Tether USA₮ Launch: Der Vorstoß des 167 Mrd. $ Stablecoin-Giganten zur Vorherrschaft in Amerika
Tether, das Unternehmen hinter dem weltweit größten Stablecoin mit einer Marktkapitalisierung von 167 Milliarden $, agierte jahrelang im Schatten der Offshore-Finanzwelt. Mit Sitz in El Salvador, von Regulierungsbehörden genau beobachtet und in bestimmten Märkten verboten, baute USDT sein Imperium trotz – oder vielleicht gerade wegen – seiner Distanz zur US-Aufsicht auf.
Diese Strategie wird sich nun dramatisch ändern.
Am 12. September 2025 enthüllte Tether USA₮ (USAT), seinen ersten in den USA regulierten, durch Dollar gedeckten Stablecoin, zusammen mit einer Paukenschlag-Personalie: Bo Hines, Trumps ehemaliger Krypto-Beauftragter (Crypto Czar) im Weißen Haus, wird als CEO fungieren. Dieser Schritt signalisiert Tethers aggressives Streben nach Legitimität im weltweit größten Finanzmarkt – und eine direkte Herausforderung für die Dominanz von Circles USDC auf amerikanischem Boden.
Der strategische Schwenk: Warum Tether Amerika braucht
Tethers Offshore-Modell funktionierte ein Jahrzehnt lang hervorragend. USDT kontrolliert über 60 % des Stablecoin-Marktes, verarbeitet ein tägliches Handelsvolumen von 40 bis 200 Milliarden .
Doch es zeigen sich Risse.
Regulatorischer Gegenwind in Europa: Im März 2025 nahm Binance USDT für Nutzer in der Europäischen Union aus dem Handel, um die MiCA-Vorgaben zu erfüllen. Tether fehlt die MiCA-Zulassung, was das Unternehmen aus einem der größten Krypto-Märkte der Welt drängt.
Erosion von Marktanteilen: Die Dominanz von USDT sank laut einer Analyse von JPMorgan von 67,5 % Anfang 2025 auf 60,4 % im dritten Quartal. Währenddessen stieg die Marktkapitalisierung von USDC seit Jahresbeginn um 72 % auf 74 Milliarden $ und übertraf damit das Wachstum von USDT von 32 %.
Die Chance durch den GENIUS Act: Die Verabschiedung der ersten umfassenden Stablecoin-Regulierung in Amerika schuf einen klaren Weg für konforme Emittenten – und eine potenzielle Mauer für diejenigen, die offshore bleiben.
Die Entscheidung wurde deutlich: Entweder an die US-Regeln anpassen oder zusehen, wie USDC den institutionellen Markt erobert, den Tether für sein langfristiges Überleben benötigt.
Bo Hines: Vom Krypto-Zar zum Stablecoin-CEO
Die Ernennung von Bo Hines offenbart die Tiefe von Tethers politischer Strategie.
Hines, ein ehemaliger Yale-Wide-Receiver und zweifacher Kongresskandidat aus North Carolina, fungierte von Januar bis August 2025 als Exekutivdirektor von Präsident Trumps Beraterstab für digitale Vermögenswerte. Zusammen mit dem KI- und Krypto-Beauftragten David Sacks fungierte er als Bindeglied zwischen der Regierung, Branchenverbänden und Gesetzgebern während der entscheidenden Phase zur Verabschiedung des GENIUS Act.
Seine Handschrift findet sich in der Regulierung wieder, die nun den Markt beherrscht, in den Tether eintreten will.
Als Hines am 9. August 2025 zurücktrat – nur wenige Tage nachdem das Weiße Haus seinen 180-Tage-Bericht über digitale Vermögenswerte veröffentlicht hatte –, hagelte es Jobangebote. Er behauptet, innerhalb weniger Tage über 50 erhalten zu haben. Tether reagierte schnell und holte ihn innerhalb weniger Wochen als strategischen Berater an Bord, bevor er am 12. September zum CEO von USA₮ befördert wurde.
Die Botschaft ist unmissverständlich: Tether baut eine US-Einheit mit direkten Verbindungen zu der Regierung auf, welche die Regeln verfasst hat.
Politisches Kapital zählt. Tether arbeitet bereits mit Cantor Fitzgerald als primärem Verwahrer für die Treasury-Absicherung von USDT zusammen. Howard Lutnick, der ehemalige CEO von Cantor, ist Trumps Handelsminister. Die Drehtür zwischen Tether und Washington ist nun institutionalisiert.
Das USA₮-Playbook: Rücküberweisungen, Zahlungen und Compliance
USA₮ ist nicht dazu gedacht, USDT zu ersetzen – es soll Märkte erschließen, die USDT nicht bedienen kann.
Laut der Website von Tether sind die primären Anwendungsfälle:
- Rücküberweisungen (Remittances): Ziel ist der massive grenzüberschreitende Zahlungsmarkt.
- Globale Zahlungen: Infrastruktur für die Abwicklung von Unternehmensgeschäften.
- Online-Checkouts: Integration für Händler im Privatkundengeschäft.
Hines plant, den Hauptsitz von USA₮ in Charlotte, North Carolina, zu errichten – eine bewusste Positionierung in einem bedeutenden US-Finanzzentrum anstelle von Krypto-Hotspots wie Miami oder Austin.
Die Einhaltung des GENIUS Act ist die Grundlage. Das Gesetz schreibt vor:
- Eine 1 : 1-Reserve-Deckung mit hochwertigen, liquiden Vermögenswerten.
- Monatliche Offenlegungen und zertifizierte, geprüfte Finanzberichte.
- AML / CFT-Compliance als designiertes "Finanzinstitut" unter dem Bank Secrecy Act.
- Meldungen über verdächtige Aktivitäten an FinCEN.
- Einhaltung der OFAC-Sanktionen.
Bundesbehörden müssen bis Juli 2026 Ausführungsbestimmungen erlassen, wobei die vollständige Compliance für 2026-2027 erwartet wird. Tether positioniert USA₮ so, dass es zu den ersten staatlich lizenzierten Stablecoin-Produkten gehört, wenn dieser Rahmen in Kraft tritt.
Tethers Kriegskasse: 96.000 BTC und 135 Mrd. $ in Staatsanleihen
Was Tethers Expansion in die USA glaubwürdig macht, ist der Umfang seiner Reserven.
Bitcoin-Bestände: Tether hält 96.185 BTC im Wert von 8,42 Milliarden . Der durchschnittliche Kaufpreis von 51.117 an unrealisierten Gewinnen.
Engagement in Staatsanleihen: US-Staatsanleihen bilden das Rückgrat der Reserven von Tether mit direkten Beständen von 97,6 Milliarden – was das Unternehmen weltweit unter die Top 20 der größten Halter von US-Staatsschulden einreiht.
Goldbestände: Tether kaufte allein im dritten Quartal 2025 26 Tonnen Gold und übertraf damit jede einzelne Zentralbank in diesem Quartal. Die gesamten Goldbestände belaufen sich nun auf 116 Tonnen, womit Tether der weltweit größte private Halter von physischem Gold ist.
Dieses Reserveprofil dient zwei Zwecken:
- Beruhigung der Regulierungsbehörden: US-Regulierer wollen Stablecoin-Reserven in Staatsanleihen (Treasury Bills) sehen, nicht in Krypto-Assets. Tether hält bereits mehr Staatsanleihen als die meisten Banken.
- Strategische Absicherung: Bitcoin- und Goldbestände bieten ein Aufwärtspotenzial, falls das Vertrauen in den Dollar erodiert.
Circle vs. Tether: Der amerikanische Stablecoin-Krieg
Die Frontlinien sind gezogen.
| Metrik | Tether (USDT) | Circle (USDC) |
|---|---|---|
| Marktkapitalisierung | $ 167 Mrd. | $ 74 Mrd. |
| Marktanteil | 60,4 % | 25,5 % |
| Wachstum 2025 | 32 % | 72 % |
| US-Regulierungsstatus | Offshore (USA₮ ausstehend) | MiCA-konform, in den USA ansässig |
| Tägliches Volumen | $ 40 - 200 Mrd. | $ 5 - 40 Mrd. |
| Institutioneller Fokus | Krypto-Börsen, Handel | TradFi-Partnerschaften |
Vorteile von Circle:
- Bereits MiCA-konform und in den USA ansässig
- Schnelleres Wachstum im Jahr 2025 (72 % gegenüber 32 %)
- Etablierte institutionelle Beziehungen
- Native Konformität mit den Anforderungen des GENIUS Act
Vorteile von Tether:
- 3-mal größere Marktkapitalisierung
- Mehr als 5-mal höheres tägliches Handelsvolumen
- Politische Verbindungen durch Bo Hines und Cantor / Lutnick
- Massive Treasury-Bestände belegen die Reservekapazität
- Aggressive Expansion durch die USDT0 Omnichain-Infrastruktur
Die aussagekräftigste Statistik: USDC hat stetig Marktanteile gewonnen und hält nun fast 30 % des kombinierten USDT / USDC-Marktes, verglichen mit 24 % zu Beginn des Jahres 2025. Der GENIUS Act könnte die Dynamik weiter zugunsten konformer Emittenten verschieben.
Die Regulierungslandschaft: Umsetzung des GENIUS Act
Um den Zeitplan von USA₮ zu verstehen, muss man die Einführung des GENIUS Act nachvollziehen.
Wichtige Termine:
- 17. Juli 2025: GENIUS Act als Gesetz unterzeichnet (verabschiedet vom Repräsentantenhaus mit 308 - 122, vom Senat mit 68 - 30)
- 14. Januar 2026: Bericht des Finanzministeriums zur Erkennung illegaler Aktivitäten an den Kongress fällig
- Juli 2026: Bundesaufsichtsbehörden müssen Durchführungsverordnungen erlassen
- Juli 2028: Dienstleister für digitale Vermögenswerte dürfen keine nicht-konformen Stablecoins mehr anbieten
Compliance-Anforderungen für Emittenten von Zahlungs-Stablecoins:
- 100 % Reserveabsicherung mit hochwertigen, liquiden Vermögenswerten
- Standards für das Management von Kapital-, Liquiditäts- und Zinsänderungsrisiken
- Managementstandards für operative, Compliance- und IT-Risiken
- Einhaltung des Bank Secrecy Act und von Sanktionen
Zulässige Emittentenkategorien:
- Staatlich qualifizierte Emittenten (OCC-zugelassen)
- Staatlich qualifizierte Emittenten (unter zertifizierten bundesstaatlichen Rahmenbedingungen)
- Tochtergesellschaften von versicherten Depotbanken
- Registrierte ausländische Emittenten
Die FDIC hat bereits einem Vorschlag zugestimmt, Antragsverfahren für von der FDIC beaufsichtigte Institutionen einzurichten, die Zahlungs-Stablecoins emittieren möchten. Das Framework wird in Echtzeit aufgebaut.
Wie Erfolg für USA₮ aussieht
Wenn Tether seine US-Strategie erfolgreich umsetzt, könnte der Zeitraum 2026 - 2027 Folgendes liefern:
Szenario 1: Regulatorische Genehmigung und schnelles Wachstum
- USA₮ wird einer der ersten (oder der erste) staatlich lizenzierten Stablecoins
- Bo Hines nutzt politische Kontakte für eine vorteilhafte regulatorische Behandlung
- Partnerschaften im Überweisungs- und Zahlungsverkehr treiben die Adoption voran
- Marktanteilsgewinne gegenüber USDC in institutionellen Segmenten
Szenario 2: Regulatorische Verzögerungen und anhaltende Offshore-Dominanz
- Durchführungsverordnungen verzögern sich über Juli 2026 hinaus
- USA₮-Start auf 2027 verschoben
- USDT dominiert weiterhin Offshore- / internationale Märkte
- Circle sichert sich das institutionelle Wachstum in den USA
Szenario 3: Regulatorische Ablehnung
- USA₮ sieht sich aufgrund der Offshore-Vergangenheit von Tether einer verstärkten Prüfung gegenüber
- Compliance-Anforderungen erweisen sich als belastender als erwartet
- Circle baut seinen Vorsprung auf dem US-Markt aus
- Tether setzt verstärkt auf die USDT0 Omnichain-Expansion
Die Ernennung von Bo Hines deutet darauf hin, dass Tether stark auf Szenario 1 setzt.
Das Gesamtbild: Stablecoins als Infrastruktur
Abseits des Wettbewerbs zwischen Tether und Circle spiegelt der Start von USA₮ eine umfassendere Wahrheit wider: Stablecoins entwickeln sich von Handelsinstrumenten zu Zahlungsinfrastruktur.
Der 314 Milliarden $ Stablecoin-Markt im Jahr 2025 ist erst der Anfang. Wenn der GENIUS Act in Kraft tritt und die regulatorische Klarheit weltweit zunimmt:
- Nicht-USD-Stablecoins werden für grenzüberschreitende Zahlungen und FX-Abwicklungen florieren
- Traditionelle Banken steigen ein (JPMorgan, SoFi und andere)
- Die institutionelle Adoption beschleunigt sich
- Anwendungsfälle für Zahlungen durch Endverbraucher weiten sich aus
USA₮ von Tether dient nicht nur der Gewinnung von Marktanteilen – es geht darum, sich für eine Welt zu positionieren, in der Stablecoins so allgegenwärtig sind wie Kreditkarten.
Fazit
Der Start von USA₮ durch Tether stellt den bedeutendsten strategischen Wendepunkt in der Geschichte der Stablecoins dar. Der weltweit größte Stablecoin-Emittent wettet darauf, dass die Einhaltung US-amerikanischer Vorschriften – gestützt durch politische Verbindungen, massive Reserven und aggressive Umsetzung – seine Dominanz gegenüber der wachsenden Herausforderung durch Circle behaupten kann.
Die Ernennung von Bo Hines signalisiert, dass Tether versteht, dass dieser Kampf in Washington ebenso gewonnen wird wie am Markt. Mit 96.000 BTC, 135 Milliarden $ in Treasury-Beständen und dem ehemaligen Krypto-Beauftragten des Weißen Hauses an der Spitze bringt Tether sein gesamtes Arsenal auf amerikanischen Boden.
Die Frage ist nicht, ob Tether in den US-Markt eintreten wird – sondern ob der US-Regulierungsrahmen den Offshore-Riesen willkommen heißt oder die heimische Konformität von Circles USDC bevorzugt. Für die über 300 Milliarden $ schwere Stablecoin-Industrie wird die Antwort das nächste Jahrzehnt der digitalen Finanzen prägen.
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