitectura soporta "1,000 ventas diferentes ocurriendo simultáneamente" a través de múltiples blockchains (cadenas EVM, Solana, Hyperliquid, Cardano) sin el conocimiento de Echo, evitando deliberadamente los conflictos de interés del modelo de launchpad. La filosofía de la plataforma, articulada por su fundador Cobie: "Acercarse lo más posible a la dinámica del mercado de la era ICO mientras se proporcionan herramientas conformes para los fundadores que no quieren ir a la cárcel".

La propuesta de valor de Echo se cristaliza en torno a cuatro pilares: acceso democratizado (sin tamaño mínimo de cartera; mismos términos que las instituciones), operaciones simplificadas (los SPV consolidan docenas de ángeles en entidades de tabla de capitalización únicas), economía alineada (tarifa del 5% solo sobre inversiones rentables) y ejecución nativa de blockchain (liquidación instantánea de USDC a través de contratos inteligentes eliminando la fricción bancaria).

La arquitectura técnica equilibra privacidad, cumplimiento y descentralización​

La infraestructura técnica de Echo demuestra una ingeniería sofisticada que prioriza la custodia del usuario, el cumplimiento que preserva la privacidad y la flexibilidad multicadena. La plataforma opera principalmente en Base (Ethereum Layer 2) para gestionar depósitos y liquidaciones de USDC, aprovechando transacciones de bajo costo mientras mantiene las garantías de seguridad de Ethereum. Esta elección refleja decisiones de infraestructura pragmáticas en lugar de maximalismo de blockchain —Sonar soporta la mayoría de las redes compatibles con EVM, además de Solana, Hyperliquid y Cardano.

La infraestructura de billetera a través de Privy implementa seguridad de nivel empresarial a través de protección multicapa. Las claves privadas se someten a Shamir Secret Sharing, dividiendo las claves en múltiples fragmentos distribuidos a través de servicios aislados para que ni Echo ni Privy puedan acceder a las claves completas. Las claves solo se reconstruyen dentro de Trusted Execution Environments (TEEs) —enclaves protegidos por hardware que resguardan las operaciones criptográficas incluso si los sistemas circundantes están comprometidos. Esta arquitectura proporciona control no custodial mientras mantiene una UX fluida; los usuarios pueden exportar claves a cualquier billetera compatible con EVM. Las capas adicionales incluyen infraestructura certificada SOC 2, cifrado a nivel de hardware, control de acceso basado en roles y autenticación de dos factores en todas las operaciones críticas (inicio de sesión, inversión, transferencias de fondos).

La arquitectura de cumplimiento de Sonar representa el componente técnicamente más innovador de Echo. En lugar de que los proyectos gestionen el cumplimiento directamente, Sonar opera a través de un flujo de autenticación OAuth 2.0 PKCE donde los inversores completan la verificación KYC/KYB una vez a través de Sumsub (el mismo proveedor utilizado por Binance y Bybit) para recibir un "Pasaporte de Atestación eID". Esta credencial funciona en todas las ventas de Sonar con un registro de un solo clic. Al comprar tokens, la API de Sonar valida las relaciones billetera-entidad y genera permisos firmados criptográficamente que contienen: UUID de la entidad, prueba de verificación, límites de asignación (reservado, mínimo, máximo) y marcas de tiempo de vencimiento. El contrato inteligente del proyecto valida las firmas ECDSA contra el firmante autorizado de Sonar antes de ejecutar las compras, registrando todas las transacciones en cadena para rastros de auditoría transparentes e inmutables.

Los diferenciadores técnicos clave incluyen atestaciones que preservan la privacidad (Sonar atestigua la elegibilidad sin pasar datos personales a los proyectos), motores de cumplimiento configurables (los fundadores seleccionan los requisitos exactos por jurisdicción) y protección anti-sybil (Echo detectó y prohibió 19 cuentas de un solo usuario que intentaban manipular las asignaciones). La plataforma se asocia con Veda para la infraestructura de bóveda previa al lanzamiento, utilizando los mismos contratos que aseguran $2.6 mil millones de TVL que han sido auditados por Spearbit. Sin embargo, las auditorías específicas de los contratos inteligentes de Echo.xyz permanecen sin revelar —la plataforma se basa principalmente en infraestructura de terceros auditada (Privy, Veda) más la seguridad de blockchain establecida en lugar de publicar auditorías de seguridad independientes.

La postura de seguridad enfatiza la defensa en profundidad: la gestión de claves distribuida elimina puntos únicos de falla, los socios certificados SOC 2 garantizan la seguridad operativa, el KYC integral previene el fraude de identidad y la transparencia en cadena proporciona responsabilidad pública. El modelo Sonar autoalojado descentraliza aún más el riesgo —si la infraestructura de Echo falla, las ventas individuales continúan operando ya que los fundadores controlan sus propios contratos y flujos de cumplimiento.

Sin token nativo: Echo opera con tarifas basadas en el rendimiento, no en tokenomics​

Echo.xyz explícitamente no tiene un token nativo y ha declarado que no lo habrá, lo que lo convierte en una excepción en la infraestructura web3. Esta decisión refleja una oposición filosófica a la tokenomics extractiva y se alinea con la crítica del fundador Cobie a los protocolos que utilizan tokens principalmente para el enriquecimiento de fundadores/VC en lugar de una utilidad genuina. Un token fraudulento llamado "ECHO" (contrato 0x7246d453327e3e84164fd8338c7b281a001637e8 en Base) circula, pero no tiene afiliación con la plataforma oficial; los usuarios deben verificar los dominios cuidadosamente.

La plataforma opera con un modelo de ingresos puramente basado en tarifas que cobra el 5% de las ganancias del usuario por acuerdo —la única forma en que Echo genera ingresos. Esta estructura basada en el rendimiento crea una poderosa alineación: Echo obtiene ganancias exclusivamente cuando los inversores obtienen ganancias, incentivando la curación de acuerdos de calidad sobre el volumen. Los costos operativos adicionales (tarifas de warrant de tokens pagadas a los fundadores, costos de presentación regulatoria de SPV) se transfieren a los usuarios sin recargo. Todas las inversiones se realizan en stablecoin USDC con ejecución totalmente en cadena.

La compensación de los líderes de grupo sigue la misma filosofía: los líderes obtienen un porcentaje de las ganancias de los seguidores solo cuando las inversiones tienen éxito, deben invertir en términos idénticos a los seguidores (mismo precio, vesting, bloqueos) y nunca tocan los fondos de los seguidores (los contratos inteligentes gestionan la custodia). Esto invierte las estructuras tradicionales de fondos de riesgo donde los GP cobran tarifas de gestión independientemente de los rendimientos. La estructura legal opera a través de Gm Echo Manager Ltd manteniendo reclamaciones de propiedad basadas en contratos inteligentes que impiden que los líderes accedan al capital de los inversores.

Las estadísticas de la plataforma demuestran una fuerte adecuación producto-mercado a pesar de las operaciones sin tokens. Para la adquisición de octubre de 2025, Echo facilitó $200 millones en más de 300 acuerdos que involucraron a más de 9,000 inversores a través de más de 80 grupos de inversión activos. Las transacciones notables incluyen la recaudación de $10 millones de MegaETH (dividida en rondas de $4.2M en 56 segundos y $5.8M en 75 segundos), la ronda comunitaria de $2.5M de Initia (más de 800 inversores en menos de 2 horas) y la recaudación de $1.5M de Usual Money. La asignación por orden de llegada dentro de los grupos crea urgencia; los acuerdos de alta calidad se agotan en minutos.

La economía de Sonar sigue siendo menos divulgada. El producto se lanzó en mayo de 2025 con la venta de tokens XPL de Plasma como la primera implementación (10% del suministro a $500M FDV). Si bien Sonar proporciona infraestructura de cumplimiento, acceso a la API y generación de permisos firmados, la documentación pública no especifica los precios, probablemente negociados por proyecto o basados en suscripción. La adquisición de $375M por parte de Coinbase valida que se acumula un valor sustancial sin tokenización.

La estructura de gobernanza es completamente centralizada, sin votación basada en tokens. Gm Echo Manager Ltd (ahora propiedad de Coinbase) controla las políticas de la plataforma, las aprobaciones de los líderes de grupo y los términos de servicio. Los líderes de grupo individuales determinan qué acuerdos compartir, los mínimos/máximos de inversión y los criterios de membresía. Los usuarios eligen la participación acuerdo por acuerdo, pero no tienen derechos de gobernanza de protocolo. Después de la adquisición, Echo permanecerá inicialmente independiente con Sonar integrándose en Coinbase, lo que sugiere una eventual alineación con las estructuras de gobernanza de Coinbase en lugar de los modelos DAO.

Crecimiento del ecosistema impulsado por asociaciones de primer nivel y más de 30 recaudaciones exitosas​

La rápida expansión del ecosistema de Echo se debe a asociaciones estratégicas que proporcionan tanto fiabilidad de la infraestructura como calidad del flujo de acuerdos. La adquisición por Coinbase por aproximadamente $375 millones (octubre de 2025) representa la máxima validación de la asociación —la octava adquisición de Coinbase en 2025 posiciona a Echo como infraestructura central para la formación de capital en cadena. Antes de la adquisición, Coinbase Ventures se convirtió en un Líder de Grupo (marzo de 2025) lanzando el "Base Ecosystem Group" para financiar a los constructores de la blockchain Base, demostrando una alineación estratégica meses antes de que se cerrara el acuerdo.

Las asociaciones tecnológicas proporcionan capas de infraestructura críticas. Privy suministra servicios de billetera integrada con Shamir Secret Sharing y gestión de claves basada en TEE, lo que permite una experiencia de usuario no custodial. Sumsub gestiona la verificación KYC/KYB (el mismo proveedor que asegura Binance y Bybit), procesando la verificación de identidad y la validación de documentos. La plataforma integra OAuth 2.0 para la autenticación y la validación de firmas ECDSA para la verificación de permisos en cadena. Veda proporciona contratos de bóveda para depósitos previos al lanzamiento con generación de rendimiento a través de Aave y Maker, utilizando infraestructura probada que asegura más de $2.6B de TVL.

Las redes blockchain soportadas abarcan los principales ecosistemas: Base (cadena principal para operaciones de la plataforma), Ethereum y la mayoría de las redes compatibles con EVM, Solana, Hyperliquid, Cardano y HyperEVM. La documentación de Sonar establece explícitamente el soporte para "la mayoría de las redes EVM" con expansión continua —los proyectos deben contactar a support@echo.xyz para conocer la disponibilidad de redes específicas. Este enfoque agnóstico de blockchain contrasta con los launchpads de una sola cadena y refleja el posicionamiento de Echo como capa de infraestructura.

El ecosistema de desarrolladores se centra en las API de cumplimiento de Sonar y las bibliotecas de integración. La documentación oficial en docs.echo.xyz proporciona guías de implementación, aunque no se encontró ningún repositorio público de GitHub (lo que sugiere una infraestructura propietaria). Sonar ofrece API para verificación KYC/KYB, comprobaciones de inversores acreditados en EE. UU., detección de sanciones, protección anti-sybil, evaluación de riesgos de billetera y aplicación de relaciones entidad-billetera. La arquitectura soporta formatos de venta flexibles que incluyen subastas, opciones de lanzamiento, sistemas de puntos, valoraciones variables y ventas de solicitud de compromiso, lo que brinda a los fundadores una amplia personalización dentro de los límites de cumplimiento.

Las métricas de la comunidad indican un fuerte compromiso a pesar del modelo privado basado en invitaciones. La cuenta de Twitter/X de Echo (@echodotxyz) tiene más de 119,500 seguidores con una cadencia de anuncios activa. El lanzamiento de Sonar en mayo de 2025 recibió 569 retweets y más de 3,700 vistas. Las estadísticas de la plataforma muestran 6,104 usuarios inversores que completaron 177 transacciones de más de $5,000, con un capital total recaudado que alcanzó entre $140M y $200M+ dependiendo de la fuente (Dune Analytics reporta $66.6M a enero de 2025; Coinbase cita más de $200M para octubre de 2025). El equipo sigue siendo reducido, con 13 empleados, lo que refleja operaciones eficientes centradas en la infraestructura sobre el escalado de personal.

Los proyectos del ecosistema abarcan protocolos cripto líderes. Los más de 30 proyectos que recaudaron fondos en Echo incluyen: Ethena (dólar sintético), Monad (L1 de alto rendimiento), MegaETH (recaudó $10M en diciembre de 2024), Usual Money (protocolo de stablecoin), Morph (solución L2), Hyperlane (interoperabilidad), Initia (blockchain modular), Fuel, Solayer, Dawn, Derive, Sphere, OneBalance, Wildcat y Hoptrail (primera empresa del Reino Unido en recaudar fondos en Echo con una valoración de $5.85M). Plasma utilizó Sonar para su venta pública de tokens XPL en junio de 2025, con un objetivo de $50M a $500M FDV. Estos proyectos representan un flujo de acuerdos de calidad típicamente reservado para VC de primer nivel, ahora accesible para inversores comunitarios en los mismos términos.

El ecosistema de líderes de grupo incluye aproximadamente 80+ grupos activos liderados por VC prominentes e inversores cripto: Paradigm (donde Cobie actúa como asesor), Coinbase Ventures, Hack VC, 1kx, dao5, además de individuos como Larry Cermak (CEO de The Block), Marc Zeller (fundador de Aave) y Path.eth. Esta concentración de líderes de calidad institucional diferencia a Echo de los launchpads centrados en minoristas y genera un flujo de acuerdos que se agotan en segundos.

El equipo combina credibilidad cripto-nativa con capacidad de ejecución técnica​

Jordan "Cobie" Fish (nombre real: Jordan Fish) fundó Echo en marzo de 2024, aportando una credibilidad cripto-nativa excepcional y una trayectoria empresarial. Inversor, trader e influencer británico de criptomonedas con más de 700,000 seguidores en Twitter, Cobie anteriormente fue ejecutivo de Monzo Bank en roles de producto/crecimiento, cofundó Lido Finance (un importante protocolo de liquid staking DeFi) y co-presentó el podcast UpOnly con Brian Krogsgard. Se graduó de la Universidad de Bristol con un título en Ciencias de la Computación (2013) y comenzó a invertir en Bitcoin alrededor de 2012-2013. Su patrimonio neto estimado supera los $100 millones. En mayo de 2025, Cobie se unió a Paradigm como asesor para apoyar sus estrategias de mercado público y fondos líquidos, mientras Paradigm simultáneamente abría un grupo Echo, demostrando su continua influencia en la capa institucional de las criptomonedas.

El reconocimiento de Cobie en la industria incluye "Most Influential 2022" de CoinDesk y menciones en Forbes 30 Under 30. Se ganó su reputación al denunciar públicamente estafas y el uso de información privilegiada, destacando la exposición de información privilegiada en Coinbase en 2022 y documentando el hackeo de FTX en tiempo real durante el colapso de ese exchange. Esta trayectoria proporciona un capital de confianza crítico para una plataforma que maneja inversiones en etapas tempranas: los inversores confían en el juicio y la integridad operativa de Cobie.

El equipo de ingeniería proviene del liderazgo técnico de Monzo, lo que refleja las conexiones del empleador anterior de Cobie. Will Demaine (Ingeniero de Software) trabajó anteriormente en Alba, gm. studio, Monzo Bank y Fat Llama, con un BSc en Ciencias de la Computación de la Universidad de Birmingham y habilidades en C#, Java, PHP, MySQL y JavaScript. Will Sewell (Ingeniero de Plataforma) pasó 6 años en Pusher trabajando en el producto Channels antes de unirse a Monzo como Ingeniero de Plataforma, donde contribuyó a la escalabilidad de la plataforma de microservicios de Monzo a más de 2,800 servicios. Su experiencia abarca sistemas distribuidos, infraestructura en la nube y programación funcional (Haskell). Rachael Demaine se desempeña como Gerente de Operaciones. Otros miembros del equipo incluyen a James Nicholson, aunque su rol específico no ha sido revelado.

Tamaño del equipo: Solo 13 empleados en el momento de la adquisición, lo que demuestra una eficiencia de capital excepcional. La empresa generó más de $200M en flujo de acuerdos con un personal mínimo al centrarse en la infraestructura y las relaciones con los líderes de grupo en lugar de ventas directas o marketing. Esta estructura eficiente maximizó la captura de valor: una salida de $375M dividida por 13 empleados arroja aproximadamente $28.8M por empleado, una de las cifras más altas en infraestructura cripto.

El historial de financiación revela que no se recaudó capital de riesgo externo antes de la adquisición, lo que sugiere que Echo fue autofinanciado o financiado por la riqueza personal de Cobie. La tarifa de éxito del 5% de la plataforma sobre los acuerdos rentables proporcionó ingresos desde el inicio, lo que permitió operaciones autosostenibles. No aparecen rondas semilla, Series A o inversores institucionales en los registros públicos. Esta independencia probablemente proporcionó flexibilidad estratégica —sin miembros de la junta de VC presionando para lanzamientos de tokens o plazos de salida— lo que permitió a Echo ejecutar la visión del fundador sin presión externa.

La adquisición de $375 millones por parte de Coinbase (anunciada el 20-21 de octubre de 2025) ocurrió solo 18 meses después del lanzamiento a través de una combinación de efectivo y acciones sujeta a los ajustes de precio de compra habituales. Coinbase gastó por separado $25 millones para revivir el podcast UpOnly de Cobie, lo que sugiere un fuerte desarrollo de la relación antes de la adquisición. Después de la adquisición, Echo permanecerá inicialmente como una plataforma independiente con Sonar integrándose en el ecosistema de Coinbase, probablemente posicionando a Cobie en un rol de liderazgo dentro de la estrategia de formación de capital de Coinbase.

El contexto estratégico del equipo los posiciona dentro de la capa institucional de las criptomonedas. Los roles duales de Cobie como fundador de Echo y asesor de Paradigm, combinados con líderes de grupo de Coinbase Ventures, Hack VC y otros VC de primer nivel, crean poderosos efectos de red. Esta concentración de relaciones institucionales explica la calidad del flujo de acuerdos de Echo: los proyectos respaldados por estos VC fluyen naturalmente a sus grupos Echo, creando ciclos de auto-refuerzo donde más líderes de calidad atraen mejores acuerdos que atraen a más seguidores.

Las características principales del producto permiten una inversión de calidad institucional para los participantes de la comunidad​

La arquitectura de productos de Echo se centra en la inversión en cadena basada en grupos que democratiza el acceso manteniendo la calidad a través de la curación de líderes experimentados. Los usuarios se unen a grupos de inversión liderados por los principales VC e inversores cripto que comparten oportunidades de acuerdos caso por caso. Los seguidores eligen qué inversiones realizar sin participación obligatoria, creando flexibilidad frente a los compromisos de fondos tradicionales. Todas las transacciones se ejecutan completamente en cadena utilizando USDC en la blockchain Base, eliminando la fricción bancaria y permitiendo la liquidación instantánea con registros transparentes e inmutables.

La estructura SPV (Special Purpose Vehicle) consolida a múltiples inversores en entidades legales únicas por acuerdo, resolviendo las pesadillas de gestión de la tabla de capitalización de los fundadores. En lugar de gestionar más de 100 ángeles individuales, cada uno requiriendo acuerdos, firmas y documentación de cumplimiento separados, los fundadores interactúan con una única entidad SPV. Hoptrail (la primera empresa del Reino Unido en recaudar fondos en Echo) citó esta simplificación como un diferenciador clave: cerrando su recaudación en días en lugar de semanas y manteniendo tablas de capitalización limpias. Los contratos inteligentes de Echo gestionan la custodia de los activos, asegurando que los inversores principales nunca accedan directamente a los fondos de los seguidores, evitando posibles apropiaciones indebidas.

La asignación opera por orden de llegada dentro de los grupos una vez que los líderes comparten los acuerdos. Las oportunidades de alta calidad se agotan en segundos: MegaETH recaudó $4.2M en 56 segundos durante su primera ronda. Esto crea urgencia y recompensa a los inversores que responden rápidamente, aunque los críticos señalan que esto favorece a quienes monitorean constantemente las plataformas. Los líderes de grupo establecen montos mínimos y máximos de inversión por participante, equilibrando el acceso amplio con los requisitos de tamaño del acuerdo.

El servicio de billetera integrada a través de Privy permite una incorporación fluida. Los usuarios crean billeteras no custodiales a través de correo electrónico, inicio de sesión social (Twitter/X) o conexiones de billetera existentes sin gestionar frases semilla inicialmente. La plataforma implementa autenticación de dos factores en el inicio de sesión, en cada inversión y en todas las transferencias de fondos, añadiendo capas de seguridad más allá de la autenticación estándar de billetera. Los usuarios mantienen la custodia total y pueden exportar claves privadas a cualquier billetera compatible con EVM si eligen abandonar la interfaz de Echo.

La infraestructura de venta autoalojada de Sonar representa la innovación de producto más revolucionaria de Echo. Lanzado en mayo de 2025, Sonar permite a los fundadores alojar ventas públicas de tokens de forma independiente sin la aprobación o el respaldo de Echo. Los fundadores configuran los requisitos de cumplimiento según su jurisdicción, eligiendo niveles de verificación KYC/KYB, comprobaciones de acreditación, restricciones geográficas y tolerancias de riesgo. El Pasaporte de Atestación eID permite a los inversores verificar su identidad una vez y participar en un número ilimitado de ventas de Sonar con un registro de un solo clic, reduciendo drásticamente la fricción en comparación con el KYC repetido para cada proyecto.

La flexibilidad del formato de venta soporta diversos mecanismos: asignaciones de precio fijo, subastas holandesas, lanzamientos de opciones, sistemas basados en puntos, valoraciones variables y ventas de solicitud de compromiso (lanzadas en junio de 2025). Los proyectos implementan contratos inteligentes que validan permisos firmados con ECDSA de la API de cumplimiento de Sonar antes de ejecutar las compras. Esta arquitectura permite "1,000 ventas diferentes ocurriendo simultáneamente" a través de múltiples blockchains sin que Echo actúe como guardián central.

El cumplimiento que preserva la privacidad significa que Sonar atestigua la elegibilidad del inversor sin pasar datos personales a los proyectos. Los fundadores reciben pruebas criptográficas de que los participantes pasaron KYC, comprobaciones de acreditación y requisitos de jurisdicción, pero no acceden a la documentación subyacente, protegiendo la privacidad del inversor mientras se mantiene el cumplimiento. Existen excepciones para órdenes judiciales o investigaciones regulatorias.

Los usuarios objetivo abarcan tres grupos. Los inversores incluyen individuos sofisticados/acreditados a nivel mundial (sujeto a jurisdicción), ángeles cripto-nativos que buscan exposición en etapas tempranas y miembros de la comunidad que desean invertir junto a los principales VC en términos idénticos. No se requiere un tamaño mínimo de cartera, democratizando el acceso más allá de la exclusión basada en la riqueza. Los inversores principales incluyen VC establecidos (Paradigm, Coinbase Ventures, Hack VC, 1kx, dao5), figuras cripto prominentes (Larry Cermak, Marc Zeller) y ángeles experimentados que construyen seguidores. Los líderes aplican a través de procesos basados en invitación que priorizan a los participantes cripto conocidos. Los fundadores que buscan financiación semilla/ángel que priorizan la alineación comunitaria, prefieren evitar la propiedad concentrada de VC y desean construir distribuciones de tokens más amplias entre inversores cripto-nativos.

Los casos de uso en el mundo real demuestran la adecuación del producto al mercado en todos los tipos de proyectos. Protocolos de infraestructura como Monad, MegaETH e Hyperlane recaudaron fondos para el desarrollo central. Protocolos DeFi, incluidos Ethena (dólar sintético), Usual (stablecoin) y Wildcat (préstamos), aseguraron liquidez y distribución de gobernanza. Soluciones de Capa 2 como Morph financiaron infraestructura de escalado. Hoptrail, un negocio cripto tradicional, utilizó Echo para simplificar la gestión de la tabla de capitalización y cerrar la financiación en días en lugar de semanas. La diversidad de recaudaciones exitosas, desde infraestructura pura hasta aplicaciones y negocios tradicionales, indica una amplia utilidad de la plataforma.

Las métricas de adopción validan una fuerte tracción. A octubre de 2025: $140M-$200M recaudados en total (las fuentes varían), más de 340 acuerdos completados, más de 9,000 inversores, 6,104 usuarios activos, 177 transacciones que superan los $5,000, tamaño promedio del acuerdo ~$360K, promedio de 130 participantes por acuerdo, promedio de $3,130 de inversión por usuario por transacción. Los acuerdos con respaldo de VC de primer nivel se llenan en segundos, mientras que otros tardan horas o días. La plataforma procesó 131 acuerdos en sus primeros 8 meses, acelerando a más de 300 para el mes 18.

Posicionamiento competitivo: capa de acceso premium entre la exclusividad de los VC y los launchpads públicos​

Echo ocupa una posición de mercado distinta entre el capital de riesgo tradicional y los launchpads de tokens públicos, creando una categoría de "acceso comunitario premium" que antes no existía. Este posicionamiento surgió de fallas sistemáticas en ambos modelos existentes: los VC concentran la propiedad de los tokens mientras que los minoristas enfrentan situaciones de alta FDV y baja flotación, y los launchpads sufren de un control de calidad deficiente, requisitos de acceso restringidos por tokens y tokenomics extractivas de la plataforma.

Los competidores principales abarcan múltiples categorías. Legion opera como un launchpad basado en el mérito incubado por Delphi Labs con el respaldo de cyber•Fund y Alliance DAO. El diferenciador de Legion radica en su sistema de reputación "Legion Score" que rastrea la actividad en cadena/fuera de cadena para determinar la elegibilidad de asignación —basado en el mérito versus el acceso basado en la riqueza o restringido por tokens. La plataforma se centra en el cumplimiento de MiCA (regulación europea) y se asoció con Kraken. Legion enfrenta una resistencia similar de los VC que Echo, con algunos VC que, según se informa, bloquean a las empresas de su cartera para que no realicen ventas públicas, lo que valida que la recaudación de fondos comunitaria amenaza el poder de control tradicional de los VC.

CoinList representa la plataforma de venta de tokens centralizada más antigua y grande, fundada en 2017 como una escisión de AngelList. Con más de 12 millones de usuarios en todo el mundo, CoinList ayudó a lanzar Solana, Flow y Filecoin, estableciendo credibilidad a través de exalumnos exitosos. La plataforma implementa un sistema de reputación "Karma" que recompensa la participación temprana. En enero de 2025, CoinList se asoció con AngelList para lanzar Crypto SPVs, compitiendo directamente con el modelo de Echo. Sin embargo, la escala de CoinList crea desafíos de control de calidad; un acceso minorista más amplio reduce la sofisticación promedio de los inversores en comparación con los grupos curados de Echo.

AngelList inventó el modelo de sindicato en 2013 y desplegó más de $5 mil millones en inversiones en startups, más amplio que el enfoque cripto de Echo. AngelList satisface las necesidades integrales del ecosistema de startups (inversión, bolsas de trabajo, herramientas de recaudación de fondos) frente a la infraestructura cripto especializada de Echo. AngelList tuvo dificultades para lanzar productos cripto dedicados debido a la complejidad de la gestión de tokens; la asociación con CoinList aborda esta brecha. Sin embargo, el posicionamiento generalista de AngelList diluye la credibilidad cripto-nativa en comparación con la reputación especializada de Echo.

Seedify opera como un launchpad descentralizado centrado en juegos blockchain, NFT, Web3 y proyectos de IA. Fundado en 2021, Seedify lanzó más de 60 proyectos, incluidos Bloktopia (698x ROI) y CryptoMeda (185x ROI). La plataforma requiere el staking de tokens $SFUND en 9 niveles para acceder a las asignaciones de IDO, creando una exclusión basada en la riqueza que contradice la retórica de la democratización. Los niveles más altos exigen un bloqueo de capital sustancial, lo que favorece a los participantes adinerados. La especialización de Seedify en juegos/NFT la diferencia del enfoque más amplio de Echo en infraestructura cripto.

Republic proporciona crowdfunding de capital para inversores acreditados y no acreditados en startups, Web3, fintech y deep tech. El brazo de riesgo de $1 mil millones de Republic y su plataforma de tokens de más de $120 millones demuestran escala, con una reciente expansión a fondos centrados en cripto (objetivo de $700 millones). La ventaja de Republic radica en el acceso de inversores no acreditados y un ecosistema integral más allá de las criptomonedas. Sin embargo, un enfoque más amplio reduce la especialización cripto-nativa en comparación con el posicionamiento puro de Echo.

PolkaStarter opera como un launchpad descentralizado multicadena con tokens POLS requeridos para acceder a pools privados. Originalmente centrado en Polkadot, PolkaStarter se expandió para soportar múltiples cadenas con mecanismos de subasta creativos y pools protegidos con contraseña. Las recompensas por staking proporcionan incentivos adicionales. Al igual que Seedify, el modelo de PolkaStarter con acceso restringido por tokens contradice los objetivos de democratización: los participantes deben comprar y hacer staking de tokens POLS para acceder a los acuerdos.

Las ventajas competitivas de Echo se agrupan en diez diferenciadores clave. La infraestructura nativa en cadena que utiliza USDC elimina la fricción bancaria; las plataformas tradicionales luchan con la complejidad de la gestión de tokens. Los incentivos alineados a través de tarifas de éxito del 5% y la co-inversión obligatoria de los líderes en los mismos términos contrastan con las plataformas que cobran independientemente de los resultados. La estructura SPV crea entradas únicas en la tabla de capitalización en lugar de gestionar docenas de inversores individuales, reduciendo drásticamente la carga operativa del fundador. La privacidad y confidencialidad a través de grupos privados sin marketing público protege la información del fundador; las ventas públicas de CoinList/Seedify crean especulación divorciada de los fundamentos.

El acceso a un flujo de acuerdos de primer nivel a través de más de 80 grupos liderados por Paradigm, Coinbase Ventures y otros VC de primer nivel diferencia a Echo de las plataformas centradas en minoristas. Los inversores comunitarios acceden a los mismos términos que las instituciones —mismo precio, vesting, bloqueos— eliminando el trato preferencial tradicional de los VC. La democratización sin requisitos de tokens evita barreras basadas en la riqueza o restringidas por tokens; Seedify/PolkaStarter requieren un staking costoso, mientras que Legion utiliza puntuaciones de reputación. La velocidad de ejecución a través de la infraestructura en cadena permite la liquidación instantánea; MegaETH recaudó $4.2M en 56 segundos, mientras que las plataformas tradicionales tardan semanas.

El enfoque cripto-nativo proporciona ventajas de especialización sobre plataformas generalistas como AngelList/Republic que se adaptan de modelos de capital. La infraestructura de Echo, diseñada específicamente para cripto, permite una mejor UX, financiación en USDC e integración de contratos inteligentes. El cumplimiento normativo a escala a través de KYC empresarial de Sumsub gestiona la elegibilidad basada en la jurisdicción a nivel mundial manteniendo el cumplimiento. La filosofía de la comunidad primero impulsada por los más de 700K seguidores de Cobie en Twitter y su respetada voz en cripto crea confianza y compromiso —la comunicación transparente sobre los desafíos (por ejemplo, la crítica pública de enero de 2025 a los VC que bloqueaban las ventas comunitarias) genera credibilidad frente a los mensajes corporativos de los launchpads.

La evolución del posicionamiento en el mercado demuestra la maduración de la plataforma. A principios de 2025 se informó de una "hostilidad" de los VC hacia las ventas comunitarias; a mediados de 2025, los principales VC (Paradigm, Coinbase Ventures, Hack VC) se unieron como líderes de grupo; octubre de 2025 culminó con la adquisición de Echo por parte de Coinbase por $375 millones. Esta trayectoria muestra que Echo pasó de ser un retador a una capa de infraestructura establecida que los VC ahora adoptan en lugar de resistir.

Los efectos de red crean una creciente ventaja competitiva: más líderes de calidad atraen mejores acuerdos que atraen a más seguidores, creando un crecimiento auto-reforzado. El capital de reputación de Cobie proporciona un ancla de confianza: los inversores creen que mantendrá los estándares de calidad y la integridad operativa. El bloqueo de la infraestructura surge a medida que los VC y los fundadores adoptan los flujos de trabajo de la plataforma; los costos de cambio aumentan con la profundidad de la integración. El historial de transacciones proporciona información única sobre la calidad de los acuerdos y el comportamiento de los inversores, creando ventajas de datos que los competidores no tienen.

Los desarrollos recientes culminaron en la adquisición por Coinbase y el lanzamiento del producto Sonar​

El período de mayo de 2025 a octubre de 2025 fue testigo de una rápida innovación de productos y desarrollos estratégicos que culminaron en la adquisición de Echo. El 27 de mayo de 2025 marcó el lanzamiento de Sonar, una revolucionaria infraestructura de venta de tokens pública autoalojada que permite a los fundadores implementar ventas de tokens conformes de forma independiente en Hyperliquid, Base, Solana, Cardano y otras blockchains sin la aprobación de Echo. El motor de cumplimiento configurable de Sonar permite a los fundadores establecer restricciones regionales, requisitos KYC y comprobaciones de acreditación basadas en la jurisdicción, lo que admite formatos de venta flexibles que incluyen subastas, lanzamientos de opciones, sistemas de puntos y valoraciones variables.

El 13 de marzo de 2025 se estableció una alineación estratégica con Coinbase cuando Coinbase Ventures se convirtió en un Líder de Grupo lanzando el "Base Ecosystem Group" para financiar startups que construyen en la blockchain Base. Esta asociación permitió a Coinbase Ventures desplegar capital de su Base Ecosystem Fund (que invirtió en más de 40 proyectos) al tiempo que democratizaba el acceso para los miembros de la comunidad Base. La medida señaló una profunda relación estratégica meses antes de que probablemente comenzaran las discusiones de adquisición.

El 21 de junio de 2025, Echo introdujo la funcionalidad de Venta de Solicitud de Compromiso, ampliando las opciones de formato de venta más allá de las asignaciones fijas. Esta característica permite a los proyectos evaluar la demanda de la comunidad antes de finalizar los términos de venta, lo que es particularmente valioso para determinar los precios óptimos y las estructuras de asignación. El 12 de agosto de 2025 fue testigo del primer acuerdo del Reino Unido de Echo con Hoptrail, que recaudó una valoración de $5.85M con más de 40 inversores cripto de alto patrimonio neto liderados por Path.eth, lo que demuestra la expansión geográfica más allá de los mercados cripto centrados en EE. UU.

El 16 de octubre de 2025 trajo la noticia de un airdrop de Monad para los usuarios de la plataforma Echo, recompensando a los primeros inversores que participaron a través de la plataforma. Este precedente sugiere que los proyectos pueden utilizar cada vez más el historial de participación en Echo como criterio de elegibilidad para futuras distribuciones de tokens, creando incentivos adicionales para los inversores más allá de los rendimientos directos.

La adquisición por Coinbase el 21 de octubre de 2025 representa el hito estratégico definitorio. Coinbase adquirió Echo por aproximadamente $375 millones (una combinación de efectivo y acciones sujeta a los ajustes de precio de compra habituales) en su octava adquisición de 2025. Cobie reflexionó sobre el viaje: "Comencé Echo hace 2 años con un 95% de posibilidades de fracasar, pero se convirtió en un fracaso noble que valía la pena intentar" que finalmente tuvo éxito. Después de la adquisición, Echo seguirá siendo una plataforma independiente bajo la marca actual inicialmente, mientras que Sonar se integrará en el ecosistema de Coinbase, probablemente a principios de 2026.

Los hitos del producto demuestran una ejecución excepcional. Las estadísticas de la plataforma muestran más de $200 millones facilitados en más de 300 acuerdos completados desde el lanzamiento en marzo de 2024, logrando esta escala en solo 18 meses. Los activos bajo gestión superaron los $100M en abril de 2025. La recaudación de fondos de MegaETH en diciembre de 2024 estableció récords con un total de $10M recaudados divididos en rondas de $4.2M en 56 segundos y $5.8M en 75 segundos, validando la liquidez de la plataforma y la demanda de los inversores. La venta de tokens XPL de Plasma en junio de 2025 utilizando la infraestructura de Sonar demostró la adecuación del producto al mercado de ventas públicas, vendiendo el 10% del suministro a una valoración totalmente diluida de $500M con soporte para múltiples stablecoins (USDT/USDC/USDS/DAI).

La infraestructura técnica logró hitos clave, incluida la integración del servicio de billetera integrada a través de Privy para una autenticación fluida, el Pasaporte de Atestación eID que permite el registro con un solo clic en las ventas de Sonar y herramientas de cumplimiento configurables para requisitos específicos de jurisdicción. La plataforma incorporó más de 30 proyectos cripto importantes, incluidos Ethena, Monad, Morph, Usual, Hyperlane, Dawn, Initia, Fuel, Solayer y otros, lo que valida el flujo de acuerdos de calidad y la satisfacción de los fundadores.

La hoja de ruta y los planes futuros se centran en tres vectores de expansión. A corto plazo (principios de 2026): Integrar Sonar en la plataforma Coinbase, proporcionando a los usuarios minoristas acceso directo a lanzamientos de tokens en etapas tempranas a través de la infraestructura confiable de Coinbase. Esta integración representa la principal razón de adquisición de Coinbase, completando su pila de formación de capital desde la creación de tokens (adquisición de LiquiFi, julio de 2025) hasta la recaudación de fondos (Echo) y el comercio secundario (exchange de Coinbase). A medio plazo: Expandir el soporte a valores tokenizados más allá de los tokens cripto, pendientes de aprobaciones regulatorias. Este movimiento posiciona a Echo/Coinbase para ofertas de security tokens reguladas a medida que los marcos maduran. A largo plazo: Apoyar la tokenización y recaudación de fondos de activos del mundo real (RWA), permitiendo que los activos tradicionales como bonos, acciones y bienes raíces aprovechen la infraestructura de formación de capital nativa de blockchain.

La visión estratégica se alinea con la ambición de Coinbase de construir el "Nasdaq de las criptomonedas", un centro integral de formación de capital en cadena donde los proyectos pueden lanzar tokens, recaudar capital, listar para negociar, construir una comunidad y escalar. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, y otros ejecutivos ven a Echo como la solución de pila completa que abarca todas las etapas del mercado de capitales. Echo permanecerá inicialmente independiente con una eventual integración de "nuevas formas para que los fundadores accedan a los inversores y para que los inversores accedan a oportunidades" directamente a través de Coinbase, según las declaraciones del fundador Cobie.

Las próximas características incluyen herramientas mejoradas para fundadores para acceder a los pools de inversores de Coinbase, opciones de cumplimiento y configuración ampliadas para diversas jurisdicciones regulatorias y posibles extensiones que soporten valores tokenizados y recaudación de fondos de RWA a medida que mejore la claridad regulatoria. El cronograma de integración sugiere la conectividad Sonar-Coinbase para principios de 2026 con expansiones posteriores que se implementarán a lo largo de 2026 y más allá.

Los riesgos críticos abarcan la incertidumbre regulatoria, la dependencia del mercado y la intensidad de la competencia​

Los riesgos regulatorios dominan el panorama de amenazas de Echo. Las leyes de valores varían drásticamente según la jurisdicción, siendo las regulaciones de EE. UU. particularmente complejas: determinar si las ventas de tokens constituyen ofertas de valores depende de un análisis específico de los activos bajo los criterios de la prueba de Howey. Echo estructura ventas privadas utilizando SPV y exenciones de la Regulación D, mientras que Sonar permite ventas públicas con cumplimiento configurable, pero las interpretaciones regulatorias evolucionan de manera impredecible. La postura agresiva de aplicación de la SEC hacia las plataformas cripto crea un riesgo existencial; una determinación de que Echo facilitó ofertas de valores no registradas podría desencadenar acciones de aplicación, multas o restricciones operativas. La fragmentación regulatoria internacional agrava la complejidad: MiCA en Europa, diversos enfoques asiáticos y marcos nacionales variados requieren una infraestructura de cumplimiento específica para cada jurisdicción. El sistema de elegibilidad basado en la jurisdicción de Echo mitiga esto parcialmente, pero los cambios regulatorios podrían cerrar abruptamente mercados importantes.

El modelo Sonar autoalojado introduce una exposición regulatoria particular. Al permitir a los fundadores implementar ventas públicas de tokens de forma independiente, Echo corre el riesgo de ser considerado responsable de ventas que no controla directamente, de manera similar a cómo los desarrolladores de Bitcoin enfrentan preguntas sobre el uso de la red para actividades ilícitas a pesar de no controlar las transacciones. Si los reguladores determinan que Echo es responsable de fallas de cumplimiento en ventas autoalojadas, todo el modelo Sonar se ve comprometido. Por el contrario, los requisitos de cumplimiento excesivamente restrictivos podrían hacer que Sonar no sea competitivo frente a alternativas menos conformes, empujando a los proyectos a plataformas offshore o descentralizadas.

Los riesgos de dependencia del mercado reflejan la notoria volatilidad de las criptomonedas. Los mercados bajistas reducen drásticamente la actividad de recaudación de fondos a medida que las valoraciones de los proyectos se comprimen y el apetito de los inversores se evapora. El modelo de tarifa de éxito del 5% de Echo crea una marcada sensibilidad de los ingresos a las condiciones del mercado: ninguna salida exitosa significa cero ingresos. El criptoinvierno de 2022-2023 demostró que la formación de capital puede caer un 80-90% durante recesiones prolongadas. Si bien Echo se lanzó durante una fase de recuperación, un mercado bajista severo podría reducir el flujo de acuerdos a niveles insostenibles. La economía de la plataforma amplifica este riesgo: con solo 13 empleados en el momento de la adquisición, Echo mantuvo la eficiencia operativa, pero incluso las estructuras eficientes requieren ingresos mínimos para sostenerse. Períodos prolongados de ingresos cero podrían forzar una reestructuración o pivotes estratégicos.

La correlación del rendimiento de los tokens crea un riesgo de mercado adicional. Si los tokens adquiridos a través de Echo tienen un rendimiento consistentemente inferior, el daño a la reputación podría erosionar la confianza y la participación de los usuarios. A diferencia de los fondos de VC tradicionales con carteras diversificadas y capital paciente, los inversores minoristas pueden reaccionar emocionalmente a las pérdidas tempranas, creando una atribución a la plataforma incluso cuando las condiciones generales del mercado causaron las caídas. Las expiraciones de bloqueo para los tokens en etapa semilla a menudo desencadenan caídas de precios cuando los primeros inversores venden, lo que podría dañar la asociación de Echo con proyectos "exitosos" que posteriormente colapsan.

Los riesgos competitivos se intensifican a medida que la formación de capital cripto atrae a múltiples actores. La asociación de CoinList con AngelList apunta directamente al modelo SPV de Echo con plataformas establecidas y bases de usuarios masivas (CoinList: más de 12 millones de usuarios). El enfoque basado en el mérito de Legion apela a narrativas de equidad, lo que podría atraer proyectos incómodos con modelos de líderes de grupo basados en la riqueza. La entrada de las finanzas tradicionales plantea amenazas existenciales: si los principales bancos de inversión o plataformas de corretaje lanzan productos de recaudación de fondos cripto conformes, sus relaciones regulatorias y bases de inversores establecidas podrían abrumar a las startups cripto-nativas. La propiedad de Coinbase mitiga este riesgo, pero también reduce la independencia y agilidad de Echo.

Los conflictos de VC surgieron visiblemente en enero de 2025 cuando los informes indicaron que algunos VC presionaron a las empresas de su cartera para que no realizaran ventas comunitarias públicas, considerándolas dilutivas para los rendimientos de los VC o los términos preferenciales. Si bien los principales VC se unieron posteriormente a Echo como líderes de grupo, la tensión estructural persiste: los VC se benefician de la concentración y la asimetría de información, mientras que las plataformas comunitarias se benefician de la democratización y la transparencia. Si los principales VC bloquean sistemáticamente a las empresas de su cartera para que no utilicen Echo/Sonar, la calidad del flujo de acuerdos se degrada. La adquisición de Coinbase resuelve esto parcialmente —la participación de Coinbase Ventures señala la aceptación institucional— pero no elimina los conflictos subyacentes.

Los riesgos técnicos incluyen vulnerabilidades de contratos inteligentes, violaciones de seguridad de billeteras y fallas de infraestructura. Si bien Echo utiliza componentes de terceros auditados (Privy, Veda) y blockchains establecidas (Base/Ethereum), la superficie de ataque crece con la escala. El modelo de custodia crea una sensibilidad particular: aunque no custodial a través de Shamir Secret Sharing y TEE, cualquier ataque exitoso que comprometa los fondos de los usuarios devastaría la confianza, independientemente de la sofisticación técnica de las medidas de seguridad. Las violaciones de datos KYC plantean riesgos separados: Sumsub gestiona documentación de identidad sensible que podría exponer a miles de usuarios si se ve comprometida, creando responsabilidad legal y daño a la reputación.

Los riesgos operativos se centran en la calidad y el comportamiento de los líderes de grupo. El modelo de Echo depende de que los inversores principales mantengan la integridad: compartiendo acuerdos de calidad, representando con precisión los términos y priorizando los rendimientos de los seguidores. Podrían surgir conflictos de intereses si los líderes comparten acuerdos en los que tienen posiciones materiales que se benefician de la liquidez de la comunidad, o si priorizan acuerdos que les ofrecen términos ventajosos no disponibles para los seguidores. El requisito de "mismos términos" de Echo mitiga esto parcialmente, pero persisten los desafíos de verificación. El daño a la reputación de los líderes —si los líderes prominentes enfrentan controversias, escándalos o problemas regulatorios— podría contaminar los grupos asociados y la credibilidad de la plataforma.

Los desafíos de escalabilidad acompañan el crecimiento. Con más de 80 grupos y más de 300 acuerdos, Echo mantuvo el control de calidad a través de modelos basados en invitaciones y la participación directa de Cobie. Escalar a más de 1,000 ventas simultáneas de Sonar ejerce presión sobre la infraestructura de cumplimiento, el soporte al cliente y los sistemas de garantía de calidad. A medida que Echo pasa de ser una startup a una división de Coinbase, los cambios culturales y los procesos burocráticos podrían ralentizar el ritmo de la innovación o diluir el ethos cripto-nativo que impulsó el éxito inicial.

Los riesgos de integración de la adquisición son sustanciales. El historial de adquisiciones de Coinbase muestra resultados mixtos: algunos productos prosperan bajo la infraestructura corporativa, mientras que otros se estancan o cierran. Las desajustes culturales entre la cultura eficiente, cripto-nativa y dirigida por el fundador de Echo y la estructura de Coinbase, que cotiza en bolsa, es pesada en cumplimiento y orientada a procesos, podrían crear fricción. Si el personal clave se va después de la adquisición (particularmente Cobie) o si Coinbase prioriza otras iniciativas estratégicas, Echo podría perder impulso. La complejidad regulatoria aumenta bajo la propiedad de una empresa pública: Coinbase enfrenta el escrutinio de la SEC, lo que podría restringir los enfoques experimentales de Echo o forzar interpretaciones conservadoras de cumplimiento que reduzcan la competitividad.

Evaluación general: Echo validó la formación de capital comunitario, ahora enfrenta desafíos de ejecución​

Las fortalezas se concentran en cuatro áreas principales. La adecuación producto-mercado es excepcional: más de $200M recaudados en más de 300 acuerdos en 18 meses con una adquisición de $375M valida la demanda de inversión cripto en etapas tempranas democratizada. Las estructuras de incentivos alineadas —tarifas de éxito del 5%, co-inversión obligatoria de los líderes, requisitos de mismos términos— crean un compromiso genuino con los rendimientos de los usuarios frente a la tokenomics extractiva de la plataforma. La infraestructura técnica que equilibra la seguridad no custodial (Shamir Secret Sharing, TEE) con una UX fluida demuestra una ingeniería sofisticada. El posicionamiento estratégico entre el acceso exclusivo de los VC y los launchpads públicos llenó una brecha de mercado genuina; la adquisición por Coinbase proporciona distribución, capital y recursos regulatorios para escalar. La credibilidad del fundador a través de la reputación de Cobie, su estatus de cofundador de Lido y sus más de 700K seguidores crea un ancla de confianza esencial para manejar el capital en etapas tempranas.

Las debilidades se agrupan en torno a la centralización y la exposición regulatoria. A pesar de la infraestructura blockchain, Echo opera con una gobernanza centralizada a través de Gm Echo Manager Ltd (ahora propiedad de Coinbase) sin votación basada en tokens o estructuras DAO. Esto contradice el ethos de descentralización de las criptomonedas al tiempo que crea puntos únicos de falla. La vulnerabilidad regulatoria es aguda: la ambigüedad de la ley de valores podría desencadenar acciones de aplicación que pongan en peligro las operaciones de la plataforma. El modelo de líder de grupo basado en invitaciones crea una exclusión que contradice la retórica de la democratización total; el acceso aún depende de las conexiones con VC y figuras cripto establecidas. La expansión geográfica limitada refleja la complejidad regulatoria; Echo sirvió principalmente a jurisdicciones cripto-nativas en lugar de mercados principales.

Las oportunidades surgen de la integración con Coinbase y las tendencias del mercado. La integración Sonar-Coinbase proporciona acceso a millones de usuarios minoristas e infraestructura de cumplimiento establecida, expandiendo drásticamente el mercado direccionable más allá de los primeros adoptantes cripto-nativos. El soporte de valores tokenizados y RWA posiciona a Echo para la migración de activos tradicionales en cadena a medida que maduran los marcos regulatorios, un mercado potencialmente 100 veces más grande que la recaudación de fondos puramente cripto. La expansión internacional se vuelve factible con las relaciones regulatorias de Coinbase y la presencia global del exchange. Los efectos de red se fortalecen a medida que más líderes de calidad atraen mejores acuerdos que atraen a más seguidores, creando un crecimiento auto-reforzado. Las oportunidades del mercado bajista permiten la consolidación si competidores como Legion o CoinList tienen dificultades mientras Echo aprovecha los recursos de Coinbase para mantener las operaciones.

Las amenazas provienen principalmente de la dinámica regulatoria y competitiva. La aplicación de la SEC contra ofertas de valores no registradas representa un riesgo existencial que requiere una vigilancia constante del cumplimiento. La exclusión de los VC podría reanudarse si los inversores institucionales bloquean sistemáticamente a las empresas de su cartera para que no realicen recaudaciones comunitarias, degradando la calidad del flujo de acuerdos. Las plataformas competitivas (CoinList, AngelList, Legion, participantes de las finanzas tradicionales) apuntan al mismo mercado con enfoques variados; algunas pueden lograr una adecuación producto-mercado o un posicionamiento regulatorio superiores. Las caídas del mercado eliminan el apetito por la recaudación de fondos y la generación de ingresos. Las fallas de integración con Coinbase podrían diluir la cultura de Echo, ralentizar la innovación o crear barreras burocráticas que reduzcan la agilidad.

Como evaluación de un proyecto web3, Echo representa un posicionamiento atípico: más plataforma de infraestructura que protocolo DeFi, con un modelo de negocio sin tokens que contradice la mayoría de las normas web3. Esto posiciona a Echo como infraestructura cripto-nativa que sirve al ecosistema en lugar de un protocolo extractivo que busca la especulación de tokens. El enfoque se alinea con los valores declarados de las criptomonedas (transparencia, soberanía del usuario, acceso democratizado) mejor que muchos protocolos tokenizados que priorizan el enriquecimiento de fundadores/VC. Sin embargo, la gobernanza centralizada y la propiedad de Coinbase plantean preguntas sobre el compromiso genuino con la descentralización frente al posicionamiento estratégico dentro de los mercados cripto.

La perspectiva de inversión (hipotética ya que la adquisición se completó) sugiere que Echo validó una necesidad genuina —democratizar la inversión cripto en etapas tempranas— con una excelente ejecución y un resultado estratégico. La salida de $375M en 18 meses representa un retorno excepcional para cualquier participante, validando la visión del fundador y la ejecución operativa. La relación riesgo-recompensa fue altamente favorable antes de la adquisición; el valor posterior a la adquisición depende de la integración exitosa con Coinbase y la ejecución de la expansión del mercado.

Impacto más amplio en el ecosistema: Echo demostró que la formación de capital comunitario puede coexistir con la inversión institucional en lugar de reemplazarla, creando modelos complementarios donde los VC y los inversores minoristas co-invierten en los mismos términos. La plataforma demostró que la infraestructura nativa de blockchain permite una UX y una economía superiores en comparación con los modelos de capital adaptados. El enfoque de venta autoalojada de Sonar con cumplimiento como servicio representa una arquitectura genuinamente innovadora que podría remodelar cómo operan las ventas de tokens en toda la industria. Si Coinbase integra y escala con éxito Echo, el modelo podría convertirse en infraestructura estándar para la formación de capital en cadena, realizando la visión de mercados de capital transparentes, accesibles y eficientes que impulsaron las narrativas de adopción de blockchain.

Los factores críticos de éxito futuros: mantener un flujo de acuerdos de calidad a medida que aumenta la escala, ejecutar la integración Sonar-Coinbase sin dilución cultural, expandirse a valores tokenizados y RWA sin contratiempos regulatorios, preservar la participación del fundador y la cultura cripto-nativa bajo la propiedad corporativa, y navegar la inevitable presión del mercado bajista con los recursos de Coinbase que permitan la supervivencia donde los competidores fracasan. Los próximos 18 meses de Echo determinarán si la plataforma se convierte en infraestructura fundamental para los mercados de capital en cadena o en una división exitosa pero contenida de Coinbase que sirve a mercados nicho.

La evidencia sugiere que Echo resolvió problemas reales con una innovación genuina, logró una tracción notable que validó la adecuación producto-mercado y aseguró una propiedad estratégica que permite la escalabilidad a largo plazo. Los riesgos siguen siendo sustanciales —particularmente los desafíos regulatorios y de integración— pero la plataforma demostró que la formación de capital democratizada y nativa de blockchain representa una infraestructura viable para la maduración de las criptomonedas, pasando del comercio especulativo a la asignación productiva de capital.

Coinbase desplegó una cifra sin precedentes de más de $3.3 mil millones en más de 34 inversiones y adquisiciones en 2025, revelando una clara hoja de ruta estratégica sobre dónde ve el futuro el mayor exchange regulado de criptomonedas. Este análisis decodifica esas apuestas en oportunidades accionables para los desarrolladores web3.

La tesis del "exchange todo en uno" impulsa un despliegue masivo de capital​

La estrategia de inversión de Coinbase para 2025 se centra en convertirse en una plataforma financiera integral donde los usuarios puedan comerciar cualquier cosa, obtener rendimientos, realizar pagos y acceder a DeFi, todo ello con el cumplimiento normativo como una ventaja competitiva. La visión del CEO Brian Armstrong: "Todo lo que quieras comerciar, en una ventanilla única, on-chain". La compañía ejecutó 9 adquisiciones por valor de $3.3 mil millones (frente a solo 3 en todo 2024), mientras que Coinbase Ventures desplegó capital en más de 25 empresas de su cartera. La adquisición de Deribit por $2.9 mil millones —el mayor acuerdo cripto de la historia— convirtió a Coinbase en el líder mundial de derivados de la noche a la mañana, mientras que la compra de Echo por $375 millones los posiciona como una plataforma de lanzamiento al estilo Binance para la recaudación de fondos de tokens. Esto no es una expansión incremental; es una agresiva apropiación de terreno en toda la cadena de valor cripto.

El ritmo se aceleró drásticamente después de la claridad regulatoria. Con la desestimación de la demanda de la SEC en febrero de 2025 y una administración pro-cripto en el poder, los ejecutivos de Coinbase declararon explícitamente que "la claridad regulatoria nos permite tomar riesgos mayores". Esta confianza se manifiesta en su estrategia de adquisición: casi un acuerdo por mes en 2025, con el CEO Brian Armstrong confirmando que "siempre estamos buscando oportunidades de fusiones y adquisiciones" y específicamente buscando "oportunidades internacionales" para competir con el dominio global de Binance. La compañía finalizó el primer trimestre de 2025 con $9.9 mil millones en recursos en USD, lo que proporciona una pólvora seca sustancial para continuar con las operaciones.

Cinco temas que generan fortuna emergen de los datos de inversión​

Tema 1: Los agentes de IA necesitan rieles de pago cripto (señal de mayor convicción)​

La convergencia de la IA y las criptomonedas representa el tema de inversión más fuerte de Coinbase, tanto en fusiones y adquisiciones corporativas como en Coinbase Ventures. Esto no es especulativo, es infraestructura para una realidad emergente. Coinbase Ventures invirtió en Catena Labs ($18M), que está construyendo la primera institución financiera regulada nativa de IA con un "Agent Commerce Kit" para la identidad y pagos de agentes de IA, cofundada por Sean Neville de Circle (creador de USDC). Apoyaron a OpenMind ($20M) para conectar "todas las máquinas pensantes" a través de la coordinación descentralizada, y financiaron a Billy Bets (agente de apuestas deportivas de IA), Remix (plataforma de juegos nativa de IA con más de 570,000 jugadores) y Yupp ($33M, liderada por a16z con participación de Coinbase).

Estratégicamente, Coinbase se asoció con Google en pagos con stablecoins para aplicaciones de IA (septiembre de 2025), y desplegó AgentKit —un kit de herramientas que permite a los agentes de IA manejar pagos cripto a través de interfaces de lenguaje natural. Armstrong informa que el 40% del código diario de Coinbase ahora es generado por IA, con un objetivo que supera el 50%, y la compañía despidió a ingenieros que se negaron a usar asistentes de codificación de IA. Esto no es solo una tesis de inversión; están comprometidos operativamente con la IA como tecnología fundamental.

Oportunidad para desarrolladores: Crear middleware para transacciones de agentes de IA —piense en Stripe para agentes de IA. Existe una brecha entre los agentes de IA que necesitan realizar transacciones (o1 de OpenAI quiere pedir comestibles, Claude quiere reservar viajes) y los rieles de pago que verifican la identidad del agente, manejan micropagos y proporcionan cumplimiento. Construya infraestructura para el comercio de agente a agente, billeteras de agentes de IA con permisos inteligentes o sistemas de orquestación de pagos de agentes. La semilla de $18M de Catena valida este mercado, pero hay espacio para soluciones especializadas (pagos B2B de IA, gestión de gastos de agentes, facturación de suscripciones de IA).

Tema 2: La infraestructura de pagos con stablecoins es la oportunidad de más de $5 mil millones​

Coinbase convirtió la infraestructura de pagos con stablecoins en su principal prioridad estratégica para 2025, evidenciado por la blockchain Tempo de Paradigm que recaudó $500M con una valoración de $5 mil millones (incubación conjunta con Stripe), lo que señala una validación institucional para esta tesis. Coinbase Ventures invirtió fuertemente: Ubyx ($10M) para sistemas de compensación de stablecoins, Mesh (financiación adicional de Serie B, impulsando "Pagar con Cripto" de PayPal), Zar ($7M) para intercambios de efectivo a stablecoins en mercados emergentes, y Rain ($24.5M) para tarjetas de crédito impulsadas por stablecoins.

Coinbase ejecutó asociaciones estratégicas con Shopify (pagos USDC a millones de comerciantes globalmente en Base), PayPal (conversiones PYUSD 1:1 con cero tarifas de plataforma), y JPMorgan Chase (más de 80M de clientes pueden financiar cuentas de Coinbase con tarjetas Chase, canjear puntos Ultimate Rewards por cripto en 2026). Lanzaron Coinbase Payments con un checkout de stablecoins sin gas y un Protocolo de Pagos de Comercio de código abierto que maneja reembolsos, depósitos en garantía y captura retrasada, resolviendo complejidades del comercio electrónico que impedían la adopción por parte de los comerciantes.

La justificación estratégica es clara: $289 mil millones en stablecoins circulan globalmente (frente a $205 mil millones a principios de año), con a16z informando $46 billones en volumen de transacciones ($9 billones ajustados) y un crecimiento interanual del 87%. Armstrong predice que las stablecoins se convertirán en "el riel monetario de internet", y Coinbase está posicionando a Base como esa capa de infraestructura. La asociación con PNC permite a los clientes del séptimo banco más grande de EE. UU. comprar/vender cripto a través de cuentas bancarias, mientras que la asociación con JPMorgan es aún más significativa: es el primer programa importante de recompensas de tarjetas de crédito con canje de criptomonedas.

Oportunidad para desarrolladores: Construir widgets de pago con stablecoins para verticales de nicho. Si bien Coinbase maneja la infraestructura general, existen oportunidades en casos de uso especializados: facturación de suscripciones para creadores en USDC (desafiar a Patreon/Substack con liquidación instantánea 24/7, sin tarifas del 30%), pagos de facturas B2B con garantía de contrato inteligente para transacciones internacionales (desafiar a Payoneer/Wise), sistemas de nómina para la economía gig para pagos instantáneos a contratistas (desafiar a Deel/Remote), o corredores de remesas en mercados emergentes con puntos de entrada/salida de efectivo como Zar pero enfocados en corredores específicos (Filipinas, México, Nigeria). La clave es una UX específica para cada vertical que abstraiga la complejidad cripto mientras aprovecha la velocidad y las ventajas de costo de las stablecoins.

Tema 3: El ecosistema Base = la nueva jugada de plataforma (200M de usuarios, más de $300M desplegados)​

Coinbase está construyendo Base para que sea la plataforma de aplicaciones dominante de las criptomonedas, reflejando las estrategias de iOS de Apple o Android de Google. La red alcanzó casi 200M de usuarios, $5-8 mil millones de TVL (creció un 118% YTD), 600k-800k direcciones activas diarias, y 38M direcciones activas mensuales que representan más del 60% de la actividad total de L2. Esto no es solo infraestructura, es una apropiación de terreno del ecosistema para la atención de los desarrolladores y la distribución de aplicaciones.

Coinbase desplegó un capital sustancial: más de 40 equipos financiados a través del Base Ecosystem Fund (trasladándose a Echo.xyz para inversiones onchain), la adquisición de Echo ($375M) para crear una plataforma de lanzamiento al estilo Binance para proyectos de Base, y la adquisición de Liquifi para la gestión de tablas de capitalización de tokens, completando el ciclo de vida completo del token (creación → recaudación de fondos → comercio secundario en Coinbase). Coinbase Ventures financió específicamente proyectos nativos de Base: Limitless ($17M en total, mercados de predicción con más de $500M de volumen), Legion ($5M, plataforma de lanzamiento de Base Chain), Towns Protocol ($3.3M a través de Echo, primera inversión pública de Echo), o1.exchange ($4.2M), e integró Remix (plataforma de juegos de IA) en Coinbase Wallet.

Las iniciativas estratégicas incluyen la adquisición de Spindl (plataforma de publicidad on-chain fundada por el ex arquitecto de anuncios de Facebook) para resolver el "problema de descubrimiento on-chain" para los desarrolladores de Base, y la exploración de un token de red Base para la descentralización (confirmado por Armstrong en BaseCamp 2025). El cambio de marca de Coinbase Wallet a "Base App" señala este cambio: ahora es una plataforma todo en uno que combina redes sociales, pagos, comercio y acceso a DeFi. Coinbase también lanzó Coinbase One Member Benefits con más de $1M distribuidos en recompensas on-chain a través de asociaciones con Aerodrome, PancakeSwap, Zora, Morpho, OpenSea y otros.

Oportunidad para desarrolladores: Crear aplicaciones de consumo exclusivamente en Base con confianza en la distribución y la liquidez. El patrón es claro: los proyectos nativos de Base reciben un trato preferencial (inversiones de Echo, financiación de Ventures, promoción de la plataforma). Oportunidades específicas: aplicaciones social-fi que aprovechan las bajas tarifas de Base y la base de usuarios de Coinbase (Towns Protocol lo valida con $3.3M), mercados de predicción (Limitless alcanzó $500M de volumen rápidamente, mostrando un ajuste producto-mercado), juegos onchain con microtransacciones instantáneas (más de 17M de jugadas de Remix demuestran el compromiso), herramientas de monetización para creadores (propinas, suscripciones, membresías NFT), o protocolos DeFi que resuelven casos de uso convencionales (rendimiento simplificado, gestión automatizada de carteras). Utilice AgentKit para la integración de IA, aproveche Spindl para la adquisición de usuarios una vez disponible, y solicite al Base Ecosystem Fund capital inicial.

Tema 4: La infraestructura del ciclo de vida del token captura un valor masivo​

Coinbase ensambló una plataforma completa para el ciclo de vida del token a través de adquisiciones estratégicas, posicionándose para competir directamente con las plataformas de lanzamiento de Binance y OKX mientras mantiene el cumplimiento normativo como diferenciación. La adquisición de Echo ($375M) proporciona recaudación de fondos de tokens en etapa temprana y formación de capital, Liquifi maneja la gestión de tablas de capitalización, los cronogramas de adquisición de derechos y las retenciones de impuestos (los clientes incluyen Uniswap Foundation, OP Labs, Ethena, Zora), y el exchange existente de Coinbase proporciona comercio secundario y liquidez. Esta integración vertical crea potentes efectos de red: los proyectos usan Liquifi para tablas de capitalización, recaudan fondos en Echo, listan en Coinbase.

El momento estratégico es significativo. Los ejecutivos de Coinbase declararon que la adquisición de Liquifi fue "habilitada por la claridad regulatoria bajo la administración Trump". Esto sugiere que la infraestructura de tokens compatible es una gran oportunidad a medida que el entorno regulatorio de EE. UU. se vuelve más favorable. Los clientes existentes de Liquifi —el quién es quién de los protocolos cripto— validan el enfoque de cumplimiento primero para la gestión de tokens. Mientras tanto, el fundador de Echo, Jordan "Cobie" Fish, expresó sorpresa por la adquisición: "Definitivamente no esperaba que Echo se vendiera a Coinbase, pero aquí estamos", lo que sugiere que Coinbase está adquiriendo activamente activos estratégicos antes de que los competidores reconozcan su valor.

Oportunidad para desarrolladores: Construir herramientas especializadas para lanzamientos de tokens compatibles. Si bien Coinbase posee la pila completa, existen oportunidades en: automatización del cumplimiento normativo (integración de tabla de capitalización + informes de la SEC, presentaciones de Formulario D para ofertas Reg D, API de verificación de inversores acreditados), plantillas de contratos de adquisición de derechos de tokens con marcos legales (cronogramas de cliff/vesting, restricciones de venta secundaria, optimización fiscal), análisis de lanzamiento de tokens (seguimiento de concentración de titulares, visualización de cliffs de adquisición de derechos, paneles de distribución), o infraestructura de mercado secundario para tokens respaldados por capital de riesgo (mesas OTC para tokens bloqueados, liquidez antes del TGE). La clave: la claridad regulatoria crea oportunidades para el cumplimiento como una característica, no una carga.

Tema 5: Derivados y mercados de predicción = la apuesta del billón de dólares​

Coinbase convirtió los derivados en su categoría de inversión individual más grande, gastando $2.9 mil millones para adquirir Deribit, convirtiéndolos en el líder mundial en derivados de criptomonedas por interés abierto y volumen de opciones de la noche a la mañana. Deribit procesa más de $1 billón de volumen anual, mantiene más de $60 mil millones de interés abierto, y entrega EBITDA ajustado positivo consistentemente. Esto no fue solo una adquisición de escala; fue una diversificación de ingresos. El comercio de opciones es "menos cíclico" (utilizado para la gestión de riesgos en todos los mercados), proporciona acceso institucional a nivel mundial y generó más de $30 millones en ingresos por transacciones solo en julio de 2025.

Apoyando esta tesis, Coinbase adquirió al equipo de liderazgo de Opyn (primer protocolo de opciones DeFi, inventó Power Perpetuals y Squeeth) para acelerar el desarrollo de Verified Pools en Base, e invirtió fuertemente en mercados de predicción: Limitless ($17M en total, más de $500M de volumen, crecimiento de volumen de 25x de agosto a septiembre en Base) y The Clearing Company ($15M, fundada por ex personal de Polymarket y Kalshi, construyendo mercados de predicción "onchain, sin permisos y regulados"). El patrón revela que los instrumentos financieros sofisticados onchain son el próximo vertical de crecimiento a medida que las criptomonedas maduran más allá del comercio al contado.

El CEO Brian Armstrong señaló específicamente que los derivados hacen que los ingresos sean "menos cíclicos" y que la compañía tiene "un gran balance que puede utilizarse" para futuras fusiones y adquisiciones. Con el acuerdo de Deribit completado, Coinbase ahora ofrece la suite completa de derivados: spot, futuros, perpetuos, opciones, posicionándose para capturar flujos institucionales e ingresos de traders sofisticados a nivel mundial.

Oportunidad para desarrolladores: Construir infraestructura y aplicaciones de mercados de predicción para verticales específicas. Limitless y The Clearing Company validan el mercado, pero existen oportunidades en: apuestas deportivas con total transparencia on-chain (Billy Bets obtuvo el respaldo de Coinbase Ventures), mercados de predicción política compatibles con la CFTC (ahora que existe claridad regulatoria), herramientas de pronóstico empresarial (mercados de predicción internos para empresas, pronóstico de la cadena de suministro), opciones binarias para micro-intervalos de tiempo (Limitless muestra demanda de predicciones de minutos/horas), o seguros paramétricos construidos sobre primitivas de mercados de predicción (derivados climáticos para la agricultura, seguros de cosechas). La clave es el diseño compatible con la regulación: Opyn llegó a un acuerdo con la CFTC por $250K en 2023, y esa experiencia de cumplimiento fue vista como un activo por Coinbase al adquirir el equipo.

En qué NO está invirtiendo Coinbase (las brechas reveladoras)​

Analizar lo que está ausente en la cartera de Coinbase de 2025 revela restricciones estratégicas y posibles oportunidades contrarias. No hay inversiones en: (1) Nuevas blockchains L1 (excepción: Subzero Labs, Tempo de Paradigm) —se espera consolidación, con enfoque en L2 de Ethereum y Solana; (2) Protocolos de especulación DeFi (yield farming, stablecoins algorítmicas) —quieren "modelos de negocio sostenibles" según la dirección; (3) Experimentos sociales de Metaverso/Web3 (excepción: aplicaciones prácticas como los juegos de Remix) —la narrativa de 2021 está muerta; (4) Monedas de privacidad (excepción: infraestructura de privacidad como el equipo de Iron Fish, Inco) —diferencian las características de privacidad compatibles de las criptomonedas anónimas; (5) Herramientas DAO en general (excepción: mercados de predicción con componentes DAO) —la infraestructura de gobernanza no es una prioridad.

La brecha de la DeFi especulativa es la más notable. Si bien Coinbase adquirió a los fundadores de Sensible (plataforma de rendimiento DeFi) para "llevar DeFi directamente a la experiencia de Coinbase", evitaron los protocolos de stablecoins algorítmicas, las granjas de alto APY o los instrumentos derivados complejos que podrían atraer el escrutinio regulatorio. Esto sugiere que los desarrolladores deberían centrarse en DeFi con utilidad clara (pagos, ahorros, seguros) en lugar de DeFi para la especulación (yield farming apalancado, derivados exóticos en memecoins). La adquisición de Sensible valoró específicamente su enfoque de "por qué en lugar de cómo" —automatización en segundo plano para usuarios convencionales, no promesas de 200% APY.

La ausencia del metaverso también señala la realidad del mercado. A pesar de la continua inversión de Meta y la conexión histórica de las criptomonedas con los mundos virtuales, Coinbase no está financiando infraestructura o experiencias de metaverso. La inversión más cercana es Remix (juegos nativos de IA con más de 17M de jugadas), que es juego móvil casual, no realidad virtual inmersiva. Esto sugiere que las oportunidades de juego existen en formatos accesibles y virales (minijuegos de Telegram, multijugador basado en navegador, juegos generados por IA) en lugar de costosas plataformas de metaverso 3D.

Oportunidad contraria: Las brechas revelan el potencial para jugadas altamente diferenciadas. Si está construyendo aplicaciones que priorizan la privacidad, podría aprovechar la creciente demanda (Coinbase añadió el equipo de Iron Fish para transacciones privadas en Base) mientras los principales competidores evitan el espacio debido a preocupaciones regulatorias. Si está construyendo infraestructura DAO, la falta de competencia significa un camino más claro hacia el dominio —a16z mencionó el "marco legal DUNA para DAOs" como una gran idea para 2025, pero el capital que fluye allí es limitado. Si está construyendo DeFi sostenible (rendimiento real de activos productivos, no ponzinomics), se diferencia de los experimentos fallidos de 2021 mientras aborda necesidades financieras genuinas.

El posicionamiento competitivo revela una diferenciación estratégica​

Analizar a Coinbase frente a a16z crypto, Paradigm y Binance Labs revela claras ventajas estratégicas y oportunidades de espacio en blanco. Los tres competidores convergen en los mismos temas: IA x cripto, infraestructura de stablecoins, maduración de la infraestructura, pero con diferentes enfoques y ventajas.

a16z crypto (7.6 mil millones de dólares en activos bajo gestión, 169 proyectos) lidera en influencia política y creación de contenido, publicando el autoritario informe "State of Crypto" y "7 Grandes Ideas para 2025". Sus principales inversiones en 2025 incluyen Jito (50 millones de dólares, MEV de Solana y liquid staking), Catena Labs (coinvertido con Coinbase) y Azra Games (42.7 millones de dólares, GameFi). Su tesis enfatiza las stablecoins como aplicación asesina (46 billones de dólares en volumen de transacciones, 87% de crecimiento interanual), la adopción institucional y el impulso de Solana (interés de los desarrolladores un 78% más en 2 años). Su ventaja competitiva: capital a largo plazo (participaciones de más de 10 años), historial de ROI minorista de 607x y defensa regulatoria que moldea la política.

Paradigm (tercer fondo de $850M) se diferencia por su capacidad de construcción: no son solo inversores, sino constructores. La blockchain Tempo ($500M Serie A con una valoración de $5B, incubación conjunta con Stripe) ejemplifica esto: el cofundador de Paradigm, Matt Huang, está liderando una L1 centrada en pagos con socios de diseño que incluyen a OpenAI, Shopify, Visa, Deutsche Bank, Revolut, Anthropic. También invirtieron $50M en Nous Research (entrenamiento de IA descentralizado en Solana) con una valoración de $1B. Su ventaja: capacidad de investigación de élite, reputación de ser amigable con los fundadores y disposición a incubar (Tempo es una rara excepción al modelo de solo inversor).

Binance Labs (46 inversiones en 2024, continuando el impulso de 2025) opera con una estrategia de alto volumen + integración de exchange. Su cartera incluye 10 proyectos DeFi, 7 proyectos de IA, 7 proyectos del ecosistema Bitcoin, y están siendo pioneros en DeSci/biotecnología (Protocolo BIO). Están cambiando de marca a YZi Labs con el ex CEO de Binance, CZ (Changpeng Zhao), regresando a un rol de asesor/liderazgo después de su liberación de prisión. Su ventaja: alcance global (no centrado en EE. UU.), liquidez del exchange y alto volumen de cheques más pequeños (enfoque de pre-semilla a semilla).

Diferenciación de Coinbase: (1) Cumplimiento normativo como ventaja competitiva: asociaciones con JPMorgan, PNC imposibles para competidores offshore; (2) Integración vertical: poseer el exchange + L2 + billetera + ventures crea una potente distribución; (3) Efectos de plataforma del ecosistema Base: 200M de usuarios dan a las empresas de la cartera acceso inmediato al mercado; (4) Puentes con las finanzas tradicionales: las asociaciones con Shopify, PayPal, JPMorgan posicionan a las criptomonedas como complemento del dinero fiduciario, no como reemplazo.

Posicionamiento para desarrolladores: Si está construyendo productos diseñados para el cumplimiento, Coinbase es su socio estratégico (valoran la claridad regulatoria y no pueden invertir en experimentos offshore). Si está construyendo tecnología experimental/de vanguardia sin un camino regulatorio claro, apunte a a16z o Binance Labs. Si necesita asociación técnica profunda e incubación, acérquese a Paradigm (pero espere un listón alto). Si necesita liquidez inmediata y listado en un exchange, Binance Labs ofrece el camino más claro. Si necesita distribución a usuarios convencionales, el ecosistema Base de Coinbase y la integración de la billetera proporcionan un acceso inigualable.

Siete estrategias accionables para desarrolladores web3 en 2025-2026​

Estrategia 1: Construir sobre Base con integración de IA (el camino de mayor probabilidad)​

Implemente aplicaciones de consumo en Base que aprovechen AgentKit para capacidades de IA y solicite al Base Ecosystem Fund a través de Echo.xyz para capital inicial. La fórmula que funciona: mercados de predicción (Limitless: $17M recaudados, $500M de volumen), social-fi (Towns Protocol: $3.3M a través de Echo), juegos nativos de IA (Remix: más de 17M de jugadas, integración con Coinbase Wallet). Utilice las bajas tarifas de Base (transacciones sin gas para los usuarios), la distribución de Coinbase (promocione a través de Base App) y las asociaciones del ecosistema (Aerodrome para liquidez, Spindl para adquisición de usuarios una vez disponible).

Plan de acción concreto: (1) Construir un MVP en la testnet de Base aprovechando el Commerce Payments Protocol para pagos o AgentKit para funciones de IA; (2) Generar métricas de tracción (Limitless tuvo más de $250M de volumen poco después del lanzamiento, Remix tuvo más de 570K jugadores) —Coinbase invierte en ajuste producto-mercado probado, no en conceptos; (3) Solicitar subvenciones del Base Ecosystem Fund (1-5 ETH para etapas iniciales); (4) Una vez que la tracción esté probada, solicitar inversión de Coinbase Ventures a través de Echo (Towns Protocol obtuvo $3.3M como primera inversión pública de Echo); (5) Integrarse con el programa Coinbase One Member Benefits para la adquisición de usuarios.

Mitigación de riesgos: Base está controlada por Coinbase (riesgo de centralización), pero el ecosistema está creciendo un 118% YTD y se acerca a los 200M de usuarios —los efectos de red son reales. Si Base falla, es probable que el mercado cripto en general falle, por lo que construir aquí es apostar por el éxito de las criptomonedas en general. La clave es construir contratos inteligentes portátiles que puedan migrar a otras L2 EVM si es necesario.

Estrategia 2: Crear middleware de pago para agentes de IA (oportunidad de frontera)​

Construir infraestructura para el comercio de agentes de IA centrándose en la identidad del agente, la verificación de pagos, el manejo de micropagos y el cumplimiento. La brecha: los agentes de IA pueden razonar pero no pueden realizar transacciones de manera confiable a escala. Catena Labs ($18M) está construyendo una institución financiera regulada para agentes, pero existen oportunidades en: orquestación de pagos de agentes (enrutamiento entre cadenas, abstracción de gas, procesamiento por lotes), verificación de identidad de agentes (prueba de que este agente representa una entidad legítima), gestión de gastos de agentes (presupuestos, aprobaciones, registros de auditoría), facturación de agente a agente (comercio B2B entre agentes autónomos).

Plan de acción concreto: (1) Identificar un vertical de nicho donde los agentes de IA necesiten capacidad transaccional de inmediato —agentes de servicio al cliente que reservan reembolsos, agentes de investigación que compran datos, agentes de redes sociales que dan propinas a contenido o agentes comerciales que ejecutan órdenes; (2) Construir un SDK mínimo que resuelva una integración dolorosa (por ejemplo, "dale a tu agente de IA una billetera con controles de permisos en 3 líneas de código"); (3) Asociarse con plataformas de IA (plugins de OpenAI, integraciones de Anthropic, Hugging Face) para la distribución; (4) Apuntar a una ronda semilla de $18M siguiendo el precedente de Catena Labs, presentando a Coinbase Ventures, a16z crypto, Paradigm (todos invirtieron fuertemente en IA x cripto).

Momento del mercado: Google se asoció con Coinbase en pagos con stablecoins para aplicaciones de IA (septiembre de 2025), validando que esta tendencia es ahora, no una especulación futura. El modelo o1 de OpenAI demuestra una capacidad de razonamiento que pronto se extenderá a acciones transaccionales. Coinbase informa que el 40% del código es generado por IA —los agentes ya son económicamente productivos y necesitan rieles de pago.

Estrategia 3: Lanzar aplicaciones de pago con stablecoins específicas para verticales (demanda probada)​

Construir infraestructura de pago similar a Stripe para industrias específicas, aprovechando USDC en Base con el Commerce Payments Protocol de Coinbase como base. El patrón que funciona: Mesh impulsa "Pagar con Cripto" de PayPal (recaudó más de $130M, incluyendo Coinbase Ventures), Zar ($7M) apunta a bodegas de mercados emergentes con efectivo a stablecoin, Rain ($24.5M) construyó tarjetas de crédito con stablecoins. La clave: la especialización vertical con profundo conocimiento de la industria supera a las plataformas de pago horizontales.

Verticales de alta oportunidad: (1) Economía de creadores (desafiar a Patreon/Substack) —suscripciones en USDC con liquidación instantánea, sin tarifas del 30%, acceso global, soporte de micropagos; (2) Pagos internacionales B2B (desafiar a Wise/Payoneer) —pagos de facturas con garantía de contrato inteligente, liquidación el mismo día a nivel mundial, términos de pago programables; (3) Nómina de la economía gig (desafiar a Deel/Remote) —pagos instantáneos a contratistas, automatización del cumplimiento, soporte multidivisa; (4) Remesas transfronterizas (desafiar a Western Union) —corredores específicos como Filipinas/México con asociaciones de entrada/salida de efectivo siguiendo el modelo de Zar.

Plan de acción concreto: (1) Elegir un vertical donde tenga experiencia de dominio y relaciones existentes; (2) Construir sobre la infraestructura de Coinbase Payments (checkout de stablecoins sin gas, API del motor de comercio electrónico) para evitar reinventar la capa base; (3) Centrarse en una experiencia 10 veces mejor en su vertical, no en una mejora marginal (Mesh tuvo éxito porque la integración de PayPal hizo que los pagos cripto fueran invisibles para los usuarios); (4) Apuntar a una ronda semilla de $5-10M utilizando Ubyx ($10M), Zar ($7M), Rain ($24.5M) como precedentes; (5) Asociarse con Coinbase para la distribución a través de asociaciones bancarias (80M de clientes de JPMorgan, base de clientes de PNC).

Estrategia de comercialización: Liderar con ahorros de costos (tarifas de tarjeta de crédito del 2-3% → tarifas de stablecoin del 0.1%) y velocidad (ACH de 3-5 días → liquidación instantánea), ocultar completamente la complejidad cripto. Mesh tuvo éxito porque los usuarios experimentan "Pagar con Cripto" en PayPal —no ven blockchain, tarifas de gas o billeteras.

Estrategia 4: Construir infraestructura de lanzamiento de tokens compatible (ventaja regulatoria)​

Crear herramientas especializadas para lanzamientos de tokens compatibles con la SEC a medida que la claridad regulatoria en EE. UU. crea oportunidades para los desarrolladores que adoptan el cumplimiento. La clave: Coinbase pagó $375M por Echo y adquirió Liquifi para poseer la infraestructura del ciclo de vida del token, lo que sugiere que se acumula un valor masivo en las herramientas de tokens compatibles. Las empresas de cartera actuales que utilizan Liquifi incluyen Uniswap Foundation, OP Labs, Ethena, Zora, lo que demuestra que los protocolos sofisticados eligen proveedores que priorizan el cumplimiento.

Oportunidades de productos específicos: (1) Integración de tabla de capitalización + informes de la SEC (Liquifi maneja la adquisición de derechos, pero existe una brecha para las presentaciones del Formulario D, las ofertas Reg D, la verificación de inversores acreditados); (2) Bibliotecas de contratos de adquisición de derechos de tokens con marcos legales (cronogramas de cliff/vesting auditados para optimización fiscal, restricciones de venta secundaria aplicadas programáticamente); (3) Análisis de lanzamiento de tokens para equipos de cumplimiento (monitoreo de concentración de titulares, visualización de cliffs de adquisición de derechos, seguimiento de billeteras de ballenas, paneles de cumplimiento de distribución); (4) Infraestructura de mercado secundario para tokens bloqueados (mesas OTC para tokens respaldados por capital de riesgo, provisión de liquidez antes del TGE).

Plan de acción concreto: (1) Asociarse con bufetes de abogados especializados en ofertas de tokens (Cooley, Latham & Watkins) para construir productos diseñados para el cumplimiento; (2) Dirigirse a protocolos que recaudan fondos en la plataforma Echo como clientes (necesitan gestión de tablas de capitalización, informes de cumplimiento, cronogramas de adquisición de derechos); (3) Ofrecer servicio de guante blanco inicialmente (de alto contacto, costoso) para establecer un historial, luego productivizar; (4) Posicionarse como seguro de cumplimiento —el uso de sus herramientas reduce el riesgo regulatorio; (5) Apuntar a una semilla de $3-5M de Coinbase Ventures, Haun Ventures (enfoque regulatorio), Castle Island Ventures (enfoque cripto institucional).

Momento del mercado: Los ejecutivos de Coinbase declararon que la adquisición de Liquifi fue "habilitada por la claridad regulatoria bajo la administración Trump". Esto sugiere que 2025-2026 es la ventana para la infraestructura de tokens compatible antes de que el mercado se sature. Los primeros en moverse con pedigrí regulatorio (asociaciones con bufetes de abogados, experiencia en FINRA/SEC) capturarán el mercado.

Estrategia 5: Crear aplicaciones de mercados de predicción para dominios específicos (PMF probado)​

Construir mercados de predicción específicos para verticales siguiendo el éxito de Limitless ($17M recaudados, más de $500M de volumen, crecimiento de 25x de agosto a septiembre) y la validación de The Clearing Company ($15M, fundada por ex alumnos de Polymarket/Kalshi). La oportunidad: Polymarket demostró la demanda macro, pero los mercados especializados para dominios específicos siguen desatendidos.

Dominios de alta oportunidad: (1) Apuestas deportivas con total transparencia (Billy Bets obtuvo el respaldo de Coinbase Ventures) —cada apuesta on-chain, probabilidades demostrablemente justas, sin riesgo de contraparte, liquidación instantánea; (2) Herramientas de pronóstico empresarial (mercados de predicción internos para empresas) —pronóstico de ventas, predicciones de lanzamiento de productos, estimaciones de la cadena de suministro; (3) Mercados de predicción política con cumplimiento de la CFTC (ahora existe claridad regulatoria); (4) Predicciones de investigación científica (qué experimentos se replicarán, qué medicamentos pasarán los ensayos) —monetizar la opinión de expertos; (5) Seguros paramétricos sobre primitivas de mercados de predicción (derivados climáticos para la agricultura, seguros de retraso de vuelos).

Plan de acción concreto: (1) Construir sobre Base siguiendo el camino de Limitless (lanzado en Base, recaudó fondos de Coinbase Ventures + Base Ecosystem Fund); (2) Comenzar con opciones binarias en plazos cortos (minutos, horas, días) como Limitless —genera alto volumen, liquidación inmediata, resultados claros; (3) Centrarse en una UX mobile-first (los mercados de predicción tienen éxito cuando son fluidos); (4) Asociarse con el equipo de Opyn en Coinbase para obtener experiencia en derivados (están construyendo Verified Pools para liquidez on-chain); (5) Apuntar a una semilla de $5-10M utilizando Limitless ($7M iniciales, $17M totales) y The Clearing Company ($15M) como precedentes.

Estrategia regulatoria: The Clearing Company está construyendo mercados de predicción "onchain, sin permisos y regulados", lo que sugiere que el cumplimiento regulatorio es posible. Trabajar con bufetes de abogados registrados en la CFTC desde el primer día. Opyn llegó a un acuerdo con la CFTC por $250K en 2023, y Coinbase vio esa experiencia de cumplimiento como un activo al adquirir el equipo, lo que demuestra que los reguladores se involucrarán con actores de buena fe.

Estrategia 6: Desarrollar infraestructura de preservación de la privacidad para Base (frontera subfinanciada)​

Construir funciones de privacidad para Base aprovechando pruebas de conocimiento cero (ZKPs) y cifrado completamente homomórfico (FHE), abordando la brecha entre los requisitos de cumplimiento y las necesidades de privacidad del usuario. Coinbase adquirió al equipo de Iron Fish (una L1 centrada en la privacidad que utiliza ZKPs) en marzo de 2025 específicamente para desarrollar un "pod de privacidad" para transacciones privadas de stablecoins en Base, y Brian Armstrong confirmó (22 de octubre de 2025) que están construyendo transacciones privadas para Base. Esto señala una prioridad estratégica para la privacidad manteniendo el cumplimiento normativo.

Oportunidades específicas: (1) Canales de pago privados para Base (transferencias de USDC blindadas para transacciones B2B donde las empresas necesitan privacidad pero no anonimato); (2) Contratos inteligentes confidenciales utilizando FHE (Inco recaudó $5M estratégicos con participación de Coinbase Ventures) —contratos que computan sobre datos cifrados; (3) Identidad que preserva la privacidad (Google construyendo identidad ZK según el informe de a16z, Worldcoin demostrando demanda) —los usuarios prueban atributos sin revelar su identidad; (4) Marcos de divulgación selectiva para DeFi (probar que no es una entidad sancionada sin revelar la identidad completa).

Plan de acción concreto: (1) Colaborar con el equipo de Iron Fish en Coinbase (están construyendo funciones de privacidad para Base, oportunidades para herramientas externas); (2) Centrarse en la privacidad compatible con el cumplimiento (divulgación selectiva, privacidad auditable, puertas traseras regulatorias para órdenes válidas) —no anonimato total al estilo Tornado Cash; (3) Dirigirse primero a casos de uso empresariales/institucionales (los pagos corporativos necesitan más privacidad que los minoristas); (4) Construir la integración de Inco para Base (Inco tiene una solución FHE/MPC, los socios incluyen Circle); (5) Apuntar a una ronda estratégica de $5M de Coinbase Ventures (precedente de Inco), a16z crypto (enfoque ZK), Haun Ventures (privacidad + cumplimiento).

Posicionamiento en el mercado: Diferenciarse de las monedas de privacidad (Monero, Zcash) que enfrentan hostilidad regulatoria enfatizando la privacidad para el cumplimiento (secretos comerciales corporativos, sensibilidad competitiva, privacidad financiera personal) no la privacidad para la evasión. Trabajar con socios de finanzas tradicionales (los bancos necesitan transacciones privadas para clientes comerciales) para establecer casos de uso legítimos.

Estrategia 7: Construir productos cripto de grado de consumo con integración TradFi (hack de distribución)​

Crear productos cripto que se integren con la banca tradicional siguiendo la estrategia de asociación de Coinbase: JPMorgan (80M de clientes), PNC (séptimo banco más grande de EE. UU.), Shopify (millones de comerciantes). El patrón: la infraestructura cripto con rampas de acceso fiduciarias integradas en las experiencias de usuario existentes captura la adopción masiva más rápido que las aplicaciones nativas de cripto.

Oportunidades probadas: (1) Tarjetas de crédito con recompensas cripto (Coinbase One Card ofrece 4% de recompensas en Bitcoin) —emitir tarjetas con liquidación en stablecoins, cashback en cripto, recompensas de viaje en cripto; (2) Cuentas de ahorro con rendimiento cripto (Nook recaudó $2.5M de Coinbase Ventures) —ofrecer ahorros de alto rendimiento respaldados por protocolos USDC/DeFi; (3) Programas de lealtad con canje cripto (JPMorgan permitirá canjear Chase Ultimate Rewards por cripto en 2026) —asociarse con aerolíneas, hoteles, minoristas para el canje de recompensas cripto; (4) Cuentas corrientes comerciales con liquidación en stablecoins (cuenta comercial de Coinbase) —banca para PYMES con aceptación de pagos cripto.

Plan de acción concreto: (1) Asociarse con bancos/fintechs en lugar de competir —licenciar plataformas de banca como servicio (Unit, Treasury Prime, Synapse) con integración cripto; (2) Obtener licencias estatales de transmisor de dinero o asociarse con entidades con licencia (requisito regulatorio para la integración fiduciaria); (3) Centrarse en nuevos ingresos netos para los socios (atraer clientes nativos de cripto a los que los bancos no pueden llegar, aumentar el compromiso con recompensas); (4) Usar USDC en Base para la liquidación de backend (instantánea, de bajo costo) mientras se muestran saldos en dólares a los usuarios; (5) Apuntar a una Serie A de $10-25M utilizando Rain ($24.5M) y Nook ($2.5M) como referencias.

Estrategia de distribución: No construir otro exchange/billetera cripto (Coinbase tiene la distribución asegurada). Construir productos financieros especializados que aprovechen los rieles cripto pero se sientan como productos bancarios tradicionales. Nook (construido por 3 ex ingenieros de Coinbase) recaudó fondos de Coinbase Ventures centrándose específicamente en los ahorros, no en la banca cripto general.

La síntesis que genera fortuna: dónde enfocarse ahora​

Sintetizando más de 34 inversiones y más de $3.3 mil millones en despliegue de capital, las oportunidades de mayor convicción para los desarrolladores web3 son:

Nivel 1 (construir inmediatamente, el capital está fluyendo):

• Infraestructura de pago para agentes de IA: Catena Labs ($18M), OpenMind ($20M), la asociación con Google demuestran el mercado.
• Widgets de pago con stablecoins para verticales específicas: Ubyx ($10M), Zar ($7M), Rain ($24.5M), Mesh (más de $130M).
• Aplicaciones de consumo del ecosistema Base: Limitless ($17M), Towns Protocol ($3.3M), Legion ($5M) muestran el camino.

Nivel 2 (construir para 2025-2026, oportunidades emergentes):

• Infraestructura de mercados de predicción: Limitless/The Clearing Company validan, pero los dominios de nicho están desatendidos.
• Herramientas de cumplimiento para el lanzamiento de tokens: Las adquisiciones de Echo ($375M) y Liquifi señalan valor.
• Infraestructura de Base que preserva la privacidad: Adquisición del equipo de Iron Fish, compromiso de Brian Armstrong.

Nivel 3 (contrarias/a largo plazo, menos competencia):

• Infraestructura DAO (a16z interesado, capital limitado desplegado).
• DeFi sostenible (diferenciarse de los experimentos fallidos de 2021).
• Aplicaciones que priorizan la privacidad (Coinbase añadiendo funciones, competidores evitando debido a preocupaciones regulatorias).

La clave para generar fortuna: Coinbase no solo está haciendo apuestas, está construyendo una plataforma (Base) con 200M de usuarios, canales de distribución (JPMorgan, Shopify, PayPal) e infraestructura completa (pagos, derivados, ciclo de vida del token). Los desarrolladores que se alineen con este ecosistema (construir en Base, aprovechar las asociaciones de Coinbase, resolver problemas que las inversiones de Coinbase señalan) obtienen ventajas injustas: financiación a través del Base Ecosystem Fund, distribución a través de Coinbase Wallet/Base App, liquidez del listado en el exchange de Coinbase, oportunidades de asociación a medida que Coinbase escala.

El patrón en todas las inversiones exitosas: tracción real antes de la financiación (Limitless tuvo $250M de volumen, Remix tuvo 570K jugadores, Mesh impulsó PayPal), diseño compatible con la regulación (el cumplimiento es una ventaja competitiva, no una carga) y especialización vertical (las mejores plataformas horizontales, ganan casos de uso específicos primero). Los desarrolladores que capturarán un valor desproporcionado en 2025-2026 son aquellos que combinan las ventajas de la infraestructura cripto (liquidación instantánea, alcance global, programabilidad) con una UX convencional (ocultar la complejidad de blockchain, integrar con flujos de trabajo existentes) y un pedigrí regulatorio (cumplimiento desde el primer día, no como una ocurrencia tardía).

La industria cripto está en transición de la especulación a la utilidad, de la infraestructura a las aplicaciones, de lo cripto-nativo a lo convencional. Las más de $3.3 mil millones en apuestas estratégicas de Coinbase revelan exactamente dónde está ocurriendo esa transición más rápido, y dónde deben enfocarse los desarrolladores para capturar la próxima ola de creación de valor.

El informe A16Z State of Crypto 2025 declara este "el año en que el mundo llegó onchain," marcando la transición de las criptomonedas de la especulación adolescente a la utilidad institucional. Publicado el 21 de octubre de 2025, el informe revela que el mercado cripto ha superado los $4 billones por primera vez, con gigantes financieros tradicionales como BlackRock, JPMorgan y Visa ofreciendo activamente productos cripto. Lo más crítico para los desarrolladores (builders) es que la infraestructura finalmente está lista: el rendimiento de las transacciones ha crecido 100 veces en cinco años hasta 3.400 TPS, mientras que los costos se desplomaron de $24 a menos de un centavo en las Layer 2s. La convergencia de la claridad regulatoria (la Ley GENIUS aprobada en julio de 2025), la adopción institucional y la maduración de la infraestructura crea lo que A16Z llama "la era de la adopción empresarial."

El informe identifica una enorme oportunidad de conversión: 716 millones de personas poseen criptomonedas, pero solo entre 40 y 70 millones las usan activamente onchain. Esta brecha del 90-95% entre poseedores pasivos y usuarios activos representa el objetivo principal para los desarrolladores web3. Las stablecoins han logrado una clara adecuación producto-mercado con $46 billones en volumen de transacciones anuales —cinco veces el rendimiento de PayPal— y se proyecta que crecerán diez veces hasta los $3 billones para 2030. Mientras tanto, se pronostica que sectores emergentes como las redes de infraestructura física descentralizada (DePIN) alcanzarán los $3.5 billones para 2028, mientras que la economía de agentes de IA podría llegar a los $30 billones para 2030. Para los desarrolladores, el mensaje es inequívoco: la era de la especulación ha terminado y la era de la utilidad ha comenzado.

La infraestructura alcanza su punto álgido después de años de falsos comienzos​

La base técnica que frustró a los desarrolladores durante años se ha transformado fundamentalmente. Las blockchains ahora procesan colectivamente 3.400 transacciones por segundo —a la par con las operaciones completadas de Nasdaq y el rendimiento del Black Friday de Stripe— en comparación con menos de 25 TPS hace cinco años. Los costos de transacción en las redes Ethereum Layer 2 cayeron de aproximadamente $24 en 2021 a menos de un centavo hoy, haciendo que las aplicaciones de consumo sean económicamente viables por primera vez. Esto no es un progreso incremental; representa el cruce de un umbral crítico donde el rendimiento de la infraestructura ya no limita el desarrollo de productos para el mercado masivo.

La dinámica del ecosistema también ha cambiado drásticamente. Solana experimentó un crecimiento del 78% en el interés de los desarrolladores (builders) en dos años, convirtiéndose en el ecosistema de más rápido crecimiento con aplicaciones nativas que generaron $3 billones en ingresos durante el año pasado. Ethereum, combinado con sus Layer 2s, sigue siendo el principal destino para los nuevos desarrolladores, aunque la mayor parte de la actividad económica ha migrado a L2s como Arbitrum, Base y Optimism. En particular, Hyperliquid y Solana ahora representan el 53% de la actividad económica generadora de ingresos, una marcada desviación del dominio histórico de Bitcoin y Ethereum. Esto representa un cambio genuino de la especulación en infraestructura a la creación de valor en la capa de aplicación.

La infraestructura de privacidad y seguridad ha madurado sustancialmente. Las búsquedas en Google sobre privacidad cripto se dispararon en 2025, mientras que el pool blindado de Zcash creció a casi 4 millones de ZEC y los flujos de transacciones de Railgun superaron los $200 millones mensuales. La Oficina de Control de Activos Extranjeros levantó las sanciones sobre Tornado Cash, lo que indica la aceptación regulatoria de las herramientas de privacidad. Los sistemas de prueba de conocimiento cero (zero-knowledge proof systems) ahora están integrados en rollups, herramientas de cumplimiento e incluso servicios web convencionales; Google lanzó un nuevo sistema de identidad ZK este año. Sin embargo, la urgencia crece en torno a la criptografía post-cuántica, ya que aproximadamente $750 mil millones en Bitcoin se encuentran en direcciones vulnerables a futuros ataques cuánticos, y el gobierno de EE. UU. planea la transición de los sistemas federales a algoritmos post-cuánticos para 2035.

Las stablecoins emergen como la primera adecuación producto-mercado innegable de las criptomonedas​

Los números cuentan una historia de adopción genuina por parte del mercado masivo. Las stablecoins procesaron $46 billones en volumen total de transacciones durante el año pasado, un aumento del 106% interanual, con $9 billones en volumen ajustado después de filtrar la actividad de bots, un aumento del 87% que representa cinco veces el rendimiento de PayPal. El volumen mensual ajustado se acercó a los $1.25 billones solo en septiembre de 2025, un nuevo máximo histórico. La oferta de stablecoins alcanzó un récord de más de $300 mil millones, con Tether y USDC representando el 87% del total. Más del 99% de las stablecoins están denominadas en USD, y más del 1% de todos los dólares estadounidenses ahora existen como stablecoins tokenizadas en blockchains públicas.

Las implicaciones macroeconómicas van más allá del volumen de transacciones. Las stablecoins colectivamente poseen más de $150 mil millones en Bonos del Tesoro de EE. UU., lo que las convierte en el 17º mayor tenedor —subiendo desde el 20º el año pasado— superando a muchas naciones soberanas. Solo Tether posee aproximadamente $127 mil millones en letras del Tesoro. Este posicionamiento fortalece el dominio del dólar a nivel mundial en un momento en que muchos bancos centrales extranjeros están reduciendo sus tenencias del Tesoro. La infraestructura permite transferir dólares en menos de un segundo por menos de un centavo, funcionando en casi cualquier parte del mundo sin intermediarios, saldos mínimos o SDKs propietarios.

El caso de uso ha evolucionado fundamentalmente. En años pasados, las stablecoins principalmente liquidaban operaciones cripto especulativas. Ahora funcionan como la forma más rápida, barata y global de enviar dólares, con una actividad en gran medida no correlacionada con el volumen general de comercio de criptomonedas, lo que indica un uso genuino no especulativo. La adquisición de Bridge (una plataforma de infraestructura de stablecoins) por parte de Stripe, solo cinco días después de que el informe anterior de A16Z declarara que las stablecoins habían encontrado su adecuación producto-mercado, señaló que las principales empresas fintech reconocieron este cambio. La IPO de mil millones de dólares de Circle en 2025, que vio un aumento del 300% en sus acciones, marcó la llegada de los emisores de stablecoins como instituciones financieras legítimas y convencionales.

Para los desarrolladores, Sam Broner, socio de A16Z, identifica oportunidades específicas a corto plazo: las pequeñas y medianas empresas con costos de pago dolorosos serán las primeras en adoptar. Restaurantes y cafeterías donde 30 centavos por transacción representan una pérdida significativa de margen en audiencias cautivas son objetivos principales. Las empresas pueden añadir la tarifa del 2-3% de la tarjeta de crédito directamente a sus resultados al cambiar a stablecoins. Sin embargo, esto crea nuevas necesidades de infraestructura: los desarrolladores deben crear soluciones para la protección contra el fraude, la verificación de identidad y otros servicios que actualmente ofrecen las compañías de tarjetas de crédito. El marco regulatorio ya está establecido tras la aprobación de la Ley GENIUS en julio de 2025, que estableció una supervisión clara de las stablecoins y requisitos de reserva.

Convertir a los 617 millones de usuarios inactivos de criptomonedas se convierte en el desafío central​

Quizás el hallazgo más sorprendente del informe sea la enorme brecha entre la propiedad y el uso. Mientras que 716 millones de personas en todo el mundo poseen criptomonedas (un aumento del 16% respecto al año pasado), solo entre 40 y 70 millones usan criptomonedas activamente onchain, lo que significa que el 90-95% son poseedores pasivos. Los usuarios de billeteras móviles alcanzaron un máximo histórico de 35 millones, un aumento del 20% interanual, pero esto todavía representa solo una fracción de los propietarios. Las direcciones activas mensuales onchain en realidad disminuyeron un 18% a 181 millones, lo que sugiere cierto enfriamiento a pesar del crecimiento general de la propiedad.

Los patrones geográficos revelan oportunidades distintas. El uso de billeteras móviles creció más rápido en los mercados emergentes: Argentina experimentó un aumento de 16 veces en tres años en medio de su crisis monetaria, mientras que Colombia, India y Nigeria mostraron un crecimiento igualmente fuerte impulsado por la cobertura de divisas y los casos de uso de remesas. Los mercados desarrollados como Australia y Corea del Sur lideran en tráfico web relacionado con tokens, pero se inclinan fuertemente hacia el comercio y la especulación en lugar de las aplicaciones de utilidad. Esta bifurcación sugiere que los desarrolladores deben seguir estrategias fundamentalmente diferentes basadas en las necesidades regionales: soluciones de pago y almacenamiento de valor para mercados emergentes frente a una infraestructura de comercio sofisticada para economías desarrolladas.

La conversión de pasivos a activos representa un problema fundamentalmente más fácil que adquirir usuarios completamente nuevos. Como enfatiza Daren Matsuoka, socio de A16Z, estas 617 millones de personas ya superaron los obstáculos iniciales de adquirir criptomonedas, comprender las billeteras y navegar por los exchanges. Representan una audiencia precalificada que espera aplicaciones que valgan su atención. Las mejoras en la infraestructura —particularmente las reducciones de costos que hacen viables las microtransacciones— ahora permiten las experiencias de consumo que pueden impulsar esta conversión.

Críticamente, la experiencia del usuario sigue siendo el talón de Aquiles de las criptomonedas a pesar del progreso técnico. La autocustodia de claves secretas, la conexión de billeteras, la navegación por múltiples puntos finales de red y el análisis de la jerga de la industria como "NFTs" y "zkRollups" siguen creando barreras masivas. Como reconoce el informe, "todavía es demasiado complicado": los fundamentos de la UX cripto permanecen en gran medida sin cambios desde 2016. Los canales de distribución también restringen el crecimiento, ya que la App Store de Apple y Google Play bloquean o limitan las aplicaciones cripto. Alternativas emergentes como el marketplace de World App y la dApp Store sin comisiones de Solana han mostrado tracción, con World App incorporando a cientos de miles de usuarios a los pocos días de su lanzamiento, pero trasladar las ventajas de distribución de web2 onchain sigue siendo difícil fuera del ecosistema TON de Telegram.

La adopción institucional transforma la dinámica competitiva para los desarrolladores​

La lista de gigantes financieros y tecnológicos tradicionales que ahora ofrecen productos cripto parece un quién es quién de las finanzas globales: BlackRock, Fidelity, JPMorgan Chase, Citigroup, Morgan Stanley, Mastercard, Visa, PayPal, Stripe, Robinhood, Shopify y Circle. Esto no es una incursión experimental; son ofertas de productos centrales que generan ingresos sustanciales. Los ingresos cripto de Robinhood alcanzaron 2.5 veces su negocio de comercio de acciones en el segundo trimestre de 2025. Los ETFs de Bitcoin gestionan colectivamente $150.2 mil millones a septiembre de 2025, con el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock citado como el lanzamiento de ETP de Bitcoin más negociado de todos los tiempos. Los productos cotizados en bolsa poseen más de $175 mil millones en tenencias de criptomonedas onchain, un aumento del 169% desde los $65 mil millones de hace un año.

El rendimiento de la IPO de Circle capta el cambio de sentimiento. Como una de las IPOs de mejor rendimiento de 2025 con un aumento del 300% en el precio de las acciones, demostró que los mercados públicos ahora acogen a las empresas cripto-nativas que construyen infraestructura financiera legítima. El aumento del 64% en las menciones de stablecoins en los documentos de la SEC desde que llegó la claridad regulatoria muestra que las grandes corporaciones están integrando activamente esta tecnología en sus operaciones. Las empresas de Tesorería de Activos Digitales y los ETPs combinados ahora poseen aproximadamente el 10% de las ofertas de tokens de Bitcoin y Ethereum, una concentración de propiedad institucional que cambia fundamentalmente la dinámica del mercado.

Esta ola institucional crea tanto oportunidades como desafíos para los desarrolladores cripto-nativos. El mercado total direccionable se ha expandido en órdenes de magnitud: el Global 2000 representa un vasto gasto en software empresarial, gasto en infraestructura en la nube y activos bajo gestión ahora accesibles para las startups cripto. Sin embargo, los desarrolladores se enfrentan a una dura realidad: estos clientes institucionales tienen criterios de compra fundamentalmente diferentes a los de los usuarios cripto-nativos. A16Z advierte explícitamente que "'los mejores productos se venden solos' es una falacia de larga data" al vender a empresas. Lo que funcionó con los clientes cripto-nativos —tecnología innovadora y alineación comunitaria— solo te lleva el 30% del camino con los compradores institucionales centrados en el ROI, la mitigación de riesgos, el cumplimiento y la integración con sistemas heredados.

El informe dedica una atención sustancial a las ventas empresariales como una competencia crítica que los desarrolladores cripto deben desarrollar. Las empresas toman decisiones impulsadas por el ROI, no por la tecnología. Demandan procesos de adquisición estructurados, negociaciones legales, arquitectura de soluciones para la integración y soporte continuo de éxito del cliente para prevenir fallos en la implementación. Las consideraciones de riesgo profesional importan para los defensores internos: necesitan respaldo para justificar la adopción de blockchain ante ejecutivos escépticos. Los desarrolladores exitosos deben traducir las características técnicas en resultados comerciales medibles, dominar las estrategias de precios y las negociaciones de contratos, y construir equipos de desarrollo de ventas más temprano que tarde. Como enfatiza A16Z, las mejores estrategias GTM se construyen a través de la iteración a lo largo del tiempo, lo que hace que la inversión temprana en capacidades de ventas sea esencial.

Las oportunidades de desarrollo se concentran en casos de uso probados y convergencia emergente​

El informe identifica sectores específicos que ya generan ingresos sustanciales y muestran una clara adecuación producto-mercado. Los volúmenes de futuros perpetuos aumentaron casi ocho veces en el último año, con Hyperliquid solo generando más de $1 billón en ingresos anualizados, rivalizando con algunos exchanges centralizados. Casi una quinta parte de todo el volumen de comercio al contado ahora ocurre en exchanges descentralizados, lo que demuestra que DeFi ha ido más allá de un nicho. Los activos del mundo real alcanzaron un mercado de $30 mil millones, creciendo casi cuatro veces en dos años a medida que los Bonos del Tesoro de EE. UU., los fondos del mercado monetario, el crédito privado y los bienes raíces se tokenizan. Estas no son apuestas especulativas; son negocios operativos que generan ingresos medibles hoy.

DePIN representa una de las oportunidades futuras de mayor convicción. El Foro Económico Mundial proyecta que la categoría de redes de infraestructura física descentralizada crecerá hasta $3.5 billones para 2028. La red de Helium ya atiende a 1.4 millones de usuarios activos diarios a través de más de 111.000 puntos de acceso operados por usuarios que proporcionan cobertura celular 5G. El modelo de usar incentivos de tokens para impulsar redes de infraestructura física ha demostrado ser viable a escala. La estructura legal DUNA de Wyoming proporciona a las DAOs una incorporación legítima, protección de responsabilidad y claridad fiscal, eliminando un obstáculo importante que anteriormente hacía que operar estas redes fuera legalmente precario. Los desarrolladores ahora pueden buscar oportunidades en redes inalámbricas, redes de energía distribuida, redes de sensores e infraestructura de transporte con marcos regulatorios claros.

La convergencia entre IA y cripto crea quizás las oportunidades más especulativas pero potencialmente transformadoras. Con el 88% de los ingresos de las empresas nativas de IA controlados solo por OpenAI y Anthropic, y el 63% de la infraestructura en la nube controlada por Amazon, Microsoft y Google, las criptomonedas ofrecen un contrapeso a las fuerzas centralizadoras de la IA. Gartner estima que la economía del cliente máquina podría alcanzar los $30 billones para 2030 a medida que los agentes de IA se conviertan en participantes económicos autónomos. Estándares de protocolo como x402 están emergiendo como pilares financieros para que los agentes de IA autónomos realicen pagos, accedan a APIs y participen en mercados. World ha verificado a más de 17 millones de personas para la prueba de humanidad (proof-of-personhood), estableciendo un modelo para diferenciar a los humanos del contenido y los bots generados por IA, lo que es cada vez más crítico a medida que la IA prolifera.

Eddy Lazzarin de A16Z destaca los chatbots autónomos descentralizados (DACs) como una frontera: chatbots que se ejecutan en Entornos de Ejecución Confiables (Trusted Execution Environments) que construyen seguidores en redes sociales, generan ingresos de sus audiencias, gestionan criptoactivos y operan de forma totalmente autónoma. Estos podrían convertirse en las primeras entidades verdaderamente autónomas de mil millones de dólares. De manera más pragmática, los agentes de IA necesitan billeteras para participar en redes DePIN, ejecutar transacciones de juegos de alto valor y operar sus propias blockchains. La infraestructura para billeteras de agentes de IA, rieles de pago y capacidades de transacción autónomas representa un territorio virgen para los desarrolladores.

Imperativos estratégicos que separan a los ganadores de los perdedores​

El informe describe cambios estratégicos claros necesarios para el éxito en la fase de maduración de las criptomonedas. El más fundamental es lo que A16Z llama "ocultar los cables": los productos exitosos no explican su tecnología subyacente, resuelven problemas. Los usuarios de correo electrónico no piensan en los protocolos SMTP; hacen clic en enviar. Los usuarios de tarjetas de crédito no consideran los rieles de pago; deslizan la tarjeta. Spotify entrega listas de reproducción, no formatos de archivo. La era de esperar que los usuarios entiendan los EIPs, los proveedores de billeteras y las arquitecturas de red ha terminado. Los desarrolladores deben abstraer la complejidad técnica, diseñar de forma sencilla y comunicarse claramente. La sobreingeniería genera fragilidad; la simplicidad escala.

Esto se conecta con un cambio de paradigma del diseño centrado en la infraestructura al diseño centrado en el usuario. Anteriormente, las startups cripto elegían su infraestructura —cadenas específicas, estándares de tokens, proveedores de billeteras— lo que luego limitaba su experiencia de usuario. Con herramientas de desarrollo maduras y abundante espacio de bloques programable, el modelo se invierte: primero se define la experiencia de usuario final deseada y luego se selecciona la infraestructura adecuada para habilitarla. La abstracción de cadenas y la arquitectura modular democratizan este enfoque, permitiendo que diseñadores sin conocimientos técnicos profundos entren en el mundo cripto. Críticamente, las startups ya no necesitan sobre-enfocarse en decisiones de infraestructura específicas antes de encontrar la adecuación producto-mercado; pueden concentrarse en encontrar realmente la adecuación producto-mercado e iterar sobre las elecciones técnicas a medida que aprenden.

El principio "construir con, no desde cero" representa otro cambio estratégico. Demasiados equipos han estado reinventando la rueda, construyendo conjuntos de validadores a medida, protocolos de consenso, lenguajes de programación y entornos de ejecución. Esto desperdicia una enorme cantidad de tiempo y esfuerzo, mientras que a menudo produce soluciones especializadas que carecen de funcionalidades básicas como optimizaciones de compiladores, herramientas para desarrolladores, soporte de programación de IA y materiales de aprendizaje que proporcionan las plataformas maduras. Joachim Neu de A16Z espera que más equipos aprovechen los componentes de infraestructura blockchain listos para usar en 2025 —desde protocolos de consenso y capital apostado existente hasta sistemas de prueba— centrándose en cambio en diferenciar el valor del producto donde puedan añadir contribuciones únicas.

La claridad regulatoria permite un cambio fundamental en la economía de los tokens. La aprobación de la Ley GENIUS que establece marcos para las stablecoins y el progreso de la Ley CLARITY en el Congreso crean un camino claro para que los tokens generen ingresos a través de tarifas y acumulen valor para los poseedores de tokens. Esto completa lo que el informe llama el "bucle económico": los tokens se vuelven viables como "nuevos primitivos digitales" similares a lo que fueron los sitios web para las generaciones anteriores de internet. Los proyectos cripto generaron $18 mil millones el año pasado, con $4 mil millones fluyendo a los poseedores de tokens. Con los marcos regulatorios establecidos, los desarrolladores pueden diseñar economías de tokens sostenibles con flujos de efectivo reales en lugar de modelos dependientes de la especulación. Estructuras como la DUNA de Wyoming otorgan legitimidad legal a las DAOs, permitiéndoles participar en actividades económicas mientras gestionan las obligaciones fiscales y de cumplimiento que anteriormente operaban en áreas grises.

El imperativo de las ventas empresariales que nadie quiere escuchar​

Quizás el mensaje más incómodo del informe para los desarrolladores cripto-nativos es que la capacidad de ventas empresariales se ha vuelto innegociable. A16Z dedica un artículo complementario completo a defender este punto, enfatizando que la base de clientes ha cambiado fundamentalmente de los iniciados en cripto a las empresas convencionales y las instituciones tradicionales. A estos clientes no les importa la tecnología innovadora o la alineación comunitaria; les importa el retorno de la inversión, la mitigación de riesgos, la integración con los sistemas existentes y los marcos de cumplimiento. El proceso de adquisición implica largas negociaciones sobre modelos de precios, duración del contrato, derechos de rescisión, SLAs de soporte, indemnización, límites de responsabilidad y consideraciones de ley aplicable.

Las empresas cripto exitosas deben construir funciones de ventas dedicadas: representantes de desarrollo de ventas para generar leads calificados de clientes convencionales, ejecutivos de cuentas para interactuar con prospectos y cerrar acuerdos, arquitectos de soluciones que sean expertos técnicos profundos para la integración del cliente, y equipos de éxito del cliente para el soporte post-venta. La mayoría de los proyectos de integración empresarial fallan, y cuando lo hacen, los clientes culpan al producto independientemente de si los problemas de proceso causaron el fallo. Construir estas funciones "más temprano que tarde" es esencial porque las mejores estrategias de ventas se construyen a través de la iteración a lo largo del tiempo; no se puede desarrollar repentinamente la capacidad de ventas empresariales cuando la demanda te abruma.

El cambio de mentalidad es profundo. En las comunidades cripto-nativas, los productos a menudo encontraban usuarios a través del crecimiento orgánico de la comunidad, la viralidad en cripto Twitter o las discusiones en Farcaster. Los clientes empresariales no frecuentan estos canales. El descubrimiento y la distribución requieren estrategias estructuradas de salida, asociaciones con instituciones establecidas y marketing tradicional. La mensajería debe traducirse de la jerga cripto a un lenguaje empresarial que los CFOs y CTOs entiendan. El posicionamiento competitivo requiere demostrar ventajas específicas y medibles en lugar de depender de la pureza técnica o la alineación filosófica. Cada paso del proceso de ventas requiere una estrategia deliberada, no solo encanto o beneficios del producto; son "juegos de pulgadas", como lo describe A16Z.

Esto representa un desafío existencial para muchos desarrolladores cripto que entraron en el espacio precisamente porque preferían construir tecnología a venderla. El ideal meritocrático de que los grandes productos encuentran usuarios de forma natural a través del crecimiento viral ha demostrado ser insuficiente a nivel empresarial. Las demandas cognitivas y de recursos de las ventas empresariales compiten directamente con las culturas centradas en la ingeniería. Sin embargo, la alternativa es ceder la enorme oportunidad empresarial a las empresas de software tradicionales y las instituciones financieras que sobresalen en ventas pero carecen de experiencia cripto-nativa. Aquellos que dominen tanto la excelencia técnica como la ejecución de ventas capturarán un valor desproporcionado a medida que el mundo llegue onchain.

Los patrones geográficos y demográficos revelan distintas estrategias de desarrollo​

La dinámica regional sugiere enfoques muy diferentes para los desarrolladores dependiendo de sus mercados objetivo. Los mercados emergentes muestran el mayor crecimiento en el uso real de criptomonedas en lugar de la especulación. El aumento de 16 veces en los usuarios de billeteras móviles de Argentina en tres años se correlaciona directamente con su crisis monetaria: la gente usa cripto para el almacenamiento de valor y los pagos, no para el comercio. Colombia, India y Nigeria siguen patrones similares, con un crecimiento impulsado por las remesas, la cobertura de divisas y el acceso a stablecoins denominadas en dólares cuando las monedas locales resultan poco fiables. Estos mercados demandan soluciones de pago simples y fiables con rampas de entrada y salida de fiat locales, diseño mobile-first y resistencia a la conectividad intermitente.

Los mercados desarrollados como Australia y Corea del Sur exhiben un comportamiento opuesto: alto tráfico web relacionado con tokens, pero centrado en el comercio y la especulación en lugar de la utilidad. Estos usuarios demandan una infraestructura de comercio sofisticada, productos derivados, herramientas de análisis y ejecución de baja latencia. Son más propensos a interactuar con protocolos DeFi complejos y productos financieros avanzados. Los requisitos de infraestructura y las experiencias de usuario para estos mercados difieren fundamentalmente de las necesidades de los mercados emergentes, lo que sugiere una especialización en lugar de enfoques únicos para todos.

El informe señala que el 70% de los desarrolladores cripto estaban en el extranjero debido a la anterior incertidumbre regulatoria en los Estados Unidos, pero esto se está revirtiendo con una mayor claridad. La Ley GENIUS y la Ley CLARITY señalan que construir en EE. UU. es viable nuevamente, aunque la mayoría de los desarrolladores permanecen distribuidos globalmente. Para los desarrolladores que se dirigen específicamente a los mercados asiáticos, el informe enfatiza que el éxito requiere presencia física local, alineación con los ecosistemas locales y asociaciones para la legitimidad; los enfoques remotos que funcionan en los mercados occidentales a menudo fallan en Asia, donde las relaciones y la presencia en el terreno importan más que la tecnología subyacente.

Navegando el fenómeno de las memecoins y la crítica a la especulación​

El informe aborda directamente el elefante en la habitación: 13 millones de memecoins lanzadas en el último año. Sin embargo, los lanzamientos se han enfriado sustancialmente —un 56% menos en septiembre en comparación con enero— a medida que las mejoras regulatorias reducen el atractivo de las jugadas puramente especulativas. En particular, el 94% de los propietarios de memecoins también poseen otras criptomonedas, lo que sugiere que las memecoins funcionan más como una rampa de entrada o una puerta de acceso que como un destino. Muchos usuarios entran en el mundo cripto a través de las memecoins atraídos por la dinámica social y los posibles retornos, y luego exploran gradualmente otras aplicaciones y casos de uso.

Este dato es importante porque los críticos de las criptomonedas a menudo señalan la proliferación de memecoins como prueba de que toda la industria sigue siendo un casino especulativo. Stephen Diehl, un prominente escéptico de las criptomonedas, publicó "The Case Against Crypto in 2025" argumentando que las criptomonedas son "un juego de trileros intelectual diseñado para agotar y confundir a los críticos" que "se transforma en lo que sus objetivos más desesperadamente quieren ver". Destaca su uso en la evasión de sanciones, el lavado de dinero del narcotráfico y el hecho de que "el único hilo conductor consistente es la promesa de hacerse rico a través de la especulación en lugar del trabajo productivo".

El informe de A16Z refuta implícitamente esto al enfatizar el cambio de la especulación a la utilidad. El volumen de transacciones de stablecoins, en gran medida no correlacionado con los volúmenes de comercio de criptomonedas más amplios, demuestra un uso genuino no especulativo. La ola de adopción empresarial por parte de JPMorgan, BlackRock y Visa sugiere que las instituciones legítimas han encontrado aplicaciones reales más allá de la especulación. Los $3 mil millones en ingresos generados por las aplicaciones nativas de Solana y los $1 mil millones en ingresos anualizados de Hyperliquid representan una creación de valor real, no solo comercio especulativo. La convergencia hacia casos de uso probados —pagos, remesas, activos del mundo real tokenizados, infraestructura descentralizada— indica la maduración del mercado incluso mientras persisten los elementos especulativos.

Para los desarrolladores, la implicación estratégica es clara: centrarse en casos de uso con utilidad genuina que resuelvan problemas reales en lugar de instrumentos especulativos. El entorno regulatorio está mejorando para las aplicaciones legítimas, mientras que se vuelve más hostil a la especulación pura. Los clientes empresariales exigen cumplimiento y modelos de negocio legítimos. La conversión de usuarios pasivos a activos depende de aplicaciones que valga la pena usar más allá de la especulación de precios. Las memecoins pueden servir como herramientas de marketing o construcción de comunidad, pero los negocios sostenibles se construirán sobre infraestructura, pagos, DeFi, DePIN e integración de IA.

Qué significa realmente "mainstream" y por qué 2025 es diferente​

La declaración del informe de que las criptomonedas han "dejado su adolescencia y entrado en la edad adulta" no es mera retórica; refleja cambios concretos en múltiples dimensiones. Hace tres años, cuando A16Z comenzó esta serie de informes, las blockchains eran "mucho más lentas, más caras y menos fiables". Los costos de transacción que hacían que las aplicaciones de consumo fueran económicamente inviables, el rendimiento que limitaba la escala a casos de uso de nicho y los problemas de fiabilidad que impedían la adopción empresarial han sido abordados a través de las Layer 2s, mecanismos de consenso mejorados y optimización de la infraestructura. La mejora de 100 veces en el rendimiento representa el paso de "tecnología interesante" a "infraestructura lista para producción".

La transformación regulatoria destaca particularmente. Estados Unidos revirtió su "postura anteriormente antagónica hacia las criptomonedas" a través de legislación bipartidista. La Ley GENIUS, que proporciona claridad sobre las stablecoins, y la Ley CLARITY, que establece la estructura del mercado, fueron aprobadas con el apoyo de ambos partidos, un logro notable para un tema previamente polarizador. La Orden Ejecutiva 14178 revocó directivas anti-cripto anteriores y creó un grupo de trabajo interinstitucional. Esto no es solo permiso; es un apoyo activo al desarrollo de la industria, equilibrado con las preocupaciones de protección al inversor. Otras jurisdicciones están siguiendo el ejemplo: el Reino Unido está explorando la emisión de bonos gubernamentales onchain a través del sandbox de la FCA, lo que indica que la tokenización de la deuda soberana puede normalizarse.

La participación institucional representa una verdadera integración en el mercado masivo en lugar de proyectos piloto exploratorios. Cuando el ETP de Bitcoin de BlackRock se convierte en el lanzamiento más negociado de todos los tiempos, cuando Circle sale a bolsa con un aumento del 300%, cuando Stripe adquiere infraestructura de stablecoins por más de mil millones de dólares, cuando Robinhood genera 2.5 veces más ingresos de cripto que de acciones, esto no son experimentos. Son apuestas estratégicas de instituciones sofisticadas con recursos masivos y escrutinio regulatorio. Su participación valida la legitimidad de las criptomonedas y aporta ventajas de distribución que las empresas cripto-nativas no pueden igualar. Si el desarrollo continúa por las trayectorias actuales, las criptomonedas se integrarán profundamente en los servicios financieros cotidianos en lugar de seguir siendo una categoría separada.

El cambio en los casos de uso de la especulación a la utilidad representa quizás la transformación más importante. En años pasados, las stablecoins principalmente liquidaban operaciones cripto entre exchanges. Ahora son la forma más rápida y barata de enviar dólares a nivel mundial, con patrones de transacción no correlacionados con los movimientos de precios de las criptomonedas. Los activos del mundo real no son una promesa futura; $30 mil millones en Bonos del Tesoro, crédito y bienes raíces tokenizados operan hoy. DePIN no es vaporware; Helium atiende a 1.4 millones de usuarios diarios. Los DEXs de futuros perpetuos no solo existen; generan más de $1 mil millones en ingresos anuales. El ciclo económico se está cerrando: las redes generan valor real, las tarifas se acumulan para los poseedores de tokens y surgen modelos de negocio sostenibles más allá de la especulación y la subvención de capital de riesgo.

El camino a seguir requiere una evolución incómoda​

La síntesis del análisis de A16Z apunta a una verdad incómoda para muchos desarrolladores cripto-nativos: tener éxito en la era mainstream de las criptomonedas requiere ser menos cripto-nativo en el enfoque. La pureza técnica que construyó la infraestructura debe dar paso al pragmatismo de la experiencia del usuario. El enfoque de comercialización impulsado por la comunidad que funcionó en los primeros días de las criptomonedas debe complementarse —o reemplazarse— con capacidades de ventas empresariales. La alineación ideológica que motivó a los primeros adoptantes no importará a las empresas que evalúan el ROI. Las operaciones transparentes y on-chain que definieron el ethos de las criptomonedas a veces deben ocultarse detrás de interfaces simples que nunca mencionen las blockchains.

Esto no significa abandonar las propuestas de valor centrales de las criptomonedas: la innovación sin permisos, la componibilidad, la accesibilidad global y la propiedad del usuario siguen siendo ventajas diferenciadoras. Más bien, significa reconocer que la adopción masiva requiere encontrarse con los usuarios y las empresas donde están, no esperar que escalen la curva de aprendizaje que los cripto-nativos ya conquistaron. Los 617 millones de poseedores pasivos y miles de millones de nuevos usuarios potenciales no aprenderán a usar billeteras complejas, a entender la optimización del gas o a preocuparse por los mecanismos de consenso. Usarán cripto cuando resuelva sus problemas mejor que las alternativas, siendo igual o más conveniente.

La oportunidad es inmensa pero limitada en el tiempo. La preparación de la infraestructura, la claridad regulatoria y el interés institucional se han alineado en una rara confluencia. Sin embargo, las instituciones financieras tradicionales y los gigantes tecnológicos ahora tienen caminos claros para integrar las criptomonedas en sus productos existentes. Si los desarrolladores cripto-nativos no capturan la oportunidad del mercado masivo a través de una ejecución superior, los incumbentes bien dotados de recursos con distribución establecida lo harán. La próxima fase de la evolución de las criptomonedas no se ganará con la tecnología más innovadora o la descentralización más pura; se ganará con los equipos que combinen la excelencia técnica con la ejecución de ventas empresariales, abstraigan la complejidad detrás de experiencias de usuario agradables y se centren implacablemente en casos de uso con una genuina adecuación producto-mercado.

Los datos respaldan un optimismo cauteloso. Una capitalización de mercado de $4 billones, volúmenes de stablecoins que rivalizan con las redes de pago globales, una adopción institucional acelerada y marcos regulatorios emergentes sugieren que la base es sólida. El crecimiento proyectado de DePIN a $3.5 billones para 2028, la economía de agentes de IA que podría alcanzar los $30 billones para 2030, y las stablecoins escalando a $3 billones, todo representa oportunidades genuinas si los desarrolladores ejecutan eficazmente. El cambio de 40-70 millones de usuarios activos hacia los 716 millones que ya poseen criptomonedas —y eventualmente miles de millones más allá— es alcanzable con los productos, estrategias de distribución y experiencias de usuario adecuados. Si los desarrolladores cripto-nativos se elevan para aprovechar este momento o ceden la oportunidad a la tecnología y las finanzas tradicionales definirá la próxima década de la industria.

Conclusión: La era de la infraestructura termina, la era de la aplicación comienza​

El informe A16Z State of Crypto 2025 marca un punto de inflexión: los problemas que limitaron las criptomonedas durante años se han resuelto sustancialmente, revelando que la infraestructura nunca fue la principal barrera para la adopción masiva. Con mejoras de rendimiento de 100 veces, costos de transacción de menos de un centavo, claridad regulatoria y apoyo institucional, la excusa de que "todavía estamos construyendo los rieles" ya no se aplica. El desafío se ha trasladado por completo a la capa de aplicación: convertir a los poseedores pasivos en usuarios activos, abstraer la complejidad detrás de experiencias intuitivas, dominar las ventas empresariales y centrarse en casos de uso con utilidad genuina en lugar de atractivo especulativo.

La visión más procesable es quizás la más prosaica: los desarrolladores cripto deben convertirse primero en grandes empresas de productos y luego en empresas cripto. La base técnica existe. Los marcos regulatorios están emergiendo. Las instituciones están entrando. Lo que falta son aplicaciones que los usuarios y las empresas convencionales quieran usar no porque crean en la descentralización, sino porque funcionan mejor que las alternativas. Las stablecoins lograron esto al ser más rápidas, baratas y accesibles que las transferencias tradicionales de dólares. La próxima ola de productos cripto exitosos seguirá el mismo patrón: resolver problemas reales con soluciones mediblemente superiores que casualmente usan blockchains, en lugar de liderar con la tecnología blockchain buscando problemas.

El informe de 2025 plantea en última instancia un desafío a todo el ecosistema cripto: la fase adolescente donde dominaron la experimentación, la especulación y el desarrollo de infraestructura ha terminado. Las criptomonedas tienen las herramientas, la atención y la oportunidad de rehacer los sistemas financieros globales, mejorar la infraestructura de pagos, habilitar economías de IA autónomas y crear una genuina propiedad del usuario sobre las plataformas digitales. Si la industria se gradúa a una utilidad genuina para el mercado masivo o permanece como una clase de activo especulativo de nicho, dependerá de la ejecución en los próximos años. Para los desarrolladores que entran u operan en web3, el mensaje es claro: la infraestructura está lista, el mercado está abierto y el momento de construir productos que importan es ahora.

Cuatro voces líderes en cripto —un VC veterano, un estratega de exchange, un fundador de mil millones de dólares y un periodista de la industria— revelan los patrones, marcos y lecciones aprendidas con esfuerzo que separan el crecimiento explosivo del estancamiento. Esta investigación exhaustiva sintetiza las perspectivas de Haseeb Qureshi (Socio Director de Dragonfly), Cecilia Hsueh (Directora de Estrategia de MEXC), SY Lee (Cofundador y CEO de Story Protocol) y Ciaran Lyons (periodista de Cointelegraph), basándose en sus recientes entrevistas, presentaciones y experiencias operativas entre 2023 y 2025.

El consenso es sorprendente: el crecimiento de 10x no proviene de mejoras técnicas marginales, sino de resolver problemas reales, construir para usuarios genuinos y crear ventajas sistemáticas a través de la eficiencia del capital, la distribución y los efectos de red. Ya sea a través de la estrategia de inversión de VC, las asociaciones con exchanges, la ejecución del fundador o el reconocimiento de patrones en cientos de proyectos, estas cuatro perspectivas convergen en verdades fundamentales sobre el escalado en cripto.

Financiación y valoración: El capital estratégico siempre supera al dinero tonto​

La realidad de la ley de potencias en la inversión cripto​

La filosofía de inversión de Haseeb Qureshi se centra en una verdad incómoda: los rendimientos en cripto siguen distribuciones de ley de potencias, lo que hace que la diversificación en apuestas de alta convicción sea la estrategia óptima. "La diversificación es poderosa. Si los rendimientos se distribuyen según una ley de potencias, la estrategia óptima es estar lo más diversificado posible", explicó en el podcast UpOnly. Pero la diversificación no significa invertir a ciegas: Dragonfly realiza 10 inversiones de alta convicción basadas en tesis y las monitorea cuidadosamente para validar o invalidar hipótesis.

Las cifras son convincentes. Willy Woo le dijo a Ciaran Lyons que las startups de infraestructura ofrecen rendimientos de 100 a 1.000x en comparación con el potencial restante de Bitcoin de 50x para alcanzar una capitalización de mercado de 100 billones de dólares. La propia inversión inicial de Woo en Exodus Wallet con una valoración de 4 millones de dólares en 2016 ahora cotiza en casi mil millones de dólares en NYSE American, un rendimiento de 250x. "Tienes que ser estratégico para que la startup te incluya en la tabla de capitalización de inversiones. Las valoraciones son muy bajas, típicamente entre cuatro y 20 millones para el valor total, y con suerte se convierte en un unicornio", explicó Woo.

SY Lee demostró esta ley de potencias en acción con Story Protocol: fundado en 2022 con una valoración de 2.250 millones de dólares para agosto de 2024, recaudando 140 millones de dólares en tres rondas (semilla: 29,3 millones de dólares, Serie A: 25 millones de dólares, Serie B: 80 millones de dólares). Las tres rondas fueron lideradas por a16z Crypto, con la participación de Polychain Capital, Hashed, Samsung Next e inversores estratégicos en entretenimiento, incluidos Bang Si-hyuk (fundador de HYBE/BTS) y Endeavor.

Los inversores estratégicos proporcionan distribución, no solo capital​

La experiencia de Cecilia Hsueh en Phemex (vendida por 440 millones de dólares), Morph (recaudó 20 millones de dólares en la ronda semilla) y ahora MEXC revela una idea crítica: los exchanges han evolucionado de simples plataformas de trading a aceleradores de ecosistemas. En TOKEN2049 Singapur (octubre de 2025), describió cómo los exchanges proporcionan tres ventajas asimétricas: acceso inmediato al mercado, profundidad de liquidez y distribución de usuarios a millones de traders activos.

Los números validan esta tesis. La campaña de Story Protocol de MEXC generó 1.590 millones de USDT en volumen de trading, mientras que su inversión en Ethena de 66 millones de dólares (16 millones de dólares de inversión estratégica + 20 millones de dólares en compras de USDe + 30 millones de dólares adicionales) convirtió a MEXC en el segundo exchange centralizado más grande en TVL de USDe. "El capital por sí solo no crea ecosistemas. Los proyectos necesitan acceso inmediato al mercado, profundidad de liquidez y distribución de usuarios. Los exchanges están en una posición única para proporcionar los tres", enfatizó Cecilia.

Este modelo de capital más distribución comprime drásticamente los plazos. El modelo tradicional de VC requiere: Capital → Desarrollo → Lanzamiento → Marketing → Usuarios. El modelo de socio de exchange ofrece: Capital + Distribución Inmediata → Validación Rápida → Iteración. La campaña de Story Protocol habría tardado meses o años en construirse orgánicamente; la asociación con el exchange comprimió el plazo a semanas.

Evitar la trampa de la sobre-recaudación y seleccionar dinero inteligente​

Haseeb advierte enfáticamente a los fundadores: "Recaudar demasiado dinero suele significar la ruina para una empresa. Todos conocemos grandes proyectos de ICO que recaudaron demasiado capital y ahora están de brazos cruzados, sin saber cómo iterar." El problema no es solo la disciplina financiera: los equipos con exceso de fondos se estancan y degeneran en políticas e luchas internas en lugar de comentarios de los clientes e iteración.

La diferencia entre el dinero inteligente y el dinero tonto es particularmente grande en cripto. "Ha habido muchas historias de terror sobre inversores que expulsan a fundadores, demandan a la empresa o bloquean rondas posteriores", señaló Haseeb. Su consejo: investigue a sus inversores tan a fondo como ellos lo investigan a usted. Evalúe el ajuste de la cartera, el valor añadido más allá del capital, la sofisticación regulatoria y el compromiso a largo plazo. La valoración inicial importa mucho menos que elegir a los socios adecuados: "Ganará la mayor parte del dinero más adelante, no en sus primeras rondas de financiación".

SY Lee ejemplificó la selección estratégica de inversores. Al elegir a a16z Crypto para las tres rondas, obtuvo un apoyo constante y evitó la trampa común de los conflictos de inversores. Chris Dixon de a16z elogió la "combinación de visión de gran alcance y ejecución táctica de clase mundial" de Lee, señalando que PIP Labs está "construyendo la infraestructura necesaria para un nuevo pacto en la era de la IA". Los inversores estratégicos en entretenimiento (Bang Si-hyuk, Endeavor) proporcionaron experiencia en el mercado de PI de 80 billones de dólares al que Story apunta.

Lecciones de eficiencia de capital de los lanzamientos en crisis​

La experiencia de Cecilia en Phemex revela cómo la restricción genera eficiencia. El lanzamiento en marzo de 2020 durante la caída de COVID obligó a una rápida iteración y operaciones ajustadas, sin embargo, el exchange alcanzó los 200 millones de dólares en ganancias en el segundo año. "Realmente sentí el poder de las criptomonedas. Porque para nosotros, fue un comienzo muy, muy rápido. Acabábamos de lanzar nuestra plataforma hace tres meses, y verás un crecimiento súper rápido después de tres meses", reflexionó.

La lección se extiende a la estrategia de recaudación de fondos de Morph: asegurar una ronda semilla de 20 millones de dólares para marzo de 2024 (seis meses desde la fundación en septiembre de 2023), luego lanzar la mainnet en octubre de 2024 (13 meses en total). "Nuestra estrategia financiera proactiva está diseñada para abordar una hoja de ruta agresiva y un cronograma de desarrollo de productos", anunció el equipo. Esta disciplina contrasta fuertemente con los proyectos sobrecapitalizados que pierden urgencia.

Haseeb refuerza esta ventaja del mercado bajista: "Los proyectos cripto más exitosos históricamente se han construido durante los ciclos bajistas." Cuando la especulación disminuye, los equipos se centran en usuarios reales y en el ajuste producto-mercado en lugar del precio del token. "DeFi no es una historia de hoy, es una historia del futuro. La mayoría de los protocolos hoy no generan dinero", enfatizó en Consensus 2022, animando a los fundadores a construir durante las recesiones del mercado.

Crecimiento de usuarios y comunidad: La estrategia de distribución supera el gasto en marketing​

El cambio fundamental del marketing al crecimiento impulsado por la infraestructura​

La salida de SY Lee de Radish Fiction por 440 millones de dólares le enseñó una lección costosa sobre los modelos de crecimiento. "Estaba sacando gran parte de mi capital de riesgo para marketing. Es una especie de guerra de suma cero por la atención para conseguir más usuarios y suscriptores", dijo a TechCrunch. Las plataformas de contenido tradicionales, desde Netflix hasta Disney, invierten miles de millones en contenido, pero en realidad son miles de millones en marketing en una guerra de atención de suma cero.

Story Protocol se construyó sobre la premisa opuesta: crear una infraestructura sistemática que genere efectos de red compuestos en lugar de un gasto lineal en marketing. "Primero debemos establecer el ecosistema y luego actualizar continuamente la tecnología en función de las necesidades de los desarrolladores y usuarios, en lugar de construir una infraestructura técnica que nadie usa", explicó Lee. Este enfoque de ecosistema primero generó más de 200 equipos construyendo sobre Story, más de 20 millones de activos de PI registrados y 2,5 millones de usuarios en la aplicación insignia Magma, todo antes del lanzamiento de la mainnet.

La cobertura de Ciaran Lyons valida este cambio. Los proyectos que tienen éxito en 2024-2025 son juegos primero con blockchain "invisible", no proyectos blockchain primero. El juego Pudgy Party de Pudgy Penguins alcanzó 500.000 descargas en dos semanas (lanzado en agosto de 2025), con comentarios de los jugadores elogiando: "Tiene la cantidad justa de Web3 y no te obliga a comprar tokens o NFT desde el principio... He jugado más de 300 juegos Web3 y es seguro decir que @PlayPudgyParty es nada menos que una obra maestra."

La reseña de Wired de Off The Grid ni siquiera mencionó las criptomonedas; era simplemente un gran juego de battle royale que usaba blockchain. El juego encabezó la lista de juegos de PC gratuitos de Epic Games por delante de Fortnite y Rocket League, generando más de 1 millón de billeteras por día en los primeros cinco días con 53 millones de transacciones.

Arbitraje geográfico y estrategias de crecimiento personalizadas​

La experiencia internacional de Cecilia Hsueh revela una idea crítica que la mayoría de los fundadores occidentales pasan por alto: las motivaciones de los usuarios difieren fundamentalmente entre los mercados emergentes y los desarrollados. En TOKEN2049 Dubai, explicó: "Dada mi experiencia, a la gente en los países emergentes le importa la generación de ingresos. ¿Puede esta aplicación ayudarme a obtener dinero o a obtener ganancias? Entonces están felices de usarla. Pero en los países desarrollados, les importa la innovación. Quieren ser los primeros en usar el producto. Es una mentalidad muy diferente."

Este marco geográfico exige mensajes de producto y estrategias de salida al mercado personalizados:

Mercados emergentes (Asia, América Latina, África): Liderar con el potencial de ganancias, oportunidades de rendimiento y utilidad inmediata. Los airdrops, las recompensas por staking y las mecánicas de jugar para ganar resuenan fuertemente. El pico de Axie Infinity en 2021 de 2,8 millones de usuarios activos diarios provino principalmente de Filipinas, Indonesia y Vietnam, donde los jugadores ganaban más que los salarios locales.

Mercados desarrollados (EE. UU., Europa, Australia): Liderar con la innovación, la superioridad técnica y la ventaja de ser el primero en moverse. Los programas de acceso anticipado, las características exclusivas y la diferenciación tecnológica impulsan la adopción. Estos usuarios toleran la fricción por productos de vanguardia.

Haseeb enfatiza que las criptomonedas son globales desde el primer día, lo que requiere presencia simultánea en EE. UU., Europa y Asia. "A diferencia de Internet, las criptomonedas son globales desde el primer día. Esto implica que, sin importar dónde se funde su empresa, eventualmente debe construir un equipo global con presencia en todo el mundo", escribió. Esto no es opcional: las diferentes regiones tienen dinámicas comunitarias, entornos regulatorios y preferencias de usuario distintas que exigen experiencia local.

Construcción de comunidad que elimina a los "farmers" y recompensa a los usuarios genuinos​

La meta de airdrops de 2024-2025 evolucionó drásticamente hacia medidas anti-Sybil y recompensas para usuarios genuinos. SY Lee posicionó Story Protocol firmemente contra el "farming": "Cualquier intento de manipular el sistema será bloqueado, preservando la integridad del ecosistema." Su Programa de Insignias de cuatro semanas en Odyssey Testnet excluyó deliberadamente a los "farmers", sin requerir tarifas para reclamar incentivos para priorizar la accesibilidad.

El programa de comunidad OG (Original Gangster) de tres niveles de Story —Seekers (junior), Adepts (intermedio), Ascendants (senior)— basa el estatus puramente en la contribución genuina. "No hay 'vía rápida' para los roles OG; todo se determina por la actividad de la comunidad, y la inactividad prolongada o la mala conducta pueden resultar en la cancelación de los roles OG", anunció el equipo.

El análisis de Haseeb apoya este cambio: "Los airdrops por métricas de vanidad están muertos. Esos no van realmente a los usuarios, van a los 'farmers' industrializados." Sus predicciones para 2025 identificaron un mundo de distribución de tokens de dos vías:

Vía 1 - Métricas claras de estrella polar (exchanges, protocolos de préstamo): Distribuir tokens puramente a partir de sistemas basados en puntos. No se preocupe por los "farmers": si están generando su KPI principal (volumen de trading, TVL de préstamos), son usuarios reales. El token se convierte en un reembolso/descuento en la actividad principal.

Vía 2 - Sin métricas claras (L1, L2, protocolos sociales): Avanzar hacia las ventas masivas (crowdsales) para la mayoría de la distribución, con airdrops más pequeños para contribuciones sociales. Esto evita el "farming" industrializado de métricas que no se correlacionan con el uso genuino.

El volante de los efectos de red​

El caso de estudio de Phemex de Cecilia muestra el poder de los efectos de red geográficos. Escalar de cero a 2 millones de usuarios activos en más de 200 países en aproximadamente tres años requirió un lanzamiento multirregional simultáneo en lugar de una expansión secuencial. Los usuarios de criptomonedas esperan liquidez global desde el primer día; el lanzamiento en una sola geografía crea oportunidades de arbitraje y liquidez fragmentada.

Los más de 40 millones de usuarios de MEXC en más de 170 países proporcionan a los proyectos del ecosistema una distribución global instantánea. Cuando MEXC lista un token a través de su programa Kickstarter, los proyectos obtienen acceso a más de 750.000 seguidores en redes sociales, promoción en siete idiomas y 60.000 dólares en apoyo de marketing. El requisito: demostrar liquidez en cadena y atraer a 300 traders efectivos por primera vez (EFFT) en 30 días.

El enfoque de Story Protocol aprovecha específicamente los efectos de red de la PI. Como explicó SY Lee: "A medida que la PI crece, hay más incentivos para que los contribuyentes se unan a la red." El marco de "PI Legos" permite la remezcla donde los creadores de derivados pagan automáticamente regalías a los creadores originales, creando una colaboración de suma positiva en lugar de una competencia de suma cero. Esto contrasta con los sistemas de PI tradicionales donde la concesión de licencias requiere negociaciones legales uno a uno que no escalan.

Estrategia de producto y posicionamiento en el mercado: Resolver problemas reales, no masturbación técnica​

El laberinto de ideas y cómo evitar las malas ideas "cache"​

El marco de Haseeb Qureshi del "Laberinto de Ideas" (tomado de Balaji Srinivasan) exige que los fundadores estudien exhaustivamente la historia del dominio antes de construir. "Un buen fundador es, por lo tanto, capaz de anticipar qué giros conducen al tesoro y cuáles a la muerte segura... estudie a los otros jugadores en el laberinto, tanto vivos como muertos", escribió. Esto requiere comprender no solo a los competidores actuales, sino también los fracasos históricos, las limitaciones tecnológicas y las fuerzas que mueven las paredes en el laberinto.

Él identifica explícitamente las malas ideas "cache" que fallan repetidamente: nuevas stablecoins respaldadas por fiat (a menos que seas una institución importante), soluciones genéricas de "blockchain para X" y "Ethereum-killers" que se lanzan después de que la ventana se cerró. El hilo conductor: estas ideas ignoran la evolución del mercado y los efectos de concentración de la ley de potencias. "Cuando se trata del rendimiento del proyecto: los ganadores siguen ganando", observó Haseeb. Los efectos de red y las ventajas de liquidez se acumulan para los líderes del mercado.

SY Lee ataca el problema desde la perspectiva de un fundador con una crítica mordaz a la optimización técnica sin rumbo: "Todo es solo masturbación de infraestructura: otro pequeño ajuste, otra cadena DeFi, otra aplicación DeFi. Todos están haciendo lo mismo, persiguiendo mejoras técnicas esotéricas." Story Protocol surgió de la identificación de un problema real y urgente: los modelos de IA están "robando todos sus datos sin su consentimiento y beneficiándose de ellos sin compartir las recompensas con los creadores originales".

Esta crisis de convergencia IA-PI es existencial para los creadores. "En el pasado, Google fue lo suficientemente amable como para dirigir algo de tráfico a su contenido, y eso aún mató a muchos periódicos locales. El estado actual de la IA destruye por completo el incentivo para crear PI original para todos nosotros", advirtió Lee. La solución de Story —infraestructura de PI programable— aborda directamente esta crisis en lugar de optimizar la infraestructura existente.

El modelo mental de las blockchains como ciudades​

El marco de Haseeb "Las Blockchains Son Ciudades" (publicado en enero de 2022) proporciona potentes modelos mentales para el posicionamiento y la estrategia competitiva. Las cadenas de contratos inteligentes están físicamente restringidas como las ciudades: no pueden expandirse a un espacio de bloques infinito porque requieren muchos validadores pequeños e independientes. Esta restricción crea especialización y diferenciación cultural.

Ethereum = Ciudad de Nueva York: "A todo el mundo le encanta quejarse de Ethereum. Es caro, congestionado, lento... solo los ricos pueden permitirse realizar transacciones allí. Ethereum es la ciudad de Nueva York", escribió Haseeb. Pero tiene todos los protocolos DeFi más grandes, la mayor TVL, las DAO y NFT más populares; es el centro cultural y financiero indiscutible. Los altos costos señalan estatus y filtran las aplicaciones serias.

Solana = Los Ángeles: Significativamente más barata y rápida, construida con nueva tecnología, sin la carga de las decisiones históricas de Ethereum. Atrae diferentes aplicaciones (orientadas al consumidor, de alto rendimiento) y cultura de desarrolladores.

Avalanche = Chicago: Tercera ciudad más grande, centrada en las finanzas, agresiva y de rápido crecimiento con asociaciones institucionales.

NEAR = San Francisco: Construida por ex ingenieros de Google, abraza los ideales de máxima descentralización, amigable para los desarrolladores.

Este marco ilumina tres caminos de escalado: (1) Protocolos de interoperabilidad como Polkadot/Cosmos construyendo sistemas de carreteras que conectan ciudades, (2) Rollups/L2 construyendo rascacielos para escalado vertical, (3) Nuevas L1 fundando ciudades completamente nuevas con diferentes supuestos. Cada camino tiene distintas compensaciones y usuarios objetivo.

Descubrimiento del ajuste producto-mercado a través del pensamiento centrado en el ecosistema​

La experiencia de Cecilia Hsueh con Morph L2 reveló que la mayoría de las soluciones de Capa 2 están orientadas a la tecnología, centrándose únicamente en optimizarla. Le dijo a Cryptonomist: "Sin embargo, creemos que la tecnología debe servir a los usuarios y desarrolladores. Primero debemos establecer el ecosistema y luego actualizar continuamente la tecnología en función de las necesidades de los desarrolladores y usuarios, en lugar de construir una infraestructura técnica que nadie usa."

Los datos respaldan esta crítica: una parte significativa de los proyectos de Capa 2 tienen transacciones por segundo (TPS) inferiores a 1 a pesar de su sofisticación técnica. "Muchos proyectos de blockchain, a pesar de su sofisticación técnica, luchan por atraer usuarios debido a la falta de aplicaciones prácticas y atractivas", observó Cecilia. Esto llevó a Morph a centrarse en aplicaciones de consumo —juegos, redes sociales, entretenimiento, finanzas— en lugar de un posicionamiento exclusivo en DeFi.

Story Protocol tomó la decisión análoga de construir su propia L1 en lugar de desplegarse en cadenas existentes. El cofundador Jason Zhao explicó: "Hemos realizado un número significativo de mejoras para optimizar la PI, como el recorrido de grafos barato y el protocolo de prueba de creatividad, así como la licencia de PI programable." El equipo "no estaba interesado en lanzar simplemente otro proyecto DeFi", sino que pensó en "cómo construir una blockchain que no se centrara en el dinero."

Diferenciación a través de la UX y el diseño centrado en el usuario​

Haseeb identifica la UX como probablemente la frontera más importante para las criptomonedas: "Sospecho que cada vez más empresas se diferenciarán por la experiencia del usuario en lugar de la tecnología central." Hace referencia a la filosofía de Taylor Monahan de "Construir confianza, no Dapps" y las innovaciones de Austin Griffith en la incorporación de criptomonedas como estrellas polares.

La cobertura de Ciaran Lyons lo demuestra empíricamente. Los proyectos exitosos de 2024-2025 comparten la filosofía de diseño de "blockchain invisible". El director de juegos de Pudgy Penguins trabajó en grandes estudios en Fortnite y God of War, aportando estándares de UX de juegos AAA a Web3 en lugar de un diseño centrado en blockchain. El resultado: los jugadores convencionales juegan sin notar los elementos cripto.

Los proyectos fallidos exhiben el patrón opuesto. Pirate Nation cerró después de un año a pesar de ser "completamente onchain". Los desarrolladores admitieron: "El juego no ha atraído a una audiencia suficiente para justificar la inversión y operación continuas... La demanda de la versión completamente onchain de Pirate Nation simplemente no existe para sostener la operación indefinidamente." Múltiples proyectos cerraron en 2025 (Tokyo Beast después de un mes, Age of Dino, Pirate Nation) siguiendo este patrón: pureza técnica sin demanda de usuarios equivale a fracaso.

Estrategia de posicionamiento: Zigzaguear cuando otros se desvían​

El fundador de Sei, Jeff Feng, le dijo a Ciaran Lyons sobre la oportunidad en el posicionamiento contrario: "La belleza de esto es que, por eso, muchas otras cadenas y ecosistemas, como Solana y Telegram, se están alejando de ello, están dedicando menos tiempo, menos inversión, porque no hay un movimiento de tokens claro y obvio... Y ahí es precisamente donde reside la oportunidad, aprovechando el zigzagueo cuando otros se desvían."

El cofundador de Axie Infinity, Jiho, amplió esta tesis: "La proliferación de esta lógica ['los juegos Web3 están muertos'] es muy buena para los constructores incondicionales restantes en el espacio... Quieres que la atención y el capital se concentren en unos pocos ganadores." Durante el ciclo anterior, "solo había una opción para que el capital entrara durante aproximadamente el 90% del ciclo", ahora "esta configuración está surgiendo una vez más."

Esta mentalidad contraria requiere convicción sobre estados futuros, no condiciones presentes. Haseeb aconseja: "Necesitas pensar en lo que se volverá más valioso en el futuro cuando tu producto finalmente alcance la madurez. Esto requiere visión y cierta convicción sobre cómo evolucionará el futuro de las criptomonedas." Construye para dentro de dos años, no para las oportunidades saturadas de hoy.

Economía de tokens y diseño de tokenomics: La distribución comunitaria crea valor, la concentración lo destruye​

El principio fundamental: los tokens no son acciones​

La filosofía de tokenomics de Haseeb Qureshi comienza con un principio que los fundadores pasan por alto repetidamente: "Los tokens no son acciones. El objetivo de la distribución de su token es distribuirlo lo más ampliamente posible. Los tokens se vuelven valiosos porque se distribuyen." Esto invierte el pensamiento tradicional de las startups. "Poseer el 80% de una empresa lo convertiría en un propietario astuto, pero poseer el 80% de un token haría que ese token no tuviera valor."

Sus pautas de distribución establecen límites claros:

• Asignación al equipo: No más del 15-20% del suministro de tokens
• Asignación a inversores: No más del 30% del suministro
• Razonamiento: "Si los VC poseen más que eso, su moneda corre el riesgo de ser criticada como una 'moneda de VC'. Quiere que esté más ampliamente distribuida."

SY Lee implementó esta filosofía rigurosamente en Story Protocol. Suministro total: mil millones de tokens $IP, distribuidos como:

• 58,4% para el ecosistema/comunidad (38,4% ecosistema y comunidad + 10% fundación + 10% incentivos iniciales)
• 21,6% para los primeros patrocinadores/inversores
• 20% para los colaboradores/equipo principal

Críticamente, los primeros patrocinadores y colaboradores principales se enfrentan a un período de bloqueo de 12 meses más un calendario de desbloqueo de 48 meses, mientras que las asignaciones de la comunidad se desbloquean desde el primer día de la mainnet. Esta estructura invertida prioriza la ventaja de la comunidad sobre la ventaja de los insiders.

Mecánicas de lanzamiento justo que eliminan la ventaja de los insiders​

El lanzamiento de tokens "Big Bang" de Story Protocol introdujo un novedoso principio de lanzamiento justo: "Ninguna entidad, incluidos los primeros patrocinadores o miembros del equipo, puede reclamar recompensas de staking antes que la comunidad. Las recompensas solo son accesibles después del evento 'Big Bang', que marca el final del Período de Singularidad."

Esto contrasta fuertemente con los lanzamientos de tokens típicos donde los insiders hacen staking inmediatamente, acumulando recompensas antes del acceso público. La estructura de tokens bloqueados vs. desbloqueados de Story añade más matices:

• Tokens desbloqueados: Derechos de transferencia completos, 1x recompensas de staking
• Tokens bloqueados: No se pueden transferir/comerciar, 0,5x recompensas de staking (pero igual poder de voto)
• Ambos tipos se enfrentan a "slashing" si los validadores se comportan mal

El diseño del mecanismo evita el "dumping" de insiders mientras mantiene la participación en la gobernanza. El equipo de Lee se comprometió: "Las recompensas de staking seguirán un principio de lanzamiento justo, sin recompensas de staking tempranas para la fundación o los primeros contribuyentes; la comunidad obtiene recompensas simultáneamente con todos los demás."

El modelo de distribución de tokens de dos vías​

Las predicciones de Haseeb para 2025 identificaron una bifurcación en la estrategia de distribución de tokens basada en si los proyectos tienen métricas claras de estrella polar:

Vía 1 - Métricas claras (exchanges, protocolos de préstamo):

• Distribuir tokens puramente a través de sistemas basados en puntos
• No se preocupe si los usuarios son "farmers"; si generan su KPI principal, son usuarios reales
• El token sirve como reembolso/descuento en la actividad principal
• Ejemplo: Volumen de exchange, TVL de préstamos, swaps de DEX

Vía 2 - Sin métricas claras (L1, L2, protocolos sociales):

• Avanzar hacia las ventas masivas (crowdsales) para la mayoría de la distribución de tokens
• Airdrops más pequeños para contribuciones sociales genuinas
• Evita el "farming" industrializado de métricas de vanidad
• Cita: "Los airdrops por métricas de vanidad están muertos. Esos no van realmente a los usuarios, van a los 'farmers' industrializados."

Este marco resuelve la tensión central: cómo recompensar a los usuarios genuinos sin habilitar ataques Sybil. Los proyectos con acciones cuantificables y valiosas pueden usar sistemas de puntos. Los proyectos que miden el compromiso social o la "fuerza de la comunidad" deben usar una distribución alternativa para evitar la manipulación de métricas.

Evolución de la utilidad del token de la especulación al valor sostenible​

El cofundador de Immutable, Robbie Ferguson, le dijo a Ciaran Lyons que la certeza regulatoria está desbloqueando los lanzamientos de tokens empresariales: "Puedo decirles ahora mismo que estamos en conversaciones con empresas de juegos multimillonarias sobre el lanzamiento de un token, algo de lo que nos habrían echado a carcajadas hace 12 meses." La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales de EE. UU. creó suficiente certeza para los actores institucionales.

Ferguson enfatizó el cambio de utilidad: los gigantes de los juegos ahora ven los tokens como "formas de tener incentivos, esquemas de lealtad y retención para sus jugadores y un entorno de adquisición cada vez más competitivo", no principalmente como activos especulativos. Esto refleja los programas de viajero frecuente de las aerolíneas y los sistemas de puntos de tarjetas de crédito, pero con comerciabilidad y composabilidad.

Jiho, de Axie Infinity, observó la maduración en los tokens de juegos: "Los juegos se han vuelto menos un activo especulativo" desde el ciclo anterior. En 2021, "los juegos también eran conocidos como casi lo más especulativo... ¿por qué intentan exigir a los juegos un estándar más alto que al resto del espacio?" Para 2024, los juegos deben estar "completamente desarrollados para que los inversores se tomen en serio el token cripto."

El token $IP de Story Protocol demuestra un diseño multi-utilidad:

1. Seguridad de la red: Staking para validadores (consenso de Prueba de Participación)
2. Token de gas: Pagar por transacciones en Story L1
3. Gobernanza: Los poseedores de tokens participan en las decisiones del protocolo
4. Mecanismo deflacionario: "Con cada transacción, se quema $IP, creando el potencial de una economía de tokens deflacionaria bajo condiciones específicas."

Señales de alerta y sostenibilidad de la tokenomía​

Lady of Crypto le dijo a Ciaran Lyons sobre la importancia crítica de una investigación profunda de la tokenomía: "Un gráfico puede verse genial en un período de tiempo específico, pero si no ha investigado ese proyecto como la tokenomía, son responsables de la salud a largo plazo del proyecto." Enfatizó específicamente los calendarios de adquisición de derechos: "un gráfico puede verse bien, pero en dos días, podría liberarse un gran porcentaje del suministro."

Haseeb advierte contra el "rendimiento de alucinación" y las "valoraciones de vapor" donde los juegos de los creadores de mercado crean liquidez falsa para salidas por la puerta trasera. Los descuentos OTC, el flotador falso y el trading circular alimentan sistemas tipo Ponzi que inevitablemente colapsan. "Los esquemas Ponzi no tienen efectos de red (no son redes). Ni siquiera tienen economías de escala; cuanto más grandes se hacen, más difíciles son de sostener", explicó a CoinDesk.

La estrategia de baja FDV (valoración totalmente diluida) ganó terreno en 2024-2025. El ejecutivo de Immortal Rising 2 le dijo a Lyons: "Estamos optando por una estrategia de baja FDV para que, en lugar de proporcionar un bombo vacío, podamos escalar y crecer realmente con la comunidad." Esto evita que las altas valoraciones creen una presión de venta inmediata por parte de los primeros inversores que buscan salidas.

Los criterios de listado de MEXC revelan lo que los exchanges evalúan para la sostenibilidad de los tokens:

1. Distribución de tokens: La propiedad concentrada (más del 80% en pocas billeteras) indica riesgo de "rug pull", lo que lleva a un rechazo automático.
2. Liquidez en cadena: Se prefiere un volumen diario de DEX mínimo de 20.000 dólares antes de la cotización en CEX.
3. Calidad de la creación de mercado: Evaluación de la volatilidad, estabilidad de precios y resistencia a la manipulación.
4. Autenticidad de la comunidad: Compromiso real frente a seguidores falsos de Telegram (más de 10.000 bots sin actividad = rechazo).

Excelencia operativa: La ejecución supera a la estrategia, pero necesitas ambas​

La formación de equipos comienza con la selección del cofundador​

La investigación de Haseeb muestra que "La causa número 1 de los fracasos de las empresas son las rupturas de cofundadores." Su remedio: "Los mejores equipos están compuestos por amigos, o de lo contrario, personas que han trabajado juntas antes." Esto no se trata solo de habilidades técnicas, sino de relaciones probadas bajo estrés que sobreviven a los conflictos, pivotes y caídas del mercado inevitables.

SY Lee ejemplificó la selección complementaria de cofundadores al asociarse con Jason Zhao (Stanford CS, Google DeepMind). Lee aportó experiencia en contenido, PI y negocios al escalar Radish Fiction a una salida de 440 millones de dólares. Zhao aportó profundidad en IA/ML de DeepMind, experiencia en gestión de productos y antecedentes en filosofía (conferencias de Oxford). Esta combinación encajaba perfectamente con la misión de Story de construir infraestructura de PI para la era de la IA.

Haseeb enfatiza que lidiar con las criptomonedas requiere profundas habilidades tecnológicas —"un fundador no técnico en solitario rara vez obtiene financiación." Pero la excelencia técnica no es suficiente. Chris Dixon de a16z elogió la "combinación de visión de gran alcance y ejecución táctica de clase mundial" de SY Lee, señalando que ambas dimensiones son necesarias para escalar.

La motivación importa más que el dinero​

Haseeb observa una paradoja: "Las startups que están motivadas principalmente por ganar dinero rara vez lo hacen. No sé por qué, simplemente no parece sacar lo mejor de la gente." Mejor motivación: "Las startups que están motivadas por un deseo obsesivo de cambiar algo en el mundo... tienden a sobrevivir cuando las cosas se ponen difíciles."

SY Lee enmarca Story Protocol como una solución a una crisis existencial: "Las grandes tecnológicas están robando PI sin consentimiento y capturando todas las ganancias. Primero, devorarán su PI para sus modelos de IA sin ninguna compensación." Este enfoque impulsado por la misión sostuvo al equipo durante 11 años de trabajo de defensa de los creadores (Lee fundó la plataforma de creadores Byline en 2014, luego Radish en 2016, luego Story en 2022).

El viaje personal de Cecilia Hsueh ilustra la resiliencia a través de la motivación. Después de cofundar Phemex y obtener 200 millones de dólares en ganancias, "los conflictos dentro del equipo fundador finalmente me llevaron a marcharme en 2022. Todavía recuerdo ver la Copa del Mundo ese año. En un bar, vi anuncios de exchanges que habían comenzado más tarde que nosotros cubriendo las pantallas del estadio. Me eché a llorar", compartió. Sin embargo, este revés la llevó a cofundar Morph y finalmente unirse a MEXC como CSO, demostrando que el compromiso a largo plazo con el espacio importa más que el resultado de cualquier empresa individual.

Velocidad de ejecución y estrategia financiera proactiva​

El cronograma de Story Protocol demuestra la velocidad de ejecución: Fundado en septiembre de 2023, aseguró 20 millones de dólares en la ronda semilla para marzo de 2024 (seis meses), lanzó la mainnet en octubre de 2024 (13 meses desde la fundación). Esto requirió lo que el equipo llamó una "estrategia financiera proactiva diseñada para abordar una hoja de ruta agresiva y un cronograma de desarrollo de productos."

La experiencia de Cecilia en Phemex muestra una velocidad de ejecución extrema: "Acabábamos de lanzar nuestra plataforma hace tres meses, y verás un crecimiento súper rápido después de tres meses." A los tres meses del lanzamiento en marzo de 2020, surgió una tracción significativa. Para el segundo año, 200 millones de dólares en ganancias. Esto no fue suerte, fue una ejecución disciplinada durante una crisis que forzó la priorización.

Haseeb advierte contra el problema opuesto: la sobre-recaudación lleva a los equipos a "estancarse y degenerar en políticas e luchas internas" en lugar de mantenerse enfocados en los comentarios de los clientes y la iteración rápida. La cantidad óptima de financiación proporciona 18-24 meses de pista para alcanzar hitos claros, no lo suficiente como para perder la urgencia, pero sí para ejecutar sin la distracción constante de la recaudación de fondos.

Métricas clave y enfoque en la estrella polar​

Haseeb enfatiza la medición de lo que importa: costo de adquisición de clientes (CAC) y período de recuperación de CAC, coeficientes de bucle viral y métrica clave de estrella polar según el vertical (volumen de trading para exchanges, TVL para préstamos, DAU para aplicaciones). Evite las métricas de vanidad que pueden ser manipuladas por los "farmers" a menos que el "farming" realmente impulse su modelo de negocio principal.

MEXC evalúa proyectos según KPI específicos para el éxito de la cotización:

• Volumen de trading: Tendencias diarias y semanales después de la cotización
• Adquisición de usuarios: Debe atraer a 300 traders efectivos por primera vez (EFFT) en 30 días para obtener soporte completo
• Profundidad de liquidez: Profundidad del libro de órdenes y calidad del spread
• Autenticidad de la comunidad: Actividad real en redes sociales frente a recuentos de seguidores impulsados por bots (más de 10.000 bots sin actividad = rechazo)

La tracción previa a la mainnet de Story Protocol demostró el ajuste producto-mercado a través de:

• Más de 200 equipos construyendo aplicaciones antes del lanzamiento público
• Más de 20 millones de activos de PI registrados en beta cerrada
• 2,5 millones de usuarios en la aplicación insignia Magma (plataforma de arte colaborativo)

Estas métricas validan la demanda genuina en lugar del interés especulativo en los tokens. Las aplicaciones que se construyen antes del lanzamiento del token señalan convicción en el valor de la infraestructura.

Comunicación y transparencia como prioridades operativas​

La cobertura de Ciaran Lyons identifica repetidamente la calidad de la comunicación como diferenciador entre proyectos exitosos y fallidos. MapleStory Universe se enfrentó a la reacción de la comunidad por la mala comunicación sobre problemas de hackers. En contraste, Parallel TCG prometió: "Hemos escuchado sus comentarios alto y claro: la comunicación consistente y transparente es tan importante como los propios juegos." Se comprometieron a "actualizaciones regulares, contexto claro y ayuntamientos abiertos para mantener a los jugadores informados."

Jiho, de Axie Infinity, le dijo a Lyons sobre su filosofía de liderazgo comunitario: "Creo que es injusto esperar que la comunidad ayude si no lideras con el ejemplo... Intento liderar con el ejemplo, realizando los comportamientos que me gustaría ver." Este enfoque le permitió acumular 515.300 seguidores en X y sostuvo a Axie a través de múltiples ciclos de mercado.

Haseeb recomienda la descentralización progresiva con hitos transparentes: "Si está construyendo cripto puro, haga que su código sea de código abierto. Una vez que esté post-lanzamiento, si quiere tener alguna esperanza de descentralizarse eventualmente, este es un requisito previo." Extraiga gradualmente a la empresa de los roles operativos centrales mientras mantiene la seguridad y el crecimiento. Aprenda de los enfoques por fases de MakerDAO, Cosmos y Ethereum.

Operaciones globales desde el primer día​

Haseeb es inequívoco: "A diferencia de Internet, las criptomonedas son globales desde el primer día. Esto implica que, sin importar dónde se funde su empresa, eventualmente debe construir un equipo global con presencia en todo el mundo." Los usuarios de criptomonedas esperan liquidez global y operaciones 24/7; el lanzamiento en una sola geografía crea oportunidades de arbitraje y fragmenta la liquidez.

Requisitos geográficos:

• Estados Unidos: Compromiso regulatorio, asociaciones institucionales, comunidad de desarrolladores occidentales
• Europa: Innovación regulatoria (Suiza, Portugal), mercados diversos
• Asia: Mayor adopción de criptomonedas, volumen de trading, talento de desarrolladores (Corea, Singapur, Hong Kong, Vietnam, Filipinas)

Phemex de Cecilia alcanzó 2 millones de usuarios activos en más de 200 países precisamente al construir una infraestructura global desde el lanzamiento. Los más de 40 millones de usuarios de MEXC en más de 170 países proporcionan un poder de distribución similar, pero esto requirió equipos en el terreno que transmitieran las necesidades regionales y crearan conciencia local.

SY Lee posicionó Story Protocol con una huella global: sede en Palo Alto para el ecosistema tecnológico occidental, pero organizó la Cumbre Inaugural de Origin en Seúl para aprovechar las exportaciones de PI cultural de Corea por valor de 13.600 millones de dólares, una penetración del 30% en el trading de criptomonedas y la densidad de robots líder en el mundo. Reunió a HYBE, SM Entertainment, Polygon, Animoca Brands, uniendo entretenimiento, blockchain y finanzas.

Pivotes operativos y saber cuándo cerrar​

Los equipos exitosos se adaptan cuando las condiciones cambian. Axie University (miles de becarios en su apogeo) vio cómo el número de usuarios se desplomaba después de la caída de las criptomonedas. El cofundador Spraky le dijo a Lyons que pasaron de ser una guild solo de Axie a un ecosistema de guild multijuego: "Ahora nos llamamos AXU porque estamos aquí como una guild no solo para Axie, sino para todos los juegos que existen." Esta adaptación mantuvo viva a la comunidad en condiciones de mercado difíciles.

Por el contrario, saber cuándo cerrar evita el desperdicio de recursos. Los desarrolladores de Pirate Nation tomaron la difícil decisión: "El juego no ha atraído a una audiencia suficiente para justificar la inversión y operación continuas... La demanda de la versión completamente onchain de Pirate Nation simplemente no existe para sostener la operación indefinidamente." El comentarista seudónimo Paul Somi le dijo a Lyons: "Triste ver esto. Construir es difícil. Mucho respeto por tomar la difícil decisión."

Esta disciplina operativa —pivotar cuando hay tracción, cerrar cuando no la hay— separa a los operadores experimentados de aquellos que queman recursos sin progreso. Como señala Haseeb: "Los ganadores siguen ganando" porque reconocen patrones temprano y realizan cambios decisivos.

Patrones comunes en proyectos exitosos de 10x​

Patrón 1: Primero el problema, no la tecnología​

Los cuatro líderes de opinión convergen en esta idea: Los proyectos que logran un crecimiento de 10x resuelven problemas urgentes y reales en lugar de optimizar la tecnología por sí misma. La crítica de SY Lee resuena: "Todo es solo masturbación de infraestructura: otro pequeño ajuste, otra cadena DeFi, otra aplicación DeFi." Story Protocol surgió de la identificación de la crisis de la IA-PI: los creadores pierden la atribución y el valor a medida que los modelos de IA se entrenan con su contenido sin compensación.

El marco de Haseeb de los "Cinco Problemas No Resueltos de las Criptomonedas" (identidad, escalabilidad, privacidad, interoperabilidad, UX) sugiere que "casi todos los proyectos cripto exitosos a largo plazo resolvieron uno de estos problemas." Los proyectos que simplemente copian a los competidores con pequeños ajustes no logran generar una tracción sostenible.

Patrón 2: Usuarios reales, no influencers o métricas de vanidad​

Haseeb advierte explícitamente: "Construir para influencers cripto. En la mayoría de las industrias, si construyes un producto que los influencers amarán, millones de otros clientes los seguirán. Pero las criptomonedas son un espacio extraño: las preferencias de los influencers cripto son muy poco representativas de los clientes cripto." Realidad: La mayoría de los usuarios de criptomonedas tienen monedas en exchanges, se preocupan por ganar dinero y una buena UX más que por la máxima descentralización.

Ciaran Lyons documentó el patrón de la "blockchain invisible": los proyectos exitosos de 2024-2025 hacen que los elementos cripto sean opcionales u ocultos. Las 500.000 descargas de Pudgy Penguins provinieron de jugadores que elogiaron: "Tiene la cantidad justa de Web3 y no te obliga a comprar tokens o NFT desde el principio." Off The Grid encabezó las listas de Epic Games sin que los críticos mencionaran la blockchain.

La postura anti-Sybil de Story Protocol lo operacionalizó: "Cualquier intento de manipular el sistema será bloqueado, preservando la integridad del ecosistema." Las medidas para "eliminar a los 'farmers', aumentando las recompensas para los usuarios verdaderos" reflejaron el compromiso con la adopción genuina sobre las métricas de vanidad.

Patrón 3: Distribución y eficiencia del capital sobre el gasto en marketing​

La lección de SY Lee de Radish —una salida de 440 millones de dólares pero "sacando gran parte de mi capital de riesgo para marketing"— llevó al modelo de infraestructura primero de Story. Construir ventajas sistemáticas que creen efectos de red compuestos en lugar de un gasto lineal en marketing. Más de 200 equipos construyendo sobre Story, más de 20 millones de activos de PI registrados antes del lanzamiento de la mainnet demostraron el ajuste producto-mercado sin grandes presupuestos de marketing.

El modelo de asociación con exchanges de Cecilia proporciona una distribución instantánea que tardaría meses o años en construirse orgánicamente. Las campañas de MEXC que generaron 1.590 millones de USDT en volumen de trading para Story Protocol, o que convirtieron a MEXC en el segundo mayor poseedor de USDe a través de campañas de usuarios coordinadas, ofrecen una escala inmediata imposible de lograr a través del marketing de crecimiento tradicional.

Las empresas de cartera de Haseeb demuestran este patrón: Compound, MakerDAO, 1inch, Dune Analytics lograron el dominio a través de la excelencia técnica y los efectos de red en lugar del gasto en marketing. Se convirtieron en opciones predeterminadas en sus categorías a través de ventajas sistemáticas.

Patrón 4: Tokenomics centrada en la comunidad con alineación a largo plazo​

El lanzamiento justo de Story Protocol (sin ventaja de staking para insiders), la asignación del 58,4% a la comunidad y el vesting extendido de 4 años para el equipo/inversores establecen el estándar. Esto contrasta fuertemente con las "monedas VC" donde los inversores poseen más del 50% y venden a los minoristas a los pocos meses del desbloqueo.

Las pautas de Haseeb —máximo 15-20% para el equipo, 30% para los inversores— reflejan la comprensión de que los tokens derivan valor de la distribución, no de la concentración. Una distribución amplia crea comunidades más grandes con participación en el éxito. Una alta propiedad de los insiders indica extracción en lugar de construcción de ecosistemas.

La estrategia de baja FDV (Immortal Rising 2: "optando por una estrategia de baja FDV para que, en lugar de proporcionar un bombo vacío, podamos escalar y crecer realmente con la comunidad") evita que las valoraciones artificiales creen presión de venta y decepción en la comunidad.

Patrón 5: Conciencia geográfica y cultural​

La visión de Cecilia sobre las motivaciones de los mercados emergentes frente a los desarrollados (generación de ingresos frente a innovación) revela que las estrategias únicas fallan en los mercados cripto globales. El pico de 2,8 millones de DAU de Axie Infinity provino de Filipinas, Indonesia y Vietnam, donde la economía de jugar para ganar funcionó. Proyectos similares fracasaron en EE. UU./Europa, donde jugar para obtener ingresos se sentía más explotador que empoderador.

El fundador de Sei, Jeff Feng, le dijo a Lyons que Asia muestra el mayor interés en los juegos cripto, citando el desequilibrio de género en Corea y menos oportunidades de empleo que empujan a la gente hacia los juegos/escapismo. La Cumbre de Origen de Story Protocol en Seúl y las asociaciones de entretenimiento coreanas (HYBE, SM Entertainment) reconocieron el dominio de la PI cultural de Corea.

El requisito de Haseeb de presencia en el terreno en EE. UU., Europa y Asia simultáneamente refleja que estas regiones tienen entornos regulatorios, dinámicas comunitarias y preferencias de usuario distintas. La expansión geográfica secuencial falla en cripto porque los usuarios esperan liquidez global desde el primer día.

Patrón 6: Ventaja de construcción en el mercado bajista​

La observación de Haseeb —"Los proyectos cripto más exitosos históricamente se han construido durante los ciclos bajistas"— explica por qué Compound, Uniswap, Aave y otros gigantes de DeFi se lanzaron durante el mercado bajista de 2018-2020. Cuando la especulación disminuye, los equipos se centran en usuarios reales y en el ajuste producto-mercado en lugar del precio del token.

Phemex de Cecilia se lanzó en marzo de 2020 durante la caída de COVID. "El momento fue brutal, pero nos obligó a crecer rápido." La restricción generó disciplina: no había el lujo de la sobrecapitalización, cada característica tenía que generar ingresos o crecimiento de usuarios. Resultado: 200 millones de dólares de ganancias en el segundo año.

La visión contraria: Cuando otros dicen "las criptomonedas están muertas", esa es la señal para que los constructores incondicionales ganen terreno sin competencia por la atención y el capital. Como le dijo Jiho de Axie Infinity a Lyons: "La proliferación de esta lógica ['los juegos Web3 están muertos'] es muy buena para los constructores incondicionales restantes en el espacio."

Errores y anti-patrones a evitar​

Anti-patrón 1: Sobre-recaudación y pérdida de urgencia​

La advertencia de Haseeb merece ser repetida: "Recaudar demasiado dinero suele significar la ruina para una empresa." Los proyectos de la era ICO que recaudaron cientos de millones se quedaron con tesorerías, sin saber cómo iterar, y finalmente colapsaron. Los equipos con más de 5 años de pista pierden la urgencia que impulsa la experimentación rápida y los bucles de retroalimentación de los clientes.

La cantidad correcta: 18-24 meses de pista para alcanzar hitos claros. Esto fuerza la priorización y la iteración rápida, al tiempo que proporciona suficiente estabilidad para ejecutar. Morph de Cecilia (20 millones de dólares) fue más alta, pero para una hoja de ruta agresiva de 13 meses hasta la mainnet. Story Protocol (29,3 millones de dólares en la ronda semilla) apuntó a un gran alcance que requería un capital más profundo.

Anti-patrón 2: Primero la tecnología sin validación de la demanda​

Los proyectos fallidos en la cobertura de Ciaran Lyons comparten un patrón: sofisticación técnica sin demanda de usuarios. Pirate Nation ("completamente onchain") cerró después de admitir: "La demanda de la versión completamente onchain de Pirate Nation simplemente no existe para sostener la operación indefinidamente." Tokyo Beast duró un mes. Age of Dino cerró a pesar de los logros técnicos.

La mayoría de los proyectos de Capa 2 tienen TPS inferior a 1 a pesar de su sofisticación técnica, como observó Cecilia. "Muchos proyectos de blockchain, a pesar de su sofisticación técnica, luchan por atraer usuarios debido a la falta de aplicaciones prácticas y atractivas." La tecnología debe servir a las necesidades identificadas de los usuarios, no existir por sí misma.

Anti-patrón 3: Construir para influencers cripto en lugar de usuarios reales​

Haseeb identifica esto explícitamente como una trampa. Las preferencias de los influencers cripto no son representativas de los clientes cripto. La mayoría de los usuarios tienen monedas en exchanges, se preocupan por ganar dinero y una buena UX, y no priorizan la máxima descentralización. Construir para la pureza ideológica en lugar de las necesidades reales de los usuarios crea productos que nadie usa a escala.

Story Protocol evitó esto centrándose en problemas reales de los creadores: modelos de IA que se entrenan con contenido sin atribución ni compensación. Esto resuena con los creadores convencionales (artistas, escritores, desarrolladores de juegos) mucho más que los beneficios abstractos de blockchain.

Anti-patrón 4: Lanzamientos de alto FDV con propiedad concentrada​

Los criterios de rechazo automático de MEXC revelan este anti-patrón: más del 80% de los tokens en pocas billeteras indica riesgo de "rug pull". Las altas valoraciones totalmente diluidas crean una imposibilidad matemática: incluso si el proyecto tiene éxito, los objetivos de los primeros inversores requieren capitalizaciones de mercado que exceden los límites racionales.

La advertencia de Lady of Crypto a Ciaran Lyons: "Un gráfico puede verse bien, pero en dos días, podría liberarse un gran porcentaje del suministro." Los calendarios de adquisición de derechos importan enormemente: los proyectos con un vesting corto (6-12 meses) se enfrentan a la presión de venta exactamente cuando necesitan estabilidad de precios para mantener la moral de la comunidad.

La alternativa: estrategia de bajo FDV que permite espacio para crecer con la comunidad (Immortal Rising 2) y vesting extendido (desbloqueo de 4 años de Story Protocol) que alinea los incentivos a largo plazo.

Anti-patrón 5: Expansión geográfica secuencial en cripto​

El manual tradicional de las startups —lanzar en una ciudad, luego en un país, luego expandirse internacionalmente— falla catastróficamente en cripto. Los usuarios esperan liquidez global desde el primer día. El lanzamiento solo en EE. UU. o solo en Asia crea oportunidades de arbitraje a medida que los usuarios usan VPN para eludir las restricciones geográficas, fragmenta la liquidez en las regiones y señala amateurismo.

La directriz de Haseeb: "Las criptomonedas son globales desde el primer día" requiere un lanzamiento multirregional simultáneo con equipos en el terreno. Phemex de Cecilia llegó rápidamente a más de 200 países. MEXC opera en más de 170 países. Story Protocol se lanzó globalmente con un posicionamiento dual en Seúl y Palo Alto.

Anti-patrón 6: Descuidar la estrategia de distribución​

Haseeb critica a los fundadores que carecen de planes concretos de salida al mercado más allá de "promocionar a través de influencers" o "crear mercado". "La salida al mercado, la distribución... Es lo más descuidado en cripto. ¿Cómo atraerá a sus usuarios iniciales? ¿Qué canales de distribución puede usar?"

Los proyectos exitosos tienen objetivos de CAC específicos, modelos de recuperación de CAC, mecánicas de bucle viral/programa de referidos y estrategias de asociación. El modelo de asociación con exchanges de Cecilia proporciona distribución instantánea. Los más de 200 equipos del ecosistema de Story Protocol que construyen aplicaciones crearon distribución a través de casos de uso componibles.

Anti-patrón 7: Ignorar la tokenomía para el trading especulativo​

La advertencia de Haseeb sobre el "rendimiento de alucinación" y las "valoraciones de vapor" donde los juegos de los creadores de mercado crean liquidez falsa se aplica a muchos proyectos de 2020-2021. Los descuentos OTC, el flotador falso y el trading circular alimentan sistemas tipo Ponzi que inevitablemente colapsan.

La utilidad del token debe ser genuina: $IP de Story para gas, staking y gobernanza; tokens de juegos para activos y recompensas dentro del juego; tokens de exchange para descuentos de trading. El trading especulativo por sí solo no sostiene el valor. Como señaló Jiho, "los juegos se han vuelto menos un activo especulativo" desde el último ciclo; los proyectos necesitan productos completamente desarrollados para que los inversores se tomen en serio los tokens.

Consejos específicos para fundadores en cada etapa​

Etapa semilla: Validación y formación de equipos​

Antes de la recaudación de fondos:

• Trabajar primero en otra startup cripto (Haseeb: "el camino de aprendizaje más rápido")
• Estudiar el dominio profundamente a través de lecturas voraces, asistencia a meetups, hackathons
• Encontrar cofundadores de colaboraciones anteriores (amigos o colegas con química probada)
• Preguntarse repetidamente "¿Por qué estoy construyendo esto?" —la motivación más allá del dinero predice la supervivencia

Fase de validación:

• Trabajar en muchas ideas: la primera idea es casi con certeza incorrecta
• Estudiar su laberinto de ideas exhaustivamente (jugadores, bajas, intentos históricos, limitaciones tecnológicas)
• Construir una prueba de concepto y mostrarla en hackathons para obtener retroalimentación
• Hablar constantemente con usuarios reales, no con influencers cripto
• No proteger su idea: compartirla ampliamente para obtener comentarios brutales

Recaudación de fondos:

• Obtener presentaciones cálidas (los correos electrónicos fríos rara vez funcionan en cripto)
• Establecer una fecha límite explícita para la recaudación de fondos para crear urgencia
• Adaptar la etapa al tamaño del fondo (semilla: 1-5 millones de dólares típico, no más de 50 millones de dólares)
• Investigar a los inversores tan a fondo como ellos lo investigan a usted (ajuste de cartera, valor añadido, reputación, sofisticación regulatoria)
• Optimizar la alineación y el valor añadido, no la valoración

Recaudación óptima: Ronda semilla de 1-5 millones de dólares que proporciona 18-24 meses de pista. Morph de Cecilia (20 millones de dólares) fue más alta, pero para un cronograma agresivo de 13 meses hasta la mainnet. Story Protocol (29,3 millones de dólares en la ronda semilla) apuntó a un gran alcance que requería un capital más profundo.

Serie A: Ajuste producto-mercado y bases de escalado​

Hitos de tracción:

• Métrica clara de estrella polar con tendencias de mejora (Story: más de 200 equipos construyendo; Phemex: volumen de trading significativo en 3 meses)
• Canales de adquisición de usuarios probados con CAC y período de recuperación cuantificados
• Efectos de red iniciales o bucles virales emergentes
• Escalado del equipo principal (10-30 personas típico)

Enfoque del producto:

• Iterar incansablemente en la UI/UX (Haseeb: "probablemente la frontera más importante para las criptomonedas")
• Hacer que la blockchain sea "invisible" para los usuarios finales (Pudgy Penguins: 500.000 descargas con elementos Web3 opcionales)
• Construir para usuarios reales existentes, no para cohortes futuras imaginadas
• Implementar medidas anti-Sybil si se miden métricas comunitarias/sociales

Diseño de tokenomics:

• Si se lanza un token, comenzar a planificar la distribución con 6-12 meses de antelación
• Asignación a la comunidad: más del 50% del total (ecosistema + recompensas comunitarias + fundación)
• Asignación al equipo/inversores: máximo 35-40% combinado con un vesting mínimo de 4 años
• Considerar un modelo de dos vías: puntos para métricas claras, crowdsale para métricas poco claras
• Incorporar mecanismos deflacionarios o de acumulación de valor (quema, staking, gobernanza)

Operaciones:

• Construir un equipo global inmediatamente con presencia en EE. UU., Europa, Asia
• Abrir el código progresivamente mientras se mantienen temporalmente las ventajas competitivas
• Establecer una cadencia de comunicación clara con la comunidad (actualizaciones semanales, ayuntamientos mensuales)
• Iniciar el compromiso regulatorio de forma proactiva (Haseeb: "¡No le tenga miedo a la regulación!")

Etapa de crecimiento: Escalado y desarrollo del ecosistema​

Cuando haya logrado un fuerte ajuste producto-mercado:

• Decisiones de integración vertical o expansión horizontal (Story: construcción de un ecosistema de más de 200 equipos)
• Expansión geográfica con estrategias adaptadas a cada región (Cecilia: mensajes diferentes para mercados emergentes y desarrollados)
• Lanzamiento de tokens si aún no se ha hecho, utilizando principios de lanzamiento justo
• Asociaciones estratégicas para la distribución (listados en exchanges, integraciones de ecosistemas)

Escalado del equipo:

• Contratar para presencia global en todas las regiones (Phemex: más de 500 miembros del equipo que atienden a más de 200 países)
• Mantener una cultura de "liderar con el ejemplo" (Jiho: el fundador de cara al público permite que los cofundadores técnicos se concentren)
• Clara división del trabajo entre roles públicos/comunitarios y roles de producto/ingeniería
• Implementar la excelencia operativa en seguridad, cumplimiento, atención al cliente

Desarrollo del ecosistema:

• Subvenciones para desarrolladores y programas de incentivos (Story: Fondo del Ecosistema de 20 millones de dólares con Foresight Ventures)
• Asociación con actores estratégicos (Story: HYBE, SM Entertainment para PI; Cecilia: Bitget para la distribución de Morph)
• Mejoras de infraestructura basadas en los comentarios del ecosistema
• Hoja de ruta de descentralización progresiva con transparencia

Estrategia de capital:

• Rondas de crecimiento (típicas de 25 a 80 millones de dólares) para una expansión importante o nuevas líneas de productos
• Estructurar como capital con derechos de token en lugar de SAFTs (preferencia de Haseeb)
• Bloqueos largos para inversores (2-4 años) que alinean los incentivos
• Considerar inversores estratégicos para experiencia en el dominio (Story: empresas de entretenimiento; Morph: socios de exchange)

Enfoque en métricas:

• KPI apropiados para la escala (millones de usuarios, miles de millones en TVL/volumen)
• Economía unitaria que demuestre su validez (recuperación de CAC en menos de 12 meses, ideal)
• Distribución de titulares de tokens que se amplía con el tiempo
• Fortalecimiento de los efectos de red (mejora de las cohortes de retención, coeficiente viral >1)

Perspectivas únicas de cada líder de opinión​

Haseeb Qureshi: La lente estratégica del inversor​

Contribución distintiva: Pensamiento de ley de potencias y estrategia de cartera combinados con una profunda comprensión técnica de su experiencia en ingeniería (Airbnb, Earn.com). Su experiencia en póker influye en la toma de decisiones bajo incertidumbre y en los principios de gestión de fondos.

Marcos únicos:

• Las blockchains como ciudades, modelo mental para el posicionamiento de L1 y las estrategias de escalado
• Distribución de tokens de dos vías (métricas claras → puntos; métricas poco claras → crowdsales)
• El laberinto de ideas que requiere un estudio exhaustivo del dominio antes de construir
• Malas ideas "cache" a evitar (nuevas stablecoins fiat, "blockchain para X" genéricas)

Idea clave: "Los ganadores siguen ganando" debido a los efectos de red y las ventajas de liquidez. La concentración de la ley de potencias significa que respaldar a los líderes del mercado temprano produce rendimientos de 100 a 1000x que compensan muchas apuestas fallidas. Estrategia óptima: máxima diversificación en inversiones de alta convicción basadas en tesis.

Cecilia Hsueh: La estratega y operadora de exchange​

Contribución distintiva: Punto de vista único al construir un exchange (Phemex con 200 millones de dólares de ganancias), Capa 2 (Morph recaudó 20 millones de dólares) y ahora CSO en un exchange importante (MEXC, más de 40 millones de usuarios). Une la experiencia operativa con el posicionamiento estratégico.

Marcos únicos:

• Diferenciación del mercado geográfico (mercados emergentes = enfoque en ingresos; mercados desarrollados = enfoque en innovación)
• Exchange como modelo de socio estratégico (capital + distribución + liquidez vs. solo capital)
• Enfoque de ecosistema primero, tecnología segundo para el desarrollo de productos
• Aplicaciones de blockchain para el consumidor como camino hacia la adopción masiva

Idea clave: "El capital por sí solo no crea ecosistemas. Los proyectos necesitan acceso inmediato al mercado, profundidad de liquidez y distribución de usuarios." Las asociaciones con exchanges comprimen los plazos de meses/años a semanas al proporcionar distribución global instantánea. Los lanzamientos en crisis (caída de COVID en marzo de 2020) fuerzan la eficiencia del capital, impulsando un ajuste producto-mercado más rápido.

SY Lee: El manual de ejecución del fundador multimillonario​

Contribución distintiva: Fundador en serie que vendió su empresa anterior (Radish) por 440 millones de dólares, luego escaló Story Protocol a una valoración de 2.250 millones de dólares en aproximadamente 2 años. Aporta experiencia de primera mano sobre lo que funciona y lo que desperdicia capital.

Marcos únicos:

• "Legos de PI" que convierten la propiedad intelectual en activos modulares y programables
• Modelo de crecimiento de infraestructura vs. marketing (aprendiendo del enfoque intensivo en marketing de Radish)
• Crisis de convergencia IA-PI como oportunidad generacional
• Tokenomics de lanzamiento justo (sin ventaja de insiders en el staking)

Idea clave: "Todo es solo masturbación de infraestructura: otro pequeño ajuste, otra cadena DeFi, otra aplicación DeFi. Todos están haciendo lo mismo, persiguiendo mejoras técnicas esotéricas. Nos centramos en resolver un problema real que afecta a la industria creativa." Construir una infraestructura sistémica que cree efectos de red compuestos, no un crecimiento lineal dependiente del marketing. El vesting extendido (4 años) y la asignación prioritaria a la comunidad (58,4%) demuestran un compromiso a largo plazo.

Ciaran Lyons: El reconocimiento de patrones del periodista​

Contribución distintiva: La cobertura de cientos de proyectos y las entrevistas directas con los principales operadores proporcionan un reconocimiento de patrones a nivel meta. Documenta tanto los éxitos como los fracasos en tiempo real, identificando lo que realmente impulsa la adopción frente a lo que genera bombo.

Marcos únicos:

• "Blockchain invisible" como estrategia ganadora (hacer que las criptomonedas sean opcionales/ocultas para los usuarios)
• Calidad del producto sobre el diseño blockchain-first (Off The Grid reseñado sin mencionar las criptomonedas)
• Tesis de inversión en infraestructura (rendimientos de 100-1000x frente a 50x en el propio BTC)
• "Los juegos Web3 están muertos" = señal alcista para los constructores incondicionales restantes

Idea clave: Los proyectos exitosos de 2024-2025 hacen que la blockchain sea invisible mientras proporcionan una utilidad genuina. Los proyectos fallidos comparten un patrón: "completamente onchain" sin demanda de usuarios equivale a un cierre en 1-12 meses (Pirate Nation, Tokyo Beast, Age of Dino). La mayoría de las L2 tienen un TPS <1 a pesar de su sofisticación técnica. La comunicación y la transparencia importan tanto como el producto: "La buena comunicación es especialmente valorada entre los jugadores de Web3."

Marcos sintetizados para un crecimiento de 10x​

El marco completo de crecimiento de 10x​

La combinación de las cuatro perspectivas produce un marco integrado:

Fundación (Pre-lanzamiento):

1. Identificar un problema urgente y real (no una optimización técnica)
2. Estudiar exhaustivamente el laberinto de ideas (historia del dominio, intentos fallidos, limitaciones)
3. Construir para usuarios reales existentes (no influencers o cohortes futuras imaginadas)
4. Reunir un equipo de cofundadores complementario con química probada
5. Asegurar inversores estratégicos que proporcionen experiencia en el dominio + capital + distribución

Ajuste Producto-Mercado (0-18 meses):

1. Enfoque de ecosistema primero, tecnología segundo
2. Hacer que la blockchain sea "invisible" u opcional para los usuarios finales
3. Centrarse en una métrica clara de estrella polar
4. Iterar incansablemente en la UX basándose en los comentarios de los usuarios
5. Construir una presencia global simultáneamente (EE. UU., Europa, Asia)

Bases de Escalado (18-36 meses):

1. Tokenomics centrada en la comunidad (más del 50% de asignación, vesting extendido para insiders)
2. Mecánicas de lanzamiento justo que eliminan las ventajas de los insiders
3. Medidas anti-Sybil que recompensan a los usuarios genuinos
4. Mensajes específicos para cada geografía (ingresos para mercados emergentes, innovación para mercados desarrollados)
5. Asociaciones de distribución que comprimen los plazos de adopción

Desarrollo del Ecosistema (más de 36 meses):

1. Descentralización progresiva con transparencia
2. Subvenciones para desarrolladores y fondos para el ecosistema
3. Asociaciones estratégicas para una distribución ampliada
4. Excelencia operativa (comunicación, seguridad, cumplimiento)
5. Fortalecimiento de los efectos de red a través de la componibilidad

Los modelos mentales que importan​

Distribución de ley de potencias: Los rendimientos de las criptomonedas siguen una ley de potencias; la estrategia óptima es la máxima diversificación en apuestas de alta convicción. Los ganadores siguen ganando a través de los efectos de red y la concentración de liquidez.

Crecimiento de infraestructura vs. marketing: El gasto en marketing crea un crecimiento lineal en una guerra de atención de suma cero. La inversión en infraestructura crea efectos de red compuestos que permiten un crecimiento exponencial.

Las blockchains como ciudades: Las limitaciones físicas crean especialización y diferenciación cultural. Elija el posicionamiento en función de los usuarios objetivo: centro financiero (Ethereum), enfoque en el consumidor (Solana), vertical especializado (Story Protocol para PI).

Distribución de tokens de dos vías: Los proyectos con métricas claras de estrella polar utilizan una distribución basada en puntos (los "farmers" son usuarios). Los proyectos con métricas poco claras utilizan ventas masivas (crowdsales) (para evitar la manipulación de métricas de vanidad).

Arbitraje geográfico: Los mercados emergentes responden a mensajes de ingresos/rendimiento; los mercados desarrollados responden a mensajes de innovación/tecnología. Global desde el primer día, pero con enfoques adaptados a cada región.

Blockchain invisible: Ocultar la complejidad a los usuarios finales. Las aplicaciones de consumo exitosas hacen que las criptomonedas sean opcionales o invisibles (Off The Grid, Pudgy Penguins reseñados sin mencionar la blockchain).

Conclusiones prácticas para fundadores y operadores​

Si estás en etapa pre-semilla:

• Trabaja en una startup cripto durante 6-12 meses antes de fundar (aprendizaje más rápido)
• Encuentra cofundadores de colaboraciones anteriores (la química probada es esencial)
• Estudia tu dominio exhaustivamente (historia, intentos fallidos, jugadores actuales, limitaciones)
• Construye una prueba de concepto y obtén comentarios de los usuarios antes de la recaudación de fondos
• Identifica el problema real que estás resolviendo (no la optimización técnica)

Si estás recaudando capital semilla:

• Apunta a 1-5 millones de dólares para 18-24 meses de pista (no más de 50 millones de dólares que matan la urgencia)
• Obtén presentaciones cálidas a los inversores (los correos electrónicos fríos rara vez funcionan)
• Investiga a los inversores tan a fondo como ellos te investigan a ti (valor añadido, reputación, alineación)
• Optimiza el valor estratégico más allá del capital (distribución, experiencia en el dominio)
• Establece una fecha límite explícita para la recaudación de fondos que cree urgencia

Si estás construyendo un producto:

• Concéntrate en una métrica clara de estrella polar (no métricas de vanidad)
• Construye para usuarios reales existentes (no influencers o cohortes imaginadas)
• Haz que la blockchain sea invisible u opcional para los usuarios finales
• Itera incansablemente en la UX (principal frontera de diferenciación)
• Lanza globalmente desde el primer día (EE. UU., Europa, Asia simultáneamente)

Si estás diseñando tokenomics:

• Asignación a la comunidad del 50%+ (ecosistema + comunidad + fundación)
• Asignación al equipo/inversores del 35-40% máximo con un vesting de 4 años
• Mecánicas de lanzamiento justo (sin ventaja de staking para insiders)
• Implementa medidas anti-Sybil desde el primer día
• Construye una utilidad genuina (gas, gobernanza, staking) no solo especulación

Si estás escalando operaciones:

• Transparencia en la comunicación como función operativa central
• Presencia en el terreno en EE. UU., Europa, Asia (transmitir necesidades regionales)
• Hoja de ruta de descentralización progresiva con hitos
• Seguridad y cumplimiento como prioridad (no como una ocurrencia tardía)
• Saber cuándo pivotar vs. cerrar (preservar la pista)

Si estás buscando distribución:

• Asóciate con exchanges para acceso global instantáneo (modelo de Cecilia)
• Construye un ecosistema de aplicaciones que creen casos de uso componibles
• Mensajes específicos para cada geografía (enfoque en ingresos vs. innovación)
• Subvenciones para desarrolladores y programas de incentivos
• Asociaciones estratégicas con líderes del dominio (entretenimiento, juegos, finanzas)

Conclusión: El nuevo manual para un crecimiento de 10x​

La convergencia de las perspectivas de estos cuatro líderes de opinión revela un cambio fundamental en el manual de crecimiento de las criptomonedas. La era de "constrúyelo y vendrán" ha terminado. También lo ha hecho la era de la especulación de tokens que impulsa la adopción sin utilidad subyacente. Lo que queda es más difícil pero más sostenible: resolver problemas reales para usuarios reales, distribuir valor ampliamente para crear efectos de red genuinos y ejecutar con excelencia operativa que acumula ventajas con el tiempo.

La tesis de inversión de Haseeb Qureshi, la estrategia de exchange de Cecilia Hsueh, la ejecución del fundador de SY Lee y el reconocimiento de patrones de Ciaran Lyons apuntan a la misma conclusión: el crecimiento de 10x proviene de ventajas sistemáticas —eficiencia del capital, redes de distribución, propiedad comunitaria y efectos de ecosistema— no solo del gasto en marketing o la optimización técnica.

Los proyectos que logran un crecimiento de 10x en 2024-2025 comparten un ADN común: primero el problema, no la tecnología; recompensan a los usuarios reales, no las métricas de vanidad; distribuyen tokens ampliamente para crear propiedad; hacen que la blockchain sea invisible para los usuarios finales; y construyen infraestructura global desde el primer día. Lanzan en mercados bajistas cuando otros huyen, mantienen la transparencia en la comunicación cuando otros se oscurecen y saben cuándo pivotar o cerrar en lugar de quemar capital indefinidamente.

Lo más importante es que entienden que los tokens derivan valor de la distribución, no de la concentración. El lanzamiento justo de Story Protocol que elimina las ventajas de los insiders, el vesting extendido de cuatro años y la asignación del 58,4% a la comunidad representan el nuevo estándar. Los proyectos donde los VC poseen más del 50% y venden en cuestión de meses fracasarán cada vez más en atraer comunidades genuinas.

El camino de la semilla a la escala requiere diferentes estrategias en cada etapa —validación y formación de equipos en la etapa semilla, ajuste producto-mercado y bases de escalado en la Serie A, desarrollo del ecosistema en la etapa de crecimiento— pero los principios subyacentes permanecen constantes. Construir para usuarios reales que resuelven problemas urgentes. Distribuir valor ampliamente para crear propiedad. Ejecutar con velocidad y disciplina. Escalar globalmente desde el primer día. Tomar decisiones difíciles rápidamente.

Como reflexionó Cecilia Hsueh después de alejarse de su éxito de 200 millones de dólares en Phemex: "Porque podríamos haberlo hecho mucho mejor." Esa es la mentalidad que separa los resultados de 10x de los meramente exitosos. No la satisfacción con buenos resultados, sino un enfoque implacable en maximizar el impacto a través de ventajas sistemáticas que se acumulan con el tiempo. Los líderes de opinión aquí perfilados no solo entienden estos principios teóricamente, sino que los han demostrado a través de miles de millones en valor creado y desplegado.​

La transformación de los exchanges de criptomonedas en super aplicaciones integrales representa la evolución del modelo de negocio más significativa de la industria desde la creación de Bitcoin. Este cambio está impulsado por imperativos de diversificación de ingresos, la maduración regulatoria y las lecciones aprendidas de super aplicaciones asiáticas como WeChat y Grab. Las principales plataformas están compitiendo para agrupar trading, pagos, DeFi, funciones sociales y finanzas tradicionales en ecosistemas unificados, con un mercado que se espera alcance los 1.000 millones de usuarios para 2027 y los 4.000 millones para 2030. El panel, compuesto por Cecilia Hsueh (CSO de MEXC), Ciara Sun (C² Ventures), Vivien Lin (CPO de BingX) y Henri Arslanian (Nine Blocks Capital), representa a líderes de opinión que están experimentando esta transformación de primera mano; aunque la discusión específica del panel no pudo verificarse, cada uno aporta una experiencia distinta en la evolución de los exchanges, la estrategia de inversión, el desarrollo de productos y la navegación regulatoria.

Esta convergencia de eficiencia centralizada e innovación descentralizada está creando plataformas que reemplazan a los bancos tradicionales, manteniendo al mismo tiempo el cumplimiento normativo. Los ganadores serán aquellos que hagan que las criptomonedas sean tan indispensables como WeChat para la mensajería o Grab para el transporte: una infraestructura blockchain invisible que satisfaga las necesidades financieras cotidianas. Los ingresos por trading ahora representan menos del 60% de los ingresos de las plataformas líderes, una disminución del 95% hace solo tres años, lo que indica una reestructuración fundamental de los modelos de negocio cripto.

Participantes del panel que impulsan la conversación sobre las super aplicaciones​

Aunque el panel exacto "De Exchanges a Ecosistemas: Construyendo las Próximas Super Aplicaciones Cripto" no pudo localizarse en Token 2049 u otras conferencias importantes de 2024-2025, los cuatro panelistas han realizado contribuciones sustanciales a esta conversación a través de sus respectivos roles y declaraciones públicas.

Cecilia Hsueh se unió a MEXC como Directora de Estrategia (CSO) en septiembre de 2025 después de cofundar Phemex (escalada a $200 millones de ganancias en el segundo año) y Morph, una blockchain de Capa 2 centrada en el consumidor. Su filosofía se centra en enfoques que priorizan el ecosistema: "Primero debemos establecer el ecosistema y luego actualizar continuamente la tecnología basándonos en las necesidades de los desarrolladores y usuarios". En MEXC, está impulsando la evolución "de un exchange a una plataforma integral... a un ecosistema Web3 que empodera a usuarios, socios e instituciones en todo el mundo". Su experiencia en la construcción de exchanges e infraestructura blockchain proporciona una visión única para conectar a los usuarios minoristas con los desarrolladores.

Ciara Sun fundó C² Ventures, un fondo de inversión blockchain agnóstico a la cadena de $150 millones, después de desempeñarse como vicepresidenta en Huobi Global, donde lideró las listados y el negocio institucional. Su firma asume un "papel activo en las inversiones para asegurar el éxito a largo plazo, desde el diseño de tokens y la construcción de la comunidad hasta el marketing y el desarrollo de negocios". Con un conocimiento profundo de los listados en exchanges y la colaboración con "los principales exchanges centralizados y descentralizados del mundo", aporta una perspectiva crítica sobre cómo los exchanges escalan a plataformas multiservicio a través de asociaciones estratégicas de liquidez y experiencia operativa.

Vivien Lin celebró su primer aniversario como Directora de Producto (CPO) de BingX en diciembre de 2024, aportando casi una década de experiencia de Morgan Stanley, BNP Paribas y Deutsche Bank. Ella enfatiza el potencial de blockchain "mucho más allá de lo que hemos visto hasta ahora" y lidera la transformación de BingX a través de la innovación en copy trading (más de 8.000 traders de élite, 4 millones de relaciones de copia), la integración de IA (inversión de $300 millones) y la asociación con el Chelsea FC, que acerca las criptomonedas a las audiencias masivas. Su enfoque sigue siendo inquebrantablemente centrado en el usuario: "asegurando que cada desarrollo sea centrado en el usuario e impulsado por las necesidades de nuestra comunidad global".

Henri Arslanian cofundó Nine Blocks Capital Management, el primer fondo de cobertura de criptomonedas con licencia de la VARA (Autoridad Reguladora de Activos Virtuales) de Dubái. Como ex Líder Global de Cripto en PwC, asesoró a "los principales exchanges de criptomonedas, inversores, instituciones financieras del mundo" y a numerosos gobiernos y reguladores. Describe la licencia de VARA como "con mucho la más difícil" de las 60-70 solicitudes que ha completado, con la supervisión continua "más estricta", una visión que ilumina la complejidad operativa de construir super aplicaciones conformes. Su énfasis en los estándares de grado institucional y la claridad regulatoria lo posiciona como un puente entre la disciplina financiera tradicional y la innovación cripto.

De plataformas de trading a sistemas operativos financieros​

Los exchanges de criptomonedas están ejecutando giros estratégicos que reflejan la evolución de las super aplicaciones asiáticas, aunque con enfoques distintos moldeados por los entornos regulatorios y la madurez del mercado. Mercado Bitcoin en Brasil ejemplifica la filosofía de la "blockchain invisible", evitando deliberadamente la terminología cripto-nativa mientras se posiciona como un centro financiero. Los ingresos por trading alcanzaron un máximo del 95%, pero ahora representan aproximadamente el 60%, con objetivos agresivos para reducirlos por debajo del 30% para finales de 2025. La plataforma integra pagos PIX, productos de renta fija digital, remesas de stablecoins y crédito privado tokenizado, apuntando a más de $560 millones en emisión de crédito tokenizado. El CEO Daniel Cunha articula la estrategia: "La revolución ocurre cuando el protocolo desaparece. El cliente no quiere oír hablar de blockchains y tokens".

Coinbase persigue una estrategia paralela de reemplazo bancario en EE. UU., aprovechando las ventajas regulatorias de la Ley GENIUS recientemente firmada y la iniciativa "Project Crypto" bajo el nuevo liderazgo de la SEC. El CEO Brian Armstrong afirma claramente: "Queremos ser un reemplazo bancario para las personas, su cuenta financiera principal". La plataforma ha renombrado Coinbase Wallet a "Base app", integrando funciones de redes sociales comparables a X (anteriormente Twitter), financiación con Apple Pay para compras de stablecoins USDC y próximos activos del mundo real tokenizados, acciones y derivados. El cambio de marca estratégico resuelve la confusión anterior mientras posiciona a Base como una plataforma de servicios financieros todo en uno. Cabe destacar que, Coinbase proporciona custodia para el 80% de los ETF de Bitcoin recién lanzados, consolidando su posicionamiento institucional.

Binance mantiene su dominio a través del bloqueo del ecosistema mediante el token BNB y BNB Chain, que soporta más de 17.000 dApps. La asociación de 2022 con Splyt transformó a Binance en un "habilitador de super aplicaciones", integrando servicios de transporte, entrega de alimentos, bicicletas compartidas, patinetes y transporte público a través de pagos cripto en más de 150 países, sirviendo a más de 90 millones de usuarios. El programa Most Valuable Builder (MVB) proporciona un acelerador de 4 semanas para el desarrollo del ecosistema, mientras que Binance Labs ha realizado más de 200 inversiones en 25 países. A pesar de los desafíos regulatorios en múltiples jurisdicciones, Binance mantiene una cuota de mercado global del 49,7% con $93 mil millones en volumen de trading diario.

La transformación sigue un modelo de madurez de cuatro etapas. La etapa uno representa exchanges de trading puros vulnerables a la volatilidad del mercado con flujos de ingresos únicos. La etapa dos introduce plataformas multiproducto que añaden staking, préstamos y trading con margen, mientras comienza la diversificación de ingresos (70-80% aún proviene del trading). La etapa tres evoluciona hacia centros de servicios financieros donde el trading representa menos del 60% de los ingresos a medida que se expanden los pagos, las tarjetas, la custodia y la gestión de activos, la posición actual de Mercado Bitcoin y la trayectoria de Coinbase. La etapa cuatro alcanza el verdadero estatus de super aplicación con ingresos por trading por debajo del 30%, integración de funciones sociales, comercio, servicios de terceros y mini-programas que transforman la plataforma en una aplicación de uso diario. Esta etapa final refleja la visión de TON/Telegram y el modelo de WeChat Pay.

Fuentes de ingresos más allá de las tarifas de trading crean modelos sostenibles​

El imperativo de la diversificación de ingresos surge de la compresión de las tarifas de trading y la volatilidad del mercado. Los 10 principales exchanges centralizados procesaron $6,5 billones en volumen spot trimestral en el cuarto trimestre de 2024 (el más alto jamás registrado), sin embargo, los volúmenes disminuyeron un 16,3% en el primer trimestre de 2025 y otro 27,7% en el segundo trimestre de 2025 a pesar de los aumentos de precios, lo que señala cambios estructurales hacia los exchanges descentralizados y demuestra la insostenibilidad de los modelos de negocio dependientes del trading.

Los servicios de staking han surgido como generadores de ingresos fundamentales, con plataformas que toman del 10% al 20% de las recompensas obtenidas por los usuarios. Solo Binance Earn tiene $38 mil millones bloqueados en 137 activos de staking. La evolución incluye tokens de staking líquido (LSTs) que permiten a los usuarios mantener la liquidez mientras obtienen recompensas, y el staking "invisible" a través de productos tokenizados que ocultan la complejidad técnica a los usuarios convencionales. Los ingresos por préstamos e intereses proporcionan ingresos resistentes a la recesión a través de préstamos de trading con margen, integración de protocolos DeFi, cuentas de custodia que devengan intereses y productos de rendimiento de stablecoins que sobreviven a los mercados bajistas cuando los volúmenes de trading colapsan.

Las tarifas de listado de tokens oscilan entre $50.000 y varios millones de dólares, según la reputación del exchange. Binance mantuvo una estrategia selectiva en 2024 de solo 1 a 10 nuevos listados de tokens mensuales, incluyendo listados spot, Launchpad y programas Launchpool. Estos lanzamientos curados proporcionan tanto ingresos directos por tarifas como valor para el desarrollo del ecosistema. Los modelos de suscripción premium ofrecen análisis avanzados, pares de trading exclusivos, tarifas reducidas, soporte prioritario y bots de trading impulsados por IA, con niveles de consumidor que comienzan en $8,99 mensuales y niveles empresariales que exigen precios institucionales personalizados.

La monetización del acceso a la API se ha vuelto sustancial para las empresas dependientes de datos. El modelo de CoinGecko ilustra la oportunidad: el nivel gratuito proporciona 30 llamadas por minuto, los niveles de pago ofrecen 500-1.000 llamadas por minuto a $250 por 500.000 llamadas, y los planes empresariales ofrecen precios personalizados con transferencia bancaria en USD u opciones de pago con criptomonedas. Los mercados objetivo incluyen traders, desarrolladores que crean wallets y rastreadores de cartera, firmas financieras que requieren análisis institucional e investigadores que necesitan datos históricos. La API de Coinbase Exchange proporciona acceso directo a profundos pools de liquidez con estructuras de tarifas dinámicas para clientes institucionales, mientras que las API REST y WebSocket unificadas de Crypto.com sirven tanto a segmentos minoristas como profesionales.

La integración de marketplaces de NFT añade ingresos por tarifas de trading de plataformas como Binance NFT (tarifa de trading del 1%), con soporte multicadena en Ethereum, Solana, Polygon y BNB Chain. OKX y Crypto.com operan marketplaces similares que presentan colecciones PFP, lanzamientos gamificados y colaboraciones exclusivas con artistas. Los servicios educativos generan ingresos a través de programas de certificación sobre trading de criptomonedas, que van desde estrategias básicas hasta avanzadas, con certificados profesionales para el uso de la plataforma que exigen tarifas de curso y paquetes de formación empresarial. Los 2.293 eventos de airdrop que distribuyeron más de $136 millones en recompensas (ejemplo de MEXC) impulsan la participación del usuario mientras crean lealtad al ecosistema.

Ecosistemas de desarrolladores e infraestructura técnica habilitan la innovación de terceros​

La arquitectura de mini-aplicaciones y plugins representa la aplicación más directa de las lecciones de las super aplicaciones Web2 a las criptomonedas. El modelo de WeChat de más de 1 millón de mini-programas que sirven a más de 1.000 millones de usuarios mensuales proporciona el modelo, con aplicaciones anfitrionas en tecnologías nativas que controlan mini-aplicaciones construidas con tecnologías web que permiten actualizaciones inalámbricas sin la aprobación de la tienda de aplicaciones. Las Mini Apps de Telegram han logrado una tracción extraordinaria con más de 500 millones de usuarios en más de 75.000 aplicaciones activas, demostrando una retención 5 veces mayor que las aplicaciones móviles tradicionales. Implementaciones notables incluyen el viral tap-to-earn de Notcoin con el lanzamiento del token $NOT en TON, y las mecánicas GameFi de Catizen con la integración del token $CATI.

El SDK MiniKit de Coinbase para Base representa el enfoque occidental, proporcionando una integración perfecta de componentes OnchainKit, hooks específicos de Coinbase Wallet, autenticación y manejo de errores incorporados, y campos de metadatos para la detectabilidad. La arquitectura permite a los desarrolladores construir aplicaciones ligeras que se ejecutan dentro de la interfaz de la super aplicación mientras heredan el marco de seguridad de la plataforma. Las Mini Apps de X (Twitter) a través de la plataforma AGNT Hub se dirigen a 361 millones de usuarios de criptomonedas con ejecución nativa de Web3, herramientas de despliegue de bajo código y aplicaciones en el feed. Los componentes incluyen AGNT Connect para análisis e integración de wallets, AGNT Mobile y X App Studio para un desarrollo rápido.

Las elecciones de arquitectura técnica dan forma fundamental a las capacidades de las super aplicaciones. El enfoque basado en frameworks de Revolut emplea aproximadamente 60 desarrolladores por equipo de plataforma (iOS y Android), con cada característica como un framework separado siguiendo patrones de arquitectura limpia y MVVM. Esto permite el desarrollo y las pruebas independientes dentro de una estructura de mono-repo. El enfoque alternativo de funciones dinámicas de Android permite la entrega de módulos bajo demanda a través de Google Play, con los usuarios capaces de descargar o desinstalar características específicas, aunque Google recomienda un máximo de 10 funciones dinámicas debido al acoplamiento con la aplicación principal.

Las capacidades entre cadenas y multicadena requieren una infraestructura sofisticada. El enfoque entre cadenas despliega una única aplicación unificada con contratos inteligentes en múltiples blockchains utilizando puentes y protocolos como Chainlink CCIP (Protocolo de Interoperabilidad entre Cadenas) que conecta más de 60 blockchains. Esto permite transacciones de una sola firma y agnósticas al protocolo con una ejecución más rápida, liquidez unificada y tarifas más bajas. La alternativa multicadena despliega instancias separadas en diferentes blockchains con contratos inteligentes independientes por cadena, proporcionando seguridad mejorada a través del aislamiento y optimizaciones específicas de la cadena a costa de mayores requisitos de infraestructura.

La agregación de DEX se ha vuelto esencial para una liquidez óptima. Las principales super aplicaciones integran el algoritmo PathFinder de 1inch que optimiza las rutas de intercambio en numerosos DEX, el enrutamiento MultiPath de ParaSwap con liquidez propietaria de ParaSwapPool, LI.FI que conecta todos los principales agregadores y puentes de DEX, el AMM entre cadenas de Symbiosis que agrupa liquidez de Capa 1 y Capa 2 en redes EVM y no EVM, y OpenOcean que agrega liquidez en más de 30 cadenas de más de 1.000 proveedores. Estas integraciones reducen el deslizamiento a través de la agregación de liquidez, logran los mejores precios de ejecución mediante algoritmos de enrutamiento inteligente, proporcionan protección MEV, optimizan el gas a través de la agrupación de transacciones y permiten la comparación de precios en tiempo real.

La evolución de la experiencia del usuario hace que las criptomonedas sean accesibles para el público masivo​

Los principios de una incorporación intuitiva con educación progresiva se han convertido en el estándar de la industria, presentando enfoques de "aprender sobre la marcha" con tutoriales paso a paso, ayudas visuales que mejoran la retención y la introducción gradual de conceptos complejos, ejemplificado por el proceso de configuración guiada de MetaMask. Las señales visuales de seguridad proporcionan una comunicación transparente del riesgo a través de indicadores claros de estado de seguridad, retroalimentación en tiempo real sobre la seguridad de las transacciones, advertencias visuales para direcciones sospechosas, simulación de transacciones que muestra los cambios de saldo antes de la confirmación y decodificación del ABI del contrato que revela exactamente lo que los usuarios están firmando.

La integración de Apple Pay en la aplicación Base representa un momento decisivo para reducir la fricción en la incorporación, permitiendo a los usuarios añadir fondos utilizando Apple Pay sin la configuración tradicional de una wallet de criptomonedas. El acceso con un solo toque a compras, trading y pagos de stablecoins USDC reduce drásticamente las barreras de entrada. El enfoque de identidad portátil basada en blockchain crea una única ID utilizable en todos los servicios, similar al inicio de sesión de Facebook o Google pero descentralizada, que lleva credenciales, contactos y datos sin requerir múltiples inicios de sesión en diferentes plataformas. Esto tiene potencial para la integración de credenciales emitidas por el gobierno a medida que madura la infraestructura de identidad digital.

Los mecanismos de gamificación y engagement impulsan la ventaja de retención 5 veces mayor que demuestran las super aplicaciones sobre las plataformas cripto tradicionales. Coinbase Earn fue pionero en el modelo "aprender para ganar" con lecciones interactivas que recompensan con criptomonedas reales por su finalización, cubriendo diversas criptomonedas más allá de Bitcoin con una interfaz amigable para dispositivos móviles. Binance Academy evolucionó el concepto con cuestionarios atractivos después de cada módulo, aprendizaje interactivo que requiere hacer clic, arrastrar y responder, sistemas de recompensa por finalización y contenido impulsado por la comunidad. El enfoque de recompensas tokenizadas ahora presenta sistemas escalonados (Bronce, Plata, Oro, Platino), tokens de plataforma nativos para actividades, programas de cashback como el 1% de cashback en USDC de Base Pay, recompensas de staking con seguimiento de APY y bonificaciones por referencia.

Los sistemas de logros con insignias, niveles por hitos, puntos de experiencia por participación, progresión que desbloquea funciones, logros basados en NFT (únicos y comerciables) y tablas de clasificación crean poderosos ganchos psicológicos. La implementación de Crypto.com de desafíos personalizados basados en los intereses del usuario, recompensas escalonadas desde activos digitales hasta beneficios exclusivos, competiciones comunitarias y sistemas de puntos e insignias ha aumentado los volúmenes de transacciones a través de la inversión emocional y una mayor retención a través del sentido de logro. Axie Infinity demostró el potencial con la plataforma play-to-earn más grande que alcanzó una capitalización de mercado de más de $3 mil millones, volúmenes de trading diarios que superaron los $150 millones, y jugadores que ganaban entre $100 y $4.000 mensuales a través de la cría de criaturas NFT, batallas, propiedad de tierras y desarrollo.

MEXC y BingX ejemplifican estrategias divergentes de super aplicaciones​

MEXC ha experimentado un crecimiento explosivo, pasando del 2,4% de cuota de mercado en 2023 al 11,6% en 2024 y al 13,06% en el primer trimestre de 2025, ocupando el tercer lugar en volumen de trading de futuros con 36-40 millones de usuarios en más de 170 países. Los 2.000 empleados de la plataforma (casi el doble en 2024) respaldan el posicionamiento de "Tu camino más fácil hacia las criptomonedas". La revolucionaria plataforma DEX+ lanzada en marzo de 2025 representa el primer producto híbrido CEX-DEX innovador de la industria, que proporciona una experiencia integral y fluida para el trading on-chain y off-chain con acceso a más de 10.000 activos on-chain inicialmente en Solana, expandiéndose a la cadena BSC cubriendo más de 5.000 tokens para el 26 de marzo, con una futura expansión a Ethereum, Arbitrum, Polygon, Avalanche y zkSync.

La plataforma integra Raydium, pump.fun, PancakeSwap y PumpSwap con conexión de wallet de un solo clic para MetaMask, Phantom, Trust Wallet y TronLink, eliminando la necesidad de gestionar claves privadas o instalar extensiones de navegador. El Algoritmo de Deslizamiento Automático emplea optimización impulsada por IA, mientras que la asociación de seguridad GoPlus proporciona inspección de seguridad de terceros. Combinado con más de 3.000 activos listados que ofrecen cero tarifas de maker y 0,05% de tarifas de taker en trading spot, y hasta 500x de apalancamiento en futuros con 0,00% de maker y 0,01% de tarifas de taker, MEXC se posiciona como la plataforma de acceso a activos más completa.

El Fondo de Desarrollo del Ecosistema de $300 millones anunciado en Token 2049 Dubái en mayo de 2025 representa un compromiso de cinco años con la innovación blockchain centrado en cadenas públicas, stablecoins, wallets y plataformas de medios. Esto complementa los más de $100 millones invertidos por MEXC Ventures en más de 40 proyectos desde 2023, incluyendo un total de $66 millones en el ecosistema Ethena. La Iniciativa de RSE IgniteX de $30 millones se ejecuta simultáneamente durante cinco años para fomentar el talento Web3 a través del apoyo a startups en etapa inicial, investigación, comunidades de desarrolladores e instituciones académicas. Las áreas de enfoque incluyen infraestructura descentralizada, integración de IA-blockchain, stablecoins y fintech, combinando mentoría, educación y financiación.

La infraestructura de seguridad incluye el Fondo Guardián de $100 millones para compensación instantánea, Prueba de Reservas respaldada 1:1 y más allá con verificación en tiempo real, Fondo de Seguro de Futuros que cubre más de $526 millones para extremos del mercado, almacenamiento en frío con multifirma y un servicio al cliente proactivo que ha recuperado más de $1,8 millones en activos de usuarios. La estrategia de listado más rápida brinda a los usuarios acceso temprano competitivo a tokens emergentes, particularmente memecoins, posicionando a MEXC como la plataforma de descubrimiento para nuevos proyectos.

BingX ha construido su super aplicación en torno al trading social y la integración de IA, sirviendo a 20 millones de usuarios a nivel mundial con un posicionamiento como "exchange de criptomonedas líder y empresa de IA Web3". La plataforma obtuvo reconocimiento como el Mejor Exchange de Criptomonedas de TradingView y Exchange de Criptomonedas Centralizado del Año en Blockchain Life 2024, procesando más de $12,1 mil millones en volumen de trading en 24 horas en más de 350 criptomonedas listadas y más de 130 millones de órdenes. Copy Trading 2.0 lanzado en junio de 2025 representa una actualización importante con más de 8.000 traders de élite, 4 millones de relaciones de copia, subcuentas dedicadas para cada seguidor, reflejo automático del apalancamiento y modo de margen del trader, ejecución sin deslizamiento líder en la industria y una participación en las ganancias del 8-20% para los traders de las ganancias de los copiadores.

La asociación con el Chelsea FC lanzada en enero de 2024 establece a BingX como Socio Oficial del Kit de Entrenamiento Masculino para la temporada 2024/25 en adelante, con la colocación del logotipo en la ropa de entrenamiento, la campaña "Trained on Greatness" para 2025/26, y acceso a cientos de millones de fans del Chelsea en todo el mundo a través de entradas para partidos, experiencias VIP, merchandising de marca compartida y competiciones de trading. Este posicionamiento en el deporte convencional diferencia a BingX de sus competidores cripto-nativos.

La Iniciativa de IA de $300 millones de BingX anunciada en 2025 despliega Bing AI Chat como un asistente virtual que ofrece respuestas en tiempo real, AI News Briefing que recopila y resume datos de sentimiento del mercado, Trend Forecasting que fusiona gráficos técnicos con tendencias de noticias, Smart Positioning Analysis que proporciona controles de salud de cartera y asesoramiento en tiempo real, Pro Trader Recommender que analiza registros de trading para sugerir oportunidades de copy trading, y AI Trade Review que ayuda a los usuarios a analizar operaciones pasadas y refinar estrategias. El plan de desarrollo de tres fases abarca la incorporación, el análisis y la automatización a corto plazo; un instituto de investigación de IA dedicado a medio plazo; y la integración total de IA en la plataforma a largo plazo.

BingX Labs se lanzó en 2024 como un centro de innovación que invierte más de $15 millones para apoyar proyectos descentralizados en etapa inicial, centrándose en insights de trading impulsados por IA, análisis predictivo, integraciones DeFi y asociaciones estratégicas con desarrolladores blockchain. Los más de 800 pares de trading spot de la plataforma añadidos en 2024, más de 300 pares de futuros con hasta 150x de apalancamiento personalizable, la función de precio garantizado que elimina el deslizamiento durante alta volatilidad, el mecanismo de doble precio para una estabilidad mejorada, tasas de financiación más bajas para futuros perpetuos y opciones de futuros con margen de moneda y con margen de USDC crean una infraestructura de trading integral. El trading de demostración con 100.000 USDT virtuales permite la práctica sin riesgo, mientras que el producto de gestión de patrimonio permite que los activos generen intereses mientras sirven como margen de futuros.

El panorama competitivo revela consolidación y especialización​

Binance mantiene un dominio abrumador con una cuota de mercado global del 49,7%, 190 millones de usuarios y $93 mil millones en volumen diario, aunque su cuota ha disminuido 6 puntos porcentuales a medida que los exchanges de nivel medio ganan terreno. Los componentes de la super aplicación incluyen Binance Pay para pagos, NFT Marketplace que generó $25 millones en el primer mes, Launchpad que ofrece un ROI promedio de 4,8x (el mejor de su clase), Binance Earn con $38 mil millones bloqueados en 137 activos de staking, Binance Card que ofrece un 8% de cashback, BNB Chain que soporta más de 17.000 dApps y banca fiat completa que soporta más de 50 monedas. La estrategia enfatiza el dominio del volumen, el bloqueo del ecosistema a través del token BNB y el trading sin comisiones en pares seleccionados para mantener el liderazgo del mercado.

Coinbase posee una cuota global del 6,8%, pero domina el mercado estadounidense con una cuota del 65% entre 120 millones de usuarios. Los componentes de la super aplicación incluyen Base Chain (Capa 2 de Ethereum), Coinbase Wallet con 15 millones de instalaciones, Commerce que procesó $2,8 mil millones en el primer semestre de 2025, servicios institucionales Prime con 17.000 clientes y $114 mil millones en custodia, y productos Earn limitados a 12 activos. La estrategia prioriza primero el cumplimiento normativo, el enfoque institucional, los precios premium y un enfoque conservador, posicionándose como la puerta de entrada de confianza para las finanzas tradicionales que ingresan al mundo cripto.

OKX captura el 7,5% de la cuota global en más de 350 activos, posicionándose como el líder en innovación Web3. Los componentes de la super aplicación incluyen la OKX Web3 Wallet (considerada la mejor de su clase, compatible con más de 70 cadenas), DeFi Hub que simplifica el acceso a protocolos, bots de trading con 940.000 traders, Jumpstart Launchpad y un marketplace de NFT. La estrategia enfatiza el posicionamiento como puerta de enlace Web3, herramientas de trading avanzadas, desarrollo de la comunidad de bots y una excelente UX, atrayendo a traders sofisticados que buscan características de vanguardia.

Las tendencias de cuota de mercado para 2025 muestran a Binance perdiendo terreno a pesar de mantener el dominio, los exchanges de nivel medio ganando terreno con MEXC al 8,6% y Gate.io al 7,8%, campeones regionales emergiendo como Upbit con el 9,4% en Corea, y las plataformas de derivados creciendo más rápido que los exchanges spot. La comparación de características revela un posicionamiento divergente: OKX ofrece las tarifas de trading más bajas con un 0,08%, Binance sigue siendo competitivo con un 0,02-0,1% con descuentos de BNB, Coinbase cobra tarifas premium del 0,60%. La selección de activos muestra a Binance liderando con más de 430 criptomonedas, OKX con más de 350 y Coinbase conservador con 270+. La integración Web3 favorece el liderazgo de OKX, con Coinbase creciendo rápidamente y Binance manteniendo una funcionalidad básica.

La entrada de la fintech tradicional en el espacio cripto representa amenazas de alto nivel. Los 400 millones de usuarios de PayPal, su marca establecida, el lanzamiento de la stablecoin PayPal USD (PYUSD), el primer pago cripto B2B a Ernst & Young y las relaciones comerciales existentes podrían incorporar a millones de usuarios de la noche a la mañana. Revolut atiende a más de 50 millones de clientes con licencia bancaria del Reino Unido, con ingresos cripto que aumentaron un 298% a más de £500 millones en 2024, planes para su propia stablecoin y una asociación con Ledger Live, ya funcionando como una super aplicación que añade profundidad cripto. Robinhood adquirió Bitstamp por $200 millones y expande las criptomonedas a Europa, apuntando a su joven base minorista con una UX simple y posicionándose como la "puerta de entrada a las criptomonedas".

Las alternativas descentralizadas plantean desafíos estructurales a los exchanges centralizados. Los más de 30 millones de usuarios activos mensuales de MetaMask, su estatus como estándar Web3 con cada integración DeFi, el ecosistema de plugins MetaMask Snaps y el próximo lanzamiento de la stablecoin mUSD en 2025 crean un potencial de desintermediación. La ventaja de la autocustodia, el acceso directo a DeFi sin intermediarios, la ausencia de requisitos KYC que proporciona privacidad, la resistencia a la censura y, a menudo, tarifas más baratas atraen a usuarios centrados en la soberanía a pesar de las barreras de complejidad.

Las lecciones de las super aplicaciones Web2 proporcionan marcos estratégicos​

La evolución de WeChat, desde la mensajería hasta los pagos y todo lo demás, sirve como el modelo principal, con más de 1.000 millones de usuarios que la convierten en una infraestructura esencial para la vida diaria en China. WeChat Pay se convirtió en el estándar de pago, los mini-programas crearon un ecosistema abierto, el inicio de sesión único proporcionó comodidad y la integración gubernamental la hizo esencial. Las aplicaciones cripto incluyen la integración de pagos como base (Binance Pay, tarjetas cripto), ecosistemas abiertos a través de Launchpads que funcionan como mini-programas y dApps, y hacer que las aplicaciones sean indispensables a través de casos de uso diario, aunque la centralización entra en conflicto con el ethos de descentralización de las criptomonedas.

La evolución de Grab, desde el transporte de pasajeros hasta la comida, los pagos y las finanzas, demuestra la expansión adyacente, logrando 125 millones de descargas con 2,6 millones de conductores y una valoración de $14 mil millones. Las fuentes de ingresos incluyen comisiones, GrabPay, suscripciones a través de GrabUnlimited y publicidad. Los factores de éxito abarcan la adaptación local (mototaxis para el tráfico del sudeste asiático), subsidios entre servicios (los viajes subsidian la adopción de alimentos), la integración fintech (GrabPay impulsa la retención) y la misma red que satisface múltiples necesidades. Las aplicaciones cripto incluyen comenzar con una característica clave (trading) y luego expandirse adyacentemente, usar una base de activos para múltiples servicios, implementar modelos de suscripción como Coinbase One a $29,99 mensuales, emplear personalización basada en datos y equilibrar el crecimiento con la rentabilidad.

La estrategia multiservicio de Gojek, desde el primer día con transporte, mensajería y comida, evolucionó a más de 20 servicios, fusionándose con Tokopedia para crear el Grupo GoTo, valorado en $18 mil millones. Los ingresos provienen de comisiones por servicios, GoPay que procesa $6,3 mil millones y servicios financieros. Los factores de éxito incluyen la diversificación inmediata que mantiene ocupados a los conductores, el enfoque en la inclusión financiera (64% de los indonesios no bancarizados), un profundo conocimiento local y los efectos de volante del ecosistema donde cada servicio fortalece a los demás. Las aplicaciones cripto enfatizan ofrecer múltiples servicios inmediatamente en lugar de una adición secuencial, resolviendo la inclusión financiera (wallets cripto como cuentas bancarias), reconociendo que el conocimiento local supera las plantillas globales y entendiendo que los servicios financieros crean lealtad.

Las razones por las que las super aplicaciones tuvieron éxito en Asia pero tuvieron dificultades en Occidente iluminan las oportunidades cripto. Las ventajas asiáticas incluyeron mercados centrados en dispositivos móviles que se saltaron la era de los ordenadores de escritorio, brechas de inclusión financiera (miles de millones de personas no bancarizadas), regulaciones iniciales menos restrictivas, comodidad cultural con plataformas únicas y brechas de infraestructura que hicieron que servicios como el transporte de pasajeros fueran esenciales. Los desafíos occidentales abarcan una sólida infraestructura existente (bancos, tarjetas de crédito, PayPal), preocupaciones de privacidad (GDPR, preferencias culturales), bloqueo de plataforma a través de los ecosistemas iOS/Android y fragmentación regulatoria en 50 estados y 27 países de la UE.

Las super aplicaciones cripto poseen ventajas únicas: operación sin fronteras por naturaleza, dirigidas a los no bancarizados de manera similar a Grab y Gojek, wallets que funcionan como cuentas bancarias permitiendo la inclusión financiera, dApps Web3 que sirven como mini-programas sin riesgo de plataforma, e incentivos de tokens que alinean intereses. Los desafíos incluyen la volatilidad de precios (problemática para los pagos), la complejidad de la UX (wallets, tarifas de gas, frases semilla), la incertidumbre regulatoria, las limitaciones de escalabilidad y los problemas de confianza derivados de hacks y estafas.

Los marcos regulatorios y las perspectivas de inversión dan forma a la viabilidad de las super aplicaciones​

El panorama regulatorio ha madurado significativamente en 2024-2025, con la Ley GENIUS firmada en julio de 2025 que establece una legislación bipartidista histórica sobre stablecoins que proporciona un marco regulatorio federal en EE. UU. La orden ejecutiva de la administración Trump de enero de 2025 estableció un Grupo de Trabajo sobre Mercados de Activos Digitales, con Paul Atkins nombrado Presidente de la SEC en reemplazo del enfoque de Gary Gensler centrado en la aplicación de la ley, y David Sacks como zar de cripto/IA de la Casa Blanca. La Ley CLARITY define los límites jurisdiccionales de la SEC frente a la CFTC (productos digitales bajo la CFTC, valores bajo la SEC), mientras que la Ley Anti-CBDC Surveillance State prohíbe el desarrollo de CBDC minoristas.

Las plataformas multiservicio se enfrentan a la fragmentación jurisdiccional entre múltiples reguladores (SEC, CFTC, FinCEN, OCC, reguladores estatales) lo que crea complejidad en el cumplimiento. La concesión de licencias estado por estado requiere licencias de transmisor de dinero en más de 40 estados a través de NMLS. Las plataformas que ofrecen trading, pagos y DeFi deben navegar simultáneamente las leyes de valores, las leyes de productos básicos y las regulaciones de transmisión de dinero. Las perspectivas para 2025 anticipan una aplicación de la ley reducida bajo la SEC de Atkins, una mayor adopción institucional tras las aprobaciones de los ETF de Bitcoin y Ethereum, y el Grupo de Trabajo Cripto centrado en la claridad del estado de seguridad, el alivio del registro para las ofertas de tokens y los marcos de broker-dealer para los activos digitales.

El Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE logró su plena implementación en diciembre de 2024, proporcionando una estructura integral de tres pilares que cubre la licencia de Proveedores de Servicios de Criptoactivos (CASP), la regulación de Tokens Referenciados a Activos (ART) y la regulación de Tokens de Dinero Electrónico (EMT). La autorización CASP se vuelve obligatoria para exchanges, custodia, trading, gestión de carteras, asesoramiento y servicios de transferencia, con requisitos de capital mínimos de €50.000-€150.000 más requisitos prudenciales continuos. El período de transición se extiende hasta julio de 2026 para los proveedores existentes, creando oportunidades temporales de arbitraje regulatorio antes de la aplicación integral.

La VARA de Dubái representa el estándar de oro para la regulación cripto según los participantes de la industria. Henri Arslanian afirmó que la licencia de VARA fue "con mucho la más difícil" de las 60-70 solicitudes que completó, con la supervisión continua "más estricta". El marco requiere mandatos de presencia física (debe tener operaciones en Dubái para realizar transacciones), propiedad transparente con una cadena de propiedad clara y divulgación de UBO, libros de reglas completos que cubren regulaciones de la empresa, cumplimiento y gestión de riesgos, tecnología e información, y conducta del mercado. Las restricciones de marketing implementadas en octubre de 2024 especifican que solo los VASPs con licencia pueden comercializar actividades, aplicándose a todos los que se dirigen a los EAU. Las licencias notables incluyen Binance (primer exchange importante), Nine Blocks Capital (primer fondo de cobertura cripto con licencia), OKX (aprobación completa en enero de 2024) y Laser Digital.

El mercado cripto de Oriente Medio alcanzó los $110,3 mil millones en 2024 con proyecciones de $234,3 mil millones para 2033, lo que representa un CAGR del 8,74%. Las descargas de aplicaciones cripto en los EAU aumentaron de 6,2 millones en 2023 a 15 millones en 2024, un aumento interanual del 241%. En marzo de 2025, MGX (Abu Dabi) invirtió $2 mil millones en Binance, lo que representa la mayor inversión institucional en cripto hasta la fecha. Para las super aplicaciones, Dubái presenta barras de cumplimiento muy altas con un tiempo de mejora debido a la claridad regulatoria, vías regulatorias a medida para los servicios DeFi (Mantra Chain recibió la licencia VASP con extensión DeFi), prohibición de criptomonedas mejoradas para el anonimato y licencias renovables de un año con tarifas de supervisión anuales.

La tesis de inversión de Ciara Sun enfatiza el valor añadido operativo a través de un "papel activo en las inversiones para asegurar el éxito a largo plazo", desde el diseño de tokens y la construcción de la comunidad hasta el marketing y el desarrollo de negocios. Su C² Ventures mantiene un conocimiento profundo de los listados en exchanges a través de la colaboración con "los principales exchanges centralizados y descentralizados del mundo", ayudando a las empresas de su cartera a navegar por "una amplia gama de canales de liquidez". El enfoque agnóstico a la cadena realiza inversiones en etapa inicial en todos los principales ecosistemas de Capa 1 y Capa 2, centrándose en "empoderar a los constructores con capital y experiencia operativa para construir y escalar la próxima generación de aplicaciones Web3 y del metaverso". Su experiencia como vicepresidenta de Huobi, liderando el desarrollo de negocios globales, los listados y el negocio institucional, proporciona una comprensión profunda de cómo los exchanges evolucionan hacia plataformas multiservicio.

La perspectiva de Henri Arslanian se centra en el cumplimiento de grado institucional y las mejores prácticas de las finanzas tradicionales. Su declaración de que los inversores institucionales quieren activos digitales "a través de gestores de fondos que tengan un historial establecido en activos digitales, estén regulados y tengan experiencia en finanzas tradicionales" señala la importancia de la excelencia operativa. Su énfasis en que "la claridad regulatoria nos permite asumir mayores riesgos" mientras se mantienen "los más altos requisitos de diligencia debida operativa" sugiere que las super aplicaciones exitosas deben resolver el riesgo de concentración y la exposición a la contraparte mientras construyen flujos de ingresos diversificados. Su papel asesorando a "los principales exchanges de criptomonedas del mundo" en PwC y cofundando ACX International (la firma de servicios de cumplimiento cripto más grande del mundo con más de 250 empleados) lo posiciona de manera única para evaluar la complejidad operativa de las super aplicaciones.

La inversión de capital de riesgo más amplia alcanzó los $13,6-13,7 mil millones en financiación cripto y blockchain en 2024 (un aumento del 28% con respecto a los $10,1-10,3 mil millones de 2023), y PitchBook pronostica más de $18 mil millones en 2025, lo que representa casi el doble. La actividad en etapa semilla se disparó, con las transacciones pre-semilla en startups de Bitcoin aumentando un 50% en 2024 y un 767% de 2021 a 2024. Las valoraciones pre-money medianas en etapa semilla saltaron un 70%, de $11,8 millones a $20 millones en 2024, mientras que las valoraciones en etapa temprana se duplicaron con creces año tras año. Las entidades con licencia obtienen primas de valoración del 20-40%, y las barreras regulatorias se reconocen cada vez más como ventajas competitivas.

La actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) señala una consolidación, con 2024 registrando 143 acuerdos por un total de $2,8 mil millones (excluyendo la adquisición atípica de Stripe-Bridge). La proyección para 2025 anticipa hasta $30 mil millones en valor de acuerdos (un aumento de 10 veces) en aproximadamente 400 transacciones. Las principales transacciones incluyen la adquisición de Deribit por parte de Coinbase por $2,9 mil millones en mayo de 2025 (la mayor adquisición cripto-cripto que logra el liderazgo global en derivados), la adquisición de NinjaTrader por parte de Kraken por $1,5 mil millones que permite la entrada a futuros regulados, acciones y pagos, la adquisición de Hidden Road por parte de Ripple por $1,25 mil millones en abril de 2025 (la primera firma cripto en poseer una correduría principal global), y la adquisición de Bridge por parte de Stripe por $1,1 mil millones en octubre de 2024 para infraestructura de stablecoins (cerrada en febrero de 2025).

Las futuras innovaciones harán que la blockchain sea invisible para 2030​

La abstracción de cuentas a través de ERC-4337 representa la innovación a corto plazo más transformadora, permitiendo transacciones sin gas donde los pagadores permiten el pago de tarifas en cualquier token o patrocinan transacciones por completo, la recuperación social que reemplaza las frases semilla con contactos de confianza, la multifirma y los límites de gasto a través de políticas de seguridad programables, la autenticación biométrica a través de las passkeys de Apple y Google que eliminan la gestión de claves privadas, y el procesamiento por lotes de transacciones que aprueba múltiples operaciones con una sola firma. Las implementaciones líderes incluyen Coinbase Smart Wallet (gratuita, autocustodiada, basada en passkeys en la testnet Base Sepolia), Argent especializada en Capa 2 (zkSync, StarkNet) con recuperación social, y Safe (anteriormente Gnosis Safe) como la solución multifirma líder para DAOs e instituciones. Los costos de despliegue han caído a $0,15-$0,45 por cuenta en Capa 2 frente a $7-$10 en la mainnet de Ethereum.

Las arquitecturas basadas en intenciones crean cambios de paradigma donde los usuarios declaran los resultados deseados ("Quiero comprar rETH en Arbitrum con USDC en Mainnet") en lugar de especificar los pasos de ejecución. Los solucionadores compiten para cumplir las intenciones a través de rutas óptimas, eliminando la explotación de MEV. La arquitectura fluye desde la expresión de la intención (el usuario firma un mensaje de intención con restricciones de precio, tiempo, activos) a través del pool de intenciones (mecanismo de descubrimiento descentralizado para solucionadores), la competencia de solucionadores (terceros compiten por la mejor ejecución), hasta la liquidación (estado final verificado en blockchain). Los proyectos líderes incluyen Anoma (arquitectura centrada en intenciones con resolución descentralizada que soporta intenciones entre dominios), Essential (DSL para expresar intenciones con estándar AA compatible con ERC para cadenas EVM), SUAVE de Flashbots (desagrega la construcción de bloques creando una alternativa MEV descentralizada), e implementaciones de producción como UniswapX y CowSwap.

La tokenización de activos del mundo real ha alcanzado los $30,24 mil millones en septiembre de 2025, lo que representa un crecimiento del 380% en tres años. El crédito privado domina con una cuota de mercado del 58% ($14 mil millones), los bonos del Tesoro de EE. UU. con un 34% ($8,2 mil millones). Los principales actores institucionales incluyen el fondo BUIDL de BlackRock de $2,9 mil millones, el fondo BENJI de Franklin Templeton de $420 millones y Centrifuge con $1 mil millones de TVL. Las proyecciones de mercado varían desde conservadoras $3 billones para 2028 (Bernstein) hasta moderadas $16 billones para 2030 (BCG, Roland Berger) y alcistas $30 billones para 2034 (Standard Chartered). La integración de super aplicaciones ofrecerá bienes raíces, commodities, bonos y capital privado tokenizados directamente en la aplicación con una propiedad fraccionada mínima de $10, liquidación instantánea, trading 24/7 de activos tradicionalmente ilíquidos y activos programables con cumplimiento integrado y distribución automática de dividendos.

La integración de la IA se está acelerando, con un mercado global de IA blockchain valorado en $550,70 millones en 2024 y proyectado a alcanzar los $3,7 mil millones para 2033. Las innovaciones actuales incluyen bots de trading con IA que ofrecen trading automatizado 24/7 con velocidades 5-10 segundos más rápidas que los competidores (plataformas como 3Commas, Cryptohopper, Photon Sol), contratos inteligentes mejorados con IA que llevan conjuntos de datos de IA on-chain a través de Chainlink y redes de oráculos, y análisis predictivo con Token Metrics AI que recaudó $8,5 millones para obtener insights en tiempo real de agentes de IA. Para 2027-2030, los agentes de IA gestionarán la gestión de carteras, la optimización fiscal y la evaluación de riesgos como características estándar, el procesamiento del lenguaje natural permitirá la ejecución de transacciones complejas a través de interfaces conversacionales, y la personalización impulsada por IA adaptará las estrategias DeFi a los perfiles de riesgo individuales.

La integración de juegos Web3 ha capturado $40 mil millones del mercado global de juegos de $184 mil millones en 2024, proyectándose a alcanzar los $60 mil millones para 2030. Actualmente, 4,2 millones de wallets activas diarias participan en juegos blockchain, lo que representa el 30% de la actividad Web3. Grandes franquicias como Ubisoft (Might & Magic: Fates) y Sega (KAI: Battle of Three Kingdoms) están entrando en este espacio. La evolución del "jugar para poseer" va más allá del "jugar para ganar" para enfatizar una jugabilidad atractiva con verdadera propiedad de activos, la interoperabilidad permite transferencias de activos entre juegos y sistemas de reputación, los juegos impulsados por IA crean mundos autónomos con NPCs dinámicos, y la integración de SocialFi combina juegos con tokens sociales y participación comunitaria. Para 2027-2030, los juegos se convertirán en el principal mecanismo de incorporación para la adopción masiva de criptomonedas, con un trading fluido de activos dentro del juego en wallets de super aplicaciones, compatibilidad de elementos entre títulos, integración con DeFi que permite utilizar activos del juego como garantía de préstamos, y economías virtuales que rivalizan con los PIB del mundo real.

Las soluciones de Capa 2 impulsaron aumentos del 20% en la actividad de Ethereum en 2025, con un TVL combinado que supera los $10 mil millones en las principales redes. El rendimiento de las transacciones alcanza los 4.000-65.000 TPS frente a los 15-30 TPS de Ethereum, con reducciones de tarifas que superan el 90% en comparación con la mainnet. Arbitrum lidera con 40.000 TPS y más de 600 dApps que poseen $6,2 mil millones de TVL, mientras que Base (Coinbase) procesó 81 millones de transacciones de stablecoins en septiembre de 2025, centrándose en aplicaciones minoristas. Para 2027-2030, las Capas 2 manejarán más del 95% del volumen de transacciones mientras que la mainnet de Ethereum servirá como capa de liquidación, los protocolos de interoperabilidad harán que la selección de cadenas sea invisible para los usuarios, proliferarán las Capas 2 especializadas para casos de uso específicos (juegos, redes sociales, finanzas) y los tokens de Capa 2 se convertirán en importantes criptoactivos.

La adopción de usuarios alcanzará los 4 mil millones para 2030 a través de interfaces invisibles​

Las proyecciones de expertos para las super aplicaciones cripto anticipan un crecimiento explosivo de usuarios, de 560-659 millones de usuarios actuales a nivel mundial a 1.000 millones para 2026-2027 (un aumento de 5 veces desde 2024) y 4.000 millones para 2030 según Raoul Pal, lo que representa una octava parte de la población mundial. La curva de adopción sigue la trayectoria de adopción de internet con tasas de crecimiento anuales del 43-137%. Las previsiones de capitalización de mercado sugieren que el mercado cripto podría alcanzar potencialmente los $100 billones para 2034, Bitcoin en el rango de $77.000-$155.000 en 2025 con un camino potencial a $1 millón para 2035, los mercados de stablecoins en $3-10 billones para 2030, la tokenización de RWA en $3-30 billones para 2030-2034, y el mercado de soluciones blockchain en $162,84 mil millones para 2027 y $3,1 billones para 2030.

La adopción de pagos con stablecoins representa el catalizador a corto plazo más crítico. El mercado de stablecoins de $260 mil millones procesó $27,6 billones en volumen de transferencia en 2024, superando a Visa y Mastercard combinados. Los comerciantes ahorran un 2-3% en tarifas de tarjetas de crédito, la liquidación ocurre instantáneamente en comparación con las transferencias bancarias de 2-3 días, y el alcance global permite pagos sin fronteras sin tarifas de conversión de moneda. Los plazos previstos sugieren que Amazon y Walmart lanzarán stablecoins de marca con PYMES (restaurantes, cafeterías) adoptando rieles de pago cripto para 2025-2027, las empresas de pago tradicionales pivotando o enfrentando la extinción mientras los mercados emergentes logran la adopción masiva de stablecoins para 2027-2030, y la interoperabilidad universal creando sistemas de pago globales unificados con la banca tradicional obsoleta, excepto para los servicios de stablecoins regulados para 2030-2033.

La convergencia de las finanzas centralizadas y descentralizadas crea modelos híbridos donde CeFi proporciona cumplimiento normativo, confianza del usuario y custodia de grado institucional, mientras que DeFi ofrece eficiencia, transparencia, programabilidad y operación 24/7. Los mecanismos de integración incluyen protocolos DeFi con capas de cumplimiento (KYC/AML en los puntos de entrada), plataformas CeFi que adoptan tecnologías DeFi (AMMs, contratos inteligentes), stablecoins reguladas que unen sistemas centralizados y descentralizados, y DeFi institucional con acceso y reportes con permisos. Los sistemas financieros no serán totalmente centralizados ni totalmente descentralizados, sino que existirán en un espectro, con super aplicaciones que ofrecen servicios CeFi y DeFi de manera fluida y los usuarios eligen según el caso de uso en lugar de la ideología.

La transformación del sector bancario sigue un cronograma claro. En 2025-2027, los bancos tradicionales pierden depósitos a favor de las stablecoins que generan rendimiento y los procesadores de pagos se enfrentan a amenazas existenciales de los rieles cripto. De 2027 a 2030, las redes de sucursales bancarias se reducen drásticamente a medida que los bancos cripto nativos digitales escalan y los depósitos bancarios tradicionales huyen hacia el dinero programable. Para 2030-2035, la banca se vuelve obsoleta, excepto para los servicios de stablecoins regulados, ya que el sistema financiero opera sobre una infraestructura de dinero programable. Los mercados de capitales experimentan trading 24/7 de todas las clases de activos, liquidación instantánea que elimina el riesgo de contraparte, propiedad fraccionada que democratiza el acceso a activos de alto valor y préstamos peer-to-peer a escala que reducen la necesidad de intermediación bancaria.

Los requisitos técnicos previos para la adopción masiva se están resolviendo ahora: la abstracción de cuentas elimina las barreras de las frases semilla, las Capas 2 proporcionan velocidad y bajos costos comparables a Web2, la UX basada en intenciones elimina la necesidad de entender blockchain, las stablecoins proporcionan estabilidad de precios para el uso diario, mientras que los protocolos de interoperabilidad unifican el ecosistema fragmentado y la claridad regulatoria permite la participación institucional. Las estrategias de incorporación de usuarios enfatizan los juegos como puerta de entrada (4,2 millones de wallets activas diarias que llevan a los usuarios on-chain orgánicamente), las stablecoins para pagos (mercados emergentes que adoptan para la estabilidad monetaria, empresas para el ahorro de costos), los tokens sociales y de creadores (comunidades que llevan a los fans on-chain a través de la participación tokenizada), la blockchain invisible (el modelo de Mercado Bitcoin donde los usuarios no se dan cuenta de que están usando cripto) y los incentivos financieros (cuentas que generan rendimiento superando a los ahorros tradicionales).

Conclusión: la blockchain invisible impulsa el futuro financiero​

Para 2030, la super aplicación cripto será indistinguible de los servicios financieros convencionales, con usuarios que nunca verán la tecnología blockchain, accediendo a múltiples servicios financieros (banca, inversión, pagos, préstamos, seguros) en una sola aplicación, poseyendo activos tokenizados reales (bienes raíces, bonos, arte, commodities) junto con criptomonedas, participando en economías de creadores a través de tokens sociales, jugando por valor con elementos comerciables de verdadera propiedad, pagando por todo ya que los comerciantes aceptan criptomonedas sin problemas a través de stablecoins, controlando operaciones complejas a través de comandos de intención en lenguaje natural, confiando en smart wallets con autenticación biométrica y recuperación social, accediendo a mercados globales con trading 24/7 y liquidación instantánea, y obteniendo ingresos pasivos a través de staking, yield farming y préstamos integrados en cuentas de ahorro.

El imperativo estratégico se centra en tres fuerzas convergentes que están remodelando las finanzas: la maduración regulatoria que proporciona claridad operativa a través de marcos como MiCA, la Ley GENIUS y la VARA de Dubái; el despliegue de capital de riesgo que supera los $18 mil millones en 2025 financiando la construcción de infraestructura; y la consolidación de plataformas a través de fusiones y adquisiciones que podrían alcanzar los $30 mil millones a medida que los exchanges adquieren capacidades y alcance geográfico. La transformación de exchanges a ecosistemas no es opcional, es el imperativo de supervivencia para las plataformas centralizadas que enfrentan amenazas estructurales de alternativas descentralizadas que capturan a traders sofisticados y de empresas fintech tradicionales que incorporan a usuarios convencionales.

El éxito requiere equilibrar fuerzas aparentemente contradictorias: eficiencia centralizada con innovación descentralizada, cumplimiento normativo con acceso sin permisos, seguridad de grado institucional con interfaces amigables para el consumidor e ingresos por trading con flujos de ingresos diversificados. El énfasis de Henri Arslanian en los estándares institucionales y el enfoque de Ciara Sun en el valor añadido operativo a través de asociaciones ecosistémicas iluminan los requisitos duales de excelencia técnica y posicionamiento estratégico. El modelo híbrido CEX-DEX de MEXC y el trading social impulsado por IA de BingX representan enfoques divergentes pero viables: acceso a activos versus empoderamiento del usuario, infraestructura institucional versus atractivo para el público masivo.

La super aplicación no se llamará "aplicación cripto", simplemente será cómo las personas gestionan sus vidas financieras. Blockchain será una infraestructura invisible como TCP/IP que sustenta internet. La pregunta no es si las super aplicaciones cripto transforman las finanzas, sino qué tan rápido las finanzas tradicionales son desplazadas por una tecnología superior que ofrece menores costos, liquidación instantánea, acceso global, funcionalidad programable y verdadera propiedad de activos. Aquellos que se posicionan en la convergencia de la tecnología, el cumplimiento normativo y la experiencia del usuario están construyendo la próxima generación de plataformas de billones de dólares que servirán a miles de millones de usuarios en la mayor reestructuración del sistema financiero desde el advenimiento de la banca central.

Introducción​

Los activos digitales ya no son el margen especulativo de las finanzas; se han convertido en una asignación principal para fondos de pensiones, dotaciones, tesorerías corporativas y fondos soberanos. En 2025, las condiciones macroeconómicas (política monetaria más flexible e inflación persistente), la claridad regulatoria y la maduración de la infraestructura alentaron a las instituciones a aumentar su exposición a criptoactivos, stablecoins y activos del mundo real (RWAs) tokenizados. Este informe sintetiza datos actualizados sobre los flujos institucionales hacia activos digitales, destacando las tendencias de asignación, los vehículos utilizados y los impulsores y riesgos que configuran el mercado.

Entorno macro y catalizadores regulatorios​

• Vientos de cola monetarios y búsqueda de rendimiento. La Reserva Federal comenzó a recortar las tasas de interés a mediados de 2025, aliviando las condiciones financieras y reduciendo el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento. AInvest señala que el primer recorte de tasas provocó un aumento de $1.9 mil millones en entradas institucionales durante la semana del 23 de septiembre de 2025. Las tasas más bajas también impulsaron el capital de los refugios seguros tradicionales hacia bonos del tesoro tokenizados y criptoactivos de mayor crecimiento.
• Claridad regulatoria. La Ley CLARITY de EE. UU., la Ley GENIUS centrada en stablecoins (18 de julio de 2025) y la derogación del Boletín de Contabilidad del Personal 121 de la SEC eliminaron los obstáculos de custodia y proporcionaron un marco federal para stablecoins y la custodia de criptoactivos. La regulación MiCAR de la Unión Europea entró en pleno funcionamiento en enero de 2025, armonizando las reglas en toda la UE. La encuesta a inversores institucionales de EY de 2025 encontró que la claridad regulatoria se percibe como el catalizador número uno para el crecimiento.
• Maduración de la infraestructura. La custodia de computación multipartita (MPC), la liquidación fuera de la bolsa, las plataformas de tokenización y los modelos de gestión de riesgos hicieron que los activos digitales fueran más seguros y accesibles. Plataformas como Cobo enfatizan las soluciones de billetera como servicio y los rieles de pago programables para satisfacer la demanda institucional de una infraestructura segura y compatible.

Tendencias de asignación institucional​

Penetración general y tamaños de asignación​

• Participación generalizada. La encuesta de EY a 352 inversores institucionales (enero de 2025) informa que el 86 % de los encuestados ya poseen o tienen la intención de poseer activos digitales. La mayoría (85 %) aumentó sus asignaciones en 2024 y el 59 % espera asignar más del 5 % de los activos bajo gestión (AUM) a cripto para finales de 2025. El informe de investigación de The Economist Impact encuentra de manera similar que el 69 % de las instituciones planeaban aumentar las asignaciones y que se esperaba que las tenencias de cripto alcanzaran el 7.2 % de las carteras para 2027.
• Motivaciones. Las instituciones citan mayores rendimientos ajustados al riesgo, diversificación, cobertura contra la inflación, innovación tecnológica y generación de rendimiento como razones principales para invertir. Muchos inversores ahora consideran la subexposición a cripto como un riesgo de cartera.
• Diversificación más allá de Bitcoin. EY informa que el 73 % de las instituciones poseen altcoins más allá de Bitcoin y Ether. El comentario de préstamos de Galaxy de julio de 2025 muestra a los fondos de cobertura ejecutando $1.73 mil millones en futuros cortos de ETH mientras simultáneamente invierten miles de millones en ETFs de ETH al contado para capturar un rendimiento base anualizado del 9.5 %. Los datos de flujo semanal de CoinShares destacan entradas sostenidas en altcoins como XRP, Solana y Avalanche incluso cuando los fondos de Bitcoin experimentan salidas.

Vehículos de inversión preferidos​

• Productos negociados en bolsa (ETPs). La encuesta de EY señala que el 60 % de las instituciones prefieren vehículos regulados (ETFs/ETPs). Los ETFs de Bitcoin al contado lanzados en EE. UU. en enero de 2024 se convirtieron rápidamente en un punto de acceso principal. Para mediados de julio de 2025, el AUM global de ETFs de Bitcoin alcanzó los $179.5 mil millones, con más de $120 mil millones en productos listados en EE. UU. Chainalysis informa que los activos en fondos del mercado monetario del tesoro de EE. UU. tokenizados (por ejemplo, Superstate USTB, BUIDL de BlackRock) se cuadriplicaron de $2 mil millones en agosto de 2024 a más de $7 mil millones en agosto de 2025, dando a las instituciones una alternativa en cadena compatible y con rendimiento a las stablecoins.
• DeFi y staking. La participación en DeFi está aumentando del 24 % de las instituciones en 2024 a un esperado 75 % para 2027. Galaxy señala que los protocolos de préstamo vieron tasas de endeudamiento elevadas en julio de 2025, lo que provocó que los tokens de staking líquido se desvincularan y subrayó tanto la fragilidad como la madurez de los mercados DeFi. Las estrategias de yield farming y las operaciones de base produjeron rendimientos anualizados de dos dígitos, atrayendo a los fondos de cobertura.
• Activos del mundo real tokenizados. Aproximadamente el 57 % de las instituciones en la encuesta de EY están interesadas en tokenizar activos del mundo real. Los bonos del tesoro tokenizados han crecido más del 300 % interanual: el mercado se expandió de aproximadamente $1 mil millones en marzo de 2024 a aproximadamente $4 mil millones en marzo de 2025. El análisis de Unchained muestra que los bonos del tesoro tokenizados crecieron 20 veces más rápido que las stablecoins y ofrecen rendimientos de aproximadamente el 4.27 %. Chainalysis señala que los fondos del tesoro tokenizados se cuadriplicaron a $7 mil millones en agosto de 2025, mientras que los volúmenes de stablecoins también aumentaron.

Flujos hacia ETFs de Bitcoin y Ethereum​

Aumento de entradas después de los lanzamientos de ETF​

• Lanzamiento y primeras entradas. Los ETFs de Bitcoin al contado de EE. UU. comenzaron a cotizar en enero de 2024. Amberdata informa que enero de 2025 vio entradas netas de $4.5 mil millones en estos ETFs. La compañía de tesorería de MicroStrategy añadió 11,000 BTC (~$1.1 mil millones), ilustrando la participación corporativa.
• Activos récord y aumento en el tercer trimestre de 2025. Para el tercer trimestre de 2025, los ETFs de Bitcoin al contado de EE. UU. habían atraído $118 mil millones en entradas institucionales, con el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock comandando $86 mil millones en AUM y entradas netas de $54.75 mil millones. El AUM global de ETFs de Bitcoin se acercó a los $219 mil millones a principios de septiembre de 2025. El repunte del precio de Bitcoin a ~$123,000 en julio de 2025 y la aprobación de la SEC de las creaciones en especie impulsaron la confianza de los inversores.
• Impulso de los ETFs de Ethereum. Tras las aprobaciones de la SEC de los ETFs de Ethereum al contado en mayo de 2025, los ETPs basados en ETH atrajeron fuertes entradas. El resumen de VanEck de agosto de 2025 señala $4 mil millones en entradas en ETPs de ETH en agosto, mientras que los ETPs de Bitcoin vieron $600 millones en salidas. El informe del 2 de junio de CoinShares destacó una entrada semanal de $321 millones en productos de Ethereum, marcando la racha más fuerte desde diciembre de 2024.

Salidas a corto plazo y volatilidad​

• Salidas lideradas por EE. UU. El informe del 24 de febrero de 2025 de CoinShares registró $508 millones en salidas después de una racha de 18 semanas de entradas, impulsadas principalmente por los reembolsos de ETFs de Bitcoin de EE. UU. Un informe posterior (2 de junio de 2025) señaló salidas modestas de Bitcoin mientras que las altcoins (Ethereum, XRP) continuaron viendo entradas. Para el 29 de septiembre de 2025, los fondos de activos digitales enfrentaron $812 millones en salidas semanales, con EE. UU. representando $1 mil millones en reembolsos. Suiza, Canadá y Alemania aún registraron entradas de $126.8 millones, $58.6 millones y $35.5 millones respectivamente.
• Liquidez y presiones macro. El comentario del tercer trimestre de 2025 de AInvest señala que las posiciones apalancadas enfrentaron $1.65 mil millones en liquidaciones y que las compras de tesorería de Bitcoin cayeron un 76 % desde los picos de julio debido a las señales restrictivas de la Reserva Federal. Galaxy destaca que, si bien se vendieron 80,000 BTC (~$9 mil millones) OTC en julio de 2025, el mercado absorbió la oferta con una interrupción mínima, lo que indica una creciente profundidad del mercado.

Diversificación en altcoins y DeFi​

• Flujos de altcoins. El informe del 15 de septiembre de CoinShares registró $646 millones en entradas en Ethereum y $145 millones en Solana, con entradas notables en Avalanche y otras altcoins. El informe del 24 de febrero señaló que, incluso cuando los fondos de Bitcoin enfrentaron salidas de $571 millones, los fondos vinculados a XRP, Solana, Ethereum y Sui aún atrajeron entradas. El artículo de AInvest de septiembre de 2025 destaca $127.3 millones en entradas institucionales en Solana y $69.4 millones en XRP, junto con entradas de Ethereum de $12.6 mil millones en lo que va del año.
• Estrategias de rendimiento DeFi. El análisis de Galaxy ilustra cómo las tesorerías institucionales utilizan operaciones de base y préstamos apalancados para generar rendimiento. La base anualizada a 3 meses de BTC se amplió del 4 % a casi el 10 % a principios de agosto de 2025, lo que fomentó las posiciones apalancadas. Los fondos de cobertura construyeron $1.73 mil millones en futuros cortos de ETH mientras compraban ETFs de ETH al contado, capturando rendimientos de ~9.5 %. Las elevadas tasas de endeudamiento en Aave (que alcanzaron un máximo de ~18 %) desencadenaron el desapalancamiento y la desvinculación de los tokens de staking líquido, exponiendo la fragilidad estructural pero también demostrando una respuesta más ordenada que las crisis anteriores.
• Métricas de crecimiento de DeFi. El valor total bloqueado (TVL) en DeFi alcanzó un máximo de tres años de $153 mil millones en julio de 2025, según Galaxy. VanEck informa que el TVL de DeFi aumentó un 11 % mes a mes en agosto de 2025, y la oferta de stablecoins en todas las blockchains creció a $276 mil millones, un aumento del 36 % en lo que va del año.

Stablecoins y efectivo tokenizado​

• Crecimiento explosivo. Las stablecoins proporcionan la infraestructura para los mercados de cripto. Chainalysis estima que los volúmenes mensuales de transacciones de stablecoins superaron los $2-3 billones en 2025, con un volumen en cadena ajustado de casi $16 billones entre enero y julio. McKinsey informa que las stablecoins circulan ~$250 mil millones y procesan $20-30 mil millones en transacciones en cadena por día, lo que asciende a más de $27 billones anualmente. Citi estima que la emisión de stablecoins aumentó de $200 mil millones a principios de 2025 a $280 mil millones, y pronostica que la emisión podría alcanzar $1.9 billones (caso base) a $4 billones para 2030.
• Bonos del tesoro tokenizados y rendimiento. Como se discutió anteriormente, los bonos del tesoro de EE. UU. tokenizados crecieron de $1 mil millones a más de $4 mil millones entre marzo de 2024 y marzo de 2025, y Chainalysis señala un AUM de $7 mil millones en agosto de 2025. El rendimiento de los bonos del tesoro tokenizados (~4.27 %) atrae a los traders que buscan obtener intereses sobre el colateral. Las corredurías prime como FalconX aceptan tokens del mercado monetario tokenizados como colateral, lo que indica la aceptación institucional.
• Pagos y remesas. Las stablecoins facilitan billones de dólares en remesas y liquidaciones transfronterizas. Se utilizan ampliamente para estrategias de rendimiento y arbitraje, pero los marcos regulatorios (por ejemplo, la Ley GENIUS, la Ordenanza de Stablecoins de Hong Kong) aún están evolucionando. Flagship Advisory Partners informa que los volúmenes de transacciones de stablecoins alcanzaron los $5.7 billones en 2024 y crecieron un 66 % en el primer trimestre de 2025.

Capital de riesgo y flujos del mercado privado​

• Renovación de la financiación de riesgo. El análisis de AMINA Bank señala que 2025 marcó un punto de inflexión para la recaudación de fondos de cripto. La inversión de capital de riesgo alcanzó los $10.03 mil millones en el segundo trimestre de 2025, el doble del nivel del año anterior, con $5.14 mil millones recaudados solo en junio. La OPI de Circle de $1.1 mil millones en junio de 2025 y las posteriores cotizaciones públicas de firmas como eToro, Chime y Galaxy Digital señalaron que las empresas de cripto compatibles y generadoras de ingresos podían acceder a una profunda liquidez del mercado público. Las colocaciones privadas se dirigieron a la acumulación de Bitcoin y estrategias de tokenización; Strive Asset Management recaudó $750 millones y TwentyOneCapital $585 millones. Securitize lanzó un fondo de índice de cripto institucional con $400 millones de capital ancla.
• Concentración sectorial. En el primer semestre de 2025, el trading y los exchanges capturaron el 48 % del capital de riesgo, DeFi y las plataformas de liquidez el 15 %, infraestructura y datos el 12 %, custodia y cumplimiento el 10 %, infraestructura descentralizada impulsada por IA el 8 % y NFTs/gaming el 7 %. Los inversores priorizaron las empresas con ingresos validados y alineación regulatoria.
• Flujos institucionales proyectados. Un estudio de pronóstico de UTXO Management y Bitwise estima que los inversores institucionales podrían impulsar $120 mil millones en entradas en Bitcoin para finales de 2025 y $300 mil millones para 2026, lo que implica la adquisición de más de 4.2 millones de BTC (≈20 % de la oferta). Proyectan que los estados-nación, las plataformas de gestión de patrimonio, las empresas públicas y los fondos soberanos podrían contribuir colectivamente a estas entradas. Solo las plataformas de gestión de patrimonio controlan ~$60 billones en activos de clientes; incluso una asignación del 0.5 % generaría $300 mil millones en entradas. El informe argumenta que Bitcoin está pasando de ser un activo tolerado a una reserva estratégica para los gobiernos, con proyectos de ley pendientes en varios estados de EE. UU.

Riesgos y desafíos​

• Volatilidad y eventos de liquidez. A pesar de la maduración de los mercados, los activos digitales siguen siendo volátiles. Septiembre de 2025 vio $903 millones en salidas netas de ETFs de Bitcoin de EE. UU., lo que refleja un sentimiento de aversión al riesgo en medio de la postura restrictiva de la Fed. Una ola de $1.65 mil millones en liquidaciones y una caída del 76 % en las compras de tesorería corporativa de Bitcoin subrayaron cómo el apalancamiento puede amplificar las caídas. Los eventos de desapalancamiento de DeFi hicieron que los tokens de staking líquido se desvincularan.
• Incertidumbre regulatoria fuera de las principales jurisdicciones. Si bien EE. UU., la UE y partes de Asia han aclarado las reglas, otras regiones siguen siendo inciertas. Las acciones de cumplimiento de la SEC y las cargas de cumplimiento de MiCAR pueden impulsar la innovación offshore. Hedgeweek/Blockchain News señala que las salidas se concentraron en EE. UU., mientras que Suiza, Canadá y Alemania aún vieron entradas.
• Custodia y riesgos operativos. Los grandes emisores de stablecoins aún operan en una zona gris regulatoria. El riesgo de corrida en las principales stablecoins y la opacidad de la valoración de ciertos criptoactivos plantean preocupaciones sistémicas. La Reserva Federal advierte que el riesgo de corrida de stablecoins, el apalancamiento en las plataformas DeFi y la interconexión podrían amenazar la estabilidad financiera si el sector continúa creciendo sin una supervisión sólida.

Conclusión​

Los flujos institucionales hacia activos digitales se aceleraron notablemente en 2025, transformando las cripto de un nicho especulativo a una clase de activos estratégica. Las encuestas muestran que la mayoría de las instituciones ya poseen o planean poseer activos digitales, y la asignación promedio está a punto de superar el 5 % de las carteras. Los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado han desbloqueado miles de millones en entradas y han catalizado un AUM récord, mientras que las altcoins, los protocolos DeFi y los bonos del tesoro tokenizados ofrecen oportunidades de diversificación y rendimiento. La financiación de riesgo y la adopción por parte de las tesorerías corporativas también señalan confianza en la utilidad a largo plazo de la tecnología blockchain.

Los impulsores de esta ola institucional incluyen vientos de cola macroeconómicos, claridad regulatoria (MiCAR, CLARITY y la Ley GENIUS) e infraestructura en maduración. Sin embargo, la volatilidad, el apalancamiento, el riesgo de custodia y la regulación global desigual continúan planteando desafíos. A medida que se expanden los volúmenes de stablecoins y los mercados de RWA tokenizados, la supervisión será fundamental para evitar riesgos sistémicos. De cara al futuro, la intersección de las finanzas descentralizadas, la tokenización de valores tradicionales y la integración con plataformas de gestión de patrimonio puede marcar el comienzo de una nueva era en la que los activos digitales se conviertan en un componente central de las carteras institucionales.

En el mundo de las altas finanzas, algunas conversaciones son tan cruciales que tienen lugar a puerta cerrada. En TOKEN2049, el 1 de octubre, una de esas sesiones está destinada a captar la atención de la industria: “Goldman Sachs con Zoltan Pozsar: Macro y Cripto.” Esto no es solo otro panel; es una charla informal de 30 minutos regida por las Reglas de Chatham House, lo que garantiza que las ideas compartidas sean sinceras, sin filtros y no atribuibles.

El escenario contará con dos titanes de las finanzas: Zoltan Pozsar, fundador de Ex Uno Plures y el arquitecto intelectual de la tesis de "Bretton Woods III", junto a Timothy Moe, Socio y Co-Director de Investigación Macroeconómica Asiática en Goldman Sachs. Para los asistentes, esta es una oportunidad única de escuchar a un estratega macro visionario y a un inversor institucional de primer nivel debatir el futuro del dinero, el declive del dominio del dólar y el papel explosivo de los activos digitales.

Los Ponentes: Un Visionario se Encuentra con una Potencia Institucional​

Para comprender la importancia de esta sesión, es fundamental conocer a los ponentes:

• Zoltan Pozsar: Ampliamente considerado como uno de los pensadores más influyentes de Wall Street, Pozsar es exasesor principal del Tesoro de EE. UU. y estratega de la Reserva Federal de Nueva York. Es famoso por mapear el sistema de "banca en la sombra" y, más recientemente, por su convincente tesis de "Bretton Woods III", que argumenta que estamos pasando de un sistema financiero centrado en el dólar a uno basado en "dinero externo" como materias primas, oro y, potencialmente, cripto.
• Timothy Moe: Un veterano de los mercados asiáticos, Moe lidera la estrategia de renta variable regional de Goldman Sachs, guiando a los clientes institucionales de la firma a través de las complejidades de 11 mercados de Asia-Pacífico. Con una carrera que abarca décadas en firmas como Salomon Brothers y Jardine Fleming antes de convertirse en socio de Goldman en 2006, Moe aporta una perspectiva fundamentada y práctica sobre cómo las tendencias macroeconómicas globales se traducen en decisiones de inversión en el mundo real.

La Tesis de Pozsar: El Amanecer de Bretton Woods III​

En el centro de la discusión se encuentra la visión transformadora de Pozsar sobre el orden financiero global. Argumenta que el mundo se está alejando de un sistema construido sobre "dinero interno" (monedas fiduciarias y deuda gubernamental) hacia uno sustentado por "dinero externo" –activos tangibles fuera del control de un único emisor soberano.

Sus argumentos centrales incluyen:

• Un Mundo Monetario Multipolar: La era del dominio absoluto del dólar estadounidense está terminando. Pozsar prevé un sistema donde el renminbi chino y el euro desempeñen papeles más importantes en la liquidación de transacciones, con el oro resurgiendo como un activo de reserva neutral.
• Inflación Persistente y Nuevas Carteras: Olvídese de la inflación de los años 70. Pozsar cree que la subinversión crónica en la economía real mantendrá los precios altos en el futuro previsible. Esto hace obsoleto el tradicional portafolio 60/40 de acciones/bonos, llevándolo a sugerir una nueva asignación: 20% efectivo, 40% acciones, 20% bonos y 20% materias primas.
• La Desdolarización se Acelera: Las fracturas geopolíticas y las sanciones occidentales han impulsado a naciones como China a construir una infraestructura financiera paralela, utilizando líneas de intercambio de divisas y mercados de oro para eludir el marco del dólar.

¿Dónde Encaja Bitcoin?​

Para la audiencia de TOKEN2049, la pregunta clave es cómo encaja el cripto en este nuevo mundo. La visión de Pozsar es a la vez intrigante y cautelosa.

Reconoce que la tesis central de Bitcoin —una forma de dinero escasa, privada y no estatal— se alinea perfectamente con su concepto de "dinero externo". Valora que su valor provenga de estar fuera del control gubernamental.

Sin embargo, plantea una pregunta crítica: el dinero siempre ha sido una asociación pública o público-privada. Un dinero puramente privado sin sanción estatal no tiene precedentes históricos. Señala con humor que las monedas digitales de bancos centrales (CBDC) occidentales "no entienden el punto", ya que no ofrecen las propiedades no inflacionarias y no gubernamentales que atraen a la gente a Bitcoin en primer lugar. Su principal preocupación para Bitcoin sigue siendo el riesgo de cola de un fallo criptográfico, una vulnerabilidad técnica que el oro físico no comparte.

Uniendo Teoría y Acción: La Perspectiva de Goldman Sachs​

Aquí es donde el papel de Timothy Moe se vuelve crucial. Como estratega de Goldman Sachs en Asia, Moe será el puente entre las grandes teorías de Pozsar y las preguntas accionables en la mente de los inversores. Se espera que la discusión profundice en:

• Flujos de Capital Asiáticos: ¿Cómo afectará un sistema monetario multipolar al comercio y la inversión en Asia?
• Adopción Institucional: ¿Cómo ven los inversores institucionales de Asia a Bitcoin en comparación con otras materias primas como el oro?
• Estrategia de Cartera: ¿El modelo de asignación 20/40/20/20 de Pozsar resiste el escrutinio de la investigación macroeconómica de Goldman?
• CBDC en Asia: Con los bancos centrales asiáticos liderando los experimentos con monedas digitales, ¿cómo ven el auge de las criptomonedas privadas?

Reflexiones Finales​

La sesión "Goldman Sachs con Zoltan Pozsar" es más que una simple charla; es un vistazo en tiempo real al pensamiento estratégico que está dando forma al futuro de las finanzas. Reúne a un profeta de una nueva era monetaria con un líder pragmático del corazón del sistema actual. La conversación promete ofrecer una perspectiva matizada y de alto nivel sobre si el cripto será una nota a pie de página en la historia financiera o una piedra angular del emergente orden de Bretton Woods III. Para cualquiera interesado en el futuro del dinero, este es un diálogo que no debe perderse.

Resumen​

Las tesorerías de activos digitales (DATs) son corporaciones que cotizan en bolsa cuyo modelo de negocio principal es acumular y gestionar criptoactivos como ETH o SOL. Recaudan capital mediante ofertas de acciones o bonos convertibles y utilizan los ingresos para comprar tokens, hacer staking con ellos para obtener rendimiento y aumentar los tokens por acción a través de una ingeniería financiera inteligente. Las DATs combinan características de tesorerías corporativas, fondos de inversión y protocolos DeFi; permiten a los inversores tradicionales obtener exposición a las criptomonedas sin poseer las monedas directamente y operan como «bancos en cadena». Las siguientes secciones sintetizan las visiones de cuatro líderes influyentes—Tom Lee (Fundstrat/BitMine), Joseph Lubin (Consensys/SharpLink), Sam Tabar (Bit Digital) y Cosmo Jiang (Pantera Capital)—que están dando forma a este sector emergente.

Tom Lee – Cofundador de Fundstrat y Presidente de BitMine​

Tesis a largo plazo: Ethereum como la cadena neutral para el superciclo de la IA y las criptomonedas​

• En 2025, Tom Lee transformó la antigua minera de Bitcoin BitMine en una empresa de tesorería de Ethereum. Argumenta que la IA y las criptomonedas son las dos principales narrativas de inversión de la década y ambas requieren blockchains públicas neutrales, con Ethereum ofreciendo alta fiabilidad y una capa de liquidación descentralizada. Lee describe el precio actual de ETH como un «descuento al futuro»—cree que la combinación de las finanzas institucionales y la inteligencia artificial eventualmente necesitará la blockchain pública neutral de Ethereum para operar a escala, haciendo de ETH «uno de los mayores macro trades de la próxima década».
• Lee cree que los activos del mundo real tokenizados, las stablecoins y la IA en cadena impulsarán una demanda sin precedentes de Ethereum. En una entrevista con Daily Hodl, dijo que las tesorerías de ETH añadieron más de 234 mil ETH en una semana, elevando las tenencias de BitMine por encima de los 2 millones de ETH. Explicó que Wall Street y la IA moviéndose a la cadena transformarán el sistema financiero y la mayor parte de esto ocurrirá en Ethereum, por lo que BitMine aspira a adquirir el 5 % del suministro total de ETH, denominado la «alquimia del 5 %». También espera que ETH siga siendo la cadena preferida debido a la legislación pro-cripto (por ejemplo, las leyes CLARITY y GENIUS) y describió a Ethereum como la «cadena neutral» favorecida tanto por Wall Street como por la Casa Blanca.

Mecánica de las DATs: construcción de valor para el accionista​

• En la carta de blockchain de Pantera de 2025, Lee explicó cómo las DATs pueden crear valor más allá de la apreciación del precio del token. Al emitir acciones o bonos convertibles para recaudar capital, hacer staking con su ETH, usar DeFi para obtener rendimiento y adquirir otras tesorerías, pueden aumentar los tokens por acción y mantener una prima sobre el NAV. Considera las stablecoins como la «historia de ChatGPT de las criptomonedas» y cree que los flujos de efectivo en cadena de las transacciones con stablecoins respaldarán las tesorerías de ETH.
• Lee enfatiza que las DATs tienen múltiples palancas que las hacen más atractivas que los ETFs: rendimientos de staking, velocidad (emisión rápida de acciones para adquirir tokens) y liquidez (capacidad de recaudar capital rápidamente). En una discusión de Bankless, señaló que BitMine se movió 12 veces más rápido que MicroStrategy en la acumulación de cripto y describió la ventaja de liquidez de BitMine como crítica para capturar una prima sobre el NAV.
• También enfatiza la gestión de riesgos. Los participantes del mercado deben diferenciar entre líderes creíbles y aquellos que emiten deuda agresiva; los inversores deben centrarse en la ejecución, una estrategia clara y controles de riesgo. Lee advierte que las primas sobre el NAV de mercado se comprimen a medida que más empresas adoptan el modelo y que las DATs necesitan ofrecer un rendimiento más allá de la simple tenencia de tokens.

Visión para el futuro​

Lee predice un largo superciclo en el que Ethereum sustentará las economías de IA tokenizadas y las tesorerías de activos digitales se volverán convencionales. Prevé que ETH alcance los US $10–12 mil a corto plazo y mucho más alto en un horizonte de 10–15 años. También señala que grandes instituciones como Cathie Wood y Bill Miller ya están invirtiendo en DATs y espera que más firmas de Wall Street consideren las tesorerías de ETH como una tenencia central.

Joseph Lubin – Fundador de Consensys y Presidente de SharpLink​

Las tesorerías de ETH como máquinas de narración y rendimiento​

• Lubin argumenta que las empresas de tesorería de Ethereum son más poderosas que las tesorerías de Bitcoin porque ETH es productivo. Al hacer staking con tokens y usar DeFi, las tesorerías pueden generar rendimiento y aumentar el ETH por acción, haciéndolas «más poderosas que las tesorerías de Bitcoin». SharpLink convierte capital en ETH diariamente y lo pone en staking inmediatamente, creando un crecimiento compuesto.
• Ve las DATs como una forma de contar la historia de Ethereum a Wall Street. En CNBC explicó que Wall Street presta atención a ganar dinero; al ofrecer un vehículo de capital rentable, las DATs pueden comunicar el valor de ETH mejor que los mensajes simples sobre contratos inteligentes. Mientras que la narrativa de Bitcoin es fácil de entender (oro digital), Ethereum pasó años construyendo infraestructura—las estrategias de tesorería resaltan su productividad y rendimiento.
• Lubin enfatiza que ETH es dinero de alto poder y no censurable. En una entrevista de agosto de 2025, dijo que el objetivo de SharpLink es construir la tesorería de ETH más grande y confiable y seguir acumulando ETH, siendo un millón de ETH solo un hito a corto plazo. Llama a Ethereum la capa base para las finanzas globales, citando que liquidó más de US $25 billones en transacciones en 2024 y aloja la mayoría de los activos del mundo real y las stablecoins.

Panorama competitivo y regulación​

• Lubin da la bienvenida a nuevos participantes en la carrera de las tesorerías de ETH porque amplifican la credibilidad de Ethereum; sin embargo, cree que SharpLink tiene una ventaja debido a su equipo nativo de ETH, su conocimiento en staking y su credibilidad institucional. Predice que eventualmente se permitirá a los ETFs hacer staking, pero hasta entonces, las empresas de tesorería como SharpLink pueden hacer staking completo de ETH y obtener rendimiento.
• En una entrevista con CryptoSlate, señaló que el desequilibrio entre la oferta y la demanda de ETH y las compras diarias por parte de las tesorerías acelerarán la adopción. Enfatizó que la descentralización es la dirección a seguir y espera que tanto ETH como BTC sigan subiendo a medida que el mundo se descentralice más.

Ejecución de SharpLink​

• SharpLink cambió discretamente su enfoque de la tecnología de apuestas deportivas a Ethereum a principios de 2025. Según los informes para accionistas, convirtió porciones significativas de sus reservas líquidas en ETH—176 270 ETH por $462.9 millones en julio de 2025 y otros 77 210 ETH por $295 millones un día después. Una oferta directa en agosto de 2025 recaudó $400 millones y una facilidad de $200 millones en el mercado, elevando las reservas de SharpLink por encima de los 598 800 ETH.
• Lubin dice que SharpLink acumula decenas de millones de dólares en ETH diariamente y lo pone en staking a través de DeFi para generar rendimiento. Los analistas de Standard Chartered han señalado que las tesorerías de ETH como SharpLink siguen infravaloradas en relación con sus tenencias.

Sam Tabar – CEO de Bit Digital​

Justificación para pivotar a Ethereum​

• Después de operar con éxito un negocio de minería de Bitcoin e infraestructura de IA, Sam Tabar lideró la transformación completa de Bit Digital en una empresa de tesorería y staking de Ethereum. Ve la plataforma de contratos inteligentes programables de Ethereum, su creciente adopción y los rendimientos del staking como capaces de reescribir el sistema financiero. Tabar afirma que si BTC y ETH se hubieran lanzado simultáneamente, Bitcoin podría no existir porque Ethereum permite el intercambio de valor sin confianza y primitivas financieras complejas.
• Bit Digital vendió 280 BTC y recaudó alrededor de $172 millones para comprar más de 100 mil ETH. Tabar ha enfatizado que Ethereum ya no es un activo secundario, sino la pieza central del balance de Bit Digital y que la firma tiene la intención de seguir adquiriendo ETH para convertirse en el principal tenedor corporativo. La compañía anunció una oferta directa de 22 millones de acciones con un precio de $3.06 para recaudar $67.3 millones para futuras compras de ETH.

Estrategia de financiación y gestión de riesgos​

• Tabar es un firme defensor del uso de deuda convertible no garantizada en lugar de préstamos garantizados. Advierte que la deuda garantizada podría «destruir» a las empresas de tesorería de ETH en un mercado bajista porque los acreedores podrían incautar los tokens cuando los precios caen. Al emitir pagarés convertibles no garantizados, Bit Digital mantiene la flexibilidad y evita gravar sus activos.
• En una entrevista de Bankless, comparó la carrera de las tesorerías de ETH con la estrategia de Bitcoin de Michael Saylor, pero señaló que Bit Digital es un negocio real con flujos de efectivo de infraestructura de IA y minería; su objetivo es aprovechar esas ganancias para aumentar sus tenencias de ETH. Describió la competencia entre las tesorerías de ETH como amistosa, pero enfatizó que la cuota de atención es limitada—las empresas deben acumular ETH agresivamente para atraer inversores, aunque más tesorerías finalmente benefician a Ethereum al aumentar su precio y conocimiento.

Visión para el futuro​

Tabar vislumbra un mundo donde Ethereum reemplaza gran parte de la infraestructura financiera existente. Cree que la claridad regulatoria (por ejemplo, la Ley GENIUS) ha abierto el camino para que empresas como Bit Digital construyan tesorerías de ETH conformes y ve el rendimiento del staking y la programabilidad de ETH como impulsores clave del valor futuro. También destaca que las DATs abren la puerta a los inversores del mercado público que no pueden comprar cripto directamente, democratizando el acceso al ecosistema de Ethereum.

Cosmo Jiang – Socio General en Pantera Capital​

Tesis de inversión: las DATs como bancos en cadena​

• Cosmo Jiang ve las DATs como instituciones financieras sofisticadas que operan más como bancos que como tenedores pasivos de tokens. En un resumen del Index Podcast, explicó que las DATs se evalúan como bancos: si generan un rendimiento por encima de su costo de capital, cotizan por encima del valor contable. Según Jiang, los inversores deben centrarse en el crecimiento del NAV por acción—análogo al flujo de caja libre por acción—en lugar del precio del token, porque la ejecución y la asignación de capital impulsan los rendimientos.
• Jiang argumenta que las DATs pueden generar rendimiento haciendo staking y prestando, aumentando el valor de los activos por acción y produciendo más tokens que simplemente mantenerlos al contado. Un determinante del éxito es la fortaleza a largo plazo del token subyacente; por eso la Solana Company (HSDT) de Pantera utiliza Solana como su reserva de tesorería. Sostiene que Solana ofrece liquidación rápida, tarifas ultrabajas y un diseño monolítico que es más rápido, más barato y más accesible—haciéndose eco de la «santísima trinidad» de los deseos del consumidor de Jeff Bezos.
• Jiang también señala que las DATs efectivamente bloquean el suministro porque operan como fondos cerrados; una vez que se adquieren los tokens, rara vez se venden, reduciendo el suministro líquido y potencialmente apoyando los precios. Ve las DATs como un puente que trae decenas de miles de millones de dólares de inversores tradicionales que prefieren las acciones a la exposición directa a las criptomonedas.

Construyendo la tesorería preeminente de Solana​

• Pantera ha sido pionera en las DATs, anclando lanzamientos tempranos como DeFi Development Corp (DFDV) y Cantor Equity Partners (CEP) e invirtiendo en BitMine. Jiang escribe que han revisado más de cincuenta propuestas de DAT y que su éxito inicial ha posicionado a Pantera como la primera opción para nuevos proyectos.
• En septiembre de 2025, Pantera anunció Solana Company (HSDT) con más de $500 millones en financiación, diseñada para maximizar el SOL por acción y proporcionar exposición al mercado público a Solana. La tesis de DAT de Jiang afirma que poseer una DAT podría ofrecer un mayor potencial de rendimiento que mantener tokens directamente o a través de un ETF porque las DATs aumentan el NAV por acción a través de la generación de rendimiento. El fondo tiene como objetivo escalar el acceso institucional a Solana y aprovechar el historial de Pantera para construir la tesorería preeminente de Solana.
• Enfatiza que el momento es crítico: las acciones de activos digitales han disfrutado de un impulso a medida que los inversores buscan exposición a las criptomonedas más allá de los ETFs. Sin embargo, advierte que el entusiasmo invitará a la competencia; algunas DATs tendrán éxito mientras que otras fracasarán. La estrategia de Pantera es respaldar a equipos de alta calidad, filtrar por una gestión alineada con los incentivos y apoyar la consolidación (fusiones y adquisiciones o recompras) en escenarios de desventaja.

Conclusión​

Colectivamente, estos líderes ven las tesorerías de activos digitales como un puente entre las finanzas tradicionales y la economía de tokens emergente. Tom Lee vislumbra las tesorerías de ETH como vehículos para capturar el superciclo de la IA y las criptomonedas y aspira a acumular el 5 % del suministro de Ethereum; enfatiza la velocidad, el rendimiento y la liquidez como impulsores clave de las primas sobre el NAV. Joseph Lubin ve las tesorerías de ETH como máquinas generadoras de rendimiento que cuentan la historia de Ethereum a Wall Street mientras impulsan DeFi y el staking hacia las finanzas convencionales. Sam Tabar apuesta a que la programabilidad de Ethereum y los rendimientos del staking reescribirán la infraestructura financiera y advierte contra la deuda garantizada, promoviendo una acumulación agresiva pero prudente a través de financiación no garantizada. Cosmo Jiang enmarca las DATs como bancos en cadena cuyo éxito depende de la asignación de capital y el crecimiento del NAV por acción; está construyendo la tesorería preeminente de Solana para mostrar cómo las DATs pueden desbloquear nuevos ciclos de crecimiento. Los cuatro anticipan que las DATs seguirán proliferando y que los inversores del mercado público las elegirán cada vez más como vehículos para la exposición al próximo capítulo de las criptomonedas.