El auge de las stablecoins: Una amenaza de 500 mil millones de dólares para la banca tradicional
Cuando Standard Chartered advierte que las stablecoins podrían drenar $ 500.000 millones de los bancos de mercados desarrollados para 2028, el sector bancario escucha. Cuando el CEO de Bank of America sugiere que $ 6 billones —aproximadamente el 35% de todos los depósitos bancarios comerciales de EE. UU.— podrían migrar a las stablecoins, las alarmas suenan con más fuerza. Lo que antes se descartaba como un experimento cripto de nicho, ahora es tratado como una amenaza existencial por las instituciones que han dominado las finanzas globales durante siglos.
La advertencia de los $ 500.000 millones
El informe de enero de 2026 de Standard Chartered entregó una evaluación cruda: las stablecoins representan "una amenaza tangible para los depósitos bancarios" a nivel mundial. Con la proyección de que el mercado de las stablecoins alcance los $ 2 billones para 2028, el banco estima que $ 500.000 millones saldrán de los bancos de mercados desarrollados en los próximos tres años, mientras que aproximadamente $ 1 billón podría abandonar los bancos de mercados emergentes.
La matemática es sencilla. Actualmente, cerca de dos tercios de la demanda de stablecoins proviene de mercados emergentes, y un tercio de las economías desarrolladas. A medida que la adopción se acelera y el mercado se expande de los actuales $ 300.000 millones a los $ 2 billones proyectados, el desplazamiento de depósitos escalará proporcionalmente.
Geoff Kendrick, jefe global de investigación de activos digitales de Standard Chartered, identificó a los bancos regionales de EE. UU. como los más vulnerables. Instituciones como Huntington Bancshares, M&T Bank, Truist Financial y CFG Bank enfrentan un riesgo desmesurado porque sus ingresos dependen desproporcionadamente del margen de interés neto (NIM) —la diferencia entre lo que ganan por los préstamos y lo que pagan por los depósitos.
Para estos bancos, los depósitos no son solo una fuente de financiación; son la base de su modelo de negocio. Si pierden los depósitos, pierden la capacidad de prestar. Si pierden la capacidad de prestar, pierden los ingresos. La cascada es implacable.
Por qué los bancos no pueden competir en sus propios términos
El desafío fundamental que enfrentan los bancos es estructural: los emisores de stablecoins no juegan con las mismas reglas.
Tether mantiene solo el 0,02% de sus reservas en depósitos bancarios. Circle mantiene aproximadamente el 14,5% en depósitos del sistema bancario. El resto fluye hacia Letras del Tesoro e instrumentos del mercado monetario. Esto significa que está ocurriendo muy poco "redepósito": el crecimiento de las stablecoins no recicla el capital de vuelta al sistema bancario.
El CEO de Bank of America, Brian Moynihan, articuló la preocupación claramente: si grandes volúmenes de depósitos se trasladan a las stablecoins, los bancos enfrentarán una capacidad de préstamo reducida. Los bancos comunitarios y regionales, que dependen en gran medida de los depósitos locales para financiar préstamos a pequeñas empresas y de vivienda, se verían particularmente devastados.
La desintermediación de los depósitos crea una amenaza de tres frentes:
- Erosión de la financiación: Los bancos pierden su fuente de capital más barata y estable.
- Contracción de los préstamos: Con menos depósitos, los bancos deben subir las tasas o reducir los volúmenes de préstamos.
- Presión competitiva: Las fintechs y las plataformas Web3 capturan la relación con el cliente.
El modelo de beneficios de la banca tradicional —tomar prestado a bajo interés (depósitos) y prestar a interés alto (préstamos)— se desmorona cuando el lado de "tomar prestado a bajo interés" desaparece en las billeteras de stablecoins.
La Ley GENIUS: Los bancos contraatacan
La Ley GENIUS, promulgada en julio de 2025, representa la respuesta legislativa de la industria bancaria a la amenaza de las stablecoins. Esta legislación histórica creó un marco regulatorio federal para las stablecoins de pago, incluyendo una disposición crítica: los emisores no pueden pagar intereses directamente a los holders.
Los bancos presionaron fuertemente por esta restricción. El CFO de JPMorgan Chase, Jeremy Barnum, ha expresado públicamente sus preocupaciones sobre las stablecoins que generan rendimientos como una amenaza para el sistema bancario tradicional. La lógica es simple: si las stablecoins pagaran un interés del 4-5% mientras ofrecen transferencias globales instantáneas, ¿por qué alguien mantendría dinero en una cuenta de ahorros ganando un 0,5%?
En una carta conjunta al Congreso, más de 40 asociaciones bancarias instaron a los legisladores a extender la prohibición de intereses a afiliados y exchanges, advirtiendo que "los programas de rendimiento sin control podrían desestabilizar el sistema bancario al drenar los depósitos utilizados para préstamos".
Pero la prohibición de intereses de la Ley GENIUS no ha detenido la innovación; simplemente la ha redirigido.
La batalla por el vacío legal de los rendimientos
Las plataformas cripto han encontrado soluciones creativas para entregar valor a los holders de stablecoins sin pagar técnicamente "intereses".
Coinbase introdujo un programa de recompensas que ofrece a los holders de USDC retornos sobre sus saldos, estructurando los pagos como "incentivos de la plataforma" en lugar de intereses directos. PayPal implementó un modelo similar, ofreciendo a los holders de PYUSD una tasa de recompensa anual del 4% sobre los saldos dentro del ecosistema de PayPal.
Estos métodos permiten a los emisores de stablecoins que cumplen con la normativa competir con alternativas que generan rendimiento, manteniendo al mismo tiempo el cumplimiento técnico de las restricciones regulatorias sobre los pagos directos de intereses.
Los ejecutivos de JPMorgan han calificado esto como un "sistema bancario paralelo no regulado" y continúan presionando para cerrar lo que llaman el "Vacío Legal de los Rendimientos". El banco argumenta que si las plataformas cripto pueden pagar intereses de manera efectiva a través de programas de recompensas de terceros, el mecanismo de protección de depósitos de la Ley GENIUS pierde su sentido.
Mientras tanto, las stablecoins que generan rendimiento han explotado independientemente de la intención regulatoria. La categoría creció de $ 9.500 millones a principios de 2025 a más de $ 20.000 millones al final del año. Solo USDe de Ethena aumentó de menos de $ 6.000 millones a más de $ 14.000 millones, capturando casi el 5% del mercado de las stablecoins.
Los grandes bancos se unen a la carrera
Ante el cálculo de "si no puedes con ellos, únete a ellos", los principales bancos de EE. UU. ahora están desarrollando sus propios productos de stablecoins.
En mayo de 2025, ejecutivos de JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo iniciaron conversaciones sobre un proyecto de token cooperativo. SoFi Technologies lanzó SoFiUSD, una stablecoin de dólar totalmente reservada emitida por SoFi Bank, inicialmente en Ethereum.
El JPMD de JPMorgan representa el enfoque de depósitos tokenizados del banco, combinando la conveniencia de los tokens digitales con las protecciones regulatorias de la banca tradicional. La CEO de Citigroup, Jane Fraser, indicó que el banco está explorando la emisión de stablecoins para pagos digitales. Moynihan, de Bank of America, reveló investigaciones en etapas iniciales sobre las stablecoins como mecanismos de pago y liquidación.
La ironía es palpable: los bancos pasaron años descartando las stablecoins como juguetes especulativos, luego presionaron para restringir su crecimiento y ahora compiten para emitir sus propias versiones antes de perder por completo la guerra de los depósitos.
El argumento de la utilidad
Algunos analistas sostienen que la amenaza a los depósitos es exagerada porque las stablecoins ganan por utilidad, no por rendimiento.
Como señaló un análisis de American Banker: "Estas plataformas ganan no por pagar un mayor rendimiento, sino por ofrecer una liquidación más rápida, un onboarding más sencillo, un mejor diseño y una integración más estrecha entre las actividades financieras. Iteran rápidamente, agrupan servicios a la perfección y se encuentran con los clientes donde ya están".
Las stablecoins, bajo esta perspectiva, son infraestructura más que la propuesta de valor. Los usuarios no poseen USDC porque quieran un rendimiento del 4 %; lo poseen porque quieren mover dinero instantáneamente a través de las fronteras, acceder a protocolos DeFi o transaccionar en jurisdicciones donde la banca tradicional no es confiable.
Esta perspectiva sugiere que la industria bancaria puede estar librando la batalla equivocada. Restringir el rendimiento podría ralentizar la adopción de stablecoins entre quienes buscan rentabilidad, pero no detendrá la adopción entre aquellos que simplemente quieren dinero más rápido, más barato y más programable.
El futuro de los 2 billones de dólares
El mercado de las stablecoins va camino de alcanzar los 2 billones de dólares para 2028, según las proyecciones de Standard Chartered. Otras estimaciones sugieren 4 billones de dólares para 2030, con volúmenes de transacciones que ya se acercan al billón de dólares mensuales.
USDT y USDC siguen siendo dominantes, con aproximadamente el 82 % de la cuota de mercado, aunque esa cifra ha disminuido desde el 88 % a medida que entran nuevos competidores. El USDC de Circle creció un 73 % en 2025, superando el crecimiento de Tether por segundo año consecutivo, impulsado en parte por el aumento de la demanda de tokens que cumplen con la normativa tras la Ley GENIUS.
Los expertos de la industria predicen que más del 20 % de todas las stablecoins activas ofrecerán funciones de rendimiento integrado o programabilidad para finales de 2026, acelerando el cambio de "stablecoins estáticas a stablecoins con rendimiento y dólares sintéticos respaldados por activos reales".
Si estas proyecciones se mantienen, la preocupación existencial de la industria bancaria se convierte en una certeza matemática. Si finalmente salen 500.000 millones de dólares o 6 billones de dólares del sistema bancario depende de qué tan rápido se extienda la adopción más allá de los usuarios nativos de cripto hacia los consumidores y empresas convencionales.
Qué significa esto para las finanzas tradicionales
La amenaza de las stablecoins expone una verdad fundamental sobre la banca moderna: sus ventajas competitivas son cada vez más regulatorias en lugar de operativas.
Los bancos no ofrecen una liquidación más rápida. No ofrecen disponibilidad 24 / 7. No ofrecen programabilidad ni componibilidad con otros servicios financieros. Ofrecen seguro de la FDIC, cumplimiento regulatorio y la inercia de las relaciones con los clientes construidas durante décadas.
Por ahora, esas ventajas siguen siendo sustanciales. Pero cada año trae más usuarios que crecieron con Venmo y Cash App, que esperan transferencias instantáneas e interfaces intuitivas, y que no aceptarán un "espere de 3 a 5 días hábiles" como respuesta.
La advertencia de 500.000 millones de dólares de Standard Chartered no se trata específicamente de las stablecoins; se trata de la relevancia decreciente de la infraestructura financiera del siglo XX en una economía del siglo XXI.
Los bancos pueden presionar para obtener restricciones. Pueden lanzar productos competitivos. Pueden adquirir startups de fintech. Pero a menos que reimaginen fundamentalmente cómo se entregan los servicios financieros, la erosión de los depósitos que mantiene despiertos a sus ejecutivos por la noche solo se acelerará.
La cuestión no es si las stablecoins interrumpirán los depósitos bancarios. La cuestión es si los bancos se adaptarán lo suficientemente rápido como para seguir siendo relevantes cuando lo hagan.
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