Direkt zum Hauptinhalt

Digital Commodity Intermediaries Act

· 10 Min. Lesezeit
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Zum ersten Mal in der Geschichte hat ein umfassender Gesetzentwurf zur Kryptomarktstruktur einen Ausschuss des US-Senats passiert. Die Auswirkungen für Börsen, Verwahrstellen und DeFi-Protokolle werden bald Realität.

Am 29. Januar 2026 stimmte der Landwirtschaftsausschuss des Senats mit 12 – 11 Stimmen entlang der Parteilinien für die Verabschiedung des Digital Commodity Intermediaries Act – dies markiert einen Wendepunkt in dem jahrzehntelangen Bestreben, regulatorische Klarheit für digitale Vermögenswerte zu schaffen. Die Gesetzgebung würde der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die primäre Aufsicht über digitale Waren wie Bitcoin und Ether übertragen und damit den ersten umfassenden Bundesrahmen für Spot-Kryptomärkte schaffen.

Das Ende der Regulierung durch Durchsetzung​

Seit der Entstehung von Bitcoin im Jahr 2009 haben Kryptomärkte in einer regulatorischen Grauzone operiert. Die SEC verfolgte Durchsetzungsmaßnahmen gegen Projekte, die sie als Wertpapiere einstufte. Die CFTC hatte begrenzte Befugnisse über Derivate, aber nicht über Spotmärkte. Staatliche Gesetze für Geldtransferunternehmen schufen einen Flickenteppich an Compliance-Anforderungen. Das Ergebnis: Handelsvolumen in Milliardenhöhe wanderte ins Ausland ab, um unklaren US-Regeln zu entgehen.

Der Digital Commodity Intermediaries Act ändert diese Kalkulation grundlegend. Aufbauend auf dem CLARITY Act des Repräsentantenhauses – der im Juli 2025 mit parteiübergreifender Unterstützung verabschiedet wurde – legt die Gesetzgebung klare Zuständigkeitsgrenzen fest:

  • Die CFTC erhält die exklusive Zuständigkeit für Spot-Märkte für digitale Waren
  • Bitcoin, Ether und ähnliche Vermögenswerte werden formell als Waren und nicht als Wertpapiere definiert
  • Kryptobörsen, Broker, Händler und Verwahrer müssen sich bei der CFTC registrieren
  • Verbraucherschutzanforderungen, einschließlich der Trennung von Vermögenswerten und Schutzmaßnahmen gegen Interessenkonflikte, werden obligatorisch

„Dies ist ein entscheidender Schritt hin zur Schaffung klarer Regeln für Märkte für digitale Vermögenswerte“, sagte Senator John Boozman, der Sponsor des Gesetzentwurfs und Vorsitzender des Landwirtschaftsausschusses, nach der Abstimmung. „Es liegt noch mehr Arbeit vor uns, aber dies wird im Senat Dynamik erzeugen.“

Wie der CFTC-Rahmen aussieht​

Das Registrierungssystem unter dem Digital Commodity Intermediaries Act ist umfassend. Plattformen, die den Handel, Brokerage-Dienstleistungen oder die Verwahrung digitaler Waren ermöglichen, müssen Folgendes implementieren:

Betriebliche Anforderungen:

  • Trennung von Kundenvermögen von den Geldern der Plattform
  • Mindeststandards für Kapital und Finanzressourcen
  • Protokolle für Cybersicherheit und betriebliche Widerstandsfähigkeit
  • Governance-Kontrollen und Compliance-Programme
  • Marktüberwachungssysteme zur Erkennung von Manipulationen

Verbraucherschutz:

  • Vollständige Offenlegung von Gebühren, Risiken und Interessenkonflikten
  • Verbot der nicht offengelegten Nutzung von Kundenvermögen für Staking oder Kreditvergabe
  • Ausdrückliche schriftliche Zustimmung für alle „Blockchain-Dienste“, die Kundengelder verwenden
  • Klare Regeln für den Handel mit verbundenen Unternehmen und den Eigenhandel

Zeitplan für die Registrierung: Die Gesetzgebung sieht eine beschleunigte Registrierung mit vorläufigem Status für Broker, Händler und Börsen digitaler Waren vor. Alle Regelungen müssen innerhalb von 18 Monaten nach Inkrafttreten verkündet werden.

Die CFTC hat bereits begonnen, sich auf die erweiterten Befugnisse vorzubereiten. Im Dezember 2025 startete die Behörde ein Pilotprogramm für digitale Vermögenswerte, das die Verwendung von Bitcoin, Ether und Zahlungs-Stablecoins als Sicherheiten in Derivatemärkten ermöglicht. Der CFTC-Vorsitzende Michael Selig kündigte eine umfassende Überprüfung bestehender Regeln an, um „Anforderungen zu modernisieren und gleiche Wettbewerbsbedingungen für neue Marktteilnehmer und etablierte Unternehmen gleichermaßen zu gewährleisten“.

Die DeFi-Frage bleibt offen​

Der vielleicht umstrittenste Aspect der Gesetzgebung ist die Behandlung – oder Nicht-Behandlung – von Protokollen des dezentralen Finanzwesens (DeFi).

Der CLARITY Act des Repräsentantenhauses enthielt explizite Ausnahmen für DeFi-Aktivitäten. Entwickler, die wirklich dezentrale Protokolle erstellen, müssten sich nicht als Vermittler registrieren, nur weil sie „Code, Nodes, Wallets, Schnittstellen oder Liquiditätspools betreiben“. Dieser Schutz war entscheidend für das Überleben des DeFi-Ökosystems unter US-Zuständigkeit.

Der Digital Commodity Intermediaries Act des Senats übernimmt Definitionen in Bezug auf Blockchain und dezentrale Finanzen aus dem CLARITY Act, einschließlich „Ausschlüssen für eine Person oder eine Gruppe von Personen unter gemeinsamer Kontrolle in Bezug auf dezentrale Governance-Systeme“. Rechtsexperten weisen jedoch darauf hin, dass der Gesetzentwurf „die Behandlung von DeFi-Protokollen immer noch offen lässt“.

Die Ausnahmeregelungen beseitigen die Regulierungsbefugnis nicht vollständig. Sowohl die SEC als auch die CFTC behalten Befugnisse zur Betrugs- und Manipulationsbekämpfung, die unabhängig davon gelten, ob ein Unternehmen behauptet, „nur Software“ oder „nur ein Frontend“ zu sein.

Der konkurrierende Änderungsantrag des Bankenausschusses des Senats vertritt eine härtere Linie. Sein Titel III würde die SEC und das Finanzministerium anweisen, Regeln zu erlassen, die klären, wie sich eine „Person oder Gruppe, die ein Handelsprotokoll kontrolliert“, registrieren sollte. Krypto-Vermittler, die DeFi-Protokolle nutzen, müssten Risikomanagementstandards implementieren, deren Einhaltung durch Prüfungen verifiziert wird.

Der Weg nach vorn: Der Engpass im Bankenausschuss​

Die Abstimmung im Landwirtschaftsausschuss ist historisch – aber sie ist nur die erste Hürde im Senat. Der Bankenausschuss muss seine Version eines Gesetzes zur Kryptomarktstruktur genehmigen, bevor die beiden Maßnahmen kombiniert und dem gesamten Senat vorgelegt werden können.

Dieser Prozess ist ins Stocken geraten. Die Prüfung der Version durch den Bankenausschuss, die ursprünglich für den 15. Januar geplant war, wurde im letzten Moment nach Widerstand aus der Kryptobranche, einschließlich Coinbase, verschoben. Ein neuer Termin wurde noch nicht festgelegt.

Die Demokraten schlugen während der Abstimmung im Landwirtschaftsausschuss Änderungsanträge vor, die Folgendes bewirkt hätten:

  • Verbot für Beamte (einschließlich des Präsidenten), in der Kryptobranche tätig zu sein
  • Behandlung der Beteiligung ausländischer Gegner an digitalen Waren

Keiner wurde genehmigt, da Boozman entschied, dass sie außerhalb der Zuständigkeit des Ausschusses lägen.

Die parteipolitische Spaltung ist bemerkenswert. Nach Jahren überparteilicher Kryptogesetzgebung – sowohl der CLARITY Act als auch der GENIUS Act passierten das Repräsentantenhaus mit Unterstützung der Demokraten – wurde die Senatsversion in einer reinen Parteienabstimmung verabschiedet. Ob sich dieser Widerstand verfestigt oder abschwächt, während der Gesetzentwurf den Prozess durchläuft, wird über sein endgültiges Schicksal entscheiden.

Branchenexperten schätzen die Chance, dass die Gesetzgebung vor den Zwischenwahlen im November 2026 verabschiedet wird, auf 50 – 60 %. Die Politik im Wahljahr und potenzielle Fristen für die Regierungsfinanzierung könnten den Fortschritt verlangsamen, aber der Druck, US-Kryptoregeln festzulegen, bevor mehr Aktivitäten ins Ausland abwandern, wächst.

Institutionelle Auswirkungen​

Die Gesetzgebung erfolgt zu einem Zeitpunkt , an dem das traditionelle Finanzwesen seine Krypto-Integration beschleunigt . Die regulatorische Klarheit , die sie bietet , könnte erhebliches institutionelles Kapital freisetzen :

Für Börsen : Die CFTC-Registrierung schafft einen legitimen Weg , um US-Kunden mit dem Spot-Handel digitaler Rohstoffe zu bedienen . Die Alternative — der Betrieb im Ausland oder die Navigation durch länderspezifische Lizenzen auf Bundesstaatsebene — wird weniger attraktiv .

Für Verwahrstellen : Die Bezeichnung als „ qualifizierter Verwahrer digitaler Vermögenswerte “ unter der Aufsicht des CEA bietet einen bundesstaatlichen Rahmen , den institutionelle Allokatoren benötigen , bevor sie Kundenvermögen hinterlegen .

Für Banken : Der Gesetzentwurf ergänzt das Stablecoin-Rahmenwerk des GENIUS Acts , indem er klarstellt , dass digitale Rohstoffe keine Wertpapiere sind — wodurch eine große Compliance-Unsicherheit für Institutionen beseitigt wird , die Krypto-Verwahrungs- oder Handelsdienstleistungen untersuchen .

Für DeFi : Das Ergebnis ist gemischt . Es gibt legitime Ausnahmeregelungen , aber die Unsicherheit über die Definitionen von „ Kontrolle “ und die härtere Haltung des Bankenausschusses stellen ein anhaltendes Risiko für Protokollentwickler und DAOs dar .

Regulatorische Koordinierung nimmt Gestalt an​

Am 29. Januar — am selben Tag wie die Abstimmung im Landwirtschaftsausschuss — hielten der SEC-Vorsitzende Paul Atkins und der CFTC-Vorsitzende Michael Selig eine gemeinsame Veranstaltung im CFTC-Hauptquartier ab , um die behördenübergreifende Harmonisierung zu erörtern . Die Symbolik war beabsichtigt : Nach Jahren der Kompetenzstreitigkeiten über die Krypto-Zuständigkeit signalisieren die Behörden nun Koordination .

Der Digital Commodity Intermediaries Act schreibt gemeinsame Regelungen durch die SEC und die CFTC vor für :

  • Börsen und Intermediäre , die sowohl Wertpapiere als auch Rohstoffe handhaben
  • Gemischte Transaktionen mit digitalen Vermögenswerten
  • Portfolio-Margining
  • Interessenkonflikte

Diese Anforderung adressiert eine der langjährigsten Beschwerden der Krypto-Branche : dass regulatorische Mehrdeutigkeit Plattformen dazu zwang , sich entweder für eine Seite zu entscheiden ( SEC oder CFTC ) oder außerhalb der Rahmenwerke beider Behörden zu operieren .

Die „ Project Crypto “ -Initiative der SEC umfasst die kommende „ Regulation Crypto “ mit Regelungen für 2026 für einen umfassenden Rahmen . Eine „ Innovationsfreistellung “ wird zeitlich begrenzte Verzichte auf bestimmte regulatorische Verpflichtungen vorsehen — was US-Institutionen potenziell das Vertrauen gibt , dass die Partnerschaft mit DeFi-Projekten nicht durch zukünftige Durchsetzungsmaßnahmen untergraben wird .

Koordinierung auf Bundesstaatsebene​

Die Bundesgesetzgebung hebt nicht alle staatlichen Befugnisse auf . Das Digital Financial Assets Law ( DFAL ) von Kalifornien tritt am 1. Juli 2026 in Kraft und verpflichtet Krypto-Unternehmen , Lizenzen vom Department of Financial Protection and Innovation einzuholen . Die Strafen für nicht lizenzierte Aktivitäten erreichen 100.000 $ pro Tag .

Das Zusammenspiel zwischen der föderalen CFTC-Registrierung und den Lizenzanforderungen der Bundesstaaten muss noch geklärt werden . Der ursprüngliche Text des CLARITY Acts wurde wegen Bestimmungen kritisiert , von denen einige behaupteten , sie würden „ die Aufsicht rechtlich verbieten , die Front-End-Manipulation auf staatlicher Ebene erkennt “ . Wie diese Spannungen gelöst werden , wird die Compliance-Belastung für Krypto-Unternehmen bestimmen , die landesweit tätig sind .

Wie es weitergeht​

Der Gesetzgebungskalender ist eng :

Q1 2026 : Der Bankenausschuss plant seine Ausschussberatung . Das Lobbying der Branche rund um DeFi-Bestimmungen und Beschränkungen für Amtsträger intensiviert sich .

Q2 - Q3 2026 : Angenommen , beide Ausschüsse bringen die Gesetzentwürfe voran , prüft der gesamte Senat eine kombinierte Fassung . Die Abstimmung mit dem CLARITY Act des Repräsentantenhauses beginnt .

Vor November 2026 : Zieltermin für die endgültige Verabschiedung . Die Dynamik der Zwischenwahlen könnte den Prozess beschleunigen oder verzögern .

18 Monate nach Inkrafttreten : Die CFTC schließt die Regelungen ab . Das Registrierungssystem wird betriebsbereit .

Der Digital Commodity Intermediaries Act stellt die bedeutendste potenzielle Verschiebung in der US-Krypto-Regulierung seit der Entstehung der Anlageklasse dar . Ob er Gesetz wird , hängt davon ab , wie parteiübergreifende Spaltungen überwunden , die Ansätze von Repräsentantenhaus und Senat in Einklang gebracht und die DeFi-Regulierungsfragen gelöst werden , die sich den politischen Entscheidungsträgern seit Jahren entzogen haben .

Für eine Branche , die auf Dezentralisierung basiert , werden die nächsten sechs Monate entschieden zentralisiert sein — in den Hallen des Kongresses .

  • BlockEden.xyz bietet Blockchain-Infrastruktur auf Enterprise-Niveau über mehr als 30 Netzwerke hinweg , einschließlich RPC-Endpunkten und indexierten Datendiensten , die die Compliance- und Zuverlässigkeitsstandards erfüllen , die institutionelle Teilnehmer benötigen . Entdecken Sie während der Entstehung regulatorischer Klarheit unseren API-Marktplatz , um auf einer Infrastruktur aufzubauen , die für die institutionelle Ära konzipiert wurde .*

Quellen​

Share on Twitter