Wiederbelebung der Privacy Coins: Wie Zcash und Monero mit Kursanstiegen von 1.500 % und 143 % allen Erwartungen trotzten
Während sich institutionelle Investoren im Laufe des Jahres 2025 auf Bitcoin-ETFs und Ethereum-Staking-Renditen fixierten, entfaltete sich in einer der umstrittensten Ecken des Kryptomarktes eine stille Revolution. Zcash explodierte von Tiefstständen unter 40 bis Ende November – eine atemberaubende Rallye von über 1.500 %, die einen achtjährigen Abwärtstrend durchbrach. Monero folgte mit einem Anstieg von 143 % seit Jahresbeginn und erreichte zum ersten Mal seit 2018 Allzeithochs von über 590 $. Privacy Coins, die lange als regulatorische Belastungen abgetan wurden, denen die Bedeutungslosigkeit drohte, feierten das Comeback des Jahrzehnts.
Die Zahlen hinter der Rallye
Der Anstieg der Privacy Coins im Jahr 2025 war nicht nur Spekulation von Kleinanlegern – er spiegelte grundlegende Veränderungen in der Art und Weise wider, wie der Markt finanzielle Privatsphäre bewertet.
Die Ausbruchskennzahlen von Zcash erzählen die Geschichte. Der Token stieg von etwa 60 bis Mitte November, wodurch seine Marktkapitalisierung auf über 6,3 Milliarden . Entscheidend ist, dass sein Shielded Pool – in dem wirklich private Transaktionen stattfinden – im Oktober die Marke von 4,5 Millionen ZEC überschritt, was etwa 20 % des Gesamtangebots entspricht. Dies waren keine reinen Buchgewinne; die Nutzer entschieden sich aktiv für Privatsphäre.
Die Entwicklung von Monero erwies sich als ebenso beeindruckend. XMR kletterte Anfang 2026 auf neue Allzeithochs von über 718 aus dem Jahr 2018. Die Rallye trieb die Marktkapitalisierung von Monero vorübergehend über die von Zcash und profitierte von Kapitalrotationen, nachdem das Entwicklungsteam von Zcash im Januar aufgrund eines Governance-Streits zurückgetreten war, der die ZEC-Preise kurzzeitig um 20 % einbrechen ließ.
Der breitere Sektor spiegelte diese Dynamik wider. Die weltweiten Transaktionen mit Privacy Coins überschritten während der Rallye 250 Milliarden $. Monero beherrscht 58 % des Marktanteils bei Privacy Coins, während Zcash etwa 21 % hält. Auf den asiatisch-pazifischen Raum entfallen mittlerweile 29 % der gesamten Nutzung von Privacy Coins, während die Akzeptanz in Afrika jährlich um 37 % wächst, da die Nachfrage nach Privatsphäre bei Überweisungen steigt.
Warum jetzt? Der Zusammenfluss von Katalysatoren
Die Privacy Narrative 2.0 entstand aus einer Konvergenz von institutionellem Interesse, technologischer Reife und einer grundlegenden Neubewertung der Risiken der Finanzüberwachung.
Zero-Knowledge-Technologie erreichte den Mainstream. zk-SNARKs – die kryptografische Technik, die der Privatsphäre von Zcash zugrunde liegt – entwickelten sich von einer experimentellen Kuriosität zu einer praktischen Infrastruktur. Die Proof-Generierung, die früher Minuten dauerte, wird heute in Millisekunden auf GPU-beschleunigten Systemen abgeschlossen. Über 11,7 Milliarden zeigen, dass Validity Proofs heute echte Rollups antreiben, On-Chain-Daten komprimieren und eine die Privatsphäre wahrende Identitätsverifizierung ermöglichen.
Institutionelles Kapital traf ein. Cypherpunk Technologies erwarb 1,43 % des gesamten ZEC-Angebots in einer 150 Millionen an Shielded Labs, um die Entwicklung des Kernprotokolls zu unterstützen. Grayscale hält etwa 2,4 % des im Umlauf befindlichen ZEC-Angebots.
Unerwartete regulatorische Klarheit. Der im Juli 2025 verabschiedete CLARITY Act schuf einen rechtlichen Rahmen, der zwischen konformen Privacy Coins und illegalen Mixern unterscheidet. Berichten zufolge äußerte die SEC Ende 2025 zunehmendes Vertrauen in Mechanismen zur selektiven Offenlegung. Im Januar 2026 gab die Zcash Foundation bekannt, dass die SEC ihre Untersuchung ohne Empfehlung von Durchsetzungsmaßnahmen beendet hat – eine entscheidende Bestätigung.
Selektive Offenlegung schloss die Compliance-Lücke. Die Viewing Keys von Zcash ermöglichen es Nutzern, die Gültigkeit von Transaktionen nachzuweisen, ohne Beträge oder Adressen preiszugeben. Dieses Hybridmodell – standardmäßig privat, aber bei Bedarf prüfbar – macht Zcash zum einzigen Privacy Coin, den viele Institutionen legal halten können, im Gegensatz zur vollständigen Opazität von Monero, die zu weitreichenden Delistings von Börsen geführt hat.
Das Grayscale-Zcash-ETF-Gambit
Am 26. November 2025 beantragte Grayscale den ersten Privacy-Coin-ETF überhaupt mit dem Ziel, seinen 137 Millionen $ schweren Zcash Trust in einen Spot-ETF (Ticker: ZCSH) an der NYSE Arca umzuwandeln. Der Antrag stellt einen Wendepunkt dar – den ersten ernsthaften Versuch, einen Privacy Coin in die vollständig dokumentierte Welt von ETF-Anträgen, zugelassenen Depotbanken, Sanktionsprüfungen und Brokerage-Compliance zu integrieren.
Der geplante ETF würde den CoinDesk Zcash Price Index mit einer jährlichen Sponsorgebühr von 2,5 % abbilden und Anteile in Körben von 10.000 Einheiten ausgeben und zurücknehmen. Eine Entscheidung wird für das erste Quartal 2026 erwartet, wobei die Zeitpläne für die Genehmigung unter neuen SEC-Verfahren von 240 auf 75 Tage verkürzt wurden.
Die prognostizierten Zuflüsse liegen zwischen 500 Millionen für einen Vermögenswert mit einer Marktkapitalisierung von 6 Milliarden $. Im Falle einer Genehmigung würde der Zcash-ETF beweisen, dass regulierte Privatsphäre existieren kann – dass finanzielle Vertraulichkeit und Compliance sich nicht gegenseitig ausschließen.
Der Antrag erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem Zcash sein Halving im November 2024 durchläuft, das die Inflation von 4 % auf 2 % senkte, und in dem 30 % des Angebots nun in Shielded Pools gesperrt sind (gegenüber 8 % im Jahr 2024). Diese Angebotsdynamik schafft Potenzial für erhebliche Preissteigerungen, falls die ETF-getriebene institutionelle Nachfrage eintritt.
Die regulatorische Zange zieht sich weiter zu
Die Privacy-Coin-Rallye fand trotz – und vielleicht teilweise wegen – des sich verschärfenden regulatorischen Drucks statt, der paradoxerweise die Knappheit erhöhte und die Nachfrage nach finanzieller Privatsphäre unterstrich.
Die Delistings an Börsen beschleunigten sich dramatisch. Im Jahr 2025 nahmen 73 Börsen weltweit Privacy-Coins aus dem Handel – ein Anstieg um 43 % gegenüber 51 im Jahr 2023. Binance kündigte im Februar 2025 das Delisting von XMR, ZEC und DASH auf europäischen und US-Plattformen an, was ein geschätztes Handelsvolumen von 600 Millionen $ betraf. Kraken delistete Privacy-Coins von seiner kanadischen Plattform im März 2025. Alle registrierten japanischen Börsen haben die Unterstützung für Privacy-Coins eingestellt. Die fünf größten Börsen Südkoreas entfernten Privacy-Coins bis zum ersten Quartal 2025.
Indiens FIU wies die Börsen am 24. Januar 2026 an, ZEC, Monero und Dash zu delisten, was sofortigen regulatorischen Druck erzeugte. Dubais Finanzaufsichtsbehörde setzte ein Verbot von Privacy-Token mit Wirkung zum 12. Januar 2026 um.
Dennoch stiegen die Preise weiter. Der „Privacy-Coin-Squeeze“ auf der Ebene der Börsen hat die Nachfrage nicht ausgelöscht – er hat den Handel auf dezentrale Handelsplätze verlagert und die Volatilität erhöht. Self-Custody und Blockchain-Transaktionen bleiben möglich, auch wenn sich die On/Off-Ramps verengen.
Die Monero-Community reagierte mit Innovation. Während zentralisierte Börsen Privacy-Assets schrittweise ausliefen ließen, startete die Monero-Community EVM-XMR Atomic Swap dApps, die sicherstellen, dass die Liquidität ohne zentralisierte Vermittler zugänglich bleibt. Die Cuprate-Node-Implementierung – eine auf Rust basierende Überarbeitung – reduzierte die anfänglichen Synchronisationszeiten um das 7,5-fache und ermöglichte eine vollständige Verifizierung auf Endverbraucher-Hardware in weniger als 16 Stunden.
Das Bullen-Szenario: Privatsphäre als Wettbewerbsvorteil
Führende Krypto-Investoren betrachten Privatsphäre nun als den wichtigsten Wettbewerbsvorteil der Blockchain – nicht als Belastung, sondern als Notwendigkeit für die Breiteneinführung.
Ali Yahya, General Partner bei a16z, argumentiert, dass Privatsphäre eine „Winner-take-most“-Dynamik unter den Blockchains erzeugen wird, die Nutzerloyalität fördert und Anwendungsfälle ermöglicht, die auf transparenten Chains unmöglich sind. Verschlüsselte Gehaltsabrechnungen, vertrauliche Kreditvergabe und private Asset-Swaps erfordern eine Transaktionsvertraulichkeit, die das Abfließen sensibler Metadaten verhindert.
Gartner prognostiziert, dass bis 2026 50 % der Blockchain-basierten Transaktionen integrierte Datenschutzfunktionen enthalten werden, sei es durch Privacy-Coins oder Hybridmodelle. Mehrere zkVMs sind bereits live oder befinden sich in fortgeschrittenen Testnetzen und unterstützen private DEX-Handel, vertrauliche Governance und KYC-verifizierbare Transaktionen auf Ethereum und maßgeschneiderten Chains.
Das Upgrade der Full-Chain Membership Proofs von Monero (Testnet Q2 2026) ersetzt Ringsignaturen durch ledger-weite Anonymitätssets – was eine Transaktionsanalyse statistisch unmöglich macht. Bei Erfolg würde dies die Position von Monero als Goldstandard für transaktionale Privatsphäre zementieren.
Das Bären-Szenario: Regulatorisches existenzielles Risiko
Trotz allen Optimismus stehen Privacy-Coins vor echten existenziellen Bedrohungen, die die jüngsten Gewinne zunichtemachen könnten.
Liquiditätsfragmentierung schafft Verwundbarkeit. Da 34 % der zentralisierten Börsen im Jahr 2025 Privacy-Coins delisteten, sind Kursschwankungen von 25–40 % im Umfeld regulatorischer Ankündigungen üblich geworden. Die verringerte Liquidität erleichtert Manipulationen und erschwert die Akkumulation durch Institutionen.
Governance-Streitigkeiten bergen operative Risiken. Das gesamte Zcash-Entwicklerteam trat am 7. Januar 2026 zurück, nachdem es zu Konflikten mit der Führung der Electric Coin Company gekommen war. ZEC fiel nach dieser Nachricht um 20 %, bevor er sich wieder erholte. Solche Vorfälle untergraben das institutionelle Vertrauen genau zu dem Zeitpunkt, an dem Grayscale eine ETF-Zulassung anstrebt.
Regulatorische Arbitrage hat Grenzen. Während der CLARITY Act Klarheit im US-Rahmenwerk schafft, erzeugt die globale Fragmentierung Unsicherheit. Indien, Dubai, Japan, Südkorea und Teile Europas haben Privacy-Coins verboten oder eingeschränkt. Internationale Institutionen müssen sich durch dieses Flickwerk navigieren.
Compliance-Lösungen könnten das Kernversprechen untergraben. Nur für Börsen bestimmte Adresstypen – die technische Lösung, die es Firo und Zcash ermöglichte, das Delisting bei Binance zu vermeiden – erfordern transparente Absenderadressen für Einzahlungen bei Börsen. Kritiker argumentieren, dass dies den Zweck von Privacy-Coins verfehlt und ein Zwei-Klassen-System schafft, in dem institutionelle Teilnehmer weniger Privatsphäre haben als direkte Nutzer.
Wie es weitergeht
Ab Ende Januar 2026 notiert ZEC bei etwa 490 – 445 – 560 korrigiert und stabilisiert sich auf einer wichtigen Unterstützung zwischen 400 .
Die Entscheidung über den Grayscale-ETF ist das wichtigste Ereignis. Eine Genehmigung würde bestätigen, dass regulierte Privatsphäre innerhalb der traditionellen Finanzinfrastruktur existieren kann. Eine Ablehnung würde signalisieren, dass Privacy-Coins für Mainstream-Produkte weiterhin zu umstritten sind, was potenziell eine weitere Welle von Delistings auslösen könnte.
Technische Upgrades sind entscheidend. Die Halo-Upgrades von Zcash und Entwicklungen bei zk-Proofs könnten die Preise bei erfolgreicher Implementierung in Richtung 840 $ treiben. Die Full-Chain Membership Proofs von Monero würden die Datenschutzgarantien erheblich stärken.
Die institutionelle Positionierung setzt sich fort. Mit öffentlich bekannt gegebenen institutionellen Investitionen in Höhe von 76,88 Millionen $ und bedeutenden Akteuren wie den Winklevoss-Zwillingen, die fortlaufende Entwicklungsfinanzierung bereitstellen, haben sich Privacy-Coins von Cypherpunk-Experimenten zu legitimen Kandidaten für eine Anlageklasse entwickelt.
Das Privacy-Coin-Revival von 2025–2026 stellt ein fundamentales Markt-Urteil dar: Finanzielle Privatsphäre hat einen Wert, und dieser Wert besteht trotz – oder vielleicht gerade wegen – des regulatorischen Drucks fort. Ob Privacy-Coins ihre Gewinne halten können, hängt davon ab, ob die Institutionen, die sie jetzt akkumulieren, die Lücke zwischen regulatorischer Compliance und echter transaktionaler Vertraulichkeit schließen können.
Der Markt hat gesprochen. Die Regulierungsbehörden hören zu. Das Ergebnis wird die Art und Weise neu gestalten, wie die Welt über finanzielle Privatsphäre im digitalen Zeitalter denkt.
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