Lido V3 stVaults: Wie modulares Staking den 32 Milliarden Dollar schweren Marktführer für Liquid Staking auf Ethereum neu aufbaut
Lido kontrolliert mehr gestaktes ETH als Coinbase, Binance und Rocket Pool zusammen. Mit 32 Milliarden bleibt es das größte einzelne DeFi-Protokoll auf Ethereum.
Doch hier ist die unangenehme Wahrheit: Lido verliert an Boden. Sein Marktanteil ist von 32 % im Jahr 2023 auf unter 25 % Ende 2025 gefallen. Der Schuldige ist nicht etwa ein konkurrierendes Liquid-Staking-Protokoll – es ist der Aufstieg von Restaking, gehebeltem Staking (Leveraged Staking) und ertragsoptimierten Strategien, die Lidos Einheitsarchitektur nicht bewältigen konnte. Im Jahr 2023 wurden nur 2 % des gestakten ETH in ertragssteigernden Strategien verwendet. Bis 2025 stieg diese Zahl auf 20 %.
Lido V3 ist die Antwort. Das stVaults-Upgrade, das Mitte 2025 im Holesky-Testnet live ging und dessen Mainnet-Einführung für Ende 2025 geplant ist, transformiert Lido von einem monolithischen Staking-Pool in eine modulare Infrastrukturplattform. Institutionelle Kunden erhalten maßgeschneiderte Validator-Setups. Node-Betreiber erhalten isolierte ökonomische Umgebungen. DeFi-Entwickler erhalten komponierbare Staking-Primitive. Und stETH-Halter behalten die Liquidität, auf die sie bereits angewiesen sind.
Die Frage ist, ob Modularität das Wachstum zurückgewinnen kann, das durch Einfachheit verloren ging.
Was stVaults eigentlich sind
Die Kerninnovation von Lido V3 ist die Entkopplung von drei Funktionen, die zuvor gebündelt waren: Validator-Auswahl, Liquiditätsbereitstellung und Belohnungsverteilung.
In Lido V1 und V2 zahlten alle Staker ETH in einen einzigen Core-Pool ein. Das Protokoll wählte die Node-Betreiber aus, prägte stETH im Verhältnis 1 : 1 und verteilte die Belohnungen gleichmäßig. Dies funktionierte hervorragend für Privatanwender, die ein unkompliziertes Staking nach dem Prinzip „Einrichten und Vergessen“ wünschten. Für alle, die Anpassungsmöglichkeiten benötigten, scheiterte es jedoch.
stVaults ändern dies durch die Einführung modularer Staking-Primitive mit drei unterschiedlichen Rollen:
Staker zahlen ETH in einen Vault ein und können sich entscheiden, stETH gegen ihre gestakte Position zu prägen (oder auch nicht). Jeder Vault verfügt über eine unabhängige Reservequote – einen Puffer, der sicherstellt, dass die gestakte Position des Vaults die Menge der geprägten stETH übersteigt, was die Halter bei Slashing-Ereignissen schützt.
Node-Betreiber betreiben die Validator-Infrastruktur innerhalb dedizierter Vaults. Sie können Client-Software, MEV-Richtlinien (einschließlich der Relay-Auswahl) und Sidecar-Integrationen (wie DVT oder Restaking) konfigurieren. Das Validierungs-Setup jedes Vaults ist unabhängig.
Kuratoren verwalten die Risikoparameter. Sie legen Reservequoten fest, definieren Kriterien für die Validator-Eignung und setzen Richtlinien durch. Dies ist besonders wichtig für institutionelle Vaults, bei denen Compliance-Anforderungen vorschreiben, welche Betreiber, Jurisdiktionen und Konfigurationen zulässig sind.
Das Ergebnis ist ein Marktplatz. Anstelle eines einzigen Staking-Pools mit einer Konfiguration wird Lido zu einer Plattform, die viele Vaults mit unterschiedlichen Risiko-Rendite-Profilen beherbergt – die alle dieselbe stETH-Liquiditätsebene nutzen.
Die Gebührenarchitektur
stVaults führen eine gestaffelte Gebührenstruktur ein, die sich von Lidos traditioneller Pauschalgebühr von 10 % unterscheidet:
- Infrastrukturgebühr (1 %): Wird auf die erwarteten Staking-Belohnungen erhoben, um die Wartung des Protokolls zu finanzieren.
- Liquiditätsgebühr (6,5 %): Wird auf Belohnungen erhoben, die durch geprägte stETH generiert werden – die Prämie für den Zugang zu Lidos Liquid-Staking-Token.
- Reservierungs-Liquiditätsgebühr (0 %): Wird auf prägbare (aber nicht geprägte) stETH erhoben – derzeit auf null gesetzt, um das Wachstum der Vaults zu fördern.
Diese Struktur schafft eine wichtige wirtschaftliche Dynamik. Staker, die keine stETH-Liquidität benötigen, zahlen nur 1 % – drastisch weniger als die derzeitigen 10 %. Diejenigen, die stETH prägen, zahlen insgesamt 7,5 %, was immer noch weniger ist als die Gebühr des Altsystems. Die Gebührensenkung soll große institutionelle Staker anlocken, die sich zuvor für Solo-Staking oder Konkurrenzdienste entschieden haben, um die Gebührenbelastung bei Lido zu vermeiden.
Wer auf stVaults baut
Das Partner-Ökosystem zeigt auf, wo die institutionelle Nachfrage entsteht.
P2P.org: Dedizierte institutionelle Vaults
P2P.org, einer der größten Non-Custodial-Staking-Anbieter, führt zwei stVault-Produktlinien ein. Dedizierte stVaults richten sich an institutionelle Kunden, DAOs und Family Offices, die ein direktes Staking-Engagement mit vorhersehbaren Renditen und klarer Validator-Zuordnung suchen. DeFi-Vaults führen Strategien mit höheren Renditen durch Kooperationen mit Kuratoren wie Mellow ein, die Staking-Belohnungen mit On-Chain-Kreditvergabe und anderen DeFi-Integrationen kombinieren.
Das institutionelle Produkt bietet isoliertes Engagement und Transparenz auf Validator-Ebene – Funktionen, die ein gemeinschaftliches Staking (Pooled Staking) prinzipiell nicht bieten kann.
Northstake: ETF-Infrastruktur
Northstake, reguliert durch die dänische Finanzaufsichtsbehörde, kündigte die stVault-Integration speziell für ETF-Emittenten an. Sein Staking Vault Manager (SVM) bietet Zugang auf institutionellem Niveau mit voller operativer Kontrolle über die Vaults – einschließlich Node-Betrieb, Reporting, Compliance-Überwachung und Liquiditätsausführung.
Dies ist besonders bedeutsam, da VanEck bei der SEC einen Antrag auf einen Fonds gestellt hat, der die Spot-Preise für stETH abbildet. Im Falle einer Genehmigung würde der ETF traditionellen Anlegern den Zugang sowohl zur Wertsteigerung von Ethereum als auch zu Staking-Renditen ermöglichen. Die regulierte Infrastruktur von Northstake bietet die Compliance-Ebene, die ETF-Emittenten benötigen.
Everstake: Risikomanagte Rendite
Everstake wird als einer der ersten stVault-Betreiber eingesetzt und bietet Institutionen ein Staking-Produkt an, das höheres Renditepotenzial mit marktneutralen Risikokontrollen kombiniert. Die Architektur sieht vor, dass Everstake die Validator-Infrastruktur betreibt, während ein separater Risk Curator die Risikoparameter und Richtlinien verwaltet – eine Trennung der Zuständigkeiten, die die im traditionellen Finanzwesen übliche Unterscheidung zwischen Asset Management und Risikoüberwachung widerspiegelt.
Zusätzliche Partner
Das Ökosystem umfasst Linea (bringt native Staking-Renditen auf L2), Solstice Staking, Stakely sowie Integrationen mit Mellow Finance und Symbiotic für Restaking-Funktionen.
Das SEC-Urteil, das alles veränderte
Am 6. August 2025 veröffentlichte die US-Börsenaufsicht SEC Leitlinien, die bestätigten, dass Token, die im Rahmen von Liquid-Staking-Modellen ausgegeben werden, nicht als Wertpapiere nach Bundesrecht gelten – vorausgesetzt, sie sind ohne zentralisierte Gewinnversprechen strukturiert.
Dieses eine Urteil beseitigte das größte Hindernis für die institutionelle stETH-Adoption in den Vereinigten Staaten. Vor August 2025 sahen sich US-Institutionen beim Halten von stETH echten rechtlichen Risiken ausgesetzt. Die Frage der Einstufung als Wertpapier schreckte Compliance-bewusste Investoren ab, die die regulatorische Unsicherheit nicht rechtfertigen konnten.
Die Auswirkungen des Urteils waren unmittelbar:
- VanEck beantragte einen Lido-staked Ethereum ETF und schlug einen Fonds vor, der die Spot-Preise von stETH unter Verwendung des LDO Staked Ethereum Benchmark Rate Index von MarketVector abbildet.
- Die institutionelle Nachfrage nach konformen Staking-Wrappern beschleunigte sich und schuf genau den Markt, für den stVaults konzipiert wurde.
- Verkürzte ETF-Genehmigungsfristen (von 240 Tagen auf 75 Tage unter aktualisierten allgemeinen Börsenzulassungsregeln) machten stETH-basierte Finanzprodukte innerhalb von Monaten statt Jahren realisierbar.
Der Zeitpunkt mit der Entwicklung von Lido V3 war kein Zufall. Lido Labs hatte stVaults mit Blick auf institutionelle Compliance entwickelt, in der Erwartung, dass früher oder später regulatorische Klarheit herrschen würde.
GOOSE-3: Die strategische Neuausrichtung über 60 Millionen USD
Die drei Gründungsinstanzen von Lido – die Lido Labs Foundation, die Lido Ecosystem Foundation und die Lido Alliance BORG – reichten GOOSE-3 ein, einen strategischen Plan für 2026 im Wert von 60 Millionen USD, der die Transformation des Protokolls formalisiert.
Das Budget gliedert sich in 43,8 Millionen USD für Grundausgaben und 16,2 Millionen USD an diskretionären Ausgaben für Wachstumsinitiativen. Der Plan verfolgt vier strategische Ziele:
- Ausbau des Staking-Ökosystems: Eine Million gestakte ETH über stVaults bis Ende 2026.
- Protokoll-Resilienz: Kernprotokoll-Upgrades einschließlich des V3-Mainnet-Deployments.
- Neue Einnahmequellen: Lido Earn Vaults und andere Renditeprodukte über das herkömmliche Staking hinaus.
- Vertikale Skalierung: Reale kommerzielle Anwendungen und institutionelle Wrapper (ETPs, ETFs).
Das Ziel von einer Million ETH ist ehrgeizig. Bei den aktuellen Preisen entspricht dies etwa 3,3 Milliarden USD an neuem TVL, der speziell über stVaults fließt – eine Zahl, die selbst für ein Protokoll, das bereits 32 Milliarden USD verwaltet, ein bedeutendes Wachstum darstellen würde.
Mitbegründer Vasiliy Shapovalov sprach offen über die strategische Notwendigkeit und nannte „verpasste Chancen beim Restaking“ als Katalysator für den modularen Schwenk. Das Protokoll musste zusehen, wie EigenLayer und andere den Markt für Renditeoptimierungen eroberten, den das monolithische Design von Lido nicht bedienen konnte.
Der Core Pool verschwindet nicht
Eine wichtige Nuance: Lido V3 ersetzt das bestehende Staking-Erlebnis nicht. Der Core Pool arbeitet genau wie zuvor weiter – ETH einzahlen, stETH erhalten, fertig.
Seit Mitte 2025 verteilt der Core Pool die Einsätze auf über 600 Node-Betreiber in drei aktiven Modulen: dem Curated Module, Simple DVT und dem Community Staking Module (CSM). Für die große Mehrheit der Staker, die Einfachheit und Dezentralisierung wünschen, ändert sich nichts.
stVaults existieren neben dem Core Pool als eine neue Kategorie von Staking-Produkten. Die erste Einführung ist konservativ – ein TVL-Limit von 3 % während der Pilotphase, das schrittweise erweitert wird, wenn sich das System bewährt. Dieser vorsichtige Ansatz spiegelt die Lehren wider, die aus DeFi-Protokollen gezogen wurden, die zu aggressiv skalierten und Sicherheitsvorfälle erlitten.
Die Architektur stellt sicher, dass stVaults und der Core Pool denselben stETH-Token teilen. Unabhängig davon, ob ETH über eine private Einzahlung oder einen institutionellen Vault eingeht, ist das resultierende stETH fungibel und verfügt über dieselbe Liquidität im gesamten DeFi-Bereich – über 300 Protokoll-Integrationen und es werden stetig mehr.
Was das für das Ethereum-Staking bedeutet
Lido V3 erscheint an einem Wendepunkt für die Ethereum-Staking-Infrastruktur.
Die institutionelle Welle kommt. Das Nicht-Wertpapier-Urteil der SEC, ausstehende stETH-ETFs und Bankenregulierungsbehörden, die der Verwahrung digitaler Vermögenswerte offener gegenüberstehen, schaffen ein regulatorisches Umfeld, in dem institutionelles Staking nicht nur möglich, sondern attraktiv ist. stVaults bietet die anpassbare Infrastruktur, die diese Institutionen benötigen.
Restaking-Integration ist Grundvoraussetzung. Durch die Unterstützung von Sidecars und Integrationen mit Protokollen wie Symbiotic können stVaults an der Restaking-Ökonomie teilnehmen, die zuvor die Nachfrage von Lido abgezogen hat. Validatoren können durch Restaking zusätzliche Renditen erzielen, während sie ihre stETH-Position beibehalten.
Die modulare These geht über das Staking hinaus. Genau wie modulare Blockchains (Celestia, EigenDA) die Ausführung vom Konsens trennten, zerlegt stVaults das Staking in komponierbare Komponenten. Dies spiegelt einen breiteren Trend in der DeFi-Infrastruktur hin zu Spezialisierung und Komponierbarkeit wider.
Die Gebührenkompression beschleunigt sich. Die Infrastrukturgebühr von 1 % für Nicht-stETH-Vaults unterbietet die herkömmliche Gebühr von 10 % bei Lido massiv. Dies signalisiert, dass die Staking-Margen weiter sinken werden, was Protokolle dazu zwingt, eher über die Infrastrukturqualität und Ökosystem-Integration als über den Preis zu konkurrieren.
Ob Lido V3 den Rückgang der Marktanteile erfolgreich umkehren kann, hängt von der Umsetzung ab. Die Technologie ist solide – modulare Vaults mit geteilter Liquidität sind eine wirklich bessere Architektur für die Vielfalt der heute existierenden Staking-Anwendungsfälle. Das Partner-Ökosystem formt sich. Das regulatorische Fenster öffnet sich.
Die Frage ist die Geschwindigkeit. EigenLayer, Symbiotic und aufstrebende Staking-Protokolle stehen nicht still. Der Vorteil von Lido sind seine 32 Milliarden USD an bestehendem TVL und die Netzwerkeffekte von stETH als dem am stärksten integrierten Liquid-Staking-Token im DeFi-Sektor. V3 bewahrt diesen Vorteil und öffnet gleichzeitig die Tür zu Märkten, die V1 und V2 niemals bedienen konnten.
Zum ersten Mal seit 2023 hat Lido einen glaubwürdigen Pfad für Wachstum jenseits seines Kernprodukts. Ob sich der Marktanteil stabilisiert oder wieder ansteigt, wird der entscheidende Test dafür sein, ob Modularität für das Staking das leisten kann, was sie bereits für Blockchains getan hat.
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