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Marco Regulatorio de RWA en China: Análisis del Documento 42

· 11 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

El 6 de febrero de 2026, China reveló uno de los cambios de política de criptomonedas más significativos desde su prohibición total en 2021. Pero esto no fue una reversión — fue una recalibración. El Documento No. 42, emitido conjuntamente por ocho ministerios, crea una vía de cumplimiento estrecha para la tokenización de activos del mundo real (RWA) al tiempo que consolida las prohibiciones de monedas estables vinculadas al yuan. El mensaje es claro: la infraestructura de blockchain está permitida, la especulación con criptomonedas no, y el estado se mantiene firmemente en control.

¿Qué significa esto para las empresas que navegan por el ecosistema blockchain de China? Desglosemos el marco regulatorio, los mecanismos de aprobación y la división estratégica entre las operaciones onshore y offshore.

El Marco de los Ocho Ministerios: ¿Quién lleva las riendas?​

El Documento 42 representa una coordinación regulatoria sin precedentes. El marco regulatorio conjunto reúne a:

  • Banco Popular de China (PBOC) — Banco central que supervisa la política monetaria y el yuan digital (e-CNY)
  • Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma — Autoridad de planificación económica estratégica
  • Ministerio de Industria y Tecnología de la Información — Estándares tecnológicos e implementación
  • Ministerio de Seguridad Pública — Aplicación de la ley penal para actividades no autorizadas
  • Administración Estatal para la Regulación del Mercado — Medidas de protección al consumidor y antifraude
  • Administración Estatal de Supervisión Financiera — Cumplimiento de instituciones financieras
  • Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) — Supervisión de tokens de valores respaldados por activos
  • Administración Estatal de Divisas — Monitoreo del flujo de capital transfronterizo

Esta coalición interinstitucional, aprobada por el Consejo de Estado, indica que la regulación de RWA es una prioridad estratégica nacional — no un experimento fintech periférico.

¿Qué es exactamente el RWA según la ley china?​

Por primera vez, China ha proporcionado una definición legal oficial:

"La tokenización de activos del mundo real se refiere a la actividad de utilizar tecnología criptográfica y libros de contabilidad distribuidos o tecnologías similares para convertir los derechos de propiedad e ingresos de los activos en tokens u otros derechos o certificados de deuda con características de token, y luego emitirlos y comercializarlos."

Esta definición es deliberadamente amplia y cubre:

  • Valores y bonos tokenizados
  • Instrumentos de financiación de la cadena de suministro
  • Liquidaciones de pagos transfronterizos
  • Certificados digitales respaldados por activos

Fundamentalmente, el documento distingue los RWA de las criptomonedas. Bitcoin, Ethereum y los tokens especulativos siguen prohibidos. ¿Tokens RWA respaldados por activos legítimos que operan en infraestructura aprobada? Esos ahora tienen una vía regulatoria.

La vía de cumplimiento: Tres mecanismos de aprobación​

El Documento 42 establece tres niveles de cumplimiento, dependiendo de dónde se encuentren los activos y quién los controle.

1. RWA Onshore: Solo infraestructura controlada por el estado​

La emisión nacional de RWA requiere operar en una "infraestructura financiera compatible" — un término que se refiere a plataformas de blockchain sancionadas por el estado como:

  • BSN (Blockchain-based Service Network) — La infraestructura nacional de blockchain que prohíbe las criptomonedas independientes pero admite aplicaciones con permisos.
  • Integración del Yuan Digital — Donde los servicios de blockchain requieren funcionalidad de pago, el e-CNY se convierte en la capa de liquidación predeterminada.

Las instituciones financieras pueden participar en negocios de RWA que cumplan con la normativa, pero solo a través de estos canales. Los despliegues de blockchain privados y las plataformas extranjeras están explícitamente excluidos.

2. Emisión Offshore con activos nacionales: Sistema de registro de la CSRC​

El escenario más complejo implica la tokenización de activos chinos en el extranjero. El sistema de registro de la CSRC se aplica cuando:

  • Los activos subyacentes se encuentran en China.
  • El token se emite en Hong Kong, Singapur u otras jurisdicciones.
  • Entidades nacionales controlan los activos subyacentes.

Antes de lanzar dicho negocio, las entidades nacionales deben registrarse ante la CSRC. Este vínculo regulatorio garantiza que, independientemente de dónde se emita el token, las autoridades chinas mantengan la supervisión sobre los grupos de activos nacionales.

En la práctica, esto significa:

  • Divulgación previa al lanzamiento — Presentar la estructura del token, los acuerdos de custodia y los mecanismos de verificación de activos.
  • Cumplimiento continuo — Informes regulares sobre el respaldo de activos, la distribución de titulares y los flujos transfronterizos.
  • Jurisdicción de aplicación — La ley china se aplica a los activos subyacentes, incluso si los tokens se comercializan en el extranjero.

3. Stablecoins vinculadas al yuan: prohibidas sin excepción​

El marco prohíbe explícitamente la emisión no autorizada de stablecoins vinculadas al yuan, tanto a nivel nacional como en el extranjero. Las restricciones clave incluyen:

El subtexto: China no cederá su soberanía monetaria a emisores privados de stablecoins. El e-CNY es la respuesta del estado a las stablecoins denominadas en dólares como USDT y USDC.

Hong Kong vs. China continental: la divergencia estratégica​

El enfoque dual de China aprovecha a Hong Kong como un sandbox regulatorio mientras mantiene estrictos controles de capital en el continente.

El marco permisivo de Hong Kong​

Hong Kong se ha posicionado como una jurisdicción favorable a las criptomonedas con:

  • Licencias de stablecoins — El Proyecto de Ley de Stablecoins aprobado el 21 de mayo de 2025, creando vías reguladas para stablecoins en dólares de Hong Kong
  • Bonos tokenizados — Programas piloto respaldados por el gobierno para la emisión de deuda
  • Project Ensemble — Iniciativa de la Autoridad Monetaria de Hong Kong para liquidaciones de stablecoins al por mayor

El mecanismo de control: la ubicación de los activos prevalece sobre la ubicación de emisión​

Pero aquí está el truco: el principio central de China establece que, independientemente de si los tokens se emiten en Hong Kong o Singapur, siempre que los activos subyacentes se encuentren en China, se aplica la regulación china.

En enero de 2026, la CSRC ordenó a las corredurías del continente pausar las actividades de tokenización de RWA en Hong Kong, señalando un control centralizado sobre las finanzas digitales transfronterizas. La conclusión: el sandbox regulatorio de Hong Kong opera a discreción de Beijing, no como una jurisdicción independiente.

Implicaciones para los constructores de blockchain​

Qué significa esto para los proveedores de infraestructura​

El Documento 42 crea oportunidades para los actores de infraestructura que cumplen con la normativa:

  • Participantes del ecosistema BSN — Los desarrolladores que construyen sobre redes sancionadas por el estado ganan legitimidad
  • Servicios de custodia y verificación de activos — La atestación de terceros para tokens respaldados por activos se vuelve esencial
  • Integraciones del yuan digital — Rieles de pago que aprovechando el e-CNY para el comercio basado en blockchain

Compensaciones estratégicas: Onshore vs. Offshore​

Para las empresas que consideran la tokenización de RWA:

Ventajas onshore:

  • Acceso directo al mercado interno de China
  • Integración con la infraestructura nacional de blockchain
  • Claridad regulatoria a través de canales aprobados

Limitaciones onshore:

  • Control estatal sobre la infraestructura y la liquidación
  • Sin emisión de tokens independiente
  • Limitado al e-CNY para la funcionalidad de pago

Ventajas offshore:

  • Acceso a liquidez e inversores globales
  • Elección de plataformas blockchain (Ethereum, Solana, etc.)
  • Flexibilidad en el diseño y la gobernanza de los tokens

Limitaciones offshore:

  • Requisitos de registro ante la CSRC para activos chinos
  • Imprevisibilidad regulatoria (ver la pausa de las corredurías de Hong Kong)
  • Riesgo de ejecución en caso de incumplimiento

El panorama general: la apuesta de 54,5 mil millones de dólares de China por el blockchain​

El Documento 42 no surgió en un vacío. Es parte de la Hoja de Ruta Nacional de Blockchain de China, una iniciativa de infraestructura de 54,5 mil millones de dólares que se extiende hasta 2029.

La estrategia es clara:

  1. 2024-2026 (Fase Piloto) — Protocolos estandarizados, sistemas de identidad y pilotos regionales en industrias clave
  2. 2027-2029 (Despliegue Completo) — Integración nacional de sistemas de datos públicos y privados en la infraestructura blockchain

El objetivo no es adoptar las finanzas descentralizadas — es utilizar el blockchain como una herramienta para la infraestructura financiera gestionada por el estado. Pensemos en monedas digitales de bancos centrales, trazabilidad de la cadena de suministro y liquidaciones de pagos transfronterizos — todo bajo supervisión regulatoria.

¿Qué sigue?​

El Documento 42 aclara que los RWA ya no son una zona gris — pero la carga de cumplimiento es elevada. A partir de febrero de 2026:

Para las empresas, la matriz de decisión es cruda: operar dentro del ecosistema controlado por el estado de China y aceptar una tokenización limitada, o emitir en el extranjero con una divulgación completa ante la CSRC e incertidumbre regulatoria.

China ha trazado la línea — no para prohibir el blockchain, sino para asegurar que sirva a las prioridades del estado. Para los constructores, eso significa navegar en un marco donde el cumplimiento es posible, pero la soberanía no es negociable.

Fuentes​

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