Regulación de Stablecoins en Brasil
Noventa por ciento. Esa es la proporción del volumen anual de criptomonedas de 319 mil millones de dólares en Brasil que fluye a través de stablecoins, una cifra que captó la atención de los reguladores y activó el marco regulatorio cripto más integral de América Latina. Cuando el Banco Central de Brasil finalizó su paquete regulatorio de tres partes en noviembre de 2025, no solo endureció las reglas sobre los exchanges. Rediseñó fundamentalmente la forma en que la economía más grande de la región trata los activos digitales vinculados al dólar, con implicaciones que resuenan desde São Paulo hasta Buenos Aires.
La llamada de atención de los 319 mil millones de dólares
El mercado cripto de Brasil no tomó a los reguladores por sorpresa; explotó a plena vista. Según datos de Chainalysis, el país recibió 318,8 mil millones de dólares en valor cripto entre mediados de 2024 y mediados de 2025, un aumento del 109,9 % interanual que catapultó a Brasil del décimo al quinto lugar en el Índice Global de Adopción de Cripto. Aún más sorprendente: Brasil representa ahora el 77 % de toda la actividad cripto en América Latina, frente a solo el 17 % en 2020.
Pero la verdadera historia no es el volumen, sino la composición. Los auditores de la autoridad fiscal brasileña revelaron que las transacciones cripto mensuales oscilan entre 6 mil millones y 8 mil millones de dólares, con las stablecoins representando más del 90 % de ese flujo. USDT domina, aunque USDC ha ganado terreno tras el lanzamiento oficial de Circle en Brasil en mayo de 2024.
Este dominio de las stablecoins refleja una necesidad práctica más que un fervor especulativo. La persistente volatilidad del Real brasileño empuja a los ciudadanos hacia activos denominados en dólares. Los pagos comerciales transfronterizos, que alcanzan los 3 mil millones de dólares mensuales en volumen B2B de stablecoins, evitan las fricciones de la banca tradicional. Y la inflación aún más pronunciada de la vecina Argentina ha normalizado las alternativas al dólar en toda la región.
Qué hace realmente el nuevo marco regulatorio
En noviembre de 2025, el Banco Central de Brasil publicó las Resoluciones 519, 520 y 521, el paquete regulatorio cripto más completo en la historia de América Latina. Las reglas entran en vigor el 2 de febrero de 2026, y los requisitos de información comienzan el 4 de mayo de 2026.
Las stablecoins como operaciones de cambio (Forex)
El cambio más significativo del marco es tratar cada transacción de stablecoins vinculadas a monedas fiduciarias como una operación de cambio de divisas. Comprar USDT, vender USDC, enviar stablecoins a través de las fronteras: todo cae ahora bajo las leyes de cambio de Brasil con los requisitos asociados de información y cumplimiento.
Esta clasificación tiene consecuencias reales. Las transacciones enfrentan un límite de 100.000 dólares por operación para las empresas que operan en los mercados de divisas de Brasil. Los pagos internacionales, las liquidaciones con tarjetas y las transferencias transfronterizas requieren una licencia explícita.
La saga de la autocustodia
Los borradores regulatorios iniciales propusieron prohibir totalmente los retiros de stablecoins a billeteras de autocustodia, una disposición que generó una reacción inmediata de la industria. Las reglas finales dieron marcha atrás de manera significativa.
La autocustodia sigue siendo legal. Sin embargo, las instituciones ahora deben identificar quién controla cualquier billetera autoalojada involucrada en una transacción. Este requisito de "Conoce tu billetera" (Know Your Wallet o KYW) extiende el KYC tradicional al ámbito descentralizado, exigiendo transparencia incluso cuando los activos abandonan los entornos de custodia.
Requisitos de licencia y capital
Los Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (VASP) deben obtener autorización como Sociedades Prestadoras de Serviços de Ativos Virtuais (SPSAV) bajo la supervisión del BCB. Los requisitos de capital oscilan entre 10,8 millones de reales y 37,2 millones de reales (entre 2 y 7 millones de dólares), dependiendo de las actividades, una barrera significativa para los operadores más pequeños.
Las empresas extranjeras sin presencia en Brasil deben establecer filiales locales o asociarse con entidades con licencia. Los días de los exchanges offshore que atienden a clientes brasileños sin presencia regulatoria están llegando a su fin.
Sin ratios de reserva obligatorios
Llama la atención la ausencia de requisitos explícitos de reserva 1:1 para los emisores de stablecoins. El BCB optó por no exigir estándares específicos de prueba de reservas (Proof of Reserves), permitiendo que las instituciones elijan sus propios métodos mientras los supervisores evalúan si las divulgaciones proporcionan "suficiente claridad".
Las empresas deben publicar divulgaciones mensuales y someterse a auditorías independientes cada dos años: requisitos de transparencia sin reglas prescriptivas sobre la composición de las reservas.
Stablecoins algorítmicas: prohibidas silenciosamente
Oculta en los detalles técnicos se encuentra una prohibición importante. Los VASP brasileños no pueden ofrecer ni intermediar stablecoins con anclajes puramente algorítmicos. El marco se centra explícitamente en las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria, definidas como activos virtuales respaldados por activos de reserva que mantienen una paridad con una moneda fiduciaria.
Esto prohíbe efectivamente los mecanismos algorítmicos al estilo de Terra en el mercado brasileño. Sin colateral endógeno, sin estabilización mediante emisión y quema (mint-and-burn); solo el respaldo directo de activos califica bajo las nuevas reglas.
La prohibición refleja la cautela regulatoria posterior a Terra. Después de que el colapso de 40 mil millones de dólares de UST en 2022 demostrara los riesgos algorítmicos a gran escala, los reguladores brasileños optaron por eliminar la categoría en lugar de regularla por completo.
Cómo se compara Brasil con sus pares regionales
La claridad regulatoria de Brasil destaca en un panorama latinoamericano fragmentado.
Argentina ha avanzado a través de sandboxes regulatorios, emitiendo licencias de VASP y reconociendo legalmente los activos reales tokenizados. La participación del 61,8 % de las transacciones de stablecoins en el país supera ligeramente el 59,8 % de Brasil, impulsada por ciudadanos que eluden los límites oficiales de ahorro de 200 dólares mensuales. Sin embargo, Argentina carece del marco integral de Brasil; es una experimentación dentro de límites definidos en lugar de una supervisión sistemática.
Colombia se sitúa en un punto intermedio. La plataforma Wenia de Bancolombia permite operar con Bitcoin, Ether y USDC junto con COPW (una stablecoin respaldada por pesos), lo que demuestra la integración entre la banca y el cripto. Pero Colombia no ha producido una especificidad regulatoria al nivel de Brasil, dejando que los exchanges naveguen por un terreno de cumplimiento incierto.
México mantiene la ambigüedad. Aunque representa 71,2 mil millones de dólares en actividad cripto (tercero en la región), las regulaciones mexicanas siguen menos desarrolladas que el marco de Brasil, particularmente en lo que respecta a las disposiciones específicas para stablecoins.
El panorama regional: Brasil lidera en claridad regulatoria, Argentina experimenta agresivamente dentro de sandboxes, Colombia tiende puentes entre la banca tradicional y el cripto, mientras que otros varían desde la adopción de Bitcoin por parte de El Salvador hasta la prohibición total de Honduras.
Qué significa esto para USDT y USDC
Tether y Circle enfrentan futuros diferentes en Brasil bajo el nuevo marco regulatorio.
USDC se beneficia de la presencia local establecida de Circle y de su reputación centrada en el cumplimiento. La empresa citó "una mayor certeza regulatoria gracias a las políticas pro - innovación" al lanzarse en Brasil — un posicionamiento que se alinea con los requisitos de SPSAV y las expectativas de supervisión del BCB.
USDT domina el volumen brasileño pero enfrenta desafíos estructurales. Tether carece de la huella corporativa local de Circle y históricamente se ha resistido a la transparencia de divulgación que ahora requiere el BCB. Si bien USDT aún puede fluir a través de exchanges autorizados, las operaciones directas de Tether en Brasil requerirían una construcción significativa de infraestructura de cumplimiento.
La dinámica competitiva podría cambiar. A medida que aumentan los costos de cumplimiento, los exchanges podrían incentivar a los usuarios hacia USDC para lograr una alineación regulatoria más fluida. El dominio del 90 % de las stablecoins en Brasil podría experimentar un reequilibrio interno incluso mientras los volúmenes totales continúan creciendo.
El comodín de Drex
La regulación de las stablecoins en Brasil no existe de forma aislada. El Banco Central do Brasil pilota simultáneamente Drex — una plataforma híbrida de CBDC y contratos inteligentes que representa la próxima fase de las finanzas digitales brasileñas.
Drex no es solo moneda digital. Es una infraestructura de dinero programable que permite liquidaciones automatizadas, ejecución de contratos inteligentes y comercio de activos tokenizados bajo la supervisión del banco central. La plataforma podría eventualmente absorber funciones que actualmente desempeñan las stablecoins privadas, particularmente en contextos institucionales.
La lógica estratégica: regular las stablecoins privadas mientras se construyen alternativas públicas. Brasil no está prohibiendo los activos digitales vinculados al dólar; se está asegurando de que operen dentro de marcos compatibles con una eventual integración de la CBDC.
Presión en el cronograma de cumplimiento
La fecha de entrada en vigor de febrero de 2026 genera una urgencia inmediata. Los exchanges que operan en Brasil se enfrentan a opciones binarias: cumplir o salir.
Los operadores existentes deben:
- Solicitar la autorización de SPSAV
- Cumplir con los requisitos de capital (R$ 10,8 - 37,2 millones)
- Implementar la identificación KYW para transacciones de autocustodia
- Establecer el cumplimiento de FX para todas las operaciones con stablecoins
- Comenzar a informar al BCB antes de mayo de 2026
Las empresas que no cumplan tienen hasta noviembre de 2026 para salir del mercado. El plazo es estrecho y la construcción de infraestructura no es trivial.
Para los exchanges internacionales que prestan servicios a clientes brasileños desde el extranjero, el cálculo es crudo. Asociarse con entidades locales autorizadas, establecer subsidiarias brasileñas o perder el acceso al mercado de criptomonedas más grande de América Latina.
Implicaciones para el ecosistema cripto en LATAM
Es probable que el marco de Brasil influya en la convergencia regulatoria regional. Como mercado dominante (77 % de la actividad de LATAM), los estándares brasileños se convierten en puntos de referencia regionales de facto.
Surgen varias dinámicas:
El arbitraje regulatorio se reduce. Los exchanges no pueden atender a los clientes brasileños evitando las reglas brasileñas. Esto legitima a los operadores que cumplen, mientras presiona a las alternativas del mercado gris.
El capital institucional gana confianza. Los bancos tradicionales como Itau y los neobancos, incluidos Mercado Pago y Nubank, ya operan en el sector cripto brasileño. Unas reglas claras aceleran la adopción generalizada al reducir la incertidumbre legal.
La complejidad transfronteriza aumenta. Las transferencias de stablecoins entre Brasil y sus vecinos ahora implican informes de FX. Los corredores regionales — particularmente Brasil - Argentina — enfrentan nuevas capas de cumplimiento.
La innovación local en stablecoins se acelera. El volumen de negociación de stablecoins del Real brasileño alcanzó los $ 906 millones hasta julio de 2025, casi igualando el total de todo el año 2024. Reglas más claras permiten a los emisores que cumplen escalar a nivel nacional.
El resultado final
El marco de stablecoins de Brasil representa el intento más exhaustivo de cualquier economía importante para integrar las criptomonedas en la regulación financiera existente en lugar de crear estructuras paralelas. Al clasificar las stablecoins como operaciones de divisas, prohibir las paridades algorítmicas y requerir licencias institucionales, Brasil reconoce la adopción generalizada de las criptomonedas mientras afirma el control regulatorio.
Para el 90 % del volumen de criptomonedas brasileño que fluye a través de stablecoins, las nuevas reglas significan más fricción de cumplimiento pero una mayor certeza legal. Para los exchanges y emisores, febrero de 2026 marca un plazo claro: cumplir con los estándares brasileños o salir del mercado dominante de América Latina.
La señal más amplia se extiende más allá de América del Sur. A medida que las stablecoins se convierten en infraestructura sistémica — manejando billones en transacciones globales — los marcos regulatorios determinarán dónde se concentra la innovación. Brasil ha tomado su decisión: dar la bienvenida a las stablecoins como instrumentos financieros, no como tokens especulativos, y regularlas en consecuencia.
¿Si este enfoque atrae capital o lo impulsa hacia jurisdicciones más permisivas? Sigue siendo una pregunta abierta. Pero con $ 319 mil millones en volumen anual de criptomonedas y una participación de mercado regional del 77 %, el experimento de Brasil proporcionará respuestas definitivas.
Este análisis es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. Realice siempre su propia investigación antes de tomar decisiones de inversión.