stVaults de Lido V3: Cómo el staking modular está reconstruyendo al líder del staking líquido de Ethereum de 32 mil millones de dólares
Lido controla más ETH en staking que Coinbase, Binance y Rocket Pool combinados. Con 90 millones en ingresos anualizados, sigue siendo el protocolo DeFi más grande en Ethereum.
Pero aquí está la incómoda verdad: Lido está perdiendo terreno. Su cuota de mercado ha caído del 32 % en 2023 a menos del 25 % a finales de 2025. El culpable no es un protocolo de staking líquido competidor — es el auge del restaking, el staking apalancado y las estrategias de rendimiento mejorado que la arquitectura de "talla única" de Lido no pudo acomodar. En 2023, solo el 2 % del ETH en staking se utilizaba en estrategias de mejora de rendimiento. Para 2025, esa cifra alcanzó el 20 %.
Lido V3 es la respuesta. La actualización stVaults, que se lanzó en la red de prueba Holesky a mediados de 2025 y cuya implementación en la mainnet está prevista para finales de 2025, transforma a Lido de un pool de staking monolítico en una plataforma de infraestructura modular. Los clientes institucionales obtienen configuraciones de validadores a medida. Los operadores de nodos obtienen entornos económicos aislados. Los desarrolladores de DeFi obtienen primitivas de staking componibles. Y los holders de stETH mantienen la liquidez de la que ya dependen.
La pregunta es si la modularidad puede recuperar el crecimiento que la simplicidad perdió.
Qué son realmente las stVaults
La innovación principal de Lido V3 es el desacoplamiento de tres funciones que antes estaban agrupadas: selección de validadores, provisión de liquidez y distribución de recompensas.
En Lido V1 y V2, todos los stakers depositaban ETH en un único Core Pool. El protocolo seleccionaba a los operadores de nodos, emitía stETH en una relación 1 : 1 y distribuía las recompensas de manera uniforme. Esto funcionó de maravilla para los usuarios minoristas que querían un staking de "configurar y olvidar". Falló para cualquiera que necesitara personalización.
Las stVaults cambian esto al introducir primitivas de staking modulares con tres roles distintos:
Los stakers depositan ETH en una bóveda ( vault ) y pueden elegir emitir stETH contra su posición de staking ( o no ). Cada bóveda tiene un ratio de reserva independiente — un amortiguador que garantiza que la posición de staking de la bóveda exceda su stETH emitido, protegiendo a los holders durante eventos de slashing ( penalización ).
Los operadores de nodos ejecutan la infraestructura de validadores dentro de bóvedas dedicadas. Pueden configurar el software del cliente, las políticas de MEV ( incluida la selección de relays ) e integraciones sidecar ( como DVT o restaking ). La configuración de validación de cada bóveda es independiente.
Los curadores gobiernan los parámetros de riesgo. Establecen los ratios de reserva, definen los criterios de elegibilidad de los validadores y hacen cumplir las reglas de las políticas. Esto es particularmente importante para las bóvedas institucionales donde los requisitos de cumplimiento dictan qué operadores, jurisdicciones y configuraciones son aceptables.
El resultado es un mercado. En lugar de un pool de staking con una sola configuración, Lido se convierte en una plataforma que alberga muchas bóvedas con diferentes perfiles de riesgo-recompensa — todas compartiendo la misma capa de liquidez de stETH.
La arquitectura de comisiones
Las stVaults introducen una estructura de comisiones por niveles que difiere de la comisión plana tradicional del 10 % de Lido:
- Comisión de infraestructura ( 1 % ): Se cobra sobre las recompensas de staking esperadas para financiar el mantenimiento del protocolo.
- Comisión de liquidez ( 6.5 % ): Se cobra sobre las recompensas generadas por el stETH emitido — la prima por acceder al token de staking líquido de Lido.
- Comisión de liquidez de reserva ( 0 % ): Se cobra sobre el stETH emisible ( pero no emitido ) — actualmente establecida en cero para incentivar el crecimiento de las bóvedas.
Esta estructura crea una dinámica económica importante. Los stakers que no necesitan liquidez de stETH pagan solo el 1 % — drásticamente menos que el 10 % actual. Aquellos que emiten stETH pagan un 7.5 % en total, aún menos que la comisión heredada. La reducción de comisiones está diseñada para atraer a grandes stakers institucionales que antes elegían el staking en solitario o servicios de la competencia para evitar los costos generales de las comisiones de Lido.
Quién está construyendo sobre stVaults
El ecosistema de socios revela dónde se está materializando la demanda institucional.
P2P.org: Bóvedas institucionales dedicadas
P2P.org, uno de los mayores proveedores de staking no custodial, está lanzando dos líneas de productos de stVault. Las stVaults dedicadas están dirigidas a clientes institucionales, DAOs y family offices que buscan exposición directa al staking con retornos predecibles y una atribución clara de validadores. Las DeFi Vaults introducen estrategias de mayor rendimiento a través de colaboraciones con curadores como Mellow, combinando recompensas de staking con préstamos on-chain y otras integraciones DeFi.
El producto institucional ofrece exposición aislada y transparencia a nivel de validador — características que el staking agrupado fundamentalmente no puede proporcionar.
Northstake: Infraestructura para ETFs
Northstake, regulada bajo la Autoridad de Supervisión Financiera de Dinamarca, anunció la integración de stVault específicamente para emisores de ETFs. Su Staking Vault Manager ( SVM ) proporciona acceso de grado institucional con control operativo total sobre las bóvedas — incluyendo operaciones de nodos, informes, monitoreo de cumplimiento y ejecución de liquidez.
Esto es particularmente significativo porque VanEck ha presentado una solicitud ante la SEC para crear un fondo que siga los precios de stETH al contado. Si se aprueba, el ETF daría a los inversores tradicionales exposición tanto a la apreciación del precio de Ethereum como al rendimiento del staking. La infraestructura regulada de Northstake proporciona la capa de cumplimiento que los emisores de ETFs requieren.
Everstake: Rendimiento con gestión de riesgos
Everstake se está desplegando como uno de los operadores inaugurales de stVault, ofreciendo a las instituciones un producto de staking que combina un mayor potencial de rendimiento con controles de riesgo neutrales al mercado. La arquitectura presenta a Everstake operando la infraestructura de validadores mientras que un Curador de Riesgos independiente gobierna los parámetros de riesgo y las reglas de política — una separación de responsabilidades que refleja la distinción de las finanzas tradicionales entre la gestión de activos y la supervisión de riesgos.
Socios adicionales
El ecosistema incluye a Linea (llevando el rendimiento de staking nativo a la L2), Solstice Staking, Stakely e integraciones con Mellow Finance y Symbiotic para capacidades de restaking.
El fallo de la SEC que lo cambió todo
El 6 de agosto de 2025, la SEC de EE. UU. emitió una guía confirmando que los tokens emitidos bajo acuerdos de staking líquido no califican como valores (securities) bajo la ley federal — siempre que estén estructurados sin promesas de ganancias centralizadas.
Este único fallo eliminó el mayor obstáculo para la adopción institucional de stETH en los Estados Unidos. Antes de agosto de 2025, las instituciones estadounidenses enfrentaban un riesgo legal real al poseer stETH. La cuestión de la clasificación como valor disuadió a los asignadores conscientes del cumplimiento que no podían justificar la incertidumbre regulatoria.
El impacto del fallo fue inmediato:
- VanEck solicitó un ETF de Ethereum con staking de Lido, proponiendo un fondo que rastrea los precios al contado de stETH utilizando el índice MarketVector's LDO Staked Ethereum Benchmark Rate.
- La demanda institucional de envoltorios (wrappers) de staking que cumplen con la normativa se aceleró, creando exactamente el mercado para el cual stVaults fue diseñado.
- La reducción de los plazos de aprobación de los ETF (de 240 días a 75 días bajo las reglas de cotización genéricas actualizadas) hizo que los productos financieros basados en stETH fueran viables en meses en lugar de años.
La sincronización con el desarrollo de Lido V3 no fue casualidad. Lido Labs había estado diseñando stVaults con el cumplimiento institucional en mente, anticipando que la claridad regulatoria llegaría tarde o temprano.
GOOSE-3: El pivote estratégico de 60 millones de dólares
Las tres entidades fundadoras de Lido — Lido Labs Foundation, Lido Ecosystem Foundation y Lido Alliance BORG — presentaron GOOSE-3, un plan estratégico de 60 millones de dólares para 2026 que formaliza la transformación del protocolo.
El presupuesto se desglosa en 43,8 millones de dólares para gastos básicos y 16,2 millones de dólares en gastos discrecionales para iniciativas de crecimiento. El plan apunta a cuatro objetivos estratégicos:
- Expansión del ecosistema de staking: Un millón de ETH en staking a través de stVaults para finales de 2026.
- Resiliencia del protocolo: Actualizaciones del protocolo central, incluida la implementación de la red principal de la V3.
- Nuevas fuentes de ingresos: Bóvedas de Lido Earn y otros productos de rendimiento más allá del staking convencional.
- Escalamiento vertical: Aplicaciones comerciales del mundo real y envoltorios institucionales (ETP, ETF).
El objetivo de un millón de ETH es ambicioso. A los precios actuales, eso representa aproximadamente 3.300 millones de dólares en nuevo TVL fluyendo específicamente a través de stVaults — una cifra que representaría un crecimiento significativo incluso para un protocolo que ya gestiona 32.000 millones de dólares.
El cofundador Vasiliy Shapovalov ha sido sincero sobre la necesidad estratégica, citando las "oportunidades perdidas en el restaking" como el catalizador para el pivote modular. El protocolo observó cómo EigenLayer y otros capturaron el mercado de mejora de rendimiento que el diseño monolítico de Lido no podía abordar.
El Core Pool no va a desaparecer
Un matiz crítico: Lido V3 no reemplaza la experiencia de staking existente. El Core Pool continúa operando exactamente como antes — deposita ETH, recibe stETH, y listo.
A mediados de 2025, el Core Pool asigna el staking a través de más de 600 Operadores de Nodos distribuidos en tres módulos activos: el Módulo Curado, Simple DVT y el Módulo de Staking Comunitario (CSM). Para la gran mayoría de los stakers que buscan simplicidad y descentralización, nada cambia.
Los stVaults existen junto al Core Pool como una nueva categoría de producto de staking. El despliegue inicial es conservador — un límite de TVL del 3% durante la fase piloto, expandiéndose gradualmente a medida que el sistema se pruebe a sí mismo. Este enfoque cauteloso refleja las lecciones aprendidas de los protocolos DeFi que escalaron demasiado agresivamente y sufrieron incidentes de seguridad.
La arquitectura garantiza que los stVaults y el Core Pool compartan el mismo token stETH. Ya sea que el ETH ingrese a través de un depósito minorista o una bóveda institucional, el stETH resultante es fungible y mantiene la misma liquidez en todo el ecosistema DeFi — con más de 300 integraciones de protocolos y sumando.
Qué significa esto para el staking de Ethereum
Lido V3 llega en un punto de inflexión para la infraestructura de staking de Ethereum.
La ola institucional está llegando. El fallo de no-valor de la SEC, los ETF de stETH pendientes y los reguladores bancarios que se muestran receptivos a la custodia de activos digitales crean un entorno regulatorio donde el staking institucional no solo es posible, sino atractivo. stVaults proporciona la infraestructura personalizable que estas instituciones requieren.
La integración del restaking es un requisito básico. Al admitir sidecars e integraciones con protocolos como Symbiotic, stVaults puede participar en la economía del restaking que anteriormente desviaba la demanda fuera de Lido. Los validadores pueden obtener rendimientos adicionales a través del restaking mientras mantienen su posición en stETH.
La tesis modular se extiende más allá del staking. Al igual que las blockchains modulares (Celestia, EigenDA) desagregaron la ejecución del consenso, stVaults desagrega el staking en componentes componibles. Esto refleja una tendencia m ás amplia en la infraestructura DeFi hacia la especialización y la componibilidad.
La compresión de las comisiones se acelera. La comisión de infraestructura del 1% para las bóvedas que no son de stETH reduce drásticamente la propia comisión heredada del 10% de Lido. Esto indica que los márgenes de staking continuarán disminuyendo, empujando a los protocolos a competir en la calidad de la infraestructura y la integración del ecosistema en lugar de en el precio.
El hecho de que Lido V3 logre revertir con éxito la caída de la cuota de mercado depende de la ejecución. La tecnología es sólida — las bóvedas modulares con liquidez compartida son una arquitectura genuinamente mejor para la diversidad de casos de uso de staking que existen actualmente. El ecosistema de socios se está formando. La ventana regulatoria se está abriendo.
La cuestión es la velocidad. EigenLayer, Symbiotic y los protocolos de staking emergentes no se están quedando quietos. La ventaja de Lido son sus 32.000 millones de dólares en TVL existente y los efectos de red de stETH como el token de staking líquido más integrado de DeFi. La V3 preserva esa ventaja al tiempo que abre la puerta a mercados que la V1 y la V2 nunca podrían servir.
Por primera vez desde 2023, Lido tiene un camino creíble hacia el crecimiento más allá de su producto principal. Si la cuota de mercado se estabiliza o rebota será la prueba definitiva de si la modularidad puede hacer por el staking lo que ya ha hecho por las blockchains.
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