Ranking de Poder de las Stablecoins 2026: Dentro del mercado de $ 318 mil millones donde Tether genera $ 13 mil millones en ganancias y Coinbase se lleva la mitad de los ingresos de USDC
Tether obtuvo $ 13.000 millones en beneficios el año pasado. Eso es más que Goldman Sachs. Y lo logró con aproximadamente 200 empleados, sin sucursales y con un producto que es simplemente un dólar digital vinculado a los rendimientos del Tesoro.
Bienvenidos a la economía de las stablecoins de 2026, donde los dos mayores emisores controlan más del 80 % de un mercado de $ 318.000 millones, los volúmenes de transacciones han superado a los de Visa y PayPal combinados, y la verdadera batalla no es por la tecnología — se trata de quién captura el rendimiento de cientos de miles de millones en reservas.
El duopolio: USDT y USDC en cifras
El mercado de las stablecoins ha explotado. El suministro total saltó de 318.000 millones a principios de 2026 — un aumento del 55 % en solo doce meses. Los volúmenes de transacciones alcanzaron los $ 33 billones en 2025, un 72 % más que el año anterior.
Pero este crecimiento no ha democratizado el mercado. En todo caso, ha consolidado a los líderes.
La máquina imparable de Tether
USDT de Tether controla aproximadamente el 61 % del mercado de stablecoins con una capitalización de mercado de $ 187.000 millones. Su dominio en los exchanges centralizados es aún más pronunciado — el 75 % de todo el volumen de trading de stablecoins fluye a través de USDT.
Las cifras de beneficios son asombrosas:
- Beneficio total del año 2024: 6.200 millones en 2023)
- Beneficio del primer semestre de 2025: $ 5.700 millones
- Beneficio acumulado hasta el tercer trimestre de 2025: superó los $ 10.000 millones
- Tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU.: $ 135.000 millones, lo que convierte a Tether en uno de los mayores poseedores mundiales de deuda pública estadounidense
¿De dónde viene este dinero? Aproximadamente 5.000 millones provinieron de ganancias no realizadas en posiciones de Bitcoin y oro. El resto proviene de otras inversiones.
Con un patrimonio neto del grupo que ahora supera los 7.000 millones, Tether ha evolucionado de una controvertida herramienta cripto a una institución financiera que rivaliza con los gigantes de Wall Street.
El debut público de Circle y la economía de USDC
Circle tomó un camino diferente. En junio de 2025, la compañía salió a bolsa en el NYSE a 63.000 millones.
USDC tiene ahora una capitalización de mercado de $ 78.000 millones — aproximadamente el 25 % del mercado de stablecoins. Pero aquí es donde el modelo de Circle se vuelve fascinante: su economía es fundamentalmente diferente a la de Tether.
Trayectoria financiera de Circle en 2025:
- Q1 2025: $ 578,6 millones en ingresos
- Q2 2025: $ 658 millones en ingresos (+ 53 % interanual)
- Q3 2025: 214 millones de beneficio neto
Pero hay un detalle importante que explica por qué los beneficios de Circle palidecen en comparación con los de Tether, a pesar de gestionar reservas a una escala similar.
La conexión con Coinbase: a dónde va la mitad de los ingresos de USDC
El negocio de las stablecoins no se trata solo de emitir tokens y recaudar rendimientos. Se trata de la distribución. Y Circle paga un alto precio por ello.
Bajo el acuerdo de reparto de ingresos con Coinbase, el exchange recibe:
- 100 % de los ingresos por intereses de USDC mantenidos directamente en Coinbase
- 50 % de los ingresos residuales de USDC mantenidos fuera de la plataforma
En la práctica, esto significa que Coinbase capturó aproximadamente el 56 % de todos los ingresos por reservas de USDC en 2024. Solo para el primer trimestre de 2025, Coinbase ganó aproximadamente $ 300 millones en pagos de distribución de Circle.
El análisis de JPMorgan lo desglosa:
- En la plataforma: ~ 125 millones trimestrales con márgenes del 20 - 25 %
- Fuera de la plataforma: el reparto al 50 / 50 genera $ 170 millones trimestrales con un margen cercano al 100 %
Para finales de 2025, se proyectó que los ingresos totales por reservas de USDC alcanzarían los 1.500 millones destinados a Coinbase y solo $ 940 millones a Circle.
Este acuerdo explica una paradoja: las acciones de Circle cotizan a 37 veces sus ingresos y 401 veces sus ganancias porque los inversores apuestan por el crecimiento de USDC, pero la empresa que realmente captura la mayor parte de la economía es Coinbase. También explica por qué USDC, a pesar de ser la stablecoin más regulada y transparente, genera mucho menos beneficio por dólar en circulación que USDT.
Los competidores: grietas en el duopolio
Durante años, el duopolio USDT - USDC parecía inexpugnable. A principios de 2025, controlaban el 88 % del mercado combinado. Para octubre, esa cifra había caído al 82 %.
Una disminución de 6 puntos porcentuales puede parecer modesta, pero representa más de $ 50.000 millones en capitalización de mercado capturados por alternativas. Y varios competidores están ganando impulso.
USD1: el comodín respaldado por Trump
El participante más polémico es USD1 de World Liberty Financial, una empresa con profundos vínculos familiares con Trump (según se informa, el 60 % es propiedad de una entidad comercial de Trump).
Lanzada en abril de 2025, USD1 ha crecido hasta alcanzar casi $ 3.500 millones en capitalización de mercado en solo ocho meses — situándose en el quinto lugar entre todas las stablecoins, justo detrás de PYUSD de PayPal. Su métrica de velocidad de 39 (promedio de veces que cada token cambió de manos) indica un uso real, no solo tenencia especulativa.
Algunos analistas, como Kyle Klemmer de Blockstreet, predicen que USD1 podría convertirse en la stablecoin dominante antes de que termine el mandato de Trump en 2029. Ya sea que esto sea alcanzable o una hipérbole, la tasa de crecimiento es innegable.
PayPal USD: La jugada Fintech
El PYUSD de PayPal comenzó 2025 con una capitalización de mercado inferior a los $ 500 millones y ha escalado hasta superar los $ 2,5 mil millones, sumando $ 1.000 millones solo en las dos últimas semanas de 2025.
La limitación es obvia: PYUSD existe principalmente dentro del ecosistema de PayPal. La liquidez en intercambios de terceros sigue siendo escasa en comparación con USDT o USDC. Pero el alcance de distribución de PayPal —con más de 400 millones de cuentas activas— representa un tipo diferente de foso defensivo.
USDS: El nativo de DeFi
El USDS de Sky Protocol (anteriormente DAI) ha crecido de $ 1,27 mil millones a $ 4,35 mil millones en 2025, un aumento del 243 %. Entre los usuarios nativos de DeFi, sigue siendo la alternativa descentralizada preferida.
RLUSD: El rey de la velocidad de Ripple
El RLUSD de Ripple alcanzó la velocidad más alta de cualquier stablecoin importante, situándose en 71, lo que significa que cada token cambió de manos 71 veces en promedio durante 2025. Con solo $ 1,3 mil millones en capitalización de mercado, es pequeño pero se utiliza intensamente dentro de los rieles de pago de Ripple.
La guerra de rendimientos: Por qué la distribución definirá a los ganadores
Esta es la incómoda verdad sobre las stablecoins en 2026: el producto subyacente está ampliamente comoditizado. Cada una de las principales stablecoins ofrece la misma propuesta de valor central: un token vinculado al dólar respaldado por bonos del tesoro y equivalentes de efectivo.
La diferenciación ocurre en la distribución.
Como señaló Delphi Digital: "Si la emisión se comoditiza, la distribución se convertirá en el diferenciador clave. Los emisores de stablecoins que estén más profundamente integrados en los rieles de pago, la liquidez de los intercambios y el software de los comerciantes probablemente capturarán la mayor parte de la demanda de liquidación".
Esto explica por qué:
- Tether domina los intercambios: el 75 % del volumen de stablecoins en CEX fluye a través de USDT.
- Circle paga sumas tan altas a Coinbase: los costos de distribución son el precio de la relevancia.
- PayPal y el USD1 de Trump importan: aportan bases de usuarios existentes y capital político.
El catalizador regulatorio
La aprobación de la Ley GENIUS en julio de 2025 cambió fundamentalmente el panorama competitivo. La ley estableció el primer marco regulatorio federal para las stablecoins de pago, proporcionando:
- Requisitos de licencia claros para los emisores de stablecoins.
- Estándares de reserva y auditoría.
- Disposiciones de protección al consumidor.
Para Circle, esto fue una validación. Como el emisor principal más regulado, la Ley GENIUS bendijo efectivamente su modelo centrado en el cumplimiento. Las acciones de CRCL se dispararon tras la aprobación del proyecto de ley.
Para Tether, las implicaciones son más complejas. Al operar principalmente en el extranjero, USDT enfrenta interrogantes sobre cómo se adaptará a un mercado estadounidense regulado, o si continuará enfocándose en el crecimiento internacional donde el arbitraje regulatorio sigue siendo posible.
Qué significa esto para los desarrolladores
Las stablecoins han logrado algo notable: son el primer producto cripto en alcanzar una utilidad genuina para el público general. Con $ 33 billones en volumen de transacciones en 2025 y más de 500 millones de usuarios, han superado sus orígenes como pares de negociación en intercambios.
Para los desarrolladores y constructores, surgen varias implicaciones:
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El soporte multi-stablecoin es indispensable: ninguna stablecoin ganará en todas partes. Las aplicaciones necesitan admitir USDT para la liquidez de intercambio, USDC para mercados regulados y alternativas emergentes para casos de uso específicos.
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La economía de los rendimientos está cambiando: el modelo Coinbase-Circle muestra que los socios de distribución capturarán una parte creciente de la economía de las stablecoins. Construir integraciones nativas desde temprano es fundamental.
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La claridad regulatoria permite la innovación: la Ley GENIUS crea un entorno predecible para aplicaciones de stablecoins en pagos, préstamos y DeFi.
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El arbitraje geográfico es real: diferentes stablecoins dominan diferentes regiones. USDT lidera en Asia y mercados emergentes; USDC domina el uso institucional en EE. UU.
La pregunta de los $ 318 mil millones
El mercado de las stablecoins probablemente superará los $ 500 mil millones para 2027 si persisten las tasas de crecimiento actuales. La pregunta no es si las stablecoins importarán, sino quién capturará el valor.
La ganancia de $ 13 mil millones de Tether demuestra la pura economía del modelo. La capitalización de mercado de $ 63 mil millones de Circle muestra lo que los inversores pagarán por el posicionamiento regulatorio y el potencial de crecimiento. Los retadores —USD1, PYUSD, USDS— demuestran que el mercado no está tan cerrado como parece.
Lo que permanece constante es la dinámica subyacente: las stablecoins se están convirtiendo en infraestructura crítica para el sistema financiero global. Y las empresas que controlan esa infraestructura —ya sea a través de la escala pura como Tether, la captura regulatoria como Circle o el capital político como USD1— están posicionadas para obtener beneficios enormes.
Las guerras de las stablecoins no se tratan de tecnología. Se tratan de confianza, distribución y de quién se queda con el rendimiento de cientos de miles de millones de dólares. En esa batalla, los líderes actuales tienen ventajas masivas. Pero con el 18 % del mercado ahora fuera del duopolio y creciendo, los retadores no van a desaparecer.
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