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Chinas Web3-Politikwende: Vom totalen Verbot zum kontrollierten RWA-Pfad

· 13 Min. Lesezeit
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Am 6. Februar 2026 haben acht chinesische Ministerien gemeinsam das Dokument 42 herausgegeben, was den Ansatz des Landes in Bezug auf Blockchain und digitale Vermögenswerte grundlegend umstrukturiert. Das Dokument hebt Chinas Kryptowährungsverbot nicht auf – es verfeinert es zu etwas Strategischerem: Verbot für spekulative Kryptowährungen, kontrollierte Wege für die staatlich genehmigte Tokenisierung von Real World Assets (RWA).

Dies stellt die bedeutendste Entwicklung der chinesischen Blockchain-Politik seit dem Totalverbot von 2021 dar. Wo frühere Regulierungen binäre Linien zogen – Krypto schlecht, Blockchain gut – führt Dokument 42 Nuancen ein: konforme Finanzinfrastruktur für genehmigte RWA-Projekte, striktes Verbot für alles andere.

Beim Politikwechsel geht es nicht darum, Web3 anzunehmen. Es geht darum, es zu kontrollieren. China erkennt den Nutzen der Blockchain für die Finanzinfrastruktur an, behält jedoch die absolute Regulierungsautorität darüber, was tokenisiert wird, wer teilnimmt und wie Werte fließen.

Dokument 42: Der Acht-Ministerien-Rahmen​

Das Dokument 42 mit dem Titel „Bekanntmachung zur weiteren Vorbeugung und Bewältigung von Risiken im Zusammenhang mit virtuellen Währungen“ stellt die gemeinsame Autorität des chinesischen Finanzregulierungsapparats dar:

  1. Chinesische Volksbank (PBOC)
  2. Staatliche Kommission für Entwicklung und Reform
  3. Ministerium für Industrie und Informationstechnologie
  4. Ministerium für öffentliche Sicherheit
  5. Staatliche Verwaltung für Marktregulierung
  6. Staatliche Finanzaufsichtsbehörde
  7. Chinesische Wertpapieraufsichtskommission (CSRC)
  8. Staatliche Devisenverwaltung

Diese Koordination signalisiert Ernsthaftigkeit. Wenn acht Ministerien ihre Blockchain-Politik angleichen, wird die Umsetzung zur Durchsetzung, nicht nur zur Orientierung.

Das Dokument hebt die Bekanntmachung Nr. 924 (das Totalverbot von 2021) offiziell auf und ersetzt sie durch eine kategorisierte Regulierung: Virtuelle Währungen bleiben verboten, die RWA-Tokenisierung erlangt rechtliche Anerkennung durch konforme Infrastruktur, Stablecoins unterliegen strengen Kontrollen basierend auf der Asset-Besicherung.

Dokument 42 ist die erste chinesische ministerielle Verordnung, die die Tokenisierung von Real World Assets explizit definiert und reguliert. Dies ist keine zufällige Sprache – es ist eine bewusste Politikarchitektur, die rechtliche Rahmenbedingungen für staatlich kontrollierte digitale Asset-Infrastrukturen schafft.

Das Modell „Risikoprävention + Gesteuerte Anleitung“​

Chinas neue Blockchain-Strategie arbeitet auf zwei Ebenen:

Risikoprävention: Aufrechterhaltung des strikten Verbots spekulativer Kryptowährungsaktivitäten, ausländischer Krypto-Börsen, die Festlandnutzer bedienen, ICOs und Token-Angeboten, an den Yuan gekoppelter Stablecoins ohne staatliche Genehmigung und nicht autorisierter grenzüberschreitender Krypto-Flüsse.

Gesteuerte Anleitung: Schaffung konformer Pfade für die Blockchain-Technologie, um staatlichen Zielen zu dienen, durch das CSRC-Anmeldesystem für Asset-backed Security Token, zugelassene Finanzinstitute, die an der RWA-Tokenisierung teilnehmen, das Blockchain-based Service Network (BSN) für standardisierte Infrastruktur und den e-CNY (digitaler Yuan), der private Stablecoin-Funktionalitäten ersetzt.

Die Richtlinie besagt ausdrücklich „gleiches Geschäft, gleiches Risiko, gleiche Regeln“ – unabhängig davon, ob die Tokenisierung in Hongkong, Singapur oder im Ausland erfolgt, erfordern chinesische zugrunde liegende Vermögenswerte eine behördliche Genehmigung des Festlands.

Dieser zweigleisige Ansatz ermöglicht Blockchain-Experimente innerhalb kontrollierter Parameter. RWA-Projekte können fortfahren, wenn sie sich bei der CSRC anmelden, zugelassene Infrastrukturen nutzen, die Teilnahme auf qualifizierte Institutionen beschränken und die regulatorische Konformität des Festlands für aus China stammende Vermögenswerte wahren.

Der Rahmen unterscheidet sich grundlegend von westlichen Ansätzen des Typs „regulieren, aber nicht verbieten“. China strebt keine erlaubnisfreie Innovation an – es entwirft erlaubnispflichtige Infrastrukturen, die spezifischen staatlichen Zielen dienen.

Was Dokument 42 tatsächlich erlaubt​

Der konforme RWA-Pfad beinhaltet spezifische Anforderungen:

Asset-Klassen: Tokenisierung von Finanzanlagen (Anleihen, Eigenkapital, Fondsanteile), Rohstoffen mit klaren Eigentumsrechten, geistigem Eigentum mit verifizierter Herkunft und Immobilien über genehmigte Kanäle. Spekulative Vermögenswerte, Kryptowährungsderivate und auf Privatsphäre ausgerichtete Token bleiben verboten.

Infrastrukturanforderungen: Nutzung des BSN oder anderer staatlich anerkannter Blockchain-Netzwerke, Integration in bestehende Finanzregulierungssysteme, KYC / AML-Konformität auf institutioneller Ebene und Transaktionsüberwachung mit staatlicher Einsicht.

Anmeldeverfahren: CSRC-Registrierung für Asset-backed Security Token, Genehmigung für die Tokenisierung von Vermögenswerten vom chinesischen Festland im Ausland, jährliche Berichterstattung und Compliance-Audits sowie regulatorische Überprüfung der Token-Ökonomie und -Verteilung.

Teilnehmerbeschränkungen: Beschränkt auf lizenzierte Finanzinstitute, nur qualifizierte institutionelle Anleger (keine Beteiligung von Privatkunden) und Verbot für ausländische Plattformen, Festlandnutzer ohne Genehmigung zu bedienen.

Der Rahmen schafft Rechtssicherheit für genehmigte Projekte und behält gleichzeitig die absolute staatliche Kontrolle bei. RWA operiert nicht mehr in einer regulatorischen Grauzone – es ist entweder innerhalb enger Parameter konform oder illegal.

Hongkongs strategische Position​

Hongkong entwickelt sich zur kontrollierten Experimentierzone für Chinas Blockchain-Ambitionen.

Die Securities and Futures Commission (SFC) behandelt tokenisierte Wertpapiere wie traditionelle Wertpapiere und wendet bestehende regulatorische Rahmenbedingungen an, anstatt separate Krypto-Regeln zu schaffen. Dieser Ansatz nach dem Prinzip „gleiches Geschäft, gleiches Risiko, gleiche Regeln“ bietet Institutionen, die sich mit der RWA-Tokenisierung befassen, Klarheit.

Zu den Vorteilen Hongkongs für die RWA-Entwicklung gehören eine etablierte Finanzinfrastruktur und rechtliche Rahmenbedingungen, der Zugang zu internationalem Kapital bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung der Verbindung zum Festland, regulatorische Erfahrung mit digitalen Vermögenswerten (Krypto-ETFs, lizenzierte Börsen) und die Nähe zu Unternehmen auf dem chinesischen Festland, die eine konforme Tokenisierung anstreben.

Jedoch erstreckt Dokument 42 die Autorität des Festlands auf den Betrieb in Hongkong. Chinesische Brokerhäuser erhielten die Anweisung, bestimmte RWA-Tokenisierungsaktivitäten in Hongkong einzustellen. Ausländische Unternehmen, die sich im Besitz oder unter der Kontrolle chinesischer Firmen befinden, dürfen keine Token an Nutzer auf dem Festland ausgeben. Die Tokenisierung von Vermögenswerten vom Festland erfordert die Genehmigung der CSRC, unabhängig vom Ort der Ausgabe.

Dies schafft Komplexität für Projekte mit Sitz in Hongkong. Die Sonderverwaltungszone bietet regulatorische Klarheit und internationalen Zugang, aber die Aufsicht durch das Festland schränkt die strategische Autonomie ein. Hongkong fungiert als kontrollierte Brücke zwischen chinesischem Kapital und globaler Blockchain-Infrastruktur — nützlich für staatlich genehmigte Projekte, einschränkend für unabhängige Innovationen.

Das Stablecoin-Verbot​

Dokument 42 zieht klare Grenzen bei Stablecoins.

An den Yuan gekoppelte Stablecoins sind ausdrücklich verboten, es sei denn, sie werden von staatlich zugelassenen Stellen ausgegeben. Die Logik: Private Stablecoins konkurrieren mit dem e-CNY und ermöglichen eine Kapitalflucht unter Umgehung der Devisenkontrollen.

Ausländische Stablecoins (USDT, USDC) bleiben für Nutzer auf dem chinesischen Festland illegal. Offshore-RWA-Dienste dürfen keine Stablecoin-Zahlungen für Teilnehmer auf dem Festland anbieten, ohne dass eine Genehmigung vorliegt. Plattformen, die Stablecoin-Transaktionen mit Nutzern auf dem Festland erleichtern, müssen mit rechtlichen Konsequenzen rechnen.

Der e-CNY stellt Chinas Stablecoin-Alternative dar. Mit der Umstellung vom M0- auf den M1-Status ab dem 1. Januar 2026 wird der digitale Yuan von Konsumzahlungen auf die institutionelle Abwicklung ausgeweitet. Shanghais International e-CNY Operations Center baut eine grenzüberschreitende Zahlungsinfrastruktur, Plattformen für digitale Vermögenswerte und blockchainbasierte Dienste auf — alles unter der Sichtbarkeit und Kontrolle der Zentralbank.

Chinas Botschaft: Innovationen bei digitalen Währungen müssen unter staatlicher Aufsicht erfolgen, nicht über private Kryptonetzwerke.

BSN: Die staatlich unterstützte Infrastruktur​

Das Blockchain-based Service Network (BSN), das 2020 gestartet wurde, bietet eine standardisierte, kostengünstige Infrastruktur für den weltweiten Einsatz von Blockchain-Anwendungen.

BSN bietet die Integration von Public und Permissioned Chains, internationale Knoten unter Einhaltung chinesischer Standards, Entwicklertools und standardisierte Protokolle sowie eine Kostenstruktur, die deutlich unter kommerziellen Alternativen liegt.

Das Netzwerk fungiert als Chinas Export für Blockchain-Infrastruktur. Länder, die BSN einführen, erhalten erschwingliche Blockchain-Funktionen und integrieren gleichzeitig chinesische technische Standards und Governance-Modelle.

Für inländische RWA-Projekte bietet BSN die konforme Infrastrukturebene, die Dokument 42 vorschreibt. Projekte, die auf BSN aufbauen, richten sich automatisch an den technischen und regulatorischen Anforderungen des Staates aus.

Dieser Ansatz spiegelt Chinas umfassendere Technologiestrategie wider: Bereitstellung einer überlegenen Infrastruktur zu wettbewerbsfähigen Preisen, Einbettung von Standards und Aufsichtsmechanismen sowie Schaffung einer Abhängigkeit von staatlich kontrollierten Plattformen.

Internationale Auswirkungen​

Die extraterritoriale Reichweite von Dokument 42 gestaltet die globalen RWA-Märkte neu.

Für internationale Plattformen: Projekte, die chinesische Vermögenswerte tokenisieren, benötigen die Genehmigung des Festlands, unabhängig vom Standort der Plattform. Die Bedienung von Nutzern auf dem chinesischen Festland (selbst durch VPN-Umgehung) löst einen regulatorischen Verstoß aus. Partnerschaften mit chinesischen Unternehmen erfordern eine Compliance-Prüfung.

Für Hongkonger RWA-Projekte: Diese müssen sowohl die SFC-Anforderungen als auch die Compliance mit dem Dokument 42 des Festlands erfüllen. Die strategische Autonomie für Projekte, an denen Kapital oder Vermögenswerte vom Festland beteiligt sind, ist begrenzt. Es erfolgt eine verstärkte Überprüfung der wirtschaftlichen Eigentümer und der geografischen Herkunft der Nutzer.

Für globale Tokenisierungsmärkte: Chinas Prinzip „gleiches Geschäft, gleiches Risiko, gleiche Regeln“ weitet die regulatorische Reichweite weltweit aus. Es kommt zu einer Fragmentierung der Tokenisierungsstandards (westliche erlaubnisfreie vs. chinesische erlaubnispflichtige Systeme). Es entstehen Möglichkeiten für konforme grenzüberschreitende Infrastrukturen, die zugelassene Anwendungsfälle bedienen.

Der Rahmen schafft ein zweigeteiltes RWA-Ökosystem: Westliche Märkte, die auf erlaubnisfreie Innovation und den Zugang für Privatkunden setzen, und chinesisch beeinflusste Märkte, die institutionelle Beteiligung und staatliche Aufsicht priorisieren.

Projekte, die versuchen, beide Welten zu verbinden, stehen vor komplexen Compliance-Herausforderungen. Chinesisches Kapital kann über genehmigte Kanäle auf globale RWA-Märkte zugreifen, aber chinesische Vermögenswerte können nicht ohne staatliche Erlaubnis frei tokenisiert werden.

Der Krypto-Untergrund bleibt bestehen​

Trotz regulatorischer Raffinesse bleiben Kryptowährungen in China über Offshore-Börsen und VPNs, Over-the-Counter (OTC)-Handelsnetzwerke, Peer-to-Peer-Plattformen und privatsphärorientierte Kryptowährungen aktiv.

Die PBOC bekräftigte ihre restriktive Haltung am 28. November 2025 und signalisierte eine fortgesetzte Durchsetzung. Die Prävention von Finanzkriminalität rechtfertigt diese rechtlichen Barrieren. Die Durchsetzung konzentriert sich auf sichtbare Plattformen und groß angelegte Operationen statt auf einzelne Nutzer.

Das regulatorische Katz-und-Maus-Spiel geht weiter. Erfahrene Nutzer umgehen Beschränkungen, während sie die Risiken akzeptieren. Die Regierung toleriert Aktivitäten in kleinem Rahmen, während sie ein systemisches Risiko verhindert.

Dokument 42 eliminiert Chinas Krypto-Untergrund nicht — es klärt rechtliche Grenzen und bietet alternative Wege für legitime Blockchain-Geschäfte durch konforme RWA-Infrastruktur.

Was dies für die Blockchain-Entwicklung bedeutet​

Chinas politische Kehrtwende schafft strategische Klarheit:

Für institutionelle Finanzen: Es existiert ein klarer Weg für die genehmigte RWA-Tokenisierung. Die Compliance-Kosten sind hoch, aber der Rahmen ist explizit. Staatlich unterstützte Infrastruktur (BSN, e-CNY) bietet die operative Grundlage.

Für Kryptospekulation: Das Verbot bleibt absolut für spekulativen Kryptowährungshandel, Token-Angebote und ICOs, Privacy-Coins und anonyme Transaktionen sowie die Teilnahme von Privatanlegern am Kryptomarkt.

Für die Technologieentwicklung: Blockchain-Forschung und -Entwicklung (F&E) wird mit staatlicher Unterstützung fortgesetzt. BSN bietet eine standardisierte Infrastruktur. Schwerpunktbereiche: Verifizierung von Lieferketten, Digitalisierung von Regierungsdiensten, grenzüberschreitende Handelsabwicklungen (über e-CNY), Schutz des geistigen Eigentums.

Die Strategie: Den Nutzen der Blockchain extrahieren und gleichzeitig Finanzspekulationen eliminieren. Ermöglichung von Effizienzgewinnen für Institutionen bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung der Kapitalkontrollen. Positionierung von Chinas digitaler Infrastruktur für den globalen Export bei gleichzeitiger Sicherung der inländischen Finanzstabilität.

Der breitere strategische Kontext​

Dokument 42 fügt sich in Chinas umfassende Finanztechnologiestrategie ein:

Dominanz des digitalen Yuans: Expansion des e-CNY für inländische und grenzüberschreitende Zahlungen, institutionelle Abwicklungsinfrastruktur, die Stablecoins ersetzt, Integration in die Handelsströme der Belt and Road Initiative.

Kontrolle der Finanzinfrastruktur: BSN als Standard für Blockchain-Infrastruktur, staatliche Aufsicht über alle bedeutenden Aktivitäten mit digitalen Vermögenswerten, Verhinderung einer privaten, auf Krypto lautenden Schattenwirtschaft.

Export von Technologiestandards: Internationale BSN-Knoten verbreiten chinesische Blockchain-Standards; Länder, die chinesische Infrastruktur übernehmen, gewinnen an Effizienz, akzeptieren aber Governance-Modelle; langfristige Positionierung für Einfluss auf die digitale Infrastruktur.

Erhaltung der Kapitalkontrollen: Das Krypto-Verbot verhindert die Umgehung von Devisenkontrollen, konforme RWA-Pfade bedrohen das Kapitalverkehrsmanagement nicht, die digitale Infrastruktur ermöglicht eine verbesserte Überwachung.

Der Ansatz zeugt von anspruchsvollem regulatorischem Denken: Verbot, wo nötig (spekulatives Krypto), kanalisierte Führung, wo nützlich (konforme RWA), Bereitstellung von Infrastruktur für strategische Vorteile (BSN, e-CNY).

Was als Nächstes kommt​

Dokument 42 legt Rahmenbedingungen fest, aber die Umsetzung bestimmt die Ergebnisse.

Zu den wichtigsten Unsicherheiten gehören die Effizienz und Engpässe beim CSRC-Einreichungsverfahren, die internationale Anerkennung chinesischer RWA-Tokenisierungsstandards, die Fähigkeit Hongkongs, eine eigenständige regulatorische Identität zu bewahren, und Innovationen des privaten Sektors innerhalb enger, konformer Pfade.

Frühe Signale deuten auf eine pragmatische Durchsetzung hin: Genehmigte Projekte kommen schnell voran, mehrdeutige Fälle werden verzögert und geprüft, und offensichtliche Verstöße lösen sofortige Maßnahmen aus.

Die kommenden Monate werden zeigen, ob Chinas Modell der „Risikoprävention + kanalisierte Führung“ die Vorteile der Blockchain nutzen kann, ohne die finanzielle Disintermediation zu ermöglichen, die Krypto-Enthusiasten anstreben.

Für die globalen Märkte stellt Chinas Ansatz das Gegenmodell zur westlichen permissionless Innovation dar: zentralisierte Kontrolle, staatlich genehmigte Wege, Dominanz der Infrastruktur und strategischer Technologieeinsatz.

Die Aufspaltung wird dauerhaft — nicht eine einzige Blockchain-Zukunft, sondern parallele Systeme, die unterschiedlichen Governance-Philosophien dienen.

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Quellen:

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