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El ciclo de cuatro años de Bitcoin ha muerto: qué reemplaza al sagrado patrón del halving

· 14 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Durante más de una década, los operadores de Bitcoin ajustaron sus relojes según un ritmo inmutable: el ciclo de halving de cuatro años. Como un mecanismo de relojería, cada evento de halving desencadenaba una secuencia predecible de shock de oferta, euforia en el mercado alcista y una eventual corrección. Pero en 2025, ocurrió algo sin precedentes: el año posterior a un halving terminó en rojo, con un descenso de aproximadamente el 6 % desde la apertura de enero. Grandes instituciones financieras, incluyendo a Bernstein, Pantera Capital y analistas de Coin Bureau, coinciden ahora en que el sagrado ciclo de cuatro años de Bitcoin ha muerto. ¿Qué lo mató y qué nuevas dinámicas de mercado están ocupando su lugar?

El ciclo de halving que funcionó — hasta que dejó de hacerlo​

El mecanismo de halving de Bitcoin era elegante en su simplicidad. Cada 210,000 bloques (aproximadamente cuatro años), la recompensa de bloque para los mineros se reduce a la mitad, disminuyendo la nueva oferta que entra al mercado. En 2012, la recompensa bajó de 50 BTC a 25. En 2016, de 25 a 12.5. En 2020, de 12.5 a 6.25. Y en 2024, de 6.25 a 3.125.

Históricamente, estos shocks de oferta provocaron rachas alcistas predecibles. El halving de 2016 precedió al aumento de Bitcoin a 20,000 en2017.Elhalvingde2020preparoˊelescenarioparaelpicode69,000en 2017. El halving de 2020 preparó el escenario para el pico de 69,000 en 2021. Los operadores llegaron a ver los halvings como catalizadores de mercado confiables, construyendo estrategias de inversión enteras en torno a este ritmo de cuatro años.

Pero el halving de 2024 rompió el patrón de forma espectacular. En lugar de subir durante todo el 2025, Bitcoin experimentó su primer rendimiento negativo en un año posterior al halving. El activo que antes seguía un ritmo predecible ahora baila con una melodía diferente, orquestada por flujos institucionales, política macroeconómica y adopción soberana, en lugar de recompensas de minería.

Por qué el halving ya no importa​

La muerte del ciclo de cuatro años surge de tres cambios fundamentales en la estructura del mercado de Bitcoin:

1. Impacto decreciente del shock de oferta​

Cada halving reduce la oferta en cantidades absolutas menores. En el halving de 2024, el crecimiento de la oferta anual de Bitcoin cayó del 1.7 % a solo el 0.85 %. Con casi el 94 % de todo el Bitcoin ya minado, el impacto marginal de reducir la nueva emisión continúa disminuyendo con cada ciclo.

La investigación de Bernstein destaca esta realidad matemática: cuando la emisión diaria representaba el 2-3 % del volumen de operaciones, los halvings creaban restricciones de oferta reales. Hoy en día, con volúmenes institucionales que se miden en miles de millones, los aproximadamente 450 BTC minados diariamente apenas se notan. El shock de oferta que antes movía los mercados se ha convertido en un error de redondeo en el comercio global de Bitcoin.

2. La demanda institucional eclipsa la oferta minera​

El desarrollo que cambia las reglas del juego es que los compradores institucionales ahora absorben más Bitcoin de lo que producen los mineros. En 2025, los fondos cotizados en bolsa, las tesorerías corporativas y los gobiernos soberanos adquirieron colectivamente más BTC que la oferta total minada.

Solo el IBIT de BlackRock posee aproximadamente 773,000 BTC, con un valor de casi 70.8 mil millones de dólares a enero de 2026, lo que lo convierte en el ETF de Bitcoin al contado más grande por activos bajo gestión. El complejo completo de ETFs de Bitcoin posee aproximadamente 113.8 mil millones de dólares en activos, con flujos netos acumulados de casi 56.9 mil millones de dólares desde enero de 2024. Eso es más de tres años de recompensas de minería absorbidas en solo dos años.

Las tesorerías corporativas cuentan una historia similar. Strategy (anteriormente MicroStrategy) posee 713,502 bitcoins al 2 de febrero de 2026, con una base de costo total de 33.139 mil millones de dólares. El agresivo "Plan 42/42" de la compañía — recaudar 42 mil millones de dólares a través de ofertas combinadas de capital y deuda — representa una demanda que eclipsa la oferta de varios halvings.

Bernstein señala que las mínimas salidas de los ETFs durante la corrección del 30 % de Bitcoin, desde su pico de 126,000 hastalos80,000hasta los 80,000 medios, resaltaron el surgimiento de tenedores institucionales a largo plazo impulsados por la convicción. A diferencia de los operadores minoristas que vendieron por pánico durante las caídas anteriores, las instituciones trataron el retroceso como una oportunidad de compra.

3. La correlación macroeconómica reemplaza la dinámica de suministro​

Quizás lo más crítico es que Bitcoin ha madurado de ser un activo impulsado por la oferta a uno impulsado por la liquidez. El ciclo ahora se correlaciona más con la política de la Reserva Federal, las condiciones de liquidez global y los flujos de capital institucional que con las recompensas de minería.

Como señaló un analista: "Para febrero de 2026, el mercado ya no está mirando un reloj de halving, sino que está observando el gráfico de puntos de la Fed, buscando el 'oxígeno' de otra ronda de flexibilización cuantitativa".

Esta transformación es evidente en la acción del precio de Bitcoin. El activo ahora se mueve en conjunto con activos de riesgo como las acciones tecnológicas, respondiendo a las decisiones sobre tipos de interés, datos de inflación e inyecciones de liquidez. Cuando la Fed endureció su política en 2022-2023, Bitcoin se desplomó junto con las acciones. Cuando surgieron las expectativas de recorte de tipos en 2024, ambos subieron juntos.

El nuevo ciclo de Bitcoin: Impulsado por la liquidez y prolongado​

Si el ciclo de halving ha muerto, ¿qué lo reemplaza? Las instituciones y los analistas señalan tres patrones emergentes:

Mercados alcistas prolongados​

Bernstein proyecta una "subida sostenida de varios años" en lugar de ciclos explosivos de auge y caída. Sus objetivos de precio reflejan este cambio: 150,000 en2026,200,000en 2026, 200,000 en 2027 y una meta a largo plazo de 1 millón de dólares para 2033. Esto representa un crecimiento anualizado mucho más modesto que las explosiones de 10-20 veces de ciclos anteriores, pero mucho más sostenible.

La teoría es que los flujos de capital institucional crean suelos de precio que evitan caídas catastróficas. Con más de 1.3 millones de BTC (aproximadamente el 6 % de la oferta total) bloqueados en ETFs y las tesorerías corporativas manteniendo más del 8 % de la oferta, el suministro flotante disponible para la venta por pánico se ha reducido drásticamente. La estrategia de "fábrica de crédito digital" del CEO de Strategy, Michael Saylor — transformar las tenencias de Bitcoin en productos financieros estructurados — retira aún más monedas de la circulación.

Miniciclos de 2 años impulsados por la liquidez​

Algunos analistas sostienen ahora que Bitcoin opera en ciclos comprimidos de aproximadamente 2 años, impulsados por los regímenes de liquidez en lugar de los halvings del calendario. Este modelo sugiere que el descubrimiento de precios de Bitcoin fluye a través de vehículos institucionales vinculados principalmente a las condiciones macroeconómicas y de liquidez.

Bajo este marco, no estamos en el "Año 2 del ciclo de halving de 2024", sino en la fase de expansión de liquidez tras la contracción de 2023. La próxima recesión no llegará según lo previsto en 3 o 4 años, sino cuando la Fed pase de una política acomodaticia a una restrictiva, potencialmente en 2027 - 2028.

La adopción soberana como nuevo catalizador​

El cambio más revolucionario podría ser la adopción por parte de naciones soberanas que reemplazan a la especulación minorista como el comprador marginal. Un informe de 2026 revela que 27 países tienen ahora exposición directa o indirecta a Bitcoin, con 13 más tramitando medidas legislativas.

Estados Unidos estableció una Reserva Estratégica de Bitcoin mediante orden ejecutiva el 6 de marzo de 2025. El proyecto de ley de la senadora Cynthia Lummis, si se promulga, obligaría a los EE. UU. a comprar un millón de bitcoins como reserva estratégica. El Salvador realizó su mayor compra de Bitcoin en un solo día en noviembre de 2025. Bután utilizó su energía hidroeléctrica para la minería de Bitcoin, ganando más de 1.100 millones de dólares — más de un tercio del PIB total del país.

Esta demanda soberana opera en plazos totalmente diferentes a los del comercio minorista especulativo. Los países no venden sus reservas de oro durante las correcciones, y es poco probable que negocien sus tenencias de Bitcoin basándose en análisis técnicos. Esta capa soberana de "manos de diamante" crea una demanda permanente que desacopla aún más a Bitcoin de sus patrones cíclicos históricos.

Qué significa esto para los inversores​

La muerte del ciclo de cuatro años tiene implicaciones profundas para la estrategia de inversión en Bitcoin:

Volatilidad reducida: Aunque Bitcoin sigue siendo volátil para los estándares de los activos tradicionales, la propiedad institucional y la reducción de la oferta flotante deberían amortiguar las caídas del 80 - 90 % que caracterizaron a los mercados bajistas anteriores. El pronóstico de Bernstein de un suelo de 60.000 dólares (en lugar de los niveles inferiores a 20.000 dólares vistos en 2022) refleja esta nueva realidad.

Horizontes temporales más largos: Si los mercados alcistas se extienden durante períodos plurianuales en lugar de subidas explosivas de 12 a 18 meses, el éxito en la inversión requiere paciencia. La mentalidad minorista de "hacerse rico rápidamente" que funcionó en 2017 y 2021 puede tener un rendimiento inferior al de las estrategias de acumulación constante.

Conciencia macroeconómica necesaria: Los traders de Bitcoin deben ahora seguir las decisiones de la Reserva Federal, las condiciones de liquidez global y los flujos de capital institucional. El enfoque nativo de las criptomonedas de analizar únicamente las métricas on-chain y los patrones técnicos es insuficiente. Como señala un informe, Bitcoin opera más como un "activo macro influenciado por la adopción institucional" que como una materia prima con oferta limitada.

El flujo de los ETF como la nueva métrica: La producción minera diaria solía ser la métrica clave de la oferta. Ahora, las entradas y salidas de los ETF importan más. El pronóstico de Citi para 2026 sitúa a Bitcoin en torno a los 143.000 dólares con una expectativa de aproximadamente 15.000 millones de dólares en entradas en los ETF — una cifra comparable al valor de la emisión de todo un año tras el halving. Si el interés institucional se estanca y se producen salidas netas durante varios meses, el mecanismo de "comprar en las caídas" (buy-the-dip) desaparecerá.

El contraargumento: Tal vez el ciclo no ha muerto​

No todo el mundo acepta la tesis de que "el ciclo ha muerto". Algunos analistas sostienen que estamos experimentando una desviación temporal en lugar de un cambio estructural permanente.

El contraargumento es el siguiente: cada ciclo de Bitcoin contó con escépticos a mitad de ciclo que declaraban que "esta vez es diferente". En 2015, los escépticos dijeron que Bitcoin no podría recuperarse del colapso de Mt. Gox. En 2019, afirmaron que el interés institucional nunca se materializaría. En 2023, predijeron que las aprobaciones de los ETF serían eventos de "vender con la noticia".

Quizás el rendimiento negativo de 2025 refleje más el cronometraje que la transformación. El halving de 2024 ocurrió en abril, mientras que las aprobaciones de los ETF llegaron en enero — creando una situación inusual en la que la demanda institucional se adelantó al shock de oferta. Si medimos desde la fecha de aprobación de los ETF en lugar de la fecha del halving, es posible que todavía estemos en las primeras etapas de un mercado alcista tradicional.

Además, Bitcoin históricamente ha necesitado de 12 a 18 meses después del halving para alcanzar los picos del ciclo. Si este patrón se mantiene, la verdadera prueba no llegará hasta finales de 2025 o principios de 2026. Un aumento hacia el objetivo de 150.000 dólares de Bernstein en los próximos 6 a 9 meses validaría retroactivamente el ciclo en lugar de refutarlo.

Conclusión: Bitcoin madura​

Ya sea que el ciclo de cuatro años esté definitivamente muerto o simplemente esté evolucionando, una conclusión es innegable: Bitcoin se ha transformado fundamentalmente de un activo especulativo impulsado por minoristas a un instrumento financiero de grado institucional. La cuestión no es si este cambio ha ocurrido — los 179.500 millones de dólares en activos de ETF y los 33.000 millones de dólares en la tesorería de Strategy lo demuestran — sino qué significa esta maduración para la acción futura del precio.

El viejo manual de comprar después de los halvings y vender 18 meses después puede seguir generando rentabilidad, pero ya no es el único — ni siquiera el principal — marco para entender los mercados de Bitcoin. El Bitcoin de hoy se mueve con la liquidez global, responde a la política de la Reserva Federal y sirve cada vez más como un activo de tesorería tanto para corporaciones como para naciones.

Para los inversores minoristas, esto presenta tanto desafíos como oportunidades. Las ganancias explosivas de 100x que disfrutaron los primeros adoptantes probablemente han quedado atrás, pero también las caídas del 90 % que aniquilaron a los traders sobreapalancados. Bitcoin está madurando y, como cualquier activo que madura, está cambiando la emoción por la estabilidad, la volatilidad por la legitimidad y los ciclos de auge y caída por un crecimiento sostenido plurianual.

El ciclo de cuatro años ha muerto. Larga vida al mercado institucional de Bitcoin.

Fuentes​

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