La nueva era de Bitcoin: La demanda institucional redefine los ciclos del mercado
Cuando Bitcoin cayó por debajo de los 60.000 respaldado por una acumulación institucional que no existía en los mercados bajistas anteriores. La controvertida tesis del "ciclo bajista a corto plazo" de Bernstein no es solo otra predicción de precios; es un replanteamiento fundamental de cómo funcionan los ciclos de Bitcoin en la era de los ETF y las tesorerías corporativas.
El suelo de los $ 60K que lo cambió todo
El 2 de febrero de 2026, el analista de Bernstein, Gautam Chhugani, publicó una investigación que contradecía la narrativa pesimista imperante. Su equipo identificó el probable fondo de Bitcoin en aproximadamente $ 60.000, un punto de precio que representa el máximo histórico del ciclo anterior y, fundamentalmente, un nivel ahora defendido por una demanda institucional sin precedentes.
Las cifras cuentan la historia. A febrero de 2026, los ETF de Bitcoin al contado gestionan aproximadamente [ 20.000 a $ 3.200.
El análisis de Bernstein sostiene que las salidas de los ETF representan una parte relativamente pequeña de las tenencias totales y, lo que es más importante, no se ha producido una capitulación del apalancamiento impulsada por los mineros comparable a los ciclos anteriores. La firma espera que el ciclo bajista se revierta dentro de 2026, probablemente en la primera mitad del año.
Cuando las "manos de diamante" tienen miles de millones en capital
La narrativa de la acumulación institucional no es teórica: está respaldada por despliegues de capital asombrosos que continúan incluso durante la corrección. Strategy (anteriormente MicroStrategy), dirigida por el presidente ejecutivo Michael Saylor, ejemplifica este comportamiento de compra contraintuitivo.
Al 2 de febrero de 2026, Strategy posee 713.502 bitcoins con un precio de compra promedio de 33.139 millones. Pero la empresa no se ha detenido. Solo en enero de 2026, Strategy compró 1.286 BTC por aproximadamente 75,3 millones a un precio promedio de $ 87.974 cada uno, adquiridos justo antes de la caída del mercado.
Aún más significativo es que Strategy recaudó $ 19.800 millones en capital en lo que va del año, pasando de deuda convertible (10% de las recaudaciones) a acciones preferentes (30%), lo que ofrece capital permanente sin riesgo de refinanciación. Este modelo de "crédito digital" trata a Bitcoin como una garantía que se revaloriza con un seguimiento de riesgos transparente y continuo, un alejamiento fundamental de los modelos de apalancamiento tradicionales.
El movimiento más amplio de las tesorerías corporativas muestra una resiliencia similar. Riot Platforms posee aproximadamente 18.005 BTC, Coinbase Global posee 14.548 BTC y CleanSpark posee 13.099 BTC. Estos no son operadores especulativos; son empresas que integran a Bitcoin en sus estrategias de tesorería a largo plazo, bloqueando grandes cantidades en almacenamiento en frío (cold storage) y reduciendo permanentemente la oferta disponible en los exchanges.
La salida de $ 523 millones de IBIT que no rompió el mercado
Si existe una prueba de esfuerzo para el nuevo mercado institucional de Bitcoin, vino en forma de reembolsos del ETF IBIT de BlackRock. El 18 de noviembre de 2025, [IBIT registró su mayor salida en un solo día desde su creación con 93.000.
Más recientemente, mientras Bitcoin caía un 5% hasta los 373,44 millones abandonando el producto](https://rollingout.com/2026/02/05/blackrock-ibit-loses-alarming-374m-in-1-day/). Durante un periodo de cinco semanas que finalizó el 28 de noviembre de 2025, los inversores retiraron más de $ 2.700 millones de IBIT, la racha más larga de retiros semanales desde el debut del fondo en enero de 2024.
Sin embargo, el mercado no colapsó. Bitcoin no cayó en cascada por debajo de los $ 60.000. Esta es la observación crítica que separa a 2026 de los mercados bajistas anteriores. Los reembolsos reflejan el comportamiento de los inversores individuales en lugar de la propia convicción de BlackRock y, lo que es más importante, la presión de venta fue absorbida por compradores institucionales que acumulaban a precios más bajos.
La diferencia estructural es profunda. En 2018, cuando las carteras de ballenas (whale wallets) vendían, había pocos compradores institucionales para absorber la oferta. En 2026, más de $ 545 millones en salidas diarias de ETF se encuentran con compras de tesorerías corporativas y acumulación estratégica por parte de firmas que apuestan por periodos de tenencia de varios años.
Por qué este ciclo rompe el patrón
El ciclo tradicional de cuatro años de Bitcoin — halving, euforia, desplome, acumulación, repetición — está bajo asedio por una nueva realidad: una demanda institucional persistente que no sigue la psicología del sector minorista.
El Panorama de Activos Digitales 2026 de Grayscale caracteriza este año como el "Amanecer de la Era Institucional", una transición fundamental de los ciclos de "auge y caída" impulsados por los minoristas hacia uno definido por el capital institucional constante y la asignación macroeconómica. La tesis se centra en un cambio estructural: los ETFs de Bitcoin al contado, una aceptación regulatoria más amplia y la integración de las blockchains públicas en las finanzas tradicionales han alterado permanentemente la dinámica del mercado de Bitcoin.
Los datos respaldan esta ruptura estructural. Las previsiones de analistas externos para 2026 oscilan entre 75,000 , pero el consenso institucional se agrupa entre 143,000 . Sidney Powell, CEO de Maple Finance, mantiene un objetivo de precio de 175,000 $ respaldado por los recortes de las tasas de interés y la creciente adopción institucional, siendo un catalizador clave que los préstamos respaldados por Bitcoin superen los 100,000 millones de dólares en 2026.
Fundamentalmente, los inversores institucionales utilizan métricas onchain específicas para gestionar el riesgo de entrada. El Beneficio Relativo No Realizado (RUP) de Bitcoin en 0.43 (a 31 de diciembre de 2025) se mantiene dentro del rango que históricamente produce los mejores rendimientos a 1-2 años y sugiere que estamos a mitad del ciclo, no en un pico o un valle.
El catalizador de la oferta de marzo de 2026
A la tesis institucional se suma un hito en el lado de la oferta con un profundo peso simbólico: se proyecta que el Bitcoin número 20 millones se mine en marzo de 2026. Con solo 1 millón de BTC restantes por minar durante el siglo siguiente, este evento resalta la escasez programática de Bitcoin precisamente en el momento en que la demanda institucional se está acelerando.
Para 2026, se espera que los inversores institucionales asignen entre el 2 % y el 3 % de los activos globales a Bitcoin, generando una demanda potencial de entre 3 y 4 billones de dólares. Esto contrasta fuertemente con el aproximadamente 1 millón de BTC en manos de empresas públicas, una oferta que está mayoritariamente bloqueada en estrategias de tesorería a largo plazo.
La economía de la minería añade otra capa. A diferencia de los mercados bajistas anteriores, donde los mineros se veían obligados a vender Bitcoin para cubrir gastos (la "capitulación de los mineros" que a menudo marcaba el fondo del ciclo), 2026 no muestra tales señales de agotamiento. Bernstein señaló explícitamente la ausencia de capitulación de apalancamiento impulsada por los mineros, sugiriendo que las operaciones de minería han madurado hasta convertirse en negocios sostenibles en lugar de empresas especulativas dependientes de precios en constante aumento.
El caso bajista: Por qué los 60,000 $ podrían no mantenerse
El optimismo de Bernstein no es compartido por todos. El marco tradicional del ciclo de cuatro años todavía cuenta con defensores vocales que argumentan que 2026 encaja en el patrón histórico de un año de corrección posterior al halving.
Jurrien Timmer de Fidelity señala niveles de soporte entre 60,000 , argumentando que los mercados bajistas posteriores suelen durar aproximadamente un año, lo que convierte a 2026 en un esperado "año de descanso" antes de que comience la siguiente fase de rally en 2027. El caso conservador se agrupa en torno a los 75,000 , reflejando el escepticismo de que los flujos de los ETFs por sí solos puedan compensar vientos en contra macroeconómicos más amplios.
El contraargumento se centra en la política de la Reserva Federal. Si las tasas de interés permanecen elevadas o EE. UU. entra en recesión, el apetito de riesgo institucional podría evaporarse independientemente de las mejoras estructurales de Bitcoin. La salida de 523 millones de dólares de IBIT y el éxodo posterior de 373 millones ocurrieron durante condiciones macroeconómicas relativamente estables; una crisis real podría desencadenar reembolsos mucho mayores.
Además, las tesorerías corporativas como la de Strategy no están libres de riesgo. Strategy informó de una pérdida de 17,000 millones de dólares en el cuarto trimestre, y la empresa se enfrenta a posibles amenazas de exclusión del índice MSCI. Si Bitcoin cae significativamente por debajo de los 60,000 $, estas estrategias de tesorería apalancadas podrían enfrentarse a ventas forzadas o presión de los accionistas para reducir la exposición.
Qué dicen los datos sobre la determinación institucional
La prueba definitiva de la tesis de Bernstein no son las predicciones de precios, sino si los poseedores institucionales se comportan realmente de forma diferente a los inversores minoristas durante los retrocesos. La evidencia hasta ahora sugiere que sí.
Las compras de las tesorerías corporativas a menudo implican bloquear grandes cantidades de BTC en almacenamiento en frío o custodia segura, reduciendo permanentemente la oferta disponible en los exchanges. No se trata de capital de trading a corto plazo; es una asignación estratégica con periodos de mantenimiento de varios años. El cambio de deuda convertible a acciones preferentes en las ampliaciones de capital de Strategy refleja una estructura de capital permanente diseñada para resistir la volatilidad sin liquidaciones forzosas.
Del mismo modo, la estructura de los ETFs crea una fricción natural contra las ventas por pánico. Aunque los inversores minoristas pueden reembolsar las acciones del ETF, el proceso lleva tiempo e implica costes de transacción que desalientan las ventas reflexivas. Más importante aún, muchos de los poseedores institucionales de ETFs son fondos de pensiones, fundaciones y asesores con mandatos de asignación que no se deshacen fácilmente durante la volatilidad a corto plazo.
Se proyecta que los préstamos respaldados por Bitcoin superen los 100,000 millones de dólares en 2026, creando una infraestructura de préstamos que reduce aún más la oferta efectiva. Los prestatarios utilizan Bitcoin como colateral sin venderlo, mientras que los prestamistas lo tratan como un activo productivo que genera rendimiento; ambos comportamientos retiran monedas de la circulación activa.
La primera prueba real de la era institucional
La llamada de Bernstein a un suelo de 60.000 $ representa más que un simple objetivo de precio. Es una hipótesis de que Bitcoin ha alcanzado una velocidad de escape de los ciclos puramente especulativos hacia un nuevo régimen caracterizado por:
- Demanda institucional persistente que no sigue la psicología minorista (retail)
- Estrategias de tesorería corporativa con estructuras de capital permanente
- Infraestructura de ETF que genera fricción contra las ventas por pánico
- Escasez programática que se vuelve visible a medida que se acerca el límite de suministro de 21 millones
La primera mitad de 2026 pondrá a prueba esta hipótesis en tiempo real. Si Bitcoin rebota desde el rango de 60.000 y la acumulación institucional continúa durante la caída, se valida la tesis de la ruptura estructural. Si, por el contrario, Bitcoin cae en cascada por debajo de los 60.000 $ y las tesorerías corporativas comienzan a reducir su exposición, esto sugeriría que el ciclo de cuatro años permanece intacto y que la participación institucional por sí sola no es suficiente para alterar la dinámica fundamental del mercado.
Lo que está claro es que esta corrección no se parece en nada a la de 2018. La presencia de 165.000 millones de dólares en activos de ETF, 1 millón de BTC en tesorerías corporativas y mercados de préstamos que se acercan a los 100.000 millones de dólares representa una infraestructura que no existía en mercados bajistas anteriores. El hecho de si esa infraestructura es suficiente para sostener los 60.000 $ como un suelo duradero — o si colapsa bajo una verdadera crisis macro — definirá la evolución de Bitcoin de activo especulativo a reserva institucional.
La respuesta no vendrá de los gráficos de precios. Vendrá de observar si las instituciones con miles de millones en capital se comportan realmente de manera diferente cuando el miedo domina los titulares. Hasta ahora, los datos sugieren que podrían hacerlo.
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Fuentes
- Bernstein ve que el 'ciclo bajista de criptomonedas a corto plazo' se revertirá en 2026
- Analista de Bernstein dice que el bitcoin podría tocar fondo en 60.000 $
- Bernstein pronostica la reversión de Bitcoin en 2026
- Tenencias de Bitcoin de Strategy (MicroStrategy)
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