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Bitcoins neue Ära: Institutionelle Nachfrage definiert Marktzyklen neu

· 14 Min. Lesezeit
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Als Bitcoin Anfang Februar 2026 unter 72.000 stu¨rzte,hieltendieKryptoma¨rktekollektivdenAteman.SchlagzeilenschrienvoneinemweiterenKrypto−Winter.DochhinterderPaniksahendieversiertestenAnalystenderWallStreetetwasanderes:einenBodenbei60.000stürzte, hielten die Kryptomärkte kollektiv den Atem an. Schlagzeilen schrien von einem weiteren Krypto-Winter. Doch hinter der Panik sahen die versiertesten Analysten der Wall Street etwas anderes: einen Boden bei 60.000, der durch institutionelle Akkumulation gestützt wird, die in früheren Bärenmärkten nicht existierte. Bernsteins kontroverse These eines „kurzfristigen Bärenmarktzyklus“ ist nicht nur eine weitere Preisprognose – es ist eine fundamentale Neugestaltung der Funktionsweise von Bitcoin-Zyklen im Zeitalter von ETFs und Unternehmens-Treasuries.

Der 60.000-$-Boden, der alles veränderte​

Am 2. Februar 2026 veröffentlichte Bernstein-Analyst Gautam Chhugani eine Studie, die dem vorherrschenden Untergangsszenario widersprach. Sein Team identifizierte den wahrscheinlichen Boden für Bitcoin bei etwa 60.000 $ – ein Preispunkt, der das Allzeithoch des vorherigen Zyklus darstellt und, was noch wichtiger ist, ein Niveau, das nun von einer beispiellosen institutionellen Nachfrage verteidigt wird.

Die Zahlen sprechen für sich. Stand Februar 2026 verwalten Bitcoin-Spot-ETFs ein Vermögen von etwa [165 Milliarden ](https://www.theblock.co/post/387991/bernstein−sees−short−term−crypto−bear−cycle−reversing−in−2026−with−bitcoin−bottoming−in−the−60k−range).U¨ber[172bo¨rsennotierteUnternehmenhaltenBitcoininihrenBilanzen](https://99bitcoins.com/news/bitcoin−btc/bitcoin−treasury−growth−2026/)undkontrollierenzusammenetwa1MillionBTC–5](https://www.theblock.co/post/387991/bernstein-sees-short-term-crypto-bear-cycle-reversing-in-2026-with-bitcoin-bottoming-in-the-60k-range). Über [172 börsennotierte Unternehmen halten Bitcoin in ihren Bilanzen](https://99bitcoins.com/news/bitcoin-btc/bitcoin-treasury-growth-2026/) und kontrollieren zusammen etwa 1 Million BTC – 5 % des Gesamtangebots. Diese institutionelle Infrastruktur existierte im Bärenmarkt von 2018, in dem Bitcoin von 20.000 auf 3.200 $ abstürzte, noch nicht.

Die Analyse von Bernstein argumentiert, dass ETF-Abflüsse nur einen relativ geringen Anteil an den Gesamtbeständen ausmachen und dass es entscheidenderweise keine von Minern getriebene Kapitulation durch Hebelwirkung (Leverage Capitulation) gab, die mit früheren Zyklen vergleichbar wäre. Das Unternehmen erwartet, dass sich der Bärenmarktzyklus innerhalb des Jahres 2026, wahrscheinlich in der ersten Jahreshälfte, umkehren wird.

Wenn Diamond Hands über Milliarden an Kapital verfügen​

Das Narrativ der institutionellen Akkumulation ist nicht theoretisch – es wird durch gewaltige Kapitaleinsätze gestützt, die selbst während der Korrektur anhalten. Strategy (ehemals MicroStrategy), unter der Leitung des Executive Chairman Michael Saylor, ist ein Beispiel für dieses kontraintuitive Kaufverhalten.

Stand 2. Februar 2026 hält Strategy 713.502 Bitcoins mit einem durchschnittlichen Kaufpreis von 66.384,56 undeinerGesamtinvestitionvon33,139Milliardenund einer Gesamtinvestition von 33,139 Milliarden. Doch das Unternehmen hat nicht aufgehört. Allein im Januar 2026 kaufte Strategy 1.286 BTC für etwa 116 Millionen ](https://bitcoinmagazine.com/news/michael−saylors−strategy−bought−1286−btc),gefolgtvonweiteren[855BTCfu¨r75,3Millionen](https://bitcoinmagazine.com/news/michael-saylors-strategy-bought-1286-btc), gefolgt von weiteren [855 BTC für 75,3 Millionen zu einem Durchschnittspreis von jeweils 87.974 $ – gekauft unmittelbar vor dem Marktcrash.

Bedeutsamer ist, dass Strategy im bisherigen Jahresverlauf 19,8 Milliarden $ an Kapital aufgenommen hat und dabei von Wandelanleihen (10 % der Aufnahmen) auf Vorzugsaktien (30 %) umgestiegen ist, was dauerhaftes Kapital ohne Refinanzierungsrisiko bietet. Dieses Modell des „digitalen Kredits“ behandelt Bitcoin als wertsteigernde Sicherheit mit transparenter, kontinuierlicher Risikoüberwachung – eine fundamentale Abkehr von traditionellen Leverage-Modellen.

Die breitere Bewegung der Unternehmensreserven (Corporate Treasuries) zeigt eine ähnliche Widerstandsfähigkeit. Riot Platforms hält etwa 18.005 BTC, Coinbase Global hält 14.548 BTC und CleanSpark hält 13.099 BTC. Dies sind keine spekulativen Trader – es sind Unternehmen, die Bitcoin in ihre langfristigen Treasury-Strategien einbetten, große Mengen in Cold Storage sichern und so das verfügbare Angebot an den Börsen dauerhaft reduzieren.

Der IBIT-Abfluss von 523 Millionen $, der den Markt nicht erschütterte​

Wenn es einen Stresstest für den neuen institutionellen Bitcoin-Markt gab, dann in Form der Rücknahmen beim IBIT-ETF von BlackRock. Am 18. November 2025 [verzeichnete IBIT mit 523,2 Millionen anNettoabzu¨genseinengro¨ßtenTagesabflussseitAuflegung](https://www.coindesk.com/markets/2025/11/19/blackrock−s−bitcoin−etf−ibit−posts−record−one−day−outflow−of−usd523−2−million)–selbstalsBitcoinaufu¨ber93.000an Nettoabzügen seinen größten Tagesabfluss seit Auflegung](https://www.coindesk.com/markets/2025/11/19/blackrock-s-bitcoin-etf-ibit-posts-record-one-day-outflow-of-usd523-2-million) – selbst als Bitcoin auf über 93.000 stieg.

In jüngster Zeit, als Bitcoin Anfang Februar 2026 um 5 % auf 71.540 fiel,[fu¨hrteIBITdieta¨glichenAbflu¨ssemit373,44Millionenfiel, [führte IBIT die täglichen Abflüsse mit 373,44 Millionen, die das Produkt verließen, an](https://rollingout.com/2026/02/05/blackrock-ibit-loses-alarming-374m-in-1-day/). Über einen Zeitraum von fünf Wochen bis zum 28. November 2025 zogen Anleger mehr als 2,7 Milliarden $ aus IBIT ab – die längste Serie wöchentlicher Abflüsse seit dem Debüt des Fonds im Januar 2024.

Dennoch brach der Markt nicht zusammen. Bitcoin stürzte nicht unter 60.000 $. Dies ist die entscheidende Beobachtung, die das Jahr 2026 von früheren Bärenmärkten unterscheidet. Die Rücknahmen spiegeln das Verhalten von Einzelanlegern wider und nicht die Überzeugung von BlackRock selbst. Und was noch wichtiger ist: Der Verkaufsdruck wurde von institutionellen Käufern aufgefangen, die zu niedrigeren Preisen akkumulierten.

Der strukturelle Unterschied ist tiefgreifend. Wenn im Jahr 2018 Whale-Wallets verkauften, gab es nur wenige institutionelle Käufer, die das Angebot aufnahmen. Im Jahr 2026 treffen tägliche ETF-Abflüsse von über 545 Millionen $ auf Käufe von Unternehmensreserven und strategische Akkumulation durch Firmen, die auf mehrjährige Haltedauern setzen.

Warum dieser Zyklus das Muster durchbricht​

Der traditionelle Bitcoin-Vierjahreszyklus — Halving, Euphorie, Crash, Akkumulation, Wiederholung — wird von einer neuen Realität belagert: einer anhaltenden institutionellen Nachfrage, die nicht der Psychologie der Privatanleger folgt.

Grayscales Digital Asset Outlook 2026 charakterisiert dieses Jahr als den „Beginn der institutionellen Ära“, einen entscheidenden Übergang von den durch Privatanleger befeuerten „Boom-Bust“-Zyklen hin zu einem Zyklus, der durch stetiges institutionelles Kapital und Makro-Allokation definiert wird. Die These konzentriert sich auf eine fundamentale Verschiebung: Bitcoin-Spot-ETFs, eine breitere regulatorische Akzeptanz und die Integration öffentlicher Blockchains in das Mainstream-Finanzwesen haben die Marktdynamik von Bitcoin dauerhaft verändert.

Die Daten stützen diesen strukturellen Bruch. Prognosen von Drittanbietern für 2026 reichen von $ 75.000 bis über $ 200.000, aber der institutionelle Konsens liegt zwischen $ 143.000 und $ 175.000. Sidney Powell, CEO von Maple Finance, hält an einem Kursziel von $ 175.000 fest, das durch Zinssenkungen und die zunehmende institutionelle Adoption gestützt wird, wobei ein wichtiger Katalysator die Bitcoin-besicherte Kreditvergabe ist, die im Jahr 2026 die Marke von $ 100 Milliarden überschreiten soll.

Entscheidend ist, dass institutionelle Investoren spezifische On-Chain-Metriken nutzen, um das Einstiegsrisiko zu steuern. Der relative nicht realisierte Gewinn (Relative Unrealized Profit, RUP) von Bitcoin liegt bei 0,43 (Stand 31. Dezember 2025) weiterhin in dem Bereich, der historisch gesehen die besten 1-2-Jahres-Renditen erzielt, und deutet darauf hin, dass wir uns in der Mitte des Zyklus befinden, nicht an einem Höchst- oder Tiefpunkt.

Der Angebotskatalysator im März 2026​

Zusätzlich zur institutionellen These gibt es einen angebotsseitigen Meilenstein mit tiefgreifender symbolischer Bedeutung: Die Erzeugung des 20-millionsten Bitcoins wird für März 2026 prognostiziert. Da im darauffolgenden Jahrhundert nur noch 1 Million BTC gemined werden können, unterstreicht dieses Ereignis die programmatische Knappheit von Bitcoin genau in dem Moment, in dem sich die institutionelle Nachfrage beschleunigt.

Bis 2026 wird erwartet, dass institutionelle Investoren 2-3 % des globalen Vermögens in Bitcoin allokieren, was eine potenzielle Nachfrage von $ 3-4 Billionen generiert. Dies steht in krassem Gegensatz zu den etwa 1 Million BTC, die von börsennotierten Unternehmen gehalten werden — ein Angebot, das weitgehend in langfristigen Treasury-Strategien gebunden ist.

Die Mining-Ökonomie fügt eine weitere Ebene hinzu. Im Gegensatz zu früheren Bärenmärkten, in denen Miner gezwungen waren, Bitcoin zu verkaufen, um ihre Kosten zu decken (die „Miner-Kapitulation“, die oft den Tiefpunkt eines Zyklus markierte), zeigt das Jahr 2026 keine derartigen Anzeichen von Not. Bernstein wies ausdrücklich auf das Fehlen einer Leverage-getriebenen Miner-Kapitulation hin, was darauf hindeutet, dass sich Mining-Betriebe zu nachhaltigen Unternehmen entwickelt haben und nicht mehr nur spekulative Unternehmungen sind, die von ständig steigenden Preisen abhängen.

Das Bear-Case-Szenario: Warum $ 60.000 vielleicht nicht halten​

Bernsteins Optimismus wird nicht von allen geteilt. Der traditionelle Rahmen des Vierjahreszyklus hat immer noch lautstarke Befürworter, die argumentieren, dass 2026 in das historische Muster eines Korrekturjahres nach dem Halving passt.

Jurrien Timmer von Fidelity verweist auf Unterstützungsniveaus zwischen $ 60.000 und $ 75.000 und argumentiert, dass darauffolgende Bärenmärkte in der Regel etwa ein Jahr dauern, was 2026 zu einem erwarteten „Zwischenjahr“ macht, bevor die nächste Rallye-Phase im Jahr 2027 beginnt. Die konservativen Prognosen bewegen sich zwischen $ 75.000 und $ 120.000 und spiegeln die Skepsis wider, dass ETF-Zuflüsse allein den breiteren makroökonomischen Gegenwind ausgleichen können.

Das Gegenargument konzentriert sich auf die Politik der Federal Reserve. Sollten die Zinssätze hoch bleiben oder die USA in eine Rezession geraten, könnte der institutionelle Risikoappetit trotz der strukturellen Verbesserungen von Bitcoin schwinden. Der IBIT-Abfluss von $ 523 Millionen und der anschließende Exodus von $ 373 Millionen ereigneten sich unter relativ stabilen Makrobedingungen — eine echte Krise könnte weitaus größere Rücknahmen auslösen.

Darüber hinaus sind Unternehmens-Treasuries wie die von Strategy nicht risikofrei. Strategy meldete für das vierte Quartal einen Verlust von $ 17 Milliarden, und das Unternehmen sieht sich potenziellen Drohungen eines Ausschlusses aus dem MSCI-Index gegenüber. Sollte Bitcoin deutlich unter $ 60.000 fallen, könnten diese gehebelten Treasury-Strategien erzwungenen Verkäufen oder dem Druck der Aktionäre ausgesetzt sein, das Engagement zu reduzieren.

Was die Daten über die institutionelle Entschlossenheit aussagen​

Der ultimative Test für Bernsteins These sind nicht die Preisprognosen — es ist die Frage, ob sich institutionelle Inhaber während Drawdowns tatsächlich anders verhalten als Privatanleger. Die bisherigen Erkenntnisse deuten darauf hin, dass dies der Fall ist.

Käufe durch Unternehmens-Treasuries beinhalten oft das Wegschließen großer Mengen an BTC in Cold Storage oder in sichere Verwahrung, wodurch das verfügbare Angebot an den Börsen dauerhaft reduziert wird. Dabei handelt es sich nicht um kurzfristiges Handelskapital, sondern um eine strategische Allokation mit mehrjährigen Haltedauern. Die Verschiebung von Wandelschuldverschreibungen hin zu Vorzugsaktien bei den Kapitalerhöhungen von Strategy spiegelt eine dauerhafte Kapitalstruktur wider, die darauf ausgelegt ist, Volatilität ohne Zwangsliquidierungen standzuhalten.

Ebenso schafft die ETF-Struktur eine natürliche Reibung gegen Panikverkäufe. Während Privatanleger ETF-Anteile zurückgeben können, nimmt dieser Prozess Zeit in Anspruch und ist mit Transaktionskosten verbunden, die reflexive Verkäufe entmutigen. Noch wichtiger ist, dass viele institutionelle ETF-Inhaber Pensionsfonds, Stiftungen und Berater mit Allokationsmandaten sind, die bei kurzfristiger Volatilität nicht ohne Weiteres aufgelöst werden können.

Für das Jahr 2026 wird prognostiziert, dass die Bitcoin-besicherte Kreditvergabe $ 100 Milliarden überschreiten wird, wodurch eine Kreditinfrastruktur entsteht, die das effektive Angebot weiter reduziert. Kreditnehmer nutzen Bitcoin als Sicherheit, ohne zu verkaufen, während Kreditgeber ihn als produktiven Vermögenswert behandeln, der Rendite generiert — beides Verhaltensweisen, die Coins aus dem aktiven Umlauf entziehen.

Der erste echte Test der institutionellen Ära​

Bernsteins Prognose eines Bodens bei $ 60.000 stellt mehr als nur ein Kursziel dar. Es ist die Hypothese, dass Bitcoin eine Fluchtgeschwindigkeit aus rein spekulativen Zyklen hin zu einem neuen Regime erreicht hat, das durch Folgendes gekennzeichnet ist:

  1. Anhaltende institutionelle Nachfrage, die nicht der Psychologie der Privatanleger folgt
  2. Unternehmens-Treasury-Strategien mit permanenten Kapitalstrukturen
  3. ETF-Infrastruktur, die Widerstand gegen Panikverkäufe schafft
  4. Programmatische Knappheit, die sichtbar wird, während die Angebotsobergrenze von 21 Millionen Einheiten näher rückt

Die erste Hälfte des Jahres 2026 wird diese Hypothese in Echtzeit testen. Wenn Bitcoin sich im Bereich von $ 60.000 – $ 75.000 erholt und die institutionelle Akkumulation während des Drawdowns anhält, bestätigt dies die These des strukturellen Bruchs. Sollte Bitcoin jedoch unter $ 60.000 fallen und Unternehmens-Treasuries beginnen, ihr Exposure zu reduzieren, deutet dies darauf hin, dass der Vier-Jahres-Zyklus intakt bleibt und die institutionelle Beteiligung allein nicht ausreicht, um die fundamentale Marktdynamik zu verändern.

Klar ist, dass diese Korrektur in keiner Weise dem Jahr 2018 ähnelt. Das Vorhandensein von $ 165 Milliarden an ETF-Vermögenswerten, 1 Million BTC in Unternehmens-Treasuries und Kreditmärkten, die $ 100 Milliarden erreichen, stellt eine Infrastruktur dar, die in früheren Bärenmärkten nicht existierte. Ob diese Infrastruktur ausreicht, um $ 60.000 als dauerhaften Boden zu stützen – oder ob sie unter einer echten Makrokrise zusammenbricht – wird die Entwicklung von Bitcoin vom spekulativen Asset zur institutionellen Reserve definieren.

Die Antwort wird nicht aus Preis-Charts kommen. Sie wird sich daraus ergeben, ob Institutionen mit Milliarden an Kapital sich tatsächlich anders verhalten, wenn Angst die Schlagzeilen dominiert. Bisher deuten die Daten darauf hin, dass sie es tun könnten.

Der Aufbau einer Blockchain-Infrastruktur, die Dienste auf institutionellem Niveau ermöglicht, erfordert einen zuverlässigen, skalierbaren API-Zugang. BlockEden.xyz bietet RPC-Lösungen für Unternehmen für Projekte an, die das gleiche Maß an Infrastruktur-Resilienz benötigen, das in dieser Analyse diskutiert wird.

Quellen​

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