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La racha de pérdidas de siete años de Bitcoin

· 14 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Cuando Bitcoin cayó por debajo de los $ 67.000 a principios de febrero de 2026, marcó un hito psicológico que pocos anticiparon: la criptomoneda más grande del mundo valía ahora menos que el día de la elección del presidente Trump en noviembre de 2024. Pero esta no fue solo otra corrección: representó el cuarto declive mensual consecutivo, una racha de pérdidas no vista desde el brutal invierno cripto de 2018.

Las cifras detrás de la debacle​

El descenso de Bitcoin ha sido tanto constante como severo. Desde su máximo histórico de octubre de 2025, la criptomoneda ha disminuido aproximadamente un 36 % durante cuatro meses consecutivos: octubre, noviembre, diciembre y enero registraron cierres mensuales negativos. El activo cayó a un mínimo de 10 meses cerca de los $ 74.500 a finales de enero, borrando todas las ganancias desde la victoria electoral de Trump.

La magnitud de esta caída se vuelve más clara cuando se analiza a través de los datos on-chain. Según Glassnode, las pérdidas realizadas durante los últimos 30 días totalizaron aproximadamente $ 12,6 mil millones, un nivel superado en solo 191 días de negociación en toda la historia de Bitcoin. Esto representa el segundo evento de capitulación de inversores más grande en dos años.

A partir del 5 de febrero, el Índice de Miedo y Codicia (Fear and Greed Index) se situó en 12 puntos, señalando un "miedo extremo" entre los traders, un marcado contraste con la euforia de solo unos meses antes.

Un patrón no visto desde 2018​

El contexto histórico hace que este declive sea aún más notable. La racha actual de cuatro meses de pérdidas de Bitcoin iguala un patrón no visto desde el periodo 2018-2019, cuando el mercado registró seis meses rojos seguidos tras el colapso del auge de las ofertas iniciales de monedas (ICO). Esa racha anterior se convirtió en un momento definitorio del último invierno cripto, y muchos se preguntan ahora si la historia se está repitiendo.

La comparación con 2018 es particularmente pertinente dadas las dinámicas de mercado similares: ambos periodos siguieron a importantes carreras alcistas impulsadas por nuevos vehículos de inversión (las ICO en aquel entonces, los ETFs spot ahora), y ambos vieron cambios rápidos en el sentimiento a medida que la espuma especulativa se evaporaba.

La capitulación minorista se encuentra con las manos de diamante institucionales​

Bajo la acción del precio en la superficie, las métricas on-chain revelan una historia de dos clases de inversores que se mueven en direcciones opuestas.

Los inversores minoristas están capitulando. La magnitud de las pérdidas realizadas y la lectura de miedo extremo sugieren que los holders con menos experiencia están abandonando posiciones con pérdidas. Las ventas de pánico durante los periodos de baja liquidez han amplificado las caídas de precios, creando el tipo de desapalancamiento forzado que caracteriza los suelos del mercado.

Los inversores institucionales, sin embargo, están acumulando. Empresas como Strategy Inc. y la japonesa Metaplanet ampliaron sus tenencias de Bitcoin durante la caída de enero. De manera más reveladora, los ETFs de Bitcoin spot revirtieron su tendencia de salidas de fin de año con 400millonesenentradasnetasamedidaquelosprecioscaıˊan,concompradoresinstitucionalesacumulandosilenciosamentecuandoBitcoinalcanzoˊlos400 millones en entradas netas a medida que los precios caían, con compradores institucionales acumulando silenciosamente cuando Bitcoin alcanzó los 78.276 en medio del miedo extremo.

Las encuestas de sentimiento institucional refuerzan esta divergencia: el 71 % de los inversores profesionales consideraba que Bitcoin estaba infravalorado entre los 85.000ylos85.000 y los 95.000, y muchos expresaron su disposición a aumentar la exposición tras nuevas caídas.

Esta división de comportamiento representa un cambio fundamental en la estructura del mercado de Bitcoin. La transición de ciclos liderados por minoristas a una liquidez distribuida institucionalmente significa que las señales tradicionales de capitulación minorista podrían ya no marcar los suelos con la misma fiabilidad.

La prima de la toma de posesión de Trump se evapora​

El impacto psicológico de caer por debajo del precio del día de las elecciones de Trump no puede subestimarse. El día de la toma de posesión, el 20 de enero de 2025, Bitcoin alcanzó un nuevo máximo intradiario de 109.114,impulsadoporlasexpectativasdeiniciativaspolıˊticaspro−cripto.Unan~odespueˊs,el20deenerode2026,rondabalos109.114, impulsado por las expectativas de iniciativas políticas pro-cripto. Un año después, el 20 de enero de 2026, rondaba los 90.500, una caída del 17 % que desde entonces se ha acelerado.

Esto representa un patrón de libro de "comprar el rumor, vender la noticia", pero con consecuencias duraderas. La euforia de la toma de posesión se adelantó a la realidad de los plazos legislativos, mientras que la implementación real de las políticas ha demostrado ser más lenta y estructural de lo que los mercados anticiparon. Lo que los traders esperaban que fuera un catalizador político para la adopción inmediata se convirtió, en cambio, en una lección sobre la desconexión entre la señalización política y la ejecución regulatoria.

El colapso de las criptomonedas con la marca Trump solo ha profundizado el golpe psicológico. La meme coin TRUMPahoracotizaaTRUMP ahora cotiza a 3,93, una fracción del precio de $ 45 de justo antes de la toma de posesión.

La pregunta de los $ 56.000: ¿Dónde está el suelo?​

A medida que Bitcoin continúa su descenso, la atención se ha centrado en los niveles de soporte técnicos y on-chain. El precio realizado (realized price), que refleja la base de costo promedio de todos los holders de Bitcoin, se sitúa actualmente alrededor de los $ 56.000. El director de investigación de Galaxy Digital, Alex Thorn, ha sugerido que el BTC podría desplomarse hasta este nivel en las próximas semanas debido a la falta de catalizadores para revertir la tendencia.

Históricamente, el precio realizado ha servido como un fuerte nivel de soporte durante los mercados bajistas, representando el punto en el que el holder promedio está en el punto de equilibrio. Los datos actuales muestran una acumulación significativa por parte de nuevos participantes en el rango de 70.000a70.000 a 80.000, lo que sugiere un posicionamiento temprano por parte de compradores dispuestos a respaldar el mercado en estos niveles.

Analistas de Compass Point argumentan que el mercado bajista cripto se está acercando a su fin, con los $ 60.000 como un suelo clave para Bitcoin. Señalan que la fase de venta de los holders a largo plazo parece estar terminando, mientras que las asignaciones institucionales "aumentan gradualmente desde niveles todavía modestos".

Sin embargo, el panorama sigue siendo incierto. Si Bitcoin no puede mantener el nivel de soporte de los 65.000,losanalistasteˊcnicosadviertendenuevosobjetivosalabajaenlos65.000, los analistas técnicos advierten de nuevos objetivos a la baja en los 60.000 o menos, probando potencialmente el precio realizado de $ 56.000 antes de establecer un suelo duradero.

Flujos de ETF: El tira y afloja institucional​

Los flujos de los ETF de Bitcoin a principios de 2026 cuentan una historia de ambivalencia institucional. El año comenzó con fuerza, con los ETF de Bitcoin al contado captando 471 millones de dólares en entradas netas el 2 de enero, liderados por el IBIT de BlackRock con aproximadamente 287 millones de dólares en capital nuevo. Esto sugirió una reasignación institucional tras un período de recolección de pérdidas fiscales (tax-loss harvesting).

Pero el optimismo duró poco. Desde noviembre de 2025 hasta enero de 2026, el complejo de ETF de Bitcoin al contado perdió alrededor de 6,18 mil millones de dólares en capital neto, la racha de flujos de salida sostenida más larga desde que se lanzaron estos instrumentos. En una sesión particularmente brutal a finales de enero, los ETF de Bitcoin y Ether que cotizan en EE. UU. registraron casi 1.000 millones de dólares en salidas mientras los precios caían por debajo de los 85.000 dólares.

Febrero trajo una reversión. Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron 561,8 millones de dólares en entradas netas el 3 de febrero, la mayor captación en un solo día desde el 14 de enero, con el IBIT de BlackRock y el FBTC de Fidelity liderando las compras con 142 millones y 153,3 millones de dólares respectivamente.

Esta volatilidad en los flujos de los ETF revela el debate interno dentro de los comités de inversión institucional: ¿son los precios actuales una oportunidad de compra, o la correlación de Bitcoin con los activos de riesgo y la falta de catalizadores positivos justifican la cautela? Los datos sugieren que las propias instituciones están divididas.

Vientos en contra macroeconómicos y liquidez reducida​

Múltiples factores han conspirado para crear esta tormenta perfecta. La inestabilidad geopolítica, las expectativas de una política de la Reserva Federal más restrictiva bajo el nuevo presidente Kevin Warsh y la ausencia de catalizadores positivos claros han contribuido a la presión vendedora.

Crucialmente, la escasa liquidez del mercado ha amplificado cada movimiento. Con una profundidad de mercado reducida, incluso una presión de venta modesta ha generado impactos de precio desproporcionados, creando una espiral descendente que se retroalimenta a medida que las posiciones largas se ven obligadas a liquidar.

La correlación entre Bitcoin y los activos de riesgo tradicionales también se ha fortalecido durante este período, socavando la narrativa del "oro digital" que atrajo a parte del capital institucional. Cuando Bitcoin se mueve al unísono con las acciones tecnológicas durante los períodos de aversión al riesgo (risk-off), su valor de diversificación de cartera disminuye.

¿Qué sigue? : ¿Formación de suelo o más dolor?​

Los observadores del mercado están divididos sobre si Bitcoin está formando un suelo o si se enfrenta a caídas adicionales.

Los toros (bulls) señalan varios factores constructivos: pérdidas realizadas en niveles históricamente asociados con suelos de mercado, acumulación institucional a los precios actuales y la dinámica de suministro post-halving que normalmente respalda la recuperación de precios entre 12 y 18 meses después del evento. El informe de valoración de Bitcoin del primer trimestre de 2026 de Tiger Research sugiere un valor justo de 185.500 dólares basado en métricas fundamentales, lo que implica un enorme potencial alcista desde los niveles actuales.

Bitwise y otros pronosticadores institucionales agrupan sus objetivos de precio para finales de 2026 entre 120.000 y 170.000 dólares, asumiendo que los flujos de entrada de los ETF sigan siendo positivos, que los recortes de tipos procedan gradualmente y que no ocurran choques regulatorios importantes.

Los bajistas (bears) contraatacan con argumentos igualmente convincentes: indicadores técnicos que muestran un mayor impulso a la baja, la ausencia de catalizadores positivos a corto plazo, los riesgos de las liquidaciones restantes de Mt. Gox y la posibilidad de que la tesis del ciclo de cuatro años haya sido rota por los flujos institucionales impulsados por los ETF.

Los analistas de AI Invest señalan que si el nivel de 60.000 dólares no se mantiene, Bitcoin podría entrar en territorio de "debilidad sistémica", probando potencialmente niveles de soporte más bajos antes de establecer un suelo sostenible.

La transformación estructural continúa​

Más allá de la acción del precio a corto plazo, esta racha de pérdidas representa un hito en la transformación en curso de Bitcoin. La divergencia entre la capitulación minorista y la acumulación institucional refleja un mercado en transición de ciclos impulsados por la especulación a una asignación de activos madura.

Como señaló un analista: "2026 se trata de durabilidad sobre especulación". La corrección actual está podando el exceso especulativo mientras pone a prueba la convicción de los tenedores que ven a Bitcoin como una asignación estratégica a largo plazo en lugar de una operación de impulso (momentum trade).

Para los proveedores de infraestructura, este período presenta tanto desafíos como oportunidades. Los precios más bajos reducen los valores de las transacciones, pero pueden aumentar la actividad de la red a medida que los operadores buscan optimizar posiciones o aprovechar la volatilidad.

La construcción de la infraestructura on-chain continúa independientemente del precio. El desarrollo de soluciones de Capa 2 (Layer 2), las mejoras en los sistemas de custodia y la integración de datos de blockchain en los flujos de trabajo financieros tradicionales proceden independientemente de los cierres mensuales de Bitcoin.

Conclusión: Siete años hasta el próximo capítulo​

La racha de pérdidas de cuatro meses de Bitcoin —la más larga desde 2018— marca un momento definitorio para el maduro mercado de criptomonedas. La divergencia entre los vendedores minoristas en pánico y los compradores institucionales oportunistas, el golpe psicológico de caer por debajo del precio del día de las elecciones de Trump y la posibilidad técnica de probar el precio realizado de 56.000 dólares, contribuyen a un mercado en un punto de inflexión.

Queda por ver si esto representa el fondo de una corrección saludable o el comienzo de un retroceso más profundo. Lo que está claro es que la estructura del mercado de Bitcoin ha evolucionado fundamentalmente. Los días de volatilidad puramente impulsada por el sector minorista están dando paso a una interacción más compleja entre las decisiones de asignación institucional, las condiciones macroeconómicas y los niveles de soporte técnico.

Para aquellos que construyen y sirven al ecosistema blockchain, el mensaje es consistente: enfocarse en infraestructura que funcione a través de los ciclos de precios, servir tanto a usuarios especulativos como estratégicos, y reconocer que la trayectoria a largo plazo de Bitcoin depende menos de los cierres mensuales y más de la acumulación constante de utilidad en el mundo real y la integración institucional.

El patrón de siete años puede ser histórico, pero el próximo capítulo de la historia de Bitcoin aún se está escribiendo: bloque a bloque, transacción tras transacción y decisión de asignación institucional tras decisión.

Fuentes​

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