Der GENIUS Act: Die Transformation der Stablecoin-Landschaft

Die Uhr tickt für die bedeutendste regulatorische Transformation in der Geschichte der Stablecoins. Während Bundesbehörden darum wetteifern, die Regeln vor der Frist am 18. Juli 2026 fertigzustellen, gestaltet der GENIUS Act die Arbeitsweise von Banken, Krypto-Unternehmen und Fintech-Firmen auf dem 312 Milliarden Dollar schweren Stablecoin-Markt neu. Die Frage ist nicht, ob Stablecoins reguliert werden – sondern ob Ihre Organisation auf das vorbereitet ist, was kommt.

Vom regulatorischen Wilden Westen zum föderalen Rahmenwerk

Am 18. Juli 2025 unterzeichnete Präsident Trump den Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act, womit der erste umfassende föderale Rahmen zur Regulierung von Stablecoins in den Vereinigten Staaten in Kraft trat. Das Gesetz verpflichtet die Bundesbankenaufsichtsbehörden, innerhalb eines Jahres ein vollständiges regulatorisches Rahmenwerk zu verabschieden – das bedeutet, dass die endgültigen Regeln bis zum 18. Juli 2026 feststehen müssen.

Die Einsätze sind enorm. Das Transaktionsvolumen von Stablecoins erreichte 2025 einen Rekordwert von 33 Billionen Dollar, wobei USDC 18,3 Billionen Dollar und Tethers USDT 13,3 Billionen Dollar verzeichnete. Finanzminister Scott Bessent hat wiederholt erklärt, dass der Stablecoin-Markt bis zum Ende des Jahrzehnts auf 3,7 Billionen Dollar anwachsen könnte, eine Prognose, die durch die Forschung von Citi GPS gestützt wird, die für 2030 einen Wert zwischen 1,9 Billionen und 4 Billionen Dollar schätzt.

Aber dieses Wachstum hat einen Haken: Nur konforme Emittenten werden am US-Markt teilnehmen können. Dienstleister für digitale Vermögenswerte haben bis Juli 2028 Zeit, bevor es ihnen untersagt wird, nicht konforme Stablecoins anzubieten.

Die fünf National Trust Banks: Die historischen Zulassungen der OCC

Am 12. Dezember 2025 erteilte das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) die bedingte Genehmigung für fünf National Trust Bank-Zulassungen im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten – das größte Paket an krypto-bezogenen Bankzulassungen, das jemals genehmigt wurde:

De Novo (Neue) Zulassungen:

• Circle’s First National Digital Currency Bank
• Ripple National Trust Bank

Umwandlungen von staatlichen in nationale Zulassungen:

• BitGo Bank & Trust, National Association
• Fidelity Digital Assets, National Association
• Paxos Trust Company, National Association

„Neue Marktteilnehmer im Bundessektor sind gut für die Verbraucher, die Bankenbranche und die Wirtschaft“, sagte Jonathan V. Gould, Comptroller of the Currency. „Sie bieten Verbrauchern Zugang zu neuen Produkten, Dienstleistungen und Kreditquellen und gewährleisten ein dynamisches, wettbewerbsfähiges und vielfältiges Bankensystem.“

Diese fünf Firmen emittieren gemeinsam bedeutende Stablecoins, darunter USDC, RLUSD, USDP und PYUSD, die auf einen Gesamtmarktwert von 313 Milliarden Dollar angewachsen sind. Die National Trust Bank-Zulassungen ermöglichen es diesen Firmen, Verwahrungs-, Abwicklungs- und Treuhanddienstleistungen über alle US-Bundesstaaten hinweg anzubieten, ohne staatliche Einzellizenzen beantragen zu müssen – allerdings dürfen sie keine Einlagen entgegennehmen oder auf die FDIC-Versicherung zugreifen.

Bemerkenswerterweise haben mehrere andere Krypto-Unternehmen, darunter Coinbase, Crypto.com und Stripes Bridge, noch laufende Anträge bei der OCC.

Der zweistufige regulatorische Rollout der FDIC

Die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) hat sich als entscheidender Akteur bei der Umsetzung des GENIUS Act herausgestellt, insbesondere für traditionelle Banken, die in den Stablecoin-Markt eintreten wollen.

Im Dezember 2025 genehmigte der FDIC-Vorstand einstimmig eine Bekanntmachung über geplante Regelsetzung (NPRM), die Antragsanforderungen für staatliche Nicht-Mitgliedsbanken oder staatliche Sparvereinigungen festlegt, die beabsichtigen, Zahlungs-Stablecoins über Tochtergesellschaften auszugeben. Kommentare dazu müssen bis zum 17. Februar 2026 eingereicht werden.

Der kommissarische FDIC-Vorsitzende Travis Hill skizzierte einen zweistufigen Ansatz:

Phase 1 (Aktuell): Festlegung des Antragsverfahrens für Stablecoin-Emittenten, die von der FDIC beaufsichtigt werden

Phase 2 (Anfang 2026): Ein separater Vorschlag, der die Aufsichtsstandards für Kapital, Liquidität und Reserveanforderungen detailliert beschreibt

Das NPRM orientiert sich an den Zeitplanvorgaben des GENIUS Act: Die FDIC muss Antragsteller innerhalb von 30 Tagen benachrichtigen, ob ein Antrag „wesentlich vollständig“ ist, und innerhalb von 120 Tagen nach Erhalt eines vollständigen Antrags eine Entscheidung treffen.

Die 312-Milliarden-Dollar-Compliance-Checkliste

Der GENIUS Act erlegt strenge Anforderungen auf, die die Funktionsweise von Stablecoins grundlegend verändern werden. Hier ist, was Emittenten einhalten müssen:

Anforderungen an Reservevermögen

• 1:1 Deckung: Jeder Stablecoin muss durch US-Dollar, kurzfristige Schatzwechsel (Treasury Bills) oder ähnlich liquide Vermögenswerte gedeckt sein
• Unzulässige Vermögenswerte: Unternehmensanleihen, Aktien und andere riskante Instrumente dürfen nicht als Reserven verwendet werden
• Trennung: Reserven müssen getrennt vom Betriebsvermögen des Emittenten gehalten werden
• Verfügbarkeit: Eine Rücklösung zum Nennwert (1 $ pro Stablecoin) muss jederzeit möglich sein

Beschränkungen der Rehypothekarisierung

• Reserven dürfen nicht verpfändet oder wiederverwendet werden, außer unter begrenzten Umständen
• Schatzwechsel dürfen nur als Sicherheit für kurzfristige Rückkaufvereinbarungen (Repo) verpfändet werden
• Alle Repo-Vereinbarungen müssen über zugelassene zentrale Gegenparteien abgewickelt werden oder eine vorherige behördliche Genehmigung erhalten

Kapital- und Liquiditätsstandards

Bundes- und Landesbehörden müssen maßgeschneiderte Anforderungen festlegen, einschließlich:

• Kapitalanforderungen, die dem Geschäftsmodell des Emittenten entsprechen
• Liquiditätsstandards zur Gewährleistung der Rücklösungskapazität
• Standards zur Diversifizierung des Reservevermögens
• Standards für das Zinsrisikomanagement
• Rahmenwerke für das Management von operativen Risiken, Compliance-Risiken und IT-Risiken

Transparenzanforderungen

• Monatliche Offenlegungen: Die Zusammensetzung der Reserven, Rückgaberichtlinien und Gebühren müssen veröffentlicht werden
• PCAOB-Prüfungen: Jeder monatliche Bericht muss von einer beim PCAOB registrierten Wirtschaftsprüfungsgesellschaft geprüft werden
• Zertifizierung durch die Geschäftsführung: Der CEO oder CFO muss jeden Bericht zertifizieren
• Jährliche Audits: Unabhängige Audits sind erforderlich, um die Reservevermögen zu verifizieren

Insolvenzschutz

Der GENIUS Act räumt Stablecoin-Haltern in Insolvenzverfahren ausdrücklich Vorrang ein. Halter haben den ersten Anspruch auf Reserven vor allen anderen unbesicherten Gläubigern, einschließlich der Verwaltungskosten. Sollten die Reserven nicht ausreichen, haben die Halter erste Priorität bei den belastungsfreien Vermögenswerten des Emittenten.

Das Stablecoin-Rennen der Großbanken

Die vielleicht dramatischste Entwicklung, die durch den GENIUS Act ausgelöst wurde, ist das Rennen der großen US-Banken um die Einführung eigener Stablecoins.

JPMorgan, Bank of America, Citigroup und Wells Fargo führen bereits in einem frühen Stadium Gespräche über die gemeinsame Herausgabe eines an den US-Dollar gekoppelten Stablecoins – ein direkter Konkurrent zu USDT und USDC. Die Bank of America gab kurz nach der Verabschiedung des GENIUS Act bekannt, dass sie "von der Seitenlinie in den Markt" treten werde, und begründete dies mit der regulatorischen Sicherheit, die das Gesetz bietet.

JPMorgan hat über seine Blockchain-Sparte Kinexys bereits JPMD eingeführt, einen tokenisierten Einlagentoken. Im Gegensatz zu herkömmlichen Stablecoins, die mit Staatsanleihen unterlegt sind, ist JPMD eine tokenisierte Forderung auf Einlagen bei JPMorgan, die Einlagensicherung und Liquidität bietet. Der Token wurde auf der Base-Blockchain von Coinbase eingeführt und zielt auf institutionelle On-Chain-Abrechnungen sowie grenzüberschreitende B2B-Überweisungen ab.

Der CFO von JPMorgan warnte jedoch auch vor Risiken im Zusammenhang mit zinstragenden Stablecoins und forderte eine strenge Regulierung, um ein "Abgleiten in eine Form von unreguliertem Parallelbankwesen" zu verhindern. Der GENIUS Act enthält Änderungsanträge, die speziell auf Yield-Stablecoins abzielen und Zinszahlungen allein für das Halten eines Tokens verbieten.

Tethers amerikanischer Schachzug: USAT

Die regulatorische Klarheit hat auch Tether – den weltweit größten Stablecoin-Emittenten – dazu veranlasst, mit USAT erstmals in den US-Binnenmarkt einzutreten.

USAT wird über die Anchorage Digital Bank unter der Bundesaufsicht des OCC ausgegeben, was es zum ersten Produkt von Tether macht, das speziell für den US-Markt entwickelt wurde. Tether strebt an, USAT innerhalb von fünf Jahren auf eine Marktkapitalisierung von 1 Billion $ zu skalieren und nutzt dabei seine enorme finanzielle Feuerkraft (das Unternehmen meldet Quartalsgewinne in Milliardenhöhe).

"Die Nachfrage nach regulierten Dollar-Token bei Banken und Fintechs ist real", bemerkte Nicholas Roberts-Huntley, CEO von Blueprint Finance. Der Stablecoin-Markt "verlagert sich von Größe und Nutzen hin zu differenzierter regulatorischer Positionierung und institutionellem Vertrauen."

Dies schafft eine interessante Wettbewerbsdynamik: USDC, herausgegeben von der börsennotierten Circle, hatte lange Zeit einen regulatorischen Vorteil gegenüber Tether Limited (mit Sitz in El Salvador). Doch da USAT nun unter bundesstaatlicher Bankenaufsicht arbeitet, könnte dieser Vorsprung schrumpfen.

Der Countdown bis Juli 2026: Wie es weitergeht

Der Zeitplan für die regulatorische Umsetzung ist eng:

17. Februar 2026: Ende der FDIC-Kommentierungsfrist für Stablecoin-Antragsverfahren

Erste Hälfte 2026: Erwartung der verbleibenden behördenübergreifenden Regeln, einschließlich:

• Kapitalanforderungen
• Liquiditätsstandards
• Regeln zur Diversifizierung von Reservevermögen
• Standards für das Bankgeheimnisgesetz (Bank Secrecy Act) und die Einhaltung von Sanktionen

18. Juli 2026: Frist für alle primären Bundes- und Landesregulierungsbehörden zur Herausgabe endgültiger Vorschriften

Herbst 2026: Inkrafttreten der Regeln 120 Tage nach der Veröffentlichung der endgültigen Vorschriften

18. Januar 2027: Spätestmögliches Datum des Inkrafttretens (18 Monate nach Inkrafttreten des Gesetzes)

Juli 2028: Verbot für Dienstleister für digitale Vermögenswerte, nicht-konforme Stablecoins anzubieten

Der Abgeordnete Bryan Steil hat die Aufsichtsbehörden öffentlich dazu gedrängt, diese Fristen einzuhalten: "Erledigen Sie das pünktlich." Der Druck spiegelt die Besorgnis wider, dass regulatorische Verzögerungen US-Institutionen benachteiligen könnten, während Offshore-Wettbewerber Marktanteile gewinnen.

Die Wettbewerbslandschaft ordnet sich neu

Der GENIUS Act verändert die Wettbewerbslandschaft für Stablecoins grundlegend:

Bisherige Gewinner:

• Circle, dessen USDC um 73 % auf eine Marktkapitalisierung von 75,12 Milliarden $ gewachsen ist
• Die fünf Empfänger einer OCC-Lizenz, die nationale Bankprivilegien erhalten
• Traditionelle Banken, die endlich mit regulatorischer Klarheit in den Markt eintreten können

Unter Druck:

• Emittenten mit Sitz außerhalb der USA ohne Bundesaufsicht
• Zinstragende Stablecoin-Modelle, die mit Einschränkungen konfrontiert sind
• Kleinere Emittenten, die mit den Compliance-Kosten zu kämpfen haben könnten

Offene Fragen:

• Wird das Konsortium der Großbanken vor oder nach der Frist im Juli 2026 an den Start gehen?
• Wie wird Tethers USAT mit dem regulatorischen Vorsprung von Circle konkurrieren?
• Welche der ausstehenden OCC-Anträge (Coinbase, Crypto.com, Bridge) werden genehmigt?

Vorbereitung auf das neue System

Für Finanzinstitute, Kryptofirmen und Fintech-Unternehmen erfordert die Umsetzung des GENIUS Act sofortige Aufmerksamkeit:

1. Bewertung des aktuellen Stablecoin-Engagements: Analysieren Sie, welche Stablecoins Ihre Plattform nutzt und ob die Emittenten bis Juli 2028 konform sein werden

2. Überprüfung der Verwahrungsvereinbarungen: Anforderungen an die Trennung von Reserven und die 1 : 1-Deckung können die Art und Weise beeinflussen, wie Sie Stablecoins halten oder verarbeiten

3. Beobachtung der Kommentierungsfrist: Die FDIC-Frist am 17. Februar 2026 ist eine Gelegenheit, die endgültigen Regeln mitzugestalten

4. Bewertung des Emittentenrisikos: Die Regeln zur Priorität im Insolvenzfall verändern das Risikoprofil beim Halten verschiedener Stablecoins

5. Planung der Transparenzanforderungen: Monatliche Offenlegungen und Audits werden eine beispiellose Sichtbarkeit der Stablecoin-Reserven ermöglichen

Der GENIUS Act stellt einen grundlegenden Wandel in der Herangehensweise der Vereinigten Staaten an die Regulierung digitaler Vermögenswerte dar. Anstatt Stablecoins in einer Grauzone zu belassen, schafft das Gesetz einen klaren Weg sowohl für Krypto-native Firmen als auch für traditionelle Banken, regulierte digitale Dollars herauszugeben.

Der Stablecoin-Markt im Wert von 312 Milliarden $ – der bis zum Ende des Jahrzehnts voraussichtlich Billionen erreichen wird – bekommt nun feste Regeln. Der Countdown bis Juli 2026 läuft.

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