USDC destrona a USDT en volumen de transacciones: dentro del flippening de las stablecoins reguladas
Por primera vez desde 2019, el USDC de Circle ha superado al USDT de Tether en volumen de transacciones ajustado — y esta vez, el cambio parece estructural en lugar de cíclico. Con $ 2.2 billones procesados en lo que va del año frente a los $ 1.3 billones de USDT, USDC ahora domina aproximadamente el 64 % de la actividad ajustada de stablecoins. La pregunta ya no es si el cumplimiento importa en las stablecoins. Es si el cumplimiento se ha convertido en lo único que importa.
Las cifras detrás del Flippening
Los analistas de Mizuho señalaron la reversión en una nota de investigación de marzo de 2026 que hizo que las acciones de Circle (CRCL) subieran. Los datos son sorprendentes: solo en febrero de 2026, USDC representó aproximadamente el 70 % de un récord de $ 1.8 billones en volumen total de transferencia de stablecoins, procesando aproximadamente $ 1.26 billones en un solo mes.
Entre 2019 y 2025, USDC representaba típicamente solo alrededor del 30 % del volumen de stablecoins. Esa participación ahora se ha más que duplicado. Y aunque Tether todavía posee una capitalización de mercado significativamente mayor — $ 183.6 mil millones frente a los $ 81 mil millones de USDC — la divergencia de volumen cuenta una historia sobre quién está usando realmente estos tokens y por qué.
La distinción es importante porque la capitalización de mercado mide la oferta circulante, mientras que el volumen de transacciones mide la actividad económica. La menor oferta de USDC se mueve más rápido y con más frecuencia, lo que sugiere flujos institucionales y comerciales en lugar de tenencias pasivas en los balances de los exchanges.
La regulación como foso competitivo
El catalizador detrás de esta reversión tiene un nombre: cumplimiento.
La Ley GENIUS, convertida en ley en julio de 2025, creó el primer marco federal integral para los emisores de stablecoins en los Estados Unidos. El Reglamento de Mercados de Criptoactivos de la UE (MiCA) entró en plena vigencia poco después, y se requirió que los emisores estuvieran autorizados antes del 1 de julio de 2026.
Circle actuó agresivamente para cumplir con ambos marcos. Obtuvo una licencia de Entidad de Dinero Electrónico (EMI) en Europa y lanzó "Circle Mint Europe" bajo las reglas de MiCA. En los EE. UU., Circle está buscando una licencia federal de stablecoin de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC).
El resultado es estructural: las instituciones financieras reguladas que no pueden poseer activos emitidos fuera de un marco de cumplimiento reconocido ahora optan por USDC de forma predeterminada. A medida que la ola de licencias de MiCA se aceleró en toda Europa, los principales exchanges eliminaron USDT para los clientes de la UE a lo largo de 2024 y principios de 2025. Lo que comenzó como un requisito regulatorio se convirtió en un motor de cuota de mercado.
Tether ha respondido con USA₮, una nueva stablecoin respaldada por el dólar regulada en EE. UU. emitida a través de un banco con licencia nacional, con el exdirector ejecutivo del Crypto Council de la Casa Blanca, Bo Hines, nombrado CEO. Pero la dinámica competitiva ya ha cambiado: el dominio general de Tether ha caído del 91.6 % en 2024 a aproximadamente el 62 % en 2026, y su capitalización de mercado registró su primera caída mensual consecutiva desde el colapso de FTX.
Agentes de IA: El motor de crecimiento inesperado
Quizás el impulsor más sorprendente del dominio de USDC proviene de una categoría de usuarios completamente nueva: los agentes de IA autónomos.
Circle informó que el 98.6 % de los pagos realizados por agentes de IA se liquidaron en USDC, totalizando más de 140 millones de transacciones por un valor de $ 43 millones en los últimos nueve meses. El número de agentes de IA con poder adquisitivo supera ahora los 400,000.
¿Por qué las máquinas eligen abrumadoramente USDC? La respuesta se reduce a la programabilidad y la previsibilidad. Los agentes de IA necesitan una liquidación determinista; no pueden navegar por un estado de cumplimiento ambiguo ni arriesgarse a fondos congelados en redes no conformes. El estatus regulatorio claro de USDC, combinado con las inversiones en infraestructura de Circle, como el sistema de Nanopagos (que agrega miles de pequeños pagos off-chain antes de liquidarlos on-chain), lo convierte en la "API del dólar" natural para el comercio autónomo.
Esto representa una fuente de demanda genuinamente novedosa. A diferencia de los traders humanos que podrían elegir una stablecoin basada en la disponibilidad en el exchange o el hábito, los agentes de IA optimizan puramente en función de la confiabilidad, el costo y la claridad del cumplimiento. En esa optimización, USDC gana casi por defecto.
La trayectoria financiera de Circle
El flippening de volumen coincide con el surgimiento de Circle como una empresa que cotiza en bolsa. CRCL debutó en la Bolsa de Valores de Nueva York en junio de 2025 a $ 31 por acción, recaudando $ 996 millones. Para marzo de 2026, la acción cotiza alrededor de $ 115, una ganancia de aproximadamente el 270 % desde el precio de la OPI.
El perfil financiero está madurando rápidamente:
- Ingresos de 2025: $ 1.676 mil millones, un 85 % más año tras año
- Utilidad neta del cuarto trimestre de 2025: $ 133 millones (frente a una pérdida neta anual de $ 69.5 millones, debido en gran parte a $ 424 millones en compensación basada en acciones relacionada con la OPI)
- EBITDA ajustado: $ 582 millones para 2025
- Previsión de "otros ingresos" para 2026: $ 150–170 millones, lo que refleja el crecimiento en flujos de ingresos no basados en intereses
- Oferta de USDC: Máximo histórico de $ 81.1 mil millones, un 72 % más año tras año
Mizuho aumentó su precio objetivo a $ 120 desde $ 100, proyectando que la capitalización de mercado de USDC podría alcanzar los $ 139 mil millones para 2027 y estimó el EBITDA de 2027 en $ 1.119 mil millones.
Vale la pena entender el modelo de ingresos. Circle obtiene rendimiento de las reservas que respaldan al USDC — principalmente letras del Tesoro de los EE. UU. — lo que significa que sus ingresos escalan tanto con la oferta como con las tasas de interés. Mientras las tasas se mantengan elevadas y la oferta de USDC crezca, la economía es poderosa. El riesgo, por supuesto, es un ciclo de recorte de tasas que comprima los ingresos por reservas.
El contexto más amplio del mercado
El mercado de las stablecoins en sí ha alcanzado una escala sin precedentes. La capitalización de mercado total llegó a $ 320 mil millones en marzo de 2026. En enero de 2026, las redes de stablecoins movieron más de $ 10 billones en volumen de transacciones, una cifra que ahora rivaliza con los sistemas de liquidación tradicionales como Visa.
Este crecimiento está siendo impulsado por la adopción institucional a través de múltiples canales:
- Visa y Mastercard han presentado soluciones de pago y liquidación construidas alrededor de USDC
- BlackRock ha integrado la liquidación de stablecoins en sus productos de fondos tokenizados
- Base L2 de Coinbase ha crecido hasta alcanzar una cuota de uso de USDC del 6.1 %, creando un canal de exchange a capa 2 cada vez más integrado
- El comercio transfronterizo en mercados emergentes está adoptando la liquidación con stablecoins para evitar costos de fricción por cambio de divisas del 2 al 4 %
Los $ 33 billones en transacciones de stablecoins registrados en 2025 — un récord — fueron liderados principalmente por USDC. No es la especulación minorista la que impulsa el volumen; es la liquidación institucional, los pagos comerciales y, cada vez más, las transacciones de máquina a máquina.
Lo que el Flippening significa para la industria
La reversión del volumen USDC-USDT señala algo más profundo que el hecho de que un token supere a otro. Marca el momento en que el cumplimiento regulatorio se convirtió en la principal ventaja competitiva en las stablecoins — no los efectos de red, ni la ventaja del primer movimiento, ni las asociaciones con exchanges.
Durante años, los críticos de Tether advirtieron que su opacidad en torno a las reservas y la falta de licencias regulatorias eventualmente importarían. Durante años, no fue así: la liquidez y la ubicuidad de USDT en los exchanges lo convirtieron en el estándar. Pero la Ley GENIUS y MiCA cambiaron el juego al crear marcos legales dentro de los cuales el capital institucional debe operar.
Tether no va a desaparecer. Su capitalización de mercado de $ 183.6 mil millones y su profunda integración en los exchanges globales aseguran su relevancia continua, particularmente en mercados donde los marcos regulatorios son menos estrictos. El lanzamiento de USA₮ muestra que Tether reconoce el imperativo del cumplimiento.
Pero la trayectoria es clara: en el sistema financiero regulado en el que se está convirtiendo el mercado de las stablecoins, el cumplimiento no es algo deseable, es el producto. Y en esa dimensión, USDC ha construido una ventaja cada vez más difícil de cerrar.
BlockEden.xyz proporciona infraestructura de API de blockchain de grado empresarial que soporta ecosistemas de stablecoins en Ethereum, Base y otras redes líderes. A medida que los volúmenes de transacciones de stablecoins superan los $ 10 billones mensuales, una infraestructura de nodos confiable se vuelve fundamental para la misión. Explore nuestro mercado de API para construir sobre una infraestructura diseñada para un rendimiento a escala institucional.