Los préstamos DeFi alcanzan los 55 mil millones de dólares: la carrera de tres caballos que está transformando el crédito institucional
El valor total bloqueado (TVL) en los protocolos de préstamos DeFi ha superado los $ 55 mil millones — un nuevo máximo histórico que eclipsa los picos establecidos en 2021, 2022 y finales de 2024. Pero la historia más significativa no es la cifra en sí. Es quién la está impulsando y cómo la infraestructura subyacente ha cambiado fundamentalmente.
Tres protocolos definen ahora el panorama de los préstamos institucionales: Aave domina casi el 50 % de la cuota de mercado con 13 mil millones en depósitos. Maple Finance ha surgido un 417 % con $ 1.37 mil millones enfocados casi exclusivamente en préstamos institucionales subcolateralizados. Juntos, representan un cambio decisivo de los orígenes de especulación minorista de DeFi hacia una infraestructura que los bancos, los fondos de cobertura y los gestores de activos pueden utilizar realmente.
La transformación va más allá de las métricas de TVL. Societe Generale — un banco europeo totalmente regulado — ahora opera mercados de préstamos a través de Morpho para sus stablecoins que cumplen con MiCA. El fondo del Tesoro tokenizado BUIDL de BlackRock ha alcanzado los $ 2.3 mil millones en activos bajo gestión e se integra directamente con los protocolos DeFi como colateral. Las líneas entre las finanzas tradicionales y los préstamos descentralizados se están desdibujando más rápido de lo que la mayoría de los observadores esperaban.
El hito de los $ 55 mil millones en contexto
Para entender lo que significan realmente 50 mil millones durante la euforia de finales de 2021, solo para colapsar por debajo de los $ 15 mil millones durante el mercado bajista de 2022. La recuperación a través de 2023 y 2024 fue gradual, impulsada principalmente por la demanda de préstamos de stablecoins y el surgimiento de tokens de staking líquido como colateral premium.
El aumento actual es diferente. Según los datos rastreados por DeFi Llama, los préstamos han reclamado ahora el primer puesto entre todas las categorías de DeFi — superando al staking líquido, los puentes cross-chain y los exchanges descentralizados en valor total bloqueado. Esto no es un regreso al exceso especulativo de 2021. Es la maduración de un sector que las finanzas tradicionales ven cada vez más como una infraestructura legítima.
El dominio de Aave es sorprendente. Solo el despliegue de la V3 del protocolo mantiene más de 900,000 a $ 1.6 millones en el mismo periodo. Con el lanzamiento de la V4 programado para el primer trimestre de 2026, Aave está consolidando su posición como el protocolo de préstamos blue-chip en el que las instituciones confían por defecto.
El crecimiento de Morpho es quizás más notable. Comenzando 2025 con aproximadamente 13 mil millones para el tercer trimestre — un aumento del 260 %. Los préstamos activos han crecido de 4.5 mil millones, demostrando una fuerte utilización del capital. El atractivo de Morpho reside en su arquitectura modular: en lugar de competir directamente con el diseño monolítico de Aave, proporciona la infraestructura para que otros construyan mercados de préstamos especializados.
Maple Finance representa un modelo fundamentalmente diferente. Con $ 1.37 mil millones en TVL — un aumento del 417 % en lo que va de año — Maple se enfoca casi exclusivamente en préstamos subcolateralizados para prestatarios institucionales. Esto es suscripción de crédito, no DeFi sobrecolateralizado. El perfil de riesgo es totalmente diferente, y también lo es el mercado direccionable.
La revolución modular: Por qué Morpho es importante
El cambio arquitectónico más significativo en los préstamos DeFi no está ocurriendo a nivel de protocolo — está ocurriendo en cómo los protocolos se relacionan entre sí. Morpho ejemplifica esta transformación.
Morpho Blue sirve como una capa base sin permisos (permissionless) donde los desarrolladores pueden crear mercados de préstamos aislados con parámetros personalizados. Cualquier token ERC-20 puede servir como colateral o activo de préstamo. Los parámetros de riesgo se establecen mercado por mercado. La selección de oráculos es flexible. El resultado es una primitiva sobre la cual otros proyectos construyen.
MetaMorpho Vaults se sitúan por encima de Morpho Blue como estrategias de optimización de rendimiento. Los usuarios depositan activos en vaults curados por gestores de riesgo que asignan capital a través de múltiples mercados subyacentes. Coinbase ahora ofrece hasta un 10.8 % de APY en depósitos de USDC a través de los vaults de Morpho — un canal de distribución que llega a millones de usuarios convencionales.
Este diseño de dos capas aborda una tensión fundamental en DeFi: la necesidad de innovación sin permisos y una gestión de riesgos de grado institucional. Cualquiera puede lanzar un mercado en Morpho Blue, pero los vaults sofisticados pueden curar a qué mercados asignan capital.
El próximo Morpho V2 lleva esto más allá. En lugar de que el protocolo determine las tasas de interés, el mercado lo hace. Como explica el equipo: "El riesgo se externalizó con la V1, ahora el precio también se externaliza". La implicación práctica es que Morpho V2 permitirá préstamos de duración y plazo fijos a tasas de mercado — estructuras que reflejan lo que las instituciones ya utilizan en los mercados de crédito tradicionales.
Para las empresas, esto es transformador. Los préstamos de duración y tasa variable — el estándar en la mayoría de DeFi — introducen volatilidad e incertidumbre que dificultan la gestión de tesorería. Los productos de plazo fijo eliminan esa fricción.
La integración de Societe Generale demuestra el atractivo del modelo. El gigante bancario francés lanzó mercados de préstamos en Morpho para sus stablecoins USDCV y EURCV — ambos activos digitales que cumplen con MiCA. Un banco totalmente regulado está ahora extendiendo su libro de préstamos a través de liquidez on-chain programable y no custodiada. Esto no es experimental — es infraestructura de producción que complementa las operaciones bancarias tradicionales.
Maple Finance: cuando el subcolateralizado tiene sentido
La mayoría de los préstamos DeFi requieren sobrecolateralización — depositar $ 150 en ETH para pedir prestados $ 100 en USDC. Este modelo funciona para la especulación y el apalancamiento, pero falla para los préstamos comerciales reales. Las empresas no tienen criptomonedas ociosas para depositar como garantía; necesitan capital de trabajo.
Maple Finance aborda esta brecha a través de préstamos institucionales subcolateralizados. El modelo implica la suscripción de crédito: se evalúa a los prestatarios, se asignan límites de crédito y se otorgan préstamos sin requerir que la garantía en criptomonedas exceda el valor del préstamo.
Los riesgos son obvios. Cuando BlockFi y otros prestamistas CeFi colapsaron en 2022, los préstamos subcolateralizados sufrieron un golpe reputacional que persiste hoy. Maple misma sufrió pérdidas significativas durante ese período.
Pero la demanda es real. El mercado de tokenización de RWA ha crecido a aproximadamente $ 24 mil millones — un crecimiento del 300 % en tres años — y gran parte de esa actividad requiere infraestructura de crédito. El enfoque de Maple en los activos del mundo real tokenizados como garantía la posiciona para este mercado emergente.
Las asociaciones recientes muestran el impulso institucional. Ozean, una blockchain enfocada en el rendimiento de RWA, ha integrado SyrupUSDC de Maple — una stablecoin generadora de rendimiento — en sus productos institucionales. Apollo y Fasanara, gestores de activos de billones de dólares, han desplegado RWA tokenizados a través de las estructuras de Morpho y Maple.
El desafío estructural sigue siendo la confianza. A diferencia de los préstamos sobrecolateralizados donde el código impone la solvencia, los préstamos subcolateralizados requieren creer que los prestatarios pagarán. Maple ha reconstruido su credibilidad a través de una suscripción conservadora y una gestión de riesgos transparente, pero el recuerdo de 2022 perdura.
El acceso institucional: BlackRock, JPMorgan y el efecto BUIDL
El desarrollo más significativo para los préstamos DeFi puede no involucrar protocolos DeFi en absoluto. El fondo BUIDL de BlackRock — acciones tokenizadas del Tesoro de EE. UU. emitidas a través de Securitize — ha alcanzado los $ 2,3 mil millones en activos bajo gestión y se está convirtiendo en el activo de reserva para una nueva clase de productos de efectivo on - chain.
Lo que hace que BUIDL sea transformador:
Los fondos tradicionales del mercado monetario liquidan en T + 1 o T + 2. Los tokens BUIDL pueden transferirse las 24 horas del día, los 7 días de la semana, con una liquidación casi instantánea. Más importante aún, esos tokens pueden servir como garantía en protocolos DeFi, creando un puente entre los rendimientos del Tesoro y el apalancamiento on - chain.
Larry Fink, CEO de BlackRock, ha descrito públicamente la tokenización como "la próxima generación de mercados financieros". Viniendo del gestor de activos más grande del mundo, esto no es marketing — es una dirección estratégica que da forma a billones en la asignación de capital.
La plataforma Onyx de JPMorgan proporciona infraestructura complementaria. JPM Coin permite la liquidación intradía entre clientes institucionales en una blockchain con permisos. Goldman Sachs opera GS DAP para la emisión de valores tokenizados. Los gigantes de las finanzas tradicionales no están observando DeFi desde la barrera — están construyendo infraestructura paralela que eventualmente interoperará.
Las implicaciones para los préstamos DeFi son significativas. A medida que proliferan los bonos del Tesoro tokenizados, los fondos del mercado monetario y, eventualmente, las acciones, la garantía disponible para préstamos on - chain se expande drásticamente. El TVL actual de $ 55 mil millones está limitado por lo que puede servir como garantía de calidad. El mercado del mañana podría ser varias veces mayor simplemente porque hay mejor garantía disponible.
Horizon de Aave: donde DeFi institucional se encuentra con RWA
Horizon de Aave representa quizás el puente más claro entre DeFi sin permisos y los requisitos institucionales. La plataforma está diseñada específicamente para préstamos de activos del mundo real con características que requiere el cumplimiento institucional:
Acceso con permisos: A diferencia del protocolo principal de Aave, Horizon requiere verificación KYC / AML. Los usuarios deben ser inversores acreditados o calificados según la jurisdicción.
Garantía RWA: Los prestatarios pueden depositar bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, participaciones en fondos del mercado monetario y otros activos del mundo real como garantía. La integración con Circle, Franklin Templeton y VanEck proporciona acceso inmediato a activos tokenizados conformes.
Documentación de grado institucional: Cada aspecto de Horizon — desde las auditorías de contratos inteligentes hasta las opiniones legales — está documentado según los estándares que requieren los inversores institucionales.
Con $ 550 millones en depósitos actuales y un objetivo para 2026 de $ 1 mil millones, Horizon demuestra que los protocolos DeFi pueden cumplir con los requisitos institucionales sin abandonar su tecnología principal. La pregunta es si las instituciones reguladas lo adoptarán a escala.
Las señales iniciales son positivas. La claridad regulatoria — particularmente la Ley GENIUS en los Estados Unidos y MiCA en Europa — crea el marco que las instituciones necesitan para participar. Goldman Sachs informa que el 71 % de los gestores de activos institucionales planean aumentar la exposición a las criptomonedas durante los próximos 12 meses, citando la claridad regulatoria como el principal catalizador.
La pila de infraestructura que nadie ve
Detrás de las cifras de TVL de los titulares se encuentra una infraestructura que la mayoría de los usuarios nunca nota, pero que determina si la adopción institucional es posible:
Redes de oráculos: CCIP (Protocolo de Interoperabilidad Cross - Chain) de Chainlink ha surgido como el estándar para fuentes de precios de grado institucional y mensajería entre cadenas. Los préstamos DeFi dependen totalmente de datos de precios precisos y resistentes a la manipulación — la falla del oráculo significa la falla del protocolo.
Plataformas de gestión de riesgos: Servicios como Gauntlet y Chaos Labs proporcionan modelos de riesgo en tiempo real para los principales protocolos. Realizan pruebas de estrés de los parámetros de garantía, recomiendan umbrales de liquidación y ayudan a los protocolos a evitar la deuda incobrable que plagó a versiones anteriores.
Infraestructura de cumplimiento: Soluciones como Chainalysis y Elliptic proporcionan el monitoreo de transacciones que requieren las instituciones reguladas. La capacidad de demostrar el cumplimiento de AML para la actividad on - chain es una condición indispensable para la participación bancaria.
Soluciones de custodia: Anchorage, BitGo y Coinbase Custody proporcionan la custodia calificada que requieren los inversores institucionales. Ningún fondo de pensiones o gestor de activos desplegará capital sin una infraestructura de custodia de grado institucional.
Esta pila de infraestructura ha madurado drásticamente desde 2021. Los protocolos han sido probados en batalla. Las auditorías de seguridad son exhaustivas. Los sistemas de monitoreo son en tiempo real. Las opciones de custodia están reguladas. Cada pieza debe funcionar para que el DeFi institucional funcione.
Qué sigue: Perspectivas para 2026
Varios desarrollos darán forma a los préstamos DeFi hasta 2026:
Lanzamiento de Aave V4 (Q1 2026): La arquitectura hub-and-spoke consolidará la liquidez entre cadenas mientras habilita mercados de préstamos especializados. El cambio del reajuste (rebasing) de aTokens a la contabilidad de acciones ERC-4626 mejorará la compatibilidad institucional.
Morpho V2 y productos a plazo fijo: El ajuste de precios determinado por el mercado y los préstamos de duración fija harán que Morpho sea más atractivo para las tesorerías institucionales que necesitan flujos de efectivo predecibles.
Préstamos entre cadenas (Cross-Chain Lending): Los estándares para la abstracción de cuentas y la mensajería entre cadenas están permitiendo posiciones de préstamo que abarcan múltiples redes. Un solo depósito en Ethereum podría colateralizar un préstamo en Base, Arbitrum y Polygon.
Implementación regulatoria: La Ley GENIUS, MiCA y los marcos emergentes en Asia determinarán qué tan rápido pueden participar las instituciones reguladas. Las reglas claras aceleran la adopción; la incertidumbre la retrasa.
Expansión de colaterales RWA: Más allá de los bonos del Tesoro, se espera que los bonos corporativos tokenizados, los bienes raíces y, eventualmente, las acciones sirvan como colateral en DeFi. Cada nueva clase de activo expande el mercado direccionable.
La trayectoria es clara: los préstamos DeFi se están convirtiendo en infraestructura financiera que coexiste con los mercados de crédito tradicionales en lugar de reemplazarlos. Los protocolos que prosperen serán aquellos que sirvan a ambos mundos: sin permisos (permissionless) para los usuarios que valoran eso, y cumplidores (compliant) para las instituciones que lo requieren.
La pregunta de los mil millones de dólares
El hito de los 55 mil millones de dólares plantea una pregunta mayor: ¿qué tan grandes pueden llegar a ser los préstamos DeFi?
El mercado de crédito tradicional se mide en cientos de billones. Incluso capturar el 1 % de ese mercado representaría un crecimiento de varios órdenes de magnitud con respecto al TVL actual. La infraestructura ya existe para atender esa demanda; lo que queda es la claridad regulatoria y la comodidad institucional.
El progreso en los últimos 18 meses ha sido notable. Societe Generale opera en Morpho. Los bonos del Tesoro tokenizados de BlackRock sirven como colateral en DeFi. Coinbase ofrece rendimientos de Morpho a usuarios generales. JPMorgan liquida transacciones institucionales on-chain.
Nada de esto sucedía hace dos años. Todo esto está sucediendo ahora.
Los protocolos que lideran esta transformación —Aave, Morpho, Maple y otros— ya no son experimentales. Son infraestructura de producción que maneja miles de millones en volumen diario. La pregunta no es si el DeFi institucional ocurrirá. Es qué tan rápido escalará.
Para el ecosistema cripto en general, el hito de los 55 mil millones de dólares en préstamos representa algo más fundamental: la prueba de que la infraestructura blockchain puede evolucionar de un campo de juego especulativo a una utilidad financiera. La tecnología funciona. La demanda existe. Las instituciones están llegando.
Lo que suceda a continuación determinará si DeFi se convierte en una característica permanente de las finanzas globales o sigue siendo un mercado alternativo de nicho. Basándose en las trayectorias actuales, lo primero parece cada vez más probable.
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