La Ley GENIUS : Transformando el Panorama de las Stablecoins
El reloj avanza para la transformación regulatoria más significativa en la historia de las stablecoins. Mientras las agencias federales compiten por finalizar las reglas antes de la fecha límite del 18 de julio de 2026, la Ley GENIUS está remodelando la forma en que los bancos, las empresas de criptomonedas y las fintech operan en el mercado de stablecoins de 312 mil millones de dólares. La pregunta no es si las stablecoins serán reguladas — es si su organización está preparada para lo que viene.
Del Salvaje Oeste Regulatorio a un Marco Federal
El 18 de julio de 2025, el presidente Trump firmó la Ley para Guiar y Establecer la Innovación Nacional para las Stablecoins de EE. UU. (GENIUS, por sus siglas en inglés), marcando el primer marco federal integral que rige las stablecoins en los Estados Unidos. La legislación exige que las agencias bancarias federales adopten un marco regulatorio completo en el plazo de un año — lo que significa que las reglas finales deben estar implementadas para el 18 de julio de 2026.
Lo que está en juego es enorme. El volumen de transacciones de stablecoins alcanzó un récord de 33 billones de dólares en 2025, con el USDC representando 18.3 billones de dólares y el USDT de Tether registrando 13.3 billones de dólares. El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha afirmado repetidamente que el mercado de stablecoins podría crecer hasta los 3.7 billones de dólares para finales de la década, una proyección respaldada por la investigación de Citi GPS que estima entre 1.9 y 4 billones de dólares para 2030.
Pero este crecimiento tiene una condición : solo los emisores que cumplan con la normativa podrán participar en el mercado estadounidense. Los proveedores de servicios de activos digitales tienen hasta julio de 2028 antes de que se les prohíba ofrecer stablecoins que no cumplan con la ley.
Los Cinco Bancos Fiduciarios Nacionales : Licencias Históricas de la OCC
El 12 de diciembre de 2025, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) otorgó la aprobación condicional para cinco licencias de bancos fiduciarios nacionales vinculados a activos digitales — el lote más grande de licencias bancarias relacionadas con criptomonedas jamás aprobado :
Nuevas Licencias (De Novo) :
- First National Digital Currency Bank de Circle
- Ripple National Trust Bank
Conversiones de Licencias Estatales a Nacionales :
- BitGo Bank & Trust, National Association
- Fidelity Digital Assets, National Association
- Paxos Trust Company, National Association
"Los nuevos participantes en el sector bancario federal son beneficiosos para los consumidores, la industria bancaria y la economía", dijo Jonathan V. Gould, Contralor de la Moneda. "Proporcionan acceso a nuevos productos, servicios y fuentes de crédito para los consumidores, y garantizan un sistema bancario dinámico, competitivo y diverso".
Estas cinco empresas emiten colectivamente las principales stablecoins, incluyendo USDC, RLUSD, USDP y PYUSD, que han crecido hasta alcanzar un valor de mercado total de 313 mil millones de dólares. Las licencias de bancos fiduciarios nacionales permiten a estas empresas ofrecer servicios de custodia, liquidación y servicios fiduciarios en todos los estados de EE. UU. sin necesidad de buscar licencias estado por estado — aunque no pueden aceptar depósitos ni acceder al seguro de la FDIC.
Cabe destacar que varias otras empresas de criptomonedas, incluidas Coinbase, Crypto.com y Bridge de Stripe, aún tienen solicitudes pendientes ante la OCC.
El Despliegue Regulatorio en Dos Pasos de la FDIC
La Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) ha surgido como un actor fundamental en la implementación de la Ley GENIUS, particularmente para los bancos tradicionales que desean ingresar al mercado de las stablecoins.
En diciembre de 2025, la Junta de la FDIC aprobó por unanimidad un aviso de propuesta de reglamentación (NPRM) que establece los requisitos de solicitud para los bancos estatales no miembros o las asociaciones de ahorro estatales que busquen emitir stablecoins de pago a través de subsidiarias. Los comentarios deben presentarse antes del 17 de febrero de 2026.
El presidente interino de la FDIC, Travis Hill, describió un enfoque de dos fases :
Fase 1 (Actual) : Establecimiento del proceso de solicitud para los emisores de stablecoins supervisados por la FDIC
Fase 2 (Principios de 2026) : Una propuesta separada que detalla los estándares prudenciales para los requisitos de capital, liquidez y reservas
El NPRM sigue los requisitos de cronograma de la Ley GENIUS : la FDIC debe notificar a los solicitantes en un plazo de 30 días si una solicitud está "sustancialmente completa" y emitir una decisión en un plazo de 120 días tras recibir una solicitud completa.
La Lista de Verificación de Cumplimiento de 312 Mil Millones de Dólares
La Ley GENIUS impone requisitos rigurosos que cambiarán fundamentalmente el funcionamiento de las stablecoins. Esto es lo que los emisores deben cumplir :
Requisitos de Activos de Reserva
- Respaldo 1 : 1 : Cada stablecoin debe estar respaldada por dólares estadounidenses, letras del Tesoro a corto plazo o activos igualmente líquidos
- Activos prohibidos : La deuda corporativa, las acciones y otros instrumentos de riesgo no pueden utilizarse como reservas
- Segregación : Las reservas deben mantenerse separadas de los activos corporativos del emisor
- Disponibilidad : El canje a la par (1 dólar por stablecoin) debe estar disponible en cualquier momento
Restricciones de Rehipotecación
- Las reservas no pueden ser empeñadas ni reutilizadas excepto en circunstancias limitadas
- Las letras del Tesoro solo pueden empeñarse como garantía para acuerdos de recompra (repo) a corto plazo
- Cualquier acuerdo de repo debe ser liquidado por contrapartes centrales de liquidación aprobadas o recibir aprobación regulatoria previa
Estándares de Capital y Liquidez
Los reguladores federales y estatales deben imponer requisitos adaptados que incluyan :
- Requisitos de capital adecuados al modelo de negocio del emisor
- Estándares de liquidez que garanticen la capacidad de canje
- Estándares de diversificación de activos de reserva
- Estándares de gestión del riesgo de tipos de interés
- Marcos de gestión de riesgos operativos, de cumplimiento y de TI
Requisitos de Transparencia
- Divulgaciones mensuales : Se deben publicar la composición de las reservas, las políticas de reembolso y las tarifas
- Auditorías de la PCAOB : Cada informe mensual debe ser revisado por una firma de contabilidad pública registrada en la PCAOB
- Certificación ejecutiva : El CEO o el CFO deben certificar cada informe
- Auditorías anuales : Se requieren auditorías independientes para verificar los activos de reserva
Protecciones contra la Insolvencia
La Ley GENIUS prioriza explícitamente a los titulares de stablecoins en los procedimientos de quiebra. Los titulares tienen el primer derecho de reclamación sobre las reservas por delante de todos los demás acreedores no garantizados, incluidos los gastos administrativos. Si las reservas son insuficientes, los titulares tienen prioridad sobre los activos no gravados del emisor.
La carrera de las stablecoins de los grandes bancos
Quizás el desarrollo más dramático desencadenado por la Ley GENIUS es la carrera entre los principales bancos de EE. UU. para lanzar sus propias stablecoins.
JPMorgan, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo han estado en conversaciones iniciales para emitir conjuntamente una stablecoin vinculada al dólar estadounidense — un competidor directo de USDT y USDC. Bank of America anunció poco después de la aprobación de la Ley GENIUS que pasaría de " estar al margen a entrar en el mercado ", citando la certeza regulatoria que proporciona la ley.
JPMorgan ya ha lanzado JPMD, un token de depósito tokenizado, a través de su rama de blockchain Kinexys. A diferencia de las stablecoins tradicionales respaldadas por bonos del Tesoro, JPMD es una reclamación tokenizada sobre los depósitos de JPMorgan, que cuenta con seguro de depósito y liquidez. El token se lanzó en la blockchain Base de Coinbase, con el objetivo de realizar liquidaciones on - chain institucionales y transferencias B2B transfronterizas.
Sin embargo, el CFO de JPMorgan también ha advertido sobre los riesgos vinculados a las stablecoins que generan rendimientos, pidiendo una regulación estricta para evitar una " deriva hacia una forma de banca paralela no regulada ". La Ley GENIUS incluye enmiendas dirigidas específicamente a las stablecoins de rendimiento, prohibiendo los pagos de intereses simplemente por poseer un token.
El gambito estadounidense de Tether : USAT
La claridad regulatoria también ha impulsado a Tether — el mayor emisor de stablecoins del mundo — a entrar en el mercado doméstico de EE. UU. por primera vez con USAT.
USAT se emite a través de Anchorage Digital Bank bajo la supervisión federal de la OCC, lo que lo convierte en el primer producto de Tether diseñado específicamente para el mercado estadounidense. Tether pretende escalar USAT a una capitalización de mercado de 1 billón de dólares en cinco años, aprovechando su enorme potencial financiero ( la empresa reporta miles de millones en ganancias trimestrales ).
" La demanda de tokens de dólares regulados entre bancos y fintechs es real ", señaló Nicholas Roberts - Huntley, CEO de Blueprint Finance. El mercado de las stablecoins se está " desplazando del tamaño y la utilidad hacia el posicionamiento regulatorio diferencial y la confianza institucional ".
Esto crea una dinámica competitiva interesante : USDC, emitido por Circle ( que cotiza en bolsa ), ha tenido durante mucho tiempo una ventaja regulatoria sobre Tether Limited ( domiciliada en El Salvador ). Pero con USAT operando bajo supervisión bancaria federal, esa ventaja puede reducirse.
La cuenta regresiva de julio de 2026 : ¿ Qué sucede después ?
El cronograma de implementación regulatoria es ajustado :
17 de febrero de 2026 : Cierra el periodo de comentarios de la FDIC para los procedimientos de solicitud de stablecoins
Primera mitad de 2026 : Se esperan las reglas interagenciales restantes, que incluyen :
- Requisitos de capital
- Estándares de liquidez
- Reglas de diversificación de activos de reserva
- Estándares de cumplimiento de la Ley de Secreto Bancario y sanciones
18 de julio de 2026 : Fecha límite para que todos los reguladores primarios federales y estatales emitan las regulaciones finales
Otoño de 2026 : Las reglas entran en vigor 120 días después de que se emitan las regulaciones finales
18 de enero de 2027 : Fecha de entrada en vigor más tardía posible ( 18 meses después de la promulgación del estatuto )
Julio de 2028 : Se prohíbe a los proveedores de servicios de activos digitales ofrecer stablecoins que no cumplan con las normas
El representante Bryan Steil ha presionado públicamente a los reguladores para que cumplan con estos plazos : " Hagan esto a tiempo ". La presión refleja la preocupación de que los retrasos regulatorios puedan perjudicar a las instituciones de EE. UU. mientras los competidores extranjeros ganan cuota de mercado.
El panorama competitivo se remodela
La Ley GENIUS está alterando fundamentalmente el panorama competitivo de las stablecoins :
Ganadores hasta ahora :
- Circle, con su USDC creciendo un 73 % hasta los 75.120 millones de dólares en capitalización de mercado
- Los cinco receptores de licencias de la OCC, obteniendo privilegios bancarios nacionales
- Los bancos tradicionales, que finalmente pueden entrar al mercado con claridad regulatoria
Bajo presión :
- Emisores domiciliados fuera de EE. UU. sin supervisión federal
- Modelos de stablecoins que generan rendimientos y enfrentan restricciones
- Emisores más pequeños que pueden tener dificultades con los costos de cumplimiento
Preguntas abiertas :
- ¿ Se lanzará el consorcio de los grandes bancos antes o después de la fecha límite de julio de 2026 ?
- ¿ Cómo competirá el USAT de Tether con la ventaja regulatoria inicial de Circle ?
- ¿ Cuáles de las solicitudes pendientes de la OCC ( Coinbase, Crypto.com, Bridge ) serán aprobadas ?
Preparándose para el nuevo régimen
Para las instituciones financieras, las empresas de criptomonedas y las empresas fintech, la implementación de la Ley GENIUS requiere atención inmediata :
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Evaluar la exposición actual a las stablecoins : Comprenda qué stablecoins utiliza su plataforma y si los emisores cumplirán con las normas para julio de 2028
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Revisar los acuerdos de custodia : La segregación de reservas y los requisitos de respaldo 1 : 1 pueden afectar la forma en que usted mantiene o procesa stablecoins
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Monitorear el periodo de comentarios : La fecha límite de la FDIC del 17 de febrero de 2026 es una oportunidad para dar forma a las reglas finales
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Evaluate issuer risk : Las reglas de prioridad de insolvencia cambian el perfil de riesgo de poseer diferentes stablecoins
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Planificar los requisitos de transparencia : Las divulgaciones mensuales y las auditorías proporcionarán una visibilidad sin precedentes de las reservas de stablecoins
La Ley GENIUS representa un cambio fundamental en la forma en que Estados Unidos aborda la regulación de los activos digitales. En lugar de dejar a las stablecoins en una zona gris, la ley crea un camino claro tanto para las empresas nativas de criptomonedas como para los bancos tradicionales para emitir dólares digitales regulados.
El mercado de stablecoins de 312.000 millones de dólares — que se prevé alcance billones para finales de la década — está a punto de tener reglas. La cuenta regresiva para julio de 2026 ha comenzado.
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