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Ley de Intermediarios de Productos Básicos Digitales

· 12 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Por primera vez en la historia, un proyecto de ley integral sobre la estructura del mercado cripto ha avanzado a través de un comité del Senado de los EE. UU. Las implicaciones para los exchanges, los proveedores de custodia y los protocolos DeFi están a punto de hacerse realidad.

El 29 de enero de 2026, el Comité de Agricultura del Senado votó 12-11 siguiendo líneas partidistas para avanzar en la Ley de Intermediarios de Materias Primas Digitales (Digital Commodity Intermediaries Act), marcando un momento decisivo en la búsqueda de una década para brindar claridad regulatoria a los activos digitales. La legislación otorgaría a la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC) la supervisión principal de las materias primas digitales como Bitcoin y Ether, creando el primer marco federal integral para los mercados cripto al contado (spot).

El fin de la regulación mediante la aplicación de la ley​

Desde la aparición de Bitcoin en 2009, los mercados cripto han operado en una zona gris regulatoria. La SEC inició acciones de cumplimiento contra proyectos que consideraba valores (securities). La CFTC tenía autoridad limitada sobre los derivados, pero no sobre los mercados al contado. Las leyes estatales de transmisión de dinero crearon un mosaico de requisitos de cumplimiento. El resultado: miles de millones de dólares en volumen de operaciones migrando al extranjero para escapar de las reglas poco claras de los EE. UU.

La Ley de Intermediarios de Materias Primas Digitales cambia fundamentalmente este cálculo. Basándose en la Ley CLARITY de la Cámara de Representantes —que se aprobó con apoyo bipartidista en julio de 2025— la legislación establece límites jurisdiccionales claros:

  • La CFTC obtiene jurisdicción exclusiva sobre los mercados de materias primas digitales al contado
  • Bitcoin, Ether y activos similares se definen formalmente como materias primas (commodities), no como valores
  • Los exchanges de criptomonedas, brokers, agentes y custodios deben registrarse ante la CFTC
  • Los requisitos de protección al consumidor, incluida la segregación de activos y las salvaguardias contra conflictos de intereses, se vuelven obligatorios

"Este es un paso crítico hacia la creación de reglas claras para los mercados de activos digitales", dijo tras la votación el senador John Boozman, patrocinador del proyecto de ley y presidente del Comité de Agricultura. "Todavía queda trabajo por delante, pero esto generará impulso en el Senado".

Cómo es el marco de la CFTC​

El régimen de registro bajo la Ley de Intermediarios de Materias Primas Digitales es integral. Las plataformas que faciliten el comercio, los servicios de corretaje o la custodia de materias primas digitales deben implementar:

Requisitos operativos:

  • Segregación de los activos de los clientes de los fondos de la plataforma
  • Estándares mínimos de capital y recursos financieros
  • Protocolos de ciberseguridad y resiliencia operativa
  • Controles de gobernanza y programas de cumplimiento
  • Sistemas de vigilancia del mercado para detectar la manipulación

Protecciones al consumidor:

  • Divulgación completa de tarifas, riesgos y conflictos de intereses
  • Prohibición del uso no divulgado de los activos de los clientes para staking o préstamos
  • Se requiere el consentimiento expreso por escrito para cualquier "servicio de blockchain" que utilice fondos de los clientes
  • Reglas claras sobre el trading de afiliados y por cuenta propia

Cronograma de registro: La legislación prevé un registro acelerado con estatus provisional para los brokers, agentes y exchanges de materias primas digitales. Todas las reglamentaciones deben promulgarse dentro de los 18 meses posteriores a la entrada en vigor.

La CFTC ya ha comenzado a prepararse para su autoridad ampliada. En diciembre de 2025, la agencia lanzó un programa piloto de activos digitales que permite que Bitcoin, Ether y las stablecoins de pago se utilicen como garantía en los mercados de derivados. El presidente de la CFTC, Michael Selig, anunció una revisión integral de las reglas existentes para "modernizar los requisitos y garantizar la igualdad de condiciones tanto para los nuevos participantes como para los establecidos".

La cuestión de DeFi sigue abierta​

Quizás el aspecto más polémico de la legislación es su tratamiento —o falta de tratamiento— de los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi).

La Ley CLARITY de la Cámara de Representantes incluía exclusiones explícitas para las actividades de DeFi. Los desarrolladores que creen protocolos verdaderamente descentralizados no necesitarían registrarse como intermediarios simplemente por "operar código, nodos, billeteras, interfaces o fondos de liquidez (liquidity pools)". Esta protección era crítica para la supervivencia del ecosistema DeFi bajo la jurisdicción de los EE. UU.

La Ley de Intermediarios de Materias Primas Digitales del Senado incorpora definiciones relativas a la blockchain y las finanzas descentralizadas de la Ley CLARITY, incluidas "exclusiones para una persona o grupo de personas bajo control común con respecto a los sistemas de gobernanza descentralizada". Sin embargo, los analistas legales señalan que el proyecto de ley "aún deja abierto el tratamiento de los protocolos DeFi".

Las exclusiones no eliminan por completo la autoridad regulatoria. Tanto la SEC como la CFTC conservan poderes contra el fraude y la manipulación que se aplican independientemente de si una entidad afirma ser "solo software" o "solo una interfaz (front-end)".

La enmienda de competencia del Comité Bancario del Senado adopta una línea más dura. Su Título III ordenaría a la SEC y al Tesoro emitir reglas que aclaren cómo debe registrarse una "persona o grupo que controle un protocolo de trading". Los intermediarios cripto que utilicen protocolos DeFi tendrían que implementar estándares de gestión de riesgos, con un cumplimiento verificado mediante exámenes.

El camino a seguir: el cuello de botella del Comité Bancario​

La votación del Comité de Agricultura es histórica, pero es solo el primer obstáculo del Senado. El Comité Bancario debe aprobar su versión de un proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto antes de que las dos medidas puedan combinarse y avanzar hacia el Senado en pleno.

Ese proceso sufrió un contratiempo. La consideración de su versión por parte del Comité Bancario, originalmente programada para el 15 de enero, fue pospuesta en el último minuto tras la oposición de la industria cripto, incluido Coinbase. No se ha fijado una nueva fecha.

Los demócratas ofrecieron enmiendas durante la deliberación del Comité de Agricultura que habrían:

  • Prohibido a los funcionarios públicos (incluido el presidente) participar en la industria cripto
  • Abordado la participación de adversarios extranjeros en las materias primas digitales

Ninguna fue aprobada, y Boozman dictaminó que estaban fuera de la jurisdicción del comité.

La división partidista es notable. Después de años de legislación cripto bipartidista —la Ley CLARITY y la Ley GENIUS se aprobaron en la Cámara de Representantes con apoyo demócrata—, la versión del Senado avanzó en una votación puramente partidista. Si esa oposición se endurece o se suaviza a medida que el proyecto de ley avanza en el proceso determinará su destino final.

Industry expertos estiman un 50-60 % de probabilidades de que la legislación se apruebe antes de las elecciones intermedias de noviembre de 2026. La política del año electoral y los posibles plazos de financiación gubernamental podrían frenar el progreso, pero aumenta la presión para establecer reglas para las criptomonedas en los EE. UU. antes de que más actividad migre al extranjero.

Implicaciones Institucionales​

La legislación llega en un momento en que las finanzas tradicionales aceleran su integración con las criptomonedas. La claridad regulatoria que proporciona podría liberar un capital institucional significativo:

Para los Exchanges: El registro en la CFTC crea una vía legítima para servir a los clientes de EE. UU. con el comercio de materias primas digitales al contado (spot). La alternativa —operar en el extranjero o navegar por licencias estado por estado— se vuelve menos atractiva.

Para los Proveedores de Custodia: La designación de "custodio de activos digitales calificado" bajo la supervisión de la CEA proporciona un marco federal que los asignadores institucionales requieren antes de depositar los activos de sus clientes.

Para los Bancos: El proyecto de ley complementa el marco de stablecoins de la Ley GENIUS al aclarar que las materias primas digitales no son valores —eliminando una gran incertidumbre de cumplimiento para las instituciones que exploran servicios de custodia o comercio de criptomonedas.

Para DeFi: El resultado es mixto. Existen excepciones legítimas, pero la incertidumbre en torno a las definiciones de "control" y la postura más dura del Comité Bancario generan un riesgo continuo para los desarrolladores de protocolos y las DAO.

La Coordinación Regulatoria Toma Forma​

El 29 de enero —el mismo día de la votación del Comité de Agricultura— el presidente de la SEC, Paul Atkins, y el presidente de la CFTC, Michael Selig, celebraron un evento conjunto en la sede de la CFTC para discutir la armonización entre agencias. El simbolismo fue intencional: tras años de batallas territoriales por la jurisdicción de las criptomonedas, las agencias están señalando coordinación.

La Ley de Intermediarios de Materias Primas Digitales (Digital Commodity Intermediaries Act) exige la elaboración conjunta de normas por parte de la SEC y la CFTC para:

  • Exchanges e intermediarios que manejan tanto valores como materias primas
  • Transacciones mixtas de activos digitales
  • Margen de cartera (portfolio margining)
  • Conflictos de interés

Este requisito aborda una de las quejas más antiguas de la industria cripto: que la ambigüedad regulatoria obligaba a las plataformas a elegir un bando (SEC o CFTC) o a operar fuera de los marcos de ambas agencias.

La iniciativa "Project Crypto" de la SEC incluye la próxima "Regulation Crypto" con normativas para 2026 destinadas a un marco integral. Una "exención de innovación" proporcionará renuncias limitadas en el tiempo a ciertas obligaciones regulatorias —lo que potencialmente dará a las instituciones de EE. UU. la confianza de que asociarse con proyectos DeFi no se verá socavado por futuras acciones de cumplimiento.

Coordinación a Nivel Estatal​

La legislación federal no anula toda la autoridad estatal. La Ley de Activos Financieros Digitales (DFAL) de California entra en vigor el 1 de julio de 2026, exigiendo que las empresas de criptomonedas obtengan licencias del Departamento de Protección e Innovación Financiera. Las sanciones por actividad sin licencia alcanzan los $ 100,000 por día.

La interacción entre el registro federal de la CFTC y los requisitos de licencia estatal necesitará aclaración. El texto original de la Ley CLARITY enfrentó críticas por disposiciones que algunos argumentaron "prohíben legalmente la supervisión que detecta la manipulación del front-end" a nivel estatal. Cómo se resuelvan estas tensiones determinará la carga de cumplimiento para las empresas cripto que operan a nivel nacional.

¿Qué pasará después?​

El calendario legislativo es apretado:

Primer trimestre (Q1) de 2026: El Comité Bancario programa su sesión de enmiendas (markup). El cabildeo de la industria se intensifica en torno a las disposiciones de DeFi y las restricciones a funcionarios públicos.

Segundo y tercer trimestre (Q2-Q3) de 2026: Suponiendo que ambos comités avancen los proyectos de ley, el Senado en pleno considera una versión combinada. Comienza la conciliación con la Ley CLARITY de la Cámara de Representantes.

Antes de noviembre de 2026: Fecha límite para la aprobación final. La dinámica de las elecciones de mitad de período podría acelerar o descarrilar el proceso.

18 meses después de la promulgación: La CFTC completa la elaboración de normas. El régimen de registro entra en funcionamiento.

La Ley de Intermediarios de Materias Primas Digitales representa el cambio potencial más significativo en la regulación de las criptomonedas en EE. UU. desde que surgió esta clase de activos. El hecho de que se convierta en ley depende de la navegación por las divisiones partidistas, la conciliación de los enfoques de la Cámara y el Senado, y la resolución de la cuestión regulatoria de DeFi que ha eludido a los legisladores durante años.

Para una industria construida sobre la descentralización, los próximos seis meses serán decididamente centralizados —en los pasillos del Congreso.

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Fuentes​

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